në shtëpi › Trashëgimia dhe dhurimi › Leva financiare operacionale dhe operative. Leva operative. Çfarë është leva financiare dhe operacionale

Leva financiare operacionale dhe operative. Leva operative. Çfarë është leva financiare dhe operacionale

Leva financiare karakterizon përdorimin e fondeve të marra hua nga ndërmarrja, të cilat ndikojnë në matjen e raportit të përfitueshmërisë kapitali neto. Leva financiare është një faktor objektiv që lind me ardhjen e fondeve të huazuara në shumën e kapitalit të përdorur nga ndërmarrja, duke e lejuar atë të marrë fitim shtesë nga kapitali. Formimi i levës financiare paraqitet në "Fig 1":

“Fig.1. Struktura e formimit të levës financiare»

Sa më e madhe të jetë shuma relative e fondeve të marra hua të tërhequra nga ndërmarrja, aq më e madhe është shuma e interesit të paguar për to dhe aq më i lartë është niveli i levës financiare. Prandaj, ky tregues ju lejon gjithashtu të vlerësoni se sa herë të ardhurat bruto të ndërmarrjes (nga të cilat paguhet interesi për kredinë) tejkalojnë fitimin e tatueshëm.

Leva financiare na lejon të dallojmë tre komponentë kryesorë në të:

1. Korrigjuesi tatimor i levës financiare (1-Snp), i cili tregon masën në të cilën manifestohet efekti i levës financiare për shkak të niveleve të ndryshme të tatimit mbi fitimin.

Korrigjuesi tatimor mund të përdoret në rastet e mëposhtme:

a) nëse vendosen norma të diferencuara të tatimit mbi fitimin për lloje të ndryshme të veprimtarive të ndërmarrjes;

b) nëse lloje të caktuara aktivitetet, shoqëria përdor përfitime tatimore mbi fitimet;

c) nëse filialet individuale të ndërmarrjes operojnë në zonat e lira ekonomike të vendit të tyre, ku ka një regjim preferencial për tatimin mbi fitimin;

d) nëse filialet individuale të ndërmarrjes operojnë në shtete me një nivel më të ulët të tatimit mbi të ardhurat

2. Diferenciali i levës financiare (CVR-PC), i cili karakterizon diferencën midis kthimit bruto të aktiveve dhe normës mesatare të interesit për një kredi. Diferenca e levës financiare është kushti kryesor, duke formuar një efekt pozitiv të levës financiare. Ky efekt shfaqet vetëm nëse niveli i fitimit bruto të krijuar nga aktivet e ndërmarrjes tejkalon normën mesatare të interesit për kredinë e përdorur. Sa më e lartë të jetë vlera pozitive e diferencës së levës financiare, aq më i lartë, duke qenë të barabarta gjërat e tjera, do të jetë efekti i tij.

3. Koeficienti i levës financiare (LC/CK), i cili karakterizon shumën e kapitalit të huazuar të përdorur nga ndërmarrja, për njësi të kapitalit neto. Raporti i levës financiare është ai levë (levë në përkthim të mirëfilltë - levë), e cila shkakton një efekt pozitiv ose negativ të marrë për shkak të diferencialit përkatës. Me një vlerë pozitive të diferencës, çdo rritje në raportin e levës financiare do të shkaktojë një rritje edhe më të madhe të raportit të kthimit nga kapitali, dhe me një vlerë negative të diferencialit, një rritje në raportin e levës financiare do të çojë në një rritje edhe më të madhe. norma e rënies së raportit të kthimit nga kapitali. Me fjalë të tjera, një rritje e raportit të levës financiare shkakton një rritje edhe më të madhe të efektit të saj.

Kështu, me diferencën të pandryshuar, raporti i levës financiare është gjeneruesi kryesor si i rritjes së shumës dhe nivelit të kthimit nga kapitali, ashtu edhe i rrezikut financiar të humbjes së këtij fitimi. Në mënyrë të ngjashme, me një raport konstant të levës financiare, dinamika pozitive ose negative e diferencës së saj gjeneron një rritje në shumën dhe nivelin e kthimit nga kapitali, dhe rrezikun financiar të humbjes së tij.

- Llogaritja e levës financiare të ndërmarrjes

Leva financiare llogaritet si raport i kapitalit total të avancuar të ndërmarrjes me kapitalin e vet:

Kfz \u003d ZK / SK, (3.5)

d.m.th karakterizon raportin ndërmjet kapitalit të huazuar dhe atij vetjak. Ky tregues është një nga më të rëndësishmit, pasi shoqërohet me zgjedhjen e strukturës optimale të burimeve të fondeve.

Një tregues që pasqyron nivelin e kthimit të gjeneruar shtesë nga kapitali me një pjesë të ndryshme të përdorimit të fondeve të huazuara quhet efekti i levës financiare. Ajo llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

EFL \u003d (1 - Snp) x (KVRa - PC) x ZK / SK, (3.6)

ku EFL është efekti i levës financiare, i cili konsiston në rritjen e raportit të kthimit nga kapitali,%; Snp - norma e tatimit mbi të ardhurat, e shprehur si thyesë dhjetore; КВРа - koeficienti i përfitimit bruto të aktiveve (raporti i fitimit bruto me vlerën mesatare të aktiveve),%; PC - shuma mesatare e interesit për një kredi të paguar nga ndërmarrja për përdorimin e kapitalit të huazuar,% ZK - shuma mesatare e kapitalit të huazuar të përdorur nga ndërmarrja; SC - shuma mesatare e kapitalit të vet të ndërmarrjes.

- Leva operative

Leva operative (prodhuese). varet nga struktura e kostove të prodhimit dhe, në veçanti, nga raporti i kostove fikse me kusht dhe të ndryshueshme me kusht në strukturën e kostos. Prandaj, leva e prodhimit karakterizon marrëdhënien midis strukturës së kostos, prodhimit dhe shitjeve dhe fitimit. Leva e prodhimit tregon ndryshimin e fitimit në varësi të ndryshimit në vëllimet e shitjeve.

Koncepti i levës operative lidhet me strukturën e kostos dhe, në veçanti, me raportin midis konstantes me kusht dhe kushtëzuar. kosto të ndryshueshme. Shqyrtimi i strukturës së kostos në këtë aspekt lejon, së pari, të zgjidhë problemin e maksimizimit të fitimit për shkak të reduktimit relativ të kostove të caktuara me një rritje të vëllimit fizik të shitjeve, dhe, së dyti, ndarjen e kostove në fikse me kusht dhe me kusht. variabli na lejon të gjykojmë kostot e shlyerjes dhe ofron një mundësi për të llogaritur marzhin e fuqisë financiare të ndërmarrjes në rast vështirësish, komplikimesh në treg, së treti, bën të mundur llogaritjen e vëllimit kritik të shitjeve që mbulon kostot dhe siguron veprimtaria e sipërmarrjes.

Zgjidhja e këtyre problemeve na lejon të arrijmë në përfundimin e mëposhtëm: nëse një ndërmarrje krijon një sasi të caktuar kostosh gjysmë fikse, atëherë çdo ndryshim në të ardhurat nga shitjet gjeneron një ndryshim edhe më të fortë në fitim. Ky fenomen quhet efekti i levës operative.

- Llogaritjet e raportit të levës operative dhe efekti i levës operative

Raporti i levës operative tregon forcën e levës operative. Ajo llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

K ol \u003d Dhe post / Dhe o (3.7)

Ku Dhe post është shuma e kostove fikse operative dhe o është shuma totale e kostove operative.

Efekti i levës së prodhimit është se një ndryshim në të ardhurat nga shitjet rezulton gjithmonë në një ndryshim më të madh në fitime. Fuqia e levës operative është një masë e rrezikut sipërmarrës të lidhur me një ndërmarrje. Sa më i lartë të jetë, aq më i madh është rreziku për aksionerët; marzhi i fitimit. Kjo është shuma e të ardhurave nga shitjet në të cilën arrihet zero fitim me zero humbje.

Efekti llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

E ol \u003d ΔVOP / ΔOR, (3.8)

Ku ΔVOP është norma e rritjes së fitimit bruto operativ në % ΔOR është norma e rritjes së vëllimit të shitjeve në %

3.3 Politika e dividentit. Formimi i fitimit operativ

Qëllimi kryesor i zhvillimit të një politike dividenti është vendosja e proporcionalitetit të nevojshëm midis konsumit aktual të fitimit nga pronarët dhe rritjes së tij në të ardhmen, duke maksimizuar vlera e tregut ndërmarrjes dhe sigurimin e zhvillimit strategjik të saj.

Bazuar në këtë qëllim, koncepti i politikës së dividentit mund të formulohet si më poshtë: politika e dividentit është pjesë përbërëse një politikë e përgjithshme e administrimit të fitimit, e cila konsiston në optimizimin e proporcioneve midis pjesëve të konsumuara dhe të kapitalizuara të tij, në mënyrë që të maksimizohet vlera e tregut të ndërmarrjes.

- Karakteristikat e llojeve dhe qasjeve të politikës së dividentit të shoqërisë.

Ekzistojnë tre qasje për formimin e politikës së dividentit - "konservatore", "e moderuar" ("kompromis") dhe "agresive". Secila prej këtyre qasjeve korrespondon me një lloj të caktuar të politikës së dividentit.

1. Politika e dividendit të mbetur supozon se fondi i pagesës së dividentit formohet pasi të plotësohet nevoja për formimin e burimeve të veta financiare në kurriz të fitimit, duke siguruar realizimin e plotë të mundësive investuese të ndërmarrjes.

2. Politika e një shume të qëndrueshme të pagesave të dividentëve përfshin pagesën e një sasie konstante prej tyre për një periudhë të gjatë (me norma të larta inflacioni, shuma e pagesave të dividentit rregullohet për indeksin e inflacionit).

3. Politika e dividentit minimal të qëndrueshëm me një prim në periudha të caktuara (ose politika e "ekstra-dividendit"), sipas një opinioni shumë të zakonshëm, është lloji më i balancuar i tij.

4. Politika e qëndrueshme e dividendit parashikon vendosjen e një raporti normativ afatgjatë të pagesave të dividentëve në raport me masën e fitimit. Avantazhi i kësaj politike është thjeshtësia e formimit të saj dhe lidhja e ngushtë e saj me madhësinë e fitimit të formuar”.

5. Politika e rritjes së vazhdueshme të shumës së dividentëve(e realizuar me moton - "kurrë mos e ul dividentin vjetor") parashikon një rritje të qëndrueshme të nivelit të pagesave të dividentëve për aksion. Rritja e dividentëve në zbatimin e një politike të tillë ndodh, si rregull, në një përqindje të vendosur fort të rritjes në lidhje me madhësinë e tyre në periudhën e mëparshme ("Modeli Gordon" është ndërtuar mbi këtë parim, i cili përcakton vlerën e tregut të aksioneve të shoqërive të tilla

Si përfundim, ata zhvillojnë masa që synojnë rritjen e kthimit të dividentit. kapitalin aksionar. Këto janë kryesisht aktivitete që rrisin fitimin neto dhe kthimin nga kapitali.

- Mekanizmi financiar për menaxhimin e formimit të fitimit operativ.

Mekanizmi për menaxhimin e formimit të fitimit operativ është ndërtuar duke marrë parasysh marrëdhënien e ngushtë të këtij treguesi me vëllimin shitjet e produktit, të ardhurat dhe kostot e ndërmarrjes. Sistemi i kësaj marrëdhënieje, i quajtur "Marrëdhënia e kostove, vëllimit të shitjeve dhe fitimit", ju lejon të nënvizoni rolin e faktorëve individualë në formimin e fitimit operativ dhe të siguroni menaxhim efektiv të këtij procesi në ndërmarrje.

Në procesin e menaxhimit të formimit të fitimit operativ në bazë të sistemit CVP, ndërmarrja zgjidh detyrat e mëposhtme:

1. Përcaktimi i volumit të shitjeve të produkteve që siguron aktivitete operative për një periudhë të shkurtër kohe.

2. Përcaktimi i vëllimit të shitjeve të produkteve që siguron aktivitete operative në nivele të larta në terma afatgjatë.

3. Përcaktimi i vëllimit të kërkuar të shitjeve të produktit, duke siguruar arritjen e masës së planifikuar të fitimit bruto operativ. Kjo detyrë mund të formulohet edhe në të kundërt: përcaktimi i shumës së planifikuar të fitimit operativ bruto për një vëllim të caktuar të planifikuar të shitjeve të produktit.

4. Përcaktimi i shumës së "marzhit të sigurisë" të ndërmarrjes, d.m.th. madhësia e një rënie të mundshme në vëllimin e shitjeve të produkteve.

5. Përcaktimi i vëllimit të kërkuar të shitjeve të produktit, duke siguruar arritjen e shumës së planifikuar (të synuar) të fitimit operativ margjinal të ndërmarrjes.

- Qëllimi kryesor i menaxhimit të formimit të fitimit operativ

Qëllimi kryesor i menaxhimit të formimit të fitimit operativ të një ndërmarrje është të identifikojë faktorët kryesorë që përcaktojnë madhësinë e saj përfundimtare dhe të gjejë rezerva për një rritje të mëtejshme të shumës së saj.

Mekanizmi për menaxhimin e formimit të fitimit operativ është ndërtuar duke marrë parasysh marrëdhënien e ngushtë të këtij treguesi me vëllimin e shitjeve të produkteve, të ardhurat dhe shpenzimet e korporatës. Sistemi i kësaj marrëdhënieje, i quajtur “Marrëdhënia ndërmjet kostove, vëllimit të shitjeve dhe fitimi" ju lejon të nënvizoni rolin faktorët individualë në formimin e fitimit operativ dhe sigurojnë menaxhimin efektiv të këtij procesi në ndërmarrje.

Pranimi i të ardhurave bruto nga shitja e produkteve. Burimet kryesore të të ardhurave nga shitja janë të ardhurat bruto nga shitja e mallrave. Të ardhurat bruto janë të barabarta me shumën e kompensimeve tregtare.

Të ardhurat bruto përbëhen nga Paratë të marra nga shitja e mallrave, për shkak të diferencës ndërmjet çmimit të shitjes së mallrave dhe çmimit të blerjes së tyre. Kjo pjesë e të ardhurave bruto është markup tregtare.

Faktorët më të rëndësishëm që formojnë vëllimin dhe nivelin e të ardhurave bruto përfshijnë

Vëllimi, përbërja dhe struktura e asortimentit të qarkullimit tregtar;

Kushtet e dorëzimit të mallrave;

Fizibiliteti ekonomik i markup-it tregtar;

Sasia dhe cilësia e shërbimeve shtesë.

Një rritje në vëllimin e tregtisë nënkupton një rritje të masës së të ardhurave bruto: sa më shumë mallra të shiten, aq më e madhe është masa totale e fondeve të marra nga lejimi i tregtisë. Modeli i tregut të ekonomisë lejon ndërmarrjet tregtare caktoni në mënyrë të pavarur tarifat shtesë për shumicën e grupeve të produkteve. Është e rëndësishme vetëm të gjesh një linjë të caktuar në mënyrë që, nga njëra anë, të parandalohen humbjet në sasinë e të ardhurave, dhe nga ana tjetër, të ruhen çmimet konkurruese.

Një tregues cilësor i të ardhurave bruto nga shitjet është niveli i të ardhurave bruto: Shuma e të ardhurave bruto = shuma e kompensimeve tregtare

Svd \u003d (Shuma e VD / To) * 100% (3.9)

Niveli i të ardhurave bruto tregon shumën e të ardhurave për rubla të qarkullimit.

Të ardhurat neto nga shitja e produktit. Të ardhurat neto nga shitja e produkteve përcaktohen duke zbritur nga të ardhurat (të ardhurat) nga shitja e produkteve taksat përkatëse, tarifat, zbritjet, etj.

Treguesi i të ardhurave neto llogaritet sipas formulës, ku numëruesi është shuma e amortizimit të aktiveve fikse dhe aktiveve jomateriale plus fitimin neto, emëruesi është të ardhurat neto nga shitjet e produkteve plus të ardhurat nga shitjet e tjera dhe të ardhurat nga operacionet jo-shitëse. .

Llogaritja e fitimit operativ marxhinal. Të ardhurat marxhinale operative janë rezultat i të ardhurave neto operative (d.m.th. pa TVSH) pa kostot fikse, llogaritja e tij kryhet me formulën e mëposhtme:

MOP=CHOD-Hypost; (3.10)

Ku, WOD - shuma e të ardhurave neto operative në periudhën në shqyrtim; Hypost - shuma e kostove fikse operative.

Llogaritja e fitimit bruto operativ. Fitimi bruto operativ, llogaritja e tij kryhet sipas formulës së mëposhtme:

VOP=CHOD-Io; VOP=MOP-Iper (3.11)

Ku, CHOD - shuma e të ardhurave neto operative; Io - shuma totale e kostove të transaksionit; Iper - shuma e kostove të ndryshueshme operative

Llogaritja e të ardhurave neto operative. Fitimi operativ neto është i ardhur pas taksave, ai quhet edhe fitimi operativ pas tatimit (Fitimi neto Operativ Më pak Tatim i Rregulluar, NOPLAT). Të ardhurat neto operative nuk marrin parasysh faktorin që biznesi duhet të mbulojë si kostot operative ashtu edhe shpenzimet kapitale.

Të ardhurat neto operative, llogaritja e tij kryhet sipas formulave të mëposhtme:

CHOP+CHOD-Io-NP; CHOP=MOP-Iper-NP; CHOP=VOP-NP; (3.12)

Ku NP është shuma e tatimit mbi të ardhurat dhe pagesat e tjera të detyrueshme në kurriz të fitimit.

Prodchenko I.A.

Leva operative

Ndarja e të gjithë grupit të kostove operative të ndërmarrjes në lloje fikse dhe të ndryshueshme të tyre ju lejon të përdorni mekanizmin e menaxhimit të fitimit operativ, i njohur si "levë operative".

Në formën më të përgjithshme, leva mund të përfaqësohet si një proces i menaxhimit të aktiveve dhe detyrimeve të një ndërmarrje, që synon rritjen e fitimeve. Fjalë për fjalë, kjo është një levë për ngritjen e peshave, domethënë një faktor i caktuar, një ndryshim i vogël në të cilin mund të çojë në një ndryshim të rëndësishëm në treguesit e performancës, të japë të ashtuquajturin efekt të levës ose efektin e levës.

Vlerësimi i nivelit të levës ju lejon të identifikoni mundësinë e ndryshimit të treguesve të përfitimit, shkallën e rrezikut, ndjeshmërinë e fitimit ndaj ndryshimeve në faktorët e brendshëm të prodhimit dhe situatën e tregut. Dhe meqenëse faktorët që ndikojnë në fitimet ndahen në prodhim dhe financiar, përkatësisht, dallohet shtrirja e levës financiare dhe prodhuese.

Leva e prodhimit ( levë operative) është një mundësi e mundshme për të ndikuar në fitimin e bilancit duke ndryshuar strukturën e kostos dhe vëllimin e prodhimit (kostot fikse dhe variabile, optimizimi).

Veprimi i levës operative bazohet në faktin se prania e çdo sasie të llojeve të tyre fikse në kostot operative çon në faktin se kur vëllimi i shitjeve të produkteve ndryshon, shuma e fitimit operativ gjithmonë ndryshon me një ritëm më të lartë. Me fjalë të tjera, kostot fikse të funksionimit, me vetë faktin e ekzistencës së tyre, shkaktojnë një ndryshim në mënyrë disproporcionale më të lartë në shumën e fitimit operativ të ndërmarrjes me çdo ndryshim në vëllimin e shitjeve të produkteve.

Veprimi i levës së funksionimit shoqërohet me natyrën dhe ndikimin e ndryshëm të kostove aktuale në prodhimin dhe shitjen e produkteve. Në varësi të ndryshimit të vëllimit të prodhimit X, dallohen kostot variabile dhe kostot e fiksuara me kusht, studimi i të cilave është objekt i analizës së normës së kthimit. Rezultatet e një analize të tillë mund të paraqiten grafikisht (shih Fig. 5.1).

Analiza e çmimit të kthimit të prodhimit bazohet në paraqitjen analitike të modelit të normës së kthimit (formula e normës së normës së barabartë):

Të ardhurat = Kostot

Nga kjo formulë, rrjedhin të gjithë parametrat bazë të nevojshëm për të kryer llojin e specifikuar të analizës:

vëllimi kritik (break-even) i prodhimit = pragu i përfitimit;

vlerën kritike të çmimit të shitjes;

vlera kritike e kostove fikse;

vlera kritike e kostove variabile.

Për secilin prej këtyre parametrave, llogaritet një marzh sigurie - një përqindje e vlerës së planifikuar, ose aktuale, dhe kritike të parametrit. Për vëllimin e prodhimit, ky diferencë quhet marzhi i fuqisë financiare të ndërmarrjes. Ai tregon se sa për qind, nëse situata në treg ndryshon, vëllimi i prodhimit mund të bjerë deri në një tregues kritik.

Konceptet e rëndësishme në menaxhimin e vëllimit të prodhimit përmes një ndryshimi në strukturën e kostos janë:

marzhi kontributiv (të ardhura marxhinale) është diferenca ndërmjet çmimit dhe kostove variabile specifike;

vëllimi kritik i prodhimit është sasia e prodhimit, të ardhurat totale marxhinale nga shitja e të cilave mbulojnë kostot fikse me kusht. Në të njëjtën kohë, vëllimi i shitjeve në njësitë fizike (X1), i cili siguron një të ardhur bruto të dhënë, llogaritet me formulën:

Raporti i kostove fikse dhe të ndryshueshme të operimit të një ndërmarrje, i cili lejon "ndezjen" e mekanizmit të levës operative me intensitet të ndryshëm ndikimi në fitimin operativ të ndërmarrjes, karakterizohet nga "raporti i levës operative", i cili llogaritet nga formula e mëposhtme:

Ku KOL është raporti i levës operative;

Ipost - shuma e kostove fikse operative;

I0 - shuma totale e kostove operative.

Sa më e lartë të jetë vlera e raportit të levës operative në ndërmarrje, aq më shumë është në gjendje të përshpejtojë normën e rritjes së fitimit operativ në raport me normën e rritjes së vëllimit të shitjeve.

Raporti specifik i rritjes së shumës së fitimit operativ dhe sasisë së vëllimit të shitjeve, i arritur në një raport të caktuar të levës operative, karakterizohet nga treguesi "efekti i levës operacionale". Formula kryesore për llogaritjen e këtij treguesi është:

Ku EOL është efekti i levës operative të arritur në një vlerë specifike të koeficientit të saj në ndërmarrje;

Duke vendosur një ose një normë tjetër të rritjes në vëllimin e shitjeve të produkteve, ne gjithmonë mund të përcaktojmë, duke përdorur formulën e treguar, shkallën në të cilën do të rritet shuma e fitimit operativ me raportin ekzistues të levës operative në ndërmarrje. Ndryshimet në efektin e arritur në ndërmarrje të ndryshme do të përcaktohen nga diferencat në raportin e kostove të tyre fikse dhe të ndryshueshme të funksionimit, të reflektuara nga raporti i levës operative.

Formula e mësipërme për llogaritjen e efektit të levës operacionale ka një sërë modifikimesh.

Pra, për të menaxhuar fitimin marxhinal të një ndërmarrje, efekti i levës operative mund të shprehet me formulat e mëposhtme:

∆MP - norma e rritjes së fitimit operativ margjinal, në %;

∆GRP - norma e rritjes së fitimit bruto operativ, në %;

∆OR - norma e rritjes së vëllimit të shitjeve, në%.

Për të përjashtuar ndikimin e pagesave tatimore të përfshira në çmimin e produkteve dhe të paguara nga të ardhurat bruto, llogaritja e efektit të levës operative mund të bëhet duke përdorur formulën e mëposhtme:

Ku EOL është efekti i levës operative;

∆GRP - norma e rritjes së fitimit bruto operativ, në %;

∆CHOD - norma e rritjes së të ardhurave neto operative.

Ekzistojnë modifikime të tjera më komplekse të formulës për llogaritjen e efektit të levës operative.Megjithatë, pavarësisht ndryshimeve në algoritmet për përcaktimin e efektit të levës operative, përmbajtja e mekanizmit të menaxhimit të fitimit operativ duke ndikuar në raportin e konstanteve dhe kosto të ndryshueshme ndërmarrjet mbeten të pandryshuara.

Në situata specifike të aktiviteteve operative të ndërmarrjes, manifestimi i mekanizmit të levës operative ka një numër karakteristikash që duhet të merren parasysh në procesin e përdorimit të tij për menaxhimin e fitimit. Kryesorja e këtyre veçorive janë renditur më poshtë.

Ndikimi pozitiv i levës operative fillon të shfaqet vetëm pasi kompania të ketë kapërcyer pikën e reduktimit të aktiviteteve të saj operative. Në mënyrë që efekti pozitiv i levës operative të fillojë të shfaqet, ndërmarrja duhet së pari të marrë një sasi të mjaftueshme diferencë kontribut për të mbuluar kostot e tyre fikse të funksionimit (d.m.th. të sigurojë barazi: MP = Hypost). Kjo për faktin se kompania është e detyruar të rimbursojë kostot e saj fikse të funksionimit, pavarësisht nga vëllimi specifik i shitjeve të produktit, prandaj, sa më e lartë të jetë shuma e kostove fikse dhe raporti i levës operative, aq më vonë, ceteris paribus, do të të arrijë në pikën e reduktimit të aktiviteteve të saj.

Pas kapërcimit të pikës së reduktimit, sa më i lartë të jetë raporti i levës operative, aq më i madh do të ketë ndikimi në rritjen e fitimit kompania, duke rritur volumin e shitjeve. Ato. me të njëjtën ritëm të rritjes së vëllimit të shitjeve në një ndërmarrje me një raport më të lartë të levës operative, shuma e fitimit operativ rritet me një normë më të lartë pas thyerjes së pikës së kufirit sesa në një ndërmarrje me një raport më të ulët të levës operative.

Ndikimi më i madh pozitiv i levës operacionale arrihet në një fushë sa më afër pikës së reduktimit (pasi të jetë tejkaluar). Ndërsa vëllimi i shitjeve rritet gjithnjë e më larg nga pika e reduktimit, efekti i levës operative fillon të bjerë. Me fjalë të tjera, çdo rritje pasuese e përqindjes në vëllimin e shitjeve të produkteve do të çojë në një normë gjithnjë e më të ulët të rritjes së sasisë së fitimit operativ.

Mekanizmi i levës operative ka gjithashtu drejtimin e kundërt - me çdo ulje të vëllimit të shitjeve të produkteve, madhësia e fitimit bruto operativ do të ulet edhe më shumë. Në të njëjtën kohë, përmasat e një uljeje të tillë varen nga vlera e raportit të levës operative: sa më e lartë të jetë kjo vlerë, aq më shpejt do të ulet shuma e fitimit bruto operativ në lidhje me shkallën e rënies së vëllimit të shitjeve.

Efekti i levës operative është i qëndrueshëm vetëm në afat të shkurtër. Kjo përcaktohet nga fakti se kostot operative, të cilat klasifikohen si fikse, mbeten të pandryshuara vetëm për një periudhë të shkurtër kohe. Sapo në procesin e rritjes së vëllimit të shitjeve të produkteve të ketë një tjetër kërcim në sasinë e kostove fikse të funksionimit, kompania duhet të kapërcejë një pikë të re break-even ose të përshtatë aktivitetet e saj operative me të.

Kuptimi i mekanizmit të manifestimit të levës operative ju lejon të menaxhoni me qëllim raportin e kostove fikse dhe të ndryshueshme në mënyrë që të rrisni efikasitetin e aktiviteteve operative. Ky kontroll vjen në ndryshimin e vlerës së raportit të levës operative sipas tendencave të ndryshme të tregut tregu i mallrave dhe fazat cikli i jetes ndërmarrjeve.

Leva operative mund të menaxhohet duke ndikuar si në kostot operative fikse ashtu edhe ato të ndryshueshme.

Gjatë menaxhimit të kostove fikse, duhet të kihet parasysh se niveli i tyre i lartë përcaktohet kryesisht nga specifikat e industrisë së zbatimit të aktiviteteve operative, të cilat përcaktojnë nivelin e ndryshëm të intensitetit të kapitalit të produkteve të prodhuara, diferencimin e nivelit të mekanizimit dhe automatizimit. të punës. Përveç kësaj, duhet të theksohet se kostot fikse janë më pak të përshtatshme ndaj ndryshimeve të shpejta, kështu që ndërmarrjet me një raport të lartë të levës operative humbasin fleksibilitetin në menaxhimin e kostove të tyre.

Çdo ndërmarrje ka mundësi të mjaftueshme për të reduktuar, nëse është e nevojshme, sasinë dhe proporcionin e kostove fikse operative. Rezerva të tilla përfshijnë një ulje të konsiderueshme të kostove të përgjithshme (kostot e menaxhimit) në rast të kushteve të pafavorshme të tregut të mallrave; shitja e një pjese të pajisjeve të papërdorura dhe aktiveve jo-materiale me qëllim të reduktimit të fluksit të detyrimeve të amortizimit; përdorimi i gjerë i formave afatshkurtra të dhënies me qira të makinerive dhe pajisjeve në vend të blerjes së tyre si pronë; zvogëlimi i numrit të të konsumuarve shërbimet komunale dhe disa të tjerë.

Gjatë menaxhimit të kostove variabile, udhëzuesi kryesor duhet të jetë sigurimi i kursimeve të tyre të vazhdueshme, sepse. midis shumës së këtyre kostove dhe vëllimit të prodhimit dhe shitjeve të produkteve ekziston një lidhje e drejtpërdrejtë. Rezervat kryesore për kursimin e kostove variabile përfshijnë uljen e numrit të të punësuarve në industritë kryesore dhe ndihmëse duke siguruar rritjen e produktivitetit të punës së tyre; zvogëlimi i madhësisë së stoqeve të lëndëve të para, materialeve, produkte të gatshme gjatë periudhave të kushteve të pafavorshme të tregut të mallrave; sigurimi i kushteve të favorshme për furnizimin me lëndë të parë dhe lëndë të para për ndërmarrjen dhe të tjera.

Menaxhimi i qëllimshëm i kostove fikse dhe të ndryshueshme, ndryshimi i shpejtë i raportit të tyre në kushtet e ndryshimit të biznesit mund të rrisë potencialin për formimin e fitimit operativ të ndërmarrjes.

Leva financiare

Një nga detyrat kryesore të menaxhimit financiar është të maksimizojë nivelin e kthimit nga kapitali për një nivel të caktuar të rrezikut financiar. Ky problem mund të zgjidhet në mënyra të ndryshme. Një nga mënyrat e tilla për të zgjidhur këtë problem është leva financiare.

Leva financiare karakterizon përdorimin e fondeve të marra hua nga një ndërmarrje, e cila ndikon në ndryshimin e raportit të kthimit nga kapitali. Me fjalë të tjera, leva financiare është një faktor objektiv që lind me ardhjen e fondeve të huazuara në shumën e kapitalit të përdorur nga ndërmarrja, duke e lejuar atë të marrë fitim shtesë nga kapitali.

Një tregues që pasqyron nivelin e fitimit të gjeneruar shtesë nga kapitali me një pjesë të ndryshme të përdorimit të fondeve të marra hua quhet "Efekti i levës financiare". Ajo llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

EFL \u003d (1 - Snp) × (KVRa - PC) × (ZK / SK),

ku EFL është efekti i levës financiare;

Snp - norma e tatimit mbi të ardhurat, e shprehur si thyesë dhjetore;

КВРа - koeficienti i përfitimit bruto të aktiveve (raporti i fitimit bruto me vlerën mesatare të aktiveve);

PC - shuma mesatare e interesit për një kredi të paguar nga ndërmarrja për përdorimin e kapitalit të huazuar,%;

ZK - shuma mesatare e kapitalit të huazuar të përdorur nga ndërmarrja;

SC - shuma mesatare e kapitalit të vet të ndërmarrjes.

Për të kuptuar se si formohet efekti i levës financiare, merrni parasysh një shembull ku secila prej tre ndërmarrjeve përdor një strukturë të ndryshme kapitali. Ndërmarrja A - kapitali - 1000 njësi, pa kapital të huazuar; ndërmarrja B përdor 800 njësi. kapitalin e vet dhe 200 njësi. kredi; Ndërmarrja B përdor gjysmën e kapitalit të saj dhe gjysmën e borxhit (500:500).

Duke marrë parasysh të dhënat e dhëna, shihet se nuk ka efekt të levës financiare për ndërmarrjen A, pasi ajo nuk përdor kapitalin e marrë hua në aktivitetet e saj. Për kompaninë B, ky efekt është:

EFL \u003d (1 - 0,3) × (20-10) × (200 / 800) \u003d 1,75

Prandaj, për ndërmarrjen B, ky efekt është:

EFL = (1 - 0,3) × (20-10) × (500 / 500) = 7,00

Nga rezultatet e llogaritjeve mund të shihet se sa më e lartë të jetë pjesa e fondeve të marra hua në shumën totale të kapitalit të përdorur nga ndërmarrja, aq më i madh është niveli i fitimit që ajo merr nga kapitali.

Tabela 5.1

Formimi i efektit të levës financiare

	Treguesit	Ndërmarrjet
	Treguesit
	Shuma mesatare e të gjithë kapitalit (aseteve) të përdorura në periudhën në shqyrtim, nga të cilat:
	Shuma mesatare e kapitalit
	Shuma mesatare e kapitalit të marrë hua
	Shuma e fitimit bruto (duke përjashtuar kostot e interesit të kredisë)
	Raporti i kthimit të aktiveve (pa marrë parasysh koston e pagesës së interesit për një kredi), %
	Norma mesatare e interesit për një kredi, %
	Shuma e interesit për kredinë e paguar për përdorimin e kapitalit të marrë hua (kolona 3 × kolona 6 / 100)
	Shuma e fitimit bruto, duke marrë parasysh koston e pagimit të interesit për kredinë (kolona 4 - kolona 7)
	Norma e tatimit mbi të ardhurat e shprehur si thyesë dhjetore
	Shuma e tatimit mbi të ardhurat (kolona 8 × kolona 9)
	Shuma e fitimit neto që mbetet në dispozicion të ndërmarrjes pas pagesës së tatimit (kolona 8 - kolona 10)
	Raporti i kthimit nga kapitali ose raporti i përfitimit financiar, % (grupi 11 × 100 / grupi 2)
	Rritja e kthimit të kapitalit për shkak të përdorimit të kapitalit të marrë hua, në % (në raport me A-në e mëparshme)

Diferenca e levës financiare është kushti kryesor që formon efektin pozitiv të levës financiare. Ky efekt shfaqet vetëm nëse niveli i fitimit bruto të krijuar nga aktivet e ndërmarrjes tejkalon normën mesatare të interesit për kredinë e përdorur (duke përfshirë jo vetëm normën e saj direkte, por edhe të tjera kostot për njësi për tërheqjen, sigurimin dhe mirëmbajtjen e tij). Sa më e lartë të jetë vlera pozitive e diferencës së levës financiare, aq më i lartë, duke qenë të barabarta gjërat e tjera, do të jetë efekti i tij.

Përbërësit e efektit të levës financiare:

diferenciali është diferenca ndërmjet kthimit të aktiveve dhe normës së interesit të huasë i;

leva financiare - raporti ndërmjet fondeve të marra hua dhe fondet e veta; karakterizon fuqinë e ndikimit të levës financiare.

Bazuar në këto pozicione, mund të nxjerrim rregullin e financimit, i cili mund të përfaqësohet si më poshtë: nëse tërheqja e fondeve shtesë të huazuara jep një efekt pozitiv të levës financiare, atëherë një huamarrje e tillë është fitimprurëse, por është e nevojshme të monitorohet diferenca, pasi me një rritja e levës së levës financiare, kreditorët priren të kompensojnë rrezikun duke rritur normën e interesit të kredisë. Diferenca pasqyron rrezikun e huadhënësit: sa më i madh të jetë, aq më i ulët është rreziku. Diferenca nuk duhet të jetë negative dhe efekti i levës financiare duhet të jetë në mënyrë optimale i barabartë me 30-50% të kthimit të aktiveve.

Njohja e mekanizmit të ndikimit të levës financiare në nivelin e kthimit të kapitalit dhe nivelin e rrezikut financiar ju lejon të menaxhoni me qëllim si koston ashtu edhe strukturën e kapitalit të ndërmarrjes.

Bibliografi

Bosh I.A. Bazat e menaxhimit financiar. Në 2 vëllime - botimi i 2-të, i rishikuar. dhe shtesë - Kiev: Elga, Nika-Center, 2004.

Bosh I.A. Enciklopedia e menaxherit financiar. Çështje. 1: Bazat konceptuale të menaxhimit financiar. - Kiev: Elga, Nika-Center, 2004.

Bosh I.A. Enciklopedia e menaxherit financiar. Çështje. 2: Menaxhimi i aseteve dhe kapitalit të ndërmarrjes. - Kiev: Elga, Nika-Center, 2004.

Workshop mbi auditimin dhe menaxhimin financiar: Proc. shtesa / A.E. Suglobov, V.V. Nitetsky, T.A. Kozenkov. - M.: KNORUS, 2007.

Balabanov I.T. Bazat e menaxhimit financiar: Proc. kompensim. - Botimi i 3-të, i rishikuar. dhe shtesë - M.: Financa dhe statistika, 2001.

Stanislavchik E.N. Bazat e menaxhimit financiar. - M.: Os-89, 2001.

Leva financiare karakterizon përdorimin e fondeve të marra hua nga ndërmarrja, të cilat ndikojnë në matjen e raportit të kthimit nga kapitali. Leva financiare është një faktor objektiv që lind me ardhjen e fondeve të huazuara në shumën e kapitalit të përdorur nga ndërmarrja, duke e lejuar atë të marrë fitim shtesë nga kapitali. Formimi i levës financiare paraqitet në "Fig 1":

“Fig.1. Struktura e formimit të levës financiare»

Leva financiare na lejon të dallojmë tre komponentë kryesorë në të:

1. Korrigjuesi i taksës së levës financiare (1-Snp), i cili tregon masën në të cilën manifestohet efekti i levës financiare për shkak të niveleve të ndryshme të tatimit mbi të ardhurat.

Korrigjuesi tatimor mund të përdoret në rastet e mëposhtme:

a) nëse vendosen norma të diferencuara të tatimit mbi fitimin për lloje të ndryshme të veprimtarive të ndërmarrjes;

b) nëse për lloje të caktuara veprimtarish ndërmarrja përdor stimuj tatimorë nga fitimi;

c) nëse filialet individuale të ndërmarrjes operojnë në zonat e lira ekonomike të vendit të tyre, ku ka një regjim preferencial për tatimin mbi fitimin;

d) nëse filialet individuale të ndërmarrjes operojnë në shtete me një nivel më të ulët të tatimit mbi të ardhurat

2. Diferenciali i levës financiare (KVRa-PK), i cili karakterizon diferencën midis kthimit bruto të aktiveve dhe normës mesatare të interesit për një kredi. Diferenca e levës financiare është kushti kryesor që formon efektin pozitiv të levës financiare. Ky efekt shfaqet vetëm nëse niveli i fitimit bruto të krijuar nga aktivet e ndërmarrjes tejkalon normën mesatare të interesit për kredinë e përdorur. Sa më e lartë të jetë vlera pozitive e diferencës së levës financiare, aq më i lartë, duke qenë të barabarta gjërat e tjera, do të jetë efekti i tij.

3. Koeficienti i levës financiare (LC/CK), i cili karakterizon shumën e kapitalit të huazuar të përdorur nga ndërmarrja, për njësi të kapitalit neto. Raporti i levës financiare është ajo levë (levë në përkthim të mirëfilltë - levë) që shkakton një efekt pozitiv ose negativ të marrë për shkak të diferencialit përkatës. Me një vlerë pozitive të diferencës, çdo rritje në raportin e levës financiare do të shkaktojë një rritje edhe më të madhe të raportit të kthimit nga kapitali, dhe me vlerë negative diferenciale, rritja e raportit të levës financiare do të çojë në një rënie edhe më të madhe të raportit të kthimit nga kapitali. Me fjalë të tjera, një rritje e raportit të levës financiare shkakton një rritje edhe më të madhe të efektit të saj.

- Llogaritja e levës financiare të ndërmarrjes

Leva financiare llogaritet si raport i kapitalit total të avancuar të ndërmarrjes me kapitalin e vet:

Kfz \u003d ZK / SK, (3.5)

EFL \u003d (1 - Snp) x (KVRa - PC) x ZK / SK, (3.6)

ku EFL -- efekti i levës financiare, i cili konsiston në rritjen e kthimit të kapitalit,%; SNP - norma e tatimit mbi të ardhurat, e shprehur si thyesë dhjetore; KVRa -- kthimi bruto nga aktivet (raporti i fitimit bruto me vlerën mesatare të aktiveve),%; PC - shuma mesatare e interesit për një kredi të paguar nga ndërmarrja për përdorimin e kapitalit të huazuar,% ZK - shuma mesatare e kapitalit të huazuar të përdorur nga ndërmarrja; SC -- shuma mesatare e kapitalit të vet të ndërmarrjes.

Leva operative

Koncepti i levës operative lidhet me strukturën e kostos dhe, në veçanti, me raportin ndërmjet kostove gjysmë fikse dhe gjysmë të ndryshueshme. Shqyrtimi i strukturës së kostos në këtë aspekt lejon, së pari, të zgjidhë problemin e maksimizimit të fitimit për shkak të reduktimit relativ të kostove të caktuara me një rritje të vëllimit fizik të shitjeve, dhe, së dyti, ndarjen e kostove në fikse me kusht dhe me kusht. variabli na lejon të gjykojmë kostot e shlyerjes dhe ofron një mundësi për të llogaritur marzhin e fuqisë financiare të ndërmarrjes në rast vështirësish, komplikimesh në treg, së treti, bën të mundur llogaritjen e vëllimit kritik të shitjeve që mbulon kostot dhe siguron veprimtaria e sipërmarrjes.

Llogaritjet e raportit të levës operative dhe efekti i levës operative

Raporti i levës operative tregon forcën e levës operative. Ajo llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

K ol \u003d Dhe post / Dhe o (3.7)

Ku Dhe post është shuma e kostove fikse operative dhe o është shuma totale e kostove operative.

Efekti llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

E ol \u003d? VOP /? OSE, (3.8)

Ku? GOP - norma e rritjes së fitimit bruto operativ në% ?OR - norma e rritjes së vëllimit të shitjeve në%

Grafiku i varësisë së shumës së fitimit nga raporti i kostove fikse dhe variabile

Figura tregon dy ndërmarrje që, me të njëjtin vëllim të sasisë së arritur të shitjeve të produkteve ( R f) kanë të njëjtën sasi kostosh (kosto korente) dhe të njëjtën shumë të ardhurash neto. Megjithatë, ndërmarrja A ka një raport të kostove fikse dhe të ndryshueshme prej 2:1, dhe ndërmarrjes B, përkatësisht, 1:2. Për shkak të levës operative mbizotëruese (një përqindje e lartë e kostove fikse në shumën e tyre totale), ndërmarrja A arrin pikën e kthimit shumë më vonë kur shet produkte ( R tb), d.m.th. ajo duhet të shesë një vëllim shumë më të madh të prodhimit për të arritur këtë pikë sesa ndërmarrja B.

Në të njëjtën kohë, me një rritje të mëtejshme të vëllimit të shitjeve të produkteve (pas tejkalimit), ndërmarrja A do të marrë një sasi më të madhe fitimi për njësi të rritjes së prodhimit sesa ndërmarrja B. Kjo për faktin se për shkak të kostove fikse , niveli i tyre i përgjithshëm ndaj vëllimit të shitjeve dhe të ardhurave neto në ndërmarrjen A do të ulet në një masë më të madhe (duke rritur kështu shumën ceteris paribus).

Leva operative (leva operative, leva e prodhimit) - raporti i kostove fikse dhe të ndryshueshme të kompanisë dhe ndikimi i këtij raporti në fitimin operativ, domethënë në fitimet para interesit dhe taksave. Nëse pjesa e kostove fikse është e madhe, atëherë kompania ka një nivel të lartë të levës së prodhimit, ndërsa një ndryshim i vogël në vëllimet e prodhimit mund të çojë në një ndryshim të rëndësishëm në fitimin operativ.

Përdorimi i levës operative ju lejon të menaxhoni fitimin e ardhshëm nga shitjet e ndërmarrjes duke planifikuar të ardhurat e ardhshme. Faktorët kryesorë që ndikojnë në vëllimin e të ardhurave janë:

çmimi i produktit;
kosto të ndryshueshme;
kostot fikse.

Prandaj, qëllimi i menaxhmentit bëhet optimizimi i kostove variabile dhe fikse, rregullimi i politikës së çmimeve për të rritur fitimet nga shitjet.

Leva operative e çmimit llogaritet me formulën:

R c \u003d V / P R c \u003d (P + Z korsi + Z post) / P \u003d 1 + Z korsi / P + Z post / P

Ku
NË- të ardhurat e shitjes;
P- të ardhurat nga shitjet;
Korsia Z- kostot variabile;
Z post- kostot fikse;
R c- leva operative e çmimeve;
R n- levë funksionimi natyral.

Leva natyrore e funksionimit llogaritet me formulën:

R n \u003d (korsia B - Z) / P

Duke marrë parasysh se postimi V \u003d P + Z ln + Z, mund të shkruajmë:

R n \u003d (P + Z post) / P \u003d 1 + Z post / P

Leva operative përdoret nga menaxherët për të balancuar lloje të ndryshme të kostove dhe, në përputhje me rrethanat, për të rritur të ardhurat.

Leva operative bën të mundur rritjen e fitimeve kur ndryshon raporti i kostove variabile dhe fikse.

Detyrat që zgjidhen me ndihmën e levës operacionale:

llogaritja e rezultatit financiar për organizatën në tërësi, si dhe për llojet e produkteve, punëve ose shërbimeve bazuar në skemën "kosto - vëllim - fitim";
përcaktimi i pikës kritike të prodhimit dhe përdorimi i saj në adoptim vendimet e menaxhmentit dhe vendosjen e çmimeve për punimet;
marrjen e vendimeve për porositë shtesë (përgjigja në pyetjen: a do të çojë një porosi shtesë në një rritje të kostove fikse?);
marrjen e një vendimi për të ndaluar prodhimin e mallrave ose ofrimin e shërbimeve (nëse çmimi bie nën nivelin e kostove variabile);
zgjidhja e problemit të maksimizimit të fitimit për shkak të reduktimit relativ të kostove fikse;
përdorimin e pragut në zhvillimin e programeve të prodhimit, vendosjen e çmimeve për mallra, punë ose shërbime.

ZNJ. Vlasov,

Profesor i Asociuar i Departamentit të Financave dhe Menaxhimit të Krizave
Instituti Ndërkombëtar i Bankave,
Shën Petersburg
L.Yu. Laskin,
kandidat shkencat ekonomike,
Profesor i Asociuar i Departamentit të Ekonomisë dhe Financës
Instituti i Ftohjes dhe Bioteknologjisë
Kërkimi Kombëtar i Shën Petersburgut
universiteti teknologjitë e informacionit, mekanika dhe optika
Analiza financiare: Probleme dhe zgjidhje
№40(226) 2014

Kriza globale financiare dhe ekonomike, e cila po zhvillohet që nga viti 2008 dhe është bërë e mprehtë vitet e fundit, gjithashtu bëri rregullimet e veta jo vetëm në marrëdhëniet midis subjekteve ekonomike, por gjithashtu u bë shkak për përkeqësimin e problemeve sociale, ekonomike dhe organizative. , si dhe pezullimin e investimeve në zgjerimin e prodhimit. Si rezultat, zhvillimi i metodave dhe modeleve që jo vetëm do të merrnin parasysh rreziqet e prodhimit, financiare dhe tatimore, por gjithashtu do të lejonin nivelimin e tyre, është kushti kryesor për zhvillimin e veprimtarisë sipërmarrëse në Rusi. Prandaj, tema e artikullit është me interes të caktuar shkencor dhe praktik.

Qëllimi i studimit është të zhvillojë metoda për vlerësimin e levës tatimore dhe identifikimin e analogjisë së saj me llojet e njohura të levës - operacionale dhe financiare. Objekti i studimit janë lloje të ndryshme të levave.

Për të vlerësuar rrezikun operacional, financiar dhe tatimor, propozohet përdorimi i levës operacionale, financiare dhe tatimore, përkatësisht. Duke u dhënë atyre Karakteristikat krahasuese nga këndvështrimi i interpretimit të mbulimit të kostos, nëpërmjet raportit lloje te ndryshme fitimit dhe nëpërmjet raportit të kostove fikse dhe fitimeve. Analogjia e zbuluar midis të gjitha llojeve të levave kur përdoren metoda të ndryshme për vlerësimin e tyre çoi në rezultate të krahasueshme, d.m.th. të gjitha llojet e levave janë ulur, gjë që tregon një rritje të stabilitetit të ndërmarrjes.

Kështu, rëndësia praktike e punës qëndron në faktin se të gjitha llojet e levave shoqërohen me stabilitetin e ndërmarrjes dhe ju lejojnë të përcaktoni nivelin e pranueshëm të rrezikut.

NË kushte moderne zhvillimi i ekonomisë botërore dhe proceset politike që ndodhin në botë, duke siguruar sigurinë e Rusisë, duke përfshirë sigurinë ekonomike, ka një rëndësi të veçantë. Një nga detyrat që po zgjidhet në këto kushte është sigurimi i stabilitetit dhe rritjes së nevojshme ekonomike në ekonomi në tërësi dhe në ndërmarrjet e të gjitha formave të pronësisë në veçanti.

Së fundmi, në mesazhin e tij Asambleja Federale Presidenti i Rusisë identifikoi prioritetet kryesore për zhvillimin e ekonomisë, të cilat duhet të synojnë krijimin e kushteve për rritjen e efikasitetit dhe konkurrencës së saj, afatgjatë. zhvillimi i qëndrueshëm, për të përmirësuar klimën e investimeve, për të arritur rezultate konkrete. Koncepti i zhvillimit afatgjatë socio-ekonomik Federata Ruse për periudhën deri në vitin 2020, miratuar me Dekret të Qeverisë së Federatës Ruse të 17 nëntorit 2008 Nr. 1662-r (në tekstin e mëtejmë Koncepti), do t'u lejojë agjentëve ekonomikë të përcaktojnë standardet për vitet e ardhshme.

Në veçanti, paragrafi 4 i Konceptit "Udhëzime për kalimin në një lloj zhvillimi ekonomik inovativ të orientuar nga shoqëria" parashikon zbatimin e drejtimit të dytë - krijimin e një mjedisi institucional shumë konkurrues që stimulon veprimtarinë sipërmarrëse dhe tërheqjen e kapitalit në ekonomi. , duke përfshirë:

refuzimi për të rritur barrën totale tatimore në ekonomi dhe uljen e kostove që lidhen me përmbushjen e detyrimeve për të paguar taksat;
reduktimin e rreziqeve të investimeve dhe biznesit duke mbrojtur të drejtat e pronësisë dhe duke rritur parashikueshmërinë politika ekonomike shtetit, duke siguruar stabilitet makroekonomik, zhvillim institucionet financiare;
përmirësimin e kushteve që organizatat të kenë akses afatgjatë burimet financiare, zhvillim tregjet financiare dhe institucione të tjera që sigurojnë shndërrimin e kursimeve në kapital.

Kjo tregon se kushtet për zhvillimin e veprimtarisë sipërmarrëse janë prioritet për shtetin për vitet në vijim, si rezultat i të cilave është e nevojshme të zhvillohen metoda dhe modele që jo vetëm marrin parasysh rreziqet, por edhe lejojnë nivelimin e tyre. . Në këto kushte, është shumë e rëndësishme që pronarët dhe drejtuesit kryesorë të kompanisë të ndjekin një qëllim të përbashkët - maksimizimin e vlerës së saj, duke përfshirë optimizimin e taksimit për të stimuluar dhe zgjeruar aktivitetet.

Nga metodat dhe modelet e disponueshme për vlerësimin e rrezikut të sipërmarrjes, më e dukshme është kategoria e "levës", e cila lejon vlerësimin e rrezikut të një kompanie nga këndvështrimi i llojeve të ndryshme të aktiviteteve. Një vend i veçantë i jepet levës operacionale, e cila ju lejon të vlerësoni rrezikun më të rëndësishëm të prodhimit të ndërmarrjes. Leva financiare, duke pasqyruar "aspektin burimor" të aktiviteteve të kompanisë, ju lejon të vlerësoni rrezikun financiar të kompanisë. Rreziku tatimor propozohet të merret parasysh nga pozicioni i levës tatimore, i cili mbulon të gjithë gamën e funksionimit dhe aktivitetet financiare Prandaj, kompania reflekton si rreziqet operacionale ashtu edhe ato financiare. Kjo qasje është më se e dukshme, pasi taksat e vendosura në territorin e Federatës Ruse mund të përfshihen në koston e prodhimit (pagesat e burimeve, kontributet në fondet jashtë buxhetit), kanë të bëjnë me rezultatet financiare operacionet dhe fitimi para tatimit.

Çështja e analizës dhe vlerësimit të levave operacionale u trajtua nga ekonomistë të tillë rusë si I.A. Blank, L.N. Bulgakov, V.V. Kovalev, M.N. Kreinina, E.S. Stoyanova, V.S. Stupakov, G.S. Tokarenko. Një kontribut të rëndësishëm dhanë shkencëtarët e huaj J. Dran, R. Lord, R. Long, W. McDaniel, T. O'Brien, P. Vanderheyden.U dhanë probleme teorike dhe metodologjike të levës financiare, përcaktuesit e saj dhe metodat e matjes. vëmendje të konsiderueshme në studimet e tyre. V. Bocharov, V. V. Kovalev, E. S. Stoyanova, I. A. Blank, S. Aktar, B. Oliver, M. Ferry, W. Jones, J. Gandhi, M. Audit, D. Scott, J. Martin , M. Singania, A. Seth et al. Koncepti i "levës tatimore" në literaturën vendase dhe të huaj praktikisht nuk ekziston. Vetëm disa studiues që identifikuan problemin mund të vërehen (M.A. Limitovsky, L.Yu. Filobokova, L.V. Samkhanova ), kështu që studimi i levës tatimore duket të jetë një çështje mjaft e nevojshme.

Leva operacionale është një kategori mjaft komplekse dhe e shumëanshme e përdorur në menaxhimin financiar si një karakteristikë e rrezikut të prodhimit. Koncepti i levës operative dhe masa e tij - niveli i levës operative DOL - janë të pranishme pothuajse në çdo tekst të huaj të financës. Rishikimi i literaturës në lidhje me DOL është i larmishëm dhe karakterizohet nga pasiguri dhe polemika. Pra, J. Clark, M. Clark dhe P. Elgers argumentojnë se leva operative mat ndjeshmërinë (elasticitetin) e fitimit ndaj ndryshimeve në vëllimin e shitjeve dhe ndryshon drejtpërdrejt me raportin e kostove fikse ndaj kostove të plota. Një opinion i ngjashëm ndajnë edhe E. Solomon dhe J. Pringle, të cilët argumentojnë se sa më i lartë të jetë raporti i kostove fikse operative të firmës ndaj kostove të ndryshueshme të operimit, aq më i lartë është leva e saj operative. Disa publikime bëjnë deklarata të ngjashme: "...kjo alternativë (prodhimi) do të sjellë një proces prodhimi më intensiv kapital, i cili do të shkaktojë një rritje të nivelit të levës operative".

Në teorinë e brendshme ende nuk ka një interpretim të qartë të termit "levë operative", nuk ka një opinion të mirëvendosur për masën e vlerësimit. Kështu, Big Economic Enciklopedic Dictionary jep përkufizimin e mëposhtëm: “leva operative është pjesa e kostove operative në kostot totale të prodhimit”, që në fakt është një tautologji. Kjo shpjegohet me thelbin e kostove operative, të cilat kuptohen si kosto që lidhen me zbatimin e operimit (aktivitetet aktuale), d.m.th. kostot që lidhen me prodhimin dhe shitjen e produkteve.

Vini re se shumica e shkencëtarëve rusë nuk i mirëpresin huazimet e huaja, prandaj, në to mjete mësimore përdorin termin “levë”. Më shumë detaje për marrëdhëniet ndërmjet dy termave jepen në tekstet shkollore të V.V. Kovalev.

Shumica dërrmuese e ekonomistëve vendas e konsiderojnë levën operative si një faktor të ndjeshmërisë së fitimit për shkak të ndryshimeve në të ardhurat nga shitjet.

Niveli i levës operacionale, duke qenë një mjet për analizën operacionale dhe vlerësimin e rrezikut të prodhimit, ka reagime me një marzh të sigurisë financiare: me një rritje të marzhit të sigurisë financiare, niveli i levës operative zvogëlohet dhe anasjelltas. Tradicionalisht besohet se marzhi i sigurisë financiare duhet të jetë më shumë se 10%, prandaj, leva operative duhet të kufizohet në 10, në këtë rast, rreziku i prodhimit, sipas autorëve, është i pranueshëm, d.m.th. Shto DOL \u003d 1 / 0.1 \u003d 10.

Vlerat e levës së pranueshme dhe optimale të funksionimit mund të përdoren për të përcaktuar zonën e rrezikut. Si rregull, në teori propozohet të veçohen tre fusha të rrezikut: të vogla, të tolerueshme dhe kritike. Kriteri për klasifikimin e një ndërmarrje si një zonë me rrezik kritik, sipas mendimit të autorëve, do të jetë situata kur niveli i levës operative arrin një vlerë mbi 10, rreziku i pranueshëm - në intervalin nga 3.3 në 10, dhe rreziku i ulët nëse niveli i levës operative është në intervalin nga 1 deri në 3.3 1 .

1 DOL = 1 rrjedh nga formula e njohur DOL = 1 + F / EBIT , ku EBIT është e ardhura operative, F është kosto fikse. Në mungesë të kostove ose fitimeve fikse, niveli i levës operative është 1.

Një tjetër masë e levës operative, e cila është praktikisht e panjohur në Teoria ruse, është marrëdhënia midis levës së funksionimit dhe vëllimit të kthimit (propozuar nga studiuesi amerikan J. Dran). Përkufizohet si raporti i raportit të mbulimit të normës së reduktimit 2 (mbulimi i normës së kthimit) ndaj raportit të mbulimit të normës së reduktimit, minus një:

DOL = q / (q - 1). (1)

Nga ekuacioni, bëhet e qartë se DOL përkufizohet thjesht si vëllimi i shitjeve të firmës në raport me vëllimin e kthimit, dhe jo domosdoshmërisht vetëm raporti midis kostove fikse dhe të ndryshueshme.

2 Përcaktohet si raport i vëllimit aktual produktet e shitura deri te vëllimi i thyerjes Q K.

levave financiare. Në literaturën moderne mbi menaxhimin financiar, interpretimi i kategorisë "levë financiare" është gjithashtu mjaft i paqartë. Në përgjithësi, leva financiare shoqërohet me tërheqjen e burimeve të huazuara të firmës. Mund të themi se leva financiare është një mjet me të cilin mund të ndikoni në fitimin neto të kompanisë, të rregulloni raportin midis kapitalit dhe kapitalit të huazuar për të maksimizuar kthimin nga kapitali.

Duke mbledhur fondet e marra hua, kompania merr përsipër të shlyejë shumën e principalit të borxhit dhe të paguajë interesin për përdorimin e fondeve në një kohë të caktuar. Kështu, leva financiare tregon varësinë financiare të kompanisë nga kreditorët, dhe sa më e lartë të jetë pjesa e kapitalit të marrë hua në shumën totale të burimeve të financimit, aq më i lartë është rreziku financiar. Nga ana tjetër, rreziku financiar, sipas V.V. Kovalev, shprehet në një rritje të probabilitetit të mospagesës së shpenzimeve të interesit të detyrueshëm si pagesë për burimet financiare të marra.

Ka disa mënyra për të vlerësuar levën financiare. Masa më e dukshme dhe lehtësisht e interpretueshme është raporti i borxhit dhe kapitalit të vet të shoqërisë, d.m.th.

K FL = ZK / SK, (2)

ku ZK - shuma e kapitalit të huazuar, den. njësi;
SC - vlera e kapitalit të vet, den. njësive

Në literaturën vendase, ky tregues quhet nga disa autorë raporti i levës financiare, ose leva e levës financiare. Raporti i levës financiare pasqyron strukturën e kapitalit të firmës dhe shkallën e borxhit të saj ndaj kreditorëve. Kjo masë përcaktohet, si rregull, në bazë të të dhënave të bilancit. Në literaturën ekonomike, propozohet vlerësimi i levës financiare edhe në bazë të vlerësimeve të tregut.

Një masë tjetër më e zakonshme për vlerësimin e levës financiare është niveli i saj DFL, i cili karakterizon se sa herë fitimi para interesit dhe taksave është më shumë se i tatueshëm. Llogaritur sipas formulës

DFL = EBIT / (EBIT – In), (3)

ku DFL është niveli i levës financiare;
EBIT - fitimet para interesit dhe taksave (të ardhurat operative);
Në - interes për kreditë dhe huamarrjet.

Është e lehtë të shihet se në mungesë të fondeve të huazuara, DFL = 1. Vini re se raporti i levës financiare lidhet drejtpërdrejt me nivelin e levës financiare - me një rritje në sasinë e kapitalit të huazuar, kostot financiare të shërbimit të borxhit rriten. , e cila, nga ana tjetër, çon në një rritje të DFL.

Leva financiare ka një lidhje të drejtpërdrejtë me rrezikun financiar dhe një marrëdhënie të anasjelltë me stabilitetin financiar. Ndër raportet e stabilitetit financiar ka tregues që pasqyrojnë mbulimin e kostove fikse financiare. Raporti i mbulimit të interesit (ICR 3) është më i përhapuri.

3 Një sinonim për ICR është treguesi TIE - shumëfishi i interesit të fituar, i cili përdoret gjerësisht jashtë vendit.

Në versionin standard, raporti përkufizohet si raporti i fitimeve para interesit për kreditë dhe taksat EBIT ndaj shumës vjetore të interesit të pagueshëm në:

ICR = EBIT / In. (4)

Raporti standard i mbulimit të interesit mat aftësinë e një firme për të përballuar kostot e interesit. Vlera e koeficientit duhet të jetë më e madhe se 1; nëse ICR = 1, kjo tregon se kompania ka marrë një fitim në shumën e barabartë me shumën e interesit për huatë dhe huamarrjet për të paguar interesin. Nëse koeficienti është më i vogël se 1, atëherë kompania nuk do të jetë në gjendje të shlyejë plotësisht detyrimet aktuale me kreditorët.

Niveli i levës financiare dhe raporti i mbulimit të interesit kanë një lidhje të anasjelltë, e cila u shfaq në punim:

DFL = ICR / (ICR - 1). (5)

Duke përdorur vlerësimin sintetik të kompanisë dhe marrëdhënien e identifikuar midis raportit të mbulimit të interesit dhe nivelit të levës financiare, u konstatua në punë se rreziku financiar minimal për kompanitë e mëdha do të jetë nëse niveli i levës financiare është më i vogël se 1.13, ndërsa për kompanitë e vogla është më pak se 1.09.

levave tatimore. Siç u përmend tashmë, koncepti i "levës tatimore" praktikisht nuk ndodh në literaturën vendase dhe të huaj. Por për të vlerësuar ndikimin e taksave të paguara në performancën e kompanisë (të ardhura, fitimi), përdoren metoda të ndryshme. Po, në dokumentet normative dhe literaturë ekonomike, jepen metoda të bazuara në prova për analizimin e barrës tatimore, të cilat lejojnë vlerësimin e shkallës së ndikimit të vëllimit të zbritjeve tatimore në tregues të ndryshëm të performancës së një kompanie. Pothuajse të gjitha metodat bazohen në llogaritjen e treguesve të ndryshëm të performancës së kompanisë, të cilët ndryshojnë nga njëri-tjetri në mënyrën e llogaritjes së zyrtarizuar të treguesit përfundimtar dhe përdorimit të një sasie të ndryshme taksash të përfshira në llogaritje.

Ndër të gjithë shumëllojshmërinë e metodave për vlerësimin e barrës tatimore, mund të veçohen treguesit kryesorë që karakterizojnë shkallën e ndikimit të rrezikut tatimor në aktivitetin financiar dhe ekonomik. Sidoqoftë, vërejmë se koncepti i barrës tatimore është një koncept bazë - në literaturën shkencore, arsimore, gazetareske përdoren koncepte të tilla si "barra tatimore", "presioni tatimor", "niveli maksimal i taksimit", pa dallimin e tyre të qartë. dhe përkufizim i rreptë (për shembull, koncepti "barra tatimore" përdoret nga Shërbimi Federal i Taksave i Rusisë, M. N. Kreinina, E. A. Kirova, M. I. Litvin, E. S. Vylkova dhe të tjerë, "barra tatimore" - nga Ministria e Financave e Rusisë, A. Kadushkin, N. Mikhailova dhe të tjerë, "stabiliteti tatimor" - nga M. S. Vlasova, V. N. Nezamaikin, "besnikëria tatimore" - nga V. N. Nezamaikin, I. L. Yurzinova).

Qasjet moderne për analizën e barrës tatimore në kuptimin e përgjithshëm përfshijnë:

llogaritja e barrës totale tatimore, e cila karakterizon pjesën e pagesave tatimore në të ardhurat totale të korporatës, duke përdorur të gjithë arsenalin e disponueshëm të treguesve;
analiza e peshës së taksave individuale të paguara në shumën totale të pagesave tatimore të paguara nga korporata. Sipas kësaj analize, janë identifikuar taksat që përbëjnë peshën më të madhe në pagesat e detyrueshme.

Për të zbatuar qasjen e parë, si dhe një analizë më të detajuar të gjendjes ekonomike të ndërmarrjes, është e nevojshme të llogaritet barra tatimore.

Kështu, nga njëra anë, barra tatimore përkufizohet si shuma totale e pagesave të detyrueshme të vendosura në ligj dhe individët, d.m.th. barra totale tatimore matet në terma absolute, në njësi monetare. Nga ana tjetër, për të vlerësuar nivelin e barrës tatimore, janë më të zbatueshëm treguesit jo absolutë, por relativë të taksimit në formën e raportit të shumës së pagesave tatimore dhe tarifave me një bazë të caktuar.

Është e mjaftueshme me praninë e një sërë qasjesh për përcaktimin e treguesve relativë nje numer i madh i këta koeficientë, të cilët ndryshojnë si në numrin e taksave të përfshira në llogaritje ashtu edhe në bazë. Të gjithë studiuesit në këtë fushë po përpiqen të zgjidhin një problem kundër: disa po përpiqen të gjejnë një tregues universal të përgjithshëm të barrës tatimore që do të mbulonte të gjithë grupin e taksave, ndërsa të tjerët, përkundrazi, po përpiqen të përcaktojnë ndikimin e taksat mbi vlerën e bazës tatimore.

Kur krahasoni metodat për analizimin e barrës tatimore, mund të thuhet me besim se vetëm një metodë nuk duhet të përdoret, është e nevojshme Një qasje komplekse, dhe analiza e treguesve, e llogaritur si raport i taksave të përllogaritura dhe të paguara me treguesin e performancës, bën të mundur identifikimin e rrezikut tatimor. Aktualisht, ekzistojnë dy qasje diametralisht të kundërta për konceptin e "rrezikut tatimor". E para - nga ana e tatimpaguesit - si një mundësi për të kompensuar humbjet si rezultat i marrjes së vendimeve të gabuara nga ana e menaxhmentit të kompanisë, si dhe ndryshimeve në politikën tatimore të shtetit. Dhe qasja e dytë nga ana e shtetit, si mundësia e humbjeve financiare për shkak të pagesës jo të plotë dhe të vonuar të taksave nga ana e tatimpaguesve.

Sipas autorëve, rreziku tatimor është humbja e mundshme financiare e një kompanie si rezultat i një ndryshimi në politikën kontabël për qëllime tatimore. Në çdo rast, rreziku tatimor, si dhe analiza e barrës tatimore, është një koncept kompleks dhe i shumëanshëm, nga i cili varet siguria ekonomike dhe financiare e një subjekti ekonomik.

Nga ana tjetër, barra tatimore është një tregues i stabilitetit tatimor të kompanisë. Sepse subjekt ekonomik taksat - tjetërsimi i pronës në favor të shtetit, pastaj pagimi i tyre në një shumë të caktuar, ndërmarrjet e të gjitha formave të pronësisë nuk duhet të humbasin stabilitetin. Në këtë rast, bëhet fjalë për stabilitetin tatimor, i cili kuptohet si stabilitet që karakterizon nivelin e barrës tatimore në burimet e veta të formimit. kapital qarkullues bizneset duhet të paguajnë detyrimet tatimore. Natyrisht, qëndrueshmëria tatimore lidhet drejtpërdrejt me qëndrueshmërinë financiare.

Gjithashtu me interes të veçantë është treguesi i elasticitetit tatimor, i cili bën të mundur vlerësimin e ndryshimeve të mundshme në situatën tatimore në varësi të rritjes së arritur në vlerën e kompanisë:

E n \u003d ΔH / ΔV

ku ΔН është ndryshimi në pagesat tatimore të shkaktuara nga ndryshimi përkatës gjatë ristrukturimit, %;
ΔВ - ndryshimi në vlerën e faktorit që ndikon në tatimin, i shkaktuar nga një ndryshim korrespondues në aktivitetet e kompanisë, %.

Koeficienti i elasticitetit në terma të përgjithshëm karakterizon ndjeshmërinë e një ndryshimi në një vlerë kur faktori ndryshon me 1%. Nëse kujtojmë thelbin e konceptit të "levës", të dhënë nga S.I. Ozhegov në fjalor shpjegues Në gjuhën ruse, vërejmë se një levë është një pajisje që ka një pikëmbështetje dhe shërben për të balancuar një forcë më të madhe me një më të vogël, ose një mjet me të cilin mund të filloni aktivitetin, të vini diçka në veprim. Prandaj, autorët besojnë se një tregues që do të merrte parasysh ndikimin e barrës tatimore në performancën e kompanisë (nënkupton treguesin e stabilitetit tatimor) duhet të ketë një natyrë të ngjashme me elasticitetin.

Për qëllime të menaxhimit të rreziqeve tatimore, ne mund të sugjerojmë përdorimin e treguesit "leva tatimore" DNL, i cili kuptohet si një levë që ju lejon të menaxhoni fitimin neto për shkak të ndryshueshmërisë së barrës tatimore:

DNL=(NP+T)/NP=EBT/NP,

ku NP - fitimi neto;
T është shuma totale e tatimit mbi të ardhurat e korporatave.

Në përputhje me qasje të ndryshme për vlerësimin e barrës tatimore të një kompanie, ajo mund të përkufizohet si pjesa e taksave individuale në shumën e tyre totale. Dhe nëse marrim parasysh faktin se pjesa e tatimit mbi të ardhurat e korporatave është në mënyrë disproporcionale më e madhe se pjesa e taksave të tjera, atëherë, sipas autorëve, ato mund të neglizhohen. Kjo shpjegon pse në formulën e paraqitur, në vend të një treguesi që merr parasysh tërësinë e taksave të grumbulluara nga një organizatë, përdoret vetëm ai që pasqyron shumën e tatimit mbi të ardhurat e korporatave.

Duke pasur parasysh varësinë e lartë të treguesit të "fitimit neto" nga madhësia e barrës tatimore, niveli i levës tatimore është një koeficient që pasqyron shkallën e rrezikut tatimor për shkak të madhësisë së përjashtimit tatimor në formën e tatimit mbi të ardhurat, duke përfshirë për shkak të shkallës së ulët të optimizmit të politikës tatimore.

Një tipar i kësaj formule është se numëruesi është diferenca midis fitimit që kompania do të kishte në dispozicion nëse nuk do të kishte paguar tatimin mbi të ardhurat dhe fitimit që i mbeti realisht në dispozicion pasi kishte paguar të gjitha taksat.

Në krahasim me levën operative dhe financiare, e cila mund të konsiderohet nga pozicioni i mbulimit të kostove fikse përkatëse (leva operative - shpenzime operative, shpenzime financiare - financiare), leva tatimore mund të konsiderohet nga pozicioni i mbulimit të pagesave të rregullta të detyrueshme.

Në analogji me levën financiare, do të prezantojmë një tregues që do të pasqyronte mbulimin e pagesave të rregullta të detyrueshme të përhershme (tatimet) - raporti i mbulimit tatimor TCR (raporti i mbulimit të taksave). Ky raport përcaktohet si raporti i fitimit para tatimit EBT ndaj shumës vjetore që i nënshtrohet tatimit mbi të ardhurat T:

Raporti i mbulimit tatimor mat aftësinë e kompanisë për të përballuar kostot e pagesave tatimore. Vlera e koeficientit duhet të jetë më e madhe se 1. Nëse TCR = 1, kjo tregon se kompania ka marrë një fitim në shumën e barabartë me shumën e tatimit mbi të ardhurat e grumbulluara. Nëse TCR< 1, то сумма налога оказалась большей, чем прибыль.

Niveli i levës tatimore dhe raporti i mbulimit të taksave TCR janë të lidhura në mënyrë të kundërt, gjë që mund të demonstrohet duke përdorur një formulë të thjeshtë

Pastaj ekziston një lidhje midis raportit të mbulimit tatimor dhe nivelit të levës tatimore, d.m.th.

DNL = TCR / (TCR -1).

Kështu, është e mundur të bëhet një analogji midis llojeve të ndryshme të levave dhe të shihet njëfarë uniformiteti i qasjeve për vlerësimin e nivelit të tyre (Tabela 1).

Tabela 1. Korrelacioni ndërmjet llojeve të ndryshme të levës

Leva	Llogaritja e levës			Karakteristike	Rreziku
Leva	nga pozicioni i interpretimit të mbulimit	përmes raportit të llojeve të ndryshme të fitimit	nëpërmjet raportit të kostove fikse dhe fitimeve	Karakteristike	Rreziku
Operative	DOL=q/(q-1) ku q është raporti i mbulimit të çmimeve të kthimit (përcaktuar si raport i vëllimit aktual të shitjeve të produktit ndaj vëllimit të kthimit të çmimit Q K)	DOL = Kontr / EBIT = (EBIT + F) / EBIT ku Kontr - marzhi bruto; EBIT - fitimet para interesit dhe taksave; F - kostot fikse	DOL=1+F/EBIT	Sa herë të ardhurat marxhinale më shumë fitim para interesit dhe taksave	Operative
Financiare	DFL = ICR / (ICR - 1) ku ICR është raporti i mbulimit të interesit	DFL 2 = EBIT / (EBIT - In) = (EBT + In) / EBT ku EBT është fitimi para tatimit; Në - shuma e interesit për përdorimin e kapitalit të huazuar	DFL 2 = 1 + In / EBT	Sa herë të ardhurat para interesit dhe taksave janë më të mëdha se baza e tatueshme	Financiare
Taksa	DNL = TCR / (TCR -1) ku TCR është raporti i mbulimit tatimor	DNL = EBT / (EBT - T) = (NP + T) / NP ku NP - fitimi neto; T - shuma e taksave	DNL=1+T/NP	Sa herë është fitimi para tatimit më i madh se të ardhurat neto?	Taksa

Nga njëra anë, ekziston një ngjashmëri me pozicionin e mbulimit të kostove të caktuara fikse - leva operative mund të shprehet përmes mbulimit të shpenzimeve operative, d.m.th. përmes raportit të mbulimit në fund të fundit. Leva financiare - përmes mbulimit të shpenzimeve financiare (interesit në kredi dhe huamarrje). Leva tatimore - përmes mbulimit të pagesave të rregullta obligative. Në këtë rast, jo vetëm përdoret terminologji e ngjashme, por edhe identiteti shihet në formula.

Nga ana tjetër, nga pikëpamja e raportit të llojeve të ndryshme të fitimit, fitimi i treguar në numëruesin e formulave është më i madh se emëruesi për shumën e kostove fikse (përkatësisht prodhimit, financiar dhe tatimor).

Ne do të demonstrojmë analogjinë e zbuluar midis llojeve të levës duke përdorur shembullin e EDEM LLC për 2011-2012. (Tabela 2).

Tabela 2. Leva e vlerësuar operative, financiare dhe tatimore e EDEM LLC për vitet 2001-2012

Indeksi	2011	2012
Të ardhurat nga shitjet, mijëra rubla	12 567	15 025
Kostot fikse, mijëra rubla	1 735	1 998
Kostot e ndryshueshme, mijëra rubla	10 673,6	12 724
Vëllimi i tregtisë në pikën e barazimit, mijëra rubla.	11 520	13 050
Thyeni raportin e mbulimit të barabartë	1,09	1,15
Niveli i levës operative (për sa i përket mbulimit të nivelit të ulët)	12,1	7,6
Fitimi para interesit dhe taksave (fitimi operativ), mijë rubla	158,3	302,9
Niveli i levës operative (përmes raportit të kostove fikse dhe fitimeve)	12,0	7,6
Interesi i pagueshëm (shpenzime financiare fikse), mijë rubla	52	85
Niveli i levës financiare	1,5	1,39
Fitimi para taksimit, mijëra rubla	106,3	217,9
Niveli i levës financiare (nëpërmjet raportit të shumës së taksave dhe fitimit)	1,5	1,39
Tatimi mbi të ardhurat, mijëra rubla	74	41
Fitimi neto, mijëra rubla	32,3	176,9
Raporti i mbulimit tatimor	1,44	5,31
levave tatimore	3,29	1,23

EDEM LLC është tipike organizatë tregtare tregtia me shumicë, aktiviteti kryesor i së cilës është tregtia e llojeve të ndryshme të pëlhurave të prodhuara në Kore, Kinë dhe Indonezi, si dhe pëlhura të thurura dhe produkte të ngjashme. Kompania ka arritur rezultate të larta aktivitet ekonomik në vitin 2012, siç dëshmohet nga rritja e fitimit para tatimit dhe fitimit neto, i cili çoi në rritje të treguesve të përfitueshmërisë dhe tregon një rritje të konkurrueshmërisë së ndërmarrjes.

Kështu, për të vlerësuar rreziqet operacionale, financiare dhe tatimore, janë përdorur përkatësisht tregues të levës operacionale, financiare dhe tatimore nga pozicione të ndryshme: nga pikëpamja e interpretimit të mbulimit, përmes raportit të llojeve të ndryshme të fitimit, përmes raportit të kostove fikse. dhe fitimi.

Bazuar në rezultatet e llogaritjeve të kryera, mund të nxirren përfundimet e mëposhtme:

si rezultat i rritjes së të ardhurave me 1.19 herë dhe një rritje edhe më të madhe të fitimit operativ (me 1.9 herë), leva operative u ul me më shumë se 1.5 herë;
megjithë një rritje të interesit të pagueshëm për kreditë dhe huamarrjet me 1.6 herë, leva financiare gjithashtu u ul për shkak të rritjes së fitimit operativ;
duke pasur parasysh reagimet midis levës financiare dhe stabilitetit financiar, mund të gjykojmë rritjen e këtij të fundit;
një rritje pothuajse 4-fish e raportit të mbulimit tatimor karakterizon rritjen e aftësisë së kompanisë për të paguar shpenzimet tatimore. Kjo, nga ana tjetër, çoi në një ulje të levës tatimore me pothuajse 3 herë.

Modeli i propozuar i vlerësimit të levës tatimore, i zhvilluar në analogji me metodat për vlerësimin e levës operative dhe financiare, në përgjithësi tregon mekanizmin e veprimit të të gjitha llojeve të levës (duke përdorur shembullin e EDEM LLC). Ky model mund të përdoret në kryerjen e llogaritjeve të ngjashme për të vlerësuar llojet përkatëse të rreziqeve për ndërmarrjet e tjera.

Analogjia e zbuluar midis llojeve të konsideruara të levës duke përdorur metodat e përshkruara për vlerësimin e tyre çoi në rezultate të krahasueshme, d.m.th. të gjitha llojet e levave janë ulur, gjë që tregon rritjen e stabilitetit të kompanisë. Kështu, të gjitha llojet e levave shoqërohen me stabilitetin e ndërmarrjes, pasi ato ju lejojnë të përcaktoni nivelin e pranueshëm të rrezikut.

Megjithatë, mungesa e zhvillimeve teorike në fushën e aplikimit të raportit të mbulimit tatimor, në ndryshim nga raporti i mbulimit të interesit, nuk lejon interpretimin e paqartë të rezultateve të marra. Analiza, sipas autorëve, është një element integral i një studimi gjithëpërfshirës dhe sistematik të veprimtarisë së shoqërisë dhe nuk përjashton thellimin e mëtejshëm të saj në fushën e vlerësimit dhe menaxhimit të riskut dhe qëndrueshmërisë së subjekteve ekonomike.

Bibliografi

1. Belolipetsky V.G. Menaxhimi Financiar: studime. kompensim. M.: KnoRus, 2006. 446 f.

2. Bosh I.A. Menaxhimi Financiar. K.: Nika-Tsentr, 2002. 528 f.

3. Viktorova N.G. Analiza e rreziqeve tatimore në nivele makro dhe mikro. Shën Petersburg: Shën Petersburg TEI, 2010. 128 f.

4. Kovalev V.V. Menaxhimi financiar: teori dhe praktikë. M.: Prospekt, 2007. 1024 f.

5. Kreinina M.N. Menaxhimi financiar: tekst shkollor. kompensim. M.: Delo i Servis, 1998. 304 f.

6. Kreinina, M.N. Ndikimi i sistemit tatimor në gjendjen financiare ndërmarrje // Menaxhimi në Rusi dhe jashtë saj. 1997. Nr 4. S. 34-44.

7. Laskina L.Yu. Veçoritë e përcaktimit dhe vlerësimit të levës financiare: përvoja vendase dhe e huaj // Financa dhe kredia. 2012. Nr 38. S. 55-61.

8.Laskina L.Yu. Aftësia paguese si një nga treguesit e krijimit të vlerës // Kontabiliteti i menaxhimit. 2013. Nr 10. C. 47-54.

9. Luskatova O.V., Vlasova M.S. Buxhetimi tatimor i ndërmarrjeve: tekst shkollor. kompensim. Norilsk: Instituti Industrial Norilsk, 2004. 109 f.

10. Maslova D.V. Kodi tatimor dhe aktivizimi i potencialit stimulues të tatimit mbi të ardhurat // Financa. 2002. Nr 3. S. 35-37.

11. Stupakov V.S., Tokarenko G.S. Menaxhimi i rrezikut: tekst shkollor. kompensim. M.: Financa dhe statistika, 2005. 288 f.

12. Filobokova L.Yu., Samkhanova L.V. Politika tatimore, tatimi dhe rreziku total sipërmarrës i ndërmarrjeve të vogla. URL: http://www.uecs.ru/uecs-25-252010/item/315-2011-03-25-10-04-19.

13. Menaxhimi financiar: teori dhe praktikë: tekst shkollor / bot. E.S. Stojanovës. Botimi i 5-të, i rishikuar. dhe shtesë M.: Perspektiva, 2005. 656 f.

14. Archer S.H., Choate G.M., Racette G. Menaxhimi financiar, një hyrje. John Wiley dhe Sons, 1979.

15. Clark J.J., Clark M.T. dhe Elgers P.T. Menaxhimi Financiar. Një qasje e tregut të kapitalit. Holbrook Press Inc. Boston, Mass., 1976.

16. Dran Gjoni. Një perspektivë e ndryshme mbi levën operative // Journal of Economics and Finance. 1991. Nr 1. Pranvera. F. 87-94.

17. Solomon E., Pringle J.J. Një hyrje në menaxhimin financiar, botimi i dytë. Goodyear Publishing Company Inc., Santa Monica, Kaliforni, 1980.

Të njohura në kategori: