reitinguagentuurid. Mida reitinguagentuurid teevad?

Rahvusvaheliste reitinguagentuuride poolt pankadele määratud krediidireitingud võimaldavad hinnata nende krediidivõimet, finantsstabiilsust, usaldusväärsust ja mainet. Tavalistele finantsteenuste tarbijatele ei ütle need näitajad ilmselt midagi, kuid krediidiasutuste endi jaoks on see hinnang väga oluline, usalda finantskorraldus, meelitamise võimalus laenatud raha ja laenu saamise tingimused. Üldiselt teevad investorid oma otsused reitingute põhjal. Ja lõpuks nendest finantslahendusi ja see sõltub hinnast, millega pangad oma klientidele laenavad.

Kõige autoriteetsemate rahvusvaheliste reitinguagentuuride hulgast tuleks välja tuua kolm suurimat ettevõtet: Moody's Investors Service (Moody's), Fitch Ratings ja Standard & Poor's (S&P). Igaüks neist annab pankadele riiklikul ja rahvusvahelisel tasandil oma reitingud: pikaajalised ja lühiajalised krediidireitingud, pankade hoiuste reitingud, pankade finantstugevuse reitingud jne.

Igal agentuuril on oma reitinguskaala, millel on tähetähised, tavaliselt "AAA" kuni "D". Lisaks saab tähekategooriatesse lisada modifikaatoreid "+" ja "-" või numbreid 1, 2 ja 3, kui pank satub vaheväärtustesse. Et näidata reitingu võimalikku muutust tulevikus, kasutatakse agentuuri prognoosi. See võib olla: "Stabiilne" – see tähendab, et reiting lähima paari aasta jooksul eeldatavasti ei muutu; "Arendav" - reiting võib nii tõusta kui ka langeda; "Negatiivne" - on võimalik alandada; “Positiivne” – reitingut on võimalik tõsta.

Reiting on tasuline teenus. Pärast lepingu sõlmimist valitud reitinguagentuuriga peab pank andma ettevõtte analüütikutele oma tegevuse kohta kogu vajaliku teabe. Seejärel korraldatakse reitingukoosolek krediidiasutuse juhtkonna esindajatega. Kõigi laekunud andmete hinnangu alusel teeb reitingukomisjon otsuse reitingu andmise kohta. Kui klient ei nõustu, võib ta esitada kaebuse, tingimusel et Lisainformatsioon. Tuleb märkida, et pank teeb reitingu avaldamise otsuse omal äranägemisel.

Võttes arvesse asjaolu, reitinguagentuurid on erinevad lähenemisviisid panga positsiooni määravate tegurite hindamiseks ja neil on oma spetsiifika, palju krediidiorganisatsioonid kohaldada korraga mitme reitinguagentuuri suhtes. Sellest sõltub ju suuresti panga maine kodumaistel ja rahvusvahelistel finantsturgudel.

Mida investor peab reitinguagentuuride kohta teadma

Alustan reitinguagentuuri definitsioonidest (edaspidi lühiduse mõttes kirjutan RA): mis see on ja millega nad tegelevad. Need on suured konsultatsioonifirmad, mis viivad läbi laiaulatusliku hinnangu riigiettevõtete ja tervete riikide (riigireitingud), piirkondade ja suurte omavalitsuste krediidivõimelisuse, finantsstabiilsuse ja ka juhtimise kvaliteedi kohta. Hindamisaruanded ei piirdu juhtumitega ettevõttes või riigis. Sest kompleksne analüüs, on vaja prognoosida makromajanduslikke suundumusi, turutingimusi, aga ka hinnatava isiku võimet vastu pidada ebasoodsatele välisteguritele.

Rahvusvahelised edetabelid

Olen nüüdseks blogi pidanud üle 6 aasta. Selle aja jooksul avaldan regulaarselt aruandeid oma investeeringute tulemuste kohta. Nüüd on avaliku sektori investeeringute portfell üle 1 000 000 rubla.

Spetsiaalselt lugejatele töötasin välja Laisa Investori Kursuse, mille käigus näitasin samm-sammult, kuidas oma isiklikud rahaasjad korda teha ja säästud efektiivselt kümnetesse varadesse investeerida. Soovitan igal lugejal läbida vähemalt esimene koolitusnädal (see on tasuta).

Vastavalt auditi tulemustele omistatakse auditiobjektile hinne, konventsioonid kõige populaarsemad reitinguagentuurid on näidatud alloleval pildil. Kõigi hinnangute põhimõte on sama: mida lähemal tähestiku algusele, seda parem; mida vähem tähti, seda hullem. Atraktiivsuse pärast suur tähtsus sellel pole mitte ainult reitingut ennast, vaid ka prognoos selle muutumiseks: positiivne, stabiilne, negatiivne. Mainimist väärib veel üks klassikaline reegel: ettevõtte reiting ei saa olla kõrgem riigi suveräänsest reitingust.

Avaldatud reitinguid juhinduvad investeerimisotsuste tegemisel riiklikud ja ärilised, Rahvusvaheline Valuutafond, investeeringud ja ka erainvestorid. Seda on oluline analüüsida oma kapitali paigutamisel teatud emitentide väärtpaberitesse. Mida kõrgem on reiting, seda väiksem on risk investori jaoks, laenukulu emitendi jaoks ja vastupidi. Nii olid pankrotiseisus riigid reitinguga D - default (Kreeka 2010, Argentina 1990 jne) sunnitud emiteerima lühiajalisi riigivõlakirju tootlusega 20-25% aastas. Selliseid pabereid eiravad tõsised mängijad, kuid hasartmänguspekulantidel on siit midagi kasu saada, omal vastutusel ja riisikol. Kasu seisneb riigi võimalikus majanduslangusest väljumises või üksiku ettevõtte majandustulemuste paranemises. Kõrge fikseeritud summaga saab spekulant ootamatut kasumit.

Kuid risk oma investeeringuid pikaks ajaks külmutada sellise väärtpaberikvaliteediga on väga suur. Jaefinantsturul tegutsevatele ettevõtetele (pangad, fondivalitsejad, pensionifondid, kindlustusandjad) on äärmiselt oluline omada avalikku reitingut. Nende jaoks on kõrge reitingu olemasolu sageli ellujäämise tingimus, suurkliendid valivad partnereid, sealhulgas reitingute põhjal.

Paraku ei saa seda öelda finantsmaaklerite kohta, kes ei ole reitingut ja ei positsioneeri seda eelist kuidagi oma brändide arendamiseks. Pean selle põhjuseks asjaolu, et Venemaal ei ole finantsmaaklerid riigiettevõtted ega kaasa kapitali ettevõtete laenuturult. Nende jaoks on olulisem oma maine tõestamine litsentside demonstreerimisega. Erandiks on maaklerid, kes on pangagruppide liikmed ja postitavad oma veebisaidile teavet emastruktuuride reitingute kohta. Näide - x, .

Avamismaakler seevastu seda võimalust ei kasuta, ilmselt seetõttu, et FG Openingul on S&P-lt madalam B+ reiting. Akrediteeringu saamiseks ja rahvusvahelistel turgudel maine saamiseks peab RA vastama järgmistele nõuetele:

• Sõltumatus riigi- ja korporatiivsetest institutsioonidest;
• Ettevõtluse ja rahvusvahelise üldsuse poolt tunnustatud hindamismetoodika;
• Piisava inimressursi olemasolu täieliku analüüsi läbiviimiseks.

Nüüd on meil oluline vastata küsimusele: miks kulutavad eraettevõtted RA-le palju raha ja seavad end teadlikult maineriskile? Lõppude lõpuks võib audit viia reitingu alandamise ja löögini konkurentsivõimelisi positsioone. Ükskõik kui suur riigiettevõtted eelarvete kehtestamine RA ekspertiisile, mida tehakse igal aastal “masina peal”, sõltumata sellest, kas hetk on hindamiseks soodne või mitte. Annan vastuse punkthaaval, et mitte jätta tähelepanuta olulisi põhjuseid:

• Võimalus kaasata investeeringuid odavamalt ja hõlpsalt ümberstruktureerida lühiajalisi kohustusi;
• ettevõtete võlakirjade väärtuse ja populaarsuse suurendamine;
• Reitingu tõusu positiivne mõju vahetuskursi kasvule ;
• Prestiiž, klientide usaldus, läbipaistva ja avatud ettevõtte kuvand.

RA-d ei anna mitte ainult ühekordset hinnangut, vaid võtavad pidevalt ühendust hinnatavate riikide valitsuste ja klientettevõtete juhtkonnaga. Hinnangu tellimisel ei arvesta majandusasutused ja ettevõtete omanikud mitte ainult konkreetse reitingu määramisega, vaid ka RA ekspertabiga uuringu käigus tuvastatud probleemide lahendamisel.

suur kolmik

Maailmas on üle saja reitinguagentuuri, kuid nn suur kolmik on selles äris domineerinud juba teist sajandit: Ameerika Standard & Poor's (S&P, asutatud 1860), Moody's (1900) ja angloameerikalik. Fitch Ratings (1913). Eelistan loobuda vandenõuteooriatest Ameerika ettevõtete "domineerimisest" sellel turul ja leida sellele arusaadavama seletuse: reitinguäri tuleb Ameerikast ja sellel on seal suured traditsioonid. Tänaseks on kolmik suur esindatud enam kui sajas riigis üle maailma ja kogub lõviosa finantsanalüütika tellimustest. Ja kuigi nende ühine osakaal järk-järgult langeb, omavad need kolm agentuuri umbes 95% maailmaturust ja nad konkureerivad suures osas omavahel.

Kõigil kolmel keskpanga poolt akrediteeritud agentuuril on kontorid Moskvas. Neil on õiguslik seisund oksad välismaised ettevõtted, kuid alates 13. juulist 2017 on neil kohustus minna üle Venemaa jurisdiktsiooniga tütarettevõtte vormingule. Kolme suure agentuuri venekeelsed veebilehed, kus saab tutvuda analüütikaga ja otsida endale huvipakkuvaid reitinguid, on siin:

• S&P – spratings.com/en_US/topic/-/render/topic-detail/spotlight-on-russia-and-cis;
• Moody's - moodys.com/pages/default_ee.aspx;
• Fitch – fitchratings.com/site/russia.

Lisaks mitme miljardi dollarilistele lepingutele saavad kolm suurt ka arvukalt süüdistusi poliitilises parteilisuses. See kehtib eriti riikide kohta, mille krediidireiting on langetatud investorite jaoks vastuvõetamatu "rämpsu" tasemele. Nii oli see Kreekaga aastatel 2009-2012, Venemaaga jaanuaris 2014. "Solvunud" kliendid põhjendavad oma argumente sellega, et RA on äriettevõtted, mille eesmärk on kasum. RA-d ise ja nende advokaadid rõhutavad, et sõltumatut analüüsi saab ainult usaldada Privaatne firma, mis ei allu ametnikele ega osale geopoliitikas.

Kahtlused analüüsi usaldusväärsuses tekitasid 2007.–2009. aasta kriisi järel ka Ameerikas endas, kui Suure Kolmiku eksperdid ei andnud õigeaegset prognoosi hüpoteeklaenude krahhi ja juhtiva panga Lehman Brothersi pankrotist. Nad hakkasid pärast seda pankade ja ettevõtete reitingut alandama, jälgides olukorda, mitte hoiatanud seda.

Veelgi enam, töötajad, kes avalikult hoiatasid eelseisva võlakriisi eest, vallandati. Kolmele suurele RA-le määrati karmid karistussanktsioonid summas mitu miljardit dollarit, mida siiani makstakse. See osutus omamoodi "inspektorite kontrolliks", millest oli kasu kogu tööstusele. Uuendatud on klassikalised meetodid, karmistatud on nõuded klientide finantstulemustele. Täna uus süsteem, mis reguleerib tihedalt kõiki finants institutsioonid, kannab nime Basel (selle Šveitsi linna nime järgi, kus rahvusvaheline leping allkirjastatakse).

Eelkõige on tugevdatud RA vastutust nende antud reitingute eest. Suurimaks nihkeks võib pidada uut trendi, mil uuringu eest ei maksa mitte hinnatav emitent ise, vaid investor, kes on selle emitendi analüüsist huvitatud.

Kriis aitas kaasa uute osalejate esilekerkimisele, sealhulgas Euroopas ja Aasias. Võib-olla kõige tähelepanuväärsem näide on Hiina riiklik agentuur Dagong. Hiina, kes esindab maailma suuruselt teist majandust ja on USA järel teine ​​rahvusvaheline võlausaldaja, teatas oma õigustest osaleda reitinguprotsessis.

Riigi kontrollitud finantssüsteemiga hiinlased hindavad aga endiselt peamiselt iseennast (õnneks mahud lubavad) ja rahvusvahelisel turul sama S&P, Moody's ja Fitch on jätkuvalt nõutud. Vaidlused selliste otsuste objektiivsuse üle ei lõpe kunagi, kuid tõeliselt alternatiivseid, sama volituse ja kvalifikatsiooniga ettevõtteid pole ülemaailmsele finantsturule veel ilmunud.

Impordi asendamine reitinguteenuste turul

Riigi poolt välja kuulutatud impordi asendamise poliitika raames avanesid 2014. aastal kodumaistele agentuuridele uued väljavaated. Oma rolli mängisid ka sanktsioonid, kui suutmatuse tõttu meelitada odavat raha läänest, vähenes kodumaiste ettevõtete nõudlus rahvusvaheliste RA teenuste järele.

Uute suundumuste all hakati aktiivselt kirjutama õigusraamistikku. Peamine normatiivakt täna kehtib Vene Föderatsiooni reitinguagentuuride tegevuse seadus nr 222-FZ, mis pärineb 13. juulist 2015, mille kohaselt on kõik sellel turul tegutsevad Venemaa osalejad keskpanga range kontrolli all. Rahvusvahelised reitinguagentuurid on ilma jäetud õigusest tühistada Venemaa majandusüksustelt riiklikul skaalal antud reitingud. Sellel viisil, riiklik edetabel kuulutati prioriteediks võrreldes rahvusvahelisega. Allpool on toodud hindamisskaalade võrdlev tabel.

• S&P – BB+ positiivne väljavaade;
• Moody's – Ba1 stabiilne väljavaade;
• Fitch – BBB väljavaade on stabiilne.

Impordi asendamise tagakülg on rahvusvaheliste agentuuride kohaloleku vähenemine Venemaal. Juba praegu on suurem osa funktsioone üle antud New Yorgi ja Londoni spetsialistidele, Moskva esindused tühjenevad. See ei pruugi tähendada, et Suur Kolmik Venemaalt lahkub. 2015. aastal räägiti sama ka Visa ja Mastercardi kohta, kuid nad jätkasid meiega äri ajamist. Nüüd on kolm suurt aktiivselt kaasatud enam kui 150 Venemaa emitendi ja Venemaa Föderatsiooni enda reitingute äravõtmise protsessi riiklikul tasandil. Ajakirjanduses on selle kohta palju uudiseid, kuid soovitan erainvestoritel suhtuda sellesse vaoshoitult: protseduurid on seotud uue seaduse normide rakendamisega. Kõik varem määratud rahvusvahelised reitingud jäävad kehtima.

Kodumaistest reitinguagentuuridest on praegu keskpanga poolt akrediteeritud ainult kaks: RA ekspertreitinguagentuur JSC raexpert.ru ja analüütiline krediidireitingu agentuur (ACRA) JSC akra-ratings.ru. Rus-Rating ja Riiklik Reitinguagentuur (NRA) ootavad ja parandavad keskpanga kommentaare. Registrisse kandmine Keskpank on Venemaa RA jaoks kriitiline. Ilma selleta ei saa nad täisväärtuslikku tegevust läbi viia. Eelkõige reitingute määramiseks ja need omakorda ei saa õigust riigi raha meelitada.

Järeldus

Lõppküsimuste kokkuvõtteks: kui olulised on reitingud emitentide analüüsimisel? Kas me peaksime usaldama kolme suure reitinguid, eriti arvestades lööki nende mainele pärast 2008. aasta kriisi? Kuidas suhtuda Venemaa RA-de antud reitingutesse, sest nende reitingud ei ole rahvusvahelisel kapitaliturul kuigi väärtuslikud? AT üldine vaade Vastaksin nii:

• Hinnangud on allika ja tööriistana kindlasti asjakohased integreeritud hindamine ettevõtted.
• Seda tasub usaldada, hoolimata meetodite ebaselgusest. Default võib teoreetiliselt juhtuda AAA reitinguga ettevõtte puhul, kuid C või D grupi emitendi puhul on sellise sündmuse toimumise tõenäosus kordades suurem.
• Arvestada tuleb Venemaa RA reitingutega, sest nende poolel on uus seadusandlus ja nõudlus uues poliitilises reaalsuses.
• Kolme suure agentuuri hinnangud ei kaota oma väärtust, sest nende taga on tohutu rahvusvaheline kogemus ja tunnustatud spetsialistide maine.

Kogu kasum!

Krediidireiting peegeldab võlgade maksejõuetuse riski kõrge reiting vastab väiksemale investeeringule. Reitinguagentuurid annavad oma uuringute tulemuste põhjal konkreetsele ettevõttele reitingu ning reiting pole kaugeltki alati objektiivne.

Investeeringute reitingud on vahemikus AAA kuni BBB. Nendest näitajatest madalamaid hinnanguid peetakse "rämpsuks". Prügireitinguga ettevõtted saavad vähem investeeringuvoogu ja nende väärtpaberitesse investeeritakse vähem raha.

Sellise ettevõtte efektiivsuse ja maksevõime hinnangute peamiseks puuduseks on uuringute tulemuste garantiide täielik puudumine, eriti kuna reitinguagentuurid ei avalda kogu teavet.

Negatiivne väljavaade viitab sellele, et ettevõttes on tõenäolised negatiivsed muutused ja lõplik reiting võidakse alandada.

Positiivne – positiivsete muutuste võimalus on tõenäoline, praegune reiting võib muutuda ülespoole.

Reitingu määramine on kommertsteenus. Reitinguagentuuride peamised kliendid on riigid, ettevõtted ja pangad. Kättesaadavus hea hinnang aitab ettevõttel tõsta oma väärtpaberite väärtust ja meelitada ligi investeeringuid. Reiting kujundab ettevõtte, ettevõtte, panga ja kogu riigi mainet.

Sageli jäävad mainekate reitinguagentuuride koostatud reitingud hiljaks. Nad ei suutnud investoreid probleemide eest hoiatada suurimad ettevõtted, näiteks: Parmalat, Enron, AIG jne. Selle tulemusena muutis USA seadusandlust, et vähendada investeerimisotsuste tegemisel sõltuvust reitinguagentuuridest.

Nende organisatsioonide peamised puudused on: aeglane reageerimine praegustele turumuutustele, aegunud prognooside tegemise metoodika, kõrge konkurents reitinguagentuuride vahel, huvide konfliktid ja kohandatud reitingute suur arv.

Praegu on maailmas sadakond reitinguagentuuri. Rahvusvahelistest autoriteetseimad: Moody's, Standard & Poor's, FitchRatings.

Täna esitame reitingu... Maailma suurimatele reitinguagentuuridele. Ja mida? Kas nad annavad hinnanguid? Seetõttu otsustasid meie eksperdid koostada selle ärisegmendi esindajate pingerea. Analüüsi ja hindamise tulemusena saime välja valida 15 suurima kliendibaasiga ettevõtet. Domineerivad USA agentuurid – koguni kuus ettevõtet (sealhulgas üks USA ja UK "ühisettevõte"); kaks organisatsiooni Jaapanist ja veel üks esindaja Kanadast, Hiinast, Indiast, Kuveidist, Venemaalt ja Ukrainast. Edetabeli esikoha saavutas S&P agentuur, mis on suutnud meelitada 2682 klienti üle maailma. Ja Vene Föderatsiooni suurim agentuur "Expert RA" sai 350 kliendiga eelviimase, 14. koha. Tõsi, selle ettevõtte reitingud on reeglina noteeritud ainult Vene Föderatsioonis ja Kasahstanis (kus asub eksperdi tütarettevõte) ja seetõttu ka "kaal" kliendibaas, kui saate sellist näitajat klientide portfelli kvaliteedile rakendada, pole liidritega võrreldav. Edaspidi järjestame reitinguagentuure iga-aastaselt pingeritta, kuid laiendame kriteeriumide hulka: analüüsime mitte ainult klientide arvu, vaid ka nende kvaliteeti ning koguvara kliendibaas.

"Üks Ameerika ajakirjanik ütles kord, et kui varem oli vaja tankid sisse tuua, siis nüüd piisab riigi reitingu langetamisest ja see on riigile peaaegu sama löök." (Pavel Samiev, asetäitja tegevdirektor reitinguagentuur "Expert RA")

Mis on reitinguagentuurid?

Reitinguagentuurid on äriorganisatsioonid, mis hindavad maksevõimet, võlakohustusi ja muud olulist finantsnäitajad väljaandjad. Nad esitavad oma hinnangu vormis krediidireitingud, mis määratakse organisatsioonidele, piirkondadele, riikidele sõltuvalt nende krediidivõimelisusest. Selliste reitingute põhieesmärk on anda potentsiaalsetele investoritele/laenuandjatele hinnang tõenäosusele, et emitent täidab/ei suuda oma kohustusi täita.

Maailma kuulsaimad ja autoriteetsemad reitinguagentuurid on Ameerika agentuurid Standard & Poor's, Moody's ja Fitch Ratings. Nende ajalugu ulatub umbes 100 aasta taha. Venemaa reitingud pärinevad 90ndatest ning suurimad on Expert RA Rating Agency ja NRA (National Rating Agency).

Agentuuri krediidireitingud on sarnase kontseptsiooniga, kuid erinevad nimetused ja arvutusmeetodid. Põhimõtteliselt on reitingud näidatud ladina tähtedega usaldusväärsuse taseme languse järjekorras A-lt C-ni (mõnede agentuuride puhul kuni D-ni).

Reitinguagentuurid on akrediteeritud Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi poolt. Kokku on Venemaal 8 ametlikult akrediteeritud agentuuri, 3 välismaist agentuuri: Standard and Poor's, Moody's ja Fitch Ratings, üks ühine agentuur: RA MUDIS INTERFAX ja 4 Venemaa agentuuri: riiklik reitinguagentuur, ekspert RA, RA "analüüs, nõustamine". ja turundus", "Rus-Rating".

Välisagentuuride eeliseks on nende erapooletus, suur autoriteet. Vene agentuuride eelis on nende efektiivsus, seestpoolt olukorda nähes saab kiiremini reageerida, reitingut muuta Venemaa ettevõtted. Lääne agentuurid vaatavad tavaliselt IFRS-e, mis avaldatakse kord kvartalis/aastas, samas kui Venemaa agentuurid vaatavad mõne emitendi aruandeid kord kuus.

Kuidas saab erainvestor reitinguagentuuride teavet kasutada?

Tuleb meeles pidada, et krediidireitingud ei ole otsene soovitus väärtpaberite ostmiseks või müümiseks. Need kajastavad ainult ühte investeerimisotsuse tegemiseks vajalikest aspektidest, nimelt krediidivõimelisust. Kõrgeima AAA reitinguga ettevõtetel võib esineda probleeme ja maksehäireid. Kui aga AAA-reitinguga ettevõtete seas on selliseid juhtumeid vaid üksikud, siis vaikimiseelse reitinguga ettevõtetel on selliseid pankrotte sadu ja tuhandeid.

Reitinguagentuuridel on jätkuvalt märkimisväärne mõju finantsturgudel. Näiteks Standard and Poor’si otsus langetada USA krediidireiting 2011. aasta augustis maksimaalselt AAA tasemele AA+ tekitas börsidel paanika ja börsite kokkuvarisemise üle maailma.

Jälgige meie veebisaidil juhtivate reitinguagentuuride viimaseid uudiseid.