Vlerësimi i kompanisë pas blerjes. Si të vlerësoni vlerën e një kompanie - një algoritëm i gatshëm. Përcaktimi i vlerës së tregut bazuar në kapitalizimin e tregut

Fillimi i një biznesi nga e para është një biznes i rrezikshëm dhe i mundimshëm. Në disa raste, një biznes tashmë që funksionon është më i lehtë dhe më i shpejtë. Por nuk është aq e lehtë sa duket në shikim të parë. Shitësi përpiqet t'i shesë mallrat e tij më shtrenjtë, dhe blerësi kërkon të blejë më lirë. Shfaqet një konflikt interesi, zgjidhja e të cilit kërkon një metodologji për vlerësimin e vlerës së një biznesi ekzistues. Ajo duhet të jetë mjaft e thjeshtë dhe e kuptueshme, dhe, në të njëjtën kohë, t'i përshtatet si blerësit ashtu edhe shitësit. Fatkeqësisht, nuk ka metodë më të mirë për të vlerësuar vlerën e një biznesi. Ka shumë qasje të ndryshme për zgjidhjen e këtij problemi. Cila metodë do të përdoret nga palët e interesuara në një situatë të veçantë varet nga pjesëmarrësit në transaksion.

Pra, në këtë artikull do të japim disa metoda që i përgjigjen pyetjes: si të vlerësohet një biznes? Zgjidhni atë që i përshtatet më mirë situatës suaj të veçantë.

Metodat e vlerësimit të biznesit

1. Krahasimi i rendimentit me normën bazë

Më e thjeshta dhe metodë efektive duke vlerësuar vlerën e një biznesi në zhvillim. Metoda bazohet në krahasimin e përfitueshmërisë aktuale të biznesit me normën bazë të kthimit (pa rrezik). Kjo merr parasysh primin e rrezikut. Metoda bazohet në postulatin: Sa më i lartë të jetë rreziku, aq më i lartë duhet të jetë kthimi nga investimi..

Norma bazë e kthimit është aftësia për të vendosur para të gatshme me rrezik pothuajse zero për t'i humbur ato. Primi i rrezikut është kthimi shtesë i dëshiruar mbi normën bazë, duke marrë parasysh rreziqet që mbani kur blini një biznes (ose një aksion në të).

Nëse çmimi i kërkuar për biznesin është më i ulët se çmimi i vlerësuar, atëherë ka kuptim të blini. Nëse më i lartë, atëherë duhet të bëni pazare, ose madje të refuzoni të merrni pjesë në këtë projekt.

Një shembull i vlerësimit të biznesit me këtë metodë:

Norma bazë është 7%. Primi i rrezikut është 2%.

Kompania e naftës Lukoil emetoi (lëshoi) aksione në vlerën 850,563,255 aksione. Fitimi neto i kompanisë për vitin 2016 është 182,566,224,000 rubla. Çmimi i tregut i një aksioni është 2880 rubla. A ka kuptim blerja e aksioneve me çmimin aktual?

Kthimi i kërkuar i investimit: 7% + 2% = 9%

Rendimenti aktual: 182,566,224,000 rubla. / 850,563,255 aksione = 215 rubla. për aksion.

215 fshij. / 2880 fshij. x 100% = 7,47%

Kthimi aktual i investimit në aksionet e Lukoil është nën atë të kërkuar. Prandaj, blerja e aksioneve nuk ia vlen.

Me çfarë çmimi ka kuptim blerja e aksioneve?

215 fshij. / 0,09 \u003d 2389 rubla.

Kjo metodë nuk merr parasysh situatën në treg, si dhe proceset që ndodhin në kompani. Për saktësinë e parashikimit, është e nevojshme të gjurmohet situata për disa vite. Në të njëjtën kohë, lejon relativisht shpejt vlerësojnë performancën e biznesit dhe merrni një ide për përfitimin e tij të pritshëm. Metoda mund të përdoret jo vetëm në bursë, por edhe kur blini një biznes apo kompani të vogël.

2. Metoda e zbritjes

Është shumë e ngjashme me metodën e mëparshme, por parashikimet për fitimet e ardhshme përdoren për të vlerësuar performancën e biznesit dhe vlerën e saj. Para se të ofrohet një kompani për shitje, hartohet një plan biznesi, i cili jep perspektivat për zhvillimin e biznesit dhe siguron një llogaritje të përfitimit të parashikuar sipas vitit.

Mesatarisht, investimet në një kompani shpërblehen në 5 vjet. Pra, parashikimi është bërë për pesë vjet. Zbritja bazohet në postulatin: Paratë e së nesërmes vlejnë më pak se sa janë në dispozicion sot. Sa më lirë? Në kthimin e kërkuar. Nëse duam të rikuperojmë investimin në 5 vjet, atëherë kthimi i kërkuar nga investimi duhet të jetë së paku 20%.

Një shembull i vlerësimit të ndërmarrjes duke përdorur metodën e zbritjes:

Të dhënat fillestare:

Të ardhurat e vlerësuara sipas vitit:

1 - 200 000 fshij.

2 - 250 000 fshij.

3 - 310 000 fshij.

4 - 370 000 fshij.

5 - 440 000 fshij.

Le të llogarisim fitimin e ndërmarrjes, duke marrë parasysh zbritjen:

1 - 200 000 fshij. / 1 = 200 000 fshij.

2 - 250 000 fshij. / 1.2 \u003d 208 333 rubla.

3 - 310 000 fshij. / 1.2 / 1.2 = 215 278 rubla.

4 - 370 000 fshij. / 1.2 / 1.2 / 1.2 = 214 120 rubla.

5 - 440 000 fshij. / 1.2 / 1.2 / 1.2 / 1.2 = 212 191 rubla.

Vlera e ndërmarrjes me çmimet aktuale:

200 000 rubla. + 208 333 fshij. + 215 278 fshij. + 214 120 fshij. + 212 191 fshij. = 1 049 922 fshij.

3. Metoda e kostos

Vlerësimi i biznesit bëhet në bazë të kostove që kërkoheshin për krijimin e tij. Në një copë letër shkruani të gjitha shpenzimet tuaja, përmblidhni dhe shumëzoni me një e gjysmë. Një e gjysmë është një bonus për punën që keni bërë.

4. Metoda e vlerësimit të biznesit sipas vlerës së aseteve

I gjithë biznesi përbëhet nga një koleksion asetesh. Ne vlerësojmë secilin aktiv veç e veç dhe më pas përmbledhim vlerën e tyre. Ne marrim vlerën e kompanisë. Metoda është e përshtatshme për vlerësim biznese të thjeshta. Është mjaft e vështirë të vlerësohet pronësia intelektuale duke përdorur këtë metodë.

Përveç kësaj, mund të jetë e vështirë të vlerësohet efektiviteti i përdorimit të aseteve. Për shembull, një biznes përmban shumë asete dhe vlera e biznesit është e lartë. Megjithatë, kthimi në vetë asetet mund të jetë jashtëzakonisht i ulët. Prandaj, kjo metodë është e përshtatshme nëse planifikoni të shesni biznesin e fituar në pjesë. Në Perëndim, ky është një lloj biznesi mjaft i zakonshëm. Mbani mend filmin Pretty Woman.

5. Metoda e analogjisë

Vlerësimi i biznesitështë bërë në bazë të një krahasimi të ndërmarrjes që vlerësohet me një ndërmarrje të ngjashme që është shitur ose inkorporuar së fundmi. Është e pamundur të ndërtosh një biznes absolutisht unik - ka gjithmonë kompani të ngjashme.

6. Metoda e zëvendësimit

Opsioni i krijimit të një biznesi të ngjashëm nga e para është duke u shqyrtuar. Pas kësaj, bëhet një zbritje në vlerën që rezulton në mënyrë që të interesohet blerësi për të blerë një biznes tashmë që funksionon.

konkluzioni

Siç mund ta shohim, mund të ketë shumë metoda për llogaritjen e vlerës së një ndërmarrje të caktuar. E gjitha varet nga fluturimi i imagjinatës suaj dhe aftësia për të negociuar me blerësin (nëse jeni duke shitur një biznes) ose shitësin (nëse jeni duke blerë). Në zemër të të gjitha metodave është një kompromis interesash. Ju mund ta paraqisni biznesin tuaj me fitim tek një investitor - shisni biznesin tuaj me një çmim të lartë, por nëse nuk mundeni, do të merrni shumë pak për të ose do të mbeteni me "asetet jolikuide" në duart tuaja.

Ka shumë më shumë njerëz të gatshëm të shesin biznesin e tyre sesa ata që janë të gatshëm ta blejnë atë. Prandaj, në negociata, investitori (blerësi potencial) ka gjithmonë një pozicion më të fortë dhe nuk është aspak e lehtë ta bindësh që të ndahet nga paratë. Nëse shet mjaftueshëm Biznes i madh, mund të kërkoni ndihmë vlerësues profesionistë. Ata jo vetëm që do t'ju tregojnë Si vlerësoni një biznes por edhe të ndihmojë në shitjen e tij.

Për shumë pronarë bjellorusë, çështja e vlerësimit të biznesit shkakton vështirësi. Viktor Denisevich, një analist financiar në Zubr Capital, flet për metodën më praktike të vlerësimit dhe jep një formulë për llogaritjen e vlerës së një kompanie.

Të vlerësosh një kompani është si të luash shah. Një shahist që luan me të bardhë dhe ai që luan me të zezë mund të vlerësojë pozicionin në tabelë ndryshe. Po kështu, pronari dhe investitori ka të ngjarë të kenë pikëpamje të ndryshme për të njëjtën kompani.

Natyrisht, kjo është për shkak se pronari dhe investitori kanë qëllime të ndryshme. Nga pronari - të shesë kompaninë ose një pjesë të saj për maksimumin kosto e larte, nga një investitor - për të blerë një aksion ose të gjithë kompaninë për shumën minimale të mundshme.

Kur bëhet fjalë për vlerësimin e vlerës së një kompanie, ka një numër pothuajse të pafund mënyrash për ta formuar atë. Por më praktike dhe më e përshtatshme në këtë çështje është metodë krahasuese.

Thelbi i tij është që ju të krijoni një vlerësim, jo ​​vetëm bazuar në burimet e brendshme të kompanisë, por, para së gjithash, bazuar në informacionin për vlerën e kompanive homologe.

Le të themi se kemi një kompani të kushtëzuar "A", e cila është e angazhuar në prodhimin e këpucëve në Poloni. Le të shohim shembullin e saj, se si është formuar vlerësimi i kompanisë.

Nëse doni të dini vlerën e kompanisë suaj, atëherë, para së gjithash, duhet të filloni me një pikë referimi. Kjo do të thotë, zgjidhni kompanitë-analoge dhe analizoni vlerën e tyre. Natyrisht, disponueshmëria e këtij informacioni varet, para së gjithash, nga zhvillimi bursa dhe hapja e tregut të M&A në rajon.

Vështirësia e parë që do të hasni është mungesa pothuajse e plotë e informacionit për kompanitë homologe, mbi bazën e të cilave mund të ndërtoni një vlerësim në vendin tonë. Si të zgjidhet ky problem?

Ekzistojnë dy burime të verifikuara informacioni:

• të dhëna kompanitë publike Botëror
• informacion në lidhje me transaksionet e M&A jo vetëm në Bjellorusi, por edhe jashtë saj

Si rezultat, ju do të merrni një grup të dhënash për kompani të ndryshme, rajone etj. Tani detyra është të zgjidhni kompanitë e duhura homologe mbi bazën e të cilave do të bëni vlerësimin tuaj. Për këtë ju duhet:

1. Identifikoni një kampion të gjerë kompanish bazuar në kriteret e përgjithshme që karakterizojnë kompaninë tuaj (industri, rajon, të ardhura, produkt ose shërbim).

Le të shohim kompaninë tonë "A". Duke përdorur të dhënat për bizneset publike, ne do të përpilojmë një listë të kompanive të përfshira në prodhimin e këpucëve në Evropë. Këtu janë 11 kompani që, në karakteristikat e tyre kryesore, janë të ngjashme me tonat.

2. Hapi tjetër është ngushtimi i kësaj liste duke përdorur kritere të veçanta. Kjo përfshin pjesën e tregut, nivelin e konkurrencës, ekipin e menaxhimit, potencialin e rritjes, performancën financiare, etj.

Në shembullin tonë, ne do të rregullojmë mostrën bazuar në treguesit financiarë. Kompanitë me të ardhura nga 30 milionë dollarë në$ 150 milionë Pra, ne morëm 5 kompani (të theksuara në errësirë). Shifrat e të ardhurave janë në milion dollarë.

Hapi tjetër është zgjedhja e një shumëzuesi, në bazë të të cilit do të vlerësojmë kompaninë tonë.

Historikisht, ka pasur 3 lloje të shumëzuesve:

• intervali(përcakton vlerën e një kompanie bazuar në performancën e saj dhe është më e zakonshme, si p.sh. EV/EBITDA)
• moment(vlera përcaktohet në bazë të performancës së kompanisë në datën e raportimit, për shembull, nga pasqyra e pozicionit financiar)
• degë(ekzistojnë shumëzues specifikë për secilën industri, për shembull, numri i puseve për një kompani nafte)

Supozoni, si rezultat, ju keni një mostër prej 5 kompanish homologe, dhe secila prej tyre ka vlerën e vet të shumëzuesit. Qëllimi tjetër është të përcaktoni vlerën e shumëzuesit për kompaninë tuaj bazuar në të dhënat e marra. Për këtë ju duhet:

1. Prisni vlerat ekstreme dhe/ose jopërfaqësuese të shumëfishave të kompanive homologe.

Pas shqyrtimit të të dhënave më të detajuara, zbuluam se shumëfishi për Fenghua SoleTech AG nuk është përfaqësues.

2. "Peshoni" rezultatet e ndërmjetme

Pasi analizuam kompanitë e mbetura, arritëm në përfundimin se bazuar në rajonin, strategjinë, pjesën e tregut, treguesit financiarë, duhet të përdorim peshat e mëposhtme për të llogaritur shumëzuesin.

Si rezultat, kemi marrë se shumëzuesi për kompaninë tonë "A" është 6.296.

3. Bëni rregullimet përfundimtare(për shembull, zbritjet sipas rajonit).

Ne duhet të kuptojmë se cilat varësi themelore ndikojnë në formimin e shumëzuesit.

Kjo varësi shprehet me një formulë që në pamje të parë duket tmerrësisht komplekse.

EV/EBITDA = f(G,Ke,MARG,T) = f(G,BETA,DUM,MARG,T)

Në fakt, kjo formulë i përgjigjet pyetjes themelore: “Çfarë e përcakton vlerën e kompanisë suaj?”.

Varet nga:

• margjinaliteti i biznesit tuaj, domethënë përfitimi i fitimi neto(shkurtesa "MARG")
• nga vendi në të cilin kompania juaj operon (treguar me shkurtesën "DUM")
• nga industria në të cilën punoni (në formulën tonë është "BETA")
• nga Norma e tatimit, e cila bie mbi kompaninë tuaj ("T" - në formulën tonë)
• Potenciali i rritjes së kompanisë në vitet e ardhshme (ne e përdorim atë si një variabël G)
• kosto kapitali neto kompani (zakonisht e shënuar me simbolin "Ke")

Kështu, vlera e kompanisë ndikohet jo vetëm faktorët e brendshëm(shuma e kapitalit të vet, rentabiliteti, etj.), por edhe të jashtme - për shembull, të ashtuquajturat "risqet e vendit".

Çdo vend shkakton rreziqe të caktuara për investitorin.

Në të njëjtën mënyrë përcaktohet edhe rreziku i industrisë, i cili ndikon edhe në vlerësimin e kompanisë.

Le të llogarisim rregullimet për kompaninë tonë "A". Fillimisht, shumëzuesi ynë u vendos në 6.296. Le të shohim rreziqet: ne mund të përjashtojmë disa nga rreziqet dhe variablat, për shembull, rrezikun e vendit, sepse praktikisht të gjitha kompanitë nga Polonia hynë në fushën e krahasimit tonë.

Nëse supozojmë se përfitimi i kompanisë sonë është disi më i ulët se mesatarja e industrisë në Poloni, atëherë duhet të marrim parasysh zbritjen në përfitueshmëri. Gjithashtu, kompania A nuk ka pasqyra financiare të audituara në përputhje me standardet ndërkombëtare. Në lidhje me këtë, është e nevojshme të bëjmë një zbritje në shumëzuesin tonë të llogaritur.

Si rezultat, kompania jonë do të kushtojë 5,91 EBITDA.

Kështu, në shembullin e shoqërisë së kushtëzuar "A", shohim se kostoja varet nga shumë variabla dhe kontekste që janë të rëndësishme për t'u marrë parasysh.

Ju mund të shihni se si vlerësime të ndryshme mund të ndryshojnë për të njëjtën kompani në simulatorin Deal.

Në përgjithësi, të vlerësosh një kompani është po aq emocionuese sa të luash shah.

Viktor Denisevich

Ai është i angazhuar në analizën e tregut, kujdesin financiar të duhur, përgatitjen e të dhënave analitike për bordin e drejtorëve, merr pjesë aktive në zhvillimin e modeleve financiare të strategjive.

Në vitin 2013 ka marrë certifikatën ACCA (dipIFR). Aktualisht po kalon trajnimin e AQF-së.

FSS CFO

Metoda e kapitalizimit është një nga metodat për vlerësimin e një biznesi duke përdorur një qasje të të ardhurave. Në thelb, ky është një variacion i metodës së fluksit të parave të skontuar, në të cilën vlera e një kompanie përcaktohet si vlera aktuale e fitimeve të saj të ardhshme. I vetmi ndryshim është se metoda e kapitalizimit supozon stabilitetin e këtyre të ardhurave (ose një normë konstante të rritjes së tyre).

Formula 1. Llogaritja e vlerës së tregut të një kompanie duke përdorur metodën e kapitalizimit

Për të vlerësuar vlerën e një kompanie duke përdorur metodën e kapitalizimit, duhet të:

• të kryejë një analizë retrospektive të aktiviteteve të biznesit dhe të përgatisë një parashikim të ndryshimeve në të ardhurat në të ardhmen;
• zgjidhni llojin e të ardhurave që do të kapitalizohen;
• përcaktoni periudhën e veprimtarisë për të cilën do të kapitalizohen të ardhurat;
• llogarit normën e kapitalizimit;
• llogaritni të ardhurat e kapitalizuara;
• bëni rregullimet përfundimtare.

Objektivi kryesor i kësaj metode është të përcaktojë nivelin e të ardhurave që do të kapitalizohen më pas. Në të njëjtën kohë, është e rëndësishme të zgjidhni periudhën e veprimtarisë së kompanisë, rezultatet e së cilës do të kapitalizohen.

Si të bëni një analizë retrospektive të një biznesi kur vlerësoni vlerën e një kompanie duke përdorur metodën e kapitalizimit

Një analizë retrospektive e aktiviteteve të kompanisë kryhet sipas bilanci dhe pasqyrën e rezultateve financiare për 3-5 vitet e fundit, si dhe raportimi i menaxhmentit kompanitë. Do të thotë analizë rezultatet financiare aktivitetet, performanca plani financiar, efikasiteti i përdorimit të kapitalit të vet dhe të huazuar, identifikimi i rezervave për rritjen e masës së fitimit, rentabiliteti, përmirësimi gjendjen financiare dhe aftësinë paguese të kompanisë. Bazuar në rezultatet e kësaj analize, mund të zgjidhni lloji i të ardhurave Dhe periudhë aktivitetet prodhuese kompanitë për të cilat këto të ardhura do të kapitalizohen.

Për një vlerësim të saktë të rezultateve financiare (treguesi i të ardhurave) të shoqërisë, është i nevojshëm normalizimi i tyre, d.m.th. përjashtoni artikujt që ishin të një natyre një herë dhe nuk do të përsëriten në të ardhmen. Këto artikuj përfshijnë:

• fitimi/humbja nga shitja e një pjese të aseteve të shoqërisë;
• të ardhura/humbje nga plotësimi/mospërmbushja e kërkesave ligjore;
• marrja e pagesave të sigurimit;
• humbjet nga mbyllja e detyruar e prodhimit etj.

Pas normalizimit të rezultateve financiare, ato duhet të sillen në çmimet aktuale. Për këtë, ju mund të përdorni, për shembull, indekset e çmimeve të konsumit të publikuara në faqe shërbimi federal statistikat.

Çfarë treguesi të të ardhurave të zgjidhni kur vlerësoni një biznes duke përdorur metodën e kapitalizimit

Treguesit e mëposhtëm mund të zgjidhen si të ardhura që i nënshtrohen kapitalizimit:

• fitimi neto (pas taksave);
• fitimi para taksave;
• rrjedha e parasë;
• dividentë të paguar/potencial.

Gjatë vlerësimit kompanitë e mëdha këshillohet të zgjidhni shumën e fitimit neto, dhe kompanitë e vogla- fitimi para taksave, pasi në këtë rast eliminohet efekti i përfitimeve tatimore.

Vlera e fluksit të parasë përdoret në vlerësimin e kompanive, aktivet e të cilave dominohen nga aktivet fikse, gjë që bën të mundur marrjen parasysh të politikës së investimeve kapitale dhe tarifave të amortizimit në ndërmarrje.

Pyetje: Çfarë lloj fluksi monetar mund të përdoret kur vlerësohet një biznes duke përdorur metodën e kapitalizimit

Mund te jete rrjedhjen e parasë për të gjithë kapitalin e investuar (flukset monetare pa borxh) ose kapitalin.

Rrjedha e parave pa borxhe nuk merr parasysh ndryshimin (rritje ose ulje) në borxhin e kompanisë për kredi. Bazuar në këtë tregues, përcaktohet vlera e tregut e të gjithë kapitalit të investuar: si i vet ashtu edhe i huazuar.

Rrjedha e parasë për kapitalin e vet merr parasysh ndryshimin (rritje ose ulje) në borxhin e kompanisë për kredi. Në bazë të tij llogaritet edhe vlera e tregut fondet e veta kompanitë.

Kur zgjedhin një ose një lloj tjetër të fluksit të parasë (fitimit) për vlerësimin e biznesit, kompanitë marrin parasysh se çfarë lloj fondesh formohen. Nëse në kurriz të fondeve të veta, atëherë fluksi i parasë për kapitalin e vet përdoret për të vlerësuar kompaninë. Nëse duke tërhequr fonde të huazuara, atëherë përdoret fluksi i parave pa borxh.

Pyetje: Për çfarë periudhe duhet të kapitalizohen të ardhurat kur vlerësohet një biznes

Shuma e dividentëve, si rregull, përdoret në vlerësimin e aksioneve të pakicës, sepse. për aksionerin mazhoritar, atraktiviteti i shoqërisë qëndron kryesisht, jo në fitimprurës politikën e dividentit, por në rritjen e kapitalizimit të saj.

Vlen të përmendet se për kapitalizimin, treguesit e listuar mund të përdoren jo vetëm për datën aktuale, por edhe vlerën mesatare të tyre për disa periudha të mëparshme bazuar në të dhënat retrospektive, për shembull, për 3-5 vjet.

Periudha e funksionimit të kompanisë, rezultatet e së cilës do të kapitalizohen, mund të jetë:

• viti i parë i parashikimit;
• vitin e kaluar raportues.

Opsioni më i saktë, duke marrë parasysh aktivitetet retrospektive të kompanisë, konsideroni kapitalizimin e të ardhurave të parashikuara për vitin pas datës së vlerësimit.

Si të përcaktohet norma e kapitalizimit për të vlerësuar vlerën e një kompanie

Norma e kapitalizimit më së shpeshti llogaritet në bazë të normës zbritje duke marrë parasysh ritmet afatgjata të rritjes së fluksit të parasë. Metodat për llogaritjen e normës së skontimit varen nga lloji i fluksit të parasë që aplikohet.

Ekzistojnë disa modele për ndërtimin e një norme kapitalizimi bazuar në normën e skontimit në varësi të parametrave të ndryshëm, për shembull, në nivelin e të ardhurave të parashikuara dhe periudhën e parashikimit (modelet Gordon, Ring, Inwood).

Modeli Gordon. Supozon një kohëzgjatje të pafundme të biznesit dhe një normë të qëndrueshme rritjeje të fluksit të parasë. Në kuadër të këtij modeli përcaktohet edhe norma për vitin e parashikuar ose aktual. Në rastin e parë, përdoret formula e llogaritjes e pranuar përgjithësisht. Në rastin e dytë (kur llogaritet norma për vitin aktual), përdorni formula 2

Formula 2. Llogaritja e normës së kapitalizimit duke përdorur metodën Gordon për vitin aktual

Model unaze. Ky model bazohet në nevojën për të përmbushur kushtet e mëposhtme:

• jetëgjatësia përfundimtare e aktivit, në të cilën vlera e tij e mbetur është zero;
• jetëgjatësia e mbetur e aktivit dihet.

Ky model përdoret rrallë sepse supozon se të ardhurat do të bien çdo vit.

Formula 3. Llogaritja e normës së kapitalizimit duke përdorur metodën Ring

Modeli Inwood. Përdoret sipas supozimeve të mëposhtme:

• jeta përfundimtare e biznesit;
• kthimi i pritur është më i vogël se investimi fillestar;
• vlera e mbetur do të jetë zero pas një numri të caktuar periudhash.

Ky është një model më popullor, pasi periudha e parashikimit nënkupton të gjithë periudhën e përdorimit të objektit, deri sa të amortizohet plotësisht.

Formula 4. Llogaritja e normës së kapitalizimit duke përdorur metodën Inwood

Pyetje: A është e mundur të përcaktohet norma e kapitalizimit pa marrë parasysh normën e skontimit

Përcaktimi i normës së kapitalizimit bazuar në normën e skontimit është mënyra më e zakonshme, megjithatë, ekzistojnë metoda të tjera për llogaritjen e kësaj norme kapitalizimi, ndër të cilat janë:

1. Metoda e analizës së të dhënave të tregut. Norma e kapitalizimit sipas kësaj metode përcaktohet në bazë të informacionit të tregut mbi fitimet dhe çmimet e shitjes të kompanive të krahasueshme;

2. Mënyra e periudhës së shlyerjes së investimeve. Metoda përfshin llogaritjen e normës së kapitalizimit bazuar në periudhën e kthimit të investimit.

Pyetje: Si të përcaktojmë të ardhurat e kapitalizuara të një kompanie

Në këtë fazë, vlerësimi i biznesit duke përdorur metodën e kapitalizimit është për të përcaktuar vlerën paraprake të biznesit (të ardhurat e kapitalizuara të kompanisë). Ajo përcaktohet nga formula 1, bazuar në shumën e të ardhurave që do të kapitalizohen dhe normën e kapitalizimit.

Kjo kosto e kompanisë do të jetë paraprake, sepse. për të përcaktuar koston përfundimtare, treguesi i kostos që rezulton duhet të rregullohet për aktivet e tepërta dhe jo-operative që nuk marrin pjesë në formimin e fluksit të parasë, tepricën (deficitin) e vet. kapital qarkullues, si dhe shumën neto të aktiveve tatimore të shtyra dhe detyrimeve tatimore të shtyra.

Asetet jo-operative mund të përfshijnë:

• aktivet jo-materiale të vjetruara ose të pavëna në punë;
• pasuri të paluajtshme duke mos marrë pjesë në procesi i prodhimit;
• objektet e ndërtimit në vazhdim;
• investime jofunksionale fitimprurëse në asete materiale dhe investime financiare.

Në kushtet ruse, qarkullimi nuk pasqyron gjithmonë të ardhurat reale të pronarit të biznesit - nuk merr parasysh kostot. Prandaj, faktori kryesor që ndikon në vlerën e një biznesi janë të ardhurat që ai sjell.

Vlera e biznesit - faktorët kryesorë

Si të përcaktohet vlera reale e një biznesi? Për shembull, agjentët britanikë të biznesit supozojnë se kostoja e një kafeneje ose një restoranti të vogël zakonisht është e barabartë me 3-4 muaj shitje. Farmacitë, sipas tyre, duhet të shiten mesatarisht me një çmim që korrespondon me shitjet 100-ditore.

Në kushtet ruse, qarkullimi nuk pasqyron gjithmonë të ardhurat reale të pronarit të biznesit - për shembull, kostot që janë individuale për secilën ndërmarrje nuk merren parasysh. Prandaj, faktori kryesor që ndikon në vlerën e një biznesi janë të ardhurat që ai sjell. Bëhet fjalë për të ardhurat sipërmarrëse - shuma që fiton çdo muaj pronari i ndërmarrjes pas të gjitha pagesave: taksat, pagat për punonjësit, etj. Përveç fitimeve të ndërmarrjes, mund të përfshijë edhe pagën e pronarit si gjeneral. drejtor, si dhe pagat e anëtarëve të tjerë të familjes nëse punojnë për firmë.

Në kushtet aktuale të tregut, investitorët rusë, kur blejnë një biznes që operon në ambiente me qira, e konsiderojnë të pranueshme nëse çmimi i biznesit është i barabartë me të ardhurat e sipërmarrjes për 7-18 muaj. Në raste të rralla, investitorët pranojnë të paguajnë për një ndërmarrje që operon në ambiente me qira një shumë të barabartë me 20 deri në 30 muaj të ardhura. Për kompanitë e shitura së bashku me pasuri të paluajtshme në pronësi, kërkesat për rendiment nuk janë aq të larta.

Çmimi konsiderohet normal, i barabartë me fitimin total për 24 - 60 muaj. Në çdo rast, shumë varet nga qëllimet e investitorit. Për shembull, nëse një biznes është blerë me qëllim të rishitje e shpejtë, atëherë për investitorin, fitimi i ndërmarrjes nuk do të luajë një rol kaq të madh. Faktorë të tjerë që ndikojnë në vlerën e një kompanie përfshijnë:

Oferta dhe kërkesa. Vlera e një biznesi varet drejtpërdrejt nga raporti sasior i blerësve potencialë dhe kompanive të ofruara për shitje. Dy vjet më parë nai në kërkesë të madhe përdoret nga ndërmarrjet në sektorin e shërbimeve, hotelierisë dhe biznesit ushqimor. Për shembull, investitorët ishin të gatshëm të paguanin midis 30,000 dhe 200,000 dollarë për një sallon bukurie që gjeneron të ardhura minimale ose aspak.

Lloji i biznesit. Kompanitë që nuk kërkojnë trajnim të specializuar shesin më shumë se ato që kërkojnë aftësi të specializuara dhe për këtë arsye kanë një treg të kufizuar blerës. Për shembull, shumë blerës i konsiderojnë lavazhet e makinave si biznese që nuk përfshijnë ndonjë lëvizje origjinale të marketingut, kështu që investitorët ndonjëherë janë të gatshëm të paguajnë më shumë se 30 fitime mujore për një lavazh.

Rreziku. Për shumë blerës, mungesa e rrezikut ose ana e errët e marrëveshjes justifikon çmimin më të lartë. Një investitor është i gatshëm të paguajë më shumë për një kompani me kontabilitet të bardhë, megjithëse të ardhurat e saj do të jenë padyshim më të ulëta se ato të një homologe gri. Një shembull tjetër janë kompanitë e rrjetit.

Ato karakterizohen nga rritja e likuiditetit - kostoja e tyre është 15 - 20% më e lartë se ndërmarrjet e ngjashme për sa i përket të ardhurave. Kjo shpjegohet me rreziqet më të ulëta që lidhen me blerjen e rrjeteve - kompania nuk do të pësojë një humbje të konsiderueshme nëse ka probleme me marrjen me qira të një prej pikave ose nëse një organizatë konkurruese hapet afër.

Disponueshmëria e aseteve. Siç u përmend tashmë, kur përcaktohet vlera e një biznesi, të ardhurat që ai sjell janë të një rëndësie kyçe. Nëse kompania ka pajisje të shtrenjta të teknologjisë së lartë me jetëgjatësi të dobishme, pasuri të paluajtshme, vlera e fluksit të parasë shtohet vlera e likuidimit këto objekte. Megjithatë, fluksi i parasë mbetet ende faktori përcaktues dhe pajisja konsiderohet si një mjet pa të cilin është e pamundur të merret ky fluks monetar.

Të njëjtët faktorë janë stafi i trajnuar dhe baza e klientëve. Në raste të jashtëzakonshme, mund të jetë reputacionin e biznesit(emri i mirë), por për këtë kompania me të vërtetë duhet të ketë një aktiv jo-material të jashtëzakonshëm dhe të shesë produktet ose shërbimet e saj me një çmim më të lartë se çmimi i tregut.

Qëllimet personale. Ashtu si një shitës mund të jetë i lidhur emocionalisht me biznesin e tij, një blerës mund të presë që një biznes të plotësojë disa kritere jofinanciare. Prandaj, një investitor mund të jetë i gatshëm të paguajë më shumë për një biznes që do t'i sjellë kënaqësi, në përputhje me disa vlera dhe ideale personale.

Motivimi. Sa e fortë është dëshira e shitësit për të shitur biznesin? Sa e fortë është dëshira e blerësit për të blerë biznesin? Blerësi duhet gjithmonë Vëmendje e veçantë për arsyen e shitjes - në fund të fundit, është e mundur që dyqani të shitet për faktin se një supermarket i madh po ndërtohet afër. Ndër faktorët e tjerë rëndësi të madhe kanë reputacionin e kompanisë në treg, mundësinë e rritjes së pjesës së tregut, garancinë e ruajtjes së bazës së klientëve në rast ndryshimi të pronësisë, praninë e një ekipi të mirëkoordinuar etj.

Udhëzim

Për një vlerësim cilësor të vlerës së një biznesi, është e nevojshme të vlerësohen të ardhurat e sipërmarrjes, pra shuma që pronari i ndërmarrjes merr çdo muaj pasi ka paguar pagat dhe taksat e punonjësve. Përveç fitimeve të kompanisë, të ardhurat sipërmarrëse mund të përfshijnë pagat pronar, të cilin e merr në pozicion CEO, si dhe pagat e anëtarëve të tjerë të familjes në firmë.

Më pas, duhet të zbuloni nëse kompania operon me qira apo në ambientet e saj. Nëse e përdor, investitorët rusë e konsiderojnë normale nëse çmimi i kompanisë është i barabartë me 7-18 muaj. Në disa raste, për një sërë arsyesh në blerjen e një biznesi të caktuar, investitorët janë të gatshëm të paguajnë një shumë të barabartë me fitimet e 24-30 muajve të fundit. Kërkesat për rendiment për bizneset që ofrohen me pasuri të paluajtshme zakonisht nuk janë aq të larta. Një vlerë e barabartë me të ardhurat totale për një periudhë prej dy deri në pesë vjet konsiderohet e pranueshme.

Kur përcaktoni vlerën reale të një biznesi, përdorni një kriter tjetër të rëndësishëm - raportin sasior të atyre që ofrohen për shitje për blerësit e mundshëm. Gjatë viteve të fundit, kompanitë në sektorin e shërbimeve, bizneset ushqimore, Catering.

Më pas, duhet të vlerësoni se sa e teknologjisë së lartë është organizata. Firmat shiten mjaft shtrenjtë, për menaxhimin e të cilave nuk ka nevojë të ketë trajnim të specializuar. Kështu, shumica e investitorëve i konsiderojnë lavazhet si kompani, zhvillimi i të cilave nuk kërkon strategji të kushtueshme dhe origjinale të marketingut, kështu që blerësit janë të gatshëm të paguajnë rreth 30 fitime mujore për një ndërmarrje.

Llogaritni gjithçka rreziqet e mundshme. Mungesa e anëve "të errëta" në transaksion për disa blerës justifikon koston më të lartë. Kompanitë me kontabilitet tërësisht transparent do të kenë një çmim të madh, edhe pse jo me fitime shumë të larta.

Mos harroni të vlerësoni asetet e ndërmarrjes. Në prani të pajisjeve të shtrenjta dhe të teknologjisë së lartë, si dhe pasurive të paluajtshme, vlera e shpëtimit të këtyre objekteve duhet t'i shtohet kostos.

Kur përcaktoni vlerën e një biznesi, merrni parasysh staf të trajnuar dhe një stallë bazën e klientit kompanitë. Reputacioni i biznesit të kompanisë është gjithashtu i rëndësishëm.

Video të ngjashme

Nëse vendosni të rrisni vlerën e ndërmarrjes suaj, që është synimi i çdo biznesmeni, do të ishte mirë që fillimisht të përcaktoni pikërisht këtë vlerë. Qasjet më të njohura të vlerësimit të biznesit janë krahasuese, fitimprurëse dhe të kushtueshme.

Do t'ju duhet

• Pasqyrat financiare, të dhënat e tregut.

Udhëzim

Nëse ekziston një treg mjaftueshëm i formuar, atëherë vlera e kompanisë mund të vlerësohet me atë se sa mund të shitet. Mundohuni të gjeni një fakt shitjeje të ngjashëm me tuajin. Çmimi fiks i shitjes do të jetë vlera e përafërt e juaj. Avantazhi kryesor i kësaj qasjeje është fokusi i saj në çmimet aktuale të blerjes dhe shitjes të rregulluara nga tregu.

A merr parasysh qasja e të ardhurave një nga treguesit më të rëndësishëm? aftësia e biznesit për të sjellë . Duke përdorur këtë qasje, ju mund të përcaktoni vlerën e tregut të kompanisë, duke pasur parasysh të ardhmen e pritshme. Për të përcaktuar fitimin për një periudhë të caktuar kohore, është e nevojshme të analizohen të dhënat historike dhe të bëhet një parashikim, duke marrë parasysh të gjitha rreziqet që mund të shkelin planet e kompanisë për të marrë të ardhurat e pritshme.

Qasja e pronës ose kostos do t'ju lejojë të vlerësoni vlerën e biznesit për sa i përket kostove të bëra nga themeluesit. Në përputhje me këtë qasje, vlera e një aktivi përcaktohet nga shuma e kostove që duhet të kryhen për ta zëvendësuar ose riprodhuar atë (aktivin). Avantazhi i qasjes së kostos është besueshmëria e tij, pasi merret parasysh vetëm vlera aktuale e pronës së kompanisë. Për të vlerësuar një ndërmarrje, analizoni të gjithë artikujt e saj, përmblidhni koston dhe më pas zbritni bilancin (borxhin aktual dhe afatgjatë).

Qasja krahasuese ndonjëherë nuk lejon të vlerësohet në mënyrë adekuate vlera e kompanisë, pasi tregu është mjaft shpesh spekulativ, gjë që e bën të nevojshme analizimin e kuotave për një periudhë të gjatë (3-5 vjet.). Qasja e të ardhurave nuk është në gjendje të marrë parasysh të gjitha rreziqet e mundshme, dhe qasja e kostos nuk merr parasysh perspektivat e zhvillimit. Prandaj, kur vlerësoni një biznes, është më mirë t'i kombinoni ato - në këtë rast, do të jetë e mundur të vlerësohet më saktë vlera e kompanisë.

Video të ngjashme

Burimet:

• Tre qasje për vlerësimin e biznesit. Hitchner James R.

Në shumë raste, kërkohet të vlerësohet vlera reale e një biznesi të caktuar. NË kushte moderne qarkullimi nuk pasqyron gjithmonë të ardhurat reale të pronarit, pasi mund të mos marrë parasysh kostot. Për këtë arsye, faktori kryesor që ndikon në vlerën e një biznesi janë të ardhurat që gjeneron biznesi.

Udhëzim

Për një vlerësim cilësor të një biznesi, para së gjithash, vlerësoni të ardhurat e sipërmarrjes, domethënë shumën që fiton pronari i ndërmarrjes çdo muaj pas pagesës së taksave dhe punonjësve të ndërmarrjes. Përveç fitimeve të ndërmarrjes, në të ardhurat e sipërmarrjes mund të përfshihet edhe paga e pronarit, të cilën ai e merr si drejtor i përgjithshëm i ndërmarrjes, si dhe pagat e anëtarëve të tjerë të familjes që punojnë.

Zbuloni nëse kompania operon në ambiente të veta apo me qira. Nëse punon në ambiente me qira, investitorët rusë e konsiderojnë të pranueshme nëse çmimi i biznesit është i barabartë me çmimin e biznesit për 7-18 muaj. Ndonjëherë investitorët, për ndonjë arsye të interesuar për të blerë një biznes të caktuar, janë të gatshëm të paguajnë për ndërmarrjen një shumë të barabartë me 24-30 muaj të ardhura. Kërkesat për ato që shiten me pasuri të paluajtshme zakonisht nuk janë aq të larta. Një çmim i barabartë me fitimin total për një periudhë dy deri në pesë vjet konsiderohet normale.

Zbatoni një kriter tjetër kur vlerësoni vlerën e një biznesi - raportin sasior të blerësve potencialë dhe atyre që ofrohen për shitje. Në vitet e fundit, ndërmarrjet në sektorin e hotelierisë dhe ushqimit kanë qenë në kërkesën më të madhe.

Vlerësoni se sa e teknologjisë së lartë është ndërmarrja. Shiten kompani relativisht të shtrenjta, menaxhimi i të cilave nuk kërkon trajnim të specializuar. Kështu, shumë investitorë i konsiderojnë lavazhet si ndërmarrje, zhvillimi i të cilave nuk kërkon strategji marketingu origjinale dhe të kushtueshme, kështu që blerësi është i gatshëm të paguajë më shumë se 30 fitime mujore për ndërmarrjen.

Llogaritni rreziqet e mundshme. Për disa blerës, mungesa e rrezikut ose ana e errët e marrëveshjes justifikon çmimin më të lartë. Një sipërmarrje me një transparent plotësisht Kontabiliteti ndonëse me të ardhura jo shumë të larta.

Kur vlerësoni një biznes, merrni parasysh bazën e qëndrueshme të klientëve të kompanisë dhe stafin e trajnuar. Ndonjëherë ka rëndësi edhe reputacioni i biznesit të kompanisë.

Burimet:

• Si të përcaktoni vlerën e vërtetë të një biznesi

Në disa raste, një sipërmarrës duhet të vlerësojë biznesin e tij. Një procedurë e tillë kërkohet nëse jeni duke përgatitur një kompani për shitje, duke zgjedhur një objekt për të siguruar një kredi, duke hequr qafe disa pasuri për shkak të kërcënimit të falimentimit, etj. Për të vlerësuar një kompani, do t'ju duhet të analizoni aktivitetet dhe asetet e saj.

Do t'ju duhet

• - dokumentet financiare kompanitë;
• - informacione për asetet e ndërmarrjes.

Udhëzim

Analizoni kompaninë si një e vetme kompleks pronash. Merrni parasysh asetet e prekshme që përdoren për të drejtuar biznesin. Këtu përfshihen ambientet e prodhimit dhe zyrave, parcelat e tokës, pajisjet e punës, lëndët e para, produkte të gatshme, pajisje industriale.

Kryerja e një vlerësimi të veçantë të pronave në pronësi të kompanisë. Kjo kategori përfshin jo vetëm ndërtesat dhe strukturat e ndërtimit, por edhe tokën, plantacionet shumëvjeçare dhe trupat ujorë. Si rregull, vlerësimi merr parasysh jo vetëm pronën në vetvete, por gjithçka që është e lidhur pazgjidhshmërisht me të.

Merrni parasysh në vlerësime vlerën e pasurisë së luajtshme të shoqërisë: mekanizmat dhe makinat e punës, pajisjet kompjuterike, Automjeti në pronësi të ndërmarrjes.

Vazhdoni me vlerësimin e aktiveve jo-materiale të ndërmarrjes. Një prej tyre është reputacioni i biznesit të kompanisë suaj. Ligjërisht, ky aset është mjaft i vështirë për t'u identifikuar, kështu që zakonisht vlerësohet në lidhje me emrat e markave, simbolet dhe shenjat e tjera që në një farë mënyre ndikojnë në sjelljen e konsumatorit. Gjatë vlerësimit të aktiveve jo-materiale, merret parasysh vendndodhja e ndërmarrjes, periudha e funksionimit të saj në treg dhe qëndrueshmëria e klientelës.

Vlera e ndërmarrjes

Vlera e tregut e një ndërmarrje (ose kapitalizimi i saj i tregut) përcaktohet si shuma e tregut e të gjitha aksioneve të saj të listuara në treg. Për një aksioner që synon të përfitojë të ardhura nga shitja e aksioneve të objektit, ky vlerësim është më i rëndësishmi. Procesi i ndryshimit të vlerës ndikohet nga faktorë të ndryshëm ekonomikë (vlera kontabël, fitimi, dividentët) dhe politikë.

Tregu percepton çdo informacion në lidhje me ndërmarrjen (për shembull, mund të jetë informacion në lidhje me një thatësirë ​​të pritshme ose një skandal që lidhet me aktivitetet e menaxhmentit). Një informacion i tillë mund të ndryshojë në mënyrë drastike vlerësimin e tij nga tregu, aksionet e tij mund të bien ndjeshëm në çmim. Por vetëm informacioni i dhënë për objektin në treg nuk është qartësisht i mjaftueshëm, është e nevojshme të zbatohen veprime të tjera që do të pasqyrojnë proceset reale që ndodhin atje.

Vlera e tregut mund të shprehet si shuma e vlerës së shtuar dhe kapitalit të përdorur gjatë një periudhe të caktuar. Lloji i vlerës së shtuar është raporti i vlerës së tij me koston e kapitalit, i cili përcaktohet duke pjesëtuar vlerën e detyrimeve të borxhit (kapitali i huazuar) dhe kapitalin e vet me vlerën e kapitalit të investuar.

Faktorët që ndikojnë në vlerën e objektit

Vlera e objektit që vlerësohet në treg mund të deklarohet si një tregues i llogaritur, dhe çmimi i tij i tregut - si rezultat i ankandit, i formës aktivitet ekonomik sipërmarrja, aftësia paguese e një blerësi të mundshëm, disponueshmëria e objekteve të tjera investuese, etj. Kostoja përcaktohet nga përfitimi dhe përfitimi, rëndësia socio-ekonomike, unike dhe karakteristika të tjera të produkteve, si dhe nga puna e kryer dhe shërbimet e ofruara.

Rezultatet e vlerës bazohen në vlerën e çmimeve të aksioneve, duke reflektuar pritshmëritë e tregut për ecurinë e tij në të ardhmen. Një ndryshim në çmimet e aksioneve (me një ndryshim të mëvonshëm në vlerën e shtuar të tregut) përcakton rezultatet e menaxhimit të kompanisë në këtë drejtim. Ka shumë faktorë të rëndësishëm që pengojnë që çmimet e aksioneve të përdoren si masë kryesore e krijimit të vlerës. Niveli i çmimeve në treg mund të ndryshojë dhe të ndikojë në të gjitha tarifat. Ndryshimet në çmimet e produkteve mund të ndikojnë gjithashtu në shumën e kapitalizimit.