Raporti i strukturës së kapitalit të borxhit është i barabartë me zero. Raporti i strukturës së kapitalit është baza për vlerësimin e aftësisë paguese të një biznesi dhe gjendjes së tij financiare. Vlera numerike e sinjalit

Grupi i dytë i treguesve që analizojmë në kuadër të kësaj metodologjie janë treguesit e strukturës së kapitalit (raportet e stabilitetit financiar), të cilët pasqyrojnë raportin e vet dhe fondet e huazuara në burimet e financimit të organizatës, d.m.th. karakterizojnë shkallën e pavarësisë së saj financiare nga kreditorët. Për të ndërtuar një metodologji për njohjen e fazës latente të krizës, u identifikuan treguesit e mëposhtëm (Tabela 4.4):

1) Shpërndaje kapitali neto në kapital qarkullues, ose raporti i kapitalit neto(K 9), llogaritur si raport i mjeteve të veta në qarkullim me të gjithë shumën e kapitalit qarkullues. Treguesi karakterizon raportin e kapitalit qarkullues të vet dhe të huazuar dhe përcakton shkallën e sigurimit të aktiviteteve ekonomike të organizatës me kapitalin e vet qarkullues të nevojshëm për stabilitetin e saj financiar.

2) Koeficienti i autonomisë(K 10), ose pavarësi financiare, llogaritur si koeficient i kapitalit të vet pjesëtuar me shumën e aktiveve të organizatës, dhe përcaktimin e pjesës së aktiveve të organizatës që mbulohen nga kapitali i vet (siguruar nga burimet e saj).

Pjesa e mbetur e aktiveve mbulohet nga fondet e marra hua. Treguesi karakterizon raportin e kapitalit të vetë organizatës dhe të kapitalit të huazuar.

3) Raporti i totalit të detyrimeve ndaj totalit të aktiveve(K 11) – një tregues që pasqyron pjesën e aktiveve që financohet nëpërmjet kredive afatgjata dhe afatshkurtra.

Tabela 4.3

Treguesit e aftësisë paguese

№ p/p	Treguesi	E kushtëzuar	emërtimi	Formula e llogaritjes së indeksit Formula e llogaritjes	koeficienti	Gama e vlerave
	Numri			kuptimi sinjal
					Indeksi i rritjes (uljes) në raportin A 2 /P 2<0,9
					K 2 = (rreshti 230+rreshti 240)/ rreshti 690 formulari nr.1<0,8
					0,8≤I 1<0,7
	0,7≤I 1			0,5≤I 1
					1,1
					1,2
	Indeksi i rritjes (uljes) në shkallën e aftësisë paguese të përgjithshme			K 2 = (DO + KO)/ V avg K 2 = (rreshti 690 + fq. 590 i formularit nr. 1)/ V av m
					1,1
					1,2
	Indeksi i rritjes (uljes) së raportit të borxhit për kreditë dhe kreditë bankare			K 4 = KZ/ V avg K 4 = (rreshti 621+fq.622+ +f.623+f.627+ +f.628 formulari nr. 1)/ V av m
					1,1
					1,2
	Indeksi i rritjes (uljes) të raportit të borxhit ndaj sistemit fiskal			K 5 = ZB/ V avg K 5 = (rreshti 625 + f. 626 i formularit nr. 1)/ V av m
					1,1
					1,2
	Indeksi i rritjes (uljes) të raportit të borxhit të brendshëm			K 6 = ZV/ V avg m K 6 = (rreshti 624+fq.630+ +f.640+fq.650+ +f.660 formulari nr. 1)/V mesatar m
					1,1
					1,2
	Indeksi i rritjes (uljes) në shkallën e aftësisë paguese për detyrimet korente			K 7 = KO/ V avg K 7 = faqe 690 e formularit nr 1/ V av m
					1,1
					1,2
	Indeksi i rritjes (uljes) në mbulimin e detyrimeve korente me mjete rrjedhëse			K 8 =OA/KO K 8 = faqe
					290/faqe 690 formulari nr.1<0,9
					0,8≤I 8<0,8
					0,7≤I 8<0,7

0,5≤I 8

Tabela 4.4

№ p/p	Treguesi	E kushtëzuar	Formula e llogaritjes së indeksit Treguesit e strukturës së kapitalit	Formula e llogaritjes së indeksit Formula e llogaritjes	koeficienti	indeks Numri
	kuptimi			sinjal
					Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e kapitalit<0,9
					K 9 = SK-VA/OA K 9 = (f. 490-f. 190)/fq 290 e formularit nr. 1)<0,8
					0,8≤I 9<0,7
	0,7≤I 9			0,5≤I 9 Indeksi i rritjes (uljes) të koeficientit të autonomisë
					K 10 = SK/ (VA + OA)<1
					K 10 = rreshti 490/(rreshti 190+ rreshti 290 i formularit nr. 1)<0,9
					0,9≤I 10<0,8
					0,8≤I 10<0,7
	0,7≤I 10			0,5≤I 10 Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e totalit të detyrimeve ndaj totalit të aktiveve
					1
					1,1
					1,2
					1,5
	K 11 = (DO+KO)/ (BA+OA)			K 11 = (f.590+f.690)/ (f.190+f.290 e formularit nr. 1) Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e detyrimeve afatgjata ndaj aktiveve
					1
					1,1
					1,2
					1,5
	K 12 =DO/ (VA+OA)			K 12 = fq 590/ (f. 190 + fq. 290 e formularit nr. 1)
					1
					1,1
					1,2
					1,5
	Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e totalit të detyrimeve ndaj kapitalit të vet			K 13 = (DO+KO)/ SK K 13 = (rreshti 590+linja 690)/ rreshti 490 formulari nr 1
					1
					1,1
					1,2
					1,5

Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e detyrimeve afatgjata ndaj aktiveve afatgjata

4) K 14 =DO/VA K 14 = rreshti 590/rreshti 190 i formularit nr.1 Legjenda për Tabelën 4.4: SC – kapitali dhe rezervat e organizatës; VA – aktive afatgjata.

5) Raporti i detyrimeve afatgjata ndaj aktiveve(K 12) tregon peshën e mjeteve të financuara nga kreditë afatgjata.

6) Raporti i totalit të detyrimeve ndaj kapitalit(K 13) – raporti i kredisë dhe burimeve të veta të financimit.

3. Raporti i detyrimeve afatgjata ndaj aktiveve afatgjata (K 14) tregon se cila pjesë e aseteve fikse financohet përmes kredive afatgjata. Grupi i tretë -

1) treguesit e efikasitetit në përdorimin e kapitalit qarkullues, përfitueshmërinë dhe rezultatet financiare, 15 ) llogaritet duke pjesëtuar aktivet rrjedhëse të organizatës me të ardhurat mesatare mujore dhe karakterizon vëllimin e aktiveve korrente, të shprehur në të ardhurat mesatare mujore të organizatës, si dhe qarkullimin e tyre. Ky tregues vlerëson shpejtësinë e qarkullimit të fondeve të investuara në mjetet rrjedhëse.

2) Raporti i kapitalit qarkullues në prodhim (TE 16 ) llogaritet si raport i kostos së kapitalit qarkullues në prodhim ndaj të ardhurave mesatare mujore. Kapitali qarkullues në prodhim përkufizohet si fonde në inventarë, përfshirë TVSH-në, minus koston e mallrave të dërguar.

Raporti karakterizon qarkullimin e inventarit të një organizate. Vlerat e tij përcaktohen nga specifikat e industrisë së prodhimit dhe karakterizojnë efektivitetin e aktiviteteve të prodhimit dhe marketingut të organizatës.

3) Raporti i kapitalit qarkullues në llogaritje (K 17 ) përcakton shkallën e qarkullimit të aktiveve rrjedhëse të organizatës që nuk përfshihen në prodhimin e drejtpërdrejtë. Ai karakterizon, para së gjithash, kushtet mesatare të shlyerjeve për produktet e dërguara, por ende të papaguara, domethënë përcakton kushtet mesatare për të cilat kapitali qarkullues në vendbanime tërhiqet nga procesi i prodhimit. Gjithashtu, mund të japë një ide se sa të lëngshme janë produktet e prodhuara nga organizata, dhe sa efektivisht janë të organizuara marrëdhëniet e saj me konsumatorët, karakterizon mundësinë e arkëtimeve të dyshimta dhe të këqija dhe fshirjen e tyre si rezultat i mosmarrjes. e pagesave, pra shkalla e rrezikut tregtar.

4) Kthimi i kapitalit qarkullues (K 18 ) pasqyron efikasitetin e përdorimit të kapitalit qarkullues. Indeksi përcakton se sa fitim mblidhet për rubla të investuar në aktivet rrjedhëse.

5) Kthimi nga shitjet (K 19 ) pasqyron raportin e fitimit nga shitjet e produktit dhe të ardhurat e marra në periudhën raportuese (Tabela 4.5).

Tabela 4.5

Treguesit e efikasitetit në përdorimin e kapitalit qarkullues, rentabilitetit dhe rezultateve financiare

№ p/p	Treguesi	E kushtëzuar	Formula e llogaritjes së indeksit Treguesit e strukturës së kapitalit	Formula llogaritje Formula e llogaritjes	koeficienti	Numri
	vlera e sinjalit			Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e kapitalit qarkullues
					K 15 = OA/V mesatare m K 15 = faqe 290 e formularit nr. 1/ V mesatar m<1
					0,9≤I 15<0,9
					0,8≤I 15<0,8
					0,7≤I 15<0,7
	0,5≤I 15			Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e kapitalit qarkullues në prodhim
					K 16 = OSB/V mesatar K 16 = (f. 210+ f. 220-f. 215 e formularit nr. 1)/ V av m<1
					0,9≤I 16<0,9
					0,8≤I 16<0,8
					0,7≤I 16<0,7
	0,5≤I 16			Indeksi i rritjes (uljes) të raportit të kapitalit qarkullues në llogaritje
					K 17 = OSR/ V avg K 17 = (f. 290-f. 210 + f. 215 e formularit nr. 1)/ V av m<1
					0,9≤I 17<0,9
					0,8≤I 17<0,8
					0,7≤I 17<0,7
	Indeksi i rritjes (uljes) të rentabilitetit të kapitalit qarkullues			K 18 = P / OA K 18 = faqe 160 e formularit nr.2 / faqe 290 e formularit nr.1
					0,9≤I 18<1
					0,8≤I 18<0,9
					0,7≤I 18<0,8
					0,5≤I 18<0,7
	Indeksi i rritjes (uljes) në rentabilitetin e shitjeve			K 19 = P pr / V K 19 = rreshti 050 / rreshti 010 i formularit nr.2
					0,9≤I 19<1
					0,8≤I 19<0,9
					0,7≤I 19<0,8
					0,5≤I 19<0,7
	Indeksi i rritjes (uljes) të prodhimit mesatar mujor për punonjës			K 20 = V av m / SCR K 20 = Mesatarisht m / rreshti 760 i formularit nr.5
					0,9≤I 20<1
					0,8≤I 20<0,9
					0,7≤I 20<0,8
					0,5≤I 20<0,7

Prodhimi mesatar mujor për punonjës ( K 20 ) përcakton efikasitetin e përdorimit të burimeve të punës së organizatës dhe nivelin e produktivitetit të punës, dhe gjithashtu karakterizon burimet financiare për kryerjen e aktiviteteve të biznesit dhe përmbushjen e detyrimeve, të reduktuara në një punonjës të organizatës së analizuar (Tabela 4.5).

Emërtimet për tabelën 4.5:

OSB - kapital qarkullues në prodhim;

THV – kapital qarkullues në vendbanime;

P – fitimi pas pagesës së të gjitha taksave dhe zbritjeve;

P pr – fitimi nga shitjet; B - të ardhurat e organizatës;

SHR - numri mesatar i punonjësve të organizatës.

4. Grupi i fundit i treguesve të përfshirë në metodologji është treguesit e efikasitetit të përdorimit të kapitalit jo qarkullues dhe aktivitetit investues, duke karakterizuar efikasitetin e përdorimit të aktiveve fikse të organizatës dhe duke përcaktuar se sa vëllimi i përgjithshëm i aktiveve fikse në dispozicion (makineri, pajisje, ndërtesa, struktura, automjete) korrespondon me shkallën e biznesit të organizatës.

Ne kemi përdorur treguesit e mëposhtëm (Tabela 4.6):

1) Efikasiteti i kapitalit jo punues, ose kthimi i aktiveve (TE 21 ), i cili përcaktohet nga raporti i të ardhurave mesatare mujore me koston e kapitalit afatgjatë dhe karakterizon efikasitetin e përdorimit të mjeteve fikse të organizatës.

Një vlerë e këtij treguesi që është më e ulët se mesatarja e industrisë tregon përdorimin e pamjaftueshëm të pajisjeve nëse organizata nuk ka blerë asete fikse të reja të shtrenjta gjatë periudhës në shqyrtim.

Ndërsa një vlerë shumë e lartë e këtij treguesi mund të tregojë ngarkesën e plotë të pajisjeve dhe mungesën e rezervave, dhe një shkallë të konsiderueshme të konsumit fizik dhe moral të pajisjeve të prodhimit të vjetëruara.

2) Koeficienti i aktivitetit investues (K 22 ), karakterizimin e veprimtarisë investuese dhe përcaktimin e shumës së fondeve të akorduara nga organizata për modifikimin dhe përmirësimin e pasurisë, si dhe për investime financiare në organizata të tjera.

Devijimet e forta të këtij treguesi në çdo drejtim mund të tregojnë një strategji të pasaktë të zhvillimit të organizatës ose kontroll të pamjaftueshëm të menaxhimit mbi aktivitetet e menaxhimit.

3) Raporti i përfitimit të aktiveve afatgjata (K 23 ), duke demonstruar aftësinë e organizatës për të siguruar një sasi të mjaftueshme fitimi në lidhje me asetet fikse.

4) Raporti i kthimit nga investimi (K 24 ), duke treguar se sa njësi monetare i duheshin organizatës për të marrë një njësi monetare fitimi. Ky tregues është një nga treguesit më të rëndësishëm të konkurrencës.

Emërtimet për tabelën 4.6:

NA – aktivet jomateriale;

OS – asete fikse.

Tabela 4.6

Treguesit e efikasitetit të përdorimit të kapitalit jo qarkullues dhe aktivitetit investues

№ p/p	Treguesi	E kushtëzuar	emërtimi	Formula për llogaritjen e koeficientit	koeficienti	Gama e vlerave
	Indeksi i rritjes (uljes) të produktivitetit të kapitalit			K 21 = V av m /VA K 21 = Mesatarisht m / faqe 190 e formularit nr. 1
					0,9≤I 21<1
					0,8≤I 21<0,9
					0,7≤I 21<0,8
					0,5≤I 21<0,7
	Indeksi i rritjes (uljes) të koeficientit të aktivitetit investues			K 22 =(VA-NA-OS)/ VA K 2 =(f.130+f.135+ Faqe 140)/ faqe 190 e formularit nr.1
					0,9≤I 22<1
					0,8≤I 22<0,9
					0,7≤I 22<0,8
					0,5≤I 22<0,7
	Indeksi i rritjes (uljes) në raportin e përfitueshmërisë së aktiveve afatgjata			K 23 = P / VA K 23 = faqe 160 e formularit nr.2 / faqe 190 e formularit nr.1
					0,9≤I 23<1
					0,8≤I 23<0,9
					0,7≤I 23<0,8
					0,5≤I 23<0,7
	Indeksi i rritjes (uljes) të raportit të kthimit nga investimi			K 24 = P /(SK+DO) K 24 = rreshti 160 i formularit nr. 2 / (rreshti 490+ rreshti 590 i formularit nr. 1)
					0,9≤I 24<1
					0,8≤I 24<0,9
					0,7≤I 24<0,8
					0,5≤I 24<0,7

Pas caktimit të një vlere numerike për çdo sinjal në lidhje me kërcënimin e një krize të fshehur (s i, i=1..n, ku n është numri i treguesve të zgjedhur për analizë), propozohet që të dhënat e marra të grumbullohen në një tabelë të forma e mëposhtme:

Tabela 4.7

Vlerat numerike të sinjaleve për kërcënimin e krizës

№ p/p	Sinjali i një krize	Vlera numerike e sinjalit

Tabelat e tilla duhet të ndërtohen për çdo grup treguesish.

Më pas, propozohet të prezantohen dy tregues të ndërmjetëm (S - numëruesi i kushteve të vërteta dhe F - numëruesi i fuqisë totale të sinjaleve për kërcënimin e një krize të fshehur), të cilët llogariten duke përdorur algoritmin e mëposhtëm:

Për të llogaritur shkallën e kërcënimit të një krize të fshehur për secilin grup treguesish ose për organizatën në tërësi, propozohet të përdoret formula e mëposhtme:

ku M është shkalla e sinjaleve për kërcënimin e një krize të fshehur;

n – numri i treguesve të analizuar për grupin ose organizatën në tërësi.

Shkalla e sinjaleve për kërcënimin e një krize karakterizon krizën për sa i përket gjerësisë së mbulimit të saj dhe jep një ide të numrit të zonave të mbuluara nga një krizë e fshehur, ose në të cilat zhvillimi i një krize është i mundur në afërsi. e ardhmja.

Propozohet të llogaritet intensiteti i kërcënimit të krizës duke përdorur formulën:

(4.39)

ku I′ është intensiteti i sinjaleve për kërcënimin e një krize të fshehur;

r – dimensioni i shkallës së vlerave numerike të sinjaleve (këtu r=5).

Intensiteti i sinjaleve për kërcënimin e një krize karakterizon krizën për sa i përket thellësisë së mbulimit të saj dhe jep një ide për nivelin e kërcënimit të zhvillimit të një krize të fshehur.

Shkalla dhe intensiteti i sinjaleve në lidhje me kërcënimin e një krize janë propozuar të vlerësohen në shkallën e mëposhtme (Tabela 4.8):

Tabela 4.8

Vlerësimi gjuhësor i shkallës dhe intensitetit të sinjaleve për kërcënimin e një krize

№ p/p	Vlera numerike e treguesit	Vlerësimi gjuhësor i treguesit	Parashikimi
		jashtëzakonisht i ulët	Potenciali
			Kriza e fshehur	Të sapolindur
				Duke u zhvilluar
		jashtëzakonisht i lartë		Progresive

Vlerat e treguesve mbi 40% na lejojnë të konkludojmë se ekziston një krizë e fshehur në organizatë.

Me vlera treguesish më pak se 40%, probabiliteti i një krize latente është i ulët, gjendja karakterizohet si një krizë e mundshme me zhvillimin e mundshëm të mëvonshëm të një krize latente.

1) Metodologjia e zhvilluar dhe e paraqitur nga ne na lejon të njohim fazat më të hershme të një krize, duke përfshirë fazën e një krize latente, të cilat karakterizohen nga mungesa e simptomave të dukshme të zhvillimit të fenomeneve të krizës dhe nuk mund të diagnostikohen me metoda standarde. ;

2) Gjatë ndërtimit të metodologjisë, u përdor një sistem indeksesh që lejon vlerësimin e treguesve të performancës së një organizate me kalimin e kohës, gjë që jep një vlerësim më objektiv të zhvillimit të fenomeneve të krizës në organizatë dhe bën të mundur marrjen parasysh edhe devijime minimale në punën e tij;

3) Shkalla gjuhësore për vlerësimin e sinjaleve në lidhje me kërcënimin e një krize na lejon të nxjerrim jo vetëm një përfundim për praninë ose mungesën e një krize të fshehur, por edhe të llogarisim shkallën dhe intensitetin e zhvillimit të krizës;

4) Metodologjia e zhvilluar na lejon të vlerësojmë krizën si në gjerësi ashtu edhe në thellësi të mbulimit, gjë që na lejon të zhvillojmë më tej një sërë masash të përshtatshme për të lokalizuar dhe kapërcyer krizën e fshehur në organizatë.

Buletini i Universitetit Shtetëror të Chelyabinsk. 2009. Nr 2 (140). Ekonomia. Vëll. 18. fq 144-149.

S. N. Ushaeva

treguesit e efikasitetit të strukturës së kapitalit të shoqërisë

Mbulohet një sërë çështjesh që lidhen me optimizimin e strukturës së kapitalit të një shoqërie, e cila duhet të sigurojë çmimin minimal të saj, nivelin optimal të levës financiare dhe maksimizimin e vlerës së kompanisë. Koeficientët për vlerësimin e përfitueshmërisë dhe stabilitetit financiar konsiderohen si tregues të efektivitetit të strukturës së kapitalit. Është përshkruar mekanizmi i ndikimit të levës financiare në nivelin e përfitueshmërisë së kapitalit të vet dhe në nivelin e rrezikut financiar.

Fjalët kyçe: kapitali, struktura e kapitalit, treguesit e efikasitetit të strukturës së kapitalit, leva financiare, vlera e firmës, kapitali i kapitalit dhe borxhi, përfitimi, stabiliteti financiar.

Në fazën aktuale të zhvillimit të sistemit ekonomik, subjektet ekonomike përballen me një sërë detyrash që kërkojnë zgjidhje optimale. Një nga këto detyra mbetet përcaktimi i një strukture kapitali efektive që plotëson kërkesat e vendosura si nga situata ekonomike në tërësi (dinamizmi dhe pasiguria e ndikimeve të jashtme për shkak të ndikimit të globalizimit dhe zgjerimi i gamës së opsioneve të mundshme për aplikim. burimet e disponueshme, të shoqëruara me një rritje të rrezikut), dhe nga administrimi i kompanisë në një fazë të caktuar të zhvillimit të saj (një mjedis konkurrues presupozon funksionimin efektiv të vetëm subjekteve ekonomike që janë të afta jo vetëm të tërheqin burime, por edhe të përcaktojnë raport, i cili do të ishte optimal në kushtet e dhëna). Pra optimale

Struktura e kapitalit nënkupton sigurimin e stabilitetit financiar të shoqërisë, likuiditetit dhe aftësisë paguese të saj aktuale, si dhe kthimit të kërkuar nga kapitali i investuar.

Sigurimi i likuiditetit aktual dhe aftësisë paguese shoqërohet me optimizimin e kapitalit qarkullues, i cili garanton vazhdimësinë e proceseve të prodhimit dhe qarkullimit të mallrave (likuiditetit). Sa më i ulët të jetë kapitali qarkullues neto, aq më i lartë është efikasiteti (përfitueshmëria, qarkullimi), por aq më i lartë është rreziku i falimentimit.

Sigurimi i një strukture efektive të kapitalit varet nga raporti i kapitalit dhe fondeve të marra hua, i cili zhvillohet kur zgjedh burimet e financimit (shih figurën). Vendimet e menaxherëve për të përdorur kredi shoqërohen me efektin e levës financiare

Burimet e financimit për aktivitetet e shoqërisë dhe drejtimet për përdorimin e tyre

(leva financiare); Duke rritur pjesën e fondeve të huazuara, ju mund të rrisni kthimin e kapitalit, por në të njëjtën kohë do të rritet rreziku financiar, pra kërcënimi për t'u bërë i varur nga kreditorët në rast të parave të pamjaftueshme për të shlyer kreditë. Ky është rreziku i humbjes së stabilitetit financiar. Kushti në të cilin këshillohet tërheqja e fondeve të huazuara është kur përfitimi aktual i aktiveve të kompanisë tejkalon normën e interesit për kredinë.

Në këtë rast, rreziku justifikohet nga rritja e kthimit të kapitalit të investuar. Në këtë drejtim, detyra e menaxhimit është të optimizojë strukturën e kapitalit duke vlerësuar dhe krahasuar koston e burimeve të ndryshme të financimit, duke marrë parasysh përfitimin.

Aftësia e një ndërmarrje për të gjeneruar fitimin e nevojshëm gjatë aktiviteteve të saj të biznesit përcakton efikasitetin e përgjithshëm të përdorimit të aktiveve dhe kapitalit të investuar dhe karakterizon koeficientët për vlerësimin e përfitimit (përfitueshmërisë). Për të kryer një vlerësim të tillë, përdoren treguesit kryesorë të mëposhtëm.

1. Raporti i përfitueshmërisë së të gjitha aktiveve të përdorura, ose raporti i përfitueshmërisë ekonomike (P). Ai karakterizon nivelin e fitimit neto të gjeneruar nga të gjitha aktivet e ndërmarrjes që janë në përdorim në bilanc. Ky tregues llogaritet duke përdorur formulën

ku OJF është shuma totale e fitimit neto të ndërmarrjes të marrë nga të gjitha llojet e aktiviteteve ekonomike gjatë periudhës në shqyrtim; Ap - vlera mesatare e të gjitha aktiveve të përdorura të ndërmarrjes gjatë periudhës në shqyrtim (llogaritur si mesatare kronologjike).

2. Raporti i kthimit nga kapitali, ose raporti i përfitueshmërisë financiare (Rsk), karakterizon nivelin e rentabilitetit të kapitalit të kapitalit të investuar në ndërmarrje. Për të llogaritur këtë tregues, përdoret formula e mëposhtme:

RSK SKsr" 1)

ku OJF është shuma totale e fitimit neto të ndërmarrjes që merr nga të gjitha llojet e ekonomisë

aktivitetet gjatë periudhës në shqyrtim; SKr është shuma mesatare e kapitalit të kapitalit të ndërmarrjes gjatë periudhës në shqyrtim (e llogaritur si mesatare kronologjike) [Po aty].

3. Raporti i rentabilitetit të shitjeve të produktit, ose raporti i përfitueshmërisë komerciale (PP), karakterizon rentabilitetin e aktiviteteve operative (prodhuese dhe tregtare) të ndërmarrjes. Ky tregues llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku NPRp është shuma e fitimit neto të marrë nga aktivitetet operative të ndërmarrjes gjatë periudhës në shqyrtim; OSE - vëllimi total i shitjeve të produktit gjatë periudhës në shqyrtim [Po aty. F. 59].

4. Raporti i përfitueshmërisë së kostove korrente (Рт) karakterizon nivelin e fitimit të marrë për njësi të kostove për kryerjen e aktiviteteve operative (prodhuese dhe tregtare) të ndërmarrjes. Për të llogaritur këtë tregues, përdoret formula

ku NPRp është shuma e fitimit neto të marrë nga aktivitetet operative (prodhuese dhe tregtare) të ndërmarrjes gjatë periudhës në shqyrtim; I është shuma e kostove të prodhimit (qarkullimit) të ndërmarrjes në periudhën në shqyrtim [Ibid].

5. Raporti i kthimit nga investimi (Ri) karakterizon rentabilitetin e aktiviteteve investuese të një ndërmarrje. Ky tregues llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku NPI është shuma e fitimit neto të marrë nga aktivitetet investuese të ndërmarrjes gjatë periudhës në shqyrtim; IR është shuma e burimeve investuese të një ndërmarrje të investuara në objekte të investimit real dhe financiar [Ibid].

Menaxhimi aktual i likuiditetit/kapacitetit të pagesës përfshin përgjithësisht marrjen e vendimeve në lidhje me likuiditetin e aktiveve të firmës dhe prioritetin e pagesave të borxhit; ndani këto koncepte

mund të bëhet si më poshtë: likuiditeti aktual karakterizon aftësinë e mundshme për të shlyer detyrimet e tij afatshkurtra, aftësinë paguese - aftësinë për të realizuar realisht këtë potencial. Një shenjë e aftësisë paguese, siç dihet, është prania e parave në llogarinë rrjedhëse të kompanisë dhe mungesa e llogarive të pagueshme të vonuara, dhe likuiditeti vlerësohet duke krahasuar pozicionet e aktiveve rrjedhëse dhe detyrimeve korente.

Në diagramin e ekuilibrit financiar, likuiditeti aktual shtrihet në anën e kundërt të shkallës me përfitimin - kjo ilustron pashmangshmërinë e zgjedhjes midis përfitimit dhe rrezikut. Sa më e vogël të jetë pjesa e aktiveve likuide në shumën totale të kapitalit qarkullues, aq më i madh është fitimi, por aq më i lartë është rreziku. Arritja e profitabilitetit të lartë duke drejtuar burimet në çdo fushë veprimtarie, më fitimprurëse, mund të çojë në humbjen e likuiditetit, përkatësisht në ndërprerjen e prodhimit dhe qarkullimit të mallrave në faza të tjera dhe zgjatjen e ciklit financiar. Në të njëjtën kohë, lidhja e tepërt e burimeve financiare (për shembull, në inventarë) gjithashtu zgjat ciklin financiar dhe nënkupton një dalje relative të fondeve nga aktivitetet aktuale më fitimprurëse. Është e qartë se menaxhimi "i kursyer", i kujdesshëm është inferior për sa i përket përfitimit ndaj menaxhimit në ato kompani ku menaxherët në mënyrë fleksibël dhe fleksibël koordinojnë ciklin financiar dhe vendosin parimin "koha është para" në ballë.

Likuiditeti strukturor dhe stabiliteti financiar shërbejnë si një shtyllë themelore e menaxhimit. Në një kuptim të gjerë, stabiliteti financiar është aftësia e kompanisë për të mbajtur një strukturë të synuar të burimeve të financimit. Pronarët e kompanisë (aksionarët, investitorët, aksionarët, etj.) preferojnë një rritje të arsyeshme të pjesës së fondeve të marra hua. Huadhënësit u japin përparësi kompanive me një pjesë të lartë të kapitalit të vet dhe pavarësi më të madhe financiare. Menaxherëve u kërkohet të gjejnë një ekuilibër të arsyeshëm midis interesave të pronarëve dhe kreditorëve, duke respektuar rregullat e përcaktuara të financimit, dhe mjeti për vendime të tilla menaxheriale është analiza e strukturës së bilancit.

Siç dihet, në detyrimet e bilancit analitik dallohen këto pozicione: kapitali i vet,

kapitali i huazuar - afatgjatë dhe afatshkurtër. Kërkesa për strukturën vertikale të kapitalit (kusht i stabilitetit financiar) është që burimet e veta të financimit të tejkalojnë ato të huazuara: SC > ZK.

Likuiditeti strukturor varet gjithashtu nga vendimet e investimit brenda menaxhimit të aktiveve: sipas qasjes së mbrojtur ndaj financimit, çdo kategori aktivesh duhet të përputhet me detyrimet e një lloji ose të një tjetri. Për shembull, në procesin e formimit të pronës, duhet të mbahet mend i ashtuquajturi "rregulli i artë" i financimit, i cili përshkruan kërkesën për strukturën horizontale të bilancit: shuma e kapitalit të vet duhet të mbulojë koston e afatit. asetet: SC > VNA. Përveç krahasimit të drejtpërdrejtë të pozicioneve të bilancit, koeficientët analitikë përdoren për të analizuar pajtueshmërinë me rregullat e financimit. Këto përfshijnë: raportin e autonomisë, raportin e financimit, raportin e borxhit, raportin e pavarësisë financiare afatgjatë, raportin e shkathtësisë së kapitalit të kapitalit.

Koeficientët për vlerësimin e stabilitetit financiar të ndërmarrjes na lejojnë të identifikojmë nivelin e rrezikut financiar të lidhur me strukturën e burimeve të formimit të kapitalit të ndërmarrjes, dhe, në përputhje me rrethanat, shkallën e stabilitetit të saj financiar në procesin e zhvillimit të ardhshëm.

1. Koeficienti i autonomisë (AC) tregon se në çfarë mase vëllimi i mjeteve të përdorura nga ndërmarrja formohet nga kapitali i saj dhe sa i pavarur është nga burimet e jashtme të financimit. Ky tregues llogaritet duke përdorur formulat e mëposhtme:

ku SK është shuma e kapitalit aksionar të ndërmarrjes në një datë të caktuar; NA - vlera e aktiveve neto të ndërmarrjes në një datë të caktuar; K - shuma totale e kapitalit të ndërmarrjes në një datë të caktuar; A është vlera totale e të gjitha aktiveve të ndërmarrjes në një datë të caktuar.

2. Raporti i financimit (FR), i cili karakterizon vëllimin e fondeve të huazuara për njësi të kapitalit të vet, d.m.th., shkallën e varësisë së ndërmarrjes nga burimet e jashtme të financimit.

ku ZS është shuma e kapitalit të marrë hua (mesatare ose në një datë specifike); SK është shuma e kapitalit të vet të ndërmarrjes (mesatare ose në një datë specifike) [Po aty].

3. Raporti i borxhit (CR). Ai tregon pjesën e kapitalit të marrë hua në shumën totale të përdorur. Llogaritja kryhet duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku ZK është shuma e kapitalit të marrë hua të tërhequr nga ndërmarrja (mesatare ose në një datë të caktuar); K - shuma totale e kapitalit të ndërmarrjes (mesatare ose në një datë specifike) [Po aty. F. 53].

4. Koeficienti afatgjatë i pavarësisë financiare (LFC). Ai tregon se në çfarë mase vëllimi i përgjithshëm i aktiveve të përdorura formohet nga kapitali i huazuar i vetë ndërmarrjes dhe ai afatgjatë, d.m.th., karakterizon shkallën e pavarësisë së saj nga burimet e financimit të huazuara afatshkurtra. Ky tregues llogaritet duke përdorur formulën

ku SK është shuma e kapitalit të vet të ndërmarrjes (mesatare ose në një datë specifike); ZK - shuma e kapitalit të huazuar të mbledhur nga ndërmarrja në një bazë afatgjatë (për një periudhë më shumë se një vit); A është vlera totale e të gjitha aktiveve të ndërmarrjes (mesatare ose në një datë specifike) [Ibid].

5. Koeficienti i manovrueshmërisë së kapitalit të vet (KMsk) tregon se cila është pjesa e kapitalit të investuar në aktive korrente në shumën totale të kapitalit (d.m.th., cila pjesë e kapitalit aksionar është në formën e tij shumë të xhiros dhe shumë likuide). Ky tregues llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku SOA është shuma e aktiveve të veta rrjedhëse (ose kapitalit të vet qarkullues); SK është shuma totale e kapitalit vetanak të ndërmarrjes [Po aty].

Këto raporte janë të ndërlidhura: për shembull, nëse raporti i mbulimit të aktiveve afatshkurtër me kapitalin e vet është më i madh se një, atëherë kompania nuk ka probleme me likuiditetin dhe stabilitetin financiar - borxhi afatshkurtër është më i vogël se aktivet rrjedhëse, dhe raporti i likuiditetit është më i madh se një.

Nga bilanci financiar varet jo vetëm gjendja aktuale financiare, por edhe atraktiviteti i investimeve të kompanisë dhe perspektivat e zhvillimit të saj. Një strukturë optimale e kapitalit siguron stabilitet financiar, maksimizon nivelin e përfitimit financiar, minimizon nivelin e rreziqeve financiare, si dhe koston e tij. Prishja e bilancit financiar shkakton vështirësi financiare dhe mund të çojë në falimentim dhe falimentim. Për të monitoruar bilancin financiar, menaxherët duhet të analizojnë rregullisht të dhënat e raportimit duke përdorur treguesit e propozuar, të cilët ndihmojnë në përgjigjen e pyetjeve: cila është gjendja aktuale dhe nëse ka "shtrembërime" të caktuara të shkaktuara nga disa vendime të pasakta ose të rrezikshme, dhe të korrigjojnë në kohë këtë proces.

Kështu, një nga detyrat kryesore të formimit të kapitalit - optimizimi i strukturës së tij, duke marrë parasysh një nivel të caktuar të përfitimit dhe rrezikut të tij - zgjidhet me metoda të ndryshme. Një nga mekanizmat kryesorë për arritjen e kësaj detyre është leva financiare.

Leva financiare karakterizon përdorimin e fondeve të marra hua nga një ndërmarrje, e cila ndikon në ndryshimet në raportin e kthimit nga kapitali. Me fjalë të tjera, leva financiare është një faktor objektiv që lind me shfaqjen e fondeve të huazuara në vëllimin e kapitalit të një ndërmarrje dhe i lejon asaj të marrë fitim shtesë në kapitalin e vet.

Një tregues që pasqyron nivelin e fitimit të gjeneruar shtesë në kapitalin e vet në aksione të ndryshme të fondeve të huazuara quhet efekti i levës financiare. Ajo llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

EFL _ (1 - SNP) X (KVRa - PK) X SK, (12)

ku EFL është efekti i levës financiare, i cili konsiston në një rritje të raportit të kthimit nga kapitali, %; C - duke u bërë

norma e tatimit mbi të ardhurat, e shprehur si thyesë dhjetore; KVRa - raporti i kthimit bruto nga aktivet (raporti i fitimit bruto ndaj vlerës mesatare të aseteve), %; PC - norma mesatare e interesit për një kredi të paguar nga një ndërmarrje për përdorimin e kapitalit të huazuar,%; ZK - shuma mesatare e kapitalit të huazuar të përdorur nga ndërmarrja; SK është shuma mesatare e kapitalit aksionar të ndërmarrjes.

Në formulën për llogaritjen e efektit të levës financiare, mund të dallohen tre komponentë kryesorë:

1) korrigjuesi tatimor i levës financiare (1 - SNP), i cili tregon se në çfarë mase manifestohet efekti i levës financiare në lidhje me nivele të ndryshme të tatimit mbi fitimin;

2) diferenciali i levës financiare (KVRa - PC), që karakterizon diferencën midis raportit të kthimit bruto të aktiveve dhe normës mesatare të interesit për një kredi;

3) raporti i levës financiare ZK L

I, që karakterizon shumën e marrë hua

kapitali i përdorur nga një ndërmarrje për njësi të kapitalit të vet.

Izolimi i këtyre komponentëve ju lejon të menaxhoni me qëllim efektin e levës financiare në procesin e veprimtarisë financiare të ndërmarrjes.

Korrigjuesi tatimor i levës financiare praktikisht nuk varet nga aktivitetet e ndërmarrjes, pasi norma e tatimit mbi fitimin përcaktohet me ligj. Në të njëjtën kohë, në procesin e administrimit të levës financiare, një rregullues tatimor i diferencuar mund të përdoret në rastet e mëposhtme: a) nëse vendosen norma të diferencuara të tatimit mbi fitimin për lloje të ndryshme veprimtarish të ndërmarrjes; b) nëse ndërmarrja përdor përfitime tatimore mbi fitimet për lloje të caktuara veprimtarish; c) nëse filialet individuale të ndërmarrjes operojnë në zonat e lira ekonomike të vendit të tyre, ku zbatohen regjimet preferenciale të tatimit mbi të ardhurat; d) nëse janë filiale të veçanta

ndërmarrjet operojnë në vende me nivele më të ulëta të tatimit mbi të ardhurat.

Në këto raste, duke ndikuar në strukturën sektoriale ose rajonale të prodhimit (dhe, në përputhje me rrethanat, përbërjen e fitimit sipas nivelit të taksimit të tij), është e mundur, duke ulur normën mesatare të tatimit mbi fitimin, të rritet ndikimi i korrigjuesi tatimor i levës financiare në efektin e saj (të gjitha gjërat e tjera janë të barabarta).

Kushti kryesor për arritjen e një efekti pozitiv të levës financiare është diferencimi i tij. Ky efekt shfaqet vetëm kur niveli i fitimit bruto të gjeneruar nga aktivet e ndërmarrjes tejkalon normën mesatare të interesit për kredinë e përdorur (një vlerë që përfshin jo vetëm normën e saj direkte, por edhe kosto të tjera specifike për tërheqjen, sigurimin dhe shërbimin e saj. ), pra kur diferenca e levës financiare është pozitive. Sa më e madhe të jetë vlera pozitive e diferencës së levës financiare, aq më i lartë, duke qenë të barabarta gjërat e tjera, është efekti i tij.

Për shkak të dinamikës së lartë të këtij treguesi, ai kërkon monitorim të vazhdueshëm në procesin e administrimit të efektit të levës financiare. Ky dinamizëm është për shkak të një sërë faktorësh.

Para së gjithash, gjatë një periudhe të përkeqësimit të kushteve të tregut financiar (kryesisht, një ulje e ofertës së kapitalit të lirë), kostoja e fondeve të huazuara mund të rritet ndjeshëm, duke tejkaluar nivelin e fitimit bruto të krijuar nga aktivet e ndërmarrjes.

Për më tepër, një rënie në stabilitetin financiar të një ndërmarrje në procesin e rritjes së pjesës së kapitalit të huazuar të përdorur çon në një rritje të rrezikut të falimentimit, gjë që i detyron huadhënësit të rrisin normën e interesit për kredinë, duke marrë parasysh përfshirjen një prim për rrezik financiar shtesë. Në një nivel të caktuar të këtij rreziku (dhe, në përputhje me rrethanat, norma e interesit të përgjithshëm për kredinë), diferenca e levës financiare mund të reduktohet në zero (në të cilën përdorimi i kapitalit të marrë hua nuk do të rrisë rentabilitetin e kapitalit) dhe madje të fitojë një vlerë negative (në të cilën rentabiliteti i kapitalit të vet do të ulet, pra se si një pjesë e fitimit neto që gjeneron do të shpenzohet për mirëmbajtjen

ka përdorur kapitalin e huazuar me norma të larta interesi). Më në fund, gjatë një periudhe të përkeqësimit të kushteve të tregut të mallrave, vëllimi i shitjeve të produktit zvogëlohet, dhe, në përputhje me rrethanat, madhësia e fitimit bruto të ndërmarrjes nga aktivitetet operative zvogëlohet. Në këto kushte, vlera e diferencës së levës financiare mund të bëhet negative edhe me norma konstante interesi për kredinë për shkak të uljes së raportit të kthimit bruto nga aktivet.

Formimi i një vlere negative të diferencës së levës financiare për ndonjë nga arsyet e mësipërme çon gjithmonë në një ulje të raportit të kthimit nga kapitali. Në këtë rast, përdorimi i kapitalit të marrë hua nga një ndërmarrje ka një efekt negativ.

Raporti i levës financiare është leva që shumëfishon (ndryshon në përpjesëtim me shumëzuesin ose koeficientin) efektin pozitiv ose negativ të marrë për shkak të vlerës përkatëse të diferencialit të tij. Me një vlerë diferenciale pozitive, çdo rritje në raportin e levës financiare do të shkaktojë një rritje edhe më të madhe të raportit të kthimit nga kapitali, dhe me një vlerë diferenciale negative, një rritje në raportin e levës financiare do të çojë në një normë edhe më të madhe të rënies në raporti i kthimit nga kapitali. Me fjalë të tjera, një rritje në raportin e levës financiare shumëfishon një rritje edhe më të madhe të efektit të saj (pozitiv ose negativ në varësi të vlerës pozitive ose negative të diferencës së levës financiare). Po kështu, ulja e raportit të levës financiare do të ketë efektin e kundërt, duke ulur efektin e tij pozitiv apo negativ në një masë edhe më të madhe.

Rrjedhimisht, me një diferencë konstante, raporti i levës financiare mund të jetë gjeneruesi kryesor si i rritjes së shumës dhe nivelit të fitimit në kapital, ashtu edhe i rrezikut financiar të humbjes së këtij fitimi. Në mënyrë të ngjashme, me një raport konstant të levës financiare

Dinamika pozitive ose negative e diferencialit të saj mund të gjenerojë si një rritje në shumën dhe nivelin e fitimit në kapital, ashtu edhe rrezikun financiar të humbjes së tij.

Njohja e mekanizmit të ndikimit të levës financiare në nivelin e përfitimit të kapitalit të vet dhe nivelin e rrezikut financiar ju lejon të menaxhoni me qëllim si koston ashtu edhe strukturën e kapitalit të ndërmarrjes.

Mekanizmi i levës financiare përdoret në mënyrë më efektive në procesin e optimizimit të strukturës së kapitalit të një ndërmarrje. Struktura optimale e kapitalit është një raport i përdorimit të fondeve të veta dhe të huazuara që siguron proporcionalitetin më efektiv midis raportit të përfitimit financiar dhe raportit të stabilitetit financiar të ndërmarrjes, d.m.th., vlera e saj e tregut është maksimizuar.

Referencat

1. Blank, I. A. Strategjia financiare e ndërmarrjes / I. A. Blank. Kiev: Elga, Nika-Center, 2004. 720 f.

2. Lisitsa, M. I. Rishikimi i modeleve të teorisë së strukturës së kapitalit dhe analiza e konsistencës së tyre / M. I. Lisitsa // Financa dhe kredia. 2007. Nr 9. fq 48-55.

3. Perevozchikov, A. G. Përcaktimi i strukturës së kapitalit bazuar në treguesit e industrisë nga koleksionet e finstat / A. G. Perevozchikov // Financa dhe Kredia. 2006. Nr 8. F. 16-18.

4. Stanislavchik, E. Sigurimi i ekuilibrit financiar si taktika e menaxhimit të kompanisë / E. Stanislavchik, N. Shumskaya // Problemet e teorisë dhe praktikës p.sh. 2006. Nr 12. F. 43-51.

5. Sysoeva, E. F. Analizë krahasuese e qasjeve ndaj problemit të optimizimit të strukturës së kapitalit / E. F. Sysoeva // Financa dhe Kredia. 2007. Nr 25. F. 55-59.

6. Sysoeva, E. F. Struktura e kapitalit dhe stabiliteti financiar i organizatës: aspekti praktik / E. F. Sysoeva // Financat dhe kreditë. 2007. Nr 22. fq 24-29.

7. Sysoeva, E. F. Burimet financiare dhe kapitali i organizatës: një qasje riprodhuese / E. F. Sysoeva // Financa dhe kredi. 2007. Nr 21. F. 6-11.

Në artikull do të analizojmë raportin e strukturës së kapitalit të borxhit. Ky tregues përdoret për të vlerësuar stabilitetin financiar të një biznesi.

Raporti i strukturës së kapitalit të borxhit. Formula e llogaritjes së bilancit

Raporti i strukturës së kapitalit të borxhit- një tregues që pasqyron stabilitetin financiar të ndërmarrjes dhe karakterizon peshën e detyrimeve afatgjata në strukturën e kapitalit të marrë hua.

Formula për llogaritjen e raportit të strukturës së kapitalit të borxhit në bilanc është si më poshtë:

Sa më e madhe të jetë pjesa e detyrimeve afatgjata në strukturën e kapitalit të huazuar, aq më shumë financohen mjetet afatgjata të ndërmarrjes: strukturat, pajisjet, ndërtesat, etj. Në të kundërt, një rënie në raport tregon një rritje të shpenzimeve për aktivet rrjedhëse që sigurojnë aktivitetet aktuale të kompanisë. Me fjalë të tjera, struktura e kapitalit të borxhit ju lejon të përcaktoni politikën e kompanisë për financimin e aktiveve afatgjata ose rrjedhëse. Vlerësimi i gjendjes aktuale financiare duhet të kryhet në mënyrë gjithëpërfshirëse duke përdorur të gjithë faktorët e stabilitetit financiar. Lexoni më shumë në artikullin: "". Ky tregues përdoret gjithashtu në vlerësimin e besueshmërisë financiare të një startup-i bazuar në planin e zhvilluar të biznesit.

Vlera normative koeficienti i strukturës së kapitalit të borxhit. Analiza

Nuk ka asnjë vlerë të vetme standarde të rekomanduar për raportin e strukturës së kapitalit të borxhit. Analiza e dinamikës ju lejon të vlerësoni strategjinë për menaxhimin e kapitalit të borxhit dhe të përcaktoni drejtimet e zhvillimit të ndërmarrjes.

Siç tregohet në një numër punimesh, struktura e kapitalit mund të analizohet duke përdorur treguesit e mëposhtëm:

1. Koeficienti i autonomisë (përqendrimi i kapitalit)

Koeficienti llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme (1):

Ky raport tregon peshën e mjeteve të veta në shumën totale të burimeve të financimit.

Kjo vlerë e raportit të përqendrimit të kapitalit të vet sugjeron që të gjitha detyrimet mund të mbulohen nga fondet e veta. Rritja e këtij treguesi tregon një pavarësi më të madhe nga investimet financiare të palëve të treta. Në të njëjtën kohë, një rënie e këtij raporti sinjalizon një dobësim të stabilitetit financiar. Prandaj, sa më i lartë ky raport, aq më e besueshme është pozita financiare e ndërmarrjes për bankat dhe kreditorët.

2. Raporti i tërheqjes së kapitalit të borxhit.

Ky raport tregon peshën e fondeve të marra hua në shumën totale të burimeve të financimit.

Raporti karakterizon shkallën e varësisë së kompanisë nga fondet e huazuara. Ai tregon se sa fonde të huazuara përbëjnë një rubla të aktiveve të veta dhe llogaritet duke përdorur formulën (2):

Prandaj, vlera e këtij treguesi duhet të jetë më pak se 0.5. Sa më i lartë ky raport, aq më shumë kredi ka kompania dhe aq më e rrezikshme është situata, e cila në fund mund të çojë në falimentimin e ndërmarrjes.

3. Raporti i mbulimit të aktiveve afatgjata

Ky raport pasqyron masën në të cilën aktivet afatgjata të ndërmarrjes financohen nga kapitali i vet dhe afatgjatë i huazuar. Llogaritur si (3):

4. Raporti i mbulimit të interesit (mbrojtja e kreditorëve

Karakterizon shkallën e mbrojtjes së kreditorëve nga mospagimi i interesit dhe tregon se sa herë gjatë vitit kompania ka fituar fonde për të paguar interesat e kredive dhe përkufizohet si (4):

Një vlerë e raportit mbi 1.0 do të thotë që kompania ka fitim të mjaftueshëm për të paguar interesin e kredive, d.m.th. kreditorët janë të mbrojtur.

5. Raporti i mbulimit të aktiveve me kapitalin e vet qarkullues.

Koeficienti tregon pjesën e kapitalit të vet qarkullues (kapitali qarkullues neto) në shumën totale të burimeve të financimit dhe përcaktohet me formulën (5):

• 6. Raporti afatgjatë i aftësisë paguese

Ky raport karakterizon aftësinë për të shlyer kreditë afatgjata dhe aftësinë e organizatës për të funksionuar për një kohë të gjatë. Rritja e pjesës së kapitalit të borxhit të një organizate në strukturën e kapitalit konsiderohet e rrezikshme, pasi ajo është e detyruar të paguajë me kohë interesin për kreditë dhe të shlyejë kreditë e marra. Sa më e lartë të jetë vlera e këtij raporti, aq më i madh është borxhi i organizatës dhe aq më i ulët është vlerësimi i nivelit të aftësisë paguese afatgjatë të saj.

Llogaritur duke përdorur formulën e mëposhtme (6):

• 7. Kthimi nga kapitali.

Raporti ROE është më i rëndësishmi për vlerësimin e atraktivitetit të investimeve të një kompanie në terma afatgjatë. Ai tregon se sa fitim sjell çdo rubla e investuar në biznesin e kompanisë nga pronarët e saj. Llogaritur duke përdorur formulën (7):

ROE = Fitimi neto / Kapitali (7)

Këta tregues ju lejojnë të zbuloni pjesën e fondeve të veta në shumën totale të kapitalit, pjesën e fondeve të huazuara në shumën totale të kapitalit, aftësinë paguese të ndërmarrjes në afat të gjatë, shkallën e mbrojtjes së kreditorëve nga jo- pagesa e interesit, pjesa e kapitalit të vet qarkullues në shumën totale të kapitalit, efikasiteti i përdorimit të burimeve të disponueshme.

Raporti afatgjatë i aftësisë paguese tregon aftësinë për të shlyer detyrimet afatgjata të ndërmarrjes dhe aftësinë e organizatës për të funksionuar për një kohë të gjatë.

Çmimi i kapitalit të një subjekti ekonomik varet kryesisht nga struktura e tij.
Struktura e kapitalit të një ndërmarrjeje (Fig. 55) është marrëdhënia midis burimeve të ndryshme të kapitalit (kapitali i kapitalit dhe borxhit) të përdorura për financimin e aktiviteteve të saj. Ndonjëherë huamarrjet afatshkurtra përjashtohen nga kapitali, domethënë, ato përcaktojnë strukturën e kapitalit si një grup burimesh të përdorura për financimin afatgjatë të aktiviteteve investuese të një ndërmarrje. Në të njëjtën kohë, nëse huamarrjet afatshkurtra kryhen në mënyrë të vazhdueshme (gjë që ndodh në shumicën e rasteve), sipas mendimit tonë, ato duhet të përfshihen në kapital kur analizohet struktura e financimit.

Oriz. 55. Përkufizimi bazë i strukturës së kapitalit të një ndërmarrje
Struktura optimale e kapitalit është kombinimi i borxhit dhe kapitalit që maksimizon vlerën totale të firmës.
Nëse i qasemi çështjes së përcaktimit të strukturës optimale të kapitalit nga kostoja relative e burimeve të financimit, atëherë është e nevojshme të merret parasysh se borxhi është më i lirë se aksionet. Kjo do të thotë se çmimi i kapitalit të marrë hua është mesatarisht më i ulët se çmimi i kapitalit të vet. Nga kjo rezulton se zëvendësimi i aksioneve me kapital më të lirë të borxhit ul koston mesatare të ponderuar të kapitalit, gjë që çon në rritjen e efikasitetit të aktivitetit të biznesit dhe, rrjedhimisht, në maksimizimin e çmimit të ndërmarrjes. Prandaj, një sërë teorish të menaxhimit financiar bazohen në përfundimin se struktura optimale e kapitalit përfshin përdorimin e kapitalit të marrë hua në shumën maksimale të mundshme.
Por në praktikë, duhet të vazhdohet nga fakti se zëvendësimi i aksioneve me kapital të huazuar më të lirë ul vlerën e shoqërisë, e cila përcaktohet nga vlera e tregut të kapitalit të saj.
Përveç kësaj, rritja e borxhit rrit rrezikun e falimentimit, gjë që mund të ndikojë ndjeshëm në çmimin që investitorët e mundshëm do të jenë të gatshëm të paguajnë për aksionet e zakonshme të firmës.
Ekzistojnë gjithashtu kosto të rëndësishme jo-financiare që lidhen me përdorimin e kapitalit të borxhit si rezultat i kufizimeve në diskrecionin menaxherial në marrëveshjet e huasë. Këto mund të jenë detyrime për krijimin e fondeve rezervë shtesë për shlyerjen e borxhit ose kushte kufizuese për deklarimin e dividentëve, gjë që padyshim ul vlerën e biznesit.
Prandaj, është e pamundur të zhvillohet një formulë për përcaktimin e strukturës optimale të kapitalit për një ndërmarrje të caktuar. Një menaxher, kur përcakton se sa afër strukturës së kapitalit të një kompanie është me atë optimale, duhet të mbështetet në një masë të caktuar në intuitën, e cila nga ana tjetër bazohet në informacion që merr parasysh faktorët brenda kompanisë dhe makroekonomikë.
Përveç kësaj, tërheqja e burimeve financiare nga burime të ndryshme ka kufizime organizative, ligjore, makroekonomike dhe investimesh.
Kufizimet e një natyre organizative dhe ligjore përfshijnë kërkesat e përcaktuara ligjërisht për shumën dhe procedurën për formimin e elementeve individuale të kapitalit të vet dhe kapitalit të huazuar, si dhe kontrollin mbi administrimin e kompanisë nga pronarët.
Kufizimet makroekonomike përfshijnë klimën e investimeve në vend, rrezikun e vendit, politikën e emetimeve dhe kreditimit të shtetit, sistemin aktual të taksave, normën e rifinancimit të Bankës Qendrore dhe normën e inflacionit.
Vëllimi i burimeve financiare që një kompani mund të tërheqë nga burime të ndryshme, dhe periudha për të cilën ato mund të përfshihen në qarkullimin e biznesit, varet si nga zhvillimi i tregjeve financiare dhe të kredisë, ashtu edhe nga disponueshmëria e këtyre fondeve për një ndërmarrje të caktuar. . Një nga kufizimet e rëndësishme në formimin e strukturës financiare të kapitalit është korrespondenca e fushës dhe natyrës së aktiviteteve të ndërmarrjes me preferencat investuese të aksionarëve dhe/ose shkallën e besimit në ndërmarrje nga ana e kreditorëve.
Kështu, asnjë teori nuk mund të ofrojë një qasje të integruar për zgjidhjen e problemit të strukturës optimale të kapitalit të një ndërmarrje. Prandaj, në praktikë, formimi i një strukture ekonomike racionale të kapitalit bazohet në një nga parimet e mëposhtme:
1. Parimi i maksimizimit të nivelit të kthimit të parashikuar të kapitalit.
2. Parimi i minimizimit të kostos së kapitalit.
3. Parimi i minimizimit të nivelit të rreziqeve financiare.
Në të njëjtën kohë, ekzistojnë një sërë instrumentesh financiare që mund të përdoren për të përmirësuar efikasitetin e menaxhimit të strukturës financiare të kapitalit të një ndërmarrje. Midis tyre është përdorimi i raporteve financiare, me ndihmën e të cilave mund të vlerësohet ndikimi i procesit të ndryshimit të strukturës financiare të kapitalit në pozicionin financiar të ndërmarrjes dhe shkallën e mbrojtjes së interesave të kreditorëve dhe investitorëve. Bëhet fjalë për tregues që karakterizojnë stabilitetin financiar të ndërmarrjes dhe efektivitetin e investimeve në të (Fig. 56).

Oriz. 56. Koncepti i stabilitetit financiar të një subjekti afarist
dhe formulën për llogaritjen e raportit të stabilitetit financiar
Arritja e stabilitetit financiar të një ndërmarrje, së bashku me rritjen e fitimeve dhe kufizimin e rrezikut, kërkon që ndërmarrja të ruajë aftësinë paguese ose likuiditetin (kuptimi financiar i këtij koncepti u diskutua në detaje në temën 6), dhe aftësinë kreditore, e cila nuk është aspak. sinonim i konceptit të "aftësi paguese".
Aftësia kreditore e një ndërmarrje do të thotë që ajo ka parakushtet për të marrë një kredi dhe për ta shlyer atë në kohë. Aftësia kreditore e huamarrësit karakterizohet nga zelli i tij në kryerjen e pagesave për kreditë e marra më parë, gjendja aktuale financiare dhe aftësia, nëse është e nevojshme, për të mobilizuar fonde nga burime të ndryshme.
Raporti i stabilitetit financiar karakterizon raportin e burimeve vetanake dhe të huazuara të financimit. Nëse ky tregues është mbi një (ka një tepricë të kapitalit mbi fondet e huazuara), kjo do të thotë se ndërmarrja ka një diferencë të mjaftueshme të stabilitetit financiar.
Koeficienti i varësisë financiare (Fig. 57) karakterizon varësinë e ndërmarrjes nga huatë e jashtme dhe tregon se cila pjesë e pasurisë së kompanisë është fituar me fondet e marra hua. Sa më i lartë ky raport, aq më e rrezikshme është situata në stabilitetin financiar dhe aq më e madhe është mundësia e mungesës së parasë.

Oriz. 57. Formulat e llogaritjes së koeficientëve të varësisë financiare, sigurimit të mjeteve të veta dhe vetëfinancimit.
Raporti i kapitalit të vet karakterizon aftësinë e një ndërmarrje për të përmbushur nevojën për financimin e kapitalit qarkullues vetëm nga burimet e veta. Gjendja financiare e ndërmarrjes konsiderohet e kënaqshme nëse ky tregues është i barabartë ose i kalon 0.1.
Raporti i vetëfinancimit tregon se cila pjesë e investimit mund të mbulohet nga burimet e brendshme të ndërmarrjes - fitimet e pashpërndara dhe amortizimi i përllogaritur. Një numër i autorëve e konsiderojnë shumën e fitimeve të pashpërndara dhe zhvlerësimin si fluks neto monetar, ose fluks monetar nga aktivitetet ekonomike të ndërmarrjes. Atëherë koeficienti i vetëfinancimit quhet "treguesi i kthimit monetar nga investimi". Sa më i lartë ky tregues, aq më i lartë është niveli i vetëfinancimit të ndërmarrjes, pra aq më i lartë është stabiliteti financiar.
Koeficienti i autonomisë (përqendrimi i kapitalit) karakterizon pjesën e kapitalit të vet në strukturën financiare të kapitalit (Fig. 58). Për një stabilitet më të madh financiar, është e dëshirueshme që ai të jetë në nivelin 0.5-0.6.

Oriz. 58. Formula për llogaritjen e koeficientit të autonomisë (përqendrimi i kapitalit të vet)
Një numër autorësh ia atribuojnë koeficientin e autonomisë treguesve të likuiditetit, gjë që na duket mjaft logjike, pasi një ndërmarrje duhet të paguajë detyrimet e saj kryesisht nga burimet e saj. Në të njëjtën kohë, ky tregues është edhe një koeficient i rëndësishëm në vlerësimin e strukturës financiare të një ndërmarrje.
Për të siguruar një stabilitet të plotë financiar, drejtimi i një ndërmarrje, së bashku me sigurimin e aftësisë paguese dhe kreditueshmërisë së mjaftueshme, është i detyruar të mbajë likuiditet të lartë të bilancit, dhe për këtë, struktura financiare e kapitalit duhet të formohet duke marrë parasysh kërkesat e mëposhtme:

Llogaritë e pagueshme nuk duhet të kalojnë vlerën e aktiveve më likuide të ndërmarrjes (këto kryesisht përfshijnë para të gatshme dhe letra me vlerë afatshkurtra);

Kreditë dhe huamarrjet afatshkurtra dhe ajo pjesë e huave afatgjata, periudha e shlyerjes së të cilave bie brenda një periudhe të caktuar nuk duhet të kalojë shumën e aktiveve të shpejta të realizueshme (llogaritë e arkëtueshme, fondet në depozita);

Huatë dhe huamarrjet afatgjata nuk duhet të kalojnë shumën e aktiveve rrjedhëse të shitjes ngadalë (inventarët e produkteve të gatshme, lëndët e para dhe materialet);

Fondet e veta duhet të jenë më të larta se vlera e aktiveve afatgjata të ndërmarrjes.

Kur merret parasysh struktura financiare e kapitalit të një ndërmarrje, është e nevojshme të analizohet aftësia e saj për të shërbyer pagesat konstante - interesi mbi kapitalin e marrë hua dhe dividentët për aksionarët. Për një vlerësim të tillë, përdoren tregues të aktivitetit të tregut ose efikasitetit të investimeve.
Raporti i mbulimit të interesit (Fig. 59) karakterizon shkallën e mbrojtjes së kreditorëve nga mospagesa e interesit për kredinë e dhënë. Edhe pse nuk ka një rregull të saktë në lidhje me vlerën optimale të raporteve të interesit dhe mbulimit të dividentit, shumica e analistëve bien dakord që vlera minimale e këtij raporti duhet të jetë e barabartë me 3. Një ulje e këtij treguesi tregon një rritje të rrezikut financiar.

Oriz. 59. Formula për llogaritjen e raportit të mbulimit të interesit
Duke përdorur raportin e mbulimit të dividentit për aksionet e preferuara (Fig. 60), ju mund të vlerësoni aftësinë e kompanisë për të shërbyer borxhin e dividentit ndaj pronarëve të aksioneve të preferuara. Në këtë rast, numëruesi i formulës është shuma e fitimit neto, sepse Dividentët paguhen vetëm nga fitimet pas tatimit. Natyrisht, sa më afër mesatares të jetë ky tregues, aq më keq është gjendja financiare e kompanisë.

Oriz. 60. Formula për llogaritjen e raportit të mbulimit të dividentit për aksionet e preferuara
Të ardhurat për aksion të zakonshëm (Fig. 61) janë treguesi kryesor i aktivitetit të tregut të një ndërmarrjeje. Karakterizon aftësinë e aksioneve për të gjeneruar të ardhura. Përcaktohet nga raporti i fitimit neto, i reduktuar me shumën e dividentëve të aksioneve të preferuara, ndaj numrit të aksioneve të zakonshme të shoqërisë.
Raporti i mbulimit të dividentit (Fig. 62) vlerëson shumën e fitimit që mund të përdoret për të paguar dividentët e deklaruar mbi aksionet e zakonshme. Anasjellta e këtij raporti është raporti i pagesës së dividentit, i cili është i barabartë me raportin e shumës së dividendit të përllogaritur ndaj të ardhurave për aksion të zakonshëm dhe tregon se çfarë pjese të fitimit neto ndan kompania për të paguar dividentët.
Norma e interesit të kapitalizimit të të ardhurave (Fig. 63) pasqyron kthimin e kapitalit të investuar dhe koston e kapitalit të vet për aksionet e zakonshme. Thelbi financiar i këtij treguesi është se ai mund të konsiderohet si norma me të cilën tregu kapitalizon shumën e të ardhurave aktuale.

Oriz. 61. Formula e llogaritjes së të ardhurave për aksion të zakonshëm

Oriz. 62. Formula për llogaritjen e raportit të mbulimit të dividentit në aksionet e zakonshme Gjatë vlerësimit të strukturës financiare të kapitalit të një shoqërie, duhet pasur parasysh se nuk ka raporte ideale që mund të pasqyrojnë të gjithë diversitetin e aktiviteteve ekonomike të ndërmarrjes, ashtu siç ekzistojnë asnjë tregues absolut që duhet të përpiqet në asnjë rrethanë.
Kështu, diskutuam më lart se për stabilitetin financiar të një ndërmarrjeje kërkohet një pjesë e lartë e kapitalit të vet. Në të njëjtën kohë, nëse një kompani përdor fondet e marra hua në mënyrë të pamjaftueshme dhe kufizohet në përdorimin e kapitalit të vet, kjo është e mbushur me një ngadalësim të zhvillimit, një rënie të konkurrencës, vjetërsimin fizik dhe moral të pajisjeve dhe një mospërputhje midis karakteristikave të produkteve të gatshme. produktet dhe kërkesat e tregut. E gjithë kjo çon në një ulje të fitimit bruto, dhe rrjedhimisht të ardhurave për aksion, një ulje të vlerës së tregut të aksioneve dhe, si pasojë, një ulje të vlerës së tregut të kompanisë. Në të njëjtën kohë, një përqindje jashtëzakonisht e lartë e fondeve të marra hua në detyrime tregon një rrezik të shtuar të falimentimit. Përveç kësaj, pronarët e fondeve të kredisë mund të vendosin kontroll mbi një firmë që ka aftësi të kufizuara për të vetëfinancuar.

Oriz. 63. Formula e llogaritjes së normës së interesit të kapitalizimit të të ardhurave
Më shpesh, raportet financiare janë vetëm një aluzion i asaj që po ndodh në ndërmarrje, çfarë ndryshimesh dhe tendencash ka dhe se si ato ndikojnë në zhvillimin e biznesit. Treguesit financiarë ndihmojnë për të marrë përgjigje për pyetjet më të rëndësishme që lidhen me aktivitetet aktuale dhe strategjike të ndërmarrjes, si:
-Çfarë është më e rëndësishme në këtë fazë të veprimtarisë së ndërmarrjes - përfitimi i lartë apo likuiditeti i lartë?
-Cila është shuma optimale e kredisë afatshkurtër e kërkuar nga një ndërmarrje?
-Cila pjesë e fitimit duhet të shpërndahet si divident?
-Të kryesh një emetim të ri aksionesh apo të tërheqësh kapital të huazuar? etj.
Në fund të fundit, kur merrni ndonjë vendim në lidhje me menaxhimin e strukturës financiare të kapitalit, duhet të mbani mend një nga qëllimet kryesore të menaxhimit financiar - maksimizimin e fitimit të kompanisë.
Ju mund të ndikoni në përfitimin e një ndërmarrje duke ndryshuar vëllimin dhe strukturën e detyrimeve.
Le të shqyrtojmë, për shembull, treguesit e performancës së katër firmave, identikë në gjithçka, përveç madhësisë dhe kostos së kapitalit të huazuar.
Pra, firma Ane përdor kapitalin e marrë hua, firma Vee ka një kredi 8%, firma C me 12%, firma D me 16%. Kthimi nga investimi (kthimi nga kapitali i investuar) i secilës firmë është 12 %. Vlera nominale e aksioneve është 10 rubla, tatimi mbi të ardhurat është 20%.

Përkundër faktit se të gjitha firmat kanë të njëjtin vëllim dhe kthim nga investimi, firma do t'u sigurojë aksionerëve të saj një kthim më të madh nga aksionet sesa firma A, e cila nuk përdor fare kapitalin e borxhit. Kthimi i aksioneve të firmave A dhe C, pavarësisht strukturës së ndryshme të kapitalit, është i njëjtë. Aksionarët e firmës D do të marrin më pak të ardhura nga aksionet.
1) meqenëse interesi i një kredie zbritet nga të ardhurat, zakonisht përpara mbledhjes së taksave, financimi i borxhit zvogëlon të ardhurat e tatueshme dhe lë një sasi të madhe të ardhurash në dispozicion të aksionarëve të kompanisë;
2) shoqëria, me përdorimin efektiv të kapitalit të marrë hua, mund të ketë të ardhura shtesë, të cilat, pasi t'u paguajë interesin investitorëve, mund t'u shpërndahen aksionarëve.
Për ta bërë këtë, kthimi i kapitalit të investuar (ROI) duhet të jetë më i lartë se interesi që kompania paguan për përdorimin e kapitalit të marrë hua.
Kështu, shoqëria B, duke paguar një kredi 8%, siguron një rentabilitet të përdorimit të saj prej 12%, gjë që rrit rentabilitetin e aksioneve të saj në krahasim me kompaninë A. Në këtë rast, bëhet fjalë për efektin pozitiv të levës financiare (Fig. 64). Firmat Niveli i DITËVE përkon me fazën e kapitalit të marrë hua, pra të ardhurat për aksion janë të barabarta me të ardhurat për aksion të shoqërisë A. Efekti i levës financiare është zero. Firma D, që paguan një kredi me 16 % dhe ka një DNI të barabartë me 12 %, është e ekspozuar ndaj efektit negativ të levës financiare.

Oriz. 64. Koncepti i levës financiare
Nga formula për llogaritjen e nivelit të efektit të levës financiare (Fig. 65) është e qartë se vlera pozitive, negative ose zero e efektit të levës financiare varet nga diferenca midis kthimit ekonomik të aktiveve (ER) dhe mesatares së llogaritur. norma e interesit (ASRP) (i ashtuquajturi diferencial i levës financiare). Nëse ER>SRSP, atëherë si diferenciali ashtu edhe efekti i levës financiare janë pozitivë; nëse ER < СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Niveli i efektit të levës financiare varet gjithashtu nga raporti i fondeve të huazuara dhe kapitalit të kompanisë (e ashtuquajtura levë financiare). Nëse shuma e fondeve të huazuara është më e lartë se shuma e kapitalit të vet, fuqia e levës financiare rritet nëse është më e ulët, ajo zvogëlohet.
Niveli i efektit të levës financiare ndikon edhe në normën e tatimit mbi fitimin dhe sa më i ulët të jetë, aq më i madh është ndikimi i efektit të levës financiare.
Gjatë përcaktimit të sasisë optimale të kapitalit të huazuar që një ndërmarrje mund të tërheqë për të financuar aktivitetet e saj të biznesit, është e nevojshme të merret parasysh se jo vetëm përfitimi, por edhe rreziku financiar varet nga struktura e kapitalit.
Në këtë rast, rreziku financiar konsiderohet si një devijim i rezultatit aktual nga ai i planifikuar.

Oriz. 65. Formula për llogaritjen e nivelit të efektit të levës financiare
Shembulli i mëposhtëm mund të ilustrojë ndikimin e kapitalit të marrë hua në rrezikun dhe përfitimin e aktivitetit sipërmarrës. Firmat e AI kanë të njëjtat aktive (100 mijë rubla), vëllimin e shitjeve (100 mijë rubla) dhe shpenzimet operative (70 mijë rubla). Vetëm struktura e kapitalit është e ndryshme - kompania A financohet vetëm nga kapitali i saj (100 mijë rubla), kompania B financohet nga kapitali i saj (50 mijë rubla) dhe ka huazuar (50 mijë rubla me 15%).

Kështu, në kushte normale, shoqëria do t'u sigurojë aksionerëve të saj të ardhura nga aksionet në shumën një herë e gjysmë më të lartë se të ardhurat nga aksionet e shoqërisë A. Megjithatë, në kushte të pafavorshme, ku vëllimi i shitjeve është më i ulët dhe kostot janë më i lartë se sa pritej, kthimi i kapitalit aksioner të firmës i ekspozuar ndaj levës financiare do të bjerë veçanërisht ndjeshëm, duke shkaktuar humbje. Firma A, për shkak të një bilanc më të qëndrueshëm, do të jetë në gjendje të përballojë më lehtë një rënie të prodhimit.
Nga kjo rezulton se firmat me përqindje të ulët të borxhit janë më pak të rrezikuara, por atyre u privohet mundësia për të përdorur efektin pozitiv të levës financiare për të rritur kthimin e kapitalit. Firmat me levë relativisht të lartë mund të kenë një kthim më të lartë nga kapitali nëse kushtet ekonomike janë të favorshme, por ato janë në rrezik të humbjes nëse e gjejnë veten në një rënie ose projeksionet financiare të menaxherëve të firmës nuk realizohen. Duhet pasur parasysh se nëse vetëm një pjesë e vogël e investimeve bëhet nga pronarët, atëherë rreziqet e ndërmarrjes përballohen kryesisht nga kreditorët.
Duke përmbledhur sa më sipër, vërejmë se struktura e kapitalit të një ndërmarrje duhet të sigurojë marrëdhënien më efektive midis treguesve të përfitueshmërisë dhe stabilitetit financiar. Për të zgjidhur këtë një nga problemet më të vështira të menaxhimit financiar, procesi i optimizimit të strukturës së kapitalit të një entiteti biznesi duhet të përfshijë disa faza:
1. Analiza e kapitalit me qëllim identifikimin e tendencave në dinamikën e vëllimit dhe përbërjes së kapitalit dhe ndikimin e tyre në efiçencën e përdorimit të fondeve dhe stabilitetin financiar të shoqërisë.
2. Vlerësimi i faktorëve kryesorë që ndikojnë në strukturën e kapitalit.
3.Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të maksimizimit të kthimit të kapitalit të vet duke vlerësuar njëkohësisht shumën e rrezikut financiar dhe efektin e levës financiare.
4.Optimizimi i strukturës së kapitalit sipas kriterit të minimizimit të kostos së tij, për të cilin përcaktohet çmimi i çdo elementi të kapitalit dhe llogaritet kostoja mesatare e ponderuar e tij në bazë të përllogaritjeve multivariate.
5. Diferencimi i burimeve të financimit sipas kriterit të minimizimit të nivelit të rreziqeve financiare.
6. Formimi i një strukture kapitali të synuar që është maksimalisht fitimprurëse dhe minimalisht e rrezikshme.
Pas kësaj, mund të filloni të punoni për të tërhequr burime financiare dhe burime përkatëse.
USHTRIME
10.1. 
Bazuar në të dhënat nga pasqyrat financiare të shoqërisë të dhëna në detyrën 6.1, përcaktoni treguesit e stabilitetit financiar dhe aktivitetit të tregut të kësaj shoqërie.
10.2. 
Përcaktoni nivelin e efektit të levës financiare nëse jepet:
Të ardhurat nga shitjet - 1 milion 500 mijë rubla.
Kostot e ndryshueshme - 1 milion 050 mijë rubla.
Kostot fikse - 300 mijë rubla.
Kredi afatgjatë - 150 mijë rubla.
Kredi afatshkurtër - 60 mijë rubla.
Norma mesatare e llogaritur e interesit - 25 %
Fondet e veta - 600 mijë rubla.
Norma e kushtëzuar e tatimit mbi fitimin - 1/5
10.3. 
Gjeni nivelin e efektit të levës financiare nëse jepet:
Shitjet - 230,000 njësi me një çmim shitje për njësi prej 17 rubla,
Kostot fikse - 310,000 rubla,

Kostot e ndryshueshme për njësi - 12 rubla,
Borxhi - 420,000 rubla me 11% në vit mesatarisht,
Kapitali aksionar - 25,000 aksione të zakonshme me një çmim prej 60 rubla për aksion.
A është leva financiare e favorshme dhe pse? Supozoni se një firmë tjetër ka të njëjtin çmim të aksioneve, DNI, shumën e aseteve si kjo firmë, dhe nuk ka huamarrje. Cila firmë ka fitime më të larta për aksion?
10.4. 
Përcaktoni nivelin e efektit të levës financiare nëse jepet:
Vëllimi i shitjeve - 9.25 milion rubla.
Shpenzimet operative - 8.5 milion rubla.
Borxhi - 6 milion rubla. në 15% në vit.
E premte, ora 15.00. Vladislav Mamleev përfundon raportin e tij javor në zyrën e firmës së investimeve IVNV. Stanislav Burobin, një partner në firmë, ka qenë në një udhëtim pune për një javë. Ai udhëtoi nëpër rajon, duke vizituar klientët e mundshëm të kompanisë dhe duke ofruar të investojë fondet e tyre falas me ndihmën e IVNV. Të mërkurën ai telefonoi dhe i tha sekretarit të Vladislavit se do t'i dërgonte me faks rekomandimet e tij të premten. Sekretarja sapo solli këtë faks. Ai duhet të përmbajë rekomandime për investimet në letra me vlerë për tre klientë të kompanisë. Vladislav duhet t'i telefonojë këta klientë dhe ta ofrojë këtë për shqyrtim.
Teksti i faksit: “Për Vladislav Mamleev. IVNV. Më ftuan të shkoja në ski për fundjavë. Do të kthehem të mërkurën.
Rekomandimet e mia: (1) aksionet e zakonshme; (2) aksionet e preferuara; (3) obligacione garancie; (4) obligacione të konvertueshme; (5) detyrimet e revokueshme. Stas."
Vladislav merr telefonin për të thirrur klientët. Papritur i vjen në mendje mendimi se propozimet nuk plotësojnë nevojat e klientit për investime. Ai gjen një dosje në dollap për secilin prej këtyre tre klientëve. Ato përmbajnë informacion të shkurtër të përpiluar nga Stanislav. Ai lexon këto certifikata:
Kompania MTV. Duhen 8 milionë rubla tani dhe 4 milionë çdo vit për katër vitet e ardhshme. Një kompani paketimi me rritje të shpejtë në tre rajone. Aksionet e zakonshme shiten përmes shtëpive të brokerimit. Aksionet e kompanisë janë të nënvlerësuara, por duhet të rriten në 18 muajt e ardhshëm. Gati për emetimin e letrave me vlerë të çdo lloji. Menaxhimi i mirë. Pritet rritje e moderuar. Makineritë e reja duhet të përmirësojnë ndjeshëm përfitimin. Kohët e fundit kam shlyer një borxh prej 7 milion rubla. Nuk ka borxhe, përveç atyre afatshkurtra.
Kompania Stroganov Plants. Duhen 15 milion rubla. Menaxhimi i vjetër. Stoku është i lirë, por pritet rritje. Parashikim i shkëlqyer për rritjen dhe përfitimin vitin e ardhshëm. Raporti i ulët i borxhit ndaj kapitalit kompania përpiqet të blejë borxhet përpara se ato të maturohen. Ruan pjesën më të madhe të fitimeve të saj duke paguar dividentë të vegjël. Menaxhmenti nuk dëshiron të lejojë kontrollin dhe të drejtat e votës nga të huajt. Nevojiten para për të blerë pajisje për prodhimin e pajisjeve hidraulike.
Firma "Vëllezërit Demidov". Duhen 25 milionë rubla për të zgjeruar prodhimin e mobiljeve. Firma filloi si një biznes familjar dhe tani ka 1,300 punonjës, 45 milionë dollarë në shitje dhe shet aksionet e saj përmes brokerave. Ai kërkon aksionarë të rinj, por nuk dëshiron t'i shesë lirë aksionet. Kapaciteti i huamarrjes direkte nuk është më shumë se 10 milion rubla. Menaxhimi i mirë. Perspektiva të mira rritjeje. Të ardhura shumë të mira. Duhet të ndezë interesin e investitorëve. Banka është e gatshme të japë hua për kompaninë në një bazë afatshkurtër.
Pasi lexoi këto certifikata, Vladislav pyeti sekretarin e Stanislav nëse kishte lënë ndonjë material tjetër për këto kompani. Përgjigje: “Nuk e lashë, por sot në mëngjes telefonova dhe kërkova të konfirmoja se informacioni në dosjet e klientëve është i besueshëm dhe është verifikuar personalisht nga ai.”
Vladislav mendoi për situatën. Ju, sigurisht, mund ta shtyni vendimin për javën e ardhshme. Por sot ka edhe dy orë dhe nëse e mendoni, ka kohë të mjaftueshme për të bërë një propozim më të saktë: cilat letra me vlerë t'i rekomandoni secilit prej klientëve në mënyrë specifike. Është vendosur: Unë do të bëj propozime më të arsyetuara dhe do të telefonoj klientët, siç u premtova, sot.
Pyetje (për punë në grupe të vogla): Cili profil financimi i përshtatet më mirë secilit klient?
TESTET E KONTROLLIT
1.Struktura e kapitalit është:
1) marrëdhëniet ndërmjet burimeve të ndryshme të kapitalit
2) raporti i detyrimeve të borxhit ndaj totalit të aktiveve
3) raporti i vlerës së aksioneve të zakonshme dhe të preferuara të ndërmarrjes
2. Niveli i efektit të levës financiare:
1) Gjithmonë pozitive
2) gjithmonë negative
3) mund të jetë edhe pozitive edhe negative
4) gjithmonë e barabartë me zero
3. Tregoni standardin për raportin e kapitalit neto:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Nëse shuma e fondeve të marra hua bëhet më e lartë se shuma e kapitalit të shoqërisë, forca e ndikimit të levës financiare:
1) rritet
2) bie
3) mbetet e pandryshuar
5. Diferenca e levës financiare është:
1) diferenca midis kostos së kapitalit dhe kapitalit të borxhit të një ndërmarrje
2) diferenca ndërmjet kthimit ekonomik të aktiveve dhe normës mesatare të llogaritur të interesit
3) diferenca midis të ardhurave të marra dhe shpenzimeve të bëra për periudhën raportuese
6. Stabiliteti financiar i ndërmarrjes:
1) varet nga raporti i burimeve vetanake dhe të huazuara të financimit
2) varet nga çmimi i burimeve të financimit të huazuara
3) varet nga raporti i kapitalit qarkullues dhe atij afatshkurtër
7. Për të përcaktuar peshën e kapitalit të vet në strukturën financiare të kapitalit, përdoret treguesi i mëposhtëm:
1) raporti i financimit
2) koeficienti i stabilitetit financiar
3) koeficienti i manovrueshmërisë
4) koeficienti i autonomisë
8. Për të vlerësuar aftësinë për të shërbyer interesin mbi kapitalin e marrë hua, përdorni:
1) treguesit e aktivitetit të tregut
2) treguesit e aktivitetit të biznesit
3) treguesit e aktivitetit financiar