Shtëpi › Mosmarrëveshjet me fqinjët › Si formohet kapitali gjatë organizimit të një shoqërie aksionare. Kapitali aksionar. Aksionet e vendosura dhe të shpallura

Si formohet kapitali gjatë organizimit të një shoqërie aksionare. Kapitali aksionar. Aksionet e vendosura dhe të shpallura

Në përputhje me ligjin, kapitali i autorizuar i një shoqërie aksionare përbëhet nga shuma e vlerave nominale të aksioneve të shoqërisë të blera nga aksionarët.

Nga Legjislacioni rus vlera nominale e të gjitha aksioneve të zakonshme të emetuara nga një shoqëri aksionare e caktuar duhet të jetë e njëjtë, si dhe të drejtat që ato u ofrojnë pronarëve të tyre. Në këtë rast, ligji bazohet në interesat e pjesëmarrësve në bursë, për të cilët identiteti i aksioneve të zakonshme të së njëjtës shoqëri aksionare është më i përshtatshëm, kryesisht nga pikëpamja e vendosjes së një çmimi të vetëm tregu, sesa i njëkohshëm. prania në treg e aksioneve të zakonshme të një shoqërie aksionare të caktuar që ndryshojnë në karakteristikat e tyre.

Kapitali i autorizuar përcakton shumën minimale që duhet të ketë një shoqëri aksionare e caktuar për të garantuar interesat e kreditorëve të saj.

Natyra e njëhershme e formimit të kapitalit të autorizuar. Në praktikën botërore, përdoren dy qasje për formimin e kapitalit të autorizuar: themeli një herë ose vijues. Në rastin e parë, shoqëria aksionare në momentin e regjistrimit duhet të ketë një kapital të caktuar të autorizuar në përputhje me kërkesat e ligjit. Në të dytën, ligji nuk përcakton kërkesa të detyrueshme për madhësinë e kapitalit të autorizuar të mbledhur në të vërtetë në kohën e regjistrimit të shoqërisë aksionare.

Sipas ligjit "Për shoqëritë aksionare", në Rusi është miratuar një themelim një herë, i cili konsiderohet forma më e rreptë e krijimit të kapitalit të autorizuar. Supozohet se një shoqëri aksionare mund të konsiderohet e krijuar, d.m.th. mund të fillojë të funksionojë vetëm nëse, në momentin e regjistrimit, person juridik ka një kapital të caktuar minimal të autorizuar.

Kapitali minimal i autorizuar

Shuma minimale e kapitalit të autorizuar të shoqërisë aksionare përcaktohet nga vetë shoqëria aksionare, por ajo nuk mund të jetë më e ulët se niveli i përcaktuar me ligj.

Në përputhje me ligjin, kapitali minimal i autorizuar për një shoqëri aksionare të hapur është njëmijëfishi i pagës minimale, dhe për një shoqëri aksionare të mbyllur është njëqindfishi i pagës minimale.

Në kushtet e marrëdhënieve të zhvilluara të tregut, një shoqëri aksionare është e interesuar të ketë sasinë më të madhe të mundshme të kapitalit të autorizuar, pasi kjo rrit ndjeshëm stabilitetin e saj në treg, besimin nga kreditorët, mundësitë për rritje dhe ka avantazhet e natyrshme në shkallë të gjerë. prodhimit.

Shumat minimale të përcaktuara të kapitalit të autorizuar llogariten në bazë të shumës së pagës minimale të vendosur ligji federal që nga data regjistrimin shtetëror shoqëri aksionare (Fig. 9).

Aksionet e vendosura dhe të shpallura

Kapitali i autorizuar i një shoqërie aksionare është vlera nominale e aksioneve të blera nga aksionarët ose të vendosura midis aksionarëve. Sidoqoftë, në statutin e një shoqërie aksionare, përveç kapitalit të autorizuar ose vlerës nominale të aksioneve në qarkullim, një vendim i asamblesë së përgjithshme të aksionarëve mund të parashikojë mundësinë e emetimit shtesë të aksioneve në rast të rritjes së kërkohet kapital i autorizuar.

Kuptimi i një të drejte të tillë është zakonisht se mbledhjet e aksionarëve mbahen një herë në vit, thirrja e një mbledhjeje të jashtëzakonshme kërkon kohë dhe kosto shtesë. Prandaj, aksionarët, duke planifikuar që kompanisë do t'i duhet të rrisë kapitalin e autorizuar një ose më shumë herë gjatë vitit në lidhje me disa projekte prodhimi ose të sigurojë konvertimin në aksionet e zakonshme, parashikojnë në statut mundësinë e emetimit të aksioneve, të quajtura aksione të deklaruara, mbi numrin e tyre të vendosur tashmë, por brenda kufijve të caktuar.

Brenda kufijve të madhësisë së aksioneve të autorizuara, një shoqëri aksionare mund të marrë vendime të përsëritura për emetimin e aksioneve shtesë mbi ato të vendosura. Gjithashtu, këto veprime me vendim të asamblesë së përgjithshme mund të bëhen nga bordi drejtues i shoqërisë aksionare pa thirrur mbledhje të jashtëzakonshme të aksionarëve. Si rezultat, procedura për rritjen e kapitalit të autorizuar bëhet mjaft fleksibël në përputhje me ndryshimin e kushteve të tregut dhe kërkon relativisht më pak kohë, gjë që është faktori më i rëndësishëm në konkurrencën në treg.

Pra, në lidhje me kapitalin e autorizuar të një shoqërie aksionare, ata dallojnë:

aksionet e papaguara- këto janë aksione të emetuara nga një shoqëri aksionare dhe të blera nga aksionarët e saj; aksionet, vlera nominale e të cilave përbën kapitalin e autorizuar të shoqërisë aksionare në një kohë të caktuar;
aksionet e shpallura— këto janë aksione që shoqëria ka të drejtë të vendosë përveç aksioneve të vendosura tashmë; aksione, vlera nominale e të cilave përfaqëson kufirin e një rritje të mundshme të kapitalit të autorizuar të vendosur në statut në një kohë të caktuar nga mbledhja e aksionarëve;
aksione shtesë- kjo është pjesë e aksioneve të shpallura për të cilat është marrë vendimi për t'u hedhur në treg; pjesë e vlerës nominale të aksioneve të autorizuara, me shumën e së cilës do të rritet kapitali i autorizuar i shoqërisë aksionare pas përfundimit të procedurës së emetimit të tyre dhe riregjistrimit të statutit.

Thjesht prania (ose mungesa) e aksioneve të deklaruara në statut nuk rregullohet me asgjë dhe nuk ndikon në asnjë mënyrë në shumën e kapitalit të autorizuar të shoqërisë aksionare.

Aksionet e autorizuara janë një nga format e kontrollit të aksionarëve mbi respektimin e të drejtave të tyre kur kompania kryen emetime shtesë.

Struktura e kapitalit të autorizuar. Shoqëria aksionare ka të drejtë të emetojë aksione lloje të ndryshme. Si rezultat, struktura e kapitalit të autorizuar të secilës shoqëri aksionare mund të jetë e ndryshme.

Kapitali i autorizuar përbëhet nga vlerat nominale të të gjitha aksioneve të emetuara dhe të vendosura nga shoqëria aksionare midis pjesëmarrësve të tregut, të zakonshëm dhe të preferuar.

Në përputhje me ligjin, pjesa e aksioneve të preferuara të të gjitha llojeve në vlerën e tyre nominale nuk mund të kalojë 25% të kapitalit të autorizuar (Fig. 10).

Fazat e formimit të kapitalit të autorizuar. Procedura për formimin e kapitalit të autorizuar përcaktohet me ligj. Nga pikëpamja e periudhës së ekzistencës së një shoqërie aksionare në formimin e kapitalit të autorizuar, mund të dallohen dy faza:

formimi i kapitalit të autorizuar me themelimin e një shoqërie aksionare, kur krijohet si fillestare dhe madhësia e së cilës nuk mund të jetë më e ulët se minimumi i vendosur;
ndryshimet në shumën e kapitalit të autorizuar gjatë gjithë veprimtarisë së shoqërisë aksionare, kur ai mund të rritet ose të ulet.

Formimi i kapitalit të autorizuar me themelimin e një shoqërie aksionare. Me rastin e themelimit të një shoqërie aksionare, kapitali i autorizuar përcaktohet në bazë të marrëveshjes përbërëse dhe më pas statutit të shoqërisë. Themeluesit përcaktojnë madhësinë e kapitalit të autorizuar, kategoritë dhe llojet e aksioneve që do të vendosen midis themeluesve, madhësinë dhe procedurën e pagesës së tyre.

Procedura për formimin e kapitalit të autorizuar gjatë krijimit të një shoqërie aksionare është paraqitur në tabelë. 4.

Procedura për formimin e kapitalit të autorizuar të shoqërisë

Parametrat e vendosur	Procedura e krijimit të tyre
Shuma e kapitalit të autorizuar	Ajo përcaktohet me marrëveshjen për krijimin e shoqërisë, por nuk mund të jetë më e ulët se madhësia minimale e përcaktuar me ligj.
Shuma e pagesës për aksionet që do të shpërndahen ndërmjet themeluesve	Ajo përcaktohet nga marrëveshja për krijimin e shoqërisë, por jo më e ulët se vlera nominale e këtyre aksioneve.
Forma e pagesës për aksionet e vendosura	Monetare ose jomonetare. Krijuar me marrëveshjen për themelimin e shoqërisë.
Afati i pagesës nga themeluesit për aksionet	Të paktën 50% brenda tre muajve nga data e regjistrimit shtetëror të shoqërisë. Plotësisht brenda një viti nga data e regjistrimit të shoqërisë, përveç nëse parashikohet një periudhë më e shkurtër në marrëveshjen për themelimin e shoqërisë.

Siç mund të shihet nga tabela. 4, me rastin e krijimit të shoqërisë aksionare përdoren forma të ndryshme pagesa për aksionet e vendosura - monetare dhe jomonetare, në të cilat ato mund të paguhen me letra me vlerë të pjesëmarrësve të tjerë të tregut, sende të tjera, të drejta pronësore ose të drejta të tjera që kanë vlerë monetare. Vlerësimi monetar i pasurisë së kontribuar në pagesën e aksioneve gjatë themelimit të një shoqërie bëhet me marrëveshje ndërmjet themeluesve dhe pranohet prej tyre unanimisht.

Përpara pagesës së 50% të aksioneve të shoqërisë të shpërndara ndërmjet themeluesve të saj, shoqëria aksionare nuk ka të drejtë të kryejë transaksione që nuk lidhen me themelimin e shoqërisë. Në të njëjtën kohë, asnjë nga themeluesit nuk mund të përjashtohet nga detyrimi për të dhënë një kontribut në kapitalin e autorizuar. Detyrime të tilla përcaktohen me marrëveshjen për krijimin e një shoqërie aksionare, e cila mund të parashikojë mbledhjen e një gjobe (gjobë, gjobë) për detyrimet e paplotësuara për të paguar aksionet.

Kapitali i autorizuar formohet brenda periudhës së përcaktuar me ligj ose statut. Ligji parashikon që kur themelohet një shoqëri aksionare, aksionet e saj duhet të paguhen plotësisht. Si rregull, në këtë rast ato paguhen nga themeluesit në par. Periudha e pagesës përcaktohet me marrëveshjen për themelimin e shoqërisë, e cila nuk mund të jetë më shumë se një vit nga data e regjistrimit shtetëror të shoqërisë. Për më tepër, të paktën 50% e aksioneve të kompanisë të shpërndara me themelimin e saj duhet të paguhen brenda 3 muajve nga data e regjistrimit shtetëror.

Aksionet e paguara— aksionet për të cilat aksionarët kanë paguar plotësisht në kohë.

Në bilancin e shoqërisë aksionare të krijuar, llogaria “Kapitali i autorizuar” pasqyron vëllimin e saj të përgjithshëm, pavarësisht nga pagesa faktike, dhe pjesa e papaguar merret parasysh në llogarinë “Shlyerje me themeluesit”. Në këtë rast, themeluesi merr të drejtën e votës vetëm pas pagesës së plotë të aksioneve në pronësi të tij, përveç nëse parashikohet ndryshe nga statuti i shoqërisë. Nëse themeluesi nuk paguan plotësisht për aksionet që zotëron brenda periudhës së përcaktuar me statut ose ligj, atëherë pronësia e aksioneve që korrespondon me shumën e papaguar i kalon kompanisë. Ato quhen të vendosura deri në maturimin e tyre.

Aksionet e vendosura para maturimit- aksione të blera dhe të blera nga shoqëria aksionare, si dhe aksione të papaguara në kohë nga aksionarët, pronësia e të cilave i ka kaluar shoqërisë.

Aksionet e vendosura më parë, të cilat i janë transferuar shoqërisë aksionare në mënyrën e përcaktuar, nuk u njihet e drejta e votës, nuk merren parasysh gjatë numërimit të votave dhe mbi to nuk grumbullohen dividentë. Aksione të tilla duhet të shiten nga shoqëria me një çmim jo më të ulët se vlera nominale e tyre brenda një viti nga data e blerjes së tyre. Përndryshe, shoqëria është e detyruar të marrë vendim për uljen e kapitalit të saj të autorizuar. Mosrespektimi i këtyre kërkesave ligjore mund të shërbejë si bazë për paraqitjen e kërkesës në gjykatë për likuidimin e shoqërisë aksionare.

Në përgjithësi, procesi i formimit të kapitalit të autorizuar të një shoqërie aksionare nga pikëpamja e aksioneve të emetuara, vendosja dhe pagesa e tyre është paraqitur në Fig. 11.

Kapitali i autorizuar si bazë për operacionet e tregut të një shoqërie aksionare. Kapitali i autorizuar duhet të konsiderohet si një tregues i rëndësishëm tregu për një shoqëri aksionare, pasi veprimet e saj të mëtejshme korporative në një numër rastesh lidhen drejtpërdrejt me madhësinë dhe gjendjen e kapitalit të saj të autorizuar.

Në tabelë Tabela 5 tregon transaksionet më të zakonshme të kryera nga një shoqëri aksionare, të cilat janë të lidhura ngushtë me gjendjen dhe madhësinë e kapitalit të saj të autorizuar.

Rëndësia e kapitalit të autorizuar në operacionet e korporatës

Veprime të mundshme korporative të një shoqërie aksionare	Kërkesat për kapital të autorizuar të nevojshëm për të kryer veprime të korporatës
Emetim shtesë i aksioneve nga kjo shoqëri aksionare	Kapitali i autorizuar duhet të paguhet plotësisht
Emetimi i obligacioneve	Madhësia e kapitalit të autorizuar të paguar përcakton vëllimin maksimal të lejueshëm të emetimit të obligacioneve, nëse nuk ka garanci nga palët e treta
Zvogëlimi i madhësisë së kapitalit të autorizuar	Madhësia e kapitalit të autorizuar nuk mund të zvogëlohet nën minimumin e përcaktuar me ligj
Emetimi i aksioneve të prurësit	FFMS përcakton përqindjen e emetimit të tyre nga kapitali i autorizuar i paguar
Emetimi i aksioneve të preferuara	Vlera nominale e aksioneve të preferuara të emetuara nuk duhet të kalojë 25% të kapitalit të autorizuar të shoqërisë
Formimi i një fondi rezervë	Të paktën 5% të kapitalit të autorizuar
aktivet neto ( fondet e veta) shoqëri aksionare	Në fund të vitit financiar të dytë dhe të çdo viti pasardhës, vlera e aktiveve neto nuk mund të jetë më e ulët se shuma e kapitalit të autorizuar.
Blerja nga shoqëria e aksioneve në qarkullim	Deri në pagesën e plotë të të gjithë kapitalit të autorizuar, shoqëria nuk ka të drejtë të blejë aksione të papaguara. Vlera nominale e aksioneve në qarkullim nuk mund të jetë më e ulët se 90% e kapitalit të autorizuar të shoqërisë

Siç mund të shihet nga tabela. 5, vlera e kapitalit të autorizuar është e rëndësishme kur:

kryerja e një emetimi (si aksione shtesë ashtu edhe obligacione);
kontrollin e pjesës së aksioneve të preferuara në qarkullim dhe të vlerës së aktiveve neto;
përcaktimi i vëllimit minimal të fondit rezervë;
përcaktimi i vëllimit maksimal të aksioneve të papaguara të blera nga shoqëria.

2.2.1. Struktura e vet e kapitalit.

Letrat me vlerë të destinuara për formimin ose rritjen e kapitalit kapitali i kompanive, që synojnë duke bërë një fitim, të cilat më pas do t'i ndajnë me zotëruesit e këtyre letrave me vlerë, quhen letrat me vlerë të kapitalit. Këtu përfshihen aksionet, obligacionet, aksionet e kooperativave, certifikatat e investimeve, kartëmonedhat e hipotekës dhe varietetet e tyre.

Tregu i letrave me vlerë të kapitalit shërben si bazë për formimin e kapitalit të një shoqërie aksionare.

Kapitali i një shoqërie aksionare përfshin:

– në fakt kapitalin aksionar dhe kapitali rezervë, i cili krijohet nëpërmjet zbritjeve nga fitimet (që përdoret si fond rezervë) për të marrë kapitalin e vet dhe për të paguar dividentë gjatë periudhave të rënies së tregut.

Letrat me vlerë janë një pjesë e avancuar e kapitalit të një kompanie. Kapitali paradhënie ka strukturën e mëposhtme:

– kapitali i autorizuar (aksionet e emetuara me vlerë nominale);

- shumën e marrë nga shoqëria aksionare kur shet aksionet me një kosto që tejkalon vlerën e tyre nominale (primi i aksionit);

– aksione të emetuara dhe të shpërndara ndërmjet aksionarëve për dividentë me vlerë nominale;

– nga shuma e kapitalit të paguar përjashtohet vlera e aksioneve për të cilat është bërë nënshkrimi, por që nuk janë paguar plotësisht nga aksionarët;

– kostoja e aksioneve të emetuara vetanake të blera nga aksionarët me një çmim të rënë dakord me themeluesit përjashtohet nga shuma e kapitalit të paguar.

Klasifikimi i pjesës së avancuar të kapitalit të vet (të autorizuar, të ndarë, të investuar shtesë, të papaguar dhe të tërhequr) bazohet në parimin e pasqyrimit të tij në llogari. kontabilitetit dhe në bilancin e shoqërisë.

Në MB, si në shumicën e vendeve të zhvilluara perëndimore, format ligjore mbizotëruese të shoqërive janë shoqëritë aksionare dhe ortakëritë. Kjo tregon mbizotërimin e peshës së kontributeve të investimeve në kapitalin e vet. Prandaj, kapitali i vet shpesh shihet si i huazuar nga kompania dhe i nënshtrohet ripagimit në të ardhmen. Burimet e fondeve ndahen në dy grupe - kapitali vetanak (aksionar) dhe kapitali i huasë (i mbledhur). Edhe e para edhe e dyta janë detyrime, borxhe të shoqërisë aksionare, sepse herët a vonë fondet e marra do të duhet të kthehen. Dhe kapitali i avancuar, i cili përbën një pjesë të parëndësishme në kapitalin e vet të firmave të tilla, paraqitet në pasqyrat financiare në një formë mjaft të shembur (kryesisht si kapital aksionar dhe kapital shtesë).

Në mënyrë të ngjashme, kapitali i avancuar paraqitet në bilancet e Francës dhe Greqisë (kapitali aksionar dhe primi i aksioneve), Austria dhe Suedia (kapitali aksionar), Australia (kapitali i deklaruar aksionar dhe primi i aksioneve), Republika Çeke (kapitali i autorizuar dhe fondet e kapitalit). duke përfshirë primin e aksioneve), Gjermaninë (kapitalin e autorizuar), Rusinë (kapitalin e autorizuar dhe kapitalin shtesë).

Në Estoni, kapitali i avancuar ndahet në:

Kapitali aksionar ose kapitali aksionar me vlerë nominale;

Agio (mbi/nënvlerësimi i vlerës nominale);

Kapitali i transferuar sipas një marrëveshje dhuratë;

Aksionet e veta ose aksionet e veta (zvogëloni shumën e kapitalit të avancuar).

Kompanitë franceze mund të blejnë dhe shesin aksionet e tyre vetëm në kushte të caktuara: për transferim tek punonjësit, kur ulin kapitalin aksionar ose për qëllime të rregullimit të situatës së tregut nëse kompania është e listuar (në këtë rast ajo mund të lidhë marrëveshje me jo më shumë se 10% të aksioneve). Aksionet e thesarit të riblera paraqiten si aktiv në bilanc.

Në Belgjikë, pjesa e avancuar e kapitalit të vet përfaqësohet nga:

Kapitali aksionar;

Primet e aksioneve (diferenca ndërmjet çmimit të emetimit dhe vlerës nominale që nuk i nënshtrohet shpërndarjes);

Subvencionet e investimeve.

Shumat e papaguara të kapitalit të autorizuar llogariten në Belgjikë si të arkëtueshme.

Në Ukrainë, në varësi të fazës së formimit, kapitali aksionar mund të: shpallet, nënshkruhet, paguhet, shlyhet. Struktura e kapitalit të vet është paraqitur në Fig. 2.15.

Kapitali është vlera abstrakte e pasurisë në pronësi të pronarëve të një shoqërie aksionare. Shuma e kapitalit të paraqitur në bilanc varet nga vlerësimi i aktiveve dhe detyrimeve. Si rregull, shuma totale e kapitalit të vet vetëm rastësisht korrespondon me totalin vlera e tregut aksionet e shoqërisë ose shumën që mund të fitohet nga shitja e aktiveve neto në pjesë ose e shoqërisë aksionare në tërësi në bazë të parimit të vazhdimësisë.

Oriz. 2.15. Struktura e kapitalit të SHA

Në një kohë, koncepti i "kapitalit fiktiv" u njoh në literaturën marksiste, i cili tregonte jo kapitalin real, të paraqitur në formën e fabrikave dhe fabrikave, inventarit, makinerive dhe pajisjeve, arit dhe parave, por pasqyrimin e tij në letrat me vlerë. Interpretimi marksist i thelbit të aksioneve i zbulon ato si letra me vlerë që nuk krijojnë vlerë ose mbivlerë, por tregon se kapitali fiktiv i përfaqësuar në aksione është i lidhur ngushtë me kapitalin industrial, i cili, nga ana tjetër, ka aftësinë të vetëzgjerohet dhe të zgjerohet dhe. krijojnë vlerë. Kapitali fiktiv, i shprehur në aksione, “lind dhe zhvillohet mbi bazën kapitali industrial, duke ndikuar në procesin e ndryshimit të atraktivitetit të saj të investimeve.”

Këta të fundit marrin lëvizje të pavarur të veçuar nga kapitali real, të cilin e përfaqësojnë në formën dokumentare të letrave me vlerë. Faza aktuale e qarkullimit të instrumenteve financiare dhe kreditore në forma dokumentare dhe jodokumentare (në formën e dosjeve elektronike) është thelbësisht e ndryshme nga gjendja e tyre e mëparshme - kapitali fiktiv. Para nja dy dekadash, forma pa para e ekzistencës së letrave me vlerë nënkuptonte regjistrime në libra të posaçëm që mbaheshin nga regjistrues të veçantë. Aktualisht, menaxhimi i dokumenteve pa para më së shpeshti kryhet në formën e regjistrimeve elektronike, të cilat janë virtuale në natyrë. Shteti virtual heq tërësisht kufizimet (territoriale dhe kohore) nga kapitali fiktiv i mëparshëm dhe i jep elemente të reja që lidhen më shumë me kategoritë informative-kozmopolite sesa me dokumentet e thjeshta në letër.

Kapitali aksioner është kapitali kryesor, themelor, fillestar i një shoqërie aksionare, i krijuar nëpërmjet emetimit dhe shitjes së aksioneve. Ai përbëhet nga fondet e aksionarëve të bashkuar me qëllim të fitimit. Në thelb është një formë e përzier pronësie. Në përgjithësi, kjo është pronë e një shoqërie aksionare, e cila është një nga format e pronës private, nënlloj individual ose kolektiv, i quajtur aksionere ose korporative.

Gjatë formimit të kapitalit aksionar ekzistojnë:

1) të papaguara– një pjesë e aksioneve që aksionarët nuk i kanë paguar ende;

2) të paguara plotësishtny– kapitali aksionar që rezulton nga pagesa e plotë nga aksionarët e aksioneve që ata blenë.

Kapitali në formën e aksioneve është aktualisht më i zakonshmi Çfarë përcaktohet nga një sërë avantazhesh të kapitalit aksionar. Krijimi i një shoqërie aksionare ju lejon të grumbulloni shuma të konsiderueshme në një periudhë të shkurtër kohore, të cilat shërbejnë si bazë për prodhimin e ri ose zhvillimin e organizatave ekzistuese. Kështu, hekurudhat ruse po zhvillohen kryesisht përmes krijimit të shoqërive aksionare. Aksionet ju lejojnë të afate të shkurtra lëvizin fondet nga një industri në tjetrën dhe ndërmjet kompanive, në mënyrë që ekonomia të zhvillohet me një ritëm të përshpejtuar. Shfaqja dhe zhvillimi i shoqërive aksionare dhe marrëdhëniet ndërmjet tyre ndryshoi edhe marrëdhëniet pasurore. Në thelb, aksionet janë një lloj prone private, ato janë pronë kolektive e investitorëve (aksionarëve). Nëpërmjet transaksioneve të shitblerjes së aksioneve, pronarët e kapitalit ndryshojnë, por kjo nuk cenon aspak ekzistencën dhe mirëqenien e kompanive. Kjo tregon qartë se Kapitali fiks nuk është i nevojshëm për riprodhim, është i nevojshëm vetëm për krijimin e një organizate. Një shoqëri aksionare ju lejon të transferoni mjetet e prodhimit te vetë punonjësit e kompanisë, gjë që eliminon nevojën për të paguar dividentë dhe ruan fitimet. Zhvillimi i formës aksionere të kapitalit ka lehtësuar shumë bashkimin e kapitaleve të ndryshme, duke përfshirë edhe ato që operojnë në sektorë të ndryshëm të ekonomisë.

Kapitali aksionar i përdorur – Këto janë kontribute të marra nga aksionarët në pagesën e aksioneve të vendosura nga shoqëria aksionare, të përdorura nga shoqëria për të kryer veprimtari statutore dhe për të bërë fitim.

Kapitali i investuar- këto janë fonde të investuara në aktivet e shoqërisë nga aksionarët në këmbim të aksioneve dhe që përbëjnë pjesë të kapitalit aksionar të shoqërisë aksionare. Kur ndani fitimet midis aksionarëve, është shuma e kapitalit të investuar që merret si bazë, dhe një përqindje e fitimit llogaritet në koston e aksioneve të blera nga investitori. Shuma e depozitës tregohet në memorandumi i shoqatës, në listën e investitorëve. Kështu , dokumenti kryesor që siguron pronësinë e një aksionari në kapitalin e autorizuar të një shoqërie aksionare është një aksion - një letër me vlerë që nuk ka një datë maturimi përfundimtar.

Kapitali i investuar në një aksion nuk mund të kërkohet mbrapsht nga zotëruesi i tij (përveç rastit të likuidimit të një shoqërie aksionare). Megjithatë, ajo mund të shndërrohet në para duke shitur këtë letër. Pronari i një aksioni ka përgjegjësi të kufizuar, d.m.th., nuk është përgjegjës për detyrimet e shoqërisë në tërësi. Një investitor nuk mund të humbasë më shumë sesa investon në një aksion.

Kapitali i autorizuar në kohën e krijimit të shoqërisë aksionare është tërësia e aktiveve të paguara për aksionet e emetuara nga shoqëria aksionare, e cila është e barabartë me vlerën totale të tyre nominale.

Volkova O. N. Kontabiliteti në Britaninë e Madhe // Kontabiliteti. 1999. Nr. 9. F. 96–102; Richard J. Kontabiliteti: teori dhe praktikë / Përkth. nga frëngjishtja; redaktuar nga Y. V. Sokolova. M.: Financa dhe statistika, 2000. 160 f.; Ostrovsky O. M., Kovalev V. V.. Integrimi i Rusisë në komunitetin ndërkombëtar të kontabilitetit // Kontabiliteti. 2002. Nr. 5. F. 73–78; Hammer Ya.V. Konservatorizmi si një parim themelor i kontabilitetit: përvoja e Gjermanisë // Kontabiliteti. 1999. Nr 8. fq 105–108.

Lynnax E. Libër për llogaritë e kontabilitetit / Përkth. nga Estonishtja A. Svirina; red.: V. Weingort, L. Pavlova. Talin: First Hand Publishing House, 1996. 212 f.

Sokolov Ya V., Semenova M. V. Kontabiliteti në Francë // Kontabiliteti. 2000. Nr. 5. F. 69–77.

E mëparshme

Në bilancin e një korporate, pjesa e pronarëve quhet kapitali i aksionarëve, siç tregohet më poshtë.

Ju lutemi vini re se seksioni i kapitalit neto të bilancit të korporatës përbëhet nga dy pjesë: (1) kapitali aksionar Dhe (2) fitimet e pashpërndara. Kapitali aksionar përfaqëson investimin fillestar të aksionarëve në një korporatë. Fitimet e pashpërndara janë fitime të fituara nga një korporatë që nga fillimi i saj. aktivitetet tregtare më pak humbje, dividentë ose transferime në kapitalin aksionar.

Në shumë vende, shuma e fitimeve të pashpërndara është baza për llogaritjen e shpërndarjes maksimale të mundshme të fitimeve të kaluara tek aksionerët. Fitimet e pashpërndara nuk janë fonde që i nënshtrohen shpërndarjes tek aksionarët. Fitimet e pashpërndara përfaqësojnë fitimet e riinvestuara në korporatë.

Në përputhje me parimet e plotësisë së pasqyrimit të informacionit, seksioni "Kapitali aksionar" i kapitalit të aksionarëve të bilancit të korporatës përmban informacion të rëndësishëm në lidhje me kapitalin aksionar të korporatës: llojet e aksioneve, vlera e tyre nominale, numri i aksioneve të autorizuara për emetimi, numri i aksioneve të emetuara dhe në qarkullim. Informacioni i përfshirë në seksionin e kapitalit aksionar të kapitalit aksioner është subjekt i pjesës tjetër të këtij kapitulli. Një diskutim i detajuar i fitimeve të pashpërndara jepet në kapitullin mbi fitimet dhe fitimet e pashpërndara.

Kapitali aksionar

Njësia e pronësisë në një korporatë është një aksion. Mbajtësi i aksioneve merr një certifikatë të aksioneve që tregon numrin e aksioneve të korporatës që zotëron ai aksionar. Ai mund të transferojë pronën e tij sipas gjykimit të tij. Për të transferuar te një person tjetër, pronari i aksioneve duhet të nënshkruajë certifikatën e aksioneve dhe t'ia dorëzojë atë sekretarit të korporatës.

NË korporatat e mëdha të listuara në bursat e caktuara, është e vështirë të mbash shënime për aksionerët. Korporata të tilla emetojnë miliona aksione dhe disa mijëra aksione mund të ndryshojnë duart brenda një dite. Prandaj, korporata të tilla shpesh caktojnë regjistrues të pavarur dhe agjentë transferimi, të cilët zakonisht janë banka ose kompani besimi që kryejnë funksione sekretarie. Ata janë përgjegjës për kryerjen e transferimit të aksioneve në korporatë, mbajtjen e regjistrit të aksionarëve, përpilimin e listës së aksionarëve për mbledhjet e aksionarëve dhe pagesën e dividentëve.

Kur emetojnë aksione, korporatat shpesh angazhojnë nënshkrues, të cilët veprojnë si ndërmjetës midis korporatave dhe investitorëve të mundshëm. Për një tarifë, zakonisht më pak se një për qind e çmimit të shitjes, nënshkruesi siguron që aksionet të shiten. Në llogaritë e kapitalit aksionar dhe të primit të aksioneve, korporata regjistron shumën e të ardhurave neto nga emetimi i aksioneve, d.m.th. shuma e paguar për aksionet nga blerësit, minus tarifat e nënshkruesit, tarifat e avokatit, printimi i certifikatave dhe kosto të tjera që i atribuohen drejtpërdrejt emetimit të aksioneve.

Kapitali i autorizuar për emetim

Në shumicën e vendeve, kur një korporatë aplikon për leje për t'u inkorporuar, draft aktet nënligjore duhet të tregojnë numrin maksimal të aksioneve që korporata lejohet të lëshojë. Kjo sasi përfaqëson kapitalin e autorizuar për emetim. Shumica e korporatave janë të autorizuara të emetojnë më shumë aksione sesa kërkohen në kohën e themelimit. Kjo i lejon korporatës të emetojë më shumë aksione në të ardhmen për të mbledhur kapital shtesë.

Për shembull, nëse një korporatë planifikon të zgjerojë operacionet e saj në të ardhmen, atëherë aksionet e paemetuara të autorizuara për emetim në nenet e themelimit do të ishin një burim i mundshëm kapitali. Nëse i gjithë kapitali i autorizuar është lëshuar menjëherë, atëherë korporata do të duhet t'i drejtohet shtetit për leje për të ndryshuar statutin për të rritur numrin e aksioneve të autorizuara për emetim.

Statuti përcakton gjithashtu emërtimin ose vlerën nominale të atyre aksioneve që janë autorizuar të emetohen. Vlera nominale, ose vlera nominale, është një vlerë arbitrare, shpesh e përcaktuar me ligj, që duhet të vuloset në çdo aksion. Kjo vlerë pasqyrohet në llogaritë e "Kapitalit aksionar" dhe përfaqëson kapitalin e autorizuar të korporatës.

Kapitali i autorizuar është i barabartë me numrin e aksioneve të emetuara shumëzuar me vlerën e tyre nominale; është shuma minimale që mund të raportohet si kapital aksionar. Vlera nominale, ose nominale, zakonisht nuk është e krahasueshme me vlerën e tregut ose kontabël të aksioneve. Kur formohet një korporatë, mund të bëhet një regjistrim i përgjithshëm në ditar për të treguar numrin dhe përshkrimin e aksioneve të autorizuara.

Kapitali i emetuar dhe i papaguar

Kapitali i emetuar përfaqëson aksionet e shitura ose të transferuara ndryshe tek aksionarët. Për shembull, një korporate lejohet të emetojë 500,000 aksione, por korporata mund të zgjedhë të emetojë vetëm 300,000 aksione në kohën kur korporata është organizuar. Mbajtësit e këtyre 300,000 aksioneve zotërojnë 100% të aseteve të korporatës. 200,000 aksionet e mbetura janë të paemetuara. Ata nuk ofrojnë asnjë të drejtë apo privilegj derisa të lirohen.

Kapitali në qarkullim janë aksione të emetuara dhe në qarkullim. Një aksion nuk konsiderohet i papaguar nëse është riblerë nga korporata emetuese ose i është kthyer asaj korporate nga një aksionar. Në raste të tilla, numri i aksioneve të emetuara do të jetë më i madh se numri i aksioneve në qarkullim. Ato aksione të emetuara që janë riblerë dhe mbahen nga korporata quhen aksione të thesarit, të cilat do t'i diskutojmë më në detaje më vonë në këtë kapitull.

Aksionet e zakonshme

Një korporatë mund të emetojë dy lloje kryesore të aksioneve - të zakonshme dhe të preferuara. Nëse emetohet vetëm një lloj aksionesh, ato quhen aksione të zakonshme. Aksionet e zakonshme janë kapitali i mbetur i një korporate.

Kjo do të thotë se në rast likuidimi të shoqërisë, radha për të përmbushur pretendimet e zotëruesve të aksioneve të zakonshme vjen vetëm pas radhës së të gjithë kreditorëve dhe zotëruesve të aksioneve të preferuara. Për shkak se aksionet e zakonshme janë zakonisht aksionet e vetme që u japin zotëruesve të saj të drejtën e votës, ajo ofron një mënyrë për të kontrolluar aktivitetet e korporatës.

Kapitali aksionar është çmimi neto i ndërmarrjes, me fjalë të tjera, çfarë do të mbetet nëse të gjithë kredi financiare dhe investimi do të shlyhet nga ndërmarrja. Shuma e mbetur na lejon të përfaqësojmë pjesën e ndërmarrjes që është në pronësi të aksionarëve të saj, sistemin e investimit duke përdorur aksione të zakonshme dhe shtesë, etj.

Kapitali aksionar - pozicioni monetar (financiar) i një shoqërie aksionare, i cili formohet për faktin se një numër i kapitaleve financiare personale janë të kombinuara në një për të tërhequr investitorë, për këtë qëllim përdoret procedura e shitjes së aksioneve dhe obligacioneve;

Forma aksionare e kapitalit kontribuon në krijimin e sistemit të prodhimit që kërkohet nga shoqëria aksionare. Si rregull, investitorët priren të blejnë aksione vetëm nga kompani me performancë të lartë që kanë kthime të larta dhe paguajnë dividentë të mëdhenj për aksionarët e tyre. Zakonisht këto janë ato kompani që janë të njohura në treg për shitjen e produkteve/shërbimeve.

Shoqëritë aksionare Ka dy lloje: të hapura dhe të mbyllura. Shoqëritë aksionare të hapura janë ato shoqëri në të cilat aksionet shpërndahen pa asnjë kufizim për të gjithë investitorët e gatshëm. Shoqëritë aksionare të mbyllura - në të cilat aksionet vendosen vetëm në grupin e themeluesve. Kompanitë e mbyllura formojnë tregun primar të letrave me vlerë.

Kapitali aksionar i organizatës formohet ose nga fondet që janë investuar drejtpërdrejt në projektin e biznesit nga investitorët, ose nga fitimet që janë fituar nga organizata dhe janë riinvestuar në projektin e biznesit.

Kapitali aksionar është "kapital" (ose " vlera neto") organizata.

Ekzistojnë tre lloje të kapitalit aksionar:

Kapitali fiks është pjesa e kapitalit që përdoret në procesin e prodhimit dhe që e transferon vlerën e tij në mallrat e lëshuara në pjesë, çmimi i tij është i fiksuar në dokumentacionin statutor të shoqërisë;
Kapitali i nënshkruar është aksionet që shoqëria aksionare i ka lëshuar në një periudhë të caktuar kohore dhe blerja e të cilave është rënë dakord dhe nënshkruar nga investitorët;
Kapitali i paguar është një pjesë e caktuar e kapitalit aksionar, e cila shprehet në vlerën e të gjitha aksioneve të blera.

Kapitali aksionar mund të shihet nga dy këndvështrime:

1) kapital për prodhim– ambientet e prodhimit, ndërtesat e magazinës, pajisjet teknike;

2) letrat me vlerë– aksionet dhe obligacionet e një shoqërie, të cilat shërbejnë si konfirmimi kryesor që organizata ka një shumë të caktuar burimet financiare.

Në përputhje me ligjin, kapitali i shoqërisë aksionare formohet nga kostoja totale fillestare e aksioneve të shoqërisë që janë blerë nga investitorët.

Në mënyrë që një shoqëri aksionare të jetë në gjendje të përballojë konkurrencën në treg dhe të garantojë e mbrojë pozicionet e investitorëve të saj, kapitali i autorizuar përcakton sasinë e burimeve financiare që shoqëria e aksionarëve mund të përdorë gjatë veprimtarisë së saj.

Cila është struktura e kapitalit aksionar

Me interes të rëndësishëm nga pikëpamja e burimeve të krijimit dhe rolit në veprimtaritë e një shoqërie aksionare është komponenti strukturor i kapitalit aksionar. Ajo është formuar nga pesë elemente.

1. Kapitali i autorizuar

E shprehur në çmimin origjinal të aksioneve në qarkullim, ajo përfaqëson baza financiare, bazën pasurore për veprimtaritë e mëtejshme të shoqërisë aksionare.

Kur formohet një shoqëri aksionare, aktivet kryesore të prodhimit blihen duke përdorur burimet financiare personale të themeluesve të saj, të cilët formojnë kapitalin aksionar.

2. Kapitali shtesë

Përbërësi i dytë i kapitalit të një shoqërie aksionare është kapitali shtesë. Ajo krijohet nën ndikimin e uljes së vlerës financiare të shoqërisë si rezultat i procedurës së rivlerësimit, transferimit falas të pronës nga personat fizikë dhe juridikë, fitimi nga shitja e aksioneve duke përdorur diferencën midis çmimit origjinal dhe çmimit. në të cilën janë shitur aksionet, transferimi falas i pronës personale të ndërmarrjes te persona të tjerë. Në të njëjtën kohë, ndryshimet në vëllimin e përbërësve shtesë të kapitalit janë të ndërlidhura me një rritje ose ulje të vëllimit të kapitalit të autorizuar të shoqërisë aksionare.

Kështu, rezultati i procedurës për rivlerësimin e vlerës financiare të shoqërisë ndryshon kapitalin e autorizuar të shoqërisë aksionare në një shumë proporcionale. Çmimi fillestar i aksioneve të emetuara ose rritet (zvogëlohet) me përqindjen e ndryshimeve, ose kryhet një procedurë shtesë për emetimin e aksioneve bazuar në rezultatin e rivlerësimit, i cili shpërndahet midis pjesëmarrësve të shoqërisë aksionare në proporcion me aksionet e tyre në kapitali i autorizuar.

3. Kapitali rezervë

Është krijuar në bazë të fitimi neto kompani dhe përdoret për qëllime specifike: kompensim për operacionet jofitimprurëse të shoqërisë, thithjen e obligacioneve të një shoqërie aksionare, blerjen e aksioneve të një shoqërie aksionare. Në përputhje me Ligjin Federal Federata Ruse"Për shoqëritë aksionare", vëllimi i fondit rezervë të shoqërisë nuk mund të jetë më i ulët se 15% e kapitalit të autorizuar të shoqërisë aksionare, dhe vëllimi maksimal i kapitalit rezervë varion nga 10% në 40%.

4. Fitimet e pashpërndara

Ky është një nga komponentët e kapitalit të vet, i cili është burimi kryesor zhvillimin financiar kompanitë. Kapitali i autorizuar rritet kur jepet një vlerësim pozitiv i një projekti investimi, i cili ka një udhëzues për përdorimin e fitimeve të pashpërndara. Si pjesë e një projekti të tillë, shpallet një emetim, dhe çmimi fillestar i aksioneve të emetuara përfshihet në kapitalin e autorizuar të kompanisë.

Fitimet e pashpërndara mund të investohen në aktive fikse, të mbajtura si balanca monetare ose letra me vlerë të tregtueshme, të përdorura për të financuar blerjen e firmave të tjera, për të dhënë kredi klientëve, për të shlyer kreditë ose për të rritur aktivet likuide. Krahasuar me ngritjen e kapitalit të ri duke marrë hua ose duke emetuar aksione, mbajtja e një pjese të fitimeve është një metodë alternative dhe më e thjeshtë financimi.

5. Fondet qëllim të veçantë dhe financimi i synuar

Ato krijohen në bazë të fitimit financiar të kompanisë, burimeve financiare të aksionarëve dhe burimeve të tjera. Detyra kryesore e fondeve të tilla është të kryejnë zhvillimin teknik dhe social të shoqërisë aksionare.

Për shembull, një fond kursimi shpenzohet për përmirësime pajisje teknike, rritje e ekzistuese ambientet e prodhimit, duke zgjeruar gamën e produkteve, duke kryer punë kërkimore etj.

Dhe fondet e fondit zhvillimi social përdoren për të mbajtur një atmosferë të mirë sociale në kompani.

Nga se përbëhet kapitali aksionar?

Meqenëse shoqëria quhet shoqëri aksionare, është logjike që kapitali i saj i autorizuar të përbëhet nga aksione që janë blerë nga pjesëmarrësit e kësaj shoqërie.

Promovimiështë një letër me vlerë e regjistruar që deklaron pikat e mëposhtme:

e drejta e pronarit të saj për të marrë një pjesë të fitimit të shoqërisë aksionare në formën e dividentëve;
e drejta për të marrë pjesë në menaxhimin e kësaj shoqërie aksionerësh;
e drejta e pjesës së pronësisë së shoqërisë që mbetet pas riorganizimit të saj.

Stoku ka një avantazh shumë të rëndësishëm - është në gjendje të përqendrojë kapital të madh në një periudhë relativisht të shkurtër kohore pa detyrime për ta kthyer atë. Për këtë siguri, kjo mund të quhet avantazhi kryesor në fushën e investimeve.

Ligji përcakton emetimin e aksioneve ekskluzivisht të regjistruara, por ekziston një grup aksionesh bartës të emetuara në varësi të një raporti të caktuar me vëllimin e kapitalit fiks të kompanisë, në përputhje me treguesit rregullatorë të pranuar të Shërbimit Federal të Tregjeve Financiare.

Subjekti i të drejtave nën një aksion të regjistruar është pjesëmarrësi i shoqërisë aksionare të regjistruar në të - kur shet një aksion, emri i plotë i aksionarit ose emri i organizatës shënohet në formë. Në këtë drejtim, për të ushtruar të drejtat e parashikuara nga ky promovim, është e nevojshme të jepet informacion për pronarin e tij. Ky informacion regjistrohet në bazën e të dhënave të pjesëmarrësve të shoqërisë aksionare. Organizata të tilla Sipas ligjit, atyre u kërkohet të mbajnë regjistrin e aksionarëve.

Aksionet në formë dokumentare janë letra me vlerë të emetuara me një certifikatë aksionesh të lëshuar në përputhje me kërkesat e Komisionit Shtetëror të Letrave me Vlerë dhe Bursës.

Aksionet në formë të regjistrimit janë letra me vlerë të emetuara nga një certifikatë globale, e cila tregon vëllimin e përgjithshëm të emetimit të regjistruar të aksioneve. Duhet të ruhet në një depozitë të zgjedhur nga shoqëria aksionare. Dallimi kryesor midis këtyre dy formave të aksioneve është shuma e të drejtave të dhëna pronarëve të tyre.

Aksionet emetohen nga shoqëri aksionere të hapura dhe të mbyllura. Statusi i aksioneve si letra me vlerë, në varësi të llojit të shoqërisë aksionare, mbetet i pandryshuar, por ka edhe ngjashmëritë dhe ndryshimet në qarkullimin e aksioneve të OJSC dhe CJSC:

aksioneve shoqëri e hapur aksionerët tregtohen lirisht në tregun sekondar, por aksionet e një shoqërie të mbyllur lëshohen jashtë kornizës së kësaj shoqërie vetëm nëse pjesëmarrësit e saj nuk tregojnë dëshirë për t'i blerë ato;
pjesëmarrësit në një shoqëri të mbyllur të aksionarëve kanë një avantazh në të drejtën për të blerë aksione që pjesëmarrësit e tjerë në kompani dëshirojnë t'i shesin me çmimin e shpallur nga një person tjetër;
aksionet e një shoqërie të hapur mund të bëhen publike ose me abonim të fshehtë ose me abonim të hapur;
vëllimi më i vogël i aksioneve që një kompani mund të lëshojë është 1 aksion, në një situatë kur organizata kryesore sponsorizohet tërësisht nga një pronar, i cili, në përputhje me rrethanat, bëhet pronari i vetëm i aksioneve. Një situatë ka të ngjarë kur i gjithë vëllimi i aksioneve blihet nga një person, dhe më pas ato konvertohen;
vëllimi më i madh i aksioneve të emetuara nga shoqëria e aksionarëve nuk rregullohet me asgjë;
një aksion është një lloj sigurie i përhershëm që nuk ka një periudhë të caktuar shlyerjeje;
të drejtat për një aksion, të cilin përkatësisht i jep, nuk mund të ndahen në një grup të pronarëve të saj, aksionarët e tillë janë pronarë të vetëm;
çmimi fillestar më i ulët i një aksioni nuk mund të kufizohet me asgjë; dhe më lart, emetimi i aksioneve me vlerë nominale mbi 100 mijë rubla zakonisht kryhet për personat juridikë;
ju duhet të shihni ndryshimin në dy koncepte - vetë aksionin dhe certifikatën e aksionit. Një certifikatë është një certifikatë personale që konfirmon pronësinë e një sasie të caktuar të aksioneve të personit të specifikuar në të.

Vlera nominale të gjitha aksionet standarde duhet të vendosen në të njëjtin nivel. Përveç shpërndarjes së aksioneve standarde, një shoqëri aksionare ka të drejtë të shpërndajë një ose më shumë lloje të aksioneve të preferuara. Çmimi fillestar i aksioneve të preferuara të emetuara nuk duhet të jetë më i lartë se 25% e kapitalit aksioner të shoqërisë. Një informacion i tillë specifikohet në nenin 25 të Ligjit Federal "Për shoqëritë aksionare".

Kur krijoni një shoqëri aksionare, i gjithë vëllimi i aksioneve të saj duhet të ndahet midis themeluesve të saj, pasi të gjithë duhet të regjistrohen.

Pjesa e pjesshme i jep pronarit të saj të drejtat që i jep një aksion i këtij lloji në një shumë që korrespondon me pjesën e të gjithë aksionit. Për procedurën e paraqitjes së vëllimit të plotë të aksioneve të emetuara në statutin e një shoqërie aksionare, përmblidhen të gjitha aksionet fraksionale të shitura, por në një situatë kur kjo përmbledhje rezulton në një numër jo të plotë, vëllimi i aksioneve është fiks. në statutin e shoqërisë aksionare si numër thyesor.

Statuti i shoqërisë duhet të përcaktojë vëllimin, çmimin fillestar të aksioneve të blera nga pjesëmarrësit e shoqërisë aksionare dhe të drejtat që ofrojnë aksionet e shitura. Aksionet e blera dhe të riblerura nga shoqëria aksionare, si dhe aksionet në pronësi të shoqërisë aksionare vendosen deri në shlyerjen e tyre.

Statuti i shoqërisë aksionare mund të përcaktojë vëllimin, çmimin fillestar, llojet e aksioneve që shoqëria ka të drejtë të shpërndajë përveç aksioneve tashmë të vendosura, si dhe të drejtat që ofrojnë këto aksione.

Vendimi për të përfshirë shtesa dhe/ose ndryshime në statutin e shoqërisë aksionare në lidhje me dispozitat për aksionet e deklaruara merret vetëm nga një mbledhje e plotë e pjesëmarrësve të shoqërisë aksionare të ndërmarrjes.

Si formohet kapitali aksionar?

Duke krijuar një kapital të autorizuar, një shoqëri aksionare lidh kapitalin financiar të çdo depozituesi (investitori) për të kryer aktivitete tregtare në vëllime të mëdha. Kjo procedurë kryhet nëpërmjet vendosjes së aksioneve të saj, shuma e proceseve të të cilave zakonisht quhet emetim.

Procedura për emetimin e aksioneve kontrollohet nga ligjet shtetërore. Emetimi i aksioneve mund të jetë si gjatë krijimit të një shoqërie të zakonshme aksionare ashtu edhe gjatë saj aktiviteti i punës kur lind nevoja për të rritur shumën e kapitalit të autorizuar.

Emetimi i aksioneve zakonisht kryhet duke tërhequr nënshkrues– Bëhet fjalë për personel të specializuar të bursës.

Nënshkruesi, në marrëveshje me emetuesin, merr përsipër një sërë përgjegjësish për krijimin dhe vendosjen e letrave me vlerë për një tarifë të caktuar. Ai është i përfshirë në servisimin e të gjitha fazave të çështjes, si: argumentimi i saj, përzgjedhja e kritereve, përgatitja e paketës së nevojshme të dokumenteve, përfundimi i procedurës së regjistrimit pranë organeve qeveritare, vendosja në rrethin e investitorëve.

Një shoqëri aksionare lëshon aksione për herë të parë me themelimin e saj. Më pas, gjatë gjithë zhvillimit të saj, ajo vazhdimisht përdor emetimin e aksioneve ndërsa vëllimi i aktiviteteve të kompanisë rritet. Në varësi të kohës së lëshimit të aksioneve, emetimi mund të jetë parësor dhe sekondar.

Emetimi primar i aksioneve mund të kryhet ose kur krijohet një shoqëri aksionare, ose në momentin kur një lloj i caktuar aksionesh emetohet për herë të parë. Për shembull, një shoqëri aksionare në zhvillim krijon aksionet e saj të para. Kjo mund të përfshijë një situatë ku një shoqëri aksionare, e cila deri në këtë moment ka emetuar vetëm aksione të zakonshme, ka vendosur të emetojë për herë të parë, për shembull, obligacionet e saj të konvertueshme në aksione. Emisioni dytësor - botimet e dyta dhe të gjitha botimet pasuese të çdo lloji të aksioneve.

Aksionet mund të emetohen në tre mënyra.

Shpërndarja e aksioneve- shpërndarja e tyre ndërmjet grup të caktuar personat pa nënshkruar marrëveshje shitblerjeje. Emetimi me shpërndarje është i rëndësishëm vetëm për aksionet, por jo për obligacionet e konvertueshme në aksione. Kjo metodë mund të përdoret gjatë procedurës për krijimin e një shoqërie aksionare ose gjatë shpërndarjes së tyre midis bashkëpronarëve të saj (për shembull, kur paguani dividentë në aksione).
Abonimi– shpërndarja e aksioneve me nënshkrimin e marrëveshjes së shitblerjes. Ai vjen në dy lloje: i hapur ose i mbyllur. Abonimi i mbyllur është shpërndarja e aksioneve ndërmjet një grupi investitorësh të njohur paraprakisht. Abonimi i hapur është shpërndarja e aksioneve ndërmjet një grupi të pakufizuar investitorësh mbi bazën e publicitetit të përgjithshëm.
Konvertimi- përhapja lloj specifik sigurinë duke e shkëmbyer atë me një lloj tjetër sigurie në bazë të marrëveshjes paraprake.

Kryesor dokumentet rregullatore , të cilat rregullojnë procesin e emetimit, mund të quhen si më poshtë:

Ligji Federal i Federatës Ruse "Për shoqëritë aksionare" (1995);
Ligji Federal i Federatës Ruse "Për tregun e letrave me vlerë" (1996);
Ligji Federal i Federatës Ruse "Për mbrojtjen e të drejtave dhe interesave legjitime të investitorëve në tregun e letrave me vlerë" (1999);
Udhëzimi i Bankës së Rusisë, datë 27 dhjetor 2013 Nr. 148-I "Për procedurën e kryerjes së procedurës për emetimin e letrave me vlerë institucionet e kreditit në territorin e Federatës Ruse".

Procedura për emetimin e aksioneve përbëhet nga fazat kryesore të mëposhtme:

miratimi i vendimit për krijimin e aksioneve;
regjistrimi shtetëror i publikimit të aksioneve;
lëshimi i certifikatave të aksioneve (nëse ato janë lëshuar në formën e një dokumenti);
shpërndarja e aksioneve;
procedura për regjistrimin e dokumentacionit raportues mbi rezultatet e krijimit të aksioneve;
rregullimi i statutit të shoqërisë aksionere.

Nëse shpërndarja e aksioneve kryhet në një grup investitorësh që tejkalojnë 500 investitorë në numër dhe (ose) nëse madhësia e emetimit është më shumë se pesëdhjetë paga minimale, atëherë ky proces përfshin pikat e mëposhtme shtesë:

procedura për regjistrimin e një prospekti;
publikimi i të dhënave të specifikuara në prospekt;
publikimi i të dhënave të specifikuara në dokumentacionin raportues për rezultatet e emetimit të aksioneve.

Vendimi për emetimin e aksioneve miratuar në bazë të vendimit për vendosjen e tyre. Vendimi për emetimin e letrave me vlerë kompani ekonomike miratuar nga bordi drejtues (bordi mbikëqyrës) ose organi që kryen funksionet e këshillit drejtues (bordi mbikëqyrës) i kësaj shoqërie tregtare. Nënshkruhet vendimi për emetimin e letrave me vlerë të personave juridikë të formave të tjera organizative dhe juridike trupi suprem menaxhmentit dhe duhet të miratohet jo më vonë se gjashtë muaj nga data e vendimit për vendosjen e tyre.

Vendimi për emetimin e aksioneve regjistrohet në një dokument përkatës, i cili duhet të përfshijë informacionin e mëposhtëm:

lloji i aksionit që emetohet, kategoria dhe lloji i tij, treguesit;
forma e publikimit (dokumentar ose jo dokumentar);
forma e ruajtjes (magazinimi individual ose i centralizuar);
çmimi fillestar i aksionit;
lista e të drejtave të aksionarëve;
vëllimi i aksioneve të emetuara;
procedura për shpërndarjen e aksioneve: mënyra me të cilën do të kryhet shpërndarja e aksioneve, kostoja dhe rregullat për themelimin e saj, mënyra e pagesës gjatë blerjes së aksioneve, etj.

Emetuesi ka të drejtë të caktojë në vendimin për emetimin e aksioneve kufizime në lidhje me vëllimin e aksioneve ose çmimin e tyre fillestar, të cilat teorikisht mund të jenë në pronësi të një aksionari, dhe për blerjen e aksioneve të tij nga investitorë që nuk kanë regjistrim shtetëror në Rusia.

Nëse po flasim për një abonim të mbyllur, atëherë vendimi për emetimin e aksioneve specifikon grupin e investitorëve brenda të cilit do të shpërndahen.

Nëse po flasim për shpërndarjen e aksioneve midis pjesëmarrësve të mbledhjes së aksionarëve, atëherë specifikohet burimi përmes të cilit kryhet zgjerimi i kapitalit të autorizuar të kompanisë.

Një kusht i detyrueshëm për regjistrimin e një emetimi është zhvillimi i një prospekti për emetimin e aksioneve. Një prospekt për emetimin e aksioneve është një lloj dokumenti në një formë të miratuar në nivel legjislativ, i cili përfshin informacione për emetuesin, gjendjen e çështjeve financiare të kompanisë së tij dhe emetimin e ardhshëm të aksioneve.

Ky dokument përbëhet nga pesë seksione.

Seksioni A - informacion për emetuesin

Të dhënat për emetuesin deshifrohen si më poshtë: tregohet emri i emetuesit (në rastin e një emetuesi të sapoformuar, tregohen emrat e themeluesve), adresa e tij ligjore (dhe informacioni i plotë për degët, nëse ka), të dhënat në regjistrimin shtetëror të emetuesit është parashikuar, organet drejtuese të emetuesit përshkruhen në detaje (përfshirë aksionet e menaxherëve në kapitalin e autorizuar të emetuesit dhe deri në rekordin e menaxherëve për pesë vitet e fundit). Nëse emetuesi është një organizatë që ekziston në kohën e emetimit dhe, për shembull, është shndërruar në një shoqëri aksionare, atëherë sigurohet një listë shtesë e të gjitha personave juridikë në të cilat emetuesi zotëron më shumë se 5% të kapitalit të autorizuar, dhe informacioni jepet për personat që zotërojnë të paktën 5% të emetuesit të kapitalit të autorizuar.

Seksioni B - të dhëna rreth gjendjen financiare emetues

Pasqyrat financiare vjetore janë paraqitur për forma standarde dhe në shumën në përputhje me kërkesat e Ministrisë së Financave të Federatës Ruse për tre vitet e përfunduara financiare që i paraprijnë datës së miratimit të vendimit për emetimin e letrave me vlerë, ose për çdo vit financiar të përfunduar nga data e formimit, nëse emetuesi operon për më pak se tre vjet, i certifikuar nga një auditor i pavarur.

Seksioni B - informacion mbi emetimet e mëparshme të letrave me vlerë

Ky artikull përfshin informacion në lidhje me emetimet e mëparshme të aksioneve në detaje të plota. Duhet të korrespondojë me të dhënat e regjistruara në vendimin për emetimin e aksioneve. Përcaktohen gjithashtu datat e fillimit dhe mbarimit të shpërndarjes së tyre dhe organi shtetëror që kryen procedurën e regjistrimit.

Seksioni D - informacion në lidhje me aksionet e vendosura

Ky seksion përmban informacion në lidhje me aksionet e riemetuara. Ai kopjon informacionin e specifikuar në vendimin për emetimin e aksioneve dhe përmban informacione për kufizimet në emetim, nëse nuk shpërndahen, emetimi i aksioneve do të konsiderohet i paplotësuar. Ai gjithashtu përmban një procedurë për ruajtjen dhe llogaritjen e të drejtave për një aksion të emetuar.

Nëse një nënshkrues është i përfshirë në shpërndarjen e aksioneve, atëherë tregohet informacioni rreth tij dhe marrëveshja ekzistuese me të.

Ky paragraf tregon përdorimin e mjeteve të shpërndarjes së aksioneve dhe specifikat e procedurës së taksimit të fitimeve mbi to.

Seksioni D - informacione shtesë

Ky seksion përfshin informacionin që emetuesi dëshiron t'ua zbulojë aksionarëve të mundshëm. Për shembull, ai përshkruan një sërë kufizimesh në qarkullimin e aksioneve, pikat kryesore për shitjen e aksioneve, etj.

Kapitali aksionar dhe regjistrimi shtetëror i aksioneve

Të gjitha letrat me vlerë të kategorisë emetuese (të gjitha emetimet e aksioneve ose obligacioneve) duhet t'i nënshtrohen procedurës së regjistrimit shtetëror.

Procesi i regjistrimit të qeverisë përmban miratimin e mëposhtëm:

vendimet për krijimin e një letre me vlerë;
një prospekt letrash me vlerë në një situatë kur krijimi i letrave me vlerë kërkon formimin e tij;
format e letrave me vlerë.

Dokumentacioni shtetëror regjistron periudhën kohore gjatë së cilës i kërkohet emetuesit të paraqesë letrat me vlerë për regjistrim. Është një muaj në situatat e mëposhtme:

regjistrimi shtetëror i emetuesit si person juridik, kur aksionet ndahen midis pronarëve të shoqërisë; brenda një muaji pas regjistrim personal emetuesi është i detyruar të regjistrojë emetimin e aksioneve të tij;
kur krijohen aksione ose obligacione të konvertueshme nga një shoqëri publike e kufizuar.

Në të gjitha rastet, dokumentacioni për procedurën e regjistrimit shtetëror duhet të dorëzohet brenda 3 muajve nga data e miratimit të vendimit.

Një listë e dokumenteve të nevojshme për t'iu nënshtruar procedurës së regjistrimit shtetëror, si dhe arsyet për refuzimin e regjistrimit, përpilohet ligjërisht. Organi shtetëror që kryen regjistrimin e kryen atë ose merr një vendim të arsyetuar për refuzimin e regjistrimit shtetëror brenda një muaji nga momenti kur lëshuesi paraqet një paketë dokumentesh për regjistrim shtetëror.

Arsyet e refuzimit të regjistrimit shtetëror mund të jenë mospërputhja e emetuesit me dispozitat e legjislacionit për krijimin dhe qarkullimin e letrave me vlerë, sigurimi i një pakete jo të plotë dokumentesh për regjistrim, depozitimi informacione të rreme për veten tuaj, pagesën e parakohshme të taksave të kërkuara në lidhje me procesin e emetimit.

Organi shtetëror regjistrues është përgjegjës vetëm për atë se sa plotësisht tregohen të dhënat që përmban vendimi për krijimin dhe prospekti i emetimit, por jo për vërtetësinë e tyre (për këtë përgjigjet emetuesi).

Para përfundimit të regjistrimit shtetëror, ndalohet kryerja e çdo veprimi në lidhje me vendosjen e aksioneve, përfshirë fushatat reklamuese ose ndonjë transaksion tjetër.

Pas lëshimit të numrit të regjistrimit shtetëror, emetuesi në situatën e një emetimi dokumentar është i detyruar të përgatisë vetë letrat me vlerë për shitje. Format e letrave me vlerë lëshohen nga shtypshkronjat në bazë të licencave të lëshuara nga Ministria e Financave dhe duhet të kenë një numër të caktuar nivelesh mbrojtjeje kundër falsifikimit. Si rregull, shtypshkronjat nuk emetojnë vetë formularët e letrave me vlerë, por formularët e certifikatave, të cilat janë dëshmi e pronësisë së një numri të caktuar përqindjesh të aksioneve. Këta formularë plotësohen nga emetuesi kur ato shiten bursa.

Si kryhet menaxhimi i kapitalit neto?

Menaxhimi i kapitalit - kjo është shuma e veprimeve të synuara për të rritur ose ulur vëllimin e fondeve të veta të organizatës ose përbërësve të tyre, që synojnë optimizimin e sistemit të investimit, koston e kapitalit ose formimin e vlerës së aksionerëve.

Në sferën e menaxhimit të kapitalit aksionar të një ndërmarrje, në varësi të ndryshimeve, dallohen: tre drejtime kryesore.

1. Rritja e kapitalit aksioner

Në vazhdim aktiviteti ekonomik Pasuria e një shoqërie aksionare mund të ndryshojë si në rritje ashtu edhe në rënie. Këto luhatje mund të kenë një ndikim pozitiv ose negativ në kapitalin e autorizuar të një shoqërie aksionare si një nga përbërësit e pasurisë së shoqërisë.

Një metodë e mundshme për të tërhequr investime në një situatë ku një organizatë ka nevojë për investime afatgjata është financimi i borxhit ose kapitalit. Disa instrumente kombinojnë kriteret e të dy llojeve të financimit dhe së bashku krijojnë një grup financimi të përzier.

Financimi me kapital, ndryshe nga financimi i borxhit, nënkupton një nivel të lartë të hapjes së organizatës, gjë që mund të bëhet shkak për sulme nga konkurrentët. Ky lloj shqetësimi i ndalon pronarët e bizneseve të përdorin këtë metodë financimi, i cili shprehet, për shembull, në një përqindje të vogël të aksioneve që pronarët pranojnë t'i lëshojnë për përdorim falas.

Instrumentet e veçanta për administrimin e kapitalit aksionar përfshijnë opsionet e emetuesit dhe garancitë që synojnë të motivojnë interesin zhvillim efektiv dhe rritjen e organizatës.

Opsioni i emetuesit është një letër me vlerë e shkallës emetuese që fikson të drejtën e pronarit të saj për të përvetësuar, gjatë periudhës kohore të përcaktuar në të dhe/ose me ndodhjen e rrethanave të specifikuara në të, numrin e caktuar të aksioneve të emetuesit të këtij opsioni. me koston e fiksuar në opsion. Ky opsion është një siguri e regjistruar. Kostoja e ndarjes së aksioneve për të përmbushur të gjitha kërkesat e opsioneve llogaritet në lidhje me vlerën e specifikuar në opsion.

Garanti është një opsion i thirrjes amerikane i shkruar nga emetuesi për letrat e tij me vlerë. Një shembull do të ishin stoqet. Një garanci ndryshon nga opsioni i një emetuesi në periudhën kohore të qarkullimit të tij. Jashtë shtetit, një urdhër është një nga mjetet e rëndësishme në luftën kundër pushtimeve armiqësore.

2. Reduktimi i kapitalit aksionar

Ashtu si në situatën me një rritje të vëllimit të kapitalit aksionar, ulja e tij mund të kryhet duke zvogëluar pjesën e kapitalit të autorizuar të kompanisë.

Në këtë rast, shuma e kapitalit të autorizuar mund të reduktohet duke përdorur:

uljen e çmimit nominal të aksioneve;
duke ulur numrin e aksioneve.

3. Ndryshimi në strukturën e kapitalit aksionar

Transformimet e strukturës së kapitalit aksionar si proces i administrimit të kapitalit nuk sjellin ndryshime në të gjithë vëllimin e këtij kapitali, por synojnë një ndryshim të rëndësishëm në përbërësit e brendshëm të tij. Mjetet për sistemimin e kapitalit aksionar të kompanisë janë konsolidimi dhe segmentimi i aksioneve, vendimet për të cilat merren ekskluzivisht në një mbledhje të të gjithë aksionarëve të organizatës.

Segmentimi i aksioneve është procesi i konvertimit të një aksioni në një numër më të vogël të së njëjtës kategori ose lloj. Pas konvertimit, vëllimi i aksioneve të reja në pronësi të aksionerëve llogaritet duke përdorur treguesin e ndarjes.

Ndarjet e aksioneve si një mjet për administrimin e kapitalit aksionar janë të nevojshme si për të optimizuar proceset e tregtimit dhe llogaritjes, ashtu edhe për të lehtësuar proceset e konsolidimit të projekteve të biznesit. Së pari, aksionet me çmime të larta përbëjnë një rrezik serioz për investitorët, sepse ato shpesh kanë një nivel të lartë të paqëndrueshmërisë së çmimeve. Së dyti, nëse ka një shpërndarje të fortë në vlerën e aksioneve të organizatave, është e pamundur të kryhen llogaritjet e sakta për procesin e vlerësimit të aksioneve. Prandaj, ndarja e aksioneve të shtrenjta do të thjeshtojë ndjeshëm procesin e konsolidimit të një projekti biznesi në fushën e formimit të një aksioni të vetëm.

Konsolidimi i aksioneve është një procedurë për konvertimin e aksioneve, gjatë së cilës një numër aksionesh kombinohen në një grup të të njëjtit lloj. Ashtu si procesi i segmentimit të aksioneve, kërkohet një metrikë e veçantë llogaritëse për të llogaritur numrin e saktë të aksioneve që janë në pronësi të aksionarëve. Për këtë proces ky tregues quhet koeficienti i kundërt i shtypjes.

Në një situatë me bashkimin e aksioneve, detyra kryesore e këtij procesi është të rrisë atraktivitetin investues të letrës për investitorët që kanë frikë nga letrat me vlerë të amortizuar. Dhe në këtë situatë, bashkimi i aksioneve mund të ndikojë në krijimin e një opinioni më pozitiv tek investitorët në lidhje me kapitalin aksionar të organizatës.

Sinteza e segmentimit dhe konsolidimit të aksioneve mund të konsiderohet si një mjet tjetër për administrimin e kapitalit aksionar.

Nga se përbëhet kostoja e kapitalit aksionar?

Kostoja e kapitalit të vet(kosto e kapitalit) të organizatës është e barabartë me kthimin që investitori pret duke investuar burime financiare në aktivet e kompanisë. Është mjaft e vështirë të llogaritet përfitimi i pritshëm i aksioneve, pasi ai formohet nga dy komponentë:

dividentët e ardhshëm,
rritje e pritur e çmimit të aksionit.

Dividentët janë shumë më të lehtë për t'u parashikuar, por është pothuajse e pamundur të parashikohet rritja e ardhshme e çmimit të aksioneve me ndonjë saktësi të kënaqshme. Modelet teorike përdoren për të llogaritur kthimin e pritur, ose çmimin e kapitalit të një kompanie.

Metoda më e njohur për përcaktimin e vlerës së kapitalit të vet është modeli i vlerësimit mjetet financiare (Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale).

Një përllogaritje tipike e modelit të çmimit të aktiveve financiare pasqyron ndërveprimin midis rrezikut dhe kthimit të pritur:

ra = rf +β a (rm – rf),

ku rf është norma pa rrezik, βa është vlera beta e letrës me vlerë (raporti i rrezikut të tij me rrezikun në treg në përgjithësi), rm është kthimi i pritur, (rm – rf) është primi i këmbimit.

Pika fillestare për këtë model është norma pa rrezik. Ky është zakonisht yield-i i obligacioneve qeveritare dhjetëvjeçare. Kësaj i shtohen pagesat për investitorët si kompensim për rrezikun shtesë që ata janë të detyruar të pranojnë. Ai përfshin kthimin e pritur nga tregu në tërësi minus normën e kthimit pa rrezik. Shpërblimet e rrezikut shumëzohen me një faktor që Sharpe e quan "beta".

Masa e vetme e rrezikut në këtë model është β-indeksi. Ai mat paqëndrueshmërinë relative, që është sa luhatet vlera e një aksioni të caktuar në krahasim me tregun e aksioneve në tërësi. Ky indeks llogaritet duke ekzaminuar statistikisht kthimet individuale ditore të aksioneve në raport me kthimet ditore të tregut të aksioneve për të njëjtën periudhë kohore.

Beta pasqyron shumën e kompensimit që duhet t'i paguhet investitorëve për rrezikun shtesë.

Duke përdorur këtë indeks, është mjaft e vështirë të parashikohet se si do të reagojnë aksionet specifike ndaj luhatjeve në bursë. Investitorët në përgjithësi mund të konkludojnë se aksionet me një beta të lartë do të luhaten më intensivisht se tregu në tërësi, dhe ato me një beta të ulët do të luhaten më pak intensivisht.

Ajo ka vlerë të madhe për njerëzit që menaxhojnë fondet, pasi ata nuk do të duan të kursejnë fonde nëse mendojnë se tregu po bie. Në këtë situatë, ata janë në gjendje të mbajnë vetëm ato aksione që kanë një indeks β të ulët. Investitorët mund të krijojnë një portofol aksionesh bazuar në kërkesat e tyre personale për përfitimin dhe rrezikun.

Modeli i çmimit të aktiveve financiare ka kontribuar në rritjen e përdorimit të indeksimit për të krijuar një portofol aksionesh që imiton një treg të caktuar nga ata që dëshirojnë të minimizojnë rrezikun. Kjo është kryesisht për faktin se, bazuar në këtë model, ne mund të marrim fitim i madh se tregu është përgjithësisht i mundur, duke marrë përsipër një rrezik edhe më të lartë.

CAPM nuk është aspak një model i përsosur. Por kjo i ndihmon investitorët të kuptojnë se sa të ardhura kanë të drejtë të marrin për të rrezikuar kapitalin e tyre financiar personal.

Si të llogarisni kthimin nga kapitali

Kthimi në kapital(eng. Return On Equity (ROE)) është totali i fitimit neto, i cili shprehet në përqindje në raport me shumën e kapitalit aksionar. Kthimi mbi kapitalin e vet është një masë e përfitimit të kompanisë, duke demonstruar se sa fitim gjeneron organizata në raport me totalin e aktiveve financiare të investuara nga aksionerët.

ROE shprehet si përqindje dhe llogaritet duke përdorur formulën e mëposhtme:

ku të ardhurat neto janë të ardhurat neto;

Kapitali aksionar - shuma e kapitalit aksionar.

Të ardhurat neto tregohen për një periudhë kohore fikse - për të gjithë vitin financiar (vlera e saj tregohet para procesit të zbritjes së dividentëve për mbajtësit e aksioneve të zakonshme, por pas zbritjeve për mbajtësit e aksioneve të preferuara). Kapitali aksionar nuk përmban aksione preferenciale.

Në praktikë Ka disa lloje të kësaj formule që përdoren nga investitorët.

Investitorët që duhet të gjurmojnë fitimet në aksionet e zakonshme modifikojnë formulën e mësipërme duke zbritur dividentët e aksioneve të preferuara nga të ardhurat neto dhe gjithashtu duke zbritur përqindjen e atyre aksioneve nga kapitali total i aksionerëve të kompanisë. Në këtë situatë, formula do të duket si kjo:

ku ROCE është kthimi i kapitalit të përbashkët;

Të ardhurat neto – të ardhurat neto;

Dividendët e preferuar – tërësia e dividentëve për të gjitha aksionet e preferuara;

Kapitali i përbashkët - shuma e kapitalit të përbashkët aksionar.

Kthimi nga kapitali mund të llogaritet si më poshtë: të ardhurat neto pjesëtuar me mesataren e kapitalit aksionar të kompanisë. Kjo vlerë llogaritet si mesatare aritmetike e shumës së kapitalit aksionar në fillim dhe në fund të vitit financiar.
Investitorët gjithashtu mund të llogarisin ndryshimet në kthimin e kapitalit për një periudhë të caktuar kohore. Fillimisht merret shuma e kapitalit aksionar në fillim të periudhës dhe më pas llogaritet kthimi i kapitalit aksionar në fund të periudhës. Llogaritja e kthimit të kapitalit në fillim dhe në fund të periudhës i ofron investitorit mundësinë për të gjurmuar ndryshimet në kthimin e kapitalit të vet.

Ky term mund të përkthehet gjithashtu si "kthim mbi kapitalin" (RONW).

Si mund të marrin pjesë punonjësit në kapitalin aksionar

Risitë më të ndryshme në fushën e stimujve financiarë janë reflektuar kohët e fundit në formimin e sistemeve për pjesëmarrjen e personelit në kapitalin aksionar të organizatës, të cilat ndihmojnë në motivimin më të mirë të punonjësve. Kjo realizohet përmes një “lidhjeje” më të fortë të punonjësve të kompanisë me rezultatet e punës së organizatës, duke krijuar një ndjenjë pjesëmarrjeje dhe përfshirjeje në procesin e punës.

Pjesëmarrja e punonjësve në fitime kryhet në formën e transfertave në "sindikatat e punonjësve" të një përqindje të të ardhurave të vitit aktual duke përdorur një regjim tatimor preferencial. Formimi i pronësisë së stafit ndodh nëpërmjet investimit të burimeve financiare në procesi i prodhimit në kushte të veçanta kursime nga pagesat e pagave. Kohëzgjatja e shërbimit të kërkuar për pjesëmarrjen në kapitalin aksionar caktohet në një vit.

Ndarja e fitimit të punonjësve ka plane të menjëhershme dhe të shtyra:

planet urgjente - transfertat bëhen urgjentisht nga të ardhurat e vitit aktual dhe zbriten menjëherë pasi të llogariten rezultatet e aktivitetit të punës së prodhimit;
planet e shtyra - punonjësve të organizatës paguhen pagesat përkatëse me një rritje të normës së interesit (si rregull, kjo ndodh para daljes në pension).

Pjesëmarrja e vonuar formon sindikatat (fondet) e punës që mund të përdorin përfitimet tatimore. Ekzistojnë gjithashtu regjime preferenciale për sigurimin e aksioneve. Investimet e punonjësve në shoqatat monopoliste janë të përjashtuara nga taksat për të gjithë periudhën e bllokimit. Shitjet e aksioneve kryhen me 10% zbritje nga kursi i këmbimit.

Mendimi i ekspertit

Ofrimi i aksioneve për punonjësit ia vlen vetëm nëse biznesi është i qëndrueshëm

Vladimir Yakovlev,

Kryetar i Bordit të Drejtorëve dhe pronar i kompanisë Absolut, Arkhangelsk

Në kohën kur unë punoja në bankë, ne u ofronim aksione drejtuesve të mesëm. Çdo menaxher mori 3% të aksioneve të bankës sonë dhe u bë aksionar minoritar kavanoz. Tërësia e të gjitha aksioneve të marra nga menaxherët ishte e tillë që, edhe nëse ato kombinoheshin, menaxherët nuk kishin të drejtë të ndikonin në miratimin e ndonjë vendimi.

Në fillim të këtij procesi, situata ishte mjaft e suksesshme: pronarët e aksioneve i përmbushën ato përgjegjësitë e punës Ata qëndruan shumë më me kujdes se punonjësit e tjerë gjatë orarit jo të punës, e morën më seriozisht përgatitjen e dokumentacionit dhe u përpoqën të ruanin një nivel të lartë shërbimi ndaj klientëve të bankës. Një situatë problematike u krijua kur bashkëpronari i parë donte të jepte dorëheqjen nga posti dhe të shiste aksionet e tij. Në një shoqëri aksionare të llojit tonë (të mbyllur), bashkëpronarët e tjerë të bankës kanë përparësi në riblerjen e aksioneve, domethënë në situatën tonë, këta janë personeli dhe bordi drejtues duhet të vendosë çmimin e aksioneve dhe miratoni blerjen. Por na u duk joserioze të mblidhnim të gjithë drejtorët për një shumë kaq të vogël. Në këtë drejtim, aksionet nuk mund të shiteshin. Si rezultat, i gjithë stafi u ndërgjegjësua për këtë problem të vogël dhe përfshirja e kapitalit humbi efektivitetin e saj. Punonjësit e bankës nuk i merrnin më seriozisht aksionet sepse, pasi i kishin në pronësi, menaxheri nuk mund të bënte asgjë me to. Banka u mbyll më vonë dhe stafi nuk mori kurrë dividentët e tyre.

Bazuar në përvojën time, mund të them se ofrimi i aksioneve për punonjësit e kompanisë ia vlen vetëm nëse projekti juaj i biznesit është i qëndrueshëm, nëse keni një plan të qartë për zhvillimin e tij dhe nëse keni formuluar tregues për vlerësimin e kontributit të stafit në rezultati përfundimtar aktivitetet e kompanisë. Një pronar pakicë i aksioneve duhet të kuptojë qartë se për çfarë po punon dhe çfarë rezultatesh individuale duhet të arrijë për të rritur fitimet. Nëse ofroni opsione në vend të aksioneve, atëherë marrëveshja duhet të specifikojë se sa kohë punonjësi është i detyruar të punojë në kompaninë tuaj pas blerjes së aksioneve, çfarë do të ndodhë në situatën e shkarkimit të tij ose largimit në një kompani që konkurron me ju, dhe në çfarë kushtet që kompania do të jetë në gjendje t'i blejë këto aksione.

Mendimi i ekspertit

Gjysmën e aksioneve ua dha punonjësve të pazëvendësueshëm për t'i mbajtur në kompani

Anton Borush,

drejtor ekzekutiv Kompania Aykudemi, Moskë

Organizata jonë krijon softuer për pajisje printimi. Kompania jonë punëson pesëmbëdhjetë programues - profesionistë të jashtëzakonshëm me përvojë të gjerë në këtë fushë. Punonjësit janë shumë të vlefshëm dhe në asnjë rrethanë nuk duam t'i humbim ata.

Paga minimale për një programues të tillë është 80 mijë rubla, por gjasat që ai të transferohet për të punuar nga ne në një kompani tjetër është në një nivel të lartë, pasi personeli i tillë është në kërkesë të madhe në tregun e punës. Krahas problemeve të mbajtjes së personelit të tillë, lindin vështirësi serioze në procesin e monitorimit veprimtaria e punës këta punonjës, pasi kjo kërkon njohuri dhe aftësi të veçanta.

Në mënyrë që stafi ynë të punojë në mënyrë më efikase, ne bëmë 10 zhvillues bashkëpronarë të kompanisë sonë. Të gjithë programuesit janë të listuar në kompani si pjesë e konsorciumit. 50% e aksioneve të kompanisë u ndanë mes tyre, ndërsa çdo programues mund të merrte jo më shumë se 10% të aksioneve dhe përqindja specifike varej drejtpërdrejt nga kontributi i tij individual në suksesin e kompanisë. Për të marrë pjesë në kapitalin aksionar, ishte e nevojshme të plotësohej një kusht - të jepeshin rezultate 100% brenda një periudhe kohore të caktuar, pa vonesa ose vonesa.

Si rezultat, ne mundëm të ruanim personel të vlefshëm në kompaninë tonë dhe të rrisnim produktivitetin e aktiviteteve të tyre: shpejtësia e krijimit dhe lirimit të kolateralit u dyfishua. Një nga zhvilluesit u largua, por megjithatë ai është ende një bashkëpronar i aksioneve dhe vazhdon të ndihmojë kompaninë. Bazuar në rezultatet e vitit 2012, u bë pagesa e parë e dividentit - 10 milion rubla u shpërndanë midis 10 programuesve në përputhje me aksionet e tyre të kapitalit aksionar.

Informacion në lidhje me ekspertët

Vladimir Yakovlev, Kryetar i Bordit të Drejtorëve dhe pronar i kompanisë Absolut, Arkhangelsk. LLC "Absolute" Fusha e veprimtarisë: punë riparimi dhe ndërtimi. Numri i punonjësve: 40. Rritja e fitimit: tre herë (për gjashtëmujorin e parë të vitit 2012 krahasuar me të njëjtën periudhë të vitit 2011).

Anton Borush, drejtor ekzekutiv i kompanisë "Aykudemi", Moskë. SH.PK "Aykudemi" Fushat e veprimtarisë: zhvillimi, prodhimi dhe shitja e pajisjeve dhe software për printim dixhital; krijimin dhe shitjen bizneset e gatshme Kompania Sun Studio (dizajn dhe dekorim i brendshëm); zhvillimi i një rrjeti tregtar ndërkombëtar për shitjen e pajisjeve të imazhit dixhital. Territori: selia – në Gjenevë (Zvicër); zyra në Hong Kong, Guangzhou (Kinë), Nju Jork (SHBA) dhe Strasburg (Francë); selia në Rusi është në Moskë, dega është në Novosibirsk. Numri i personelit: 110 (në Rusi). Qarkullimi vjetor: 500 milion rubla. (në 2012; në Rusi).

LEKTURA Nr.12

Skica e ligjëratës:

1 Shoqëritë aksionare: gjeneza, përmbajtja, evolucioni.

2 Thelbi i kapitalit aksionar dhe format e shfaqjes së tij.

3 Letrat me vlerë: thelbi, roli, llojet kryesore. Problemet e korporatizimit në një ekonomi në tranzicion.

Në këtë temë duhet kushtuar vëmendje asimilimit të një kompleksi problemesh që lidhen me: së pari, procesin e shfaqjes dhe evoluimit të shoqërive aksionare; së dyti, me thelbin, format e shfaqjes së kapitalit aksionar dhe rëndësia e tij në ekonomia e tregut; së treti, me specifikat e formimit të shoqërive aksionare në një ekonomi në tranzicion.

Një analizë retrospektive e proceseve ekonomike tregon se zhvillimi i sistemit bankar dhe i marrëdhënieve të kredisë është i lidhur pazgjidhshmërisht me formimin e shoqërive aksionare (shoqërive). Në vendet me marrëdhënie të zhvilluara tregu, shumica dërrmuese masë malli i përket shoqërive aksionare, domethënë atyre që nuk i përkasin një sipërmarrësi kapitalist individual, por një grupi aksionerësh kapitalistë. Po, në vendet me ekonomi tregu, format aksionare të bujqësisë përbëjnë 30% - 40% asetet e prodhimit.

Funksioni ekonomik dhe social i korporatizimit ka luajtur një rol të rëndësishëm në jeta ekonomike. Gjëja kryesore në të cilën shfaqet pronësia moderne aksionare është mekanizmi për krijimin e një sistemi fleksibël lidhjet ekonomike ndërmjet subjekteve afariste, të cilat formalizohen në formën e pronësisë së kryqëzuar dhe zinxhir të aksioneve.

1. Shoqëritë aksionare: gjeneza, përmbajtja, evolucioni

Shoqëritë aksionare u ngritën shumë kohë më parë, e cila ishte e paracaktuar kryesisht nga nevojat e zhvillimit forcat prodhuese në fazën e duhur të evolucionit të prodhimit kapitalist *.

* Shoqëritë e para aksionare u ngritën në Angli (English East India Company, në 1600) dhe në Holandë (Hollandeze East India Company, në 1602). Pastaj, në shekujt XVII dhe XVIII. Shoqëritë aksionare u krijuan në Francë, Gjermani, Danimarkë dhe vende të tjera. Në shekullin XIX. shoqëri të tilla u përhapën dhe në shek. Forma aksionare e ndërmarrjeve është bërë dominuese në të gjitha vendet e zhvilluara. Në SENA, për shembull, shoqëritë aksionare aktualisht përbëjnë mbi 90% të prodhimit industrial bruto.

Me kalimin e kohës, krijimi i ndërmarrjeve të mëdha, teknikisht të pajisura mirë me një pjesë të konsiderueshme të kapitalit fiks dhe periudha të gjata ndërtimi kërkonte investime të konsiderueshme kapitale, të cilat i tejkalonin shumë fondet e sipërmarrësve individualë kapitalistë. Në të njëjtën kohë, edhe një kredi bankare nuk mund të zgjidhte kontradiktat e shfaqura. Së pari, një hua bankare mund t'i jepet një kapitalisti individual në shuma që nuk e kalojnë koston e tij pronë e vet, pasi shlyerja e kredisë duhet të jetë e garantuar. Së dyti, një kredi bankare zakonisht jepet për një periudhë të caktuar të kufizuar. Për këtë arsye lindi nevoja për një formë të veçantë të centralizimit të kapitalit, e cila është e aftë të kapërcejë këto kufij të kredisë bankare. Kjo formë është shoqëri aksionare.

Arsyet e shfaqjes dhe thelbi i shoqërive aksionare

Shfaqja e shoqërive aksionare (SH.A.) shoqërohet me zhvillimin dhe përmirësimin e forcave prodhuese. Përqendrimi dhe specializimi i prodhimit gradualisht zgjeroi shtrirjen e lidhjeve ekonomike midis ndërmarrjeve. Rritja e vëllimeve të prodhimit kërkonte kërkimin e mënyrave të reja për të dërguar mallrat në destinacionin e tyre. Mënyrat e vjetruara të transportit u zëvendësuan nga ato më të avancuara, funksionimi i të cilave shoqërohej me investime të mëdha kapitale. Rrjedhimisht, një sipërmarrës nuk ishte gjithmonë në gjendje të financonte të gjithë gamën e punës (për shembull, ndërtimin e një hekurudhe, furrat me vatër të hapur, etj.). Nevoja objektive për përmirësim të mëtejshëm të mjeteve teknike të prodhimit u përforcua nga dëshira e sipërmarrësve për të marrë kthime më të mëdha nga kapitali i investuar çdo herë.

Kështu, arsyeja kryesore e shfaqjes së shoqërive aksionare është kontradikta midis vëllimit në rritje të prodhimit dhe sasisë së kufizuar të kapitalit individual. Krahas kësaj duhet të peshohet lufta e vazhdueshme konkurruese dhe kontradiktat në klasën kapitaliste. Nga njëra anë, lufta vazhdoi midis grupe të ndryshme sipërmarrësit kapitalistë funksionalë për prioritet në marrjen e kredive fitimprurëse nga bankat. Nga ana tjetër, pati edhe një luftë midis sipërmarrësve funksionalë dhe pronarëve të kapitalit të marrë hua për shpërndarjen e fitimeve të marra (pra për shumën e të ardhurave të tyre). Gjithashtu duhet theksuar se prodhimi social zhvillohet në mënyrë të pabarabartë, në formën e cikleve ekonomike, gjë që paracakton edhe ofertën e pabarabartë të kapitalit të marrë hua. Arsyet e përmendura i detyrojnë sipërmarrësit të lidhin marrëveshje për themelimin e shoqërive aksionare dhe mobilizimin e kapitalit përmes emetimit të aksioneve.

Shoqëritë aksionare janë, si rregull, ndërmarrje kapitaliste të bazuara në aksione. Për të marrë të drejtën për të krijuar një kompani të tillë, grunderi i saj, domethënë themeluesit (zakonisht kapitalistët e mëdhenj), duhet së pari të mbledhin shumën e duhur të parave. Shuma specifike e këtij kapitali, procedura e miratimit të statutit dhe e gjithë procedura e themelimit të shoqërive aksionare rregullohen nga legjislacioni i çdo vendi.

Një aksion është një letër me vlerë që tregon kontributin e një aksioni në kapitalin e një shoqërie aksionare, e cila i jep pronarit të aksionit të drejtën për të marrë të ardhura të përshtatshme në formën e një dividendi, i cili përfaqëson një pjesë të fitimit të shoqëri aksionare.

Pasi kapitali aksionar është mbledhur nga Gründers dhe ka arritur shumën e përcaktuar me statut dhe është regjistruar shoqëria, thirret një mbledhje e përgjithshme e aksionarëve, në të cilën bordi i drejtorëve të shoqërisë, bordi mbikëqyrës dhe komisioni i auditimit. Në vjetore mbledhjen e përgjithshme aksionarët dëgjojnë raportin e bordit dhe bilanci miratohet.

Formalisht, organi suprem i një shoqërie aksionare është mbledhja e përgjithshme e aksionarëve. Megjithatë, në praktikë, shoqëria kontrollohet nga një grup aksionarët kryesorë të cilët zotërojnë një aksion kontrollues (teorikisht pak më shumë se 50%), domethënë një pjesë të tillë të aksioneve që bën të mundur kontrollin dhe menaxhimin e plotë të aktiviteteve të kompanisë. Përvoja tregon se një aksion kontrollues nuk duhet të jetë më shumë se gjysma e kapitalit aksionar ndonjëherë edhe 20-25% ose më pak. Kjo është për shkak të një sërë rrethanash: së pari, për faktin se jo të gjitha aksionet ofrojnë të drejtë vote; së dyti, me një rritje të ndjeshme të numrit të anëtarëve të shoqërive aksionare (dispersion i aksioneve); së treti, si rregull, në punimet e asamblesë së përgjithshme nuk marrin pjesë një pjesë e konsiderueshme e aksionarëve të vegjël dhe të mesëm, si dhe aksionerët që jetojnë në zona të thella ose jashtë vendit.

Evolucioni i shoqërive aksionare

Shoqëritë aksionare në zhvillimin e tyre kanë kaluar nëpër disa faza me veçori karakteristike të natyrshme në secilën prej tyre.

Po, një tipar dallues i krijimit të shoqërive aksionare në fazën e parë ishte se në atë kohë fondet nga punëtorët e drejtpërdrejtë, domethënë njerëzit, puna e të cilëve krijonte përfitime, nuk përfshiheshin në kryerjen e ngjarjeve të tilla. Shoqëritë u formuan, si rregull, nga segmentet e pasura të popullsisë. Në krijimin e tyre morën pjesë bankierë, industrialistë, tregtarë, pra ata që zotëronin pasuri.

Formimi i shoqërive aksionare, si dhe zhvillimi i forcave prodhuese, ka pak natyrë evolucionare. Prandaj, është e vështirë të vihet një kufi i qartë midis fazave. Por në literaturën ekonomike përgjithësisht pranohet se dallimi midis fazës së parë dhe të dytë daton në vitet 50 të shekullit të 20-të.

Faza e dytë e zhvillimit të shoqërive aksionare karakterizohet nga fakti se, megjithëse qëllimi i krijimit të tyre mbeti i njëjtë - marrja e të ardhurave të larta për aksionarët, arsyet që përcaktuan themelimin e tyre ishin të ndryshme nga më parë. Njëra prej tyre është një krizë e thellë që lindi në fund të viteve 20 dhe fillim të viteve 30 të shekullit të 20-të. Na detyroi të rishqyrtojmë shumë qëndrime teorike që kishin ekzistuar deri atëherë. Në veçanti, u ngritën teori që rekomandonin rregullimin e ekonomisë përmes planifikimit. Në vendet perëndimore, elementët e planifikimit filluan të përdoren më gjerësisht, gjë që u lehtësua nga shoqëritë aksionare ekzistuese.

Po, praktika ka vërtetuar se edhe me përdorim jo të plotë të kapacitetit prodhues, pronarët e shoqërive aksionare mund të nxjerrin fitime nëse kombinojnë me mjeshtëri vëllimet dhe gamën e produkteve me çmimet e tyre të shitjes. Në këtë fazë, roli i marketingut rritet ndjeshëm, gjë që, nga ana tjetër, u lejon kompanive të sigurojnë fitime të mëdha.

Në këtë fazë, çështja e të ashtuquajturave aksione të vogla midis punonjësve të ndërmarrjeve dhe segmenteve të tjera të popullsisë bëhet e përhapur. Ky fenomen quhet "demokratizimi i kapitalit". Në një kohë, një politikë e tillë e "shpërndarjes" së aksioneve midis popullatës së përgjithshme u absolutizua si në literaturën ekonomike perëndimore ashtu edhe në atë sovjetike. Megjithatë, konkluzionet socio-ekonomike në lidhje me këtë janë nxjerrë diametralisht të kundërta. Po, ekonomistët perëndimorë kanë argumentuar se kjo rrugë e zhvillimit të shoqërive aksionare çon në zbutjen e kufijve ndërmjet kapitalistëve dhe punëtorëve të tjerë, pasi këta të fundit, duke blerë aksione të vogla, bëhen vetë kapitalistë (pronarë të ndërmarrjeve). Një sistem i tillë socio-ekonomik, sipas përfundimeve të tyre, merr tiparet e "kapitalizmit popullor". Por faktet mohojnë një interpretim kaq të drejtpërdrejtë të këtij procesi, pasi pjesa më e madhe e aksioneve (aksionet kontrolluese) janë në duart e kapitalit të madh. Në fillim të viteve '90, të dhënat statistikore treguan se efektiviteti social i aksioneve që "shkon te njerëzit" nuk duhet të ekzagjerohet. Po, në atë kohë rekordi i përkiste Shteteve të Bashkuara, ku kishte një aksioner për çdo shtatë shtetas. Në Gjermani dhe Japoni, çdo qytetar i dymbëdhjetë ishte aksionar, në Francë - çdo i katërmbëdhjetë qytetar.

Në të njëjtën kohë, literatura shkencore dhe arsimore sovjetike interpretoi teorinë e "demokratizimit të kapitalit" vetëm si një apologjetike, funksioni kryesor i së cilës ishte mbrojtja e sistemit kapitalist. Megjithatë, duhet kuptuar se nga pikëpamja e përmbajtjes ekonomike, tendenca e rritjes së numrit të aksionerëve na lejon të arrijmë në përfundime të tjera. Po, shpërndarja dhe shitja e aksioneve sjell përfitime të dyfishta. Nga njëra anë, fondet përkohësisht të lira të popullsisë tërhiqen në qarkullim, dhe nga ana tjetër, të ardhurat e popullsisë rriten, gjë që bën të mundur rritjen e kërkesës agregate efektive dhe në këtë mënyrë stimulon zhvillimin e prodhimit edhe me një rritje të çmimeve.

E gjithë historia e zhvillimit të shoqërive aksionare tregon se formimi dhe metodat e krijimit të tyre ndryshuan në varësi të nevojave të zhvillimit të forcave prodhuese dhe përdorimit racional të faktorëve të prodhimit. Gjëja kryesore është se këto shoqëri nuk u krijuan për shkak të vendimeve nga lart, pamja e tyre ishte e paracaktuar. arsye objektive. Zhvillimi cilësor dhe sasior i forcave prodhuese dhe i faktorëve të prodhimit siguroi bazën materiale për funksionimin e tyre.

Llojet e shoqërive aksionare

Shoqëritë aksionare (shoqëritë) ndahen në të hapura dhe të mbyllura. Aksionet e një shoqërie të hapur mund të transferohen nga një person (individual, juridik) në tjetrin pa pëlqimin e aksionarëve të mbetur, domethënë ato mund të shiten dhe blihen lirisht nga të gjithë dhe të listohen në bursa.

Aksionet e një shoqërie të mbyllur transferohen nga një person në tjetrin vetëm me pëlqimin e shumicës së aksionarëve, domethënë ato nuk vihen në shitje të lirë dhe nuk janë të listuara në bursa.

Si çdo lloj sipërmarrje tjetër, shoqëritë aksionare kanë karakteristikat e tyre pozitive dhe negative. Ndër pozitivet, përveç atyre të përmendura, veçojmë:

* aftësia për të zgjeruar ndjeshëm burimet e financimit për aktivitetet e saj;

* demokratizimi i menaxhimit të kompanive (ndërmarrjeve);

* përmirësimi i marrëdhënieve ekonomike ndërmjet subjekteve ekonomike;

* aftësia për të ndërtuar shpejt ndërmarrje të reja duke përdorur fondet e akumuluara, gjë që dobëson disbalancat në ekonomi dhe ndihmon në uljen e deficitit të mallrave;

* përshpejtimi i procesit të transferimit ndërsektorial të kapitalit dhe futja e progresit shkencor dhe teknologjik në këto industri;

* rritja e interesit të punëtorëve për rezultatet e punës së tyre, si dhe mundësia e tejkalimit të caktuar të tjetërsimit të tyre nga pronësia mbi mjetet e prodhimit dhe produktin e krijuar, etj.

Karakteristikat kryesore negative të ndërmarrjeve aksionare janë: humbja e mundshme e aksioneve nga aksionerët e vegjël (dhe jo vetëm ata) gjatë krizës ekonomike; rritja e varësisë dhe kontrollit të shoqërive më të vogla aksionare nga ato më të fuqishme; përdorimin e formularit të aksioneve si mjet për blerjen e detyruar të degëve, punishteve dhe strukturave të tjera të biznesit joprofitabile; rritja e masës së kapitalit fiktiv dhe mundësia e mashtrimit financiar, e të ngjashme.

2. Thelbi i kapitalit aksionar dhe format e manifestimit të tij

Pasuria e strukturave aksionare formohet nga bashkimi i kapitaleve të themeluesve të tyre, si dhe nga emetimi dhe shitja e letrave me vlerë. Nga pikëpamja e përmbajtjes materiale (objektet) shoqëritë aksionare të përfaqësuar në mjetet e prodhimit (makina, pajisje, ndërtesa, etj.), organizata kërkimore, licenca, patenta etj. Nga pikëpamja e formës shoqërore (marrëdhëniet pronësore), ato karakterizohen nga marrëdhëniet ndërmjet themeluesve, punonjësve, aksionarëve, shtetit, institucioneve financiare dhe kreditore në lidhje me përvetësimin e një pjese të produktit shtesë në formën e fitimit themelues, dividentëve. pagesën e taksave ndaj shtetit dhe të ngjashme.

Struktura e kapitalit aksionar (pronës) përfshin kapitalin e vet dhe të huazuar. E para përbëhet nga fondet e marra nga emetimi dhe shitja e letrave me vlerë dhe kapitali rezervë, i cili formohet si rezultat i zbritjeve nga fitimet dhe investimi i tyre në prodhim. Kapitali mund të rritet edhe nga emetimet e mëtejshme të aksioneve. Kapitali i huazuar formohet nga një kredi bankare dhe fondet e marra nga emetimi i obligacioneve.

Shoqëritë aksionare që grumbullojnë kapitale të mëdha duke emetuar dhe shitur aksione, në të njëjtën kohë nuk janë të detyruara t'i kthejnë ato pas një periudhe të përshtatshme, si me një kredi të rregullt bankare. Mundësia e kësaj forme të centralizimit të kapitalit u përgatit nga e gjithë kursi i mëparshëm i zhvillimit të kapitalizmit. Tendenca e uljes së normës së fitimit, e cila u shfaq dhe faktorë të tjerë ndikuan në formimin e kapitalit monetar, i cili nuk gjeti përdorim fitimprurës për faktin se këto kapitale ishin të pamjaftueshme për organizimin e ndërmarrjeve të mëdha konkurruese. Pronarët e këtyre kapitaleve u detyruan t'i jepnin hua me normën e zakonshme të interesit. Në mënyrë që kapitali i vogël monetar të përdorej në sferën e prodhimit, ato duhej të kombinoheshin. Ky centralizim i kapitalit u arrit në formën e kapitalit aksionar.

Kapitali fiktiv dhe dallimet e tij nga kapitali real

Në një ekonomi tregu ekziston edhe i ashtuquajturi kapital fiktiv. Një kapital i tillë përfaqësohet në letra me vlerë (aksione, obligacione) dhe u jep pronarëve të tij të drejtën për të marrë të ardhura në formën e dividentëve dhe interesave. Ajo kryen lëvizje të pavarur në tregun e letrave me vlerë, ku ato blihen dhe shiten. Kapitali fiktiv mori emrin e tij sepse krijon iluzionin se të gjitha letrat me vlerë janë kapital real (real) dhe gjenerojnë të ardhura pa u lidhur drejtpërdrejt me rindërtimin.

Megjithatë, letrat me vlerë në vetvete nuk krijojnë vlerë(a). Në të njëjtën kohë, siç dihet, ata japin të drejtën për një pjesë të përshtatshme të fitimit. Nga pikëpamja sasiore, sasia e kapitalit të investuar në letrat me vlerë në vendet kapitaliste është disa herë më e lartë se shuma e kapitalit të investuar drejtpërdrejt në sferën e prodhimit, tregtisë dhe bankave.

Kapitali fiktiv nuk është pjesë më vete prodhimit industrial dhe nuk kryen funksione specifike në procesin e lëvizjes së kapitalit real dhe vetë-rritjes së këtij të fundit. Për më tepër, lëvizja e këtyre kapitaleve mund të kryhet në drejtime të kundërta.

Për rrjedhojë, ndodh një lloj bifurkimi i kapitalit. Nga njëra anë, ekziston kapitali real, nga ana tjetër - pasqyrimi i tij në letra me vlerë. Kapitali real funksionon në procesin e prodhimit dhe letrat me vlerë fillojnë "jetën" e tyre të veçantë, lëvizjen e pavarur në bursë si kapital fiktiv.

Një nga veçoritë e kapitalit real është se pasi të përfundojë cikli, ai kthehet te pronari i tij. Pronari i aksioneve, siç u përmend më herët, nuk ka të drejtë të kthejë kapitalin e tij monetar. Për ta marrë atë, ai duhet të shesë aksione në tregun e letrave me vlerë. Në këtë rast, ai mund të marrë më shumë ose më pak se sa ka investuar në aksione, por në çdo rast, kapitali monetar i aksioneve të kapitalit faktikisht funksional nuk kthehet. Kapitali real mund të mos e përfundojë ende ciklin e tij; në të njëjtën kohë, pronari i aksioneve, pasi i ka shitur ato, tashmë do të dorëzojë kapitalin e tij të parave. Këtu duhet të kuptojmë edhe këtë: kapitali fiktiv lind mbi bazën e kapitalit real (real), pasi në mungesë të këtij të fundit, që “gjeneron” fitim, nuk mund të lindte dhe të zhvillohej kapitali fiktiv, i cili pretendon të marrë pjesën përkatëse të fitimin, por nuk krijon vetë*.

Kapitali fiktiv është një mall që kthehet në treg dhe ka një çmim. Ai, siç u përmend, lëviz jashtë qarkullimit të kapitalit aktual të investuar në prodhim. Është e rëndësishme të theksohet se kapitali fiktiv nuk është diçka e rastësishme për kapitalizmin. Ai zhvillohet natyrshëm në bazë të kapitalit të marrë hua. Të gjitha letrat me vlerë janë titull të ardhurash, pra për nga thelbi i tyre ekonomik janë dokumente që pasqyrojnë lëvizjen e kapitalit të marrë hua.

Por kapitali i dhënë në hua përdoret në shumicën e rasteve nga një kapitalist funksional dhe rikrijohet në procesin e qarkullimit të kapitalit industrial dhe më pas i kthehet pronarit me interes. Kapitali fiktiv nuk ka asnjë lidhje të drejtpërdrejtë me lëvizjen e kapitalit industrial. Pas emetimit fillestar të aksioneve, kur kapitali barazohet me vlerën e tyre, dhe lëvizja fillon si reale, letrat me vlerë hyjnë në treg (bursë) dhe bëhen objekt blerje-shitjeje, pavarësisht ecurisë reale të rindërtimit. I njëjti aksion mund të blihet dhe shitet dhjetëra herë. Kjo veçori e kapitalit fiktiv është tipike për të gjitha format e tij: fatura, barra, aksione, obligacione dhe letra të tjera me vlerë që lindin në lidhje me marrëveshjet e huasë.

Në përgjithësi, kapitali fiktiv në mënyrë sasiore tejkalon kapitalin e marrë hua dhe lëvizja e tyre nuk konvergohet. Në të njëjtën kohë, madhësia e kapitalit të marrë hua ndikon në të ardhurat që ai sjell. Vetë kapitali fiktiv varet nga të ardhurat.

Modelet e pronësisë së aksioneve

Me një shkallë të përshtatshme konvencioni, literatura ekonomike dallon dy modele bazë ekzistuese të pronësisë aksionere. E para është e ashtuquajtura anglo-saksone

një model ku 20-30% e aksioneve të palëvizshme mbeten në duart e disa pronarëve për një kohë të gjatë dhe formojnë aksione kontrolluese. Në të njëjtën kohë, 70-80% e aksioneve janë të lëvizshme dhe lehtë ndryshojnë duart si objekt tregtimi me pakicë në bursë.

* Lidhja e veçantë e këtyre kapiteleve mund të ilustrohet në mënyrë figurative në këtë mënyrë. Ashtu si një hije nuk ekziston pa një objekt, ashtu edhe kapitali fiktiv nuk ekziston pa kapital real. Rritja e kapitalit fiktiv shtrembëron dhe jep një përshtypje të rreme të lëvizjes së kapitalit real. Kur është hipotetike, për shembull, të supozohet se të gjitha letrat me vlerë janë marrë nga të huajt në një galaktikë tjetër, pronarët e tyre padyshim që përjetojnë humbje të mëdha, por kapitali real nuk do të vuajë nga kjo..

Modeli i dytë quhet kontinental. Në këtë rast, aksionerët e përhershëm kanë 70-80% të aksioneve dhe 20-30% e tyre dalin në treg dhe konsiderohen nga investitorët si objekt investimi i përkohshëm.

Dallimi themelor midis këtyre dy modeleve të alokimit të aksioneve është roli i luajtur nga tregjet e tyre. Modeli i parë supozon se nga aksionet që konvertohen në bursë, mund të formohen aksione të reja kontrolluese. Bursa vepron këtu si një treg kontrolli, i cili e vendos një pjesë të çdo shoqërie të hapur aksionare në varësi të drejtpërdrejtë nga kriteret e performancës të qenësishme në këtë treg, ku më i larti është çmimi i aksioneve.

Modeli i dytë parashikon më pak lëvizshmëri të aksioneve nga një pronar te tjetri, dhe për këtë arsye një probabilitet më të ulët për të humbur një aksion kontrollues.

Duke marrë parasysh tendencat që janë karakteristike për korporatizimin në Ukrainë, mund të parashikojmë sa vijon: do të çojë në formimin e një modeli të dytë kontinental të pronësisë së aksioneve.

Formulari i aksionarëve u siguron pronarëve të aksioneve në disa raste të ardhura aktuale më të larta se përqindja e zakonshme, dhe në të tjera - shpresë për të. Kjo e bën investimin e parave në aksione më tërheqës në krahasim me një kredi të rregullt.

Fitimet e shoqërisë aksionare dhe shpërndarja e tyre

Ndërmarrjet aksionare karakterizohen nga një sërë përparësish në krahasim me ndërmarrjet individuale kapitaliste. Forma aksionare hap mundësinë e përqendrimit më të lartë të prodhimit dhe në këtë mënyrë mundëson realizimin e përfitimeve biznes i madh. Dmth krijimi i një shoqërie aksionare çon në formimin e një fitimi të veçantë, të ashtuquajtur përbërës. Ky fitim formohet si diferencë midis shumës së marrë nga shitja e letrave me vlerë me kursin e këmbimit dhe kostos së kapitalit real të investuar në kompani *. Ky lloj fitimi lind në të gjitha rastet kur themelohet një shoqëri e re aksionare ose kur ndërmarrjet individuale kapitaliste shndërrohen në ndërmarrje aksionare.

* Mekanizmi për gjenerimin e këtij fitimi është si më poshtë. Është e pranueshme që të themelohet një shoqëri aksionare me një kapital real prej 1 milion dollarësh. Themeluesit emetojnë aksione për këtë shumë. Nëse, për shembull, sigurohet një fond fitimi vjetor (për pagesën e dividentëve), i cili shpërndahet midis aksionarëve, i barabartë me 90 mijë dollarë dhe interesi i huazuar është 3, atëherë në këtë rast aksionet kapin vlerën 1 milion dollarë. do të shitet për një milion dollarë. Nga kjo shumë, 1 milion dollarë. do të përdoret për të zëvendësuar shpenzimet e themeluesve për investim real kapital dhe 2 milionë dollarë. do të përfaqësojë fitim, i cili do të përvetësohet nga themeluesit.

Fitimi përbërës është një nga format e fitimit, i cili në thelb është të ardhura e kapitalizuar nga biznesi.

Pronarët e aksioneve, si rregull, nuk pretendojnë të marrin një fitim mesatar, por janë të kënaqur me një divident, vlera e të cilit (kur dividenti lidhet jo me vlerën nominale të aksioneve, por me normën e tij të tregut) është afër interesit të zakonshëm të huazuar. Blerja e aksioneve konsiderohet si shfrytëzim i kapitalit si kapital - pronë.

Kështu, nëse një shoqëri aksionare u siguron të gjithë aksionarëve një dividend të barabartë me interesin, ajo mund të vazhdojë të operojë. Gjatë një periudhe konkurrence intensive, të paracaktuar nga problemet në shitjen e mallrave (shërbimeve), shoqëritë aksionare mund të shënojnë aksionet dhe të shesin produktet e tyre në nivelin e kostove të prodhimit plus një përqindje. Është e qartë se të ardhurat e ndërmarrjeve aksionare në këto kushte reduktohen ndjeshëm dhe për më tepër, pagesa e dividentëve mund të ndalojë fare. Por kapitali aksioner vazhdon të funksionojë.

Gjithashtu duhet theksuar se aksionarët nuk janë përgjegjës me të gjithë pasurinë e tyre personale për aktivitetet e shoqërisë. Ata vetëm mbajnë përgjegjësi e kufizuar në shumën e aksionit të kontribuar, pra shumën e paguar për aksionet. Kur një shoqëri e tillë dështon, kapitali i saj dhe kapitali rezervë përdoren për të përmbushur kërkesat e kreditorëve dhe vetëm pjesa e mbetur, nëse ka, paguhet nga aksionarët. Pronari i një aksioni nuk ka të drejtë të kërkojë nga shoqëria aksionare kthimin e vlerës së aksioneve përtej vlerës së tyre nominale. Në të njëjtën kohë, ai mund të shesë aksionin në tregun e letrave me vlerë - bursë.

Shpërndarja e fitimit të marrë bëhet me vendim të bordit të shoqërisë aksionare. Në të njëjtën kohë, një pjesë e fitimit përdoret për të zgjeruar shkallën e prodhimit dhe për të rimbushur kapitalin rezervë, një pjesë tjetër përdoret për të paguar pagat dhe shpërblimet (bonuset). personeli menaxhues shoqëritë aksionare, gjithashtu një pjesë e caktuar i paguhet shtetit në formën e taksave dhe interesave ndaj kreditorëve. Pas gjithë këtyre zbritjeve, fitimi që mbetet shpërndahet midis aksionarëve në përpjesëtim me numrin e aksioneve që zotërojnë ata. Kjo pjesë e mbetur e fitimit formon dividentin.

Shuma e dividentit nuk është e dhënë dhe konstante një herë e përgjithmonë. Mund të rritet ose ulet në varësi të shumës totale të fitimit të marrë nga shoqëria aksionare dhe shumës së fitimit që shpërndahet midis aksionarëve. Në praktikën aktuale, shuma totale e fitimit mund të rritet, ndërsa në të njëjtën kohë shuma e fitimit që shpërndahet midis aksionarëve mbetet e pandryshuar ose edhe zvogëlohet. Kjo varet nga strategjia e zgjedhur dhe perspektivat e zhvillimit të shoqërisë aksionare. Në periudha të caktuara, shuma totale e fitimit mund të mbetet e mëparshme, dhe shuma e fitimit që shpërndahet mund të rritet për shkak të kapitalit rezervë të akumuluar më parë.

Vendimi se cila pjesë e fitimit do të shpërndahet ndërmjet aksionarëve dhe cila pjesë do të përdoret për qëllime të tjera merret nga bordi i shoqërisë. Roli vendimtar këtu u takon pronarëve të aksioneve kontrolluese.

3. Letrat me vlerë: thelbi, roli, llojet kryesore. Problemet e korporatizimit në një ekonomi në tranzicion

Letrat me vlerë nga pikëpamja e karakteristikave të drejtpërdrejta të kapitalit aksionar janë certifikata të pjesëmarrjes në kapitalin e një shoqërie aksionare, ndër të cilat kryesore janë aksionet dhe obligacionet.

Çmimet e aksioneve dhe llojet e tyre

Shuma e parave që shënohet në një aksion quhet vlera nominale e aksionit. Ai shpreh që në fillim vlerësimin e aksionit në themelimin e shoqërisë. Çmimi me të cilin blihen dhe shiten aksionet në tregun e letrave me vlerë quhet çmimi i aksioneve.

Si përcaktohet çmimi i aksioneve?

Blerësi blen aksione për të marrë të ardhura të përshtatshme në formën e dividentëve. Sa më i lartë të jetë dividenti, aq më i lartë është çmimi i aksioneve dhe anasjelltas. Nga kjo anë, çmimi i aksioneve është drejtpërdrejt proporcional me madhësinë e dividentit. Nga ana tjetër, kur blejnë aksione, blerësi në të njëjtën kohë pret të marrë një të ardhur nga kapitali i tij jo më pak se sa mund të merrte nëse huazonte kapitalin e tij për interesa të zakonshme bankare. Kjo do të thotë, blerësi vendos të paguajë për aksionin një shumë të tillë parash që, kur e depoziton atë në bankë, t'i japë atij mundësinë të marrë të njëjtat të ardhura (interesi) si dividenti për këtë aksion.

Është e pranueshme që një aksion të ketë një vlerë nominale prej $100. sjell një divident vjetor, i cili përfaqëson 9 dollarë, dhe se interesi i marrë hua është 3, domethënë për çdo njëqind dollarë që depozitohen në bankë, depozituesi do të marrë një të ardhur vjetore prej 3 dollarësh do të ishte e nevojshme për të investuar në bankë 300 dollarë Por në vend të kësaj, pronari i parave mund të blejë një aksion që sjell të njëjtat 9 dollarë në vit, duke paguar gjithashtu 300 dollarë për të.

Kështu, çmimi i aksioneve është drejtpërdrejt proporcional me madhësinë e dividendit dhe në përpjesëtim të zhdrejtë me madhësinë e interesit të huamarrjes (bankare), i cili mund të shprehet me formulën e mëposhtme:

Norma e aksionit (çmimi) = (Dividend/Interesi i kredisë) *N

ku N është vlera nominale e aksionit dhe dividenti i dhënë si përqindje.

Nëse, me dividentin e mëparshëm (9$), niveli i interesit të marrë hua zvogëlohet nga 3 në 2, atëherë çmimi i aksioneve do të rritet. E njëjta pjesë që kushtonte më parë 300 dollarë tani do të paguajë 450 dollarë.

Pse blerësit pranojnë të paguajnë disa herë më shumë për një aksion me vlerë nominale 100 dollarë? Fakti është se duke paguar një çmim kaq të lartë, ata i sigurojnë vetes të ardhura jo më pak, por, si rregull, më shumë se sa mund të merrnin duke e futur këtë shumë në bankë. Për më tepër, blerësit shpresojnë që, në varësi të zhvillimit të shoqërisë aksionare, dividenti do të tejkalojë interesin e zakonshëm (mesatar) të huazuar.

Ju gjithashtu duhet t'i kushtoni vëmendje kësaj rrethane. Edhe pse mesatarisht çmimi i aksioneve është i barabartë me dividendin e kapitalizuar, në çdo moment ai varet drejtpërdrejt nga marrëdhënia ndërmjet ofertës dhe kërkesës për këto aksione.

Për të përcaktuar lëvizjen e çmimeve të aksioneve, bursat përcaktojnë "indeksin e çmimeve të aksioneve". Ajo llogaritet si një mesatare e ponderuar për një gamë të caktuar aksionesh. Ky rreth përfshin një numër të ndryshëm kompanish. Po, sipas rregullit për llogaritjen e indeksit të bursës së Nju Jorkut (quhet indeksi Dow Jones), baza e indeksit përfshin 3 kompani industriale, 15 kompani hekurudhore dhe 15 shoqëri komunale. Rënia e këtij indeksi perceptohet si shenjë e përkeqësimit të situatës ekonomike.

Ka aksione të emrit dhe të bartësit (ndryshimi midis tyre qëndron në procesin e regjistrimit dhe shitjes), të thjeshta, ose të zakonshme dhe të preferuara (ndryshojnë në mënyrën e pagesës së dividentëve dhe shumën e tyre), si dhe polifonike, të vetme. -të votuara dhe pa zë (të cilat përcaktohen nga aftësia e pronarëve të tyre për të marrë pjesë në menaxhimin e kompanisë) *.

*Ky është një klasifikim i pranuar përgjithësisht i aksioneve në një ekonomi tregu. Në Ukrainë, në fillim të transformimit të sistemit administrativo-komandues në një treg (para 1 janarit 1992), u emetuan këto kategori të aksioneve: aksionet e kolektivit të punës; aksionet e kompanisë; aksionet e shoqërive aksionare. Nga 1 janari 1992 emetimi i aksioneve kolektivet e punës dhe ndërmarrjet u mbyllën, por ato mund të shndërroheshin në treg brenda pesë viteve të tjera. Deri në datën e specifikuar, ndërmarrjet (organizatat) që emetuan aksionet e specifikuara duhej t'i riblernin ato ose t'i zëvendësonin me letra të tjera me vlerë të parashikuara nga Ligji i Ukrainës "Për letrat me vlerë dhe bursën".

Nga pikëpamja e përmbajtjes ekonomike të aksioneve, ia vlen t'i kushtohet vëmendje ndarja e tyre në të preferuara dhe të zakonshme. Aksionet e preferuara garantojnë një divident vjetor përkatës (fiks). Në të njëjtën kohë, vlera e tij nuk përcaktohet për aksionet e zakonshme (të zakonshme).

Aksionet e preferuara i japin pronarit të drejtën: për marrjen me përparësi të të ardhurave në formën e një dividenti fiks ndaj vlerës nominale të aksioneve; për të kompensuar të ardhurat e humbura për shkak të një ulje të fitimit të shoqërisë aksionare në vitin përkatës (në kurriz të fondit rezervë); për pjesëmarrje me përparësi në shpërndarjen e pasurisë së shoqërisë aksionare në rast likuidimi të saj.

Pronarët e aksioneve të preferuara nuk kanë të drejtë të marrin pjesë në menaxhimin e shoqërisë (kompanisë), përveç nëse parashikohet ndryshe nga statuti i saj*.

Duke pasur parasysh se pronarët e aksioneve të zakonshme ose të zakonshme mbartin rrezik më të madh (se ato të preferuara) lidhur me veprimtarinë e shoqërisë, atyre u jepet e drejta të zgjedhin anëtarët e bordit dhe të zgjidhin çështje të tjera në mbledhjen e përgjithshme të aksionarëve.

Dividenti mund të paguhet: çdo tremujor, çdo gjashtë muaj ose vit; aksionet (kapitalizimi i fitimit), obligacionet dhe mallrat. Aksionarëve mund t'u lëshohet një certifikatë aksionesh (letër me vlerë), e cila vërteton pronësinë e personit të përmendur në të një numër të caktuar aksionesh të shoqërisë.

Vlera totale nominale e aksioneve të emetuara përbën kapitalin e autorizuar, i cili, për shembull, sipas ligjit të Ukrainës "Për shoqëritë tregtare" (neni 24) nuk mund të jetë më pak se shuma, ekuivalente me 1250 paga minimale, bazuar në normën e pagës minimale në fuqi në kohën e krijimit të shoqërisë aksionare.

Obligacionet

“Dhe për të rritur kapitalin, përveç aksioneve, shoqëritë aksionare emetojnë obligacione”. Obligacionet janë letra me vlerë që u japin të drejtë pronarëve të tyre të marrin të ardhura vjetore të garantuara. Obligacionet, si aksionet, po bëhen një treg letrash me vlerë

* Sipas legjislacionit aktual të Ukrainës (Ligji i Ukrainës "Për letrat me vlerë dhe bursën"), kapitali i autorizuar i një shoqërie aksionare në kohën e themelimit të saj duhet të përbëhet nga një numër i caktuar aksionesh të zakonshme. Aksionet e preferuara nuk mund të emetohen në një shumë që tejkalon 10% kapitali i autorizuar. Emetimi i aksioneve kryhet në shumën e kapitalit të autorizuar të shoqërisë aksionare ose për të gjithë vlerën e pasurisë së ndërmarrjes (shtetit), e cila u shndërrua në shoqëri aksionare. Një emetim shtesë i aksioneve është i mundur nëse të gjitha aksionet e emetuara më parë paguhen plotësisht me një vlerë jo më të ulët se vlera e tyre nominale.

Sipas ligjit të Ukrainës "Për letrat me vlerë dhe bursën" (neni 11), shoqëritë aksionare mund të emetojnë obligacione në një shumë prej jo më shumë se 25% të madhësisë së kapitalit të autorizuar dhe vetëm pas pagesës së plotë të të gjithë numrit. të aksioneve të emetuara dhe kanë normën e tyre, e cila luhatet nën ndikimin e ndryshimeve të ofertës dhe kërkesës dhe interesit të huamarrjes.

Ndryshe nga aksionet, obligacionet nuk japin të drejtën e votës në zgjidhjen e punëve të shoqërisë aksionare, dhe të ardhurat e paguara mbi to, si rregull, nuk e kalojnë interesin e zakonshëm. Kostoja e obligacioneve paguhet nga shoqëria aksionare në fund të periudhës përkatëse.

Bursa: thelbi, operacionet kryesore

Bursa është e specializuar institucioni financiar, i cili përqendron blerjen dhe shitjen e letrave me vlerë dhe kontribuon në formimin e kursit të këmbimit të tyre. Një bursë krijohet si shoqëri aksionare, themeluesit e së cilës mund të jenë tregtarë të letrave me vlerë, të cilët kanë leje për të kryer veprimtari tregtare dhe komisioni *.

Veprimet kryesore të bursës janë: regjistrimi i letrave me vlerë dhe dhënia e rekomandimeve për vendosjen e çmimit fillestar të kuotimit; organizimi i ekzekutimit të marrëveshjeve për blerjen dhe shitjen e letrave me vlerë; kryerja e shlyerjeve të ndërsjella të centralizuara brenda tregut të letrave me vlerë të bursës; zbatimin e centralizuar mbështetje informacioni dhe kontrollin e kursit të këmbimit; sigurimin e regjistrimit ligjor të marrëveshjeve etj.

Bursa luan një rol të rëndësishëm në aktivizimin dhe racionalizimin e proceseve të formimit dhe funksionimit të marrëdhënieve të tregut. Fatkeqësisht, gjatë gjithë viteve të transformimeve të tregut në Ukrainë, ky lloj aktiviteti shkëmbimi nuk ka marrë shpërndarjen e duhur. Ka shumë arsye për këtë. Ky është “ngrirja” konceptuale e proceseve të shkombëtarizimit dhe privatizimit, që nuk aktivizon. atraktiviteti i investimeve tregu primar i letrave me vlerë; dhe mungesa e zhvillimit të dizajnit organizativ të tregut të tyre dytësor; dhe kërkesa e pamjaftueshme e brendshme për pagesa dhe mbrojtje jo e besueshme e të drejtave investitorët e huaj dhe të ngjashme. Mungesë dhe mbështetje e qartë ligjore për mekanizmat e kuotimit të letrave me vlerë.

Prandaj, aktivitetet e bursave në Ukrainë duhet të koordinohen për të arritur një nivel të përshtatshëm të centralizimit në shkallë kombëtare, gjë në të cilën fokusohet koncepti përkatës i miratuar nga Verkhovna Rada i Ukrainës (shtator 1995). Procesi i centralizimit është karakteristik edhe për funksionimin e bursave me famë botërore. Po, në fillim të majit 2000, përfaqësuesit e bursave të Londrës dhe Frankfurtit njoftuan synimin e tyre për të hyrë në bursën ndërkombëtare.

*Anëtarë të bursës mund të jenë persona juridikë dhe individët të cilët paguanin shuma të përshtatshme parash për "vendin", shpesh mjaft domethënës.

Subjekti britaniko-gjerman, i cili do të kontrollojë shitjen e aksioneve me vlerë gati 4.3 trilion dollarë, do të jetë më i madhi në Evropë dhe i katërti në botë pas bursave të Nju Jorkut dhe Tokios dhe NASDAQ, që tregton aksione të firmave teknologjike. Në të njëjtën kohë, pjesëmarrësit në këtë "martesë" - ish-rivalët - do të kenë një "ndarje të punës": aksionet e kompanive me fitim të lartë do të shiten në Londër, dhe aksionet e kompanive të teknologjisë së lartë - në Frankfurt.

Procesi i korporatizimit në Ukrainë: mënyra, probleme

Më lart u vërtetua se krijimi i shoqërive aksionare në vendet e zhvilluara shoqërohet me zhvillimin evolucionar të forcave prodhuese, të cilat, nga ana tjetër, ndikojnë në formimin e marrëdhënieve aksionare, duke bërë ndryshime në strukturën e tyre. Në Ukrainë, shfaqja e papritur e marrëdhënieve të tilla nuk u shoqërua me një rritje të nivelit teknik të prodhimit. Në kushte të tilla, shoqëritë aksionare nuk janë në gjendje të sigurojnë rritjen e të ardhurave reale të punëtorëve, fshatarëve, punonjësve të zyrave dhe madje edhe të rinjve vendas. Bërja e ndryshimeve në sistemin e marrëdhënieve me aksionarët pa procese adekuate në strukturën teknike të prodhimit çon në një çekuilibër në ekonomi. Emrat e rinj, sado tërheqës të jenë, mbeten fjalë boshe nëse nuk mbështeten nga kushtet e përshtatshme materiale.

Teoria dhe praktika ekonomike konfirmojnë se marrja e dividentëve të prekshëm mund të sigurohet në dy rrethana:

1. Në varësi të futjes në prodhim të pajisjeve më produktive, teknologjisë së avancuar, e cila çon në uljen e kostove të prodhimit dhe rritjen e fitimeve me çmime konstante.

2. Me rritjen e çmimeve, që siguron rritje të fitimeve edhe me rritje të kostove të prodhimit.

Shoqëritë aksionare në Ukrainë janë të privuar nga mundësia për të arritur një rritje të fitimeve në rastin e stabilitetit të çmimeve përmes ri-pajisjes teknike të prodhimit. Atëherë ata mund të arrijnë vetëm një rritje çmimi një herë, e cila, natyrisht, ndikon në situatën financiare të pjesëve të mëdha të popullsisë, përfshirë aksionerët. Nuk ka asnjë shpresë se do të ketë një rinovim të përshpejtuar të aseteve fikse të prodhimit, sepse shumica e ndërmarrjeve që prodhojnë mjete janë të vjetruara moralisht dhe fizikisht, nuk funksionojnë me kapacitet të plotë, madje janë plotësisht boshe. Vetëm kartëmonedhat, sado e lartë të jenë vlera nominale, nuk mund të rindërtojnë prodhimin.

Prandaj, drejtimi prioritar i të gjithëve politika ekonomike nuk duhet të jetë një rritje sasiore e shoqërive aksionare, por një përmirësim teknik i prodhimit shoqëror.

Në Ukrainë në fillim të vitit 2000 kishte rreth 20 milionë aksionarë (ndërsa, për shembull, në Gjermani kishte vetëm 4.5 milionë). Një shpërndarje kaq e madhe e pronësisë nuk lejoi përqendrimin e aksioneve kontrolluese të nevojshme për menaxhim efektiv ndërmarrjeve. Ky model ishte rezultat i vendimit të “reformatorëve të tregut” kombëtar për privatizimin e certifikatave, pra vendimit, ose më mirë parullave, për “shpërndarjen e pronës”. kemi marrë sasi e madhe pseudo pronarë, por nuk kemi pasur kurrë një pronar efektiv. Për më tepër, miliona "aksionarë" tanë nuk e dinë as ku dhe si "funksionojnë" aksionet e tyre kalimtare dhe se mund t'i shesin këto të fundit. Si rezultat i një privatizimi të tillë, realisht nuk kemi marrë pronarë realë të rinj në personin e aksionerëve realë të sapoprodhuar.

Zhvillimi i shoqërive aksionare në Ukrainë duhet të lehtësohet nga zbatimi i një politike shtetërore efektive të korporatizimit. Sipas Dekretit të Presidentit të Ukrainës "Për korporatizimin e ndërmarrjeve" (datë 15 qershor 1993), korporatizimi është transformimi ndërmarrjet shtetërore, shoqatat, shoqëritë aksionare të mbyllura (me kapital kryesisht shtetëror) deri te shoqëritë e hapura aksionare. Thelbi i korporatizimit është që pronësia e një ndërmarrjeje dhe financimi i saj të mbeten në pronësi të shtetit. Organet shtetërore Emërohet edhe menaxhmenti i korporatës, por menaxhimi ndryshon. Korporata fiton pavarësi më të plotë ekonomike në lidhje me procesin e prodhimit dhe kontrollin mbi të. Ai kombinon privilegjet e pronësisë shtetërore dhe avantazhet e menaxhimit privat.

Në të njëjtën kohë, gjatë kryerjes së procesit të korporatizimit, duhet të merret parasysh se zgjerimi ndërkombëtar i formës aksionare të sipërmarrjes kërkon nga institucionet përkatëse shtetërore të Ukrainës jo vetëm vëmendje, por, para së gjithash, një Një kurs i menduar që do të bllokonte kanalet e biznesit të paligjshëm, por nuk do të ndërhynte në biznesin e ndershëm, nuk do ta synonte atë për veprime të paligjshme.

Literatura:

1. Dolan E.D., Lindsay D.E. Tregu. Modeli mikroekonomik.-S.-Pb., 1992.-Kapitulli 6.

2. Për sipërmarrjen: Ligji i Ukrainës i datës 02/07/1991. Nr.698 i ndryshimeve. Por shtoni. Që nga 01/01/1998// Kontratat Galike. Zoshit2.-1998.-Nr.10.-f.129-135.

3. Për ndërmarrjet në Ukrainë: Ligji i Ukrainës i datës 27 mars 1991. Nr 887 i ndryshimeve. por shtesë që nga 04/01/1998 // Bota e kontabilitetit - 1998. - Nr. 4. - faqe 46-61.

4. Kursi ekonomik M., 2000.-Kapitulli 8,14.

5. McConnell Campbell R., Brew Stanley L. Ekonomia: parimet, problemet, politika: Në 2 vëllime: Përkth. nga anglishtja - M.: Republic, 1992. - Kapitulli 24.

6. Teoria e përgjithshme ekonomike (ekonomia politike): Teksti mësimor/Rus. ekonomi.akademik.im. G.V Plekhanova, Vidyapin B.N., Zhuravlinaya G.N. dhe të tjerët - M., 1995. - Kapitulli 7.

7. Bazat e Teorisë Ekonomike / Ed. S. Mochernogo.-Ternopil, 1993.-Kapitulli 7.

8. Bazat e teorisë ekonomike. Aspekti ekonomik politik.-K., 1994.-Rozd.20.

9. Pindyke R., Rubinfeld D. Microeconomics - M., 1992. - Ch.

10. Sanina M.A., Chibrikov G.G. Bazat e teorisë ekonomike - ", 1995. - Kapitulli 5.

11. Teoria ekonomike: Libër mësuesi. shtesa // E.M. Vorobyov, A.A. Gritsenko, M.N.Kem et al.-H.: Fortuna-Press, 1997.-Kapitulli 3.

Të njohura në kategorinë: