Коэффициент операционного рычага представляет собой отношение. Что показывает операционный рычаг? Использование операционного рычага
Операционный рычаг- это механизм управления прибылью организации основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат.
С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли в зависимости от изменения объема продаж.
Действие операционного рычага проявляется в том что любое изменение выручки от реализации продукции всегда пораждает более сильное изменение прбыли.
Пример:
Прибыль всегда растет быстрее, если выдерживаются теди пропорции между постоянными и переменными.
Если постоянные затраты увеличатся всего на 5% то темпы прироста прибыли составят 34%.
Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли можно управлять увеличением или уменьшением не только переменных но и постоянных затрат и в зависимости от этого вычислять на сколько % возрастет прибыль.
В практических расчетах используется показатель эффект операционного рычага (сила воздействия операционного рычага). ЭОР это количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объема реализации. Он показывает на сколько % измениться прибыль при изменении выручки на 1%. Или он показывает во сколько раз темпы прироста прибыли выше темпов прироста выручки.
Эффект операционного рычага связан с уровнем предпринимательского риска. Чем он выше тем выше риск. Так как при его увеличении увеличивается критический объем продаж и снижается запас финансовой прочности.
ЭОР= = = =8,5 (раз)
ЭОР= = = 8,5 (%/%)
Использование понятия операционного рычага для сравнения вариантов распределения затрат.
Иногда есть возможность перенести часть переменных издержек в разряд постоянных (т.е. изменить структуру) и наоборот. В этом случае необходимо определить как отразится перераспределение затрат внутри неизменной суммы общих издержек на финансовых показателях с целью оценки рисков.
ЗФП= (Vф- Vкр)/ Vф
Читайте также:
Операционный рычаг представляет собой взаимосвязь между совокупной выручкой предприятия, расходами производственного характера и прибылью до выплаты процентов и налогов. Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Ценовой операционный рычаг (Рц) вычисляется по формуле:
Рц = Выручка/Прибыль от продаж
Учитывая, что Выручка = Приб. + Зпер + Зпост, формулу расчета ценового операционного рычага можно записать как:
Рц = (Приб. + Зпер + Зпост)/Приб. = 1 + Зпер/Приб. + Зпост/Приб.
Натуральный операционный рычаг (Рн) вычисляется по формуле:
Рн = (Выр.-Зпер)/Приб. = (Приб. + Зпост)/Приб. = 1 + Зпост/Приб.
Сила (уровень) воздействия операционного рычага (эффект операционного рычага, уровень производственного левериджа) определяется отношением маржинального дохода к прибыли:
ЭПР = Маржинальный доход / Прибыль от продаж
Т.о. операционный рычаг показывает на сколько процентов изменяется балансовая прибыль предприятия при изменении выручки на 1 процент.
Операционный рычаг свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия: чем больше ила воздействия производственного рычага, тем выше степень предпринимательского риска.
Эффект операционного рычага свидетельствует о возможности снижения себестоимости за счет постоянных расходов, а значит, и о повышении прибыли при увеличении объема продаж. Таким образом, рост объема продаж есть важный фактор снижения себестоимости и повышения прибыли.
Начиная с точки безубыточности рост объема продаж приводит к значительному увеличению прибыли, так как оно начинается с нулевого уровня.
Последующий рост продаж увеличивает прибыль в меньшей степени по сравнению с предыдущим уровнем. Эффект операционного рычага снижается по мере того, как объем продаж увеличивается по сравнению с уровнем критической точки, так как база, с которой сравнивается увеличение прибыли, постепенно становится больше. Операционный рычаг действует в обоих направлениях — как при увеличении, так и при снижении объема продаж. Следовательно, предприятие, работающее в непосредственной близости от критической точки, будет иметь относительно большую долю изменений прибыли или убытков при заданном изменении объема продаж.
⇐ Предыдущая12345678910
Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:
Читайте также:
Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации.
Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага.
Сила воздействия операционного рычага рассчитывается как отношение маржинальной прибыли к прибыли от реализации.
Маржинальная прибыль рассчитывается как разность выручки от реализации продукции и общей суммой переменных затрат на весь объем производства.
Прибыль от реализации рассчитывается как разность выручки от реализации продукции и общей суммой постоянных и переменных затрат на весь объем производства.
Таким образом, размер финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:
· сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;
· сила воздействия операционного рычага прямо связана с ростом объема реализации;
· сила воздействия операционного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;
· сила воздействия операционного рычага зависит от уровня фондоемкости;
· сила воздействия операционного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.
Предпринимательский риск связан с возможной потерей прибыли и ростом убытков от операционной (текущей) деятельности.
Эффект производственного рычага является одним из важнейших показателей финансового риска, так как он показывает, на сколько процентов изменятся балансовая прибыль, а также экономическая рентабельность активов при изменении объема продаж или выручки от реализации продукции (работ, услуг) на один процент.
Показывает степень предпринимательского риска, то есть риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации.
Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.
Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.
ГдеDOL (DegreeOperatingLeverage) - сила операционного (производственного) рычага; Q - количество; Р - продажная цена единицы (без НДС и других внешних налогов); V - переменные затраты на единицу; F - общие постоянные затраты за период.
Предпринимательский риск является функцией двух факторов:
1) изменчивости выпуска количества;
2) силы операционного рычага (изменяя структуру затрат в части переменных и постоянных, точку безубыточности).
Для принятия решений по выходу из кризиса необходимо анализировать оба фактора, снижая силу операционного рычага в зоне убытков, увеличивая долю переменных затрат в структуре общих затрат, а затем повышая силу рычага при переходе в зону получения прибылей.
Известны три основные меры операционного левериджа:
а) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов,
б) отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;
в) отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам
Любое серьезное улучшение материально-технической базы в сторону увеличения доли внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного левериджа и производственного риска.
Виды дивидендной политики в компании.
Дивидендная политика компании заключается в выборе пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения целей компании. Под дивидендной политикой компании понимается механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал компании.
Выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики компании, каждому из которых соответствует определенная методика дивидендных выплат.
1. Консервативная дивидендная политика – ее приоритетная цель: использование прибыли на развитие компании (рост чистых активов, повышение рыночной капитализации компании), а не на текущее потребление в форме дивидендных выплат.
Данному типу соответствуют следующие методики выплаты дивидендов:
а) Методика остаточных дивидендных выплат обычно используется на стадии становления компании и связана с высоким уровнем ее инвестиционной активности. Фонд выплаты дивидендов образуется за счет прибыли, остающейся после формирования из нее собственных финансовых ресурсов, необходимых для развития компании. Преимущества этой методики: усиление инвестиционных возможностей, обеспечение высоких темпов развития компании. Недостатки: нестабильность дивидендных выплат, неопределенность их формирования в будущем, что негативно сказывается на рыночных позициях компании.
б) Методика фиксированных дивидендных выплат — регулярная выплата дивидендов в неизменном размере в течение продолжительного времени без учета изменения курсовой стоимости акций. При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Плюсы методики: ее надежность, она создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода, стабилизирует котировки акций на фондовом рынке. Минус: слабая связь с фин. результатами компании. В периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.
2. Умеренная (компромиссная) дивидендная политика – в процессе распределения прибыли дивидендные выплаты акционерам балансируются с ростом собственных финансовых ресурсов для развития компании. Этому типу соответствует:
а) методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов — выплата регулярных фиксированных дивидендов, а в случае успешной деятельности компании также периодическая, разовая выплата доп. премиальных дивидендов. Преимущество методики: стимулирование инвестиционной активности компании при высокой связи с фин. результатами ее деятельности. Методика гарантированного минимума дивидендов с надбавками (премиальные дивиденды) наиболее эффективна для компаний с неустойчивой динамикой прибыли. Основной недостаток этой методики: при продолжительной выплате мин. размеров дивидендов и ухудшении фин.
состояния инвестиционные возможности снижаются, падает рыночная стоимость акций.
3. Агрессивная дивидендная политика предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от финансовых результатов. Этому типу соответствуют:
а) Методика постоянного процентного распределения прибыли (или методика стабильного уровня дивидендов) — установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимущество методики: простота ее формирования и тесная связь с размером прибыли. Основной недостаток этой методики: нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, зависящая от суммы формируемой прибыли. Такая нестабильность может вызвать резкие перепады в рыночнойстоимости акций по отдельным периодам. Только крупные компании со стабильной прибылью могут позволить себе проводить такую дивидендную политику, т.к. она сопряжена с высоким уровнем хозяйственного риска.
б) Методика постоянного возрастания размера дивидендов, уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию заключается в установлении твердого процента прироста дивидендов к их размеру в предшествующем периоде. Преимущество: возможность повышения рыночной стоимости акций компании за счет формирования положительного имиджа у потенциальных инвесторов. Недостаток: в чрезмерной жесткости. Если темп роста дивидендных выплат возрастает и фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность компании снижается. При прочих равных условиях снижается и ее устойчивость. Осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь перспективные, динамично развивающиеся акционерные общества.
Эффект операционного рычага
Предпринимательская деятельность связана со многими факторами. Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные. Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
В современных условиях на российских предприятиях вопросы регулирования массы и динамики прибыли выходят на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решение данных вопросов входит в рамки операционного (производственного) финансового менеджмента.
Основа финансового менеджмента - финансовый хозяйственный анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структуры себестоимости.
Известно, что предпринимательская деятельность связана со многими факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.
К переменным затратам, которые изменяются от изменения объема выпуска продукции, относятся сырье и материалы, топливо и энергия для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам - амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др.
Анализ производственных затрат позволяет определить их влияние на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемам подойти глубже, то выясняется следующее:
– такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;
– позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;
– позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.
Критерием выбора наиболее рентабельной продукции могут служить следующие показатели:
– валовая маржа на единицу продукции;
– доля валовой маржи в цене единицы продукции;
– валовая маржа на единицу ограниченного фактора.
Рассматривая поведение переменных и постоянных затрат, следует анализировать состав и структуру затрат на единицу продукции в определенном периоде времени и при определенном количестве продаж. Вот как характеризуется поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта).
Таблица 16 –Поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта)
Структура издержек не столько количественное отношение, сколько качественное. Тем не менее влияние динамики переменных и постоянных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства весьма существенно. Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг.
Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется целый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные и постоянные с помощью промежуточного результата. Эту величину принято называть валовой маржой, суммой покрытия, вкладом.
В эти показатели входят:
валовая маржа = прибыль от реализации + постоянные затраты;
вклад (сумма покрытия) = выручка от реализации - переменные затраты;
эффект рычага = (выручка от реализации - переменные затраты) / прибыль от реализации.
Если трактовать эффект воздействия операционного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбыта) продукции.
Изменяется выручка, изменяется сила рычага. Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки планируется на 3%, то прибыль вырастет на: 8,5 х 3% = 25,5%. Если выручка падает на 10%, то прибыль уменьшается на: 8,5 х 10% = 85%.
Однако при каждом росте выручки от реализации сила рычага меняется, а прибыль растет.
Перейдем к следующему показателю, который вытекает из операционного анализа, - порогу рентабельности (или точки безубыточности).
Порог рентабельности рассчитывается как отношение постоянных затрат к коэффициенту валовой маржи:
Кваловой маржи = валовая маржа / выручка от реализации
порог рентабельности = постоянные расходы / Кваловой маржи
Следующий показатель - запас финансовой прочности:
Запас финансовой прочности = выручка от реализации - порог рентабельности.
Размер финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:
сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;
сила воздействия операционного рычага прямо связана с ростом объема реализации;
сила воздействия операционного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;
сила воздействия операционного рычага зависит от уровня фондоемкости;
сила воздействия операционного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.
Пример для расчета
Исходные данные:
Выручка от реализации продукции - 10000 тыс.
Переменные затраты - 8300 тыс. руб,
Постоянные затраты - 1500 тыс. руб.
Прибыль - 200 тыс. руб.
1. Рассчитаем силу воздействия операционного рычага.
Сумма покрытия = 1500 тыс. руб. + 200 тыс. руб. = 1700 тыс. руб.
Сила воздействия операционного рычага = 1700 / 200 = 8,5 раза,
Предположим, что на следующий год прогнозируется рост объема реализации на 12 %. Мы можем рассчитать, на сколько процентов возрастет прибыль:
12% * 8,5 =102%.
10000 * 112% / 100= 11200 тыс. руб
8300 * 112% / 100 = 9296 тыс. руб.
11200 — 9296 = 1904 тыс. руб.
1904 — 1500 = 404 тыс. руб.
Сила воздействия рычага = (1500 + 404) / 404 = 4,7 раза.
Отсюда прибыль возрастает на 102 %:
404 — 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.
Определим порог рентабельности для этого примера. Для этих целей следует рассчитать коэффициент валовой маржи. Он считается как отношение валовой маржи к выручке от реализации:
1904 / 11200 = 0,17.
Зная коэффициент валовой маржи - 0,17, считаем порог рентабельности.
Порог рентабельности = 1500 / 0,17 = 8823,5 руб.
Анализ структуры стоимости позволяет выбрать стратегию поведения на рынке. Существует правило при выборе выгодных вариантов ассортиментной политики - правило «50: 50».
Управление затратами в связи с использованием эффекта операционного рычага позволяет оперативно и комплексно подходить к использованию финансов предприятия. Для этого можно воспользоваться правилом «50/50»
Все виды продукции подразделяются на две группы в зависимости от доли переменных затрат. Если она больше 50 %, то поданным видам продукции выгоднее работать над снижением затрат. Если доля переменных затрат меньше 50 %, то предприятию лучше увеличить объемы реализации - это даст больше валовой маржи.
Освоив систему управления затратами, предприятие получает следующие преимущества:
– возможность увеличить конкурентоспособность производимой продукции (услуг) за счет снижения издержек и увеличения рентабельности;
– разработать гибкую ценовую политику, на ее основе увеличить оборот и вытеснить конкурентов;
– сэкономить материальные и финансовые ресурсы предприятия, получить дополнительные оборотные средства;
– оценить эффективность деятельности подразделений предприятия, мотивацию персонала.
Операционный рычаг (производственный леверидж) – это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.
Уровень или силу воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL) рассчитываем по формуле:
D OL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
MP — маржинальная прибыль;
EBIT — прибыль до вычета процентов;
FC — условно-постоянные расходы производственного характера;
Q — объем производства в натуральных показателях;
p — цена за единицу продукции;
v — переменные затраты на единицу продукции.
Уровень операционного рычага позволяет рассчитать величину процентного изменения прибыли в зависимости от динамики объема продаж на один процентный пункт. При этом изменение EBIT составит DOL%.
Чем больше доля постоянных затрат компании в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше деловой (производственный) риск.
По мере удаления выручки от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации наоборот растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.
Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле:
DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
где S — выручка от реализации; VC — переменные издержки.
Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового значения реализации. Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности. Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности. В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению ЕВIТ. Изменение от нулевой прибыли к какому-либо ее значению представляет собой бесконечное процентное увеличение.
На практике большим операционным рычагом обладают те компании, которые имеют большую долю основных фондов и НМА (нематериальных активов) в структуре баланса и большие управленческие расходы. И наоборот, минимальный уровень операционного рычага присущ компаниям, у которых велика доля переменных затрат.
Таким образом, понимание механизма действия производственного левериджа позволяет эффективно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения рентабельности оперативной деятельности компании.
Предыдущая123456789101112Следующая
ПОСМОТРЕТЬ ЕЩЕ:
Процесс управления финансами, как известно, связан с понятием рычага (левериджа). Рычаг представляет собой фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей. Операционный рычаг использует взаимосвязь ʼʼзатраты — объём производства — прибыльʼʼ, ᴛ.ᴇ. он реализует на практике возможность оптимизации прибыли путем управления затратами, соотношением их постоянной и переменной составляющих.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение затрат предприятия всегда порождает изменение выручки и еще более сильное изменение прибыли.
1. Выручка от реализации продукции в текущем периоде составляет
2. Фактические затраты, обусловившие получение этой выручки,
сложились в следующих объёмах:
— переменные — 7 500руб.;
— постоянные — 1500руб.;
— суммарные — 9 000 руб.
3. Прибыль в текущем периоде — 1000руб. (10 000 — 7500-1500).
4. Предположим, что выручка от реализации продукции в следующем периоде возрастет до 110 ООО (+10%).
Тогда переменные затраты по правилам их движения возрастут тоже на 10% и составят 8 250руб. (7500 + 750).
6. Постоянные затраты по правилам их движения остаются прежними -1500руб.
7. Суммарные затраты будут равны 9 750 руб. (8 250 + 1500).
8. Прибыль в данном новом периоде составит 1 250 руб. (11 ООО — 8 250 — 500), что на 250 руб. и на 25% больше прибыли прошлого периода.
Пример показывает, что увеличение выручки на 10% обусловило прирост прибыли на 25%. Этот прирост прибыли является результатом эффекта операционного (производственного) рычага.
Сила воздействия операционного рычага — это показатель, используемый на практике при расчете темпов прироста прибыли. Для его расчета используются следующие алгоритмы:
Сила воздействия операционного рычага = Валовая маржа / Прибыль;
Валовая маржа = Выручка от реализации — Переменные затраты.
Пример. Используем цифровую информацию нашего примера и рассчитаем значение показателя силы воздействия операционного рычага:
(10 000 — 7500): 1000 = 2,5.
Полученное значение силы воздействия операционного рычага (2,5) показывает, во сколько раз сильнее увеличится (уменьшится) прибыль предприятия при определенном увеличении (уменьшении) выручки.
При возможном снижении выручки на 5% прибыль уменьшится на 12,5% (5×2,5). А при увеличении выручки на 10% (как в нашем примере) прибыль возрастет на 25% (10 × 2,5), или на 250руб.
Сила воздействия операционного рычага тем больше, чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек.
Практическая значимость эффекта операционного рычага состоит по сути в том, что, задавая тот или иной темп прироста объёма реализации, можно определить, в каких размерах возрастет сумма при-были при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Различия в достигаемом эффекте на предприятиях будут определяться различиями в соотношении постоянных и переменных затрат.
Понимание механизма действия операционного рычага позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности текущей деятельности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия:
При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия его политика должна быть нацелена на снижение силы операционного рычага за счёт экономии постоянных затрат;
При благоприятной конъюнктуре рынка и при наличии определенного запаса прочности экономия постоянных затрат должна быть существенно ослаблена. В такие периоды предприятие может расширить объём реальных инвестиций, проводя модернизацию базовых производственных фондов.
Операционный рычаг (производственный леверидж) - это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.
Уровень или силу воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL) рассчитываем по формуле:
DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
Где,
MP - маржинальная прибыль;
EBIT - прибыль до вычета процентов ;
FC - условно-постоянные расходы производственного характера;
Q - объем производства в натуральных показателях;
p - цена за единицу продукции;
v - переменные затраты на единицу продукции.
Уровень операционного рычага позволяет рассчитать величину процентного изменения прибыли в зависимости от динамики объема продаж на один процентный пункт. При этом изменение EBIT составит DOL%.
Чем больше доля постоянных затрат компании в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше проявляется деловой (производственный) риск.
По мере удаления выручки от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации наоборот растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.
Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле:
DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
Где, S - выручка от реализации; VC - переменные издержки.
Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового значения реализации. Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности. Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности. В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению ЕВIТ. Изменение от нулевой прибыли к какому-либо ее значению представляет собой бесконечное процентное увеличение.
На практике большим операционным рычагом обладают те компании, которые имеют большую долю основных фондов и НМА (нематериальных активов) в структуре баланса и большие управленческие расходы. И наоборот, минимальный уровень операционного рычага присущ компаниям, у которых велика доля переменных затрат.
Таким образом, понимание механизма действия производственного левериджа позволяет эффективно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения рентабельности оперативной деятельности компании.
Операционный рычаг (производственный леверидж) – это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продаж всегда ведет к более сильному изменению прибыли. Этот эффект вызван различной степенью влияния динамики переменных затрат и постоянных затрат на финансовый результат при изменении объема выпуска. Влияя на величину не только переменных, но и постоянных затрат, можно определить, на сколько процентных пунктов увеличится прибыль.
Уровень или силу воздействия операционного рычага (Degree operating leverage, DOL) рассчитываем по формуле:
DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
MP - маржинальная прибыль;
EBIT - прибыль до вычета процентов;
FC - условно-постоянные расходы производственного характера;
Q - объем производства в натуральных показателях;
p - цена за единицу продукции;
v - переменные затраты на единицу продукции.
Маржинальная прибыль.
Маржинальная прибыль (marginal revenue, маржинальный доход) это разность дохода, полученного от реализации и переменных затрат. Она является источником покрытия постоянных затрат и источником образования прибыли.
Уровень операционного рычага позволяет рассчитать величину процентного изменения прибыли в зависимости от динамики объема продаж на один процентный пункт. При этом изменение EBIT составит DOL%.
Чем больше доля постоянных затрат компании в структуре себестоимости, тем выше уровень операционного рычага, и следовательно, больше деловой (производственный) риск.
По мере удаления выручки от точки безубыточности сила воздействия операционного рычага уменьшается, а запас финансовой прочности организации наоборот растет. Данная обратная связь связана с относительным уменьшением постоянных издержек предприятия.
Так как многие предприятия выпускают широкую номенклатуру продукции, уровень операционного рычага удобнее рассчитывать по формуле:
DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
где S - выручка от реализации; VC - переменные издержки.
Уровень операционного рычага не является постоянной величиной и зависит от определенного, базового значения реализации. Например, при безубыточном объеме продаж уровень операционного рычага будет стремиться к бесконечности. Уровень операционного рычага имеет наибольшее значение в точке, немного превышающей точку безубыточности. В этом случае даже незначительное изменение объема продаж приводит к существенному относительному изменению ЕВIТ. Изменение от нулевой прибыли к какому-либо ее значению представляет собой бесконечное процентное увеличение.
На практике большим операционным рычагом обладают те компании, которые имеют большую долю основных фондов и НМА (нематериальных активов) в структуре баланса и большие управленческие расходы. И наоборот, минимальный уровень операционного рычага присущ компаниям, у которых велика доля переменных затрат.
Таким образом, понимание механизма действия производственного левериджа позволяет эффективно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения рентабельности оперативной деятельности компании.
Понятие «рычаг» широко используется в различных естественных науках и обозначает приспособление или механизм, позволяющий усиливать воздействие на некоторый объект. В финансовом менеджменте в качестве такого механизма вы
ступает постоянная составляющая в совокупных затратах предприятия.
Под операционным рычагом (operating leverage - OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Если доля постоянных затрат в себестоимости товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение маржинальной прибыли (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли до вычета процентов и налогов. С учетом ранее принятых обозначений уровень или силу воздействия операционного рычага (degree of operational leverage - DOL) можно выразить как
О х(Рv) МР МР
DOL = -----^- = --- =. (10.20) Qx(P-v)-FC MP-FC EBIT К }
Уровень операционного рычага позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%. При этом изменение EBITсоставит DOL%.
Нетрудно заметить, что при FC > 0 знаменатель в (10.20) всегда меньше числителя, а величина DOL > 1. Таким образом, изменение выручки на 1% будет приводить к более значительным колебаниям прибыли. В точке безубыточности значение уровня операционного рычага будет стремиться к бесконечности. При незначительных отклонениях объема продаж от точки безубыточности будет наблюдаться существенное изменение рентабельности бизнеса, снижающееся по мере отдаления от критического уровня.
Поскольку многие предприятия выпускают более одного вида продукции, уровень операционного рычага удобнее определять через стоимостные показатели
SAL-VC _ ЕВ IT + FC SALVC - FC EBIT y ’
Из изложенного следует ряд важных выводов.
1. При одинаковых суммарных издержках чем выше (ниже) доля постоянных затрат, тем выше (ниже) уровень операционного рычага.
3. Положительное воздействие рычага начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей деятельности. Достижение уровня безубыточности вознаграждается прибылью, быстро растущей с увеличением сбыта каждой дополнительной единицы продукции.
4. По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект рычага снижается. Каждый последующий процент прироста объема продаж приводит к нарастающему темпу прироста суммы прибыли. Соответственно, при любом снижении объемов продаж прибыль будет падать более быстрыми темпами.
5. Рост доли постоянных затрат даже при снижении пере-менных издержек на единицу продукции всегда ведет к необходимости выбора стратегии, нацеленной на рост объемов реализации.
Рассмотрим пример.
Пример 10.7
В предыдущем периоде предприятие имело выручку в 1400,00 ед. Совокупные переменные затраты составили 800,00 ед., а постоянные - 250,00 ед. При этом была получена операционная прибыль в размере 350,00 ед. В следующем периоде планируется увеличение выручки на 15%. Как планируемый рост продаж повлияет на операционную прибыль предприятия при прочих неизменных условиях?
Определим величину DOL для базового периода. Согласно исходным данным
1400,00-800,00 1400,00-800,00-600,00 ’ "
Таким образом, изменение объема продаж на 1% при сохранении постоянных затрат на прежнем уровне вызовет изменение операционной прибыли на 1,714%.
Тогда рост выручки на 15% должен привести к увеличению операционной прибыли на1,714х 15 = 25,71%. Соответственно, ее величина должна составить
ЕВЩ = 350,00 х (1 + 0,2571) = 440,00 ед.
Проверим наше предположение построением прогнозного отчета о прибылях и убытках по форме, представленной в табл. 10.2. Результаты расчета представлены в табл. 10.8.
Таблица ю.8
Прогноз отчета о прибылях и убытках (пример 10.7)
Показатель Фактические
единицы План (рост продаж на 15%)
Выручка от реализации (SAL) 1400,00 1610,00 +15,00
Переменные затраты (VQ 800,00 920,00 + 15,00
Постоянные затраты (FQ 250,00 250,00 0
Операционная прибыль (EBIT) 350,00 440,00 +25,71
Операционный рычаг является показателем, помогающим менеджерам выбрать соответствующую стратегию предприятия в управлении затратами, прибылью и деловым риском. Его уровень может изменяться под влиянием следующих факторов:
Цена реализации;
Объемы продаж;
Переменные и постоянные затраты;
Комбинация перечисленных факторов.
При неблагоприятной конъюнктуре рынка, приводящей к снижению объема продаж, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, когда еще не преодолена точка его безубыточности, необходимо принимать меры по снижению постоянных затрат. И наоборот, при благоприятной рыночной конъюнктуре и наличии определенного запаса финансовой прочности (величины БМ) требования к режиму экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены. В такие периоды предприятие может значительно расширять объемы инвестиций в новые проекты и активы, проводить реконструкцию и модернизацию основных средств.
При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что их доля в значительной мере зависит от отраслевых особенностей бизнеса, определяющих различные требования к капиталоемкости производства, автоматизации труда, квалификации персонала и т. д. Кроме того, постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению. Поэтому предприятия капиталоемких отраслей (добывающей или тяжелой промышленности, машиностроения и т. п.), как правило, обладают меньшими возможностями в управлении операционным рычагом. В то же время предприятия сферы обслуживания могут легко регулировать уровень операционного рычага, исходя из той или иной рыночной ситуации.
Несмотря на эти ограничения, у менеджмента есть достаточно способов воздействия на общую величину и удельный вес постоянных затрат. К их числу можно отнести:
Сокращение коммерческих, общефирменных и административных расходов при неблагоприятной конъюнктуре рынка;
Продажу части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов;
Сокращение объема потребляемых коммунальных услуг;
Пересмотр условий арендных платежей;
Применение таких схем, как субконтракты, аутсорсинг и т. п.
При управлении переменными затратами основные усилия
менеджмента должны быть направлены на их экономию. Ее обеспечение до преодоления предприятием точки безубыточности ведет к росту маржинального дохода, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. Дальше сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия. К числу основных резервов экономии переменных затрат можно отнести:
Снижение численности работников основного и вспомогательных производств за счет роста производительности их труда;
Переход от сдельных видов оплаты труда к повременным;
Сокращение размеров запасов сырья, материалов и готовой продукции в периоды неблагоприятной рыночной конъюнктуры;
Внедрение ресурсосберегающих технологий;
Замену материалов на более дешевые аналоги без ущерба для качества продукции;
Обеспечение выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов и др.
Корректное использование эффекта операционного рычага, целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, своевременное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволяет увеличить потенциал формирования прибыли предприятия и снизить его деловой риск.
Эффектом операционного рычага (или производственного рычага) называется явление, которое выражается в том, что изменение объема продаж (выручка от реализации) вызывает более интенсивное изменение прибыли в ту или иную сторону . Как известно, все издержки предприятия делятся на постоянные и переменные. В краткосрочном периоде в отличие от постоянных переменные издержки могут изменяться под влиянием корректировок объема производства (продаж). В долгосрочной перспективе все издержки имеют переменный характер. При изменении объема продаж пропорционально изменяются переменные издержки, а постоянные остаются прежними, таким образом, огромный позитивный потенциал для деятельности фирмы заложен в экономии на постоянных издержках в том числе и затратах, связанных с управлением предприятием.
Резкое изменение суммы постоянных затрат происходит вследствие коренной перестройки организационной структуры предприятия в периоды массовой замены основных средств и качественных “технологических скачков”. Таким образом, любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение балансовой прибыли.
Сила воздействия производственного рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия.
Эффект производственного рычага является одним из важнейших показателей финансового риска, т.к. он показывает, насколько процентов изменятся балансовая прибыль, а также экономическая рентабельность активов при изменении объема продаж или выручки от реализации продукции на 1%.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага на конкретное предприятие применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек, который часто называют маржинальным доходом:
Маржинальный доход = Объем продажи – Переменные издержки
Маржинальный доход = Постоянные издержки + EBIT
EBIT – операционная прибыль (от продаж до вычета процентов за кредит и налога на прибыль).
Коэффициент маржинального дохода = Маржинальный доход / Объем продажи
Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли (EBIT)/
После вычисления маржинального дохода можно определить силу воздействия производственного рычага (СВПР):
СВПР = Маржинальный доход / EBIT
Коэффициент выражает, во сколько раз маржинальный доход превышает операционную прибыль.
Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более сильному изменению прибыли . Действие данного эффекта связано с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства.
Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, т.е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации . Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.
Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, насколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.
Таким образом, современное управление затратами предполагает достаточно многообразные подходы к учету и анализу издержек, прибыли, предпринимательского риска. Приходится осваивать эти интересные инструменты, чтобы обеспечить выживание и развитие своего дела.
44. Расчет точки безубыточности. Порог рентабельности
и запас финансовой прочности
Точка безубыточности соответствует такому объему продаж, при котором фирмы покрывает все постоянные и переменные затраты, не имея прибыли. Любое изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка. На практике для вычисления данной точки используются 2 метода: графический и метод уравнений.
При графическом методе нахождение точки безубыточности сводится к построению комплексного графика «затраты – объем производства – прибыль».
Точка безубыточности на графике – это точка пересечения прямых, построенных по значению совокупных затрат и валовой выручки. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Размер прибыли или убытков заштрихован. Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше – получает прибыль.
Выручка, соответствующая точке безубыточности называется пороговой выручкой . Объема производства (продаж), в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж), если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше, получает прибыль.
Метод уравнений основан на использовании формулы расчета точки безубыточности
Qшт = Постоянные затраты / (Цена за ед. продукции – Переменные затраты на ед. продукции)
y =a + bx
a – постоянные затраты, b – переменные затраты на единицу продукции, x – объем производства или продаж в критической точке.
Порог рентабельности – это такая выручка от продаж, при которой предприятие не имеет убытков, но еще не получило прибыль. В такой ситуации выручки от продаж после возмещения переменных издержек достаточно для возмещения постоянных затрат.
Порог рентабельности = Постоянные затраты / Коэффициент маржинального дохода
Коэфф. маржинального дохода = (объем продаж – переменные издержки) / объем продаж
Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли.
Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли. Запас финансовой прочности – превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности:
Запас финансовой прочности = ((Плановая выручка от реализации – Пороговая выручка от реализации) / Плановая выручка от реализации) ´ 100%
Сила воздействия операционного рычага показывает, во сколько раз изменится прибыль при изменении выручки от реализации на один процент.
45. Финансовые риски: сущность, методы определения и
управления
В наиболее общем виде под рисками понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.
Виды финансовых рисков:
· Риск снижения финансовой устойчивости (риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Характеризуется чрезмерной долей используемых заемных средств и несбалансированностью положительных и отрицательных денежных потоков по V.
· Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Характеризуется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.
· Инвестиционный риск – возможность возникновения финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельности предприятия.
· Инфляционный риск – возможность обесценения реальной стоимости капитала ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.
· Процентный риск – непредвиденное изменение процентной ставки на финансовом рынке.
· Валютный риск заключается в недополучении предусмотренных доходов в результате изменения обменного курса иностранной валюты, использованной во внешнеэкономических операциях предприятия.
· Депозитный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов.
· Кредитный риск – риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.
· Налоговый риск вероятность введения новых налогов изменение сроков и условиях осуществления отдельных налоговых платежей, отмены действующих налоговых льгот, возможность увеличения уровня ставок
· Структурный риск характеризуется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.
· Криминогенный риск проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства (подделка документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов).
· Прочие виды рисков – риски стихийных бедствий, риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций.
Основные характеристики категории рисков:
1) Экономическая природа – финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связанный с формированием доходов и возможных потерь при осуществлении финансовой деятельности.
2) Объективность проявления – финансовый риск сопровождает все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности.
3) Вероятность реализации – степень вероятности наступления рискового события определяется действием объективных и субъективных факторов.
4) Неопределенность последствий – финансовый риск может сопровождаться финансовыми потерями или формированием дополнительных доходов.
5) Ожидаемая неблагоприятность последствий – ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству.
6) Вариабельность уровня. Уровень финансового риска существенно изменяется во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции.
7) Субъективность оценки определяется различным уровнем полноты и достоверности информации, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск – менеджмента.
Управление рисками – это особая сфера деятельности (риск-менеджмент), которая связана с идентификацией анализа прогнозирования, измерением и предупреждением рисков, с их минимизацией, удержанием в определенных рамках и компенсации.
Методы управления рисками:
1) уклонение от риска или избежание;
2) передача риска;
3) локализация риска (лимитирование);
4) распределение риска;
5) компенсация риска.
1. Уклонение или избежание риска . Разработка стратегических и тактических решений, исключающих возникновение рисковых ситуаций.
Решение об уклонении от риска как правило принимается на предварительной стадии, т.к. отказ от продолжения операции часто влечет не только финансовые, но и иные потери, а иногда и затруднителен в связи с контрактными обязательствами. Меры уклонения от риска :
· отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым высок. Ее применение ограничено, т.к. большинство финансовых операций связано с основной производственно-коммерческой деятельностью;
· отказ от использования в больших объемах заемного капитала, что позволяет избежать одного из существенных рисков – потери финансовой устойчивости, но одновременно это снижает эффект финансового рычага;
· отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко-ликвидной форме;
· отказ от использования временно свободных денежных активов в качестве краткосрочных финансовых вложений, что позволяет избежать депозитного и процентного рисков, но порождает инфляционный риск и риск упущенной выгоды;
· отказ от услуг ненадежных партнеров;
· отказ от инновационных и иных проектов, где нет уверенности в их выполнимости и эффективности.
Реализация этих мер должна осуществляться при следующих условиях:
· если отказ от одного вида риска не влечет возникновение более высокого;
· если степень риска несопоставима с уровнем доходности предлагаемой финансовой операции;
· если финансовые потери превышают возможности их возмещения за счет собственных средств
· если доход от рисковой операции несущественен;
· если рисковые операции не характерны для компании.
2. Передача риска – перенос риска на другие лица путем страхования или передачи партнерам по финансовым операциям путем заключения контрактов. Страхованию подлежат наиболее опасные финансовые риски. Однако страхование неприменимо:
· при основании новых видов продукции или технологий;
· когда страховые компании не располагают статистическими данными для проведения расчетов.
Страхование финансовых рисков – страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь в результате: остановки производства, банкротства, непредвиденных расходов, неисполнения договорных обязательств и пр.
Передача риска путем заключения договора-поручительства или предоставления гарантии, т.е. поручитель обязуется перед кредитором отвечать за исполнение обязательства полностью или частично. В качестве гаранта – банк.
Передача риска поставщикам сырья и материалов (предмет передачи – риски, связанные с порчей или потерей имущества).
Передача риска участникам инвестиционного проекта . Здесь важно провести четкое разграничение сфер действий и ответственности участников.
Передача риска путем заключения факторинга . Предмет передачи – кредитный риск компании (то же самое что страхование дебиторской задолженности).
Передача риска путем биржевых сделок (например, хеджирование ).
3. Локализация риска . Предполагает разграничение системы прав, полномочий и ответственности, чтобы последствия рисковых ситуаций не влияли на реализацию управленческих решений. Лимитирование реализуется путем установления на предприятии внутренних финансовых нормативов. Локализация рисков включает мероприятия по созданию венчурных (рисковых) предприятия, выделению специализированных подразделений и использование нормативов.
Система финансовых нормативов:
· предельный размер заемных средств по видам деятельности;
· минимальный размер активов в высоколиквидной форме;
· максимальный размер товарного или потребительского кредита одному покупателю;
· максимальный размер депозитного вклада в одном банке;
· максимальный размер вложения денежных средств в ценные бумаги одного эмитента;
· максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
4. Распределение риска – между рыночными субъектами. Основные методы распределения риска:
· диверсификация деятельности (в производственной сфере: увеличение числа технологий, расширение ассортимента, ориентация на различные группы потребителей и поставщиков, регионов; в финансовой сфере: доход о различных финансовых операций, формирование кредитного портфеля, долгосрочные финансовые вложения, работа на нескольких сегментах финансового рынка);
· диверсификация инвестиций – предпочтение нескольким проектам небольшой капиталоемкости
· диверсификация портфеля ценных бумаг;
· диверсификация депозитного портфеля;
· диверсификация кредитного и валютного портфеля.
5. Компенсация риска . Основные методы:
· стратегическое планирование;
· прогнозирование экономической обстановки, разработка сценариев развития и оценка будущего состояния среды хозяйствования (поведение партнеров, конкурентов, изменения на рынке);
· активный целенаправленный маркетинг – формирование спроса на продукцию;
· мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды – отслеживание текущей информации и социально-экономических процессах;
· создание системы резервов внутри предприятия.
Эффект операционного рычага основан на делении издержек на постоянные и переменные, а также на сопоставлении выручки с этими затратами. Действие производственного левериджа проявляется в том, что любое изменение выручки приводит к изменению прибыли, причем прибыль всегда изменяется сильнее, чем выручка.
Чем больше доля постоянных затрат, тем выше производственный леверидж и предпринимательский риск. Для снижения уровня операционного рычага необходимо стремится переводить постоянные затраты в переменные. Например, рабочих, занятых на производстве, можно перевести на сдельную оплату труда. Также для уменьшения амортизационных затрат оборудование для производства можно брать в лизинг.
Методика расчета операционного рычага
Определить эффект операционного рычага можно по формуле:
Рассмотрим действие производственного левериджа на практическом примере. Предположим, что в текущем периоде выручка составила 15 млн руб. , переменные затраты составили 12,3 млн руб., а постоянные затраты – 1,58 млн руб. В будущем году предприятие хочет увеличить выручку на 9,1%. Определите с помощью силы воздействия операционного рычага насколько процентов увеличится прибыль.
Используя формулу, рассчитаем валовую маржу и прибыль:
Валовая маржа = Выручка – Переменные затраты = 15 – 12,3 = 2,7 млн руб.
Прибыль = Валовая маржа – Постоянные затраты = 2,7 – 1,58 = 1,12 млн руб.
Тогда эффект операционного рычага составит:
Операционный рычаг = Валовая маржа / Прибыль = 2,7 / 1,12 = 2,41
Эффект операционного рычага показывает, насколько процентов уменьшится или увеличится прибыль при изменении выручки на один процент. Следовательно, если выручка увеличится на 9,1%, то прибыль вырастет на 9,1% * 2,41 = 21,9%.
Проверим получившийся результат и рассчитаем, насколько изменится прибыль традиционным способом (без использования операционного рычага).
При увеличении выручки изменяются только переменные затраты, а постоянные затраты остаются неизменными. Представим данные в аналитической таблице.
Таким образом, прибыль увеличится на:
1365,7 * 100%/1120 – 1 = 21,9%
