Marrja e korporatave. Bashkimet dhe blerjet: pasojat tatimore. Tatimi mbi të ardhurat

Blerjet dhe bashkimet e kompaniveështë një seri procedurash ekonomike dhe ligjore që synojnë bashkimin e disa organizatave në një njësi ekonomike. Procedura e bashkimit bazohet në parimet e pëlqimit vullnetar të të gjitha palëve në transaksion.

Bashkimet dhe blerjet e kompanive: tiparet kryesore të proceseve

Teoria ekonomike dhe kuadri ligjor Federata Ruse shpjegon konceptin e "bashkimit të kompanive" ndryshe nga analogët e përvojës së huaj.

Pra, kur interpretohet jashtë vendit si bashkim kompanitë kuptohet si lidhja e disa firmave operuese, rezultati i të cilave është shfaqja e një njësie të vetme ekonomike.

Nëse udhëhiqemi nga aktet legjislative të Federatës Ruse, atëherë në rastin bashkimet kompanitë, krijohet një person i ri juridik, i cili bëhet pasardhësi ligjor i të gjitha detyrimeve dhe të drejtave të kompanive të riorganizuara në përputhje me aktin e transferimit (klauzola 1 e nenit 58 të Kodit Civil të Federatës Ruse), dhe vetë pjesëmarrësit; të cilat konsideroheshin shoqëri të veçanta para procedurës së bashkimit, pushojnë së ekzistuari.

Kështu, sipas Ligji rus, parakusht Transaksioni i bashkimit kryhet me regjistrimin e një personi të ri juridik. Për shembull, janë tre kompani A, B dhe C. Ndërmarrja A hyn në një bashkim me kompanitë B dhe C, duke rezultuar në formimin e një ndërmarrje të re D, dhe pjesa tjetër anulohet. Në këtë rast, menaxhimi, aktivet dhe detyrimet e A, B dhe C kalojnë plotësisht në administrimin e shoqërisë D. Praktika e huaj nënkupton që një nga subjektet ekonomike të bashkuara vazhdon të operojë. Ky proces në legjislacionin e vendit tonë quhet “aneksim” (A = A + B + C).

Kuadri legjislativ i Federatës Ruse dallon qartë kushtet për zbatimin e një "bashkimi" dhe "blerjes", dhe gjithashtu ka një koncept të tretë - "aderim", i cili mungon në ligjet e vendeve të tjera.

Një blerje ndryshon nga një bashkim në atë që si rezultat i të parës, një kompani blen një tjetër, duke marrë plotësisht kontrollin mbi të në menaxhimin e saj. Në të njëjtën kohë, kompania "ngrënëse" fiton të paktën 30% kapitali i autorizuar ose një bllok aksionesh të subjektit administrativ dhe ekonomik që bie nën kontrollin e tij.

Një bashkim është bashkimi i dy ose më shumë subjekteve ekonomike, që rezulton në formimin e një njësie të re ekonomike të bashkuar.

Një bashkim i kompanive mund të ndodhë sipas një prej parimeve të mëposhtme:

1. Ristrukturimi i subjekteve të biznesit ndodh me likuidimin e plotë të mëtejshëm të tyre si forma ligjore dhe tatimore. Shoqëria e sapoformuar përvetëson të gjitha aktivet dhe detyrimet e shoqërive të përfshira në të.
2. Kombinimi i aktiveve - ka një transferim të pjesshëm të të drejtave të shoqërive pjesëmarrëse në bashkim si kontribut investimi. Në të njëjtën kohë, pjesëmarrësit ruajnë aktivitetet e tyre administrative dhe ekonomike.

Çdo lloj bashkimi shoqërish shoqërohet me formimin e detyrueshëm të një personi të ri juridik.

Si të shmangni humbjen e punonjësve të vlefshëm gjatë bashkimit ose blerjes së kompanive?

Konkurrentët tuaj mund të mësojnë për një bashkim ose blerje të ardhshme të kompanisë dhe të fillojnë një gjueti agresive për punonjësit më të mirë. Për të mbajtur personel të vlefshëm, ndiqni udhëzimet nga redaktorët e revistës së Drejtorit të Përgjithshëm.

Me bashkimin, një nga shoqëritë e ristrukturuara është kryesore dhe mbetet si person juridik pas përfundimit të transaksionit, pjesëmarrësit e mbetur shpërndahen. Shoqëria kryesore merr të gjitha të drejtat dhe detyrimet e kompanive të anuluara.

Ekonomia praktike njeh arsyet e mëposhtme për bashkimin e kompanive:

• dëshira e pronarëve të ndërmarrjeve për të zgjeruar biznesin e tyre;
• uljen e kostove duke rritur vëllimet e aktivitetit;
• dëshira për të rritur të ardhurat përmes sinergjisë;
• ndryshimi i koordinimit të aktiviteteve sipas teknikave të diversifikimit, me qëllim që të jetë ose ndryshimi i hapësirës së tregut ose zgjerimi i gamës së produkteve të prodhuara/shitura;
• duke kombinuar potencialin e burimeve plotësuese të kompanive të ndryshme;
• arsyet subjektive të menaxherëve të lartë të kompanive;
• përmirësimi i teknologjive të kontrollit;
• monopolizimi dhe fitimi i avantazheve konkurruese;
• masat mbrojtëse.

Shpesh, një masë bashkimi përdoret njëkohësisht për disa arsye. Qëllimi i bashkimit të kompanive është gjithmonë arritja e rezultateve më të mëdha financiare përmes menaxhimit të përbashkët dhe rritja e efikasitetit të firmave që marrin pjesë në këtë proces. Përvoja praktike e bashkimit të kompanive në tregu rus tregoi se kjo ngjarje ofron një mundësi për t'u bashkuar me botën progresive sistemi ekonomik dhe marrja e prioriteteve shtesë në një mjedis konkurrues të shëndetshëm.

Kompanitë që marrin pjesë në riorganizim u vendosën vetë qëllimet kryesore bashkimet e kompanive:

• zgjerimi i tregut;
• përmirësimi i karakteristikave cilësore të produkteve;
• uljen e kostove si avantazh konkurrues;
• rritja e gamës së produkteve të prodhuara/shitura;
• rritjen e ndërgjegjësimit të markës dhe përmbajtjes emocionale;
• diferencimi i produktit;
• prezantimi i teknologjive inovative,
• fitimi i konkurrencës më të madhe në marrëdhëniet ekonomike me jashtë;
• rriten rezultat financiar nga të bërit biznes;
• përshkallëzimi i të ardhurave pasive;
• rritja e potencialit investues;
• rritja e aftësisë kreditore dhe atraktiviteti i investimeve;
• rritja e kapitalit qarkullues;
• rritja e çmimit të aksioneve të veta;
• përmirësimi i sistemit të fitimit.

Bashkimi i kompanive: të mirat dhe të këqijat e operacionit

Bashkimi dhe blerja e kompanive janë tërheqëse sepse pro:

• probabilitet i lartë për të marrë një efekt të shpejtë pozitiv;
• kjo masë është shumë konkurruese;
• gjasat për të fituar shpejt kontrollin mbi aktive të rëndësishme jo-materiale;
• zgjerimi gjeografik i biznesit;
• marrja e kontrollit të një sistemi organizativ tashmë të krijuar;
• blerja e menjëhershme e një sektori tregu;
• gjasa për të blerë kapital qarkullues vlerë e nënvlerësuar më parë.

Këto janë ato kundër nga këto ngjarje që janë të njohura për biznesmenët:

• shpenzime të konsiderueshme monetare që lidhen me pagimin e gjobave ndaj ish-aksionarëve dhe punonjësve të kompanive të anuluara;
• ekziston mundësia e një "humbjeje" kur vlerësohen përfitimet e transaksionit;
• Kur bëni biznes në industri të ndryshme, procesi i bashkimit të kompanive është një operacion kompleks dhe i kushtueshëm;
• pas përfundimit të bashkimit ose blerjes, mund të shfaqen vështirësi me punonjësit e shoqërisë së blerë;
• Gjatë ristrukturimit të kompanive të huaja, ekziston rreziku i papajtueshmërisë kombëtare dhe kulturore.

Llojet e bashkimeve të shoqërive: bazat për klasifikim

Sot, qeverisja e korporatave bën dallimin midis opsioneve të ndryshme për bashkime dhe blerje.

Karakteristikat e klasifikimit të këtyre procedurave janë:

• lloji i kombinimit të biznesit;
• specifikat kombëtare dhe kulturore të organizatave të ristrukturuara;
• pozicioni i kompanive në kushtet e transaksionit të integrimit;
• metodologjia për lidhjen e burimeve;
• lloji i aseteve;
• teknologji për lidhjen e kompanive.

Për aq sa lloji i shoqatës mbart këtë procedurë, të diferencojë llojet e bashkimeve të shoqërive.

1. Bashkimi horizontal - integrimi i kompanive të ngjashme që operojnë në të njëjtën fushë, ose prodhojnë/shitin një produkt të ngjashëm, që kanë të njëjtat teknologji dhe struktura teknike procesi i prodhimit;
2. Bashkimi vertikal është një kombinim i organizatave të larmishme që janë pjesë e të njëjtit sistem të prodhimit të produktit, domethënë kur kompania kryesore merr kontrollin e fazave të mëparshme të prodhimit më afër burimit të lëndëve të para, ose fazave të mëtejshme - te konsumatori.
3. Shoqata gjenerike - bashkohen njësitë e prodhimit që punojnë në një produkt të ndërlidhur. Një shembull i një bashkimi të tillë do të ishte kur prodhimi pajisje celulare lidhet me kompaninë e zhvillimit software ose me një prodhues të aksesorëve të telefonave celularë.
4. Një shoqatë konglomerate është një bashkim i kompanive të larmishme që nuk kanë ngjashmëri prodhuese, teknologjike ose konkurruese. Në këtë lloj integrimi, koncepti i prodhimit primar zhduket. Bashkimi i konglomerateve janë të llojeve të mëposhtme:
5. Bashkimi i kompanive me një rritje në gamën e asortimenteve (bashkimet e zgjerimit të linjës së produkteve), pra kur kompanitë e ristrukturuara prodhojnë produkte jo konkurruese, por kanë të njëjtat kanale shitjeje dhe një cikël të ngjashëm prodhimi teknologjik. Një shembull i këtij lloji të ngjarjes është një blerje nga një prodhues detergjentët Procter & Gamble i kompanisë Clorox, e specializuar në prodhimin e detergjenteve zbardhues për larje.
6. Bashkimi gjeografik-zgjerimi i kompanive (bashkimet e zgjerimit të tregut), d.m.th. kur fitohen territore shtesë për shitjen e një produkti. Një shembull është blerja e hipermarketeve dhe supermarketeve në zona të pashërbyera më parë.
7. Një bashkim konglomerat i vërtetë (i pastër) i kompanive ku nuk vërehen ngjashmëri.

Nga specifikat kombëtare dhe kulturore Kompanitë e ristrukturimit dallohen nga bashkimi:

• kombëtare - subjektet ekonomike të bashkuara operojnë në territorin e një vendi;
• transnacionale - ka një bashkim të kompanive nga shtete të ndryshme(bashkim transnacional) ose blerja e kompanive të vendosura në një vend tjetër (blerje ndërkufitare).

Kohët e fundit, si pjesë e tendencës drejt biznesit në shkallë të gjerë, janë praktikuar bashkimet dhe blerjet e ndërmarrjeve jo vetëm nga vende të ndryshme, por edhe korporata shumëkombëshe.

Varësisht se çfarë pozicioni i kompanive në kushte transaksionet e integrimit ndahen nga:

• bashkimi miqësor i kompanive - ndodh kur menaxhmenti i kompanive vjen në një vendim të ndërsjellë që, në kushtet e konkurrencës së ashpër, bashkimi do të ndihmojë në ndërtimin e një biznesi më fitimprurës;
• shkrirja armiqësore e kompanive - në të cilën menaxherët e kompanisë së synuar nuk e duan marrëveshjen. Blerja e kompanisë së synuar bëhet përmes një oferte tenderimi për bursa blerja e një aksioni kontrollues.

Sipas të ndryshme teknika e bashkimit burimet, ekzistojnë forma të ndryshme të bashkimeve midis kompanive:

• aleancat e korporatave janë një bashkim i kompanive, qëllimi i të cilave është të arrihet një efekt sinergjik pozitiv në një fushë të caktuar biznesi në segmente të tjera të veprimtarisë së kompanisë që kompanitë operojnë në mënyrë të pavarur. Për të organizuar një aleancë korporative, shpesh krijohen infrastruktura të veçanta ose sipërmarrje të përbashkëta;
• korporatat - gjatë kësaj ngjarje, bashkimi i burimeve ndodh plotësisht, në të gjitha fushat e aktiviteteve të kompanisë.

Nga çfarë pamje asetet janë prioritet transaksionet, bashkimet dallohen:

• bashkimet e aseteve prodhuese - nënkupton kombinimin e potencialit prodhues të kompanive me pritjen e zgjerimit të shkallës së prodhimit dhe uljen e kostove;
• bashkimet mjetet financiareështë bashkimi i kapitalit të kompanive për të marrë pozicione drejtuese në bursë ose për të marrë fitim shtesë nga aktivitetet e investimit.

Procesi i integrimit të kompanive mund të zhvillohet në kushte të barabarta (50/50). Por siç dikton praktika, kushtet e barabarta krijojnë gjithmonë pengesa shtesë për arritjen e lartësive dhe përfitimeve të synuara. Përfundimi i një bashkimi mund të jetë gjithmonë një blerje.

Se çfarë lloj bashkimi do të vendosin vetë kompanitë e ristrukturimit, varet jo vetëm nga përfitimet reciproke, por edhe nga kushtet e mjedisit të tregut, si dhe nga potenciali që ka secili subjekt i tyre i biznesit.

Praktika globale e bashkimeve dhe blerjeve ka gjithashtu specifika në varësi të vendit në të cilin operojnë organizatat. Një shembull i mrekullueshëm i kësaj është tendenca drejt bashkimeve dhe blerjeve të korporatave të mëdha në Amerikë. Anasjelltas, në pjesën evropiane të botës, kompanitë që organizojnë një të vogël biznes familjar ose shoqëri të vogla aksionare të një sektori tregu.

• "Tregtia omnichannel është diçka që tani është bërë një trend, dhe në të ardhmen e afërt do të jetë një domosdoshmëri": Kino Kwok mbi bashkimin e tregtisë elektronike dhe shitjes me pakicë

Metodat e bashkimit të kompanive në praktikën evropiane dhe praktikën e Federatës Ruse

Bashkimi i shoqërive në Evropë rregullohet nga Direktiva Nr. 78/855/EEC e datës 9 tetor 1978, e cila përcakton dy mënyra për t'u bashkuar:

• aneksimi ose thithja e aseteve të shoqërive të vogla të çdo lloji kompani e madhe, në të cilën ruhet pjesërisht infrastruktura e pjesëmarrësve në bashkim;
• organizimi i një shoqërie të re duke i transferuar asaj paketën e plotë të të drejtave dhe detyrimeve të shoqërive që i janë bashkuar, në të cilën ndryshon tërësisht struktura e çdo pjesëmarrësi në transaksion.

Bashkimi i shoqërive nëpërmjet blerjes është një bashkim, rezultat i të cilit është kalimi i të gjithë pasurisë dhe detyrimeve të shoqërisë/shoqërive në një njësi tjetër ekonomike pa likuidimin e të parës në kushtet e pagesës së dividentëve për aksionarët e shoqërisë së blerë në para në dorë ose në formën e aksioneve të shoqërisë së blerë, por jo më shumë se 10%. Në të njëjtën kohë, organizatat që u absorbuan shpërbëhen.

Bashkimi i shoqërive nëpërmjet krijimit të një shoqërie të re është një ngjarje që ndodh sipas standardeve evropiane në atë formë kur e gjithë pasuria dhe detyrimet e shoqërisë/shoqërive kalojnë në një njësi tjetër ekonomike pa likuidimin e së parës me kushtet e duke paguar dividentë për aksionarët e shoqërisë së blerë në para ose në formën e aksioneve të shoqërisë së re, por jo më shumë se 10%. Në këtë rast, njëlloj si në rastin e parë, organizatat që janë absorbuar shpërbëhen.

Koncepti i "fusionit" përdoret ndonjëherë në rastin e bashkimit të disa organizatave të të njëjtit lloj për sa i përket karakteristikave të prodhimit.

Ristrukturimi Kompanitë ruse në formën e bashkimeve/blerjeve duket disi ndryshe.

Kuadri legjislativ i Federatës Ruse, i ngjashëm me praktikën evropiane, metodat e "bashkimit të kompanive përmes blerjes" dhe "bashkimit të kompanive përmes krijimit të një kompanie të re" konsiderohen si procedura për transformimin e kompanive në formën e bashkimeve dhe blerjeve të personat juridikë.

Aktet rregullatore ligjore të Kodit Civil të Federatës Ruse rregullojnë gjithashtu masat e mëposhtme të integrimit të kompanisë:

• formimi mbi bazën e një personi juridik ekzistues të një filial/shoqërie të varur;
• organizimi i organizatave në formën e sindikatave ose shoqatave;
• marrëdhëniet kontraktuale ndërmjet personave - pjesëmarrës në marrëdhëniet juridike sipërmarrëse (grupe financiare dhe industriale, marrëveshje e thjeshtë partneriteti);
• blerja e aseteve të organizatës nga një kompani tjetër;
• blerja e aksioneve (aksioneve) të një shoqërie (blerja e letrave me vlerë me pagesë në para ose blerja e letrave me vlerë me pagesë në letra të tjera).

Organizimi i bashkimit të kompanive: marrëveshje për bashkim dhe blerje

Efekti pozitiv i një transaksioni bashkimi/blerjeje varet nga faktorët e mëposhtëm:

• përcaktimi i llojit optimal formë organizative bashkimet ose blerjet;
• kryerja e transaksionit në përputhje të plotë me politikën antimonopol të shtetit;
• mjaftueshëm burim financiar për të përfunduar integrimin;
• vendimmarrja më e shpejtë dhe e ndërsjellë për zgjedhjen e pjesëmarrësit kryesor në marrëdhëniet e ardhshme;
• lidhje e menjëhershme me funksionimin e kombinimit të stafit në nivelet më të larta dhe të mesme.

Gjatë procesit të bashkimit, është e rëndësishme të mbani mend që nga fillimi i procesit (idesë) deri në përfundimin e tij, thelbi i këtyre masave është të arrihet një efekt pozitiv përmes aktiviteteve të përbashkëta dhe, si rezultat, të arrihet më shumë fitim. Kur planifikoni këtë lloj ristrukturimi, detyrat më të rëndësishme do të jenë përcaktimi i llojit të transaksionit, qëllimi përfundimtar dhe zhvillimi i një strategjie.

Gjatë gjithë sinergjisë, është e rëndësishme të shihet jo vetëm ndikimi pozitiv i bashkimit, por edhe gabimet e bëra gjatë procesit të bashkimit. Udhëzuesi për menaxhimin e një sindikate të krijuar rishtazi duhet të jetë jo vetëm për të marrë një efekt sinergjik, por edhe për ta ruajtur atë.

Procesi i bashkimit/blerjes mund të ndodhë në mënyrat e mëposhtme:

• organizata A blen aktivet e organizatës B, duke paguar me para në dorë;
• Njësia ekonomike A blen aktivet e njësisë ekonomike B duke paguar letra me vlerë të emetuara nga njësia ekonomike A;
• organizata A vepron si një kompani mbajtëse, duke marrë një aksion kontrollues në organizatën B, e cila mbetet një njësi ekonomike aktive;
• organizata A dhe organizata B shkëmbejnë aksionet e tyre;
• rezultati i bashkimit të organizatave A dhe B është shfaqja e kompanisë C. Pjesëmarrësit A ​​dhe B shkëmbejnë proporcionalisht letrat e tyre me vlerë për aksionet e kompanisë C.

Kryerja e një transaksioni në përputhje të plotë me politikën antimonopol të shtetit është një nga kushtet për të marrë një bashkim ose blerje të suksesshme.

Çdo shtet kontrollon këtij lloji ristrukturimi i kompanive në të gjitha fazat. Autoritetet qeveritare të vendit në të cilin bëhet bashkimi ose blerja kanë të drejtë të pezullojnë transaksionin në çdo kohë nëse veprimet e procesit të tij janë në kundërshtim me politikën antimonopol. Sipërmarrësit rusë të cilët dëshirojnë të zgjerojnë biznesin e tyre duke bashkuar kompanitë, me kushte të caktuara kërkohet të marrin pëlqimin e Shërbimit Federal Antimonopol të Rusisë për të kryer këtë transaksion (klauzola 8, pjesa 1, neni 23, pjesa 1, neni 27 Ligji Federal datë 26 korrik 2006 Nr. 135-FZ “Për mbrojtjen e konkurrencës”).

Transaksioni i bashkimit/blerjes kontrollohet gjithashtu nga organet tatimore. Kështu, nëse shoqëritë e bashkuara veprojnë si shitës të letrave të tyre me vlerë, atëherë përgjegjësia e tyre është të paguajnë taksën e rritjes së kapitalit. Transaksioni nuk i nënshtrohet tatimit nëse aksionet e vjetra këmbehen me të reja.

Nëse transaksioni njihet si i tatueshëm, atëherë një hap i detyrueshëm do të jetë rishikimi i vlerës së aktiveve të shoqërisë së lidhur për të identifikuar fitimin ose humbjen dhe llogaritjen e tatimit mbi to.

Statusi tatimor i këtij transaksioni ndikon edhe në shumën e taksave që kompania paguan pas blerjes. Kur një transaksion njihet si i tatueshëm, aktivet e shoqërisë së lidhur rivlerësohen dhe rritja ose ulja që rezulton në vlerën e tyre konsiderohet si fitim ose humbje që i nënshtrohet tatimit.

Burimi financiar i nevojshëm për të përfunduar një bashkim ose blerje llogaritet në bazë të mënyrës sesi pjesëmarrësit e shoqatës vlerësojnë efektin e sinergjisë nga zbatimi i kësaj ngjarje. Nëse rezultatet e ardhshme mbivlerësohen, atëherë ka të ngjarë që shumë nga shpenzimet në para të blerësit nuk do të justifikohen.

Vendimi i marrë për një bashkim ose blerje nuk duhet të ndryshojë nga synimet strategjike kompanitë pjesëmarrëse.

Procesi i bashkimit të kompanive paraqet zgjidhjen e detyrave të tilla të rëndësishme si:

• rritja e vëllimeve (bashkimi i ndërmarrjeve me një industri të vetme);
• zgjerimi territorial;
• zvogëlimi i rreziqeve dhe fitimi i avantazheve konkurruese shtesë (bashkimi vertikal);
• rritja e gamës së produkteve të prodhuara/shitura, rritja e efektivitetit teknologjik të proceseve të llojit kryesor të veprimtarisë etj.

Regjistrimi i marrëdhënieve kontraktuale dhe specifika e tyre gjatë bashkimit të shoqërive me përgjegjësi e kufizuar.

Kjo masë dhe e saj regjistrimi ligjor rregulluar me Art. 52 Ligji Federal "Për shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar".

Avokatët e secilës palë në transaksion zhvillojnë marrëveshje bashkimi përpara se të caktohet një mbledhje e përgjithshme e pronarëve të shoqërive të bashkuara. Kur miratohen të gjitha pozicionet e marrëveshjes, kjo e fundit nënshkruhet nga persona të ngarkuar me funksionet e organit të vetëm ekzekutiv të secilës palë (drejtor i përgjithshëm, president, etj.).

Sipas paragrafit 3 të nenit 53 të Ligjit Federal "Për shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar", marrëveshja e bashkimit duhet të pasqyrojë:

• fazat dhe rregullat e procesit të bashkimit:
• data dhe ora e takimit mbledhjen e përgjithshme pjesëmarrësit e shoqërive të bashkuara;
• fazat dhe koha e njoftimit të kreditorëve;
• datën dhe kohën e caktimit të një takimi të përbashkët të pjesëmarrësve të kompanisë me një shpjegim të plotë të të drejtave dhe detyrimeve të secilës palë në marrëveshje;
• fazat dhe koha e publikimit të faktit të transaksionit në media.
• fazat dhe kushtet për shkëmbimin e ndërsjellë të aksioneve të shoqërive integruese dhe SH.PK-së së sapokrijuar.

Ato aksione të shoqërisë së transformuar që janë pjesë e një tjetër SH.PK - një pjesëmarrës në bashkim - anulohen automatikisht.

Është e rëndësishme të mbani mend se kapitali i autorizuar i një SH.PK gjatë riorganizimit formohet ekskluzivisht nga detyrimet e paraardhësit (kapitali i autorizuar dhe fondet e tjera të veta). Në të njëjtën kohë, kur krijoni një SH.PK të re, merren vetëm asetet për të formuar një kompani administruese.

Çdo transferim i aseteve rregullohet në përputhje me aktin e transferimit (klauzola 1 e nenit 58 të Kodit Civil të Federatës Ruse, pika 5 e nenit 52 të Ligjit "Për shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar").

Kapitali i autorizuar i LLC-së së re të formuar gjatë transaksionit të bashkimit përfshin:

• kapitali i autorizuar i të gjitha SHPK - pjesëmarrësve të shoqatës;
• të tjerët fondet e veta SH.PK të riorganizuara (kapitali shtesë, fitimet e pashpërndara, kapitali rezervë, etj.).

Ky parim i formimit të kapitalit të autorizuar është zhvilluar për shoqëritë aksionare, por në praktikë është i zbatueshëm edhe për SH.PK.

Kapitali i autorizuar i një LLC të themeluar nuk mund të jetë më pak se 10,000 rubla (paragrafi 2, paragrafi 1, neni 14 i ligjit "Për shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar").

Marrëveshja e bashkimit hyn në fuqi pasi të nënshkruhet nga të gjitha palët në një takim të përbashkët të pjesëmarrësve të shoqërive të riorganizuara, gjë që pasqyrohet edhe në këtë dokument për të shmangur keqkuptimet e mundshme.

Kur bashkohen shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar, akti i transferimit pasqyron dispozitat e mëposhtme.

1. Kushtet për transferimin e të drejtave dhe detyrimeve të LLC të riorganizuar në kompaninë e krijuar, në lidhje me të gjitha zërat e llogarive të pagueshme dhe të arkëtueshme të së parës (klauzola 1 e nenit 59 të Kodit Civil të Federatës Ruse). Nëse kjo klauzolë nuk është e specifikuar në aktin e transferimit, atëherë autoritetet tatimore mund të refuzojnë krijimin e një SH.PK të ri (paragrafi 2, paragrafi 2, neni 59 i Kodit Civil të Federatës Ruse).
2. Aktet e transferimit hartohen nga çdo shoqëri pjesëmarrëse në procesin e bashkimit. Kështu, do të ketë aq akte transferimi sa janë palët në transaksionin e bashkimit/blerjes.

Praktikuesi tregon

Andrey Voronin, pronar i ATH Business Travel Solutions, Moskë

Dy herë më është dashur të dëshmoj vetë bashkimin e dy kompanive, që quhet "nga brenda". Çdo herë kam qenë dëshmitar se si, në këto kohë të vështira për kompaninë, sulmi agresiv i konkurrentëve manifestohet në joshjen aktive të personelit më të mirë të një shoqërie vulnerabël ndaj stafit të tyre. Ato shpesh janë të garantuara pagat 30-50% mbi mesataren. Ne kishim strategjinë tonë për të mbajtur punonjësit më të vlefshëm në anën tonë.

Tregojuni të gjithëve se jeni një ekip. Redukton ndjeshëm kushtet e pafavorshme të personelit punë ekipore: Për këtë, hapi i parë do të jetë transferimi i dy kompanive në një zyrë menjëherë pas nënshkrimit të dokumenteve për bashkimin e kompanive. Në rastet kur nuk është e mundur të lidhen menjëherë ekipet, të paktën sigurohuni që të gjitha informacionet e shpërndara të jenë të njëjta. Një shembull i një situate të tillë ishte përvoja jonë: degët e kompanive të bashkimit ishin vendosur në qytete të ndryshme - nga Shën Petersburg në Yuzhno-Sakhalinsk. Një zgjidhje e shkëlqyer për ne ishte mbajtja e mbledhjeve të përgjithshme me transmetim të detyrueshëm përmes Skype, në mënyrë që punonjësit në të gjitha qytetet të ishin në dijeni të vendimeve të ekipit drejtues. Është e nevojshme të tregojmë se jemi të gjithë një ekip, jo vetëm për ekipin, por edhe për klientët. Pra, për ne një ngjarje e tillë demonstruese ishte një konferencë në Sakhalin, ku ftuam jo vetëm punonjësit nga kompania e bashkuar me ne, por edhe klientët nga Lindja e Largët. Pra, të gjithë e kuptuan se ndryshimet territoriale nuk ndikojnë aspak në rezultatet e punës sonë.

Këmbëngulni që nuk po bashkoni një biznes në një tjetër, por po ndërtoni një të ri duke marrë më të mirën nga të dyja kompanitë. Kështu, përpara bashkimit, kompania jonë mund të ndërvepronte me konsumatorin në dy mënyra: ose klienti merrte informacion direkt në zyrën tonë, ose shërbimi ishte në distancë. Bashkimi me një kompani tjetër na lejoi të aplikojmë përvojën e tyre në lloje të tjera bashkëpunimi.

Tregojuni punonjësve perspektivat për rritjen e karrierës. Qëndrimi pozitiv i ekipit rritet ndjeshëm kur u tregoni perspektivat e mundshme për rritjen e biznesit pas bashkimit të kompanive. Një shembull i ndikimit pozitiv të një bashkimi dhe një nxitje e madhe motivuese mund të jetë rritja e pagave ose disa punonjës që marrin pozicione të shumëpritura.

Prezantoni njerëz nga të dyja kompanitë. Shpesh, ekipet e kompanive të bashkuara janë mosbesuese dhe dyshuese për njëri-tjetrin. Atmosfera do të ndryshojë nga njohja e shpejtë e tyre në një mjedis joformal. Në këtë drejtim, ne ishim me fat: bashkimi u zhvillua në dhjetor, dhe festa e korporatës e Vitit të Ri u përshtat në mënyrë të përkryer në programin e ndërtimit të ekipit. Dhoma e vogël e zgjedhur qëllimisht për këtë luajti një rol të shkëlqyer: ishte e ngushtë, por jo fyese. Në përgjithësi, nuk ishte e mërzitshme. Ju këshilloj gjithashtu që të merrni parasysh shpenzimin e kohës për punonjësit në mënyrë lozonjare, kur parimi i rekrutimit të ekipeve bazohet në një kriter që nuk ka të bëjë fare me përkatësinë e një kompanie apo një tjetër. Për shembull, bowling ose paintball me ekipe të formuara sipas zodiakut.

Dikur mbajtëm një ngjarje bamirësie, gjatë së cilës punonjësit blenë vepra artizanale të punuar me dorë nga njëri-tjetri. Ideja e një vepre të mirë për të përfituar një fëmijë të talentuar familje me të ardhura të ulëta e bashkoi edhe më shumë ekipin. Të gjitha paratë e mbledhura nga ky pazar bamirësie u futën në një llogari bankare që djali të regjistrohej në një shkollë partnere në Uellsin e Jugut.

Udhëzoni drejtorin e Burimeve Njerëzore që të mbajë takime kokë më kokë me secilin punonjës. Bisedat individuale do të ndihmojnë për ta vendosur punonjësin në një humor pozitiv, për të zbuluar pritjet dhe shqetësimet e tij, si dhe për të zbuluar gjendjen e përgjithshme të ekipit. Ato ofrojnë njohuri për të cilat punonjësit kanë nevojë për motivim shtesë. Po, ky është një proces i mundimshëm, por një ekip i fortë dhe i bashkuar si rezultat ia vlen. Pra, takimet e mia të para me stafin u mbajtën nga unë personalisht dhe më pas çështja iu besua drejtorit të HR. Procesi i përshtatjes së punonjësve në kompaninë tonë zgjati gati pesë muaj.

Një zgjidhje e shkëlqyer për diskutimin e propozimeve individuale ishte mundësia për t'i bërë pyetje në mënyrë anonime organit qeverisës në një burim në internet për të cilin mund të përshtatet një faqe interneti korporative. Pjesëmarrja në një kauzë që lidh së bashku për një interes të përbashkët do të bashkojë gjithashtu njerëzit. Për ta bërë këtë, ju mund të krijoni të veçantë ekipet e projektit nga punëtorë që më parë i përkisnin ekipeve të ndryshme.

Në çështjen e personelit, gjëja më e rëndësishme është të mos i lëmë gjërat rastësisë.

Procesi i bashkimit: 7 faza

Procesi klasik i bashkimit të kompanive përfshin shtatë faza kryesore.

Sqarimi i objektivave kryesore të bashkimit

Qëllimi kryesor i bashkimeve dhe blerjeve është arritja e rezultateve më të larta përmes aktiviteteve të përbashkëta dhe, si rezultat, rritja e kapitalit të kompanisë dhe të ardhurave të pronarëve të bizneseve. Fitimi i konkurrencës shtesë mund të arrihet si nga burimet e brendshme (përmirësimi i organizimit të menaxhimit, futja e inovacioneve teknologjike dhe teknike, rritja e kapacitetit prodhues të ndërmarrjes, etj.), ashtu edhe ato të jashtme (proceset e bashkimeve dhe blerjeve të kompanive).

Përcaktimi i mënyrave alternative për të arritur qëllimet e përcaktuara

Është e rëndësishme të përcaktohet se sa e mundur është arritja e qëllimit me metoda të tjera, më pak të rrezikshme sesa bashkimet dhe blerjet. Këto mund të jenë procedura për zhvillimin e një strategjie të re marketingu të korporatës, blerjen/ndërtimin e aktiveve të reja fikse, rritjen e potencialit të brendshëm dhe masa të tjera ristrukturimi.

Identifikimi i një kompanie të synuar, kërkimi i një kandidati për bashkim ose blerje

Do të jetë e rëndësishme që të vlerësohen më saktë aftësitë e kompanisë së përzgjedhur dhe efekti i pritshëm sinergjik.

Përgatitja për një transaksion përfshin hapat e mëposhtëm:

1. Studimi i sferës së bashkimit. Hapi i parë do të jetë analiza e zonës së tregut të zgjedhur për bashkim ose blerje: vlerësimi i dinamikës së rritjes së strukturës së tij, shpërndarja e mundshme e potencialit, ndikimi i forcave të huaja ekonomike mbi të, identifikimi i mundësive në strukturën e tij të lidhur me konkurrentët. autoritetet qeveritare dhe kërkimet shkencore dhe teknike, analiza e dinamikës së kërkesës dhe sugjerimet në lidhje me strukturën e zgjedhur. Kur vlerësoni një kompani të përzgjedhur, hapi i parë është të ekzaminoni aktivet dhe detyrimet e saj ekzistuese.
2. Eksplorimi i aftësive tuaja. Pasi të jetë zgjedhur zona e bashkimit, shoqëria duhet të kryejë një vetëvlerësim objektiv për të përcaktuar potencialin e saj, nëpërmjet të cilit llogaritet vlera e shoqërisë së blerë. Në bazë të analizës përcaktohen kriteret për bashkimin e kompanive të mundshme kandidate.
3. Eksplorimi i forcave konkurruese. Ekziston një probabilitet i lartë për të ndjerë të gjitha avantazhet e bashkimit të kompanive dhe për të arritur rezultate pozitive. efekt sinergjik shfaqen kur studiohen me kujdes aftësitë e konkurrentëve. Duke analizuar veprimet e kompanive konkurruese, është më e lehtë të përcaktohet drejtimi strategjik i ardhshëm dhe efekti afatgjatë i synimeve. Të luash verbërisht, pa marrë me mend lëvizjen e radhës të kundërshtarit, mund të çojë vetëm në humbje.

Pasi të keni përcaktuar industrinë e kompanisë së synuar, aftësitë dhe karakteristikat e saj kryesore, vjen momenti i zgjedhjes. kompani specifike mes një mase të madhe subjektesh ekonomike. Kritere të rëndësishme në përcaktimin e një kandidati do të jenë: fushëveprimi i aktivitetit të tregut, vëllimet e punës dhe të ardhurave, mbulimi territorial i tregut, forma private ose publike e organizimit.

Opsionet e përdorura në praktikën e kërkimit të një kompanie të synuar:

1. Aplikimi i lidhjeve të vendosura në këtë segment tregu. Kontaktet e vendosura, veçanërisht brenda të njëjtës fushë veprimtarie, shpesh ndihmojnë në përzgjedhjen e një kandidati për blerje.
2. Kontaktimi i agjentëve të përfshirë në shitjen e kompanive ekzistuese. Ndërmjetësuesit mund të jenë: kompanitë e brokerimit, dhe strukturat bankare investuese. Zgjedhja e kësaj rruge kërkimi kompania e duhur, është e rëndësishme të mbani mend se kriteret që i kalohen ndërmjetësit mund të përfshijnë numër i madh firmat, të cilat do të komplikojnë procesin e përzgjedhjes.

Analiza e kompanisë së synuar të përzgjedhur

Të gjitha organizatat e përzgjedhura duhet të vlerësohen me kujdes për mundësitë e ardhshme dhe aktuale.

Detyra e kësaj faze është të përcaktojë palën më fitimprurëse për një bashkim ose blerje. Për ta bërë këtë, qëllimet e kompanisë blerëse krahasohen me karakteristikat e secilës kompani të përzgjedhur. Teknologjike dhe burimet teknike, informacion për infrastrukturën dhe kapitalin e kompanisë.

1. Zbulimi i arritjeve pozitive që mund të arrihen përmes një bashkimi ose blerjeje. Një kuptim real i efektit të mundshëm sinergjik përcakton kryesisht suksesin e procedurës së riorganizimit të kompanisë. Vëmendje e kujdesshme i kushtohet llogaritjes së mundësive nga kompanitë në transformim: kombinimi i burimeve të prodhimit, kanaleve të shpërndarjes, zgjerimi i gjeografisë së tregut, reduktimi i kostove të prodhimit dhe punës, shkëmbimi i teknologjive, etj.
2. Identifikimi i potencialit për llogaritjen e vlerës përmes transformimit të kompanisë. Potenciali i një bashkimi të propozuar mund të përcaktohet duke krahasuar kompaninë e synuar me liderët në këtë segment. Mos harroni se jo vetëm kompania e blerë, por edhe vetë blerësi do të duhet të kalojë nëpër ndryshime. Është e nevojshme të bëhen parashikime realiste dhe, nëse është e mundur, të kthehen të gjitha ndryshimet në një drejtim të favorshëm.
3. Vlerësimi i kompanisë së synuar. Kur ndodh një bashkim i kompanive, vlera e kompanisë së synuar formohet nga karakteristikat e mëposhtme: burimet e brendshme (llogaritja rrjedhjen e parasë në kushtet e bashkimit ose blerjes) dhe të jashtme (çmimet mesatare të tregut, vlerësim krahasues transaksione të ngjashme). Pasi përcaktohet ana financiare e çështjes, vendimi formulohet në marrëveshjen parësore, e cila përmban edhe shpjegimin e çdo faze të procesit të bashkimit ose të blerjes. Më pas, ndërmerren veprime për përfundimin e këtij transaksioni (negociatat me strukturat shtetërore antimonopol, përgatitjet e brendshme të korporatave për bashkimin, identifikimi i burimeve të integrimit).
4. Kontrollimi i besueshmërisë së kompanisë së synuar (due diligence). Informacioni i marrë nga burime të caktuara mund të ndikojë në formimin e vlerës së kompanisë së blerë, e cila do të pasqyrohet në dokumentin e qëllimit.

Miratimi i një rezolute për një bashkim ose blerje. Zhvillimi i një plani veprimi

Zbatimi i të gjitha fazave të planit të planifikuar, duke marrë parasysh ndryshimet e reja

Bashkimi/blerja e kompanive është një proces delikat dhe kompleks që është i vështirë për t'u sjellë në një model të vetëm. Pavarësisht përvojës së konsiderueshme të tregjeve ruse dhe të huaja në këtë metodë të ristrukturimit të kompanive, shumë organizata nuk arrijnë efektin pozitiv të pritur në kohën e planifikimit të integrimit. Suksesi i transaksioneve të tilla varet jo vetëm nga sa e ndërgjegjshme ishte qasja ndaj planifikimit dhe shpërndarjes së përgjegjësive, por edhe nga përdorimi korrekt i mundësive të hapura nga bashkimi. Pasiguria që sjell me vete procesi i bashkimit të njësive të ndryshme ekonomike mund të shkaktojë humbje të personelit të vlefshëm dhe klientëve të rëndësishëm, të sjellë shpenzime të paplanifikuara dhe të çojë në humbjen e pozicioneve tashmë të fituara në treg.

Analiza e rezultatit të transaksionit

Pas një kohe të caktuar analizohet rezultati i arritur nga bashkimi ose blerja dhe përcaktohen qëllimet e arritura ose të paarritura nga integrimi.

Specifikat e procesit të bashkimeve dhe blerjeve të shoqërive.

Leja për të kryer një transaksion nga autoriteti federal antimonopol kërkohet kur:

• vlera totale kontabël e aktiveve të blerësit dhe kompanisë lëshuese (e cila është duke u blerë) është më shumë se 3 milion rubla:
• të ardhurat totale të organizatave të riorganizuara për vitin para transformimit janë më shumë se 6 milion rubla;
• shoqëria blerëse ose emetuesi përfshihet në Regjistrin e subjekteve ekonomike me një pjesë tregu të një produkti/shërbimi të caktuar më shumë se 35%.

Analiza e efektivitetit të bashkimeve dhe blerjeve të kompanive

Ekziston një mendim se bashkimi i kompanive do të jetë efektiv nëse thjesht zgjedh një kompani nga një zonë tregu në zhvillim progresiv dhe e blen atë me një çmim relativisht të ulët. Megjithatë, ky gjykim është i gabuar.

Analizimi i përfundimit efektiv të një bashkimi ose blerjeje përfshin shqyrtimin e shumë prej tyre momente:

• llogaritja e arkëtimeve dhe shpenzimeve në para, llogaritja e rezultatit financiar nga procesi i bashkimit;
• përcaktimi jo vetëm i qëllimeve të bashkimit të shoqërive, por edhe identifikimi i palëve që janë në të mirat dhe të këqijat e transaksionit të integrimit;
• formulimi i problemeve që lindën me zbatimin e bashkimit në fushën e personelit, taksave, kufizimeve ligjore, vështirësive në kontabilitet;
• duke marrë parasysh bazën mbi të cilën u krye bashkimi: ristrukturimi i kompanive në baza armiqësore shpesh mbart kosto shumë më të paparashikuara sesa një transaksion mbi baza vullnetare.

Shpesh, pika fillestare për analizimin e efektit të integrimit të kompanisë janë arritjet financiare të vlerësuara të kompanisë së synuar, e cila përfshin çdo rritje. oferta monetare ose ulje të kostos. Më pas, vlerat e zbritura që rezultojnë krahasohen me koston e blerjes. Diferenca pozitive që rezulton nga fluksi i parashikuar i parasë së kompanisë së synuar dhe vlera e transaksionit përcaktohet si përfitim neto. Nëse diferenca është negative, vendimi për transaksionin e bashkimit duhet të rishqyrtohet.

Për këtë analiza krahasueseështë e nevojshme të operohet me të dhënat e mëposhtme:

• rritja e ardhshme e kapitalit të kompanisë së synuar në të ardhmen;
• vlera e normës së skontimit;
• kostoja e kapitalit për të përcaktuar rrjedhën e ardhshme financiare;
• çmimi real i kompanisë së synuar.

Disavantazhi i kësaj teknike është se informacioni i marrë nuk korrespondon gjithmonë me gjendjen reale të punëve.

Arsyeja për këtë është se përcaktimi i çmimit të shoqërisë së blerë është subjektiv. Përfitimi neto i parashikuar mund të jetë pozitiv jo sepse bashkimi pati një ndikim pozitiv në biznes, por sepse mbivlerëson fitimet aktuale kapitale të kompanisë së synuar në të ardhmen. Por nëse parashikimi është shumë i ulët, ristrukturimi i dështuar i kompanive, i cili është vërtet i nevojshëm dhe i përshtatshëm, do të rëndojë biznesin ekzistues.

Është e rëndësishme, përpara transaksionit dhe planifikimit të tij, të përcaktohet se për çfarë arsye kostoja e shoqërive të bashkuara do të jetë më e madhe se çmimi për secilën para transaksionit, për të llogaritur ekonominë e të gjitha përfitimeve dhe shpenzimeve.

Përfitimi financiar (i njëjti efekt sinergjie) shfaqet vetëm kur vlera e shoqërisë së krijuar si rezultat i bashkimit tejkalon shumën e vlerave të të gjitha kompanive mëmë përpara transaksionit.

Analiza e efektit sinergjik dhe përcaktimi i tij vlerë numerike– një nga detyrat më të vështira kur studiohen rezultatet e një bashkimi.

Pasi të njihen përfitimet financiare të transaksionit të ardhshëm, d.m.th. efekti i tij sinergjik, ato kalojnë në përcaktimin e kostove financiare të vlerësuara të nevojshme për zbatimin e planit të bashkimit.

Nëse kusht i blerjes së shoqërisë objektive është shlyerja e menjëhershme e saj çmimi i plotë, atëherë kostot do të përcaktohen si diferencë midis parave të paguara për të dhe çmimit të tregut të kompanisë së blerë.

Nëse supozojmë se gjatë blerjes së një kompanie të synuar ka një pagesë të menjëhershme për vlerën e saj të tregut, atëherë kostoja e blerjes së një kompanie mund të përcaktohet si diferenca midis parave të gatshme të paguara për të dhe vlerës së tregut të kompanisë.

Shpenzimet që tejkalojnë vlera e tregut kompanitë u paguhen aksionarëve të shoqërisë së blerë ose pronarëve të biznesit në formën e shpërblimeve. Shpesh, përfitimet e marra nga kompania e blerë nuk i kalojnë kostot e bëra nga kompania blerëse. Kjo për faktin se realizimi i një transaksioni shoqërohet gjithmonë me pagesa në banka, pagesa për konsulencë, tarifa ligjore dhe shpenzime, të cilat bien mbi supet e blerësit.

Diferenca midis të gjitha përfitimeve dhe kostove të mësipërme përcaktohet si vlera aktuale neto.

Një vlerë pozitive e këtij treguesi tregon mundësinë e një transaksioni të ardhshëm.

Për të vlerësuar efektin sinergjik të bashkimit të shoqërive aksionare, do të ishte e arsyeshme të merrej parasysh sjellja e investitorëve në lidhje me aksionet e shoqërisë së sapokrijuar. Kështu, nëse çmimi i aksioneve të shoqërisë blerëse bie pas publikimit të faktit të transaksionit të ardhshëm në media, mund të gjykohet se investitorët dyshojnë në përfitimet e bashkimit të ardhshëm, ose pse ata e konsiderojnë vlerën e kompanisë së synuar në të jetë i fryrë në mënyrë të paarsyeshme.

Vlen gjithashtu të merret parasysh se në realitet shoqëri e mirë kur shitet, kërkesa për të rritet dhe procesi i blerjes dhe shitjes është më shumë si një ankand i "kush do të ofrojë më shumë". Fitimi i dorës së sipërme në një luftë të tillë mund të sjellë shpenzime të panevojshme.

• Riorganizimi i një personi juridik: udhëzime hap pas hapi

Çfarë mund të çojë një bashkim i kompanive?

Transformimet e subjekteve ekonomike, të tilla si bashkimet ose blerjet, mund të kenë efekte të ndryshme në punët e ardhshme të kompanive, duke ofruar përfitime shtesë dhe duke ulur rezultatet e tyre. aktiviteti ekonomik. Studime të shumta për të përcaktuar efektin neto sinergjik bazuar në përvojën e kompanive tashmë të ristrukturuara me këtë metodë tregojnë rezultate krejtësisht të ndryshme.

Kështu, sipas Mergers & Acquisitions Journal, më shumë se 60% e të gjitha integrimeve nuk justifikojnë investimin financiar në to. Rrjeti i auditimit të Price Waterhouse studioi 300 bashkime gjatë dekadës së mëparshme dhe zbuloi se 57% e kompanive të transformuara nga bashkimet ose blerjet performuan më keq se kolegët në të njëjtën industri. Shpesh, një përvojë e pasuksesshme e bashkimit i detyron kompanitë të ndahen përsëri në mënyrë që të kthehen në treguesit që janë arritur gjatë menaxhimit të pavarur.

Sipas analistëve, një efekt negativ nga bashkimi i kompanive mund të lindë për arsyet e mëposhtme:

• vlerësimi i gabuar i aftësive të industrisë ose kompanisë së synuar të zgjedhur për bashkim;
• një gabim në llogaritjen e financave të nevojshme për integrim;
• hapa të gabuar drejt një bashkimi ose blerjeje.

Një vlerësim i gabuar i aktiveve dhe detyrimeve të shoqërisë së blerë çon në një ulje të efektit sinergjik.

Kështu, një shembull i një vlerësimi të pasaktë mund të jetë një supozim i një niveli të nënvlerësuar kostosh që lidhet me rritjen e kapacitetit prodhues të kompanisë së blerë ose me detyrimet e garancisë së një produkti me defekt të lëshuar më parë. Në rastin e një bashkimi prodhimi, një kompani tjetër blerëse vlerëson ndikimin që ka prodhimi i blerë në mjedisi. Me shumë mundësi, të gjitha kostot për të eliminuar pasojat negative ndotëse do të bëhen përgjegjësi e blerësit.

Shpesh, një gabim në llogaritjen e financave të nevojshme për integrim është një pengesë për arritjen e rezultatit të planifikuar të një bashkimi ose blerjeje.

Llogaritja e gabuar e kostove të ardhshme mund të jetë mjaft domethënëse. Kështu, çmimi i parashikuar i kompanisë Rover ishte 800 milionë paund dhe në fund i kushtoi koncernit BMW 3.5 miliardë.

Gabimet në procesin e bashkimit kanë bërë që shumë marrëveshje bashkimi të dështojnë.

Menaxhmenti dhe personeli drejtues nuk janë gjithmonë në gjendje të përballojnë problemet që lindin pas bashkimit të kompanive. Natyra individuale e prodhimit, infrastruktura, traditat e brendshme të korporatës dhe kontabiliteti janë shpesh të papajtueshme me fusha të ngjashme të kompanisë së integruar.

Kostoja e shumë organizatave ndikohet drejtpërdrejt nga cilësia burimet njerëzore, domethënë, kompetenca dhe shkalla e profesionalizmit të të gjithë personelit - nga menaxherët e lartë deri te punëtorët e zakonshëm.

Ndryshimet në ekipin drejtues ndryshojnë kriteret për vlerësimin e punës dhe planifikimit të personelit shkallët e karrierës punonjësit, politika e shpërndarjes financiare po ndryshon. E gjithë kjo ndikon në disponimin psikologjik të ekipit dhe mund të ndryshojë si marrëdhëniet brenda kompanisë ashtu edhe lidhjet informale. Situata kur pronari i mëparshëm i kompanisë, i cili ka aksione në biznes, bëhet punonjës i punësuar me vullnetin e bashkimit, ndikon negativisht në frymën e punës së një pjese të konsiderueshme të stafit dhe madje mund të çojë në humbje të konsiderueshme. personelit. Situata mund të shpëtohet vetëm nga kënaqësia e plotë e ish-pronarit me pozicionin e tij të ri dhe puna ekipore e të gjithë ekipit sipas një plani të zhvilluar posaçërisht.

Një analizë e përvojës së bashkimeve dhe blerjeve të shumë kompanive konstaton faktin se shpesh është fitimprurëse të mos blesh një kompani, por ta shesësh atë.

Fatura përfitimet më të mëdha shpjegohet aksionarët e kompanive të synuara në krahasim me fitimet e pronarëve të shoqërisë blerëse dy arsye:

• kompania blerëse është shpesh shumë më e madhe se kompania e synuar. Në këtë situatë, kur ndahet rezultati financiar i sinergjisë, pronarët e secilës kompani do të marrin pjesë të barabarta të të ardhurave në në terma monetarë, por në përqindje aksionet e aksionerëve të shoqërisë së re do të jenë dukshëm më të vogla;
• Shndërrimi i procesit të blerjes dhe shitjes së një organizate në ankand bëhet arsyeja që me çdo blerës të ri, ofertat për aksionerët e kompanive të blera bëhen gjithnjë e më të mira. Kështu, pronarët e kompanisë së synuar marrin përsipër një pjesë më të madhe të fitimeve nga bashkimi i ardhshëm. Rritja e vlerës së një kompanie që del në shitje mund të jetë gjithashtu pasojë e taktikave kundër bastisjes.

Ekonomia moderne ndonjëherë e konsideron bashkimin e kompanive të mëdha (për shembull, esnafeve) si nën-optimizim.

Kuptimi këtë përkufizim ky është rasti në fushën e ristrukturimit të shoqërive. Një strategji që synon forcimin e lidhjeve brenda korporatës çon në faktin se transaksionet e blerjes dhe shitjes kryhen brenda rrethit "të tyre". Por kjo nuk i pengon organizatat "e tyre" të vendosin çmimin më të favorshëm për veten e tyre.

Efekti i bashkimeve të tilla është ose një çmim i paarsyeshëm i lartë për produktin e ndërmarrjes së sapokrijuar, ose një diskutim standard i kostos kthehet në një sqarim të gjatë të pretendimeve të ndërsjella. Si rezultat, marrëdhëniet komplekse brenda esnafëve të mëdhenj e bëjnë të vështirë, dhe ndonjëherë të pamundur, formulimin e çmimeve që do të kënaqin kompanitë në anët e kundërta të sistemit.

• Arsyet pse edhe kompanitë konkurrente bashkohen në aleanca biznesi

Praktikuesi tregon

Vitaly Vavilov, Menaxher i Projektit, Partnerët Strategjikë, Moskë

Pothuajse e vetmja mënyrë për të krijuar vlerë gjatë një periudhe të paqëndrueshmërisë financiare në një vend është t'i drejtohesh një bashkimi, blerjes ose krijimit të një aleance. Këto masa, së pari, ulin vlerën e aseteve dhe së dyti, ato kombinojnë forcat për të detyruar situatën gjatë një krize.

Një shembull i mirë për këtë është kompania mjekësore amerikane LHC Group, e cila në vetëm gjashtë muajt e krizës dyfishoi vlerën e saj pikërisht falë bashkimit. Skema e punës së outsourcing bëri të mundur rritjen e strukturës së Grupit LHC me 8 sipërmarrje të përbashkëta në 6 muaj, duke tërhequr si partnerë institucionet mjekësore. Trafiku i garantuar i klientëve uli në minimum uljen e mundshme të kërkesës dhe përfitimet financiare që rezultuan bënë të mundur blerjen e dy kompanive që zgjerojnë ndjeshëm fushën e shërbimeve. Kështu, gjatë krizës së përgjithshme, LHC Group ishte në gjendje jo vetëm të ruante pozicionin e saj, por gjeti edhe një mënyrë për veten për të investuar në zhvillim progresiv.

Kur zgjidhni vetë rrugën e llojeve të ndryshme të shoqatave, gjëja më e rëndësishme është të shihni gjithmonë qëllimin përfundimtar të çdo hapi tjetër, i cili përfundimisht duhet të rezultojë në marrjen e përfitimeve shtesë për secilin pjesëmarrës në integrim.

Vëzhgimet e mia personale sugjerojnë se bashkimet vertikale janë më të suksesshme. Këtu detyra kryesore do të jetë zgjedhja e një kompanie me konkurrencën më të madhe (për shembull, shitja e një kompanie të njohur mirë markë tregtare ose ka një ofertë tjetër tërheqëse) ose një që operon në një industri në zhvillim dinamik. Historia e suksesit e Hana Electronics (një prodhues aziatik i pajisjeve elektronike) dhe Alaska Milk (një prodhues i produkteve të qumështit në Filipine) është një shembull i shkëlqyer i një strategjie të tillë.

Rishikimi i metodave dhe mjeteve

Aleksandër Molotnikov
Shefi i Departamentit qeverisjen e korporatave
SHA FPK "Slavyanka", Vladimir

Me zhvillimin e marrëdhënieve të tregut në Rusi, sipërmarrësit vendas u përballën me problemin e zgjerimit të biznesit të tyre. Në periudha të ndryshme kohore këtë detyrë u zgjidh ndryshe: nëse në fillim të viteve '90 asetet e nevojshme, si rregull, fitoheshin në procesin e privatizimit të pronës shtetërore, tani përparësi u jepet metodave dhe teknikave më komplekse. Në këtë artikull do flasim për opsionet më efektive për blerjen e kompanive, si dhe për rastet specifike të aplikimit të tyre.
Qëllimi përfundimtarçdo blerje - akses në asetet e një ndërmarrje të caktuar. Qëllimi mund të arrihet në mënyra të ndryshme: si drejtpërdrejt - për të fituar pronësinë e pronës me interes, dhe indirekt - për t'u bërë pronar i një aksioni kontrollues në një kompani që ka pronën e specifikuar në bilancin e saj.

Aktualisht, tre opsione kryesore për blerjen e kompanive janë më të përhapura:

· vendosja e kontrollit mbi menaxhimin e ndërmarrjes ose një personi që përfaqëson interesat e pronarit të një blloku të madh aksionesh;
· blerja e një aksioni kontrollues;
· falimentimi i një shoqërie me blerjen e mëvonshme të aktiveve të saj.
Mënyra e parë zakonisht përdoret në lidhje me ndërmarrjet shtetërore (komunale) ose me kompanitë afariste, aksioneri kryesor i të cilave është shteti kompani ekonomike, një person që përfaqëson interesat e shtetit në mbledhjet e përgjithshme të aksionarëve (zakonisht një zyrtar i Ministrisë së Marrëdhënieve Pronësore dhe komiteteve rajonale të menaxhimit të pronës). Kjo metodëËshtë shumë i përshtatshëm kur një kompani e palës së tretë nuk është as në gjendje të marrë një aksion kontrollues (shteti nuk do të ndahet me aksionet e kompanisë në të ardhmen e parashikueshme) dhe as të falimentojë ndërmarrjen - nuk ka gjasa që dikush të guxojë të sfidojë autoritetet federale ose rajonale. Përveç kësaj, nëse shteti megjithatë vendos të shesë aksionet e tij në kompani ose të kryejë privatizimin ndërmarrje shtetërore, një kompani që ka një marrëdhënie “joformale” me ekipin drejtues të një subjekti biznesi do të ketë një avantazh të madh në luftën për asetet që shiten. Një disavantazh i rëndësishëm i kësaj metode është varësia e saj nga specifikat zyrtarët(në rast të ndryshimit të drejtimit ose të një personi që përfaqëson interesat e shtetit), si dhe mungesën e regjistrimit të pronësisë mbi pronën ose aksionet e shoqërisë.

Një mbrojtje mjaft e besueshme kundër një marrëveshjeje të tillë midis menaxhimit të një ndërmarrje dhe kompanive të palëve të treta mund të jetë zëvendësimi vjetor i personave që përfaqësojnë interesat e shtetit në mbledhjet e përgjithshme të aksionarëve, si dhe përfaqësuesit në bordin e drejtorëve të kompanisë ( shpesh këta persona përfaqësojnë interesa shtetërore prej disa vitesh, të cilat nuk mund të mos provokojnë të ashtuquajturat “kontakte informale” me strukturat e interesuara). Një detaj i rëndësishëm është përzgjedhja e kujdesshme e personave që aplikojnë për postet e drejtuesve të ndërmarrjeve shtetërore (komunale), qëllimi i të cilave është të parandalojë emërimin në pozicionet drejtuese personat e lidhur me lloje të ndryshme kompanish të integruara vertikalisht, si dhe lloje të tjera të organizatave tregtare.

Mënyra e dytë më efektive nga pikëpamja e garancive ligjore për një shoqëri në zgjerim. Në të vërtetë, nëse kryeni një operacion ligjërisht kompetent për të blerë aksione të një entiteti biznesi, atëherë nuk duhet të keni frikë se palët e interesuara do të kundërshtojnë veprimet tuaja në gjykata. Për më tepër, aksionari që zotëron një aksion kontrollues ka të drejtë të marrë zyrtarisht vendime për pothuajse të gjitha çështjet e aktiviteteve të kompanisë, d.m.th. ndjeheni si një pronar i plotë. Kjo metodë përdoret më shpesh gjatë blerjeve miqësore, kur aksionarët e kompanisë bien dakord t'i shesin aksionet e tyre një investitori të palës së tretë.

Megjithatë, aplikimi i kësaj metode ndërlikohet ndjeshëm nga kostot e larta të blerjes së aksioneve të kompanisë. Fakti është se kur përcaktohet vlera e një aksioni kontrollues, edhe një mesatare Ndërmarrja ruse fatura do të shkojë në miliona dollarë, e lëre më për persona juridikë më të mëdhenj. Përveç kësaj, pronari i një aksioni kontrollues ka të ngjarë të mos jetë i gatshëm të shesë biznesin e tij. Në një situatë të tillë, do t'ju duhet të kërkoni mënyra jo standarde për të zgjidhur problemin.

Dihet se praktika vendase e qeverisjes së korporatave ka zhvilluar një gamë të gjerë metodash për marrjen e kontrollit në kompani. Në veçanti, nëse asnjë aksionar nuk ka një interes kontrollues (duke supozuar se aksionari më i madh kontrollon vetëm 40% të aksioneve me të drejtë vote), organizohen blerjet e aksioneve nga individë dhe bëhen përpjekje për të blerë aksione nga persona juridikë, të cilët zakonisht janë pjesë ngurruese. me letrat e tyre me vlerë. Nëse aksionarët nuk duan të shesin aksionet e tyre, ata zakonisht përdorin një nga metodat e mëposhtme:

· Lëshimi i një prokure për të përfaqësuar interesat e një aksionari në mbledhjet e përgjithshme të aksionarëve;
· transferimi i letrave me vlerë në menaxhimin e besimit.
Në rastin e parë, aksionari beson të përfaqësojë interesat e tij tek një person fizik ose juridik në mbledhjet e përgjithshme të aksionarëve. Duhet pasur parasysh se afat maksimal Prokura është e vlefshme për tre vjet. Natyrisht, për të bindur aksionarët të lëshojnë autorizime, është e nevojshme të përdoren mjete të ndryshme (propagandë me ndihmën e njerëzve të respektuar në ndërmarrje, stimuj monetarë, artikuj në shtypin lokal).

Si një mënyrë për të dalë nga kjo situatë, ju mund të përdorni procedurën menaxhimin e besimit. Në këtë rast, aksionari (themeluesi i menaxhimit) transferon aksionet që i përkasin atij në menaxhimin e besimit organizatë tregtare ose sipërmarrës individual(për menaxherin). Një transferim i tillë zyrtarizohet nga një marrëveshje e menaxhimit të besimit. Duhet të theksohet se lidhja e një marrëveshjeje është e mundur vetëm nëse menaxheri ka licencën përkatëse, sepse objekt i menaxhimit do të jenë letrat me vlerë. Kontrata në fjalë lidhet për një periudhë jo më shumë se pesë vjet. Natyrisht, aksionari mund të refuzojë kontratën, por atëherë ai jo vetëm që do të duhet të paralajmërojë menaxherin tre muaj para përfundimit të kontratës, por edhe t'i paguajë këtij të fundit një shpërblim (kështu, iniciatorit të marrjes në dorëzim i jepet kohë për t'u përshtatur linjën e tij të sjelljes në dritën e, për shembull, ndërprerjes masive të menaxhimit të besimit të kontratave).

Mënyra e tretë. Natyrisht, si lëshimi i autorizimeve ashtu edhe lidhja e marrëveshjeve të menaxhimit të besimit nuk i japin një palë të tretë kontroll të plotë mbi pasuritë e ndërmarrjes. Kjo është arsyeja pse ka kuptim të zbatohet skema e mëposhtme, e përdorur me sukses në lidhje me OJSC X nga kompania Y, e cila arriti të grumbullojë më shumë se 50% të aksioneve me votim të shoqërisë së biznesit. Në të njëjtën kohë, lidhja e marrëveshjeve të administrimit të besimit, marrja e autorizimeve dhe blerja e aksioneve u kryen jo nga kompania Y, por nga individë të kontrolluar prej saj (për më tepër, personat e përmendur ligjërisht nuk kishin asnjë lidhje me kompaninë Y).

· Në fazën e parë, u mbajt një mbledhje e përgjithshme e jashtëzakonshme e aksionarëve të OJSC X, gjatë së cilës u zgjodh një përbërje e re e Bordit të Drejtorëve të kompanisë. Rezultati: më shumë se gjysma e anëtarëve të Bordit të Drejtorëve (6 nga 11) kontrollohen nga kompania Y. Gjithashtu, në këtë mbledhje të aksionarëve u zgjodh një drejtor i ri i përgjithshëm, duke përfaqësuar gjithashtu interesat e shoqërisë Y.
· Në fazën e dytë, pas një forcimi të ndjeshëm të pozitës së personit juridik të specifikuar, filloi puna e drejtpërdrejtë me pasurinë e shoqërisë. Siç dihet, drejtori i përgjithshëm mund të hyjë në mënyrë të pavarur në transaksione për të tjetërsuar pronën e kompanisë nëse vlera e saj nuk kalon 10% të vlerës kontabël të aktiveve. Për rrjedhojë, drejtori që nisi tërheqjen e pasurisë u përball me një pengesë serioze, e cila megjithatë u tejkalua. Sipas ligjit “Për shoqëritë aksionare” dhe statutit të OJSC X, vendimi për pjesëmarrjen e shoqërisë në organizatat tregtare të krijuara rishtazi merret nga Bordi i Drejtorëve me shumicë të thjeshtë votash. Duke pasur kontroll mbi gjashtë nga njëmbëdhjetë anëtarët e Bordit të Drejtorëve, Kompania Y nuk e ka të vështirë të kalojë një vendim të tillë përmes këtij organi drejtues. OJSC X themelon OJSC Z, themeluesi i dytë i së cilës është kompania Y, ndërsa OJSC X merr 24% të aksioneve me votim të kompanisë që krijohet (gjë që është shumë e rëndësishme, pasi ky nuk është as një aksion bllokues).
· Supozohej se, si pagesë për aksionet, OJSC X do të transferonte një pjesë të konsiderueshme të pasurisë së saj (pasuria e paluajtshme, pajisjet më të vlefshme, etj.) në kapitalin e autorizuar. Për faktin se vlera e pronës së transferuar ishte 47% e vlerës kontabël të aktiveve të OJSC X, ishte e nevojshme që të merrej miratimi i Bordit të Drejtorëve dhe vendimi duhej marrë unanimisht. Sigurisht që anëtarët e Bordit Drejtues, duke përfaqësuar interesat e një tjetër aksioneri kryesor, e kanë bllokuar një vendim të tillë. Megjithatë, askush nuk llogariste në mbështetjen e tyre.
· Duke vepruar në përputhje me ligjin “Për shoqëritë aksionare”, anëtarët e Bordit Drejtues të kontrolluar nga shoqëria Y, me shumicë votash, vendosën mbajtjen e një mbledhjeje të jashtëzakonshme të aksionarëve, e cila duhej të miratonte transaksionin në fjalë (një është e mjaftueshme shumica e thjeshtë e votave të aksionarëve). Faza përgatitore mbajtja e mbledhjes së përgjithshme ishte më e vështira dhe më e përgjegjshme. Çështja është se ishte e nevojshme të parandalohej e dyta aksioneri kryesor të bindë aksionarët e pakicës që të ndërpresin autorizimet e lëshuara dhe marrëveshjet e lidhura të menaxhimit të besimit. Pa hyrë në detaje, theksojmë se shoqëria Y arriti të mbajë kontrollin mbi më shumë se 50% të aksioneve me të drejtë vote të shoqërisë X. Kështu, mbledhja e përgjithshme e aksionerëve miratoi tjetërsimin e pasurisë së OJSC X, duke transferuar aktivet me interes në është nën kontrollin e kompanisë Y.
(Në rastin në shqyrtim, gjëja kryesore është që gjatë kryerjes së një transaksioni për tjetërsimin e pronës, të mos ketë interes nga ana e organeve drejtuese të shoqërisë për përfundimin e transaksionit. Për këtë arsye nuk duhet të ketë asnjë lidhje me shoqëria e Y aksionerëve të shoqërisë, anëtarë të Bordit të Drejtorëve, drejtor i përgjithshëm. Fakti është se procedura për miratimin e një transaksioni në të cilin ka interes është shumë më e ndërlikuar sesa procedura për miratimin e një transaksioni madhor).

· Më pas, kompania Y, së bashku me OJSC Z, themelojnë OJSC A (në të njëjtën kohë, u krijua struktura tashmë e njohur kapitalin aksionar: kompania Y - 76% aksione, OJSC Z - 24%). Si pagesë për aksionet, OJSC Z i transferoi subjektit të ri afarist të njëjtën pronë që më parë i përkiste OJSC X.
· Kështu, shoqëria Y, pa zotëruar shumicën e aksioneve me të drejtë vote të OJSC X, vuri nën kontrollin e saj aktivet më të rëndësishme të shoqërisë, duke e kryer të gjithë veprimtarinë në mënyrë të ligjshme dhe duke mos lënë asnjë shpresë për konkurrentët e saj për t'i kthyer aktivet e tërhequra.
Duke analizuar situatën e mësipërme, mund të theksojmë gabimet e mëposhtme të organeve "të vjetra" të menaxhimit të OJSC X, të cilat çuan në marrjen armiqësore të aseteve të kompanisë:

· aksionari që zotëron 40% të aksioneve me të drejtë vote të shoqërisë nuk e rriti pjesën e tij në strukturën e kapitalit aksionar në 50% + 1 aksion, duke besuar me besim se aksionet ekzistuese janë të mjaftueshme për të mbajtur kontrollin mbi ndërmarrjen;
· kur filloi blerja e aksioneve të shoqërisë, e shoqëruar me marrjen e prokurave dhe lidhjen e marrëveshjeve të administrimit të besimit, aksioneri i specifikuar dhe drejtuesit e kompanisë të kontrolluar prej tij vonuan marrjen e një vendimi për kundërblerjen e aksioneve, si dhe nuk bëri një fushatë shumë të nevojshme për të diskredituar investitor i palës së tretë në sytë e aksionarëve të zakonshëm (si rregull, është më e lehtë për menaxhmentin aktual të bindë aksionarët);
· Statuti i OJSC X nuk parashikonte mundësinë e marrjes së një vendimi për një transaksion të madh me shumicë të cilësuar (3/4 vota), i cili nuk do të lejonte palët e treta të tjetërsonin pronën.
Ishin këto llogaritje të gabuara të menaxhimit që i lejuan kompanisë Y të konfiskonte pronën e OJSC X dhe të zvogëlonte ndjeshëm performancën financiare dhe ekonomike të kompanisë.

Sado tërheqëse të jenë metodat e mësipërme të blerjes së kompanive, duhet të pranojmë se nuk janë ato që përdoren më shpesh nga sipërmarrësit vendas. Realitetet moderne janë të tilla që Është më fitimprurëse të përdoret procedura e falimentimit në lidhje me ndërmarrjen e interesit, në vend që të blejë aksionet e saj ose të kryejë një procedurë të tillë jo të besueshme si menaxhimi i ryshfetit.

Avantazhi më i rëndësishëm i falimentimit të një organizate tregtare është kostoja e ulët e zbatimit të një modeli të tillë. Në të vërtetë, pse të blini aksione të një kompanie, duke shpenzuar të konsiderueshme para të gatshme, nëse është e mundur, duke shpenzuar një rend të përmasave shuma më të vogla, merrni asetet e nevojshme (natyrisht, në këtë rast, kostot do të përbëhen, si rregull, nga të ashtuquajturat "subvencione në para" dërguar zyrtarëve të autoriteteve rajonale, gjyqtarëve gjykatat e arbitrazhit, si dhe një menaxher arbitrazhi). Në të njëjtën kohë, kjo metodë përdoret edhe në rastin kur pronari i një aksioni kontrollues në kompani nuk ka ndërmend t'ia shesë atë palëve të treta.

Më shpesh përdoret skema e mëposhtme e falimentimit.

· Një person juridik i interesuar për të përvetësuar asetet e një shoqërie tregtare fillon të blejë në mënyrë sistematike borxhet e kësaj shoqërie. Në këtë rast, zakonisht përdoren pagesa me këste për blerjen. Nuk është sekret se është mjaft e lehtë të gjesh një borxh të vonuar edhe për një ndërmarrje të mirë-krijuar. Çfarë mund të themi për pjesën më të madhe të subjekteve ekonomike.
· Duke përqendruar një sasi të konsiderueshme borxhi, një person juridik fillon procedurat e falimentimit për ndërmarrjen, pasi ka "marrëveshje" më parë me autoritetet rajonale dhe (ose) autoritetet federale(varësisht nga rëndësia e ndërmarrjes). Operacioni është llogaritur në atë mënyrë që shoqëria e blerë është e paaftë për të shlyer borxhin ekzistues, gjë që rezulton në futjen e një procedure monitorimi dhe emërimin e një drejtuesi të përkohshëm. Menaxheri i arbitrazhit përfaqëson fshehurazi interesat e personit juridik sulmues dhe nën maskën e analizës gjendjen financiare debitori vendos "fyte të ngushta" në aktivitetet e ndërmarrjes për të përkeqësuar situatën aktuale, si dhe për të penguar organet drejtuese të kompanisë që të rivendosin aftësinë paguese të ndërmarrjes. Në të njëjtën kohë, media fillon të formojë një imazh negativ të një shoqërie ekonomike, duke çuar në një ulje të shitjeve të produkteve të prodhuara dhe, për rrjedhojë, në një përkeqësim të saj. gjendjen financiare.
· Si rezultat i veprimeve të tilla, në ndërmarrje futet menaxhimi i jashtëm, pas së cilës kreu i debitorit largohet nga detyra dhe kompetencat e organeve drejtuese pushojnë. Të gjitha funksionet e menaxhimit transferohen te një menaxher i jashtëm. Nga ky moment fillon procesi i gjatë i tërheqjes së aseteve të organizatës. Në këtë rast, një rol të rëndësishëm luan faza e procedurës së falimentimit, kur për plotësimin e pretendimeve të kreditorëve shitet pasuria e debitorit.
· Megjithatë, ju nuk duhet të kaloni me të fazën e fundit falimentimi. Në vazhdim kontrollin e jashtëm një person juridik sulmues mund t'u drejtohet aksionarëve të shoqërisë me një ofertë për të shitur aksionet e tyre. Kështu, aksionerët përballen me një zgjedhje: ose të refuzojnë dhe të mbeten pa asgjë, ose të shesin aksione dhe të marrin para, megjithëse të vogla. Pasi ka grumbulluar më shumë se 50%, dhe mundësisht më shumë se 75% të aksioneve me votim të kompanisë, personi juridik fillon të rivendosë në mënyrë aktive aftësinë paguese të ndërmarrjes në mënyrë që të përfundojë procedurat e falimentimit.
Nëse aksionarët nuk duan të shesin aksione, mund të përdoren metodat e mëposhtme:

· këmbimi i borxheve për aksionet e shoqërisë së sapokrijuar;
· emetim shtesë i aksioneve të debitorit.
Metoda e parë është absolutisht e ligjshme dhe merr mbështetje të plotë nga gjykatat e arbitrazhit dhe organet e tjera qeveritare.

Pra, menaxheri i jashtëm, duke ushtruar kompetencat e organeve drejtuese të debitorit, me pëlqimin e mbledhjes së kreditorëve, krijon një të hapur shoqëri aksionare. Kapitali i autorizuar i ndërmarrjes së re formohet nga aktivet e debitorit të pastruara nga borxhi. Kreditorët pranojnë si borxh aksionet e një entiteti të ri biznesi, duke shlyer kështu kërkesat e tyre ndaj debitorit (gjatë këtij procesi, gjëja kryesore është të grumbullohet sa më shumë borxh që të jetë e mundur, pasi numri i aksioneve të marra, dhe rrjedhimisht kontrolli mbi aktivet, varet mbi këtë). Është e rëndësishme që të mos kërkohet pëlqimi i aksionarëve të debitorit, sepse këmbimi i borxheve me aksione njihet si një nga kushtet e mundshme një marrëveshje shlyerjeje e lidhur në fazën e menaxhimit të jashtëm nga menaxheri i arbitrazhit dhe kreditorët.

Personat që përdorin këtë skemë rrjedhin nga fakti se gjatë menaxhimit të jashtëm, të gjitha kompetencat e organeve drejtuese të kompanisë (përfshirë mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve) i transferohen menaxherit të arbitrazhit. Rrjedhimisht, menaxheri mund të vendosë të emetojë aksione shtesë të debitorit. Çështja shtesë kryhet në atë mënyrë që organizatorët e falimentimit të kenë një aksion kontrollues në kompani, gjë që u lejon atyre të pranojnë çdo vendimet e menaxhmentit në lidhje me asetet e shoqërisë.

Ka mënyrat për të kundërshtuar fillimin e falimentimit të një ndërmarrje:

· parandalon ndërmarrjen që të ketë llogari të pagueshme të vonuara;
· monitorojnë kreditorët e kompanisë, duke paguar vëmendje të veçantë mbi transaksionet me borxhin e shoqërisë;
· nëse ka prova indirekte se procesi i fillimit të procedurës së falimentimit ka filluar, është e nevojshme të përpiqeni të shlyeni borxhin me çdo kusht;
· përpara fillimit të procedurës së falimentimit, të fillojë procesi i tërheqjes së aktiveve, duke përdorur skema shumëhapëshe që lidhen me krijimin e filialeve, me shitjen e mëvonshme të aksioneve të tyre tek individët e kontrolluar nga drejtimi i shoqërisë kryesore, por jo të lidhur ligjërisht me të;
· përpiquni të bindin përkatësin organet qeveritare fakti që një falimentim i tillë është i padobishëm për ekonominë e subjektit përkatës të federatës, dhe mundësisht për një industri të caktuar.
Kështu, bëhet e qartë se praktika e konflikteve të korporatave ka zhvilluar një gamë të gjerë teknikash të ndryshme për përgjimin e kontrollit. Disa nga këto teknika përfitojnë si iniciatorin e blerjes, ndërmarrjen e blerë dhe rajonin në të cilin ndodhet. Në të njëjtën kohë, përdorimi i metodave të pandershme të luftës së korporatave, së bashku me qëllimet afatshkurtra, përfiton vetëm kompanitë individuale sulmuese, duke destabilizuar ndjeshëm situatën sociale në një rajon të caktuar.

Bashkimet dhe blerjet ose M&A është një term me një kuptim të gjerë. Është zakon të nënkuptohen transaksionet për blerjen ose shitjen e bizneseve ose kompanive. Ne do ta quajmë një biznes ose kompani të tillë një kompani të synuar ose një kompani të synuar, që është një përkthim nga objektivi anglisht. Le të përpiqemi të kuptojmë më në detaje përkufizimin e një transaksioni M&A. Pra, para së gjithash, kjo është një marrëveshje. Dhe si çdo transaksion, ka dy palë në një transaksion M&A: blerësi dhe shitësi.

Shitësi dhe blerësi

Kush është blerësi dhe shitësi në transaksionet e M&A? Për t'iu përgjigjur kësaj pyetjeje, së pari le të shohim se si biznes i madh, në shembullin tonë, biznesi i madh rus.

Pronarët përfundimtarë të të gjitha kompanive janë njerëzit ( individët) qofshin aksionarë të vegjël me pak aksione ose oligarkë me aksione kontrolluese ose 100%. Ata shpesh quhen edhe përfitues përfundimtarë ose thjesht përfitues.

Ata zakonisht mbajnë pronën dhe asetet e tyre përmes kompanive të ndërmjetme, të cilat më së shpeshti janë të regjistruara në juridiksione në det të hapur si Qipro ose Ishujt e Virgjër Britanikë. Kompani të tilla quhen kompani mbajtëse, shkurtuar si HoldCo, pasi funksioni i tyre kryesor është zotërimi i aksioneve të kompanive të tjera, domethënë mbajtja e tyre në bilancin e tyre. fjalë angleze Mbaj do të thotë të mbash.

Kompanitë mbajtëse të ndërmjetme janë pronarë të aksioneve të kompanive mbajtëse mëmë, të cilat mund të regjistrohen si në det të hapur ashtu edhe në Rusi. Shoqëri të tilla holding janë subjektet kryesore ekonomike të biznesit. Këtu është përqendruar menaxhimi dhe janë këto kompani që zakonisht nënkuptojmë kur themi thjesht Severstal ose Evraz.

Nga ana tjetër, kompanitë mëmë të shoqërisë mbajtëse zotërojnë aksione në kompaninë që tashmë zotëron drejtpërdrejt asetet dhe kryen operacionet, dhe shpesh quhen kompani operative ose OpCo.

Kjo skemë pronësie hap pas hapi quhet zinxhir pronësie ose zinxhir pronësie. Ai është i nevojshëm kryesisht për organizimin e menaxhimit të biznesit, për optimizimin e taksave dhe për ruajtjen e konfidencialitetit të përfituesve përfundimtarë. Në transaksionet e mëdha, blerësit dhe shitësit janë personat juridikë, pra shoqëritë që zotërojnë aksione të shoqërisë që shitet (në rastin e shitësit) ose do të bëhen pronarë të tyre si rezultat i transaksionit (në rastin e blerësit).

Lexoni gjithashtu: Koncepti dhe tiparet e mosmarrëveshjeve të korporatave

Kjo është, nëse aksionet shiten kompani mbajtëse, atëherë shitësi është një kompani e ndërmjetme në det të hapur. Nëse aksionet e një kompanie operuese shiten, atëherë shitësi është HoldCo, dhe nëse shiten asetet, atëherë shitësi është OpCo. Pra, kur themi shitës ose blerës në kontekstin e një transaksioni M&A, nënkuptojmë drejtpërdrejt blerësin ose shitësin, d.m.th. mbajtjen ose kompani operuese, dhe përfituesi përfundimtar.

Ligjërisht, blerësi ose shitësi është, natyrisht, kompania, por të gjitha vendimet merren nga përfituesi. Ai në fund merr përfitime ekonomike nga transaksioni, kështu që më së shpeshti është përfituesi që nënkuptojmë kur flasim për shitësin ose blerësin në thelb, dhe jo në kuptimin juridik.

Mund të ketë një shitës dhe blerës ose mund të ketë disa. Për shembull, në marrëveshjen për të blerë TNK-BP nga Rosneft, kishte disa shitës: kompania britanike BP dhe konsorciumi AAR, i cili përfaqësonte interesat e disa përfituesve menjëherë, grupi Alpha i Mikhail Fridman, grupi Acctss i Leonard. Blavatnik dhe Renova e Viktor Vekselberg. Dhe me blerjen e bankës holandeze ABN AMRO, u formua një konsorcium prej tre bankash: RBS britanike, FORTIS holandeze dhe Santander spanjolle.

Subjekti i transaksionit

Ju keni fituar njohuri për shitësit dhe blerësit. Cili është objekti i një transaksioni M&A? Siç është përmendur tashmë, M&A i referohet blerjes së një kompanie ose biznesi. Çfarë do të thotë të blesh një kompani apo biznes? Këtu ka dy opsione: blerja e aksioneve ose blerja e aseteve të kompanisë së synuar.

Transaksionet e mëdha më së shpeshti marrin formën e blerjes dhe shitjes së aksioneve. Me rastin e blerjes së aksioneve, blerësi merr pronësinë e tyre dhe ato përkatëse të drejtat e korporatës, siç është e drejta për të marrë pjesë në menaxhimin e shoqërisë nëpërmjet të drejtave të votës dhe e drejta për të marrë pjesë në shpërndarjen e fitimeve, pra për të marrë dividentë.

Në këtë rast, mund të blihen të gjitha aksionet, pra 100%, si dhe një pakicë e aksioneve më pak se 50% ose një shumicë e aksioneve prej më shumë se 50%. Nëse blihen 100% të aksioneve, blerësi merr kontroll të plotë mbi menaxhimin dhe shpërndarjen e fitimeve të kompanisë së synuar. Kur blen më pak se 100% të aksioneve, shitësi mbetet gjithashtu aksionar së bashku me blerësin.

Vetëm të mëdha, kompanitë ndërkombëtare dhe projekte. Sa më e madhe të jetë kompania, aq më fitimprurëse është, që do të thotë zgjerim kompani e suksesshmeështë pjesë e procesit të zhvillimit standard. Nëse jeni një udhëheqës ambicioz i kompanisë, atëherë duhet të jeni të përgatitur për të hyrë në bashkime dhe blerje (M&A).

Çfarë është M&A dhe cilat janë veçoritë e tij?

Një transaksion M&A është një nga llojet më të njohura të transaksioneve në fushën e sipërmarrjes. Shkurtesa qëndron për "bashkimet dhe blerjet", që do të thotë bashkime dhe blerje.

M&A është një grup detyrash që synojnë bashkimin pa probleme të një kompanie me një tjetër ose disa ndërmarrje në një. Marrëveshje të tilla mund të nënshkruhen për qëllime të ndryshme - për të zgjeruar një kompani ekzistuese, për të hapur degë të reja në qytete ose vende të tjera, ose për të optimizuar më mirë prodhimin. Më shpesh, kjo ndihmon në zgjidhjen e një problemi të tillë si një sistem i dobët për dërgimin e një produkti te konsumatori, për shembull, kur rritni vëllimet e prodhimit.

Ekzistojnë disa lloje të M&A:

• Horizontale. Këto lloj bashkimesh dhe blerjesh ndodhin midis bizneseve që prodhojnë produkte të ngjashme. Kjo detyrë kryhet me qëllim të rritjes së vëllimeve të prodhimit dhe shitjeve të mallrave në territore të reja. Shpesh kjo detyrë do të kryhet për të "zhvendosur" konkurrentët rajonalë në treg, të cilët mund të zhvillohen përfundimisht në një firmë më të madhe. Për shembull, një zinxhir i madh dyqanesh operon në disa rajone të Kievit. Ata shesin mallra sportive, por për të zgjeruar aktivitetin e tyre blejnë një dyqan të madh nga një kompani tjetër. Pas kësaj, kompania ndryshon shenjën e saj, prezanton standarde të reja operimi, ribrendon dhe nxjerr në treg të njëjtin dyqan me të njëjtin produkt (ose plotëson asortimentin prodhimet e veta). Kështu, kompania nuk do të duhet të hapet nga e para, të kërkojë klientë dhe të kërkojë vendin e saj në treg.
• Vertikale. Procesi i blerjeve dhe bashkimeve që përfshin firma me fusha të ngjashme, por jo identike, të veprimtarisë. Për shembull, një kompani e produkteve të qumështit vendos të blejë një fabrikë që prodhon paketimin e qumështit. Kjo do të jetë e dobishme për kompaninë sepse nuk do të duhet të varet nga dërgesat dhe furnitorët. Përveç kësaj, do të jetë e mundur të zvogëlohet kostoja e produktit përfundimtar, sepse kostoja e mallrave do të jetë më e ulët.
• Paralele. Blerja ndodh midis firmave që janë të angazhuara në të njëjtin proces në vende të ndryshme. Për shembull, një kompani minerare qymyri, si dhe një ndërmarrje e lidhur për pasurimin e saj. Kjo gjithashtu do të thjeshtojë procedurën sa më shumë që të jetë e mundur dhe do të ulë koston e mallrave.
• Konglomeratetështë një rrjet kompanish që merren me një shumëllojshmëri të gjerë të mallrave dhe shërbimeve. Më shpesh, ato janë plotësisht të palidhura me njëri-tjetrin. Shembuj do të ishin organizatat e Elon Musk ose Richard Branson. Në një kompani, nën udhëheqjen e një personi, ka disa kompani - qendra bamirësie, agjencitë e marketingut, fabrika të avionëve reaktivë dhe më shumë. Kjo është shumë e përshtatshme, sepse nëse një ndërmarrje mbyllet, kompania kryesore nuk do të pësojë humbje të konsiderueshme, por do të mbetet në treg.

Si të shmangni gabimet gjatë transaksioneve të M&A?

Nëse kryeni një transaksion M&A pa përgatitjen e duhur ose nuk e kontrolloni mjaftueshëm procesin, atëherë bashkimi mund t'ju sjellë sasi e madhe problemet. Për të përfituar sa më shumë, duhet të shmangni gabimet e vogla.

1. Reagimi i ekipit. Natyrisht, pas blerjes së një kompanie tjetër, menaxheri mund të përballet me një reagim negativ nga ekipi. Ata mund të mos kuptojnë apo pranojnë sistemi i ri menaxhimit, dhe gjithashtu nuk mbështesin politikat e kompanisë suaj. Nuk duhet ta injoroni problemin, sepse punonjësit mund të mos e bëjnë mirë punën e tyre dhe rezultatin do ta vini re vetëm pas disa muajsh, kur humbjet i kalojnë të ardhurat. Përdorni mënyra të ndryshme komunikimi me ekipin tuaj - qasje psikologjike, ritrajnim specialistësh, madje edhe shkarkimin e atyre që nuk mund të bëjnë punën e tyre.
2. Kuptimi i bazave të biznesit. Drejtuesit e kompanive të mëdha sot nuk do të jenë në gjendje të funksionojnë plotësisht në treg pa një kuptim minimal të biznesit. Dhe nëse filloni të lidhni marrëveshje pa këtë njohuri, kjo do të çojë në faktin se partnerët e mundshëm mund ta bëjnë marrëveshjen më fitimprurëse për veten e tyre.
3. Çështja e markës së fituar pas bashkimit. Shpesh një kompani blen një tjetër, e cila është më popullore dhe ka një markë "me zë". Atëherë ju duhet të merrni një vendim - ta lini atë ose ta zëvendësoni me tuajin. Nëse jeni duke kryer një metodë bashkimi horizontale, do të ishte më mirë të zëvendësoni emrin e kompanisë me emrin tuaj, dhe anasjelltas në një bashkim vertikal. Në opsionin e dytë, ju nuk ishit konkurrentë, dhe zona e punës së kompanisë tjetër është paksa e ndryshme, kështu që ka shumë të ngjarë që ajo tashmë ka një reputacion të caktuar dhe klientë të rregullt.

Një transaksion M&A është një mundësi e shkëlqyer për të zgjeruar kompaninë tuaj, për të fituar partnerë dhe për të rritur fushën e aktivitetit tuaj.

Nivelet si rezultat i të cilave kompanitë më të mëdha shfaqen në treg në vend të disa më të voglave.

Bashkimi- është bashkimi i dy ose më shumë subjekteve ekonomike, si rezultat i të cilit krijohet një njësi e re ekonomike e bashkuar.

Absorbimi- ky është një transaksion i bërë me qëllim vendosjen e kontrollit mbi një shoqëri biznesi dhe i kryer duke përvetësuar më shumë se 30% të kapitalit të autorizuar (aksione, interesa etj.) të shoqërisë së blerë, duke ruajtur pavarësinë ligjore të shoqërisë. .

Klasifikimi i llojeve kryesore të bashkimeve dhe blerjeve të shoqërive

Në varësi të natyrës së integrimit të kompanisë, dallohen llojet e mëposhtme:

• Bashkimi horizontal i një kompanie. Kjo nuk është gjë tjetër veçse një lidhje mes dy kompanive që ofrojnë të njëjtat produkte. Përparësitë janë të dukshme me sy të lirë: mundësitë për zhvillim rriten, konkurrenca zvogëlohet, etj.
• Një bashkim vertikal i një kompanie është një kombinim i një numri kompanish, njëra prej të cilave është furnizuese e lëndëve të para për tjetrën. Pastaj kostoja e prodhimit zvogëlohet me shpejtësi, dhe ka një rritje të shpejtë të fitimeve.
• Bashkimet gjenerike (paralele) janë një shoqatë e kompanive që prodhojnë produkte të ndërlidhura. Për shembull, një kompani që prodhon kamera bashkohet me një kompani që prodhon film fotografik.
• Bashkimet konglomerate (rrethore) janë një shoqatë kompanish që nuk janë të ndërlidhura nga asnjë marrëdhënie prodhimi ose shitjeje, domethënë, një bashkim i këtij lloji është bashkimi i një kompanie në një industri me një kompani në një industri tjetër që nuk është as furnizues. as një konsumator, as një konkurrent.
• Riorganizimi është një bashkim i kompanive të përfshira në fusha të ndryshme të biznesit.

Sipas vlerësimeve analitike, rreth pesëmbëdhjetë mijë transaksione M&A kryhen çdo vit në botë. Shtetet e Bashkuara zënë pozitën udhëheqëse për sa i përket shumave dhe vëllimeve të transaksioneve. Arsyet e dukshme: sot ekonomia amerikane po përjeton ndoshta periudhën më të favorshme (për momentin situata po përkeqësohet për shkak të krizës ekonomike). Njerëzit e zgjuar investojnë të gjitha paratë e tyre falas në biznes. Është logjike që investitorët të kërkojnë të ruajnë dhe stabilizojnë kontrollin e drejtpërdrejtë mbi përdorimin e financave të tyre. Opsioni më i mirë për këtë është pjesëmarrja e drejtpërdrejtë në menaxhimin e kompanisë. Prandaj, bashkimi i kompanive është një nga mundësitë e investitorit për të menaxhuar personalisht kapitalin e tyre.

Gjeografikisht, transaksionet mund të ndahen në:

• lokale
• rajonale
• kombëtare
• ndërkombëtare
• transnacionale (me pjesëmarrje në transaksionet e korporatave transnacionale).

Në varësi të qëndrimit personeli menaxhues kompanitë për një transaksion bashkimi ose blerjeje mund të dallohen:

• miqësore
• armiqësore

Sipas kombësisë mund të dallojmë:

• transaksionet e brendshme (d.m.th., që ndodhin brenda një shteti)
• eksporti (transferimi i të drejtave të kontrollit nga pjesëmarrësit e tregut të huaj)
• importuar (fitimi i të drejtave të kontrollit mbi një kompani jashtë vendit)
• të përziera (me pjesëmarrjen e korporatave transnacionale ose kompanive me asete në disa vende të ndryshme në transaksion).

Motivet e transaksioneve

Që nga fundi i viteve 1980, "teoria e krenarisë" është bërë e njohur gjerësisht. teoria e mendjemadhësisë) Richard Roll, sipas të cilit marrja e kompanive shpjegohet shpesh me veprimet e blerësve të cilët janë të bindur se të gjitha veprimet e tyre janë të sakta dhe largpamësia e tyre është e patëmetë. Si rezultat, ata paguajnë një çmim shumë të lartë për të arritur qëllimet e tyre.

Teoria e kostos së agjencisë fokusohet në konfliktin e interesave të pronarëve dhe menaxherëve, i cili ekziston, natyrisht, jo vetëm në bashkimet dhe blerjet. Prania e interesave të tyre mund të shkaktojë motive të veçanta për bashkime dhe blerje midis menaxhmentit që janë në kundërshtim me interesat e pronarëve dhe nuk kanë lidhje me fizibilitetin ekonomik.

Motivet kryesore të mëposhtme për bashkimet dhe blerjet e kompanive mund të identifikohen:

Blerja mund të përdoret nga një kompani e madhe për të plotësuar gamën e produkteve të ofruara, si një alternativë më efektive në krahasim me ndërtimin e një biznesi të ri.

Ndikimi në ekonomi

Një numër ekonomistësh argumentojnë se bashkimet dhe blerjet janë një fenomen i zakonshëm ekonomia e tregut dhe se rotacioni i pronësisë është i nevojshëm për të ruajtur efikasitetin dhe për të parandaluar stagnimin. Një pjesë tjetër e menaxherëve besojnë se bashkimet dhe blerjet "vrasin" konkurrencën e ndershme dhe nuk çojnë në zhvillim ekonomia kombëtare, pasi shkatërrojnë stabilitetin dhe besimin në të ardhmen, duke devijuar burimet drejt mbrojtjes. Ka mendime kontradiktore për këtë çështje:

• Lee Iacocca, në librin e tij "Karriera e menaxherit", dënon bashkimet dhe blerjet, por me qetësi shikon krijimin e super-shqetësimeve si një alternativë ndaj M&A.
• Yuri Borisov në librin e tij "Russian M&A Games" përshkroi historinë e rishpërndarjes së pronës në Rusi dhe krijimin e kompanive private përbindësh pas privatizimit përmes bashkimeve, blerjeve dhe bastisjeve të dhunshme si një proces natyror. [rëndësia e faktit?] .
• Yuri Ignatishin në librin e tij "Shkrirjet dhe blerjet: Strategjia, Taktikat, Financat" i konsideron transaksionet e M&A si një nga mjetet e strategjisë së zhvillimit të kompanisë, e cila, nëse përdoret në mënyrë korrekte dhe me kujdes, mund të japë një efekt sinergjik. [rëndësia e faktit?] .

Bashkime dhe blerje të mëdha

Ofertat e viteve 1990

Vendi	viti	Blerësi	I fituar
1	1999	Vodafone Airtouch	Mannesmann	183.0
2	1999	Pfizer	Warner-Lambert	90.0
3	1998	Exxon	Celular	77.2
4	1999	Citicorp	Grupi i Udhëtarëve	73.0
5	1999	SBC Communications	Korporata Ameritech	63.0
6	1999	Vodafone Group	AirTouch Communications	60.0
7	1998	Bell Atlantic	GTE	53.4
8	1998		Amoco	53.0
9	1999	Qwest Communications	SHBA PERËNDIM	48.0
10	1997	Worldcom	MCI Communications	42.0

Transaksionet që nga viti 2000

Vendi	viti	Blerësi	I fituar	Vlera e transaksionit, miliardë dollarë
1	2000	Bashkimi: America Online Inc. (AOL)	Time Warner	164.747
2	2000	Glaxo Mirë se vini	SmithKline Beecham	75.961
3	2004	Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co	74.559
4	2006	AT&T Inc.	Korporata BellSouth	72.671
5	2001	Korporata Comcast	AT&T Broadband & Internet Svcs	72.041
6	2004	Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60.243
7	2000	Divizioni: Nortel Networks Corporation		59.974
8	2002	Pfizer	Korporata Pharmacia	59.515
9	2004	JP Morgan Chase & Co	Bank One Corp	58.761

Transaksionet në vitin 2009

• Pfizer bleu Wyeth për 64,5 dollarë
• Merck bleu Schering-Plough për 46 dollarë
• MTN bleu Bharti për 23 dollarë

Marrëveshja më e madhe që përfshin një kompani ruse është bashkimi i VimpelCom dhe Kyivstar (vlera e kësaj të fundit vlerësohet në rreth 6 miliardë dollarë). Të tjera transaksionet kryesore këtë vit - përfundimi i transaksionit për të fituar kontrollin e Russneft (vlerësuar në 3.1 miliardë dollarë) dhe blerja e një pakice aksionesh në NOVATEK (vlerësuar në 2 miliardë dollarë).

Marrëveshjet Pfizer dhe Merck arritën në më shumë se 100 miliardë dollarë, pasi tregu i drogës ishte më pak i prekur nga kriza financiare dhe arriti të ruante flukse të qëndrueshme parash.

Shihni gjithashtu

Shënime

Fondacioni Wikimedia.

2010.

Shihni se çfarë janë "Shkrirjet dhe blerjet" në fjalorë të tjerë:

Shihni se çfarë janë "Shkrirjet dhe blerjet" në fjalorë të tjerë: Bashkimet dhe blerjet - (bashkimi dhe blerja, MA) është një term i përdorur gjerësisht që nënkupton veprimtarinë e bashkimeve dhe blerjeve (aderimit) të shoqërive. dhe kompanitë Bashkimi i kompanive...

Fjalor ekonomik dhe matematikor bashkimet dhe blerjet - Një term i përdorur gjerësisht që nënkupton veprimtarinë e bashkimeve dhe blerjeve (aderimit) të shoqërive. dhe kompanitë. Shihni bashkimet e kompanive Temat ekonomia EN bashkimi dhe blerja…

Udhëzues teknik i përkthyesit SHKRIRIMET DHE BREJTJET - (Anglisht mergers & acquisitions - M&A), M&A - në literaturën ekonomike perëndimore koncept i përgjithshëm për të treguar një grup transaksionesh financiare qëllimi i të cilave është bashkimi i kompanive, bankave etj. në një subjekt biznesi për të marrë... ...

Fjalor enciklopedik financiar dhe kreditor

Shkrirjet dhe blerjet më të mëdha që përfshijnë kapitalin rus në 2004. Vendi Blerësi Objekti i transaksionit Vlera e transaksionit (në miliarda USD) 1 Baikalfinancegroup LLC (më vonë e blerë nga Rosneft OJSC) 76,79% e aksioneve (100%... ... Wikipedia

Kjo faqe është një listë informative. Shkrirjet dhe blerjet më të mëdha që përfshijnë kompanitë ruse në 2006. Transaksionet më të mëdha të kryera (janar dhjetor ’06). Top 5 ... Wikipedia

Kjo faqe është një listë informative. Lista tregon pesë bashkimet dhe blerjet më të mëdha të kryera në vitet 1990. Vendi Viti i blerësit Qëllimi i transaksionit Vlera e transaksionit, miliardë dollarë ... Wikipedia

Kjo faqe është një listë informative. Lista tregon 12 bashkimet dhe blerjet më të mëdha sipas vlerës monetare të kryera në vitet 2000. Vendi Viti i blerësit Qëllimi i transaksionit Vlera e transaksionit, ml... Wikipedia

BLERJET- BLERTIMET Term i pergjithshem per blerjen e nje shoqerie nga nje tjeter Deri ne vitin 1961, veprimi i Amer. ligjet antitrust për depozitat financiare. institucionet nuk mbuloheshin sepse nuk merrnin pjesë aktivitetet tregtare ndërshtetërore. Tek ata...... Enciklopedia e Bankave dhe Financave

libra

• Bashkimet, blerjet dhe ristrukturimi i korporatave, Patrick Gohan, Quote`Partners vazhdojnë të bashkëpunojnë vetëm për aq kohë sa sjell përfitim reciprok.`Patrick A. GohanRreth libritNjë numër i madh transaksionesh po bëhen sot në mbarë botën. Lartësia… Kategoria: Menaxhimi dhe menaxhimi Botues: Alpina Publisher, Prodhuesi: