Metoda e tregut të kapitalit bazohet në vlerësimin e aksioneve minoritare. Metoda e tregut të kapitalit bazohet në vlerësimin e aksioneve të pakicës Çfarë përfshin vlerësimi i aktiveve rrjedhëse?
1. Në analizën e kostove në metodën e fluksit të skontuar të parasë duhet të merren parasysh:
2. Cila është metoda e përdorur në vlerësimin e biznesit, ku vlera e shoqërisë në likuidim është më e lartë se ajo aktuale?
3. A ka efekt në madhësinë e nivelit të rrezikut të ndërmarrjes?
4. Rendimenti i biznesit mund të përcaktohet nga:
5. Vlerësuesi tregon datën e vlerësimit të objektit në raportin e vlerësimit, duke ndjekur parimin:
6. Për të vlerësuar vlerën e shpikjes përdoret shpesh:
7. Cili është shumëzuesi i vlerësuar llogaritet në mënyrë të ngjashme me indeksin e çmimit për njësi të të ardhurave?
8. Metoda e "shitjes së mundshme" bazuar në supozimet e mëposhtme:
9. Cila metodë do të japë një të dhënë më të besueshme për koston e kompanisë, nëse ajo është shfaqur së fundmi dhe ka pasuri të konsiderueshme fizike?
10. Kostoja e kostos së riprodhimit të pronës së subjektit në kushtet aktuale dhe në përputhje me vlerën aktuale të tregut të preferencës është:
11. Nëse përdoret metoda e skontuar e fluksit monetar të fluksit monetar pa borxh, analiza e investimeve studiohet:
12. Të ardhurat maksimale të shoqërisë mund të merren nën sasi optimale të faktorëve të prodhimit në përputhje me parimin e:
13. Rreziku i shkaktuar nga faktorët mjedisorë quhet:
14. Cila është metoda e tregut të kapitalit:
15. Cila nga metodat e mëposhtme përdoret për llogaritjen e vlerës së mbetur për bizneset ekzistuese?
16. Me çfarë metode ju mundeni përcaktoni vlerën e një aksioni të pakicës:
17. Transformimi i pasqyrave financiare kërkohet në procesin e vlerësimit të ndërmarrjes.
18. Për normën e skontimit të rrjedhës së parasë pa borxh llogaritet:
19. Është e vërtetë nëse deklarata, në rastin e një niveli të qëndrueshëm të të ardhurave për një kohë të pacaktuar, norma e kapitalizimit është norma e skontimit?
20. Për të përcaktuar vlerën e një aksioni të lirë duhet të zbatohet me koston e një aksioni kontrollues me një zbritje për të zbritur karakterin jo kontrollues:
21. Kur ritmi i rritjes së ndërmarrjes është i butë dhe i parashikueshëm, përdoret:
22. Me çfarë metode mund të përcaktoni vlerën e interesit jo kontrollues:
23. Për fluksin monetar në kapitalin neto llogaritet norma e skontimit:
24. A duhet të shpenzoj analizën vlerësuese të gjendjes financiare të ndërmarrjes:
25. Në cilën metodë bazohen transaksionet:
26. Në përcaktimin e vlerës së tregut në treg duhet kuptuar:
27. Aksionet, të matura në përputhje me vlerën standarde të tregut, pothuajse gjithmonë përbëhen nga:
28. Cilat janë komponentët që përfshijnë analizën e investimeve për llogaritjen e modelit të rrjedhës së parasë për kapitalin?
29. A është e vërtetë: për rastet e rritjes së kohës, raporti i kapitalizimit të fluksit të parasë është gjithmonë më i madh se norma e skontimit?
30. Për të përcaktuar vlerën në lojë në shoqërinë private është e nevojshme për shkak të kostos së aksionit kontrollues të zbritet një zbritje e likuiditetit të pamjaftueshëm:
31. Biznesi është një mall.
32. Cila nga sa vijon nuk është vlera standarde:
33. Normalizimi i raportimit është i nevojshëm që raportet e vlerësimit të ishin objektive.
34. Shumëzues
35. Vlera e tregut mund të shprehet si:
36. Norma e skontimit është:
37. Normalizimi i raportimit synon:
Opsioni nr.
1. Tek aktet kryesore normative ligjore që rregullojnë veprimtaritë e vlerësimit në Federata Ruse, përfshijnë:
A) Ligji federal datë 29 korrik 1998 Nr.135-FZ “Më aktivitetet e vlerësimit në Federatën Ruse";
2. Ndërmarrja në tërësi si kompleks pronësor njihet:
a) pasuri të paluajtshme;
3. Një tipar i qasjes krahasuese është:
b) orientimi i vlerës përfundimtare të vlerës në çmimet e tregut të blerjes dhe shitjes së aksioneve të ndërmarrjeve analoge dhe në rezultatet financiare të aktivitetit të arritura realisht nga ndërmarrjet analoge;
4. Kur norma e rritjes së fluksit monetar të një ndërmarrje është e moderuar dhe e parashikueshme, atëherë përdoret si më poshtë:
b) metodën e kapitalizimit të të ardhurave;
5. Llogaritja e vlerës së mbetur është e nevojshme në:
c) metodën e skontuar të fluksit monetar.
6. Cili nga modelet e mëposhtme për vlerësimin e vlerës së fluksit monetar është i zbatueshëm për të vlerësuar një biznes afatgjatë që ka një normë të qëndrueshme rritjeje të flukseve monetare:
a) modeli i Gordonit;
7. Sa e vërtetë është pohimi se këshillohet që vlerës së ndërmarrjes t'i shtohet vlera e aseteve që nuk janë të përfshira në këtë biznes, e llogaritur si vlerë aktuale e të ardhurave të pritshme:
8. A ndikon madhësia e ndërmarrjes në nivelin e rrezikut:
9. Cila metodë do të sigurojë të dhëna më të besueshme për vlerën e një ndërmarrje nëse ajo është shfaqur kohët e fundit dhe ka aktive të prekshme të rëndësishme:
b) metodën e vlerës neto të aktivit;
10. Rreziku për shkak të faktorëve mjedisi i jashtëm, i quajtur:
a) sistematike;
11. A kërkohet transformimi i raportimit në procesin e vlerësimit të një ndërmarrje?
12. Duke përdorur cilën metodë mund të përcaktoni vlerën e një aksioni të pakicës:
c) metoda e tregut të kapitalit.
13. Për të përcaktuar vlerën e një aksioni më të vogël në një kompani të mbyllur, është e nevojshme të zbritet një zbritje për likuiditet të pamjaftueshëm nga vlera e një aksioni kontrollues:
14. Shumëzuesi është raporti ndërmjet çmimit të shitjes dhe çdo treguesi financiar:
15. Për fluksin e mjeteve monetare për kapitalin e vet, norma e skontimit llogaritet:
d) përgjigjet b) dhe c) janë të sakta;
16. Metoda e "shitjes së supozuar" bën supozimet e mëposhtme:
a) në periudhën e mbetur shumën e amortizimit dhe investimet kapitale të barabartë;
b) ritmet e qëndrueshme të rritjes afatgjatë duhet të mbahen në periudhën e mbetur;
c) pronari i ndërmarrjes nuk ndryshon.
d) të gjitha përgjigjet janë të pasakta.
17. Për të përcaktuar vlerën e një aksioni më të vogël të tregtueshëm lirisht, është e nevojshme të zbritet një zbritje për natyrën jo kontrolluese nga vlera e aksionit kontrollues:
18. Cila nga sa vijon nuk është një standard i vlerësimit të biznesit:
d) koston e investimit;
19. Norma e skontimit është:
b) normën e pritshme të kthimit të opsioneve alternative të investimit.
20. A është e vërtetë që rreziku sistematik mund të diversifikohet përmes menaxhimit të mirë të kompanisë?
b) e pasaktë.
Aksionet e pakicës - nuk lejon pjesëmarrjen e drejtpërdrejtë në menaxhimin e shoqërisë
Aksionet e shumicës -
Norma e zbritjes - norma e kthimit (përfitueshmëria) e përdorur në skontim duke marrë parasysh rreziqet që lidhen me marrjen e flukseve monetare (të ardhurat).
Norma pa rrezik - norma e interesit për investimet me rrezik më të vogël, d.m.th. kthimi minimal që një investitor mund të marrë në kapitalin e tij duke e investuar atë në aktivet më likuide.
Çmimi për pjesëmarrje në kontroll – shprehje monetare (absolute ose relative) e avantazhit që lidhet me pronësinë e një interesi kontrollues në krahasim me pronësinë e një interesi jo kontrollues.
Norma e kthimit (përfitueshmëria) - raporti i shumës së të ardhurave (humbjeve) dhe (ose) ndryshimeve në vlerë (të realizuara ose të pritshme) me shumën totale të fondeve të investuara.
Qasja e bazuar në kosto - një metodë e vlerësimit të pronës bazuar në përcaktimin e kostos së krijimit, modifikimit dhe asgjësimit të pronës, duke marrë parasysh të gjitha llojet e konsumit.
Metoda e tregut të kapitalit - bazuar në përdorimin e çmimeve të aksioneve të shoqërive të ngjashme të formuara. bursë e hapur
Fazat e vlerësimit të kostos në kuadër të qasjes krahasuese:
1. mbledhjen e informacionit të nevojshëm;
2. përzgjedhja e analogëve;
3. Amendamentet;
4. përcaktimi i çmimit
24. Problem.
Opsioni nr.
21. Parimi ekonomik sipas të cilit vlera maksimale e një ndërmarrjeje përcaktohet nga çmimi më i ulët me të cilin mund të blihet një ndërmarrje tjetër me dobi ekuivalente quhet:
a) parimi i zëvendësimit;
22. Cili nga faktorët e mëposhtëm nuk ndikon në vlerën e ndërmarrjes?
f) të gjithë faktorët ndikojnë në vlerën e ndërmarrjes.
23. Cila nga të mëposhtmet nuk plotëson përkufizimin e vlerës së tregut?
c) shitja kryhet me kredi me pagesë të shtyrë;
24. Cili nga faktorët e mëposhtëm duhet të merret parasysh në përcaktimin e peshës që duhet t'i jepet secilës metodë vlerësimi për të arritur në një vlerë të rënë dakord:
d) të gjithë faktorët e mësipërm;
25. Kapitali i shoqërisë është i barabartë me:
c) totali i kapitalit të investuar minus detyrimet.
26. Vlera e një ndërmarrjeje nuk ndryshon në varësi të llojit të vlerës që vlerësohet.
b) e pasaktë.
27. Investimi në një kompani me një raportβ më pak se 1 janë të lidhura me rrezik mbi mesataren:
b) e pasaktë;
28. Metoda e kapitalizimit të të ardhurave përdoret nëse:
a) të ardhurat e shoqërisë që vlerësohen janë të qëndrueshme;
29. Cila nga sa vijon nuk është një komponent i raportit të përgjithshëm të kapitalizimit kur nxirret duke përdorur metodën kumulative të ndërtimit:
d) çdo gjë shfaqet.
30. Shumëzuesit e çmimeve përdoren kur vlerësohet vlera e një ndërmarrjeje duke përdorur metodën e mëposhtme:
c) koeficientët e industrisë;
31. Parashikohet në Ligjet për shoqëritë aksionare dhe shoqëritë me përgjegjësi të kufizuar, aplikime të veçanta praktike të vlerësimit të biznesit mbrojnë interesat e:
a) pjesëmarrësit ekzistues dhe të mundshëm të këtyre shoqërive;
b) shtetet;
c) komuniteti botëror.
32. A është e mundur të zbatohet modeli Gordon për të vlerësuar vlerën e mbetur të një biznesi nëse norma afatgjatë e rritjes së të ardhurave është më e madhe se norma e kthimit të kapitalit?
33. Çfarë përfshin vlerësimi i pasurisë rrjedhëse?
e) përgjigjet a) dhe b) janë të sakta.
34 . Gjatë llogaritjes së vlerës së ndërmarrjes duke përdorur metodën e fluksit të parave të skontuar, u vlerësua vlera e parcelës së tokës së papërdorur në pronësi të ndërmarrjes. Çfarë duhet bërë me vlerën e vlerësuar të kësaj faqeje?
b) të përfshijë në vlerësimin e vlerës së biznesit;
c) nuk merret parasysh, pasi trualli nuk përdoret në procesin e prodhimit.
35. Metoda më e mirë për vlerësimin e vlerës së letrave me vlerë të tregtueshme publike është:
b) kompani analoge;
36. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit llogaritet në bazë të:
c) strukturën e kapitalit të vet dhe të borxhit të shoqërisë.
37. A duhet vlerësuesi të bëjë një analizë të gjendjes financiare të ndërmarrjes:
38. A është e vërtetë deklarata: për rastin e një niveli të qëndrueshëm të ardhurash për një kohë të pakufizuar, norma e kapitalizimit është e barabartë me normën e skontimit:
39. Në përcaktimin e vlerës së tregut, tregu duhet të kuptohet si:
b) të gjithë shitësit dhe blerësit e mundshëm të llojeve të ngjashme të ndërmarrjeve.
40. Përcaktimi i vlerës së emrit të mirë llogaritet në bazë të:
e) vetëm a) dhe b).
21. Ndeshjet:
Kostoja e investimit - koston për një person ose grup të caktuar personash, me qëllimet e investimit të objekteve të vlerësimit të përcaktuara nga ky person ose grup personash.
Norma e skontimit nga pikëpamja matematikore -kjo është norma e interesit, përdoret për të rillogaritur rrjedhat e ardhshme të të ardhurave (mund të ketë disa prej tyre) në një vlerë të vetme të vlerës aktuale (sot), e cila është baza për përcaktimin e vlerës së tregut të biznesit.
Shkalla e kapitalizimit nga pikëpamja matematikore - Kur aplikoni metodën e kapitalizimit të të ardhurave, është pjesëtuesi ai që përdoret për të kthyer shumën e fitimit ose fluksin e parasë për një periudhë kohore në një masë vlere.
Vlera e tregut -çmimi më i mundshëm me të cilin është shitur objekti i vlerësimit në datën e vlerësimit treg të hapur në një mjedis konkurrues, kur palët në një transaksion veprojnë në mënyrë të arsyeshme, duke pasur të gjithë informacionin e nevojshëm dhe vlera e çmimit të transaksionit nuk ndikohet nga asnjë rrethanë.
Metoda e transaksionit - konsiston në përdorimin në vlerësimin e çmimeve të transaksioneve të kryera aktualisht me një aksion kontrollues në bashkimet dhe blerjet.
Metoda e analizës së hierarkisë - përdoret për të harmonizuar rezultatet e marra duke përdorur teknika të ndryshme vlerësimi.
Zbritje për likuiditet të ulët –− shumën absolute ose relative me të cilën zvogëlohet vlera e objektit të vlerësimit për të pasqyruar likuiditetin e tij të pamjaftueshëm.
Promovimi - letra me vlerë në shkallë emetimi që siguron të drejtat e pronarit (aksionarit) të saj për të marrë një pjesë të fitimit të shoqërisë aksionare në formën e dividentëve, për të marrë pjesë në administrimin e shoqërisë aksionare dhe për një pjesë të pasurisë. mbetur pas likuidimit të tij.
Metodat për vlerësimin e vlerës së një aksioni kontrollues:
Metoda e transaksionit, metoda e aktiveve neto
24 Problem.
Opsioni nr.
41. A është e vërtetë deklarata: vlera e vlerësuar e një biznesi është e barabartë me të ardhurat që mund të merren gjatë jetës së tij të dobishme duke investuar të njëjtën sasi investimi në një biznes që është i krahasueshëm për sa i përket rreziqeve (paqëndrueshmëria e të ardhurave për rubla investimi) në dispozicion të një investitori:
c) nuk mund të thuhet me siguri.
42. Kostoja e një biznesi (ndërmarrjeje) për një investitor të caktuar, në bazë të planeve të tij quhet:
b) koston e investimit;
43. Cila nga sa vijon nuk plotëson përkufizimin vlera e shpëtimit?
a) kosto e llogaritur në bazë të shitjes veçmas të aktiveve të ndërmarrjes;
b) kjo është diferenca midis të ardhurave nga shitja e aktiveve të ndërmarrjes dhe kostove të likuidimit;
c) kosto e llogaritur për një datë të caktuar;
d) koston, duke marrë parasysh kërkesat individuale të një investitori të caktuar;
e) koston e llogaritur për një ndërmarrje që është në falimentim.
44. Çfarë lloj vlere bazohet në parimin e zëvendësimit ose riprodhimit të objekteve pronësore të ndërmarrjes në rrezik shkatërrimi?
a) kostoja e investimit;
b) vlerën e tatueshme;
c) vlera e sigurimit;
d) vlerën e likuidimit;
d) vlera e tregut.
45. Në cilën qasje bazohet vlerësimi i biznesit parimi ekonomik pritjet:
c) fitimprurëse.
46. Kur vlerësohet vlera e një biznesi specifik, përdoren metodat e mëposhtme sa herë që është e mundur:
d) të tre qasjet;
47. A mund të themi se përdorimi i një sipërmarrjeje të huaj analoge në një qasje krahasuese të vlerësimit të biznesit
a) rrit saktësinë e vlerësimit;
b) zvogëlon saktësinë e vlerësimit;
c) bën përgjithësisht të mundur vlerësimin bazuar në këtë qasje;
d) nuk ndikon në vlerësim.
48. Normalizimi i pasqyrave financiare është i detyrueshëm nëse:
a) vlerësimi bëhet për një investitor të huaj;
b) vlerësimi bëhet për një investitor vendas;
c) gjithmonë.
49. Raportiβ në modelin e çmimit të aktiveve kapitale (CAPM) është një masë e:
a) rreziku sistematik;
50. Kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit përdoret për skontimin:
c) përgjigjet a) dhe b) janë të sakta.
51. A është e vërtetë që pavarësisht nga fluksi i zgjedhur i të ardhurave që do të kapitalizohet (fitimi neto ose fluksi neto i parasë), rezultati i vlerësimit do të jetë i njëjtë:
b) e pasaktë;
c) e vërtetë, me kusht që raporti i kapitalizimit të përputhet me rrjedhën e të ardhurave.
52. A zbriten kostot që lidhen me mirëmbajtjen e pasurive të paluajtshme para shitjes së tyre në rast likuidimi të ndërmarrjes?
53. Cila qasje e vlerësimit kërkon një vlerësim të veçantë të vlerës së tokës:
b) të kushtueshme;
54. Vlera e një ndërmarrjeje si operative, në ndryshim nga vlera e saj e likuidimit, kërkon një vlerësim të vlerës së tregut:
c) përgjigjet a) dhe b) janë të sakta;
55. Cila nga metodat e mëposhtme të vlerësimit të biznesit është më e preferueshme për vlerësimin e një shoqërie relativisht të formuar së fundmi që është duke u blerë. Gjithashtu pritet që madhësia e përfitimeve të ardhshme nga zotërimi i kësaj ndërmarrje të ndryshojë ndjeshëm nga nivelet aktuale
b) zbritje flukset monetare;
56. Regjistrimi shtetëror ushtrohen të drejtat mbi ndërmarrjen si kompleks pasuror
a) në vendndodhjen e parcelave të tokës dhe sendeve të tjera të paluajtshme që janë pjesë e ndërmarrjes;
57. Analiza financiare për metodën e fluksit monetar të zbritur ju lejon të vlerësoni:
a) norma e rritjes së fluksit të parasë;
58. Në rast të një deficiti të kapitalit qarkullues në periudhën fillestare, kur vlerësohet vlera e një biznesi duke përdorur metodën e skontuar të fluksit monetar, vlera (deficiti) i tij duhet të jetë:
a) të përjashtojë nga vlerësimi total i vlerës së biznesit;
59. Cila metodë e vlerësimit është më e përshtatshme për përcaktimin e vlerës së një shoqërie Holding?
b) tregu i kapitalit;
60. Kur përdoret modeli Gordon për të vlerësuar vlerën e mbetur të një ndërmarrje operative, përdoren sa vijon:
c) kapitalizimin e flukseve monetare që do të merren në periudhën e mbetur.
Shumëzuesi i çmimit - marrëdhëniet midis kostos ose çmimit të një objekti të ngjashëm me objektin që vlerësohet dhe karakteristikave të tij financiare, operacionale, teknike dhe të tjera.
Likuiditeti -
Aktivitetet që gjenerojnë të ardhura p/p – një grup procesesh biznesi që gjenerojnë të ardhura.
aktivet neto - vlera e përcaktuar nga të dhënat kontabilitetit dhe raportimi duke zbritur nga shuma e aktiveve të organizatës të pranuara për llogaritje shumën e detyrimeve të saj të pranuara për llogaritje.
Metoda e koeficientit të industrisë - përdorimi në procedurën e vlerësimit të marrëdhënieve të rekomanduara ndërmjet çmimit dhe treguesve të caktuar financiarë të ndërmarrjeve në industrinë në të cilën operon i vlerësuari.
Analog i objektit të vlerësimit - një objekt tjetër i ngjashëm në karakteristikat bazë ekonomike, materiale, teknike dhe të tjera me objektin e vlerësimit, çmimi i të cilit dihet nga një transaksion i kryer në kushte të ngjashme.
Reputacioni i biznesit - një aktiv jo-material (ligjërisht i paidentifikueshëm) që lind nga emri i një kompanie, reputacioni, klientela e rregullt, vendndodhja dhe faktorë të ngjashëm, vlera e të cilave nuk mund të izolohet dhe vlerësohet veçmas, por që përcaktojnë të ardhura shtesë ose përfitime të tjera ekonomike.
Rreziku - rrethanat që zvogëlojnë gjasat për të përftuar të ardhura të caktuara në të ardhmen dhe ulin vlerën e tyre në datën e vlerësimit.
Zërat e bilancit në të cilët bëhen ndryshime gjatë rregullimit të bilancit për të përcaktuar vlerën e aktiveve neto: aktivet fikse, llogaritë e arkëtueshme, inventarët.
cilësitë teknike dhe operacionale të objektit nën ndikim faktorët natyrorë dhe aktiviteti jetësor i njeriut quhet:
a) konsumimi fizik;
b) veshja funksionale;
c) konsumimi i jashtëm (ekonomik).
79. Reduktimi i vlerës së ardhshme të një njësie monetare në momentin aktual koha është:
a) zbritje;
b) pensioni;
c) krahasimi.
80. A ndikon madhësia e ndërmarrjes në nivelin e rrezikut:
81. Rreziku i shkaktuar nga faktorët mjedisorë quhet:
a) sistematike;
b) josistematik;
c) një përgjigje tjetër.
82. Për një fluks monetar pa borxh, norma e skontimit llogaritet:
83. Kur norma e rritjes së një ndërmarrje është e moderuar dhe e parashikueshme, atëherë përdoret si më poshtë:
a) metoda e skontuar e fluksit monetar;
b) metodën e kapitalizimit të të ardhurave;
c) metodën e aktivit neto.
84. Çfarë komponentësh përfshin analiza e investimeve për llogaritjet duke përdorur modelin e fluksit të parasë për kapitalin e vet:
a) investimet kapitale;
b) rritja e kapitalit të vet qarkullues;
c) kërkesa për produkte.
85. Cila nga sa vijon nuk është standard i kostos:
a) vlera e tregut;
b) vlera themelore;
c) vlera e likuidimit.
86. Cila metodë do të sigurojë të dhëna më të besueshme për vlerën e një ndërmarrje nëse ajo është shfaqur kohët e fundit dhe ka aktive të prekshme të rëndësishme:
a) metodën e vlerës së likuidimit;
b) metodën e vlerës neto të aktivit;
c) metodën e kapitalizimit të të ardhurave.
87. Për një fluks monetar pa borxh, norma e skontimit llogaritet:
a) si kosto mesatare e ponderuar e kapitalit;
b) metodën kumulative të ndërtimit;
c) duke përdorur modelin e vlerësimit të aktiveve kapitale;
Cila nga deklaratat nuk korrespondon me konceptin e përcaktuar ligjërisht të vlerës së tregut të pronës që vlerësohet?
a) pagesa për objektin e vlerësimit shprehet në para ose në natyrë;
b. palët në transaksion janë të vetëdijshme për objektin e transaksionit dhe veprojnë në interesat e tyre;
V. njëra nga palët në transaksion nuk është e detyruar të tjetërsojë objektin e vlerësimit dhe pala tjetër nuk është e detyruar të pranojë ekzekutimin.
89. Nëse përllogaritja e vlerës së një biznesi kryhet për efekt të përfundimit të një transaksioni shitblerjeje, atëherë llogaritet:
A. kosto investimi;
b. kostoja e zëvendësimit të subjektit të vlerësimit;
V. vlera e tregut;
d. vlerën e shpëtimit.
90. Konsumatorët e rezultateve të vlerësimit mund të jenë:
A. vetëm klienti i vlerësimit;
b. çdo pjesëmarrës në aktivitetet e vlerësimit;
V. organet dega ekzekutive;
d. pronari i pronës që vlerësohet.
Cili dokument është baza për vlerësimin e biznesit?
A. licencë;
b. kontratë;
g.
d.
Në cilën fazë vlerësuesi duhet të marrë parasysh normën e inflacionit dhe pjesën e tregut të kompanisë?
A. përcaktimi i normës së skontimit;
b. analiza retrospektive dhe parashikimi i të ardhurave bruto nga shitjet;
V. llogaritja e vlerës së kostos në periudhën pas parashikimit;
d. Zgjedhja e një modeli të fluksit monetar.
Në cilën fazë vlerësuesi duhet të përcaktojë tarifat e amortizimit bazuar në disponueshmërinë aktuale të aseteve dhe në shtesat dhe nxjerrjen e tyre në të ardhmen?
A. analiza dhe parashikimi i kostos;
b. analiza dhe parashikimi i llogarive të pagueshme;
V. përcaktimi i kohëzgjatjes së periudhës së parashikimit;
d. Bërja e ndryshimeve përfundimtare.
94. Formula e mëposhtme llogarit:
WACC= kd ( 1 − t)Wd+ ks ws+ kp wp
A. pjesa e kapitalit të marrë hua në strukturën e kapitalit të ndërmarrjes;
b. kostoja e tërheqjes kapitalin aksionar(aksione të preferuara);
V. kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit;
d. pjesa e aksioneve të zakonshme në strukturën e kapitalit të ndërmarrjes;
d. kostoja e rritjes së kapitalit të vet (aksione të zakonshme).
blej, përdor ose shet. Kur përdorni metodën e transaksionit, vlera e ndërmarrjes merret gjithashtu në nivelin e një aksioni kontrollues, pasi kjo metodë bazohet në një analizë të çmimeve për blerjen e aksioneve kontrolluese në kompani të ngjashme.Vlera e një aksioni jo kontrollues (të pakicës) përcaktohet duke përdorur metodën e tregut të kapitalit, pasi Kjo metodë bazohet në informacionin rreth çmimeve të aksioneve në tregjet botërore të aksioneve.
Qasja krahasuese bazohet në tre:
Metoda e tregut të kapitalit bazohet në përdorimin e çmimeve të tregut të aksioneve të firmave të ngjashme.
Cila metodë do të sigurojë të dhëna më të besueshme për vlerën e një ndërmarrje nëse ajo është shfaqur kohët e fundit dhe ka aktive të prekshme të konsiderueshme?
si kosto mesatare e ponderuar e kapitalit2. metoda kumulative e ndërtimit
3. duke përdorur modelin e vlerësimit të aktiveve kapitale
171. Kur norma e rritjes së një ndërmarrje është e moderuar dhe e parashikueshme, atëherë përdoret si vijon:
1. metoda e skontuar e rrjedhës së parasë
2. kapitalizimi i të ardhurave
3. metoda e aktivit neto
172. Si mund të përcaktoni vlerën e një interesi jo kontrollues:
Metoda e tregut të kapitalit është
Themeluesi i analizës së tregut fraktal është Benoit Mandelbrot, i cili e përshkroi teorinë në librin e tij bashkëautor me Richard L. Hudson (Tregjet e pabindur): ... ... WikipediaVLERA E NDËRMARRJES - (BIZNESI) (ang. vlerësimi i biznesit (korporatës)) - veprimtaria e ekspertëve në mbledhjen dhe analizën sistematike të të dhënave të nevojshme për të përcaktuar vlerën e ndërmarrjeve të ndryshme, llojeve të biznesit (çdo lloj aktiviteti ose pjesëmarrje në kapital në . .. ... Fjalor enciklopedik financiar dhe kreditor
VLERËSIMI I INSTITUCIONEVE FINANCIARE - (eng.
Metoda e tregut të kapitalit bazohet në vlerësimin e aksioneve të pakicës
Të gjitha të drejtat e letrës me vlerë i takojnë vetëm prurësit. Lëshimi bëhet në formë elektronike ose letre. Kompania emetuese mund të mos dijë se kush i zotëron aksionet dhe në çfarë mase. Nuk kërkohet regjistrim i veçantë i transferimit të pronësisë.2. Sipas llojit të emetimit në shoqëritë aksionare:
— aksion i vendosur – një vlerë që tashmë është vendosur ndërmjet aksionarëve.
Vlerësimi i një kompanie është më së shumti i nevojshëm situata të ndryshme kur: blerja e një ndërmarrje ose një blloku të madh të aksioneve të saj, tërheqja e investitorëve, analizimi i cilësisë së menaxhimit, marrja e kredive. Literatura ekonomike përshkruan në detaje metodat ekzistuese për vlerësimin e vlerës së një kompanie, por në zbatimin e tyre praktik shpesh bëhen gabime serioze që çojnë në pasoja negative. Në këtë artikull do të shqyrtojmë gabimet më të zakonshme gjatë vlerësimit të vlerës së një kompanie, si dhe mënyrat për t'i minimizuar ato.
Zgjedhja e gabuar e qasjes për përcaktimin e kostos
Në praktikën botërore, ekzistojnë tre qasje kryesore për përcaktimin e vlerës së një kompanie: fitimprurëse, krahasuese dhe kosto. Secila prej tyre bazohet në pika të ndryshme pikëpamje mbi formimin e vlerës së biznesit. Rezultatet e marra duke përdorur këto qasje janë rakorduar duke llogaritur një mesatare të ponderuar. Në këtë rast, pesha më e madhe duhet t'i jepet qasjes që përdor informacionin më të plotë dhe të besueshëm.
Shembulli 1
Supozoni se qasja primare e përdorur për të vlerësuar vlerën e shoqërisë mbajtëse X ishte qasja e të ardhurave. Aktiviteti i kësaj shoqërie është administrimi i blloqeve të aksioneve. Vëllimi kryesor i të ardhurave gjenerohet nga kompanitë individuale të prodhimit të përfshira në pronësi. Në të njëjtën kohë, shumica e tyre fitimi neto riinvestuar. Bazuar në rezultatet e operacioneve, të ardhurat e kompanisë mëmë rezultuan të vogla, gjë që ndikoi në rezultatin e aplikimit të qasjes. Meqenëse kjo qasje u përdor si prioritet, vlera e llogaritur e kompanisë doli të jetë e nënvlerësuar.
Për të shmangur gabimet gjatë llogaritjes së vlerës së kompanive, është e nevojshme të merret parasysh përputhshmëria e qasjeve të përdorura me qëllimet e vlerësimit dhe shkallën e besueshmërisë së informacionit të përdorur në secilën prej qasjeve.
Para së gjithash, kur zgjedh një qasje prioritare, duhet të merret parasysh një mënyrë për të përfituar një pronar biznesi. Nëse pronari merr fitim direkt nga shitja e mallrave ose shërbimeve, atëherë qasja e të ardhurave do të jetë prioritet. Për kompanitë e menaxhimit të aseteve, si në shembullin e mësipërm, ka më shumë kuptim të përdoret qasja e kostos.
Duke përdorur qasja e të ardhurave ju mund të justifikoni vlerën e biznesit, por të mos bëni vlerësimin fillestar të tij, i cili diskutohet gjatë negociatave. Qasje me kosto efektive Gjithashtu nuk na lejon të përcaktojmë shumën e saktë, pasi kostoja e shumicës së aseteve është nënvlerësuar në krahasim me kostot e krijimit të aktiveve të ngjashme. Qasja krahasuese preferohet kur vlerësohen ndërmarrjet aksionet ose aksionet e të cilave tregtohen rregullisht në bursë ose treg pa recetë. Sidoqoftë, gjatë përdorimit të tij ekziston gjithashtu një probabilitet i lartë për të ndodhur gabime. Fakti është se çdo biznes ka shumë karakteristika unike, kështu që nevojiten baza të të dhënave të plota dhe të besueshme të shitjeve aktuale, të cilat shumica e vlerësuesve nuk i kanë.
Në secilin aktivitet, duhet të përdoret ndonjë nga parimet e mësipërme për zgjedhjen e një ose një qasjeje tjetër për përcaktimin e vlerës, përveç atyre që padyshim nuk mund të zbatohen në kushte specifike. Megjithatë, duhet njohur si vijon: në praktikë, prioritet u jepet të dhënave të marra duke përdorur qasjen e të ardhurave (në treg biznes i gatshëm investitori paguan pikërisht për të ardhurat).
Ju lutemi vini re. Informacioni i tregut të inputeve i përdorur në secilën qasje nuk është i ndërlidhur me informacionin hyrës të përdorur në qasjet e tjera, dhe për këtë arsye secila qasje prodhon një rezultat unik.
Gabimet kur përdorni metodën e të ardhurave
Shpesh në vendin tonë qasja e të ardhurave zbatohet gabimisht. Vështirësia kryesore në përdorimin e kësaj qasjeje është se ndërmarrjet aplikojnë skema të ndryshme për të minimizuar detyrimet tatimore, si rezultat i të cilave raportimi i ndërmarrjes nuk pasqyron faktin e saj. gjendjen financiare. Pothuajse çdo kompani ka disa metoda të evazionit fiskal, të cilat janë problematike të merren parasysh gjatë vlerësimit. Kur analizoni të ardhurat e një ndërmarrje, para së gjithash, është e nevojshme të zbuloni çmimin real të shitjes së produkteve që nuk shfaqen në bilanc, dhe kur analizoni shpenzimet, të merrni parasysh koston aktuale të blerjes së lëndëve të para dhe materialeve. , si dhe realja pagat. Në këtë rast, saktësia e vlerësimit do të varet nga sa mirë vlerësuesi e kupton gjendjen aktuale të punëve. Prandaj, do të jetë e dobishme për pronarët e bizneseve që t'i japin vlerësuesit informacione shtesë që shkojnë përtej atij zyrtar. Përndryshe, vlera e kompanisë do të nënvlerësohet ndjeshëm.
Vlera e kompanisë përcaktohet me metodën e të ardhurave, tregon se sa do të duhet të paguajë blerësi në mënyrë që të ardhurat nga transaksioni të jenë të barabarta me kostot e tij. Kjo shumë është kufiri i sipërm nga i cili mund të pazaret. Gjatë llogaritjes së çmimit përfundimtar diskutohen arsyet pse ndërmarrja mund të mos e arrijë këtë kufi dhe në varësi të rëndësisë së këtyre arsyeve, çmimi zvogëlohet.
Qasja e të ardhurave nuk mund të zbatohet për ndërmarrjet joprofitabile. Përjashtimet mund të jetë:
- kompanitë e reja, të cilat ndonjëherë vlerësohen duke përdorur parashikimet e fitimeve;
- ndërmarrjet jofitimprurëse, të konsideruara duke marrë parasysh përfitimet që një investitor specifik mund të marrë nga pronësia e tyre (efekti i sinergjisë, përdorimi më racional i aseteve të caktuara, etj.).
Duhet të merret parasysh se vlerësimi duke përdorur metodën e të ardhurave kryhet në bazë jo vetëm të të ardhurave të ndërmarrjes, por edhe të përfitimeve të tjera ekonomike të marra nga pronari nga zotërimi i biznesit.
Përveç kësaj, në praktikë, shpesh lindin probleme në lidhje me llogaritjen e vlerës së një biznesi. metoda e skontuar e rrjedhës së parasë. Kudo, shumë kompani, për shkak të mungesës së informacionit të plotë, përdorin një version të thjeshtuar të llogaritjes së fluksit të parave, gjë që çon në një shtrembërim të vlerësimit. Për shembull, fluksi i parasë së një kompanie shpesh merret si shuma e fitimit neto të saj pas tatimit dhe amortizimit të përllogaritur për një periudhë të caktuar. Në të njëjtën kohë, nevoja për të financuar aktivet rrjedhëse të kompanisë mund të mos merret parasysh, kostot kapitale mund të harrohen dhe fitimi mund të përfshijë të ardhura dhe shpenzime atipike të njëhershme që lindën në periudhën aktuale, gjë që në përgjithësi shtrembëron sasinë e fluksin e parasë dhe rezultatin e vlerësimit.
Vlerësoni një biznes duke përdorur një tregues fitimi neto aktualËshtë e mundur, por jo në çdo industri. Për shembull, në industrinë e bizhuterive, shuma e kapitalit qarkullues është dyfishi i vëllimit të investimeve kapitale, dhe nëse nuk merrni parasysh ndryshimin e kapitalit qarkullues në fluksin e parave të kompanisë, mund të merrni një rezultat që nuk është real. . Megjithatë, kur llogaritet vlera e ardhshme e, për shembull, një kompanie konsulence, një qasje e thjeshtuar mund të justifikohet.
Kështu, kur llogaritet vlera e një kompanie duke përdorur metodën e skontuar të fluksit të parasë, është e nevojshme të ndiqet rreptësisht metodologjia e llogaritjes së fluksit monetar të pranuar në praktikën financiare ndërkombëtare. Nëse është e pamundur të merret informacion i besueshëm për të gjithë komponentët e fluksit të parasë së një kompanie, është e nevojshme të përdoren qasje të tjera për vlerësimin, si ato krahasuese.
FYI. Disponueshmëria e informacionit në lidhje me strukturën e fluksit monetar të ndërmarrjeve analoge mund të ndihmojë në llogaritjen e shumës së përafërt të fluksit të parasë për kompaninë që vlerësohet.
Shumë shpesh në praktikën e vlerësimit ka gabime që lidhen me parashikimin e gabuar të flukseve monetare të ardhshme. Shpesh, kur parashikojnë të ardhurat, shitësit e biznesit priren të flasin për ritme të larta të rritjes së shitjeve, ndërsa heshtin për faktin se kompania ka të zhvilluar dobët strategjinë, marketingun dhe menaxhimin e asortimentit. Për më tepër, kompanitë me sezonalitet të theksuar të aktivitetit mund të nënvlerësojnë ose mbivlerësojnë nevojën e tyre për të kapital qarkullues në periudha të caktuara. Kjo për faktin se për llogaritjen e ndryshimeve në nevojën për financimin e ciklit prodhues dhe financiar, përdoren të dhënat e bilancit në fillim dhe në fund të vitit financiar. Ndërkohë, gjatë festave të Vitit të Ri dhe periudhave të pushimeve verore, shumë sektorë të tregut të konsumit përjetojnë recesione ose anasjelltas kulme në aktivitet. Prandaj, nivelet e inventarit, të arkëtueshmeve dhe të pagueshmeve gjatë kësaj periudhe nuk janë përfaqësuese të gjendjes normale të biznesit të tyre.
Për të shmangur gabimet gjatë llogaritjes së fluksit të parashikuar të parasë, është e nevojshme të kontrollohen parashikimet për gjendjen e tregjeve në të cilat operon kompania. Shuma e të ardhurave të planifikuara për t'u marrë në periudhat e ardhshme duhet të lidhet qartë me pritshmëritë e arsyeshme për vëllimet e shitjeve dhe nivelet e çmimeve për produktet (shërbimet) përkatëse në këto periudha. Është e këshillueshme ndërtimi i një skenari parashikimi të të ardhurave. Nëse biznesi i shoqërisë që vlerësohet i nënshtrohet luhatjeve të forta sezonale, atëherë rekomandohet që çdo muaj të vlerësohen ndryshimet në nevojën për financimin e prodhimit dhe ciklit financiar.
Gabimet gjatë përdorimit të qasjes krahasuese
Qasja krahasueseështë një metodë e përgjithshme për përcaktimin e vlerës së një shoqërie dhe/ose kapitalit të saj, e cila përdor një ose më shumë metoda të bazuara në krahasimin e kompanisë me investime të ngjashme që tashmë janë shitur. Kjo qasje përfshin metodën e tregut të kapitalit, metodën e transaksionit dhe metodën e koeficientëve të industrisë.
Qasja krahasueseështë një procedurë për krahasimin e shitjeve aktuale të objekteve të ngjashme.
Kjo qasje e vlerësimit bazohet në parimi i zëvendësimit, sipas të cilit, nëse ka disa mallra ose shërbime me vlerë konsumatore relativisht të barabartë (dobi), më i zakonshmi dhe më i kërkuari do të jetë produkti me çmimin më të ulët. Qasja krahasuese bazohet në mbledhjen e informacionit mbi ofertat dhe shitjet e ngjashme për krahasimin e mëvonshëm, gjë që na lejon të përcaktojmë rregullimet e nevojshme të tregut për faktorë të rëndësishëm. Informacioni i shitjeve përputhet me pronën e subjektit bazuar në karakteristikat domethënëse të identifikuara në pronë. E veçanta e aplikimit të kësaj qasjeje për ndërmarrjet është se kur blen ose shet një kompani, blerësi merr një minimum informacioni në lidhje me transaksionin. Prandaj, edhe nëse dihet vlera e ndërmarrjes analoge të shitur, është e vështirë të thuhet se cilët faktorë specifik e formuan atë, nëse kishte ndonjë "grackë" dhe detyrime të ndërsjella të shitësit dhe blerësit të fshehura nga sytë kureshtarë. Gjithashtu, kjo qasje ka aplikim të kufizuar për shkak të veçantisë dhe specifikës së ndërmarrjeve. Problemi është se, ndryshe nga shumica e produkteve të tjera, një biznes nuk mund të krahasohet saktësisht - të ardhurat varen nga karakteristikat unike të kompanisë dhe pak kompani ndajnë shumë karakteristika të përbashkëta ekonomike.
Duhet të pranojmë se për bizneset, gjetja e informacionit përkatës në lidhje me koston e një analoge është veçanërisht e vështirë. Kur vlerësoni vlerën e biznesit tuaj bazuar në çmimin e shitjes së një biznesi të ngjashëm fqinj, është e lehtë të bëni një gabim. Edhe nëse çmimi i transaksionit dhe vëllimi total i shitjeve dihen, të dhënat e tjera kryesore (për shembull, niveli i përfitimit të biznesit) shpesh nuk janë. Dhe ndryshimet e vogla në këtë tregues mund të ndryshojnë ndjeshëm çmimin përfundimtar.
Qasja Krahasuese e Vlerësimit përfshin shumëzimin e treguesve të caktuar të kompanive homologe (vëllimet e shitjeve, fitimet, aktivet neto ose tregues të performancës jofinanciare) në një shumëzues të caktuar që pasqyron marrëdhënien midis treguesit në fjalë dhe vlerës së kompanisë. Shumëzuesi mund të jetë specifik për industrinë ose të llogaritet për kompanitë individuale homologe.
Ju lutemi vini re. Aktualisht, pronarët e kompanive vendase shpesh përdorin shumëzues të përdorur në tregjet perëndimore. Por, siç tregon përvoja e firmave vendase të vlerësimit, ato nuk punojnë në Rusi.
Kështu, vlera e kompanive të telekomunikacionit mund të përcaktohet në bazë të të dhënave për numrin linjat telefonike në pronësi të kompanisë. Ndërsa kompanitë celulare, kur blejnë operatorë celularë, para së gjithash marrin parasysh numrin e abonentëve të blerë.
Shembulli 2
Një nga operatorët ekzistues në tregun rus komunikimet celulare Si karakteristikë kryesore e vlerësimit të një kompanie, ajo përdor gjerësisht një tregues të tillë si kostoja e një pajtimtari (shuma e transaksionit për pajtimtar nga kompania e blerë). Motivimi për përdorimin e këtij treguesi është si më poshtë. Së pari, treguesi është i thjeshtë dhe i përshtatshëm, dhe së dyti, ai pasqyron strukturën e bazës së klientëve të kompanive celulare, e cila është mjaft homogjene dhe përbëhet në masë dërrmuese nga individë. Për më tepër, kostot e lidhjes së një pajtimtari me një operator celular janë të njëjta. Ndërsa baza e klientëve të operatorëve të linjës kabllore është shumë më e larmishme. Këtu është pajtimtari kryesor dhe burimi kryesor i të ardhurave sektori i biznesit. Përveç kësaj, kostoja e lidhjes së një pajtimtari varet seriozisht nga vendndodhja e tij, mënyra e lidhjes, etj. Pra, për t'u lidhur zonë e re(nëse po flasim për sektorin e banimit), është e nevojshme të vendosni disa kilometra kabllo, të instaloni një stacion, të ndërtoni një rrjet shpërndarës, të negocioni me zhvilluesin, etj. Prandaj, një tregues i tillë si kostoja e një pajtimtari është shumë më pak i përshtatshëm për karakterizimin e blerjeve të operatorëve të telekomit me tela. Për të vlerësuar realisht blerjet e transportuesve me tela, është e nevojshme të përdoret metoda e skontuar e fluksit të parasë si bazë dhe të bazohet në një model biznesi të krijuar për 5-10 vjet.
Në kuadrin e metodës krahasuese, vlerësohen shumëzuesit kryesorë të industrisë: fitimi vjetor, kapaciteti i prodhimit të produktit të përfunduar, të ardhurat. Pastaj vlerësimi i marrë duke përdorur shumëzuesin rregullohet me siguri bonuse (zbritje) për:
- urgjenca e transaksionit;
- mungesa e transparencës së kompanisë (më e larta);
- cilësia e menaxhimit;
- vendndodhjen gjeografike;
- pozicionet e marketingut;
- struktura ligjore.
Për të vlerësuar primet (zbritje), punësohen avokatë, konsulentë tatimorë, domethënë specialistë për rreziqe specifike. Si rezultat i korrigjimit, çmimi përfundimtar mund të ndryshojë nga çmimi origjinal me më shumë se 20%.
Shembulli 3
Le të themi se është marrë një vendim për të përdorur një qasje krahasuese për të vlerësuar vlerën e bizneseve të vogla (më pak se 500 mijë dollarë). Në të njëjtën kohë, vlerësuesi ka në dispozicion një bazë të dhënash të detajuar që përfshin informacion (për më shumë se 350 kompani të tilla) që kanë ndryshuar pronarët e tyre gjatë tre viteve të fundit. Kjo qasje do të japë rezultate të mira: në 80% të rasteve biznesi shitet për një çmim të caktuar. Sidoqoftë, nëse ka më pak se 100 analoge në bazën e të dhënave, nuk ka kuptim ta përdorni atë. Në këtë rast, shkalla e gabimit është shumë e lartë.
Përzgjedhja e një analoge të përshtatshme për një kompani të vogël dhe jo publike është problem edhe në tregjet e zhvilluara. Jashtë bursa Informacioni është fragmentar, në fakt, është e mundur të përdoren informacione rreth 5-6 blerjeve. Është e vështirë të vlerësohet vlera e saktë e kompanisë bazuar në shumëzuesin e çmimit që rezulton. Vetëm në këtë mënyrë mund të merrni ide e përgjithshme rreth renditjes së vlerave të tij.
Ju lutemi vini re. Qasja krahasuese mund të përdoret vetëm nga ato kompani që kanë përvojë të gjerë në shitjet e kompanive ekzistuese (dhe vetëm për të përcaktuar periudhën e kthimit të investimeve).
Kështu, për të shmangur gabimet kur përdorni një qasje krahasuese, është e nevojshme të vlerësohet homogjeniteti i industrisë për sa i përket madhësisë së ndërmarrjeve, pajisjeve të tyre teknike dhe gjendjes financiare. Kur zgjidhni tregues për krahasim, duhet të kontrolloni nëse ka një lidhje midis tyre dhe kapitalizimit të kompanive në industri ose çmimeve të shitjes së tyre (bazuar në të dhënat për transaksionet e përfunduara).
Gabimet gjatë përdorimit të metodës së kostos
Qasje me kosto efektive(bazuar në aktive) - një metodë e përgjithshme për përcaktimin e vlerës së një ndërmarrje dhe (ose) kapitalit të saj, e cila përdor një ose më shumë metoda të bazuara drejtpërdrejt në llogaritjen e vlerës së aktiveve të një kompanie minus detyrimet.
Vlerësimi duke përdorur metodën e kostos përfshin përdorimin e metodave të ndryshme:
- metodë kosto krahasuese njësive- vlerësimi i pronës bazuar në përdorimin e treguesve të vetëm të kostos së agreguar të rregulluar për krijimin e analogëve. Thelbi i tij është si më poshtë: për objektin që do të vlerësohet, zgjidhet një objekt analog që është shumë i ngjashëm me atë që vlerësohet në pothuajse të gjitha karakteristikat, materialet e përdorura dhe teknologjinë e prodhimit. Kostoja e një njësie matëse të një objekti analog shumëzohet me numrin e njësive të objektit të vlerësuar;
- metoda e kostos së elementeve të zmadhuar konsiston në vlerësimin e pasurisë bazuar në koston e krijimit të elementeve kryesore të saj. Metoda përdor të dhëna për koston e elementeve të ndryshëm, domethënë përbërësit e një ndërtese ose strukture (kostot element pas elementi). Llogaritja e kostove element-pas-element përfshin, për shembull, zbërthimin e një ndërtese në pjesët përbërëse të saj, përcaktimin e kostos mesatare për këto pjesë;
- metoda e analizës sasiore konsiston në vlerësimin e një objekti bazuar në një vlerësim të plotë të kostove të riprodhimit të tij. Për shembull, kostoja e ndërtimit përcaktohet duke përmbledhur të gjitha kostot e ndërtimit ose instalimit të përbërësve të një ndërtese (duhet të merren parasysh edhe kostot indirekte dhe direkte). Për të aplikuar këtë metodë, do t'ju duhet të përpiloni një listë të të gjitha materialeve dhe pajisjeve, të llogarisni kostot e punës që kërkohen për instalimin e secilit element, të merrni parasysh kostot indirekte, të përgjithshme dhe fitimin e zhvilluesit.
Në praktikë gjatë përdorimit metoda e analizës sasiore Gabimet mund të ndodhin për shkak të përzgjedhjes së gabuar të të dhënave për koston e njësive të krahasimit në ndërtesa që nuk korrespondojnë me llojin e objektit që vlerësohet. Kjo metodë kërkon mjaft punë intensive aplikimi i saj bazohet në përpilimin e një liste të të gjitha materialeve dhe pajisjeve, duke llogaritur kostot e punës që kërkohen për instalimin e secilit element, gjë që kërkon përfshirjen e vlerësuesve të kualifikuar;
- metoda e indeksit konsiston në përcaktimin e kostos së zëvendësimit të objektit të vlerësuar duke shumëzuar vlerën kontabël me indeksin përkatës të rivlerësimit. Indekset për rivlerësimin e aktiveve fikse miratohen nga Qeveria e Federatës Ruse dhe publikohen periodikisht në shtyp.
Tipari kryesor i përdorimit të metodës së kostos për ndërmarrjet është se vlera kontabël e aktiveve të një kompanie dhe vlera e tyre aktuale ndryshojnë shumë. Prandaj, kur analizohen aktivet, është e nevojshme të vlerësohen ato me vlerën e tregut. Kjo zakonisht rrit ndjeshëm vlerën e aseteve. Para së gjithash, kjo ka të bëjë me makineritë dhe pajisjet. Në shumë kompani të vogla, një pjesë e konsiderueshme e pajisjeve plotësisht funksionale kanë vlerë zero të mbetur, ndërsa vlera e tregut e kësaj pajisjeje mund të jetë mjaft e rëndësishme. Gjatë analizimit të inventarëve, është e nevojshme të hidhet poshtë pjesa e tyre jolikuide, dhe kur vlerësohen të arkëtueshmet, është e nevojshme të hidhet pjesa e keqe.
Besueshmëria e vlerësimeve të kostos qasje me kosto efektive në masë të madhe varet nga plotësia dhe besueshmëria e informacionit ekonomik nga nën-industria të cilës i përket objekti i vlerësuar (struktura ekonomike e çmimeve për produktet e nën-industrisë, treguesit e vendosur të përfitimit të shitjeve, standarde të caktuara të kostos, etj.) .
Gabime gjatë llogaritjes së zbritjeve
Me blerjen e më pak se 100% të aksioneve, pronari merr një sasi të caktuar të drejtash (të drejta pronësore dhe të drejta për të menaxhuar kompaninë), të kufizuara në krahasim me të drejtat e pronarit të vetëm të biznesit. Kjo do të thotë se blerësi nuk mund të kontrollojë plotësisht biznesin, ndaj ka të drejtë të kërkojë uljen e çmimit të një pakete të tillë në krahasim me vlerën 100% të kapitalit aksionar të shoqërisë. Në këtë drejtim, gjatë llogaritjes së vlerës së aksioneve, zbatohet një zbritje për një shkallë të pamjaftueshme kontrolli.
Arsyeja e aplikimit të skontimit për likuiditet të pamjaftueshëm është rreziku i lartë i mosmarrjes së dividentëve dhe të ardhurave të tjera nga zotërimi i letrave me vlerë (aksioneve), i shkaktuar nga problemet e brendshme të shoqërisë ose gjendja e industrisë.
Është e vështirë të përcaktohet me saktësi madhësia e zbritjeve të tilla, pasi informacioni i plotë për nivelin qeverisjen e korporatave kompanitë dhe politikat në lidhje me aksionarët e pakicës Nuk është gjithmonë e mundur të merret.
Kur shiten aksione jo-kontrolluese në tregun e hapur (një treg për biznese të gatshme ku përdoren mekanizma jo të aksioneve për tjetërsimin e kompanive), zbritja mund të jetë shumë e madhe - deri në 90%. Për këtë arsye, rekomandohet të nxirret në shitje ose i gjithë biznesi ose një aksion kontrollues. Përndryshe, gjasat për të gjetur me sukses një blerës janë shumë të ulëta.
Kjo është e rëndësishme. Kur përgatitni transaksione që lidhen me blerjen dhe shitjen e blloqeve të aksioneve (aksione në kapitali i autorizuar) shoqëria, është e nevojshme të analizohen në detaje kufizimet mbi të drejtat e pronarit të një aksioni të tillë, të përcaktuara me ligj dhe statutin e shoqërisë.
Vëmendje e konsiderueshme duhet t'i kushtohet analizës së mundësisë së shitjes së një blloku aksionesh. Është e nevojshme të kontrollohet disponueshmëria e transaksioneve me aksionet e kompanive në sistemet ekzistuese tregtare, të vlerësohet atraktiviteti i mundshëm i aksioneve ose aksioneve në tregun pa bursë, si dhe transparenca e sistemit të qeverisjes së korporatës dhe rreziku i mos- marrja e të ardhurave. Bazuar në rezultatet e analizës, këshillohet të përcaktohen zbritjet e pranueshme në këtë rast për likuiditet të pamjaftueshëm dhe shkallën e kontrollit. Për më tepër, në praktikën e aktiviteteve të vlerësimit, zbritjet e tilla zbatohen në mënyrë sekuenciale: së pari, një zbritje për kontroll, pastaj për likuiditet të pamjaftueshëm.
Ka nivele të caktuara kontrolli: nëse blihen 75% (ose më shumë) të aksioneve me të drejtë vote, atëherë blerësi fiton pothuajse kontroll të plotë mbi situatën në kompani dhe zbritjet vështirë se janë të përshtatshme. Niveli i dytë (25%) është një aksion bllokues, i cili bën të mundur refuzimin e vendimeve që nuk janë të kënaqshme. Sipas mendimit tonë, nëse flasim për blerjen e një aksioni që tejkalon 25%, zbritja do të jetë shumë e vogël ose nuk do të ketë fare.
Aktualisht, nuk ka një metodë të zakonshme për llogaritjen e zbritjes. Aksionet e preferuara, si dhe blloqet e vogla të aksioneve që nuk ofrojnë të drejtë vote dhe janë më pak likuide, duhet të tregtohen me një zbritje prej 20-25% (pa përfshirë dividentët). Por meqenëse yield-i i dividentit për aksionet e zakonshme dhe të preferuara është i ndryshëm, kjo zbritje duhet të rregullohet. Shuma e rregullimit përcaktohet si diferenca në yield-in e dividentit të aksioneve të preferuara dhe të zakonshme, shumëzuar me katër (duke supozuar se diferenca pritet të vazhdojë në vitet e ardhshme). Ky prim do të jetë në gjendje të kompensojë pjesërisht zbritjen e lidhur me likuiditetin dhe kontrollin e pamjaftueshëm.
Ju gjithashtu duhet t'i kushtoni vëmendje asaj se çfarë aksionesh kanë aksionarët e tjerë. Nëse mes tyre nuk ka pronarë të më shumë se 25% të aksioneve dhe probabiliteti i shfaqjes së tyre është i ulët, nuk ka arsye për t'u shqetësuar.
Një çështje tjetër që duhet zgjidhur është reputacionin e kompanisë. Në Rusi, tashmë është e mundur të kuptohet mjaft qartë se cilat kompani njohin të drejtat e aksionarëve të pakicës dhe cilat jo.
Le të shohim gabimet që lindin shpesh kur vlerësojmë vlerën e kompanive të vogla.
Gabimet në vlerësimin e vlerës së kompanive të vogla
Ky lloj gabimi mund të ndahet në tre grupe.
Grupi i parë i gabimeve lidhur me natyrën e ndërmarrjeve. Për shembull, kompanitë e vogla janë në pronësi të një rrethi mjaft të ngushtë njerëzish, të cilët shpesh janë të bashkuar nga familja ose miqësia. Kjo rrethanë është vendimtare në ndërtimin e një sistemi të menaxhimit të biznesit dhe raportimin e tij. Ndërmarrje të tilla vuajnë nga mungesa e shumë dokumenteve që do t'i lejonin të vlerësonin fitimet e tyre reale, nuk kanë plane strategjike zhvillimore dhe kompani të tilla nuk kanë nevojë të zbulojnë informacion objektiv për aktivitetet e tyre.
Rezultatet reale të ndërmarrjes pasqyrohen në raportimin e menaxhimit të saj. Ndërmjetësuesit e biznesit janë të fokusuar në të dhënat e tij në aktivitetet e tyre të vlerësimit. Nga perspektiva Legjislacioni rus Një vlerësim i kryer në këtë mënyrë nuk mund të konsiderohet plotësisht legjitim:
- Së pari, kompani konsulence vepron si palë e interesuar: ajo përcakton çmimin për të cilin biznesi mund të shitet në të vërtetë;
- së dyti, shumica e sipërmarrësve nuk janë të interesuar të shprehin informacione për të ardhurat e tyre reale.
Prandaj, rezultatet e vlerësimit dhe treguesit mbi të cilët ai bazohet tregohen në opinionet e ndërmjetësve të biznesit vetëm si një mendim eksperti.
Meqenëse vlera e një biznesi bazohet në atë se sa fitim mund të gjenerojë nën udhëheqjen e një blerësi të mundshëm, parashikimi i saktë bëhet hipotetik. Kompanitë e vogla pasi prodhuesit e fitimit janë jashtëzakonisht të paqëndrueshëm. Rrjedhimisht, nuk ka garanci që nëse pronari ndryshon, biznesi do të zhvillohet dhe do të funksionojë me sukses. Në praktikë, ka shumë shembuj që vëllimet e shitjeve dhe të ardhurat e kompanisë u rritën disa herë pas një ndryshimi në pronar-menaxher. Dhe ndonjëherë duhet të pranojmë se kompanitë e suksesshme në të kaluarën kanë dështuar.
Ju lutemi vini re. Agjentët e biznesit vlerësojnë një biznes në përdorimin e tij aktual, duke marrë parasysh të ardhurat që ai gjeneron këtu dhe tani (kjo shifër është e zbritur). Në këtë rast, perspektivat e kompanisë merren parasysh, por vetëm si një nga faktorët që ndikojnë në vlerën e saj.
Grupi i dytë i gabimeve që lindin gjatë vlerësimit të një biznesi ekzistues është për shkak të një përpjekjeje për të aplikuar disa formula të njohura në këtë proces. Këtu më të zakonshmet janë më poshtë llojet e gabimeve:
- gabim krahasimi i gabuar- është e rrezikshme për faktin se shumë ekspertë e konsiderojnë këtë metodë më të përshtatshme për vlerësimin e ndërmarrjeve ekzistuese. Problemi është se, ndryshe nga shumica e mallrave të tjera, një biznes si objekt i blerjes dhe shitjes nuk mund t'i nënshtrohet krahasimit të saktë - të ardhurat varen nga karakteristikat unike të kompanisë, pak kompani kanë një numër të mjaftueshëm karakteristikash të përbashkëta ekonomike;
- gabim koeficienti- hyrë në praktikën e brendshme nga tekstet perëndimore, metodat e përshkruara në të cilat janë rrallë të zbatueshme në kushtet ruse. Për shembull, disa konsulentë anglezë propozojnë të përcaktojnë koston e një supermarketi sipas skemës "kostoja e inventarit ekzistues + vëllimi mujor i shitjeve". Kostoja e kafeterisë dhe restorant i vogël në SHBA kjo zakonisht barazohet me 3-4 muaj shitje. Sidoqoftë, në Rusi, fitimi i biznesit nuk lidhet drejtpërdrejt me qarkullimin tregtar (ky tregues është individual për secilën ndërmarrje).
Aktualisht po zhvillohet zhvillimi i koeficientëve bazë që mund të përdoren në vlerësimin e biznesit. Ky është një nga faktorët që mund të konfirmojë korrektësinë e vlerësimit të kompanisë, të kryer duke përdorur metodën e të ardhurave;
- gabim shtimi- ndodh kur vlera e një shoqërie përcaktohet si shuma e vlerave të aktiveve të saj. Vështirësia këtu lind kur vlerësohet emri i mirë - një aktiv jo-material që mund të jetë më i vlefshmi nga të gjithë përbërësit e pasurisë së një ndërmarrje. Pazbatueshmëria e kësaj qasjeje mund të ilustrohet me shembullin e bizneseve të "fluksit të parasë". Le të themi se një nga shitësit më të mëdhenj rusë të pajisjeve të printimit të zyrave është në shitje. Vlera e aseteve të saj është mjaft e vogël, por prania e të drejtave për shpërndarje ekskluzive të produkteve nga prodhuesit kryesorë perëndimorë dhe një bazë e përhershme klientësh e bën vlerën e kompanisë (450 mijë dollarë) mjaft konsistente me kërkesat e investitorëve. Nëse shoqëria e ofruar për shitje zotëron pasuri të paluajtshme, kjo e fundit vlerësohet veçmas. Ky tregues i shtohet vlerës së biznesit të marrë metoda e të ardhurave. Kjo shpjegohet me faktin se pasuritë e paluajtshme aktualisht veprojnë si një aktiv me likuiditet të lartë. Një skemë e ngjashme përdoret nëse kompania që shitet zotëron pajisje të shtrenjta të teknologjisë së lartë. Përveç kësaj, një model i ngjashëm përdoret gjatë shitjes kompanitë tregtare, duke pasur vëllime të konsiderueshme të bilanceve të inventarit. Këtu lind pyetja e përcaktimit të likuiditetit të tyre. Prandaj, duhet të përdorim koeficientë të caktuar.
TE grupi i tretë i gabimeve vlen vetëm një - gabim i subjektivitetit(ndodh më shpesh). Një biznes i vogël është shpesh një lloj zgjatimi i pronarit të tij, i cili ka një lidhje të caktuar emocionale me të, gjë që e bën të vështirë vlerësimin objektiv të kompanisë dhe çon në çmime të fryra. Shpesh, shitësi përfshin faktorë joekonomikë në koston e biznesit: të tijat, të pa konfirmuar nga asnjë shifër, idenë për vendin e kompanisë në treg, pritshmëritë e tij për të ardhmen, etj. Prandaj, shitësi të këtij biznesi Ju nuk duhet të përpiqeni ta përcaktoni vetë koston e tij përfundimtare. Kontakti në kohë me specialistët do t'ju lejojë të bëni një shitje në mënyrë më efikase dhe të shmangni zhgënjimin në procesin e kërkimit të një investitori.
Rezyme
Në kushtet e paqëndrueshmërisë financiare në treg, vlerësimi i vlerës së një biznesi po bëhet gjithnjë e më i vështirë. Metodat ekzistuese janë larg të qenit perfekte, kështu që financuesit kanë shumë probleme që lidhen me procesin e vlerësimit. Duke përdorur përvojën e grumbulluar dhe praktikën tuaj në vlerësimin e kompanive, ju mund të zvogëloni ndjeshëm rrezikun e gabimeve në të ardhmen.
