Kompanitë vlerësojnë aftësitë e saj në. Vlerësimi i biznesit: qëllimet, qasjet dhe metodat për përcaktimin e vlerës së një ndërmarrje. Vlerësimi i kompanisë është i nevojshëm kur

Shokët e klasës

Nga ky artikull do të mësoni:

• Cila është vlera e kompanisë dhe pse është e nevojshme?
• Cilat lloje të vlerës së kompanisë ekzistojnë?
• Si të llogarisni vlerën e një kompanie
• Si të llogarisni shpejt vlerën e një kompanie
• Cilat janë tiparet e menaxhimit të vlerës së kompanisë?
• Si të rritet vlera e kompanisë

Një biznes ekziston jo vetëm për të marrë fonde për mallrat ose shërbimet për të cilat është krijuar. Biznesi është gjithashtu një investim. Shumë sipërmarrës fitojnë para duke organizuar dhe hapur kompani të reja me qëllim shitjen e mëtejshme të tyre. Edhe pse kjo nuk është arsyeja e vetme për të shitur një biznes. Kur një kompani falimenton ose nuk mund t'i zgjidhë vetë problemet e saj, shpesh lind nevoja për të vlerësuar vlerën e kompanisë përpara se ta shesë atë. Në këtë artikull do të flasim se si të kuptoni gjithçka që lidhet me vlerën e biznesit tuaj dhe të shmangni vështirësitë.

Pse është e nevojshme të dihet vlera e një kompanie?

Tani shumica dërrmuese e kompanive në Rusi nuk e konsiderojnë vlerësimin e vlerës së një kompanie si diçka të nevojshme, dhe pronarët e tyre shpesh nuk e shohin pikën në këtë derisa biznesi të arrijë shpejtësi të lartë dhe në arenën publike. Deri atëherë, vlerësimi perceptohet si një arsye për krenarinë personale të pronarit.

Në fakt ka rreth njëzet qëllime ekonomike për llogaritjen e vlerës së një kompanie, por janë vetëm tre më të rëndësishmet:

1. Kjo siguron të dhëna objektive për gjendjen e biznesit dhe efektivitetin e aparatit të menaxhimit në të. Duke reaguar ndaj tyre, pronarët gjithmonë mund të korrigjojnë kursin në kohë.
2. Është e pamundur t'i afroheni investitorëve për injeksione shtesë të parave pa informacion për vlerën reale të kompanisë, përndryshe rrezikoni të mos merrni atë për të cilën keni ardhur.
3. Vlerësimi ju lejon të merrni parasysh aktivet që lindën gjatë veprimtarisë ekonomike të kompanisë në një mënyrë jashtëzakonisht korrekte dhe kompetente.

Sigurisht, vlerësimi i vlerës është i nevojshëm jo vetëm për blerjen ose shitjen biznes i gatshëm. Ky tregues është i rëndësishëm Për menaxhimit strategjik kompania. Një kuptim i qartë i vlerës së kompanisë suaj do të kërkohet gjithashtu gjatë emetimit të letrave me vlerë, aksioneve dhe hyrjes në bursë. Është gjithashtu domethënëse që asnjë investitor nuk do të pranojë të investojë paratë e tyre aty ku vlera e kompanisë nuk është vlerësuar.

Vlerësimi i biznesit të ndërmarrjes (vlerësimi i biznesit)- asgjë më shumë se përcaktimi i vlerës së shoqërisë si aktive afatshkurtër dhe rrjedhëse që mund të sjellë fitim për pronarët.

Gjatë kryerjes së një provimi vlerësuesËshtë e nevojshme të vlerësohet vlera e aseteve të kompanisë:

• pasuri të paluajtshme
• pajisje dhe makineri,
• stoqe në magazina,
• të gjitha aktivet jo-materiale,
• investimet financiare.

Biznesi është një produkt investimi.Çdo investim në një kompani bëhet vetëm me një këndvështrim afatgjatë të kthimit të fondeve me fitim. Meqenëse kalon shumë kohë midis investimeve dhe të ardhurave në biznes, për të përcaktuar vlerën reale të një kompanie, një specialist analizon aktivitetet e saj për një periudhë të gjatë dhe veçmas. vlerëson:

• të ardhurat e kaluara, ekzistuese dhe të ardhshme,
• efikasiteti i të gjithë funksionimit të ndërmarrjes,
• perspektivat e biznesit,
• konkurrencës në treg.

Pasi të merren këto të dhëna, kompania që vlerësohet krahasohet me firma të tjera të ngjashme. Vetëm një analizë gjithëpërfshirëse ndihmon për të llogaritur vlerën reale të një kompanie.

Vlerësimi i një ndërmarrje ose kompanieështë procesi i përcaktimit të çmimit maksimal të mundshëm të një biznesi si produkt kur ai u shitet pronarëve të tjerë. Për më tepër, çdo ndërmarrje mund të shitet tërësisht ose pjesërisht. Shoqëria, si pronë e pronarit të saj, mund të sigurohet, të lihet me trashëgim ose të përdoret si kolateral.

Cilat janë llojet e ndryshme të vlerës së kompanisë?

Aktivitetet e vlerësuesit rregullohen nga standardi federal "Qëllimi i vlerësimit dhe llojet e vlerës"(FSO Nr. 2), i cili përcakton disa lloje kryesore të vlerës së çdo objekti vlerësimi:

1. Vlera e tregut.

Vlera e tregut e pronës që vlerësohet, për shembull një biznes, është çmimi më i mundshëm me të cilin mund të shitet në ditën e vlerësimit në kushtet e mëposhtme: tjetërsimi bëhet në treg të hapur me konkurrencën ekzistuese, pjesëmarrësit në transaksion veprojnë në mënyrë të arsyeshme dhe kanë informacion të plotë për subjektin e shitblerjes dhe vlera e tij nuk ndikohet nga asnjë rrethanë e forcës madhore.
Vlera e tregut e kompanisë kërkohet në vijim rastet:

• kur prona e shoqërisë ose vetë sipërmarrja sekuestrohet për nevoja të qeverisë;
• kur përcaktohet çmimi i aksioneve të emetuara, të cilat shoqëria i blen me vendim të mbledhjes së aksionarëve ose të këshillit mbikëqyrës;
• kur duhet të përcaktoni vlerën e një kompanie që vepron si kolateral, për shembull në një hipotekë;
• kur përcaktohet madhësia e pjesës jomonetare kapitali i autorizuar firmat;
• kur pronari kalon në procedurë falimentimi;
• kur është e nevojshme të përcaktohet shuma e pasurisë së marrë pa pagesë.

Vlera e tregut e një kompanie përdoret në të gjitha situatat ku zgjidhen çështjet e taksave, si federale ashtu edhe lokale.

Është pikërisht kjo lloj vlere që përcaktohet gjithmonë në transaksionet e blerjes dhe shitjes së një biznesi apo të ndonjë pjese të tij, pasi vlera e tregut është treguesi më objektiv dhe nuk varet nga dëshirat e pjesëmarrësve në proces, ajo korrespondon me gjendjen reale ekonomike.

1. Kostoja e investimit– vlera e një kompanie që lidhet me përfitimin e ndërmarrjes për një investitor të caktuar në kushtet ekzistuese.

Ky lloj kostoje varet nga kërkesat personale të investimit. Çdo investitor i investon paratë e tij në një biznes me qëllim që të ketë një fitim më të madh se shuma e kapitalit të investuar, dhe jo vetëm kthimin e këtij “borxhi”. Pra, vlera e investimit të një kompanie llogaritet në bazë të të ardhurave të pritura të investitorit dhe normës së kapitalizimit të këtyre investimeve. Ky lloj Vlera e një kompanie duhet të llogaritet kur blen dhe shet një biznes, bashkon ose blen kompani.

1. Vlera e likuidimit.

Ky opsion i kostos llogaritet në një situatë kur puna e kompanisë pritet të përfundojë për ndonjë arsye (për shembull, riorganizimi, falimentimi ose ndarja e pasurisë së kompanisë). Kur përcaktojnë vlerën e likuidimit të një kompanie, ata gjejnë çmimin më të mundshëm me të cilin kompania mund të shitet kohën më të shkurtër të mundshme ekspozimi, me kusht që pronari i objektit të shitjes të detyrohet të bëjë një transaksion për të tjetërsuar pronën e tij.

1. Vlera kadastrale.

Kjo është vlera e tregut e miratuar dhe e përcaktuar me legjislacionin në fushën e vlerësimit kadastral të pasurive të paluajtshme. Është ky tregues që metodat e vlerësimit masiv duhet të arrijnë në rastin e vlerës kadastrale të një objekti. Ky lloj vlere llogaritet më shpesh për qëllime të tatimit në pronë.

Cilat dokumente nevojiten për të kryer një vlerësim të vlerës së kompanisë?

1. Dublikata ose kopje dokumentet përbërëse ndërmarrjeve.
2. Dokumentet për inventarin e pasurisë së shoqërisë.
3. Vërtetim me shkrim për strukturën e kompanisë dhe llojet e veprimtarive të saj ekonomike.
4. Për shoqëritë aksionare do të kërkohen raporte të dyfishta për emetimin e letrave me vlerë dhe kopje të prospekteve.
5. Dokumentacioni për asetet fikse.
6. Nëse ka pasuri të paluajtshme me qira, atëherë duhet të jepni kopje të kontratave.
7. Për të vlerësuar vlerën e një kompanie, kërkohen pasqyra financiare për 3-5 vjet - për të gjitha fitimet dhe humbjet e biznesit.
8. Përfundimi përfundimtar auditimit, nëse është kryer në ndërmarrje.
9. Një listë e detajuar e të gjitha aktiveve: të prekshme dhe të paprekshme, në aksione, fatura, etj.
10. Dekodimi i të arkëtueshmeve dhe të pagueshmeve.
11. Nëse kompania ka filiale, atëherë është e nevojshme të mblidhen informacione rreth tyre dhe të sigurohen dokumentacioni financiar për to.
12. Një plan i gatshëm i zhvillimit të biznesit për 3-5 vitet e ardhshme, që përmban të ardhurat e mundshme bruto, investimet, shpenzimet dhe llogaritjen e fitimit neto në çdo vit të ardhshëm.

Kjo është një listë paraprake e dokumenteve që vlerësuesit do t'i nevojiten për të kryer një ekzaminim të vlerës së kompanisë, megjithatë, ajo mund të shkurtohet ose plotësohet me kërkesë të specialistit.

Si të zbuloni vlerën e një kompanie

Natyrisht, një nga treguesit më objektivë të performancës së një biznesi ekzistues është kostoja e tij. Ai bën të mundur llogaritjen e çmimit me të cilin një kompani mund të shitet në tregun e hapur në një mjedis konkurrues, ose të parashikojë vlerën e ardhshme të përfitimeve të kompanisë. Çështja se si vlerësohet vlera e një kompanie është një pyetje serioze. problem praktik me rëndësi të madhe për çdo sipërmarrës.

Për të marrë një vlerësim adekuat, para së gjithash ia vlen përcaktoni qëllimin kryesor procedurat e llogaritjes së kostos. Opsionet më të mundshme janë:

1. Përcaktimi i vlerës së shoqërisë kërkohej për të kryer disa veprime ligjore. Në këtë rast, kontaktoni një të licencuar vlerësues i pavarur, i cili e zyrtarizon përfundimin e tij në “Raportin e Vlerësimit”, rregulluar Ligji federal № 135.
2. Ju duhet të zbuloni se sa vlen biznesi juaj në treg në këtë situatë, "Raporti zyrtar i vlerësimit" nuk do të jetë më i nevojshëm.

Dallimi thelbësor gjatë kryerjes së këtyre procedurave nuk është në cilësinë e punës së vlerësuesit, por në koston e shërbimeve dhe në formën e përfundimit. Në rastin e parë, specialisti duhet të përmbushë kërkesat legjislacionin aktual rregullon aktivitetet e saj të licencuara dhe zakonisht këto kërkesa rrisin ndjeshëm çmimin e punës.

Në rastin e dytë, do t'ju duhet të zhvilloni në mënyrë të pavarur dhe të formuloni qartë një detyrë për vlerësuesin, duke renditur të gjitha procedurat që ju interesojnë, faktorët e vlerës së kompanisë dhe pjesët e biznesit që i nënshtrohen ekzaminimit. Pra, si rezultat, ju do të merrni vetëm informacionin që ju nevojitet.

Vlerësimi i biznesit nënkupton llogaritjen e vlerës së tij si kompleks pronash, e cila çon në fitim për pronarin.

Për të llogaritur vlerën e një kompanie, duhet të merrni parasysh të gjitha pasuritë e saj, të paprekshme dhe të prekshme: pasuri të paluajtshme, pajisje teknike, makina, inventar, investime financiare. Më pas, duhet të llogariten të ardhurat e kaluara dhe të mundshme, planet e zhvillimit të ndërmarrjeve, konkurrenca dhe mjedisi ekonomik. Në fund të ekzaminimit gjithëpërfshirës, ​​të dhënat krahasohen me informacione për kompani të ngjashme dhe vetëm pas kësaj formohet vlera reale e kompanisë.

Për llogaritjet e mësipërme, zbatohet tre metoda:

• fitimprurëse,
• shtrenjtë,
• krahasuese.

Sidoqoftë, në fakt, ka kaq shumë situata sa ato ndahen në klasa, secila prej të cilave kërkon qasjen e vet dhe metodën përkatëse.

Për të përdorur metodën më të përshtatshme të llogaritjes, së pari duhet të analizoni situatën, rrethanat në kohën e vlerësimit dhe kushtet e tjera.

Për disa lloje biznesi, zakonisht bëhet vlerësimi i kompanisë bazuar në potencialin tregtar.

Për shembull, në rastin e biznes hotelerie ne trajtojmë mysafirët si burim të ardhurash për kompaninë. Në një metodë të quajtur fitimprurëse, është ky burim që do të krahasohet me shpenzimet operative për të vlerësuar rentabilitetin e ndërmarrjes. Kjo metodë bazohet në zbritjen e fitimit nga dhënia me qira e pronës së kompanisë. Së fundi, pas vlerësimit, përfshihen edhe kostoja e ndërtesave dhe e tokës.

Vlera e kompanisë vlerësohet duke përdorur metoda e kostos, kur flasim për një biznes që nuk i nënshtrohet blerjes dhe shitjes, siç është rasti me agjencitë apo klinikat shtetërore. Ky vlerësim merr parasysh koston e ndërtimit të ndërtesës, amortizimin dhe konsumimin e pronës.

Metoda krahasuese përdoret kur ka treg për një biznes të tillë. Kjo metoda e tregut vlerësimi, i cili bazohet në një analizë të pronave të ngjashme të shitura tashmë në tregje të tjera.

Hipotetikisht, të gjitha qasjet e mësipërme duhet të japë të njëjtën vlerë. Por në fakt kushtet e tregut nuk janë ideale, ndërmarrjet janë shpesh joefikase dhe informacioni është i pamjaftueshëm dhe i papërsosur.

Përcaktimi i vlerës së një kompanie në secilën prej këtyre qasjeve lejon përdorimi i metodave të ndryshme të vlerësimit:

1. Për qasjen e të ardhurave është:

• metoda e kapitalizimit, e cila përdoret në rastin e shoqërive të themeluara që kanë arritur të grumbullojnë aktive në periudhat e mëparshme;
• metodë e skontimit të fluksit të parasë për një biznes të ri që do të zhvillohet në të ardhmen. Përdoret kur kompania ka një produkt potencialisht premtues.

1. Për qasjen e kostos, përdoren sa vijon:

• metodë aktivet neto– kur bëhet fjalë për uljen e vëllimeve të prodhimit ose mbylljen e një biznesi me iniciativën e një investitori;
• dhe metodën e vlerës së likuidimit të shoqërisë.

1. Për qasjen krahasuese këto janë metodat:

• transaksionet, e cila përdoret në situata të ngjashme me kushtet për aplikimin e metodës së aktiveve neto;
• koeficientët e industrisë, duke vlerësuar ndërmarrjet që operojnë që nuk planifikojnë të mbyllen gjatë periudhës pas ekzaminimit;
• tregu i kapitalit. Kjo metodë është menduar edhe për kompanitë "të gjalla".

Ju lutemi vini re se tre metodat e fundit janë të vlefshme vetëm nëse ka një biznes të ngjashëm që përputhet me llojin e objektit të vlerësimit, përndryshe analiza nuk do të jetë treguese. Më pas, do të flasim shkurtimisht për përdorimin e këtyre metodave me të cilat llogaritet vlera e një kompanie.

Nëse keni nevojë për një vlerësim të kostos për periudhën e parashikimit, ai do të përcaktohet metoda e skontuar e rrjedhës së parasë. Për të sjellë të ardhurat e mundshme në vlerën aktuale, përdoret një normë skontimi.

Në këtë skenar, vlera e kompanisë llogaritet sipas sa vijon formulë:

• P = CFt/(1 + I)^t,

Ku P- çmimi,

I- norma e skontimit,

CFt– rrjedhjen e parasë,

t– ky është numri i periudhës kohore gjatë së cilës bëhet vlerësimi.

Mos harroni të merrni parasysh se në periudhën pas parashikimit, kompania juaj do të vazhdojë të funksionojë, që do të thotë se perspektivat e ardhshme do të përcaktojnë një shumëllojshmëri të gjerë opsionesh - nga rritja shpërthyese e ndërmarrjes deri në falimentim.

Ndodh që llogaritjet kryhen duke përdorur Modeli Gordon, që nënkupton rritje të qëndrueshme dhe sistematike të shitjeve dhe fitimeve të kompanisë, si dhe vëllime të barabarta investimet kapitale dhe sasinë e konsumimit.

Për këtë situatë, vlen sa vijon: formulë:

• P = СF (t + 1)/(I− g),

në të cilën CF(t+1)është fluksi i parasë në vitin e parë pas periudhës së parashikimit,

I- norma e skontimit,

g– shkalla e rritjes së rrjedhës.

Modeli Gordon është më i përshtatshëm për t'u përdorur kur llogaritet vlera e një kompanie nëse objekti i vlerësimit është biznes i madh me kapacitet të madh tregu, furnizime, prodhim dhe shitje të qëndrueshme, të vendosura në kushte të favorshme ekonomike.

Nëse parashikohet falimentimi i ndërmarrjes dhe shitja e mëtejshme e pasurisë, atëherë për të llogaritur koston kërkohet kjo formulë:

• P = (1 −L av) × (A −O) −P lëng,

Ku P- vlera e kompanisë,

P lëng– kostot e likuidimit të tij (si sigurimi, shërbimet e një eksperti vlerësimi, taksat, përfitimet e punonjësve dhe kostot e menaxhimit),

RRETH- shuma e detyrimeve,

L mesatar– zbritje e ofruar për shkak të urgjencës së likuidimit,

A – kosto totale të gjitha aktivet e shoqërisë pas rivlerësimit të tyre.

Rezultatet e llogaritjeve duke përdorur formulën aktuale ndikohen gjithashtu nga vendndodhja e ndërmarrjes, cilësia e aseteve dhe situata në treg në tërësi.

Llogaritni shpejt vlerën e një kompanie duke përdorur një vlerësim të shprehur

Modeli i vlerësimit të shprehur, për të cilën do të flasim më në detaje, bazohet në metodën e skontimit të fluksit të parasë për një ndërmarrje që ne tashmë e njohim. Për lehtësi, ne e shkurtojmë këtë term si Metoda DDP për kompaninë. Këto koncepte, siç kujtojmë, përdoren në qasjen e të ardhurave për vlerësimin e një kompanie.

Kjo qasje ndahet në më të zakonshmet e mëposhtme: metodat e vlerësimit:

• mënyra e llogaritjes së fitimit ekonomik;
• Metoda DDP;
• metoda e opsioneve reale.

Sipas shumë informacioneve, direkte dhe indirekte, metoda më adekuate për përcaktimin e vlerës së një kompanie është metoda DCF. Me kusht që të zgjedhim shfaqjen e sjelljes si kriter për efektivitetin dhe përshtatshmërinë e metodës bursa(për shembull, kapitalizimi i një ndërmarrje sipas të dhënave të saj).

Është e rëndësishme që Metoda DDP ka disa varietete, që korrespondon me qëllime të ndryshme dhe ndryshon në teknikat për llogaritjen si të vetë fluksit ashtu edhe të normës së skontimit. Ne rendisim varietetet më të njohura:

• DDP për kapitali neto shoqëri aksionare(Fluks i lirë i parasë në kapital);
• skontimi i PD-së për kompaninë (Fluksja e parave pa pagesë në firmë);
• dhe një lloj tjetër skontimi i fluksit të parasë - për kapitalin (Capital Cash Flow);
• Vlera aktuale e rregulluar.

Në të njëjtën kohë, e gjithë metoda DCF për një ndërmarrje bazohet në këtë formulë:

në të cilat indekset i Dhe j tregohen numrat serialë të periudhave (viteve),

EV(Vlera e ndërmarrjes) - vlera e kompanisë,

D(Borxhi) – kostoja e borxhit afatshkurtër dhe afatgjatë,

FCFF do të thotë "flukse monetare falas për firmën", duke përjashtuar financimin e borxhit, mbetjet pas taksave (ose fluksin e parasë operative),

E(Ekuiteti) është shuma e kapitalit të vetë organizatës,

WACC(Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit) përkthehet si "kosto mesatare e ponderuar e kapitalit", e cila llogaritet si më poshtë:

r d- kostoja e kapitalit të shoqërisë, e cila është marrë hua,

t- norma e tatimit mbi të ardhurat,

r e– shuma e kapitalit të vet.

Kur llogaritet vlera e kompanive në Rusi, shpesh është janë paraqitur thjeshtësimet e mëposhtme:

1. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit WACC mund të shënohet si një normë skontimi - r. Kjo lëvizje nuk shkatërron përshtatshmërinë e formulave, pasi për biznesin në Rusi llogaritja WACC nuk është gjithmonë e mundur. Për shkak të kësaj, analistët përdorin opsione të tjera llogaritëse.
2. Dhe le të supozojmë se ndryshorja rështë konstante gjatë gjithë viteve. Kjo për faktin se përcaktimi i këtij treguesi në Rusi edhe për një vit specifik shkakton probleme të mëdha dhe çon në hutim metodologjik. Pra, nëse nuk prezantojmë një thjeshtësim të tillë, atëherë do ta ndërlikojmë në mënyrë të paarsyeshme të gjithë modelin për vlerësimin e shprehur të vlerës së kompanisë.

Si rezultat i të gjitha transformimeve të mësipërme marrim shprehjen lloj

Faktorët e vlerës së kompanisë brenda modelit të përshkruar të vlerësimit janë çdo sasi skalare dhe vektor që ndikojnë në vlerën e ndërmarrjes në llogaritje.

Vini re se parashikimi i fluksit të lirë të parasë për një firmë për çdo vit të një periudhe të pacaktuar është mjaft i vështirë dhe praktikisht i pakuptimtë. Kjo ndodh për shkak të kuptimit të termave me indeksin i shumë i vogël për shkak të emëruesit, dhe llogaritja e papërsosur e numëruesit nuk ka pothuajse asnjë efekt në rezultatin përfundimtar të kësaj llogaritjeje. Për këtë arsye, përdoret praktika e mëposhtme popullore qasje:

• vlera e kompanisë ndahet në periudhën e parashikimit dhe periudhën pas parashikimit;
• në periudhën e parë, faktorët e kostos parashikohen bazuar në supozimet dhe planet për zhvillimin e mëtejshëm ndërmarrjet;
• në periudhën kohore pas parashikimit, flukset monetare vlerësohen bazuar në hipotezën e një norme fikse të rritjes së tyre gjatë gjithë periudhës.

Vlerësimi i një kompanie: gabime të zakonshme

Kushdo që ka hasur në shërbime vlerësimi e di shumë mirë se saktësisht mënyra se si e llogarisin atë ndikon ndjeshëm në vlerën e tregut të të njëjtit biznes që vlerësohet. Shumat që rezultojnë mund të ndryshojnë disa herë. Rezultate të tilla shpesh çojnë në dëme serioze financiare, konflikte dhe madje edhe procese gjyqësore.

Le të thërrasim Ka disa arsye kryesore për ndryshime në vlerën e pronës së subjektit:

1. Gabimet metodologjike.

Vlera joadekuate është marrë si rezultat i gabimeve në llogaritje, si dhe mospërputhjeve metodologjike në vlerësimin e vlerës së kompanisë. Studioni me kujdes përvojën dhe nivelin profesional të vlerësuesit.

1. Keqinterpretim i qëllimshëm i vlerës.

Fatkeqësisht, edhe sot e kësaj dite një pjesë e tregut të shërbimeve të vlerësimit objekte të ndryshme janë të zëna nga provimet “doganore”. Kjo do të thotë, kostoja reale mund të nënvlerësohet ose mbivlerësohet sipas mendimit të ekspertit me kërkesë të klientit.

1. Mendimi subjektiv i ekspertit.

Përkundër faktit se procedura e vlerësimit bazohet në vlera specifike dhe supozime të shëndosha ekonomikisht, në shumë aspekte këtë proces mbetet subjektive. Pra, rezultati mund të varet nga këndvështrimi personal i vlerësuesit për të ardhmen e tregut, mundësitë financiare dhe faktorë të tjerë të vlerës së kompanisë. Vendosja se si të trajtohet kushtet ekonomike, duhet të pranohet nga vetë eksperti që kryen analizën. Dhe ai nuk do të jetë gjithmonë në gjendje të parashikojë edhe gjërat më të parashikueshme në dukje. Gjykoni vetë: kush mund ta kishte parashikuar zhvillimin e tregut të naftës me 66 dollarë për fuçi dy-tre vjet më parë, dhe jo me 25 apo edhe 30 dollarë optimistë për njësi?

1. Deklaratë e gabuar e problemit.

Shuma e kostos përfundimtare që do të merret si rezultat analizë gjithëpërfshirëse dhe llogaritjet, në masë të madhe varet nga formulimi i saktë i problemit, nga saktësia dhe përshtatshmëria e zgjedhjes së llojit të kostos dhe nga qëllimet përfundimtare për të cilat kryhet e gjithë procedura. Nuk është për t'u habitur që e njëjta vlerë mund të vlerësohet me shuma që ndryshojnë me 20 ose edhe 50%. Kjo ndikohet, për shembull, nga fakti nëse është një kompani në pakicë apo shumicë. Në varësi të qëllimit të përcaktimit të vlerës së kompanisë, procesi i llogaritjes kryhet ndryshe.

1. Deformimi i raporteve zyrtare.

Menaxhmenti i disa ndërmarrjeve bën qëllimisht një mospërputhje ndërmjet raportimit real dhe atij zyrtar. Dhe shtrembërimi i këtij faktori të vlerës së kompanisë çon në mënyrë të pashmangshme në rezultate të pasakta të vlerësimit. Ky problem rëndohet edhe më shumë në rastin kur është e nevojshme të bëhen pagesa për një biznes, pjesa e të cilit është lënë peng gjatë marrjes së fondeve të kredisë. Bankat preferojnë të mos punojnë me të raportimi i menaxhmentit, por vetëm me atë zyrtar, i cili ndryshon ndjeshëm treguesit e vlerësimit.

1. Mangësitë legjislative.

Në ditët e sotme, ekspertët në fushën e vlerësimit i drejtohen tre metodave kryesore të kësaj procedure - kosto, të ardhura dhe krahasuese. Standardet zyrtare të vlerësimit thonë se llogaritja përfundimtare duhet të marrë parasysh rezultatet e marra në të tre qasjet. Por këto metoda jo gjithmonë korrespondojnë me objektivat e ekzaminimit.

Lista e faktorëve për t'u kushtuar vëmendje, për të sqaruar kuptimin e tyre dhe për të marrë komente nga një ekspert që vlerëson vlerën e kompanisë:

1. Parashikimi i fluksit monetar i bërë bazuar në rezultatet e analizës dhe normën e skontimit që pasqyron kostot e tërheqjes së kapitalit të palëve të treta - me qasjen e të ardhurave.
2. Kostoja e të gjitha aktiveve jo-materiale (përfshirë ato që nuk përfshihen në këtë kategori sipas ligjit Federata Ruse) – me një qasje kostoje.
3. Përshtatshmëria e shumëzuesve (koeficientët e çmimeve) dhe krahasueshmëria e kompanisë analoge me të cilën po bëhet krahasimi - me një qasje krahasuese.

Kohët e fundit, transaksionet për blerjen dhe shitjen e bizneseve të vogla (ndërmarrjet me xhiro vjetore deri në 1 milion dollarë dhe numri i të punësuarve deri në 150 persona, më poshtë shkurtuar si MB) kanë treguar rritje të shpejtë: më shumë se 50% e ndërmarrjeve MB ndryshojnë pronarët e tyre gjatë 3 viteve të para të ekzistencës së tyre, ku 30% e tyre e bëjnë këtë çdo vit. Në këtë drejtim, pyetja bëhet veçanërisht e rëndësishme vlerësim objektiv Kostoja MB. Kompleksiteti relativ i kësaj çështjeje është për faktin se në çdo vlerësim ka, në një masë të caktuar, subjektivitet, i cili shprehet në dëshirën për të shitur me një çmim më të lartë ose për të blerë me një çmim më të ulët biznesin që vlerësohet ose pjesën e tij. . Në këtë artikull do të shikojmë mënyrat për të përcaktuar koston e MB, të cilat na lejojnë ta justifikojmë atë kosto e lartë gjatë shitjes dhe për të vlerësuar potencialin investues të MB gjatë blerjes së tij.

Metodat për vlerësimin e MB
Shumëllojshmëria e metodave të vlerësimit të përdorura është shumë e madhe për të ofruar një analizë të plotë dhe të detajuar të të gjitha metodave ekzistuese. Për të qenë në gjendje të vlerësoni MB, mjafton të njihni 4 metoda që mund të përdoren si veçmas ashtu edhe në kombinim me njëra-tjetrën:

1) Metoda e kostos së zëvendësimit
Kjo metodë bazohet në llogaritjen e kostos së krijimit të një ndërmarrjeje të krahasueshme në treguesit financiarë, pozicionin e tregut, bazën ekzistuese të klientëve, marrëdhëniet e vendosura me furnitorët dhe nivelet e personelit me ndërmarrjen që vlerësohet. Me fjalë të tjera, vlerësuesi llogarit se sa do të kushtonte krijimi i një ndërmarrje të tillë nëse blerësi do të krijonte një biznes të tillë nga e para. Pastaj, si rregull, merret një zbritje nga kostoja e zëvendësimit që rezulton për të justifikuar atraktivitetin e çmimit të kërkuar të shitësit (20-30%). Metoda e zëvendësimit rezulton në një vlerë të lartë të vlerësuar të biznesit sepse lejon që vlera e vlerësuar të përfshijë pothuajse të gjitha shpenzimet e bëra nga pronari aktual i biznesit gjatë jetës së biznesit.

2) Metoda e vlerës kontabël
Kjo metodë është më e lehta për t'u përdorur, pasi ju lejon të vlerësoni kompaninë sipas bilancit: për ta bërë këtë, mjafton të llogaritni vlerën e aktiveve që ka kompania, duke marrë parasysh amortizimin e tyre dhe të zbrisni vlera e detyrimeve të saj nga shuma që rezulton. Kjo metodë shpesh quhet likuidim: në fakt, tregon se sa para të gatshme mund të nxirret nga ndërmarrja nëse ajo pushon aktivitetet e saj, shet asetet dhe shlyen borxhet nga paratë e marra. Metoda e vlerës kontabël konsiderohet metoda më konservatore e vlerësimit sepse nuk merr parasysh shumë aspekte të vlerës që blerësi, nëse përdoret këtë metodë merr falas (për shembull, të njëjtat aktive jo-materiale). Sidoqoftë, kjo metodë mund të ketë kuptim edhe për shitësin nëse kompania ka një vlerë të lartë kontabël të aktiveve, por nuk mund të mburret me flukse të konsiderueshme parash.

3) Metoda e skontuar e rrjedhës së parasë (DCF)metoda)
Kjo metodë bazohet në vlerësimin e rezultateve financiare të një ndërmarrje, kryesisht fluksin e saj të parasë. Më shpesh, Fluksi i Parasë kuptohet si fitimi neto ndërmarrje (pas pagesës së interesit dhe taksave) e ndërtuar (rritur) me shumën e detyrimeve të amortizimit. Zbritja është një operacion financiar që ju lejon të përcaktoni vlerën aktuale të parave të ardhshme. Ajo bazohet në idenë se paratë sot kanë më shumë vlerë sesa paratë e marra nesër. Për shembull, 1000 dollarë që do të merrni në një vit, sot nuk vlen 1000 dollarë, por 1000 dollarë/(1+7%) = 934 dollarë, sepse nëse vendosni 943 dollarë në bankë sot me 7% në vit, atëherë në një vit. ju do të merrni 1000 dollarë. Prandaj, vlera e drejtë e rrjedhës së ardhshme të parasë nuk duhet të kalojë shumën që unë mund të investoj sot me më pak rrezik dhe të marr të njëjtin rezultat. 7% në këtë shembull është norma e skontimit, zakonisht e barabartë me yield-in e investimeve pa rrezik (në shembullin tonë, yield-i i obligacioneve të Ministrisë së Financave të Republikës së Bjellorusisë). Për të përdorur zbritjen e fluksit monetar të ndërmarrjes, duhet të përcaktoni periudhën që do të zbritet. Varet nga lloji i shpagimit që përfshini në projekt. Kjo do të thotë, nëse doni t'i tregoni një investitori se investimi i tij do të shlyhet në 3 vjet, ju duhet të skontoni fluksin e parave për këtë periudhë. Vlera e kësaj metode qëndron në lidhjen e vlerës së një biznesi me variabla të tillë si kthimi dhe përfitimi i investimeve pa rrezik.

Në të njëjtën kohë, nuk duhet ta konsideroni vlerën e një biznesi të marrë me këtë metodë si çmimin e tij aktual. Nëse thoni se biznesi juaj vlen aq sa do të marrë një investitor në 3 vjet me një investim pa rrezik, atëherë çdo investitor i arsyeshëm do ta konsiderojë këtë biznes të mbivlerësuar sepse me kthime të krahasueshme ai gjithmonë do të zgjedhë më pak rrezik. Prandaj, zbritja duhet të konsiderohet si një mënyrë për të përcaktuar "tavanin" e vlerës dhe për të kuptuar se vlera aktuale e biznesit tuaj nuk duhet ta kalojë atë. Për më tepër, ju duhet ta tregoni atë norma e brendshme rentabiliteti i biznesit është më i madh se përfitueshmëria e investimeve pa rrezik (d.m.th., prania e një premie rentabiliteti), në mënyrë që blerja e tij të ketë kuptim investimi. Sido që të jetë, metoda e skontuar e fluksit monetar është e përshtatshme për vlerësimin e një biznesi që gjeneron flukse monetare dhe vlera e saj përcaktohet nga fakti se ajo lejon që dikush të konkludojë vlerën e drejtë të biznesit në mënyrën më të arsyeshme nga pikëpamja e investimit. . Unë rekomandoj që blerësit e biznesit, duke përdorur këtë metodë, të analizojnë të ardhurat dhe shpenzimet e ndërmarrjes në mënyrë që të vlerësojnë besueshmërinë dhe qëndrueshmërinë e rrjedhës së parasë së ndërmarrjes, si dhe ta vlerësojnë atë stabilitetin financiar(margjina e sigurisë).

Asetet jomateriale
Shpesh, një vlerësim i aktiveve jo-materiale të biznesit përdoret për të justifikuar një vlerë më të lartë biznesi, veçanërisht kur përdoret metoda e vlerës së kontabilitetit. Disa aktive jo-materiale (në tekstin e mëtejmë të referuara si aktive jo-materiale) mund të pasqyrohen në bilanci- më shpesh kjo ndodh nëse shfaqja e aktiveve jo-materiale shoqërohej me shpenzime që duheshin afishuar në llogaritë e kontabilitetit. Megjithatë, do të ishte gabim të supozohej se bilanci pasqyron plotësisht listën e aktiveve jo-materiale që ka ndërmarrja dhe vlerën e tyre aktuale. Më shpesh, bilanci tregon vetëm një pjesë të vogël të aktiveve jo-materiale të dukshme dhe vlerën e tyre nominale, e cila mund të ndryshojë nga ajo aktuale. Ekstremi tjetër është klasifikimi i funksioneve dhe elementeve individuale të një biznesi si aktive jo-materiale: punonjësit, baza e klientëve, furnitorët, proceset e biznesit dhe, në përgjithësi, gjithçka që mund të ketë të paktën njëfarë vlere në sytë e një blerësi të mundshëm. Kjo qasje gjithashtu vështirë se mund të quhet objektive, pasi synon të shesë dy herë të njëjtën ndërmarrje: herën e parë si objekt material, herën e dytë duke e ndarë atë në aktive jo-materiale. Nëse shitësi flet për aktivet jo-materiale në këtë mënyrë, ai ka shumë të ngjarë të përpiqet të justifikojë çmimin e kërkuar, të cilin ai nuk ishte në gjendje ta lidhte me më shumë aktive reale. Një qasje objektive për kontabilizimin e aktiveve jo-materiale është identifikimi i aktiveve jo-materiale që nuk pasqyrohen në vlerësimin e bazës materiale të ndërmarrjes dhe që kanë vlerë të pavarur në kontekstin e një transaksioni blerje-shitje. Këto aktive jo-materiale janë:

1) Lejet (licencat) dhe certifikatat speciale
Vlera e këtyre aktiveve jo-materiale qëndron në faktin se ato zgjerohen ndjeshëm ose, përkundrazi, janë një kërkesë e nevojshme për fushën e veprimtarisë së ndërmarrjes. Kostoja e tyre përcaktohet sipas parimit të zëvendësimit: çdo studio ligjore do t'ju tregojë se sa do t'ju kushtonin leje të tilla nëse do të donit t'i merrnit vetë.

2) Markat tregtare, patentat, të drejtat e autorit, prona të tjera intelektuale
E veçanta e këtyre aktiveve jo-materiale është se ato përfaqësojnë një aktiv të pavarur që mund të përdoret për të ulur bazën tatimore të një ndërmarrje dhe për të ulur koston e tërheqjes së dividentëve, për të mos përmendur marrjen e tarifës së licencës nga ndërmarrjet e tjera.

3) Policat e sigurimit
Vlera e këtyre aktiveve jo-materiale qëndron në mbulimin e sigurimit të siguruar nga policat e sigurimit të paguara me paratë e pronarëve të mëparshëm. Sigurisht, mbulimi me sigurim paguhet kur ndodhin ngjarje të siguruara, të cilat nuk ndodhin gjithmonë, por megjithatë, sigurimi është padyshim një gjë pozitive.

4) Borxhi i ndërmarrjes ndaj pronarëve
Përkundër faktit se borxhi i një ndërmarrje ndaj pronarëve të saj nga pikëpamja e bilancit është një detyrim i ndërmarrjes (detyrimi i saj), ai mbart një vlerë që formon një aktiv të caktuar jo-material. Ne po flasim për transferimin e borxhit te pronarët e rinj në mënyrë që ta përdorin atë për të tërhequr dividentët e ardhshëm, gjë që lejon uljen e kostos së tërheqjes së dividentëve të ardhshëm me 12% të shumës së borxhit.

5) Kushtet ekskluzive për të punuar me furnitorët dhe kontraktorët
Ky aktiv jo-material përfshin përqindjen e skontimit dhe kushtet e pagesës në dispozicion të ndërmarrjes, në kontrast me kushtet standarde të funksionimit të disponueshme për çdo pjesëmarrës të tregut. Për shembull, një dyqan i pjesëve të automjeteve mund të ketë një zbritje nga furnizuesi prej 35% të çmimit të shitjes me pakicë dhe një shtyrje pagese prej 15 ditësh, në krahasim me kushtet standarde të dorëzimit me një zbritje prej 25% dhe një shtyrje pagese prej 5 ditësh pune. Kostoja e këtij aktivi jo-material përcaktohet në varësi të vëllimit të qarkullimit tregtar në këto kushte pune: me një qarkullim tregtar prej 5 mijë dollarë në muaj, marrëveshje të tilla mund të sjellin një fitim shtesë prej 500 dollarë dhe 50 dollarë të tjerë nëse të ardhurat vendosen në depozitë më parë. skadon periudha e shtyrë e pagesës. Si rezultat, gjatë 12 muajve, marrëveshje të tilla mund të sjellin një fitim shtesë prej 6.6 mijë dollarësh, i cili, siç e shihni, nuk është i vogël.

6) Know-how
Ndonjëherë një kompani e propozuar për blerje mund të ketë njohuri që e lejojnë atë të jetë më efikase se kompanitë e tjera të ngjashme. Këto mund të jenë standardet, rregulloret, proceset e biznesit, parimet e menaxhimit dhe kontabilitetit dhe mjetet e marketingut. Sigurisht, një njohuri e tillë rrallë zyrtarizohet edhe në formë të thjeshtë të shkruar, kështu që për ta nxjerrë në pah atë në kaosin e aktiviteteve operative të një ndërmarrjeje, duhet të kesh një sy mjaft të trajnuar. Megjithatë, kur izolohet dhe sillet në formën e duhur, kjo njohuri ka potencial të madh tregtar - si për vetë ndërmarrjen ashtu edhe për çdo tjetër në të cilën mund të ndikojë në efikasitetin.

7) E drejta për të marrë me qira një zyrë / objekt shitjeje me pakicë
Shpesh ndodh që një biznes të ketë një zyrë të vlefshme ose vendndodhje me pakicë - për sa i përket trafikut të klientëve ose kostos për metër katror, ​​gjë që çon në formimin e një aktivi të tillë jo-material si një e drejtë qiraje, e cila mund t'i transferohet një kompanie tjetër për një tarifë. .

8) Faqja e internetit, grupet në rrjetet sociale
Të dhënat e aktiveve jo-materiale zakonisht vlerësohen ose nga pikëpamja e parimit të zëvendësimit (sa do të kushtonte për të zhvilluar një analog) ose nga pikëpamja e numrit të kërkesave të gjeneruara në muaj. Nëse njohim një tregues të tillë statistikor si faturë mesatare, ne mund të llogarisim sasinë e të ardhurave që "bëjnë" këto burime. Sidoqoftë, vlen të kujtojmë se si faqja e internetit ashtu edhe grupet në rrjetet sociale nuk janë vetëm pasuri, por edhe detyrime që kanë shpenzimet e tyre. Për të vlerësuar objektivisht kostot e mbajtjes dhe promovimit të burimeve, unë rekomandoj llogaritjen e kostove për 1 kërkesë, e cila do t'ju lejojë të krahasoni rezultatin e marrë me faturën mesatare dhe të nxirrni një përfundim në lidhje me potencialin e këtij aktivi jo-material.

9) Baza e klientit
Baza e klientit zakonisht pozicionohet si aktive jo-materiale nr. 1, por më shpesh ky prioritet ndodh kur aktivet jo-materiale përdoren për të fryrë vlerën e biznesit. Objektivisht, baza e klientit formon aktive jo-materiale kur është projektuar në atë mënyrë që lejon që mjete të caktuara të marketingut të aplikohen në të (për shembull, mesazhet SMS) për të marrë si rezultat një numër të caktuar kërkesash të klientëve. Nga ky këndvështrim, baza e klientit si një aktiv jo-material është i krahasueshëm me një faqe interneti dhe grupe në rrjetet sociale.

Detyrimet e fshehura
Ndërsa marrja parasysh e aktiveve jo-materiale kur vlerësimi i një biznesi është bërë një praktikë e zakonshme, pasivet e fshehura shfaqen rrallë në vlerësimet e biznesit. Po flasim për taksa të caktuara, financiare dhe aspektet juridike biznesi, i cili mund të çojë në pasoja të pafavorshme për pronarin, gjë që reflektohet në kosto shtesë që lindin pas përfundimit të transaksionit të shitjes dhe vendosin një barrë të rëndë mbi supet e pronarëve të rinj të biznesit. Përdorimi i termit "detyrime të fshehura" në lidhje me këto aspekte shpjegohet me faktin se ato ekzistojnë në kohën e transaksionit, por rrallë identifikohen nga auditimi standard. pasqyrat financiare, pasi ato kërkojnë njohuri ndërdisiplinore. Këtu janë disa shembuj të detyrimeve të fshehura:

1) Kërkesat dhe paditë juridike
Shitësi mund të fshehë ose mund të mos ketë informacion të plotë në lidhje me pretendimet ligjore dhe paditë që ekzistojnë në momentin e shqyrtimit të biznesit, ndërkohë që këto shpesh mbartin jo vetëm llogari të pagueshme, por edhe dëme ndëshkuese dhe kosto ligjore për paditësin, për të mos përmendur që vetë ndërmarrja do të duhet të përballojë shpenzimet ligjore për përfaqësim dhe mbrojtje në gjykatë.

2) Gjobat e mundshme
Ndonjëherë një auditim ndërdisiplinor i biznesit zbulon kryerjen e veprimeve të ndryshme që lidhen me ndërveprim më të ngushtë me agjencive qeveritare, që nënkuptohet nga veprimtaria e zakonshme sipërmarrëse (importimi i makinave sipas dekretit nr. 6, marrja e të drejtave për të operuar të papërdorura pasuri të paluajtshme, transaksionet e emetimit dhe blerjes dhe shitjes së letrave me vlerë, asistenca e huaj falas), të cilat mund të sjellin shkelje të ndryshme dhe për rrjedhojë gjobë.

3) "Pilula helmuese"
“Pilula helmuese” në praktikën juridike quhen klauzola në kontrata që synojnë mbrojtjen e palës tjetër, e cila shprehet në detyrimin e ndërmarrjes për të paguar dëmshpërblim në rast të zgjidhjes së njëanshme të kontratës ose veprimeve të tjera të padëshirueshme për palën. Identifikimi i këtyre detyrimeve të fshehura dhe neutralizimi i tyre kërkon një auditim ligjor të kontratave të sipërmarrjeve. Një rast i veçantë i një "pilula helmuese" mund të jetë e drejta e autorit të pronarëve të mëparshëm të një ndërmarrje për një pjesë të pandashme të saj, e cila në fund mund të çojë në një situatë ku ndërmarrja do të detyrohet të paguajë një tarifë për përdorimin e pronës intelektuale. ose refuzojnë ta përdorin atë.

Si të vlerësoni vlerën e një biznesi?
Tani që kemi një kuptim më të gjerë të metodave të vlerësimit të biznesit, mund të kalojmë në formimin e një strategjie për përcaktimin e vlerës së tij. Ne nuk do të përdorim metodën e zëvendësimit të kostos, e cila çon në një kosto të fryrë qartë. Është mirë që të përdoret metoda e vlerës kontabël si bazë, duke e plotësuar atë me vlerën e aktiveve jo-materiale të ndërmarrjes. Në të njëjtën kohë, ne do të përcaktojmë vlerën e biznesit duke përdorur metodën e fluksit të parave të skontuar. Si rezultat, duhet të kemi dy skenarë: 1) vlera e skontuar e kalon vlerën kontabël + koston e aktiveve jo-materiale; 2) vlera kontabël + vlera e aktiveve jo-materiale tejkalon vlerën e skontuar.

Karakteristikat e vlerësimit gjatë blerjes
E veçanta e vlerësimit kur blini një biznes është se a) ju e dini koston e biznesit (çmimin e shitësit) dhe duhet të përcaktoni se sa i justifikuar është; b) duhet të kontrolloni saktësinë e informacionit të dhënë nga shitësi rezultatet financiare punën e ndërmarrjes dhe vlerën e disa pasurive materiale dhe jomateriale. Ashtu si në rastin e një shitjeje, kur blejmë një biznes, duhet të llogarisim vlerën e vlerësuar duke përdorur metodën e skontimit dhe të lidhim vlerën që rezulton me vlerën kontabël plus vlerën e aktiveve jo-materiale për të kuptuar se me çfarë skenari kemi të bëjmë. Në skenarin e parë, është e rëndësishme të përcaktohet se sa i besueshëm është informacioni i dhënë nga shitësi, nëse vlera e fitimit neto është llogaritur saktë dhe sa i qëndrueshëm është fluksi i parasë.

Nëse biznesi që vlerësohet korrespondon me skenarin e dytë, është e nevojshme të studiohet me kujdes lista e aktiveve në bilanc për vlerën e tyre objektive (reale), lista e detyrimeve për plotësinë e reflektimit (a janë pasqyruar plotësisht në pasqyra) dhe datat e maturimit të tyre. Edhe përputhja e çmimit të kërkuar me vlerën e identifikuar nuk është bazë për të konsideruar çmimin e kuotuar si të drejtë, pasi vlerë shpëtimi aktivet mund të jenë në fakt më të ulëta se vlera që kanë sipas të dhënave kontabël. Për të niveluar rrezikun, çmimi i shitësit duhet të përmbajë një zbritje të caktuar nga vlera kontabël. Në disa raste, kur çmimi i deklaruar është më i lartë se çmimi i librit, shitësi mund të thotë se biznesi ka një vullnet të mirë (ose se biznesi vlen më shumë se përbërësit e tij të prekshëm për shkak të të qenit biznes).

Çfarë është vullneti i mirë?
Emri i mirë është një term financiar që i referohet diferencës midis vlerës së tregut të një biznesi dhe vlerës së tij kontabël, duke reflektuar në thelb shumën që një blerës është i gatshëm të paguajë për pronësinë e biznesit mbi vlerën e tij kontabël. Me fjalë të tjera, emri i mirë është vlera e shtuar jo-materiale e një biznesi që plotëson vlerën e tij kontabël. Në këtë kontekst, emri i mirë shoqërohet me aktive jo-materiale, të cilat në thelb përbëjnë përmbajtjen e emrit të mirë. Por duke qenë se emri i mirë, nga njëra anë, nuk është gjë tjetër veçse manipulim nga pikëpamja kontabël (të mos harrojmë se përdoret për të justifikuar tejkalimin e vlerës kontabël të një sipërmarrjeje gjatë blerjes së saj), është e nevojshme në çdo rast të lidhet atë me aktive jo-materiale. Nëse emri i mirë > 50% e vlerës së aktiveve jo-materiale, kosto të këtij biznesi Unë e konsideroj të mbiçmuar< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

konkluzioni
Kështu, teknologjia e vlerësimit të biznesit varet nga qëllimet e sjelljes dhe duhet të marrë parasysh besueshmërinë e të dhënave të ofruara, vlerën kontabël të ndërmarrjes, fluksin e gjeneruar të parasë, aktivet jo-materiale dhe detyrimet e fshehura. Analiza ndërdisiplinore në kryqëzimin e kontabilitetit mund të sigurojë plotësinë e nevojshme të analizës, kontabiliteti financiar, legjislacioni tatimor dhe jurisprudenca.

2. Romanov V.S."Problemi i menaxhimit të vlerës së një kompanie: një rast diskret" // Problemet e menaxhimit. - 2007. - Nr. 1.

3. Romanov V.S."Problemi i menaxhimit të vlerës së një kompanie është një rast diskret" // Menaxhimi sisteme të mëdha: Sht. Art./IPU RAS - M., 2006. - F. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S."Ndikimi i transparencës së informacionit të një kompanie në normën e skontimit" // Menaxhimi financiar - 2006. - Nr. 3. - F. 30-38.

5. Romanov V.S."Suksesi midis investitorëve" // Revista e Menaxhimit të Kompanisë." - 2006. - Nr 8. - F. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S."Vlerësimi i vlerës themelore të shoqërisë" // "Tregu i letrave me vlerë". - 2006. - Nr 19 (322). - F. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S."Zgjedhja e strategjisë së rritjes së një kompanie bazuar në kriterin e maksimizimit të vlerës së saj: një rast i vazhdueshëm." Revistë elektronike"Të hulumtuara në Rusi", 117, f. 1107-1117, 2006 http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D."Vlera e kompanisë: vlerësimi dhe menaxhimi." - Botimi i dytë, stereotip - M.: "Olympus-Business", 2000.

9. Damodaran A. Vlerësimi i Investimeve (Edicioni i dytë) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Vlerësimi i tarifave pa rrezik // Letër pune / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P. Metodat e vlerësimit të kompanisë. Gabimet më të zakonshme në vlerësime // Punimi Kërkimor nr. 449 /Universiteti i Navarrës. - 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandez P. Ekuivalenca e dhjetë metodave të ndryshme të vlerësimit të fluksit monetar të skontuar // Punim Kërkimor nr. 549 / Universiteti i Navarrës. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandez P. Ekuivalenca e qasjeve të APV, WACC dhe Flows to Equity për vlerësimin e firmës // Punim kërkimor / Universiteti i Navarrës. - gusht 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandez P. Vlerësimi duke përdorur shumëfisha: Si arrijnë analistët në përfundimet e tyre? // Punim Kërkimor / Universiteti i Navarrës. - qershor 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Standardet Uniforme të Praktikës së Vlerësimit Profesional // The Appraisal Foundation. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Standardet Ndërkombëtare të Vlerësimit 2005 // Komiteti Ndërkombëtar i Standardeve të Vlerësimit. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Standardet e Vlerësimit të Biznesit // Shoqëria Amerikane e Vlerësuesve. - Nëntor 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. “Standardet e vlerësimit të detyrueshme për përdorim nga subjektet aktivitetet e vlerësimit", miratuar me Dekret të Qeverisë së Federatës Ruse të 6 korrikut 2001 Nr. 519

19. Pavlovets V.V."Hyrje në vlerësimin e biznesit". - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Disa metoda modelimi zhvillimin financiar ndërmarrjet: Dis. Ph.D. ato. Shkencë. - M., 2002.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu."Modeli shumënivelësh i parashikimit financiar të veprimtarisë së ndërmarrjes" // "Menaxhimi i sistemeve socio-ekonomike: Koleksioni i punimeve të shkencëtarëve të rinj" / IPU RAS. - M.: Fondacioni i Problemeve të Menaxhimit, 2000. - F. 209-221.

23. Kovalev V.V."Hyrje në menaxhimin financiar" - M.: "Financa dhe Statistikat", 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Sa kushton një kompani?: Koleksion artikujsh. - M.: “Delo”, 1999.

25. Leifer L. A., Dubovkin A. V.. “Zbatimi i modelit CAPM për llogaritjen e normës së skontimit për tregu rus investimet”. http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zakharova M."Norma pa rrezik: mjetet e mundshme të llogaritjes në kushtet ruse" // "Çështjet e vlerësimit". - 2002. - Nr. 2.

27. Sinadsky V."Llogaritja e normës së skontimit", Revista " Drejtori Financiar" - 2003. - Nr. 4.

28. Raçkov I.V.“Llogaritja e kostos kapitalin aksionar duke përdorur modelin Goldman Sachs”.

29. Shipov V., “Disa veçori të vlerësimit të vlerës së ndërmarrjeve vendase në një ekonomi në tranzicion” // “Tregu i letrave me vlerë”. - 2000. - Nr. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rozhnov K.V."Një opsion për llogaritjen e normës së skontimit në vlerësimin e biznesit bazuar në metodën kumulative të ndërtimit" // "Çështjet e vlerësimit - 2000". - Nr. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P. Një tutorial mbi modelin McKinsey për vlerësimin e kompanive - Rishikimi i katërt // Shkolla e Ekonomisë e Stokholmit - 26 gusht 2002.

32. Braley R., Myers C."Parimet e financave të korporatave" - ​​M., "Olympus-Business", 2004.

33. Goriaev A. Faktorët e rrezikut në tregun rus të aksioneve // ​​Shkolla e re ekonomike - Moskë: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nikel: Një industri në tranzicion1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Fjala e T. Morgan, Zëvendës Drejtor i Përgjithshëm - Anëtar i Bordit Drejtues të OJSC MMC Norilsk Nickel në Konferencën e Burimeve Globale të BMO 2007. Tampa, Florida (SHBA), 26 shkurt 2007 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Fjalimi i Zëvendës Drejtorit të Përgjithshëm të OJSC MMC Norilsk Nickel D.S. Morozova në konferencën e UBS. Moskë, 13-15 shtator 2006.

Shumë njerëz pyesin se si të vlerësojnë vlerën e një biznesi. Ka shumë mënyra për ta bërë këtë. Dhe në këtë përmbledhje do të veçojmë disa prej tyre.

Duke përdorur metodën e tregut të kapitalit

Procesi i vlerësimit aktiviteti sipërmarrës Kur përdoret metoda e tregut të kapitalit, ajo përfshin aspekte të tilla themelore si:

1. Procedura për mbledhjen e të gjitha të dhënave të nevojshme.
2. Përzgjedhja e një organizate analoge.
3. Analiza e pjesës financiare.
4. Llogaritja e shumëzuesve të vlerësimit.
5. Zgjedhja e një vlere të caktuar shumëzuese.
6. Përcaktimi i kostos përfundimtare.

Është e nevojshme të shqyrtohet më në detaje secila prej fazave të listuara, të cilat do ta bëjnë të qartë se si të vlerësohet vlera e një biznesi.

Mbledhja e të dhënave dhe kërkimi për një organizatë analoge

Me mbledhjen e të dhënave të nevojshme nënkuptojmë marrjen e një informacioni të tillë që do të qartësojë çështjen e kostos aktuale të transaksioneve me aksione të ngjashme me letrat me vlerë të shoqërisë që vlerësohet. Ju gjithashtu duhet të gjeni të gjithë informacionin e nevojshëm në lidhje me raportimin e organizatës që po vlerësohet. Të gjithë treguesit duhet të krahasohen me kompani të ngjashme. Duhet theksuar se cilësia e të dhënave të marra do të ketë një ndikim mjaft të fortë në vlerësimin e aksioneve duke përdorur metodën e tregut të kapitalit.

Si të vlerësoni një biznes me analogji? Përzgjedhja e organizatave homologe konsiderohet kyçe për zbatimin e kësaj qasjeje. Vështirësia kryesore është se në shumë situata do të jetë e nevojshme të krahasohen objektet që, në parim, janë të pakrahasueshëm me njëri-tjetrin. Për të përfunduar këtë fazë, duhet të njiheni me disa kritere. Ato janë si më poshtë:

1. Përkatësia në industri.
2. Produktet që prodhohen në ndërmarrje.
3. Gama e fundit.
4. Vëllimet e prodhimit.

Parametrat që ndikojnë në zvogëlimin e listës së analogëve

Pas kësaj, lista fillestare ngushtohet për faktin se disa kompani refuzojnë të japin të gjithë informacionin e nevojshëm. Gjithashtu, një reduktim në listë mund të ndodhë për shkak të futjes së parametrave sqarues për krahasim. Ndër to janë:

1. Një nivel që është karakteristik për diversifikimin e prodhimit.
2. Situata specifike e tregut.
3. Madhësia dhe natyra e konkurrencës ekzistuese.
4. Perspektivat për rritjen e ndërmarrjes.
5. Rreziku ekonomik.
6. Niveli i cilësisë së menaxhimit dhe kështu me radhë.

Hapat e parë drejt vlerësimit të sipërmarrjes

Për t'iu përgjigjur pyetjes se si të vlerësohet vlera e një biznesi, kërkohet analiza financiare. Do të thotë një teknikë mjaft e rëndësishme me të cilën mund të përcaktoni krahasueshmërinë e kompanive homologe.

Është përmes përdorimit të një analize të tillë që është e mundur të përcaktohet vlerësimi i kompanisë në vlerësim në listën e kompanive të ngjashme. Në këtë fazë kontrollohen koeficientët fondet e huazuara, vlerësimi i aktiveve rrjedhëse. Është gjithashtu e nevojshme të kontrollohen të gjitha deklaratat për krahasueshmëri dhe të analizohen të gjithë koeficientët.

Aktiv fazën tjetër në kërkim të një përgjigjeje për pyetjen se si të vlerësohet vlera e një biznesi, është e nevojshme të përcaktohet se çfarë lloj shumëfishash që i nënshtrohen vlerësimit është optimale për të vlerësuar të gjithë organizatën në tërësi. Shumëzuesi kuptohet si një koeficient që pasqyron marrëdhënien midis parametrave të tillë si çmimi i një biznesi dhe treguesit financiarë. Në praktikë, zakonisht përdoren dy lloje shumëzuesish: intervali dhe momenti.

Çfarë duhet të keni parasysh?

Gjatë llogaritjes së shumëzuesve të vlerësuar, është e nevojshme të përcaktohet vlera e aksioneve për të gjitha ndërmarrjet që janë përzgjedhur si të ngjashme. Në këtë fazë do të mundësohet llogaritja e bazës financiare për një moment të caktuar kohor ose në momentin e vlerësimit.

Për të kryer një analizë, mund të përdorni disa shumëzues në të njëjtën kohë dhe të llogaritni disa parametra të kostos menjëherë. Zgjedhja e çdo parametri të veçantë do të varet tërësisht nga situata specifike.

Për të përcaktuar vlerën përfundimtare të kostos, është e nevojshme të zgjidhni një vlerë të caktuar shumëzuese, të peshoni të gjitha rezultatet e ndërmjetme dhe të bëni rregullimet përfundimtare.

Hapi që kërkon më shumë kohë në vlerësim

Faza më e vështirë për të gjetur një përgjigje për pyetjen se si të vlerësohet vlera e një kompanie është zgjedhja e një vlere të caktuar shumëzuese. Duhet të arsyetohet me kujdes dhe të regjistrohet në të gjitha raportet për vlerësimin e aksioneve të shoqërisë. Për shkak të faktit se thjesht nuk ka ndërmarrje identike, diapazoni i vlerave për të njëjtin shumëzues mund të jetë thjesht i madh.

Në një situatë të tillë, është e nevojshme të ndërpriten të gjitha vlerat ekstreme dhe të fillohet të llogaritet parametri mesatar për një grup kompanish homologe. Pas kësaj ka nevojë për të kryer analiza financiare. Bazuar në vlerën e parametrit përfundimtar të marrë si rezultat, do të përcaktohet pozicioni në listën e përgjithshme të organizatës që vlerësohet.

Çdo shumëzues ka peshën e vet në varësi të informacionit të caktuar, shkallës së besimit, qëllimit të vlerësimit dhe kushteve specifike. Si rezultat i peshimit të gjithë kësaj do të fitohet një vlerë përfundimtare që është karakteristike për çmimin e aksioneve të kompanisë. Është ky parametër që mund të merret si bazë për rregullime të mëtejshme.

Vlerësimi përfundimtar i vlerës së kompanisë do të kërkojë marrjen parasysh të atyre aktiveve joproduktive që janë në dispozicion. Përveç kësaj, nëse rezultatet e analizës financiare zbuluan pamjaftueshmëri kapital qarkullues ose një nevojë emergjente për investim, atëherë vlera që rezulton duhet të zbritet. Ju gjithashtu mund të përfitoni nga zbritjet e likuiditetit.

Siç mund ta shihni, kjo metodë është shumë komplekse dhe kërkon shumë kohë për t'u përdorur. Të gjitha rezultatet që do të arrihen varen tërësisht nga hulumtimi sasi e madhe kompani të ngjashme. Dhe kjo duhet të merret parasysh kur vlerësoni biznesin tuaj.

Cili është thelbi i metodës së shitjes?

Si të vlerësoni vlerën e një biznesi për shitje? Për të vlerësuar kompaninë tuaj, mund të përdorni edhe metodën e shitjes, e cila bazohet në koston e blerjes së një kompanie të ngjashme ose në interesin e saj kontrollues në letrat me vlerë.

bazë karakteristikë dalluese, që ka metoda e shitjes, krahasuar me metodën e vlerësimit të përshkruar më sipër, është lloji i të dhënave të çmimit fillestar. Me fjalë të tjera, metoda e shitjes përdor një parametër të tillë si vlera e një aksioni kontrollues në letra me vlerë, në vend të çmimit të vetëm një aksioni. Prandaj, duke përdorur këtë metodë ju mund t'i përgjigjeni pyetjes "si të vlerësoni një biznes kur shisni".

Konsiderimi i kompanisë nga këndvështrimi i kompleksit të pronave

Ju mund të përdorni qasjen e kostos kur vlerësoni aktivitetet e biznesit. Në këtë rast, organizimi do të konsiderohet nga këndvështrimi i kompleksit të pronës, i cili është i nevojshëm për të kryer çdo aktivitet biznesi.

Ndërmarrja do të përfshijë absolutisht të gjitha llojet e pronave që synojnë të fitojnë. Po flasim për parcela tokash, ndërtesa, struktura, pajisje, mallra, borxhe etj. Duke përdorur këtë metodë, ju mund t'i përgjigjeni pyetjes "si të vlerësoni efektivitetin e një biznesi".

Thelbi i kësaj metode qëndron në faktin se para së gjithash vlerësohen të gjitha asetet e kompanisë. Pas kësaj, nga shuma e parave të marra, është e nevojshme të zbritet vlera aktuale e atyre detyrimeve që janë karakteristike për kompaninë. Si rezultat, do të merret një parametër që demonstron plotësisht vlerën që karakterizon kapitalin e vet të kompanisë që vlerësohet. Për llogaritjet, ia vlen të përdorni të dhënat nga bilanci i kompanisë në kohën e vlerësimit.

Avantazhi kryesor i kësaj metode është përdorimi i të dhënave të besueshme faktike për gjendjen që është tipike për kompleksin pasuror të ndërmarrjes. Ndër mangësitë mund të veçohet faktori që nuk merren parasysh mundësitë e ardhshme të ndërmarrjes në realizimin e fitimit. Për më tepër, disa metoda janë shumë komplekse dhe kërkojnë punë intensive për t'u përdorur.

Megjithatë, pavarësisht nga të gjitha këto mangësi, metoda e vlerësimit të kompanisë bazuar në kosto është më e rëndësishmja në një ekonomi në tranzicion. Sidomos kur e krahason me të ardhurat dhe metodat krahasuese.

Si të vlerësoni një kompani që do të likuidohet?

Si të vlerësohet një biznes nëse planifikohet likuidimi ose falimentimi? Duhet të përdoret metoda e vlerës së likuidimit. Mund të përdoret gjithashtu në një situatë ku ka dyshime mjaft serioze se kompania është e aftë të gjenerojë fitime të larta. Vlera e likuidimit i referohet fitimit neto që pronari i shoqërisë mund të marrë në rast të likuidimit të ndërmarrjes dhe mbylljes së aktiviteteve të biznesit, si dhe në shitjen e veçantë të të gjitha aktiveve dhe në shlyerjet me kreditorët.

Duke përdorur këtë metodë, është e mundur të merret një parametër vlerësimi minimal. Përveç kësaj, duke përdorur këtë qasje, është e mundur të përcaktohet niveli më i ulët i kostos së aktivitetit sipërmarrës.

konkluzioni

Në këtë përmbledhje, disa metoda që përdoren për të vlerësuar një biznes janë dhënë si shembull. Natyrisht, ka mjaft metoda të tilla. Dhe të gjitha ato përdoren në situata të ndryshme. Për më tepër, sipërmarrësi zgjedh qasjen që është më optimale për situatën e tij. Shpresoj se ky rishikim ju ka ndihmuar të kuptoni se sa kompleks dhe kërkon kohë është procesi i vlerësimit të biznesit.

Udhëzimet

Për të vlerësuar në mënyrë cilësore vlerën e një biznesi, është e nevojshme të vlerësohen të ardhurat e biznesit, domethënë shuma që pronari i ndërmarrjes fiton çdo muaj pasi ka paguar punonjësit dhe taksat. Përveç fitimeve të kompanisë, të ardhurat e biznesit mund të përfshijnë pagat pronar, të cilin e merr në pozicion drejtor i përgjithshëm, si dhe pagat për anëtarët e tjerë të familjes në kompani.

Më pas, duhet të zbuloni nëse kompania operon në ambiente me qira apo në ambientet e veta. Nëse e përdor, investitorët rusë e konsiderojnë normale nëse çmimi i kompanisë është i barabartë për 7-18 muaj. Në disa raste, për një sërë arsyesh, në blerjen e një biznesi specifik, investitorët janë të gatshëm të paguajnë një shumë të barabartë me fitimin e 24-30 muajve të fundit. Kërkesat për të ardhura për bizneset që ofrohen në lidhje me pasuritë e paluajtshme në pronësi zakonisht nuk janë aq të larta. Një kosto e barabartë me të ardhurat totale për një periudhë prej dy deri në pesë vjet konsiderohet e pranueshme.

Kur përcaktoni vlerën reale të një biznesi, përdorni një kriter tjetër të rëndësishëm - raportin sasior të atyre që ofrohen për shitje për blerësit e mundshëm. Gjatë viteve të kaluara në kërkesë të madhe të përdorura nga kompanitë në sektorin e shërbimeve, të biznesit ushqimor, hotelierike.

Më pas, duhet të vlerësoni se sa e teknologjisë së lartë është organizata. Kompanitë që nuk kërkojnë trajnim të specializuar për të menaxhuar shiten mjaft shtrenjtë. Kështu, shumica e investitorëve i konsiderojnë lavazhet si kompani, zhvillimi i të cilave nuk kërkon strategji të kushtueshme dhe origjinale të marketingut, kështu që blerësit janë të gatshëm të paguajnë afërsisht 30 herë më shumë se fitimi mujor për kompaninë.

Llogaritni gjithçka rreziqet e mundshme. Mungesa e anëve të errëta të marrëveshjes justifikon koston më të lartë për disa blerës. Kompanitë me kontabilitet tërësisht transparent, edhe nëse jo shumë transparent, do të kenë një çmim më të lartë. fitime të larta.

Mos harroni të vlerësoni asetet e kompanisë. Nëse keni pajisje të shtrenjta dhe të teknologjisë së lartë, si dhe pasuri të paluajtshme, vlera e likuidimit të këtyre objekteve duhet t'i shtohet kostos.

Kur përcaktoni vlerën e një biznesi, merrni parasysh staf të trajnuar dhe të qëndrueshëm bazën e klientit kompanitë. Është gjithashtu e rëndësishme reputacionin e biznesit kompanitë.

Video mbi temën

Nëse vendosni të rrisni vlerën e ndërmarrjes suaj, që është synimi i çdo biznesmeni, do të ishte mirë që fillimisht të përcaktoni këtë vlerë. Qasjet më të njohura për vlerësimin e biznesit janë krahasimi, të ardhurat dhe kostot.

Do t'ju duhet

• Raportimi financiar, të dhënat e tregut.

Udhëzimet

Nëse ekziston një treg mjaftueshëm i formuar, atëherë vlera e kompanisë mund të vlerësohet nga sa mund të shitet. Mundohuni të gjeni një shitje të ngjashme me tuajën. Çmimi fiks i shitjes do të jetë kostoja e përafërt e juaja. Avantazhi kryesor i kësaj qasjeje është përqendrimi i saj në çmimet aktuale të shitjeve të rregulluara nga tregu.

A merr parasysh qasja e të ardhurave një nga treguesit më të rëndësishëm? aftësia e biznesit për të gjeneruar . Duke përdorur këtë qasje, ju mund të përcaktoni vlerën e tregut të një kompanie, duke marrë parasysh fitimet e pritshme në të ardhmen. Për të përcaktuar fitimin për një periudhë të caktuar kohore, është e nevojshme të analizohen të dhënat historike dhe të bëhet një parashikim, duke marrë parasysh të gjitha rreziqet që mund të prishin planet e kompanisë për të marrë të ardhurat e pritshme.

Qasja e pronës ose kostos do t'ju lejojë të vlerësoni vlerën e biznesit për sa i përket shpenzimeve të bëra nga themeluesit. Në përputhje me këtë qasje, vlera e një aktivi përcaktohet nga shuma e kostove që duhet të kryhen për ta zëvendësuar ose riprodhuar atë (aktivin). Avantazhi i qasjes së kostos është besueshmëria e tij, pasi merret parasysh vetëm vlera aktuale e pronës së kompanisë. Për të vlerësuar një kompani, analizoni të gjithë zërat e saj, shtoni vlerën dhe më pas zbritni bilancin (borxhin aktual dhe afatgjatë).

Qasja krahasuese ndonjëherë nuk na lejon të vlerësojmë në mënyrë adekuate vlerën e një kompanie, pasi tregu shpesh është spekulativ, gjë që na detyron të analizojmë kuotat për një periudhë të gjatë (3-5 vjet). Qasja e të ardhurave nuk është në gjendje të marrë parasysh të gjitha rreziqet e mundshme, dhe qasja e kostos nuk merr parasysh perspektivat e zhvillimit. Prandaj, kur vlerësoni një biznes, është më mirë t'i kombinoni ato - në këtë rast, do të jetë e mundur të vlerësohet më saktë vlera e kompanisë.

Video mbi temën

Burimet:

• Tre qasje për vlerësimin e vlerës së biznesit. Hitchner James R.

Në shumë raste, është e nevojshme të vlerësohet vlera reale e një biznesi të caktuar. NË kushte moderne qarkullimi nuk reflekton gjithmonë të ardhurat reale pronari, pasi ai mund të mos marrë parasysh kostot. Për këtë arsye, faktori kryesor që ndikon në vlerën e një biznesi janë të ardhurat që gjeneron biznesi.

Udhëzimet

Për të vlerësuar në mënyrë cilësore një biznes, para së gjithash, vlerësoni të ardhurat e biznesit, domethënë shumën që pronari i ndërmarrjes fiton çdo muaj pas pagesës së taksave dhe punonjësve të ndërmarrjes. Përveç fitimit të ndërmarrjes, në të ardhurat nga biznesi mund të përfshihet edhe paga e pronarit, të cilën ai e merr si drejtor i përgjithshëm i ndërmarrjes, si dhe pagat e anëtarëve të tjerë të familjes që punojnë në kompani.

Zbuloni nëse kompania operon në ambiente të veta apo me qira. Nëse operon në ambiente me qira, investitorët rusë e konsiderojnë të pranueshme nëse çmimi i biznesit është i barabartë me çmimin e sipërmarrjes për 7-18 muaj. Ndonjëherë investitorët, për ndonjë arsye të interesuar për të blerë një biznes specifik, janë të gatshëm të paguajnë për ndërmarrjen një shumë të barabartë me 24-30 muaj të ardhura. Kërkesat për pronat që shiten së bashku me pronën në pronësi zakonisht nuk janë aq të larta. Një çmim normal konsiderohet të jetë i barabartë me fitimin total për një periudhë prej dy deri në pesë vjet.

Kur vlerësoni vlerën e një biznesi, zbatoni një kriter tjetër - raportin sasior të blerësve potencialë dhe atyre që ofrohen për shitje. Vitet e fundit kërkesa më e madhe ka qenë për bizneset e kateringut dhe ushqimit.

Vlerësoni se sa e teknologjisë së lartë është ndërmarrja. Kompanitë, menaxhimi i të cilave nuk kërkon trajnim të specializuar, shiten me çmime relativisht të larta. Kështu, shumë investitorë i konsiderojnë lavazhet si ndërmarrje, zhvillimi i të cilave nuk kërkon strategji marketingu origjinale dhe të kushtueshme, kështu që blerësi është i gatshëm të paguajë më shumë se 30 herë më shumë se fitimi mujor për ndërmarrjen.

Llogaritni rreziqet e mundshme. Për disa blerës, mungesa e rrezikut ose anës së errët të marrëveshjes justifikon çmimin më të lartë. Një ndërmarrje me një tërësisht transparent kontabilitetit, edhe nëse jo shumë të ardhura të larta.

Kur vlerësoni një biznes, merrni parasysh bazën e qëndrueshme të klientëve të kompanisë dhe stafin e trajnuar. Ndonjëherë ka rëndësi edhe reputacioni i biznesit të kompanisë.

Burimet:

• Si të përcaktoni vlerën reale të një biznesi

Në disa raste, një sipërmarrës duhet të vlerësojë biznesin e tij. Kjo procedurë kërkohet nëse jeni duke përgatitur një kompani për shitje, duke zgjedhur një objekt për të siguruar një kredi, duke hequr qafe disa asete për shkak të kërcënimit të falimentimit, etj. Për të vlerësuar një kompani, do t'ju duhet të analizoni aktivitetet dhe asetet e saj.

Do t'ju duhet

• - dokumentet financiare kompanitë;
• - informacione për asetet e ndërmarrjes.

Udhëzimet

Kryeni një analizë të kompanisë si një kompleks i vetëm pronash. Merrni parasysh asetet e prekshme që përdoren për të kryer biznesin. Këtu përfshihen ambientet e prodhimit dhe zyrave, parcelat e tokës, pajisjet e punës, lëndët e para, produkte të gatshme, pajisje industriale.

Kryeni një vlerësim të veçantë të pasurive të paluajtshme në pronësi të kompanisë. Kjo kategori përfshin jo vetëm ndërtesat dhe strukturat e ndërtimit, por edhe tokën, mbjelljet shumëvjeçare dhe trupat ujorë. Si rregull, vlerësimi merr parasysh jo vetëm pronën në vetvete, por edhe gjithçka që është e lidhur pazgjidhshmërisht me të.

Në vlerësimet tuaja, merrni parasysh vlerën e pasurisë së luajtshme të kompanisë: mekanizmat dhe makinat e punës, pajisjet kompjuterike, automjeteve, të cilën ndërmarrja e ka në pronësi.

Vazhdoni me vlerësimin e aktiveve jo-materiale të ndërmarrjes. Një prej tyre është reputacioni i biznesit të kompanisë suaj. Ligjërisht, ky aset është mjaft i vështirë për t'u identifikuar, kështu që zakonisht vlerësohet në lidhje me emrat e markave, simbolet dhe shenjat e tjera që në një farë mënyre ndikojnë në sjelljen e konsumatorit. Gjatë vlerësimit të aktiveve jo-materiale, merret parasysh vendndodhja e ndërmarrjes, periudha e funksionimit të saj në treg dhe konsistenca e klientelës.

Vlera e ndërmarrjes

Vlera e tregut e ndërmarrjes (ose e saj kapitalizimi i tregut) përkufizohet si shuma e tregut e të gjitha aksioneve të saj të listuara në treg. Për një aksioner që synon të marrë të ardhura nga shitja e aksioneve në objektiv, ky vlerësim është më i rëndësishmi. Procesi i ndryshimit të vlerës ndikohet nga faktorë të ndryshëm ekonomikë (vlera kontabël, fitimi, dividentët) dhe politikë.

Tregu percepton çdo informacion në lidhje me ndërmarrjen (për shembull, mund të jetë informacion në lidhje me një thatësirë ​​të pritshme ose një skandal që lidhet me aktivitetet e menaxhimit). Një informacion i tillë mund të ndryshojë në mënyrë dramatike vlerësimin e tregut për të dhe aksionet e tij mund të bien ndjeshëm në çmim. Por informacioni i dhënë për objektin në treg nuk është i mjaftueshëm, është e nevojshme të ndërmerren veprime të tjera që do të pasqyrojnë proceset reale që ndodhin atje.

Vlera e tregut mund të shprehet si shuma e vlerës së shtuar dhe kapitalit të përdorur gjatë një periudhe të caktuar. Një lloj vlere e shtuar është raporti i vlerës së tij dhe kostos së kapitalit, i cili përcaktohet duke pjesëtuar vlerën e detyrimeve të borxhit (kapitali i huazuar) dhe kapitalin e vet me vlerën e kapitalit të investuar.

Faktorët që ndikojnë në koston e një objekti

Kostoja e objektit që vlerësohet në treg mund të deklarohet në formën e një treguesi të llogaritur, dhe çmimi i tij i tregut - si rezultat i pazarit, lloji aktiviteti ekonomik sipërmarrja, aftësia paguese e një blerësi të mundshëm, disponueshmëria e objekteve të tjera investuese, etj. Kostoja përcaktohet nga përfitimi dhe përfitimi, rëndësia socio-ekonomike, unike dhe karakteristika të tjera të produkteve, si dhe nga puna e kryer dhe shërbimet e ofruara.

Rezultatet e vlerës bazohen në vlerën e çmimeve të aksioneve, të cilat pasqyrojnë pritshmëritë e tregut në lidhje me ecurinë e tij në të ardhmen. Ndryshimet në çmimet e aksioneve (me një ndryshim të mëvonshëm në vlerën e shtuar të tregut) përcaktojnë rezultatet e aktiviteteve të menaxhimit të ndërmarrjes në këtë drejtim. Ka shumë faktorë të rëndësishëm që nuk lejojnë përdorimin e çmimeve të aksioneve si masën kryesore të krijimit të vlerës. Nivelet e çmimeve të tregut mund të ndryshojnë dhe të ndikojnë në të gjitha tarifat. Ndryshimet në çmimet e produkteve mund të ndikojnë gjithashtu në vlerën e kapitalizimit.