Ettevõtte hindamine omandamisel. Kuidas hinnata ettevõtte väärtust – valmis algoritm. Turuväärtuse määramine turukapitalisatsiooni alusel

Ettevõtte nullist alustamine on riskantne ja tülikas äri. Mõnel juhul on juba tegutsev äri lihtsam ja kiirem. Kuid see pole nii lihtne, kui esmapilgul tundub. Müüja püüab müüa oma kaupa kallimalt ja ostja püüab osta odavamalt. Tekib huvide konflikt, mille lahendamiseks on vaja olemasoleva ettevõtte väärtuse hindamise metoodikat. See peaks olema üsna lihtne ja arusaadav ning samal ajal sobima nii ostjale kui ka müüjale. Kahjuks pole parimat meetodit ettevõtte väärtuse hindamiseks. Selle probleemi lahendamiseks on palju erinevaid lähenemisviise. Millist meetodit huvitatud pooled konkreetses olukorras kasutama hakkavad, sõltub tehingus osalejatest.

Niisiis, selles artiklis anname mitu meetodit, mis vastavad küsimusele: kuidas ettevõtet väärtustada? Valige see, mis teie konkreetsele olukorrale kõige paremini sobib.

Ettevõtte hindamismeetodid

1. Tootluse võrdlus baasmääraga

Kõige lihtsam ja tõhus meetod toimiva ettevõtte väärtuse hindamine. Meetod põhineb ettevõtte hetkekasumlikkuse võrdlemisel baastulumääraga (riskivaba). See võtab arvesse riskipreemiat. Meetod põhineb postulaadil: Mida suurem risk, seda suurem peaks olema investeeringutasuvus..

Tootluse baasmäär on võime paigutada sularaha peaaegu null riskiga neid kaotada. Riskipreemia on täiendav soovitud tootlus lisaks baasintressile, võttes arvesse riske, mida ettevõtte (või selles osaluse) ostmisel kannate.

Kui ettevõtte küsitav hind on prognoositust madalam, siis on mõistlik osta. Kui see on kõrgem, peate kas kaubelda või isegi keelduda selles projektis osalemast.

Näide ettevõtte hindamisest selle meetodiga:

Baasintress on 7%. Riskipreemia on 2%.

Naftafirma Lukoil emiteeris (vabastas) aktsiaid 850 563 255 aktsia ulatuses. Ettevõtte 2016. aasta puhaskasum on 182 566 224 000 rubla. Ühe aktsia turuhind on 2880 rubla. Kas aktsiaid on mõttekas osta praeguse hinnaga?

Nõutav investeeringutasuvus: 7% + 2% = 9%

Praegune tootlus: 182 566 224 000 rubla. / 850 563 255 aktsiat = 215 rubla. aktsia kohta.

215 hõõruda. / 2880 hõõruda. x 100% = 7,47%

Praegune Lukoili aktsiate investeeringutasuvus on alla nõutava. Seetõttu pole aktsiate ostmine seda väärt.

Mis hinnaga on mõttekas aktsiaid osta?

215 hõõruda. / 0,09 \u003d 2389 rubla.

See meetod ei võta arvesse olukorda turul, samuti ettevõttes toimuvaid protsesse. Prognoosi täpsuse huvides on vaja olukorda jälgida mitu aastat. Samas võimaldab suhteliselt kiiresti hinnata äritegevuse tulemuslikkust ja saada aimu selle eeldatavast kasumlikkusest. Meetodit saab kasutada mitte ainult börsil, vaid ka väikeettevõtte või ettevõtte ostmisel.

2. Allahindluse meetod

See on väga sarnane eelmisele meetodile, kuid ettevõtte tulemuslikkuse ja selle väärtuse hindamiseks kasutatakse tulevase kasumi prognoose. Enne ettevõtte müügiks pakkumist koostatakse äriplaan, mis annab väljavaated äri arendamiseks ning prognoositava kasumlikkuse arvutuse aastate lõikes.

Investeeringud ettevõttesse tasuvad end ära keskmiselt 5 aastaga. Seega on prognoos tehtud viieks aastaks. Allahindlus põhineb postulaadil: Homne raha on vähem väärt kui see, mis täna saadaval on. Kui palju odavam? Nõutava tagastamise kohta. Kui soovime investeeringu tagasi saada 5 aastaga, siis nõutav investeeringutasuvus peaks olema vähemalt 20%.

Näide ettevõtte hindamisest allahindlusmeetodil:

Algandmed:

Eeldatav tulu aasta lõikes:

1-200 000 rubla.

2-250 000 hõõruda.

3-310 000 hõõruda.

4-370 000 hõõruda.

5-440 000 hõõruda.

Arvutame ettevõtte kasumi, võttes arvesse allahindlust:

1-200 000 rubla. / 1 = 200 000 hõõruda.

2-250 000 hõõruda. / 1,2 \u003d 208 333 rubla.

3-310 000 hõõruda. / 1,2 / 1,2 = 215 278 rubla.

4-370 000 hõõruda. / 1,2 / 1,2 / 1,2 = 214 120 rubla.

5-440 000 hõõruda. / 1,2 / 1,2 / 1,2 / 1,2 = 212 191 rubla.

Ettevõtte väärtus jooksevhindades:

200 000 hõõruda. + 208 333 hõõruda. + 215 278 hõõruda. + 214 120 hõõruda. + 212 191 hõõruda. = 1 049 922 hõõruda.

3. Kulumeetod

Ettevõtte hindamine tehakse selle loomiseks vajalike kulude alusel. Kirjutage paberilehele kõik oma kulutused, tehke kokkuvõte ja korrutage pooleteisega. Poolteist on tehtud töö eest boonuseks.

4. Ettevõtluse hindamise meetod vara väärtuse järgi

Kogu äri koosneb varade kogumist. Hindame iga vara eraldi ja teeme seejärel nende väärtuse kokkuvõtte. Saame ettevõtte väärtuse. Meetod sobib hindamiseks lihtsad ettevõtted. Selle meetodi abil on intellektuaalomandit üsna raske hinnata.

Lisaks võib olla keeruline hinnata varade kasutamise tõhusust. Näiteks sisaldab ettevõte palju varasid ja ettevõtte väärtus on kõrge. Varade enda tootlus võib aga olla äärmiselt madal. Seetõttu sobib see meetod, kui plaanite omandatud äri osade kaupa müüa. Läänes on see üsna levinud äriliik. Pidage meeles filmi Pretty Woman.

5. Analoogiameetod

Ettevõtte hindamine tehakse hinnatava ettevõtte ja hiljuti müüdud või asutatud sarnase ettevõtte võrdluse põhjal. Absoluutselt ainulaadset äri on võimatu üles ehitada - alati on sarnaseid ettevõtteid.

6. Asendusmeetod

Kaalutakse võimalust luua sarnane ettevõte nullist. Pärast seda tehakse saadud väärtusele allahindlus, et tekitada ostjas huvi juba tegutseva ettevõtte ostmise vastu.

Järeldus

Nagu näeme, võib konkreetse ettevõtte väärtuse arvutamiseks olla palju meetodeid. Kõik sõltub teie kujutlusvõime lennust ja oskusest pidada läbirääkimisi ostjaga (kui müüte ettevõtet) või müüjaga (kui ostate). Kõigi meetodite keskmes on huvide kompromiss. Saate oma ettevõtet investorile kasumlikult esitleda - müüa oma äri kõrge hinnaga, kuid kui te ei saa, saate selle eest väga vähe või jäävad teie kätte “mittelikviidsed varad”.

Inimesi, kes soovivad oma ettevõtet müüa, on oluliselt rohkem kui neid, kes on valmis seda ostma. Seetõttu on läbirääkimistel investoril (potentsiaalsel ostjal) alati tugevam positsioon ning teda pole sugugi lihtne veenda rahast loobuma. Kui müüd piisavalt suur äri, võite abi küsida professionaalsed hindajad. Nad mitte ainult ei ütle teile kuidas hinnata ettevõtet vaid aitab ka selle müügil.

Paljude Valgevene omanike jaoks tekitab raskusi ettevõtte hindamise küsimus. Zubr Capitali finantsanalüütik Viktor Denisevitš räägib kõige praktilisemast hindamismeetodist ja annab valemi ettevõtte väärtuse arvutamiseks.

Ettevõtte väärtustamine on nagu malemäng. Maletaja, kes mängib valget ja see, kes mängib musta, võivad positsiooni laual hinnata erinevalt. Samuti on omanikul ja investoril tõenäoliselt erinevad vaated sama ettevõtte kohta.

Ilmselgelt on see tingitud sellest, et omanikul ja investoril on erinevad eesmärgid. Omanikult - müüa ettevõte või osa sellest maksimaalselt kõrge hind, investorilt - osta aktsia või kogu ettevõte minimaalse võimaliku summa eest.

Ettevõtte väärtuse hindamisel on selle moodustamiseks peaaegu lõpmatu hulk võimalusi. Kuid kõige praktilisem ja adekvaatsem selles küsimuses on võrdlev meetod.

Selle olemus seisneb selles, et te koostate hinnangu, mitte ainult ettevõtte sisemiste ressursside põhjal, vaid ennekõike teabe põhjal analoogsete ettevõtete väärtuse kohta.

Oletame, et meil on tingimuslik ettevõte "A", mis tegeleb Poolas jalatsite tootmisega. Vaatame tema näitel, kuidas kujuneb ettevõtte väärtushinnang.

Kui soovite teada oma ettevõtte väärtust, peaksite kõigepealt alustama võrdlusalusest. See tähendab, et valige ettevõtted-analoogid ja analüüsige nende väärtust. Loomulikult sõltub selle teabe kättesaadavus ennekõike arengust aktsiaturg piirkonna ühinemiste ja ülevõtmiste turu avatus.

Esimene raskus, millega kokku puutute, on peaaegu täielik teabe puudumine sarnaste ettevõtete kohta, mille põhjal saate meie riigis hinnangut koostada. Kuidas seda probleemi lahendada?

Kontrollitud teabeallikaid on kaks:

• andmeid riigiettevõttedümber maailma
• teavet M&A tehingute kohta mitte ainult Valgevenes, vaid ka välismaal

Selle tulemusel saate selle kohta hulga andmeid erinevad ettevõtted, piirkonnad jne. Nüüd on ülesandeks valida õiged sarnased ettevõtted, mille põhjal oma hinnangu annad. Selleks vajate:

1. Tuvastage lai valik ettevõtteid teie ettevõtet iseloomustavate üldiste kriteeriumide alusel (tööstusharu, piirkond, tulu, toode või teenus).

Vaatame meie firmat "A". Kasutades avalike ettevõtete andmeid, koostame nimekirja ettevõtetest, kes tegelevad Euroopas jalatsite tootmisega. Siin on 11 ettevõtet, mis on oma põhiomadustelt sarnased meie omaga.

2. Järgmine samm on selle loendi kitsendamine nišikriteeriumide abil. See hõlmab turuosa, konkurentsi taset, juhtkonda, kasvupotentsiaali, finantstulemusi jne.

Meie näites kohandame valimit selle põhjal finantsnäitajad. Ettevõtted, mille tulud ulatuvad 30 miljonist dollarist kuni$ 150 miljonit. Seega saime 5 ettevõtet (pimedas esile tõstetud). Tulunumbrid on miljonites dollarites.

Järgmise sammuna valime kordaja, mille alusel hindame oma ettevõtet.

Ajalooliselt on olnud 3 tüüpi kordajaid:

• intervall(määrab ettevõtte väärtuse selle tulemuslikkuse põhjal ja on kõige levinum, näiteks EV/EBITDA)
• hetk(väärtus määratakse ettevõtte majandustulemuste põhjal aruandekuupäeval, näiteks finantsseisundi aruandest)
• haru(iga tööstusharu jaoks on olemas spetsiifilised kordajad, näiteks naftaettevõtte puuraukude arv)

Oletame, et selle tulemusena on teil valim, mis koosneb 5 sarnasest ettevõttest ja igaühel neist on oma kordaja väärtus. Järgmiseks eesmärgiks on saadud andmete põhjal määrata oma ettevõtte jaoks kordaja väärtus. Selleks vajate:

1. Lõika ära analoogsete ettevõtete kordajate äärmuslikud ja/või mitteesinduslikud väärtused.

Pärast üksikasjalikumate andmete ülevaatamist leidsime, et Fenghua SoleTech AG kordne ei ole tüüpiline.

2. "Kaalu" vahetulemused

Ülejäänud ettevõtete analüüsimise järel jõudsime järeldusele, et lähtudes piirkonnast, strateegiast, turuosast, finantsnäitajatest, peaksime kordaja arvutamisel kasutama järgmisi kaalusid.

Selle tulemusena saime, et meie ettevõtte "A" kordaja on 6,296.

3. Tehke viimased kohandused(näiteks allahindlused piirkondade kaupa).

Peame mõistma, millised fundamentaalsed sõltuvused mõjutavad kordaja kujunemist.

Seda sõltuvust väljendab valem, mis esmapilgul tundub kohutavalt keeruline.

EV/EBITDA = f(G,Ke,MARG,T) = f(G,BEETA,DUM,MARG,T)

Tegelikult vastab see valem põhiküsimusele: "Mis määrab teie ettevõtte väärtuse?".

See sõltub:

• teie ettevõtte marginaalsus, st puhaskasumi marginaal (lühend "MARG")
• riigist, kus teie ettevõte tegutseb (tähistatud lühendiga "DUM")
• tööstusest, kus te töötate (meie valemis on see "BEETA")
• alates maksumäär, mis langeb teie ettevõttele ("T" - meie valemis)
• ettevõtte kasvupotentsiaal lähiaastatel (kasutame seda G muutujana)
• kulu omakapital ettevõte (tavaliselt tähistatud sümboliga "Ke")

Seega ei mõjuta ettevõtte väärtus mitte ainult sisemised tegurid(omakapitali suurus, kasumlikkus jne), aga ka väliseid - näiteks nn "riigiriskid".

Iga riik põhjustab investorile teatud riske.

Samamoodi määratakse valdkonna risk, mis mõjutab ka ettevõtte väärtust.

Arvutame oma ettevõtte "A" kohandused. Esialgu määrati meie kordajaks 6,296. Vaatame riske: saame välistada mõned riskid ja muutujad, näiteks riigiriski, sest praktiliselt kõik Poola ettevõtted sattusid meie võrdlusvälja.

Kui eeldame, et meie ettevõtte kasumlikkus on mõnevõrra madalam Poola valdkonna keskmisest, siis peame arvestama kasumlikkuse allahindlusega. Lisaks ei ole ettevõttel A rahvusvahelistele standarditele vastavat auditeeritud finantsaruannet. Sellega seoses on vaja teha meie arvutatud kordajale allahindlus.

Selle tulemusena meie ettevõte maksab 5,91 EBITDA.

Seega näeme tingimusliku ettevõtte "A" näitel, et maksumus sõltub paljudest muutujatest ja kontekstidest, millega on oluline arvestada.

Tehingu simulaatoris näete, kuidas erinevad hinnangud võivad sama ettevõtte puhul erineda.

Kokkuvõttes on ettevõtte väärtustamine sama põnev kui malet mängida.

Viktor Denisevitš

Ta tegeleb turuanalüüsi, finants due diligence, analüütiliste andmete ettevalmistamisega juhatuse jaoks, osaleb aktiivselt strateegiate finantsmudelite väljatöötamises.

2013. aastal sai ta ACCA sertifikaadi (dipIFR). Käimas hetkel CFA koolitust.

FSS finantsjuht

Kapitaliseerimise meetod on üks meetoditest ettevõtte hindamiseks tulupõhise lähenemisviisi abil. Sisuliselt on see diskonteeritud rahavoogude meetodi variatsioon, mille puhul ettevõtte väärtus määratakse tema tulevase tulu nüüdisväärtusena. Ainus erinevus seisneb selles, et kapitaliseerimise meetod eeldab nende sissetulekute stabiilsust (või konstantset kasvutempot).

Valem 1. Ettevõtte turuväärtuse arvutamine kapitalisatsiooni meetodil

Ettevõtte väärtuse hindamiseks kapitalisatsioonimeetodi abil peate:

• viima läbi äritegevuse retrospektiivset analüüsi ja koostama prognoosi tulude muutumise kohta tulevikus;
• valida kapitaliseeritava tulu liik;
• määrata kindlaks tegevusperiood, mille eest tulu kapitaliseeritakse;
• arvutada kapitalisatsiooni määr;
• arvutada kapitaliseeritud tulu;
• teha lõplikud kohandused.

Selle meetodi põhieesmärk on määrata kindlaks tulude tase, mis hiljem kapitaliseeritakse. Samas on oluline valida ettevõtte tegevusperiood, mille tulemused kapitaliseeritakse.

Kuidas läbi viia ettevõtte retrospektiivset analüüsi ettevõtte väärtuse hindamisel kapitalisatsioonimeetodil

Ettevõtte tegevuse retrospektiivne analüüs viiakse läbi viimase 3-5 aasta bilansi ja kasumiaruande järgi, samuti juhtkonna aruandlus ettevõtted. See tähendab analüüsi finantstulemused tegevused, esinemine finantsplaan, oma- ja laenukapitali kasutamise efektiivsus, reservide väljaselgitamine kasumi suuruse suurendamiseks, kasumlikkus, parandamine rahaline seisukord ja ettevõtte maksevõime. Selle analüüsi tulemuste põhjal saab valida sissetuleku liik ja periood tootmistegevus ettevõtted mille jaoks see tulu kapitaliseeritakse.

Ettevõtte majandustulemuste (tulunäitaja) õigeks hindamiseks on vajalik need normaliseerida, s.o. välistada artiklid, mis olid ühekordse iseloomuga ja mida edaspidi ei korrata. Need artiklid hõlmavad järgmist:

• kasum/kahjum osa ettevõtte varade müügist;
• tulu / kahju juriidiliste nõuete rahuldamisest / mitterahuldamisest;
• kindlustusmaksete laekumine;
• kahjud tootmise sundseiskamisest jne.

Pärast finantstulemuste normaliseerimist tuleb need viia jooksevhindadesse. Selleks saab kasutada näiteks avaldatud tarbijahinnaindekseid föderaalse statistikateenistuse veebisait.

Millist tulunäitajat valida ettevõtte hindamisel kapitaliseerimise meetodil

Kapitaliseeritavateks tuludeks saab valida järgmised näitajad:

• puhaskasum (pärast makse);
• kasum enne makse;
• rahavool;
• makstud/potentsiaalsed dividendid.

Hinnates suured ettevõtted soovitav on valida puhaskasumi suurus ja väikesed ettevõtted- maksueelne kasum, kuna sel juhul maksusoodustuste mõju elimineeritakse.

Rahavoo väärtust kasutatakse nende ettevõtete hindamisel, kelle varades domineerib põhivara, mis võimaldab arvestada ettevõtte kapitaliinvesteeringute ja amortisatsiooni poliitikaga.

Küsimus: Mis tüüpi rahavoogu saab kasutada ettevõtte väärtuse hindamisel kapitaliseerimismeetodil

See võib olla rahavool kogu investeeritud kapitali (võlavaba rahavoo) või omakapitali kohta.

Võlavaba rahavoo puhul ei ole arvesse võetud ettevõtte laenuvõlgade muutust (kasvu või vähenemist). Selle näitaja alusel määratakse kogu investeeritud kapitali turuväärtus: nii oma kui ka laenatud kapitali.

Omakapitali rahavoog arvestab ettevõtte laenuvõlgade muutust (suurenemist või vähenemist). Selle alusel arvutatakse välja ettevõtte omakapitali turuväärtus.

Ettevõtte hindamiseks ühe või teise rahavoo (kasumi) liigi valimisel arvestavad ettevõtted, millistest fondidest see moodustatakse. Kui omavahendite arvelt, siis omakapitali rahavoogu kasutatakse ettevõtte väärtustamiseks. Kui meelitades laenatud raha, siis kasutatakse võlavaba rahavoogu.

Küsimus: millise perioodi eest tuleks ettevõtte väärtuse hindamisel tulu kapitaliseerida

Vähemusosaluse hindamisel kasutatakse reeglina dividendide suurust, kuna. enamusaktsionäri jaoks seisneb ettevõtte atraktiivsus peamiselt, mitte kasumlikkuses dividendipoliitika, vaid selle kapitalisatsiooni kasvus.

Väärib märkimist, et kapitaliseerimiseks saate kasutada loetletud näitajaid mitte ainult jooksva kuupäeva kohta, vaid ka nende keskmist väärtust mitme varasema perioodi kohta tagasiulatuvate andmete põhjal, näiteks 3-5 aasta kohta.

Ettevõtte tegevusperiood, mille tulemused kapitaliseeritakse, võib olla:

• esimene prognoosiaasta;
• eelmisel aruandeaastal.

Ettevõtte tagasiulatuvat tegevust arvesse võttes on kõige õigem variant arvestada hindamiskuupäevale järgneva aasta prognoositava tulu kapitaliseerimist.

Kuidas määrata kapitalisatsioonimäära ettevõtte väärtuse hindamiseks

Kapitali kasutamise määr arvutatakse enamasti kursi alusel allahindlus võttes arvesse rahavoo pikaajalisi kasvumäärasid. Diskontomäära arvutamise meetodid sõltuvad sellest, millist tüüpi rahavoogudele seda rakendatakse.

Diskontomäära alusel kapitalisatsioonimäära koostamiseks on mitmeid mudeleid, mis sõltuvad erinevatest parameetritest, näiteks prognoositava tulu tasemest ja prognoosiperioodist (Gordoni, Ringi, Inwoodi mudelid).

Gordoni mudel. Eeldab, et äri kestab lõputult ja rahavoogude kasvutempo on stabiilne. Selle mudeli raames määratakse prognoosi või jooksva aasta määr. Esimesel juhul kasutatakse üldtunnustatud arvutusvalemit. Teisel juhul (jooksva aasta määra arvutamisel) kasutage valem 2

Valem 2. Kapitalisatsiooni määra arvutamine Gordoni meetodil jooksval aastal

Sõrmuse mudel. See mudel põhineb vajadusel järgida järgmisi tingimusi:

• vara lõplik eluiga, mil selle jääkväärtus on null;
• vara järelejäänud eluiga on teada.

Seda mudelit kasutatakse harva, kuna see eeldab, et tulud vähenevad igal aastal.

Valem 3. Kapitalisatsiooni määra arvutamine Ring-meetodil

Inwood mudel. Kasutatakse järgmistel eeldustel:

• ettevõtte ülim eluiga;
• oodatav tulu on väiksem kui alginvesteering;
• teatud arvu perioodide järel on jääkväärtus null.

See on populaarsem mudel, kuna prognoosiperiood hõlmab kogu objekti kasutusperioodi kuni selle täieliku amortiseerumiseni.

Valem 4. Kapitalisatsioonimäära arvutamine Inwoodi meetodil

Küsimus: Kas kapitalisatsioonimäära on võimalik määrata diskontomäära arvestamata

Diskontomäära alusel kapitalisatsioonimäära määramine on kõige levinum viis, kuid selle kapitalisatsioonimäära arvutamiseks on ka teisi meetodeid, sealhulgas:

1. Turuandmete analüüsi meetod. Selle meetodi kohaselt määratakse kapitalisatsioonimäär turuinformatsiooni alusel võrreldavate ettevõtete tulude ja müügihindade kohta;

2. Investeeringute tasuvusaja meetod. Meetod hõlmab kapitalisatsioonimäära arvutamist investeeringu tasuvusaja alusel.

Küsimus: Kuidas määrata ettevõtte kapitaliseeritud tulu

Selles etapis on ettevõtte hindamine kapitaliseerimise meetodil ettevõtte esialgse väärtuse (ettevõtte kapitaliseeritud tulu) määramine. Selle määrab Vormel 1, lähtudes kapitaliseeritava tulu suurusest ja kapitaliseerimismäärast.

See ettevõtte kulu on esialgne, sest. lõpliku maksumuse määramiseks tuleb korrigeerida saadud kulunäitaja üleliigse ja mittetöötava vara, mis ei osale rahavoo kujunemises, oma ülejäägi (puudujäägi) suhtes. käibekapitali, samuti edasilükkunud tulumaksu varade ja kohustuste netosumma.

Mittetöötav vara võib hõlmata järgmist:

• vananenud või kasutusele võtmata immateriaalne vara;
• Kinnisvara ei osale tootmisprotsess;
• pooleliolevad ehitusobjektid;
• mittetoimivad tulusad investeeringud materiaalsetesse varadesse ja finantsinvesteeringud.

Vene oludes ei kajasta käive alati ettevõtte omaniku reaalset tulu - see ei võta arvesse kulusid. Seetõttu on peamine ettevõtte väärtust mõjutav tegur sellest saadav tulu.

Äriväärtus – peamised tegurid

Kuidas määrata ettevõtte tegelikku väärtust? Näiteks Briti ärimaaklerid eeldavad, et kohviku või väikese restorani maksumus võrdub tavaliselt 3–4 kuu müügiga. Apteegid peaksid nende arvates müüma keskmiselt 100-päevasele müügile vastava hinnaga.

Venemaa tingimustes ei kajasta käive alati ettevõtte omaniku tegelikku sissetulekut - näiteks ei võeta arvesse kulusid, mis on iga ettevõtte jaoks individuaalsed. Seetõttu on peamine ettevõtte väärtust mõjutav tegur sellest saadav tulu. Me räägime ettevõtlustulust - summast, mille ettevõtte omanik teenib iga kuu pärast kõiki makseid: maksud, töötajate palgad jne. Lisaks ettevõtte kasumile võib see sisaldada omaniku kui üldpalka. direktor, samuti teiste pereliikmete palgad, kui nad töötavad ettevõttes.

Praeguste turutingimuste juures peavad Venemaa investorid üüripindadel tegutseva ettevõtte omandamisel aktsepteeritavaks, kui ettevõtte hind on võrdne 7-18 kuu ettevõtlustuluga. Harvadel juhtudel on investorid nõus üüripinnal tegutseva ettevõtte eest maksma summa, mis võrdub 20–30 kuu sissetulekuga. Omanduses oleva kinnisvaraga koos müüdavate ettevõtete puhul ei ole tootlusnõuded nii kõrged.

Hinda peetakse normaalseks, mis võrdub 24-60 kuu kogukasumiga. Igal juhul sõltub palju investori eesmärkidest. Näiteks kui ettevõte omandatakse eesmärgiga kiire edasimüük, siis investori jaoks ei mängi ettevõtte kasum nii suurt rolli. Muud tegurid, mis mõjutavad ettevõtte väärtust, on järgmised:

Pakkumine ja nõudlus. Ettevõtte väärtus sõltub otseselt potentsiaalsete ostjate ja müügiks pakutavate ettevõtete kvantitatiivsest suhtest. Kaks aastat tagasi nai suure nõudlusega mida kasutavad teenindussektori, toitlustus- ja toitlustussektori ettevõtted. Näiteks olid investorid nõus maksma 30 000–200 000 dollarit ilusalongi eest, mis teenib minimaalset tulu või üldse mitte.

Äri tüüp. Ettevõtted, mis ei vaja erikoolitust, müüvad rohkem kui need, mis nõuavad erioskusi ja seetõttu on neil piiratud ostjaturg. Näiteks peavad paljud ostjad autopesulaid ettevõteteks, mis ei hõlma mingeid algseid turundustegevusi, nii et investorid on mõnikord nõus autopesu eest maksma rohkem kui 30 igakuist kasumit.

Risk. Paljude ostjate jaoks õigustab kõrgemat hinda riski puudumine või tehingu varjukülg. Investor on nõus valge raamatupidamisega ettevõtte eest rohkem maksma, kuigi tema sissetulek jääb kahtlemata väiksemaks kui hallil vastaspoolel. Teine näide on võrguettevõtted.

Neid iseloomustab suurenenud likviidsus - nende maksumus on 15–20% kõrgem kui sarnastel ettevõtetel tulude osas. Seda seletatakse võrkude soetamisega kaasnevate väiksemate riskidega - ettevõte ei kanna olulist kahjumit, kui mõne punkti rentimisel on probleeme või kui läheduses avaneb konkureeriv organisatsioon.

Varade kättesaadavus. Nagu juba mainitud, on ettevõtte väärtuse määramisel võtmetähtsusega selle tulu. Kui ettevõttel on kõrgtehnoloogilised kallid pika kasutuseaga seadmed, kinnisvara, lisandub rahavoo väärtus likvideerimisväärtus need objektid. Siiski jääb määravaks teguriks ikkagi rahavoog ja seadmeid peetakse vahendiks, ilma milleta pole seda rahavoogu võimalik saada.

Samad tegurid on koolitatud personal ja kliendibaas. Erandjuhtudel võib see nii olla äriline maine(firmaväärtus), kuid selleks peab ettevõttel tõesti olema väljapaistvat immateriaalset vara ja ta müüb oma tooteid või teenuseid turuhinnast kõrgema hinnaga.

Isiklikud eesmärgid. Nii nagu müüja võib olla oma ettevõttega emotsionaalselt seotud, võib ostja eeldada, et ettevõte vastab teatud mitterahalistele kriteeriumidele. Seetõttu võib investor olla nõus maksma rohkem äri eest, mis pakub talle rahulolu, kooskõlas teatud isiklike väärtuste ja ideaalidega.

Motivatsioon. Kui tugev on müüja soov äri müüa? Kui suur on ostja soov ettevõtet omandada? Ostja peaks alati Erilist tähelepanu müügi põhjuse kohta - on ju võimalik, et pood läheb müüki tänu sellele, et lähedale ehitatakse suur supermarket. Muude tegurite hulgas suur tähtsus omama ettevõtte mainet turul, turuosa suurendamise võimalust, kliendibaasi säilimise garantiid omanikuvahetuse korral, hästi koordineeritud meeskonna olemasolu jne.

Juhend

Ettevõtte väärtuse kvalitatiivseks hindamiseks on vaja hinnata ettevõtlustulu ehk summat, mille ettevõtte omanik saab iga kuu pärast töötajate palkade ja maksude tasumist. Ettevõtlustulu võib lisaks ettevõtte kasumile hõlmata palgad omanik, mille ta saab positsioonil tegevdirektor, samuti ettevõtte teiste pereliikmete palgad.

Järgmiseks tuleb välja selgitada, kas ettevõte tegutseb renditud või oma ruumides. Kui kasutab, peavad Venemaa investorid normaalseks, kui ettevõtte hind on 7-18 kuud. Mõnel juhul on investorid konkreetse ettevõtte omandamisel mitmel põhjusel nõus maksma summa, mis võrdub viimase 24–30 kuu kasumiga. Omanduses oleva kinnisvaraga ettevõtete tulunõuded ei ole tavaliselt nii kõrged. Vastuvõetavaks peetakse väärtust, mis võrdub kahe kuni viie aasta kogusissetulekuga.

Ettevõtte tegeliku väärtuse määramisel kasutage veel üht olulist kriteeriumi - müügiks pakutavate ja potentsiaalsete ostjate kvantitatiivset suhet. Viimaste aastate jooksul on teenindussektori ettevõtted, toidukäitlejad, Toitlustamine.

Järgmiseks peate hindama, kui kõrgtehnoloogiline organisatsioon on. Üsna kallilt müüakse firmasid, mille juhtimiseks ei pea olema eriväljaõpet. Seega peab enamik investoreid autopesulaid ettevõteteks, mille arendamine ei nõua kulukaid ja originaalseid turundusstrateegiaid, mistõttu on ostjad nõus ettevõtte eest maksma umbes 30 kuus kasumit.

Arvutage kõike võimalikud riskid. "Tumedate" külgede puudumine tehingus mõne ostja jaoks õigustab kõrgemat hinda. Täiesti läbipaistva raamatupidamisega ettevõtetel on kõrge hind, isegi kui mitte väga suure kasumiga.

Ärge unustage hinnata ettevõtte varasid. Kallite ja kõrgtehnoloogiliste seadmete, aga ka kinnisvara olemasolul tuleb maksumusele lisada nende objektide salveväärtus.

Ettevõtte väärtuse määramisel arvestage koolitatud personali ja talliga kliendibaas ettevõtted. Oluline on ka ettevõtte äriline maine.

Seotud videod

Kui otsustate oma ettevõtte väärtust tõsta, mis on iga ärimehe eesmärk, oleks tore kõigepealt kindlaks teha just see väärtus. Tuntumad ettevõtete hindamise meetodid on võrdlevad, tulusad ja kulukad.

Sa vajad

• Finantsaruanded, turuandmed.

Juhend

Kui on piisavalt väljakujunenud turg, siis saab ettevõtte väärtust hinnata selle järgi, kui palju seda müüa suudetakse. Proovige leida teie omaga sarnane müügifaktuur. Fikseeritud müügihind on teie pileti ligikaudne väärtus. Selle lähenemisviisi peamine eelis on keskendumine tegelikele turuga kohandatud ostu- ja müügihindadele.

Kas sissetulekute lähenemisviis võtab arvesse üht kõige olulisemat näitajat? ettevõtte võime tuua . Seda lähenemisviisi kasutades saate eeldatavat tulevikku arvestades määrata ettevõtte turuväärtuse. Konkreetse perioodi kasumi määramiseks on vaja analüüsida ajaloolisi andmeid ja teha prognoos, võttes arvesse kõiki riske, mis võivad rikkuda ettevõtte plaane saada oodatud tulu.

Vara või kulu lähenemisviis võimaldab teil hinnata ettevõtte väärtust asutajate kantud kulude alusel. Selle lähenemisviisi kohaselt määrab vara väärtuse selle (vara) asendamiseks või taastootmiseks tehtavate kulutuste summa. Kulupõhise lähenemisviisi eeliseks on selle usaldusväärsus, kuna arvesse võetakse ainult ettevõtte vara tegelikku väärtust. Ettevõtte hindamiseks analüüsige kõiki selle artikleid, tehke kulud kokku ja seejärel lahutage bilanss (jooksev ja pikaajaline võlg).

Võrdlev lähenemine mõnikord ei võimalda see ettevõtte väärtust adekvaatselt hinnata, kuna turg on üsna sageli spekulatiivne, mistõttu on vaja hinnapakkumisi analüüsida pikka aega (3-5 aastat). Tulupõhine lähenemine ei suuda arvestada kõiki võimalikke riske ning kulukäsitlus ei arvesta arenguväljavaadetega. Seetõttu on ettevõtte hindamisel kõige parem neid kombineerida - sel juhul on võimalik ettevõtte väärtust kõige täpsemalt hinnata.

Seotud videod

Allikad:

• Kolm lähenemist ettevõtte hindamisele. Hitchner James R.

Paljudel juhtudel on vaja hinnata konkreetse ettevõtte tegelikku väärtust. AT kaasaegsed tingimused käive ei kajasta alati omaniku tegelikku tulu, kuna see ei pruugi kulusid arvesse võtta. Sel põhjusel on peamine ettevõtte väärtust mõjutav tegur ettevõtte teenitav tulu.

Juhend

Ettevõtluse kvalitatiivseks hindamiseks hinnake ennekõike ettevõtlustulu ehk summat, mille ettevõtte omanik iga kuu pärast maksude ja ettevõtte töötajate tasumist teenib. Ettevõtlustulu võib lisaks ettevõtte kasumile sisaldada ka omaniku töötasu, mida ta saab ettevõtte peadirektorina, aga ka teiste töötavate pereliikmete töötasusid.

Uurige, kas ettevõte tegutseb omal või rendipinnal. Kui see töötab üüripindadel, peavad Venemaa investorid aktsepteeritavaks, kui ärihind on 7-18 kuuks võrdne ärihinnaga. Mõnikord on investorid, kes on mingil põhjusel huvitatud konkreetse ettevõtte omandamisest, nõus ettevõtte eest maksma summa, mis võrdub 24-30 kuu sissetulekuga. Nõuded neile, mida müüakse koos omatava kinnisvaraga, ei ole tavaliselt nii kõrged. Normaalseks peetakse hinda, mis võrdub kogukasumiga kahe kuni viie aasta jooksul.

Rakenda ettevõtte väärtuse hindamisel veel üht kriteeriumi – potentsiaalsete ostjate ja müügiks pakutavate ostjate kvantitatiivset suhet. Viimastel aastatel on kõige enam nõutud toitlustus- ja toidusektori ettevõtted.

Hinnake, kui kõrgtehnoloogiline ettevõte on. Müüakse suhteliselt kalleid ettevõtteid, mille juhtimine ei nõua eriväljaõpet. Seega peavad paljud investorid autopesulaid ettevõteteks, mille arendamine ei nõua originaalseid ja kulukaid turundusstrateegiaid, mistõttu on ostja valmis ettevõtte eest maksma rohkem kui 30 igakuist kasumit.

Arvutage võimalikud riskid. Mõne ostja jaoks õigustab kõrgemat hinda riski puudumine või tehingu varjukülg. Täiesti läbipaistva ettevõttega raamatupidamine, kuigi mitte väga kõrge sissetulekuga.

Ettevõtluse hindamisel võta arvesse ettevõtte stabiilset kliendibaasi ja koolitatud personali. Mõnikord loeb ka ettevõtte äriline maine.

Allikad:

• Kuidas määrata ettevõtte tegelik väärtus

Mõnel juhul peab ettevõtja oma äri hindama. Selline protseduur on vajalik, kui valmistate ette ettevõtet müügiks, valite laenu tagatiseks objekti, vabanete pankrotiohu tõttu mõnest varast jne. Ettevõtte hindamiseks peate analüüsima selle tegevust ja varasid.

Sa vajad

• - finantsdokumendid ettevõtted;
• - andmed ettevõtte varade kohta.

Juhend

Analüüsige ettevõtet üksikuna kinnisvara kompleks. Võtke arvesse materiaalset vara, mida ettevõtte juhtimiseks kasutatakse. Siia kuuluvad tootmis- ja kontoriruumid, maatükid, töövahendid, tooraine, valmistooted, tööstusseadmed.

Tehke ettevõttele kuuluvate kinnistute kohta eraldi hindamine. Sellesse kategooriasse ei kuulu mitte ainult hooned ja ehituskonstruktsioonid, vaid ka maad, mitmeaastased istandused ja veekogud. Hindamisel ei võeta reeglina arvesse mitte ainult vara ennast, vaid kõike, mis sellega lahutamatult seotud.

Arvesta hinnangutes ettevõtte vallasvara väärtust: mehhanismid ja töömasinad, arvutitehnika, Sõiduk ettevõttele kuuluv.

Jätkake ettevõtte immateriaalse vara hindamisega. Üks neist on teie ettevõtte äriline maine. Juriidiliselt on seda vara üsna raske tuvastada, seetõttu hinnatakse seda tavaliselt koos brändinimede, sümbolite ja muude märkidega, mis mingil moel mõjutavad tarbija käitumist. Immateriaalse vara hindamisel võetakse arvesse ettevõtte asukohta, turul tegutsemise aega ja klientuuri püsivust.

Ettevõtte väärtus

Ettevõtte turuväärtus (või selle turukapitalisatsioon) on määratletud kui kõigi tema turul noteeritud aktsiate turusumma. Aktsionärile, kes kavatseb saada tulu objekti aktsiate müügist, on see hinnang kõige olulisem. Väärtuse muutmise protsessi mõjutavad erinevad majanduslikud (arvestuslik väärtus, kasum, dividendid) ja poliitilised tegurid.

Turg tajub igasugust ettevõttega seotud teavet (näiteks võib see olla teave oodatava põua või juhtkonna tegevusega seotud skandaali kohta). Selline teave võib drastiliselt muuta selle hindamist turu järgi, selle aktsiad võivad oluliselt langeda. Kuid ainult turul oleva objekti kohta antavast teabest ei piisa selgelt, tuleb rakendada muid toiminguid, mis kajastavad seal toimuvaid tegelikke protsesse.

Turuväärtust saab väljendada teatud perioodi lisandväärtuse ja kasutatud kapitali summana. Lisandväärtuse liik on selle väärtuse ja kapitali maksumuse suhe, mis määratakse võlakohustuste (laenukapitali) ja omakapitali väärtuse jagamisel investeeritud kapitali väärtusega.

Objekti väärtust mõjutavad tegurid

Hinnatava objekti väärtust turul saab esitada arvutusliku näitajana ja turuhinda - oksjoni tulemusena, sellisel kujul majanduslik tegevus ettevõtlikkus, potentsiaalse ostja maksevõime, muude investeerimisobjektide olemasolu jne. Kulu määravad kasumlikkus ja tasuvus, sotsiaal-majanduslik tähtsus, unikaalsus ja muud toodete omadused, samuti tehtud töö ja osutatavad teenused.

Väärtustulemused põhinevad aktsiahindade väärtusel, peegeldades turu ootusi selle tulevase tootluse suhtes. Aktsiahindade muutus (koos hilisema turu lisaväärtuse muutumisega) määrab ettevõtte juhtimise tulemused selles suunas. On palju olulisi tegureid, mis takistavad aktsiahindade kasutamist väärtuse loomise esmase mõõdikuna. Hinnatase turul võib muutuda ja mõjutada kõiki hindu. Toodete hindade muutused võivad samuti mõjutada kapitalisatsiooni suurust.