Evaluarea unei companii la achiziție. Cum se estimează valoarea unei companii - un algoritm gata făcut. Determinarea valorii de piață pe baza capitalizării pieței

Pornirea unei afaceri de la zero este o afacere destul de riscantă și supărătoare. În unele cazuri, o afacere care rulează deja este mai ușor și mai rapid. Dar acest lucru nu este atât de simplu pe cât pare la prima vedere. Vânzătorul încearcă să-și vândă marfa la un preț mai mare, iar cumpărătorul încearcă să cumpere mai ieftin. Apare un conflict de interese, a cărui rezolvare necesită o metodologie de evaluare a valorii unei afaceri existente. Ar trebui să fie destul de simplu și de înțeles și, în același timp, să satisfacă atât cumpărătorul, cât și vânzătorul. Din păcate, nu există o metodă optimă pentru a estima valoarea unei afaceri. Există multe abordări diferite pentru a rezolva această problemă. Ce metodă va fi folosită de părțile interesate într-o anumită situație depinde de părțile la tranzacție.

Deci, în acest articol vom prezenta mai multe metode care răspund la întrebarea: cum să evaluezi o afacere? Alege-l pe cel care se potrivește cel mai bine situației tale specifice.

Metode de evaluare a afacerilor

1. Comparația profitabilității cu rata de bază

Cel mai simplu și mod eficient estimarea valorii unei afaceri operaționale. Metoda se bazează pe compararea profitabilității curente a unei afaceri cu rata de bază a rentabilității (fără riscuri). Aceasta ia în considerare prima de risc. Metoda se bazează pe postulatul: cu cât riscurile sunt mai mari, cu atât rentabilitatea investiției ar trebui să fie mai mare.

Rata de bază a rentabilității este oportunitatea de a plasa numerar cu riscul de pierdere practic zero. Prima de risc este rentabilitatea suplimentară dorită la rata de bază, ținând cont de riscurile pe care le suportați atunci când cumpărați o afacere (sau o acțiune din aceasta).

Dacă prețul cerut pentru o afacere este mai mic decât prețul estimat, atunci este logic să cumpărați. Dacă este mai mare, atunci trebuie fie să negociați, fie să refuzați să participați cu totul la acest proiect.

Un exemplu de evaluare a afacerii folosind această metodă:

Rata de bază este de 7%. Prima de risc – 2%.

Compania petrolieră Lukoil a emis (eliberat) acțiuni în valoare de 850.563.255 acțiuni. Profitul net al companiei pentru 2016 a fost de 182.566.224.000 de ruble. Prețul de piață al unei acțiuni este de 2880 de ruble. Are sens să cumperi acțiuni la prețul actual?

Rentabilitatea necesară a investiției: 7% + 2% = 9%

Randament curent: 182.566.224.000 RUB. / 850.563.255 acțiuni = 215 ruble. pe acțiune.

215 rub. / 2880 rub. x 100% = 7,47%

Randamentul actual al investiției în acțiunile Lukoil este mai mic decât necesar. Prin urmare, nu merită să cumpărați acțiuni.

La ce preț are sens să cumperi acțiuni?

215 rub. / 0,09 = 2.389 rub.

Această metodă nu ține cont de situația pieței, precum și de procesele care au loc în companie. Pentru a face prognoza exactă, este necesar să urmăriți situația pe parcursul mai multor ani. În același timp, îți permite să faci relativ rapid evalua performanta afaceriiși să vă faceți o idee despre profitabilitatea așteptată. Metoda poate fi folosită nu numai la bursa, ci și la achiziționarea unei întreprinderi mici sau a unei companii.

2. Metoda de reducere

Este foarte asemănătoare cu metoda anterioară, dar previziunile privind profitul viitor sunt folosite pentru a evalua eficiența afacerii și valoarea acesteia. Înainte de a oferi spre vânzare o companie, se întocmește un plan de afaceri, care conturează perspectivele de dezvoltare a afacerii și oferă un calcul al profitabilității proiectate pe an.

În medie, investițiile într-o întreprindere se plătesc în 5 ani. Deci prognoza se face pe cinci ani. Reducerea se realizează pe baza postulatului: Banii de mâine sunt mai ieftini decât cei pe care îi avem astăzi. Cu cat mai ieftin? După cantitatea de profitabilitate necesară. Dacă dorim să recuperăm investiția în 5 ani, atunci randamentul necesar al investiției trebuie să fie de cel puțin 20%.

Un exemplu de evaluare a unei întreprinderi folosind metoda de actualizare:

Date inițiale:

Venituri estimate pe an:

1 – 200.000 de ruble.

2 – 250.000 de ruble.

3 – 310.000 de ruble.

4 – 370.000 de ruble.

5 – 440.000 de ruble.

Să calculăm profitul întreprinderii ținând cont de reducere:

1 – 200.000 de ruble. / 1 = 200.000 de ruble.

2 – 250.000 de ruble. / 1,2 = 208.333 rub.

3 – 310.000 de ruble. / 1,2 / 1,2 = 215.278 rub.

4 – 370.000 de ruble. / 1,2 / 1,2 / 1,2 = 214.120 rub.

5 – 440.000 de ruble. / 1,2 / 1,2 / 1,2 / 1,2 = 212.191 rub.

Valoarea întreprinderii la prețurile curente:

200.000 de ruble. + 208.333 rub. + 215.278 rub. + 214 120 rub. + 212.191 rub. = 1.049.922 ruble.

3. Metoda costisitoare

Evaluarea afacerii se realizează pe baza costurilor care au fost necesare pentru crearea acestuia. Pe o bucată de hârtie notezi toate cheltuielile tale, le aduni și le înmulți cu unu și jumătate. Unul și jumătate este un bonus pentru munca pe care ați făcut-o.

4. Metoda de evaluare a afacerii pe baza valorii activelor

Întreaga afacere constă dintr-o colecție de active. Evaluăm fiecare activ separat și apoi le însumăm valoarea. Primim valoarea companiei. Metoda este potrivită pentru evaluare afaceri simple. Este destul de dificil să evaluezi proprietatea intelectuală folosind această metodă.

În plus, poate fi dificil să se evalueze eficiența utilizării activelor. De exemplu, o afacere conține multe active și valoarea afacerii este mare. Cu toate acestea, rentabilitatea activelor în sine poate fi extrem de scăzută. Prin urmare, această metodă este potrivită dacă intenționați să vindeți afacerea achiziționată în părți. În Occident, acesta este un tip de afacere destul de comun. Amintiți-vă de filmul „Pretty Woman”.

5. Metoda analogiei

Evaluarea afacerii se bazează pe o comparație a companiei care este evaluată cu o companie similară care a fost recent vândută sau încorporată. Absolut imposibil de construit afacere unică– Întotdeauna există companii similare.

6. Metoda înlocuirii

Se calculează opțiunea de a crea o afacere similară de la zero. După care se face o reducere la prețul primit pentru a-l interesa pe cumpărător să achiziționeze o afacere deja în funcțiune.

Concluzie

După cum vedem, metodele de calcul al costurilor întreprindere specifică pot fi multe. Totul depinde de zborul imaginației tale și de capacitatea ta de a negocia cu cumpărătorul (dacă vinzi o afacere) sau vânzătorul (dacă cumperi). Toate metodele se bazează pe un compromis de interese. Dacă îți poți prezenta afacerea unui investitor profitabil, îți vei vinde afacerea la un preț mare, dar dacă nu poți, vei primi foarte puțin pentru ea sau vei rămâne cu „active nelichide” pe mâini.

Există mult mai mulți oameni care doresc să-și vândă afacerea decât oameni care doresc să o cumpere. Prin urmare, în negocieri, investitorul (potenţialul cumpărător) are întotdeauna o poziţie mai puternică, iar a-l convinge să se despartă de bani nu este deloc uşor. Dacă vindeți suficient afaceri mari, atunci poți apela la ajutor evaluatori profesionisti. Ei nu vă vor spune doar Cum evalua afacerea, dar va ajuta și la vânzarea acestuia.

Pentru mulți proprietari din Belarus, problema evaluării afacerilor provoacă dificultăți. Analistul financiar de la Zubr Capital Viktor Denisevich vorbește despre cea mai practică metodă de evaluare și oferă o formulă de calcul a valorii unei companii.

Estimarea valorii unei companii este ca și cum ați juca șah. Un jucător de șah care joacă alb și unul care joacă negru pot evalua poziția de pe tablă diferit. De asemenea, este probabil ca un proprietar și un investitor să aibă opinii diferite despre aceeași companie.

Evident, acest lucru se întâmplă deoarece proprietarul și investitorul au scopuri diferite. Proprietarul trebuie să vândă compania sau o parte din ea pentru maximum cost ridicat, de la un investitor - cumpărați o acțiune sau întreaga companie pentru suma minimă posibilă.

Când vine vorba de estimarea valorii unei companii, există un număr aproape nesfârșit de moduri de a o determina. Dar cel mai practic și adecvat în această chestiune este metoda comparativa.

Esența ei este că vă formați o evaluare nu numai pe baza resurselor interne ale companiei, ci, în primul rând, pe baza informațiilor despre valoarea companiilor egale.

Să presupunem că avem o companie fictivă „A”, care produce pantofi în Polonia. Să ne uităm la exemplul ei pentru a vedea cum este evaluată valoarea companiei.

Dacă vrei să știi valoarea companiei tale, atunci în primul rând ar trebui să începi cu un benchmark. Adică, selectați companii analogice și analizați costul acestora. Desigur, disponibilitatea acestor informații depinde, în primul rând, de dezvoltare bursași deschiderea pieței de fuziuni și achiziții din regiune.

Prima dificultate pe care o veți întâmpina este lipsa aproape completă a informațiilor despre companii similare pe baza cărora să vă puteți baza o evaluare în țara noastră. Cum se rezolvă această problemă?

Există două surse de informații verificate:

• date companii publice peste tot în lume
• informații despre tranzacțiile de fuziuni și achiziții nu numai în Belarus, ci și în străinătate

Ca rezultat, veți primi o serie de date despre diferite companii, regiuni etc. Acum sarcina este să selectați companiile analogice corecte pe baza cărora vă veți face evaluarea. Pentru a face acest lucru aveți nevoie de:

1. Identificați un eșantion larg de companii pe baza criteriilor generale care vă caracterizează compania (industrie, regiune, volumul veniturilor, produse sau servicii).

Să ne uităm la compania noastră „A”. Folosind date despre întreprinderile publice, vom întocmi o listă cu companiile implicate în producția de încălțăminte în Europa. Iată 11 companii care, în principalele lor caracteristici, sunt asemănătoare cu ale noastre.

2. Următorul pas este să restrângeți această listă folosind criterii de nișă. Aceasta include cota de piață, nivelul concurenței, echipa de management, potențialul de creștere, performanța financiară etc.

În exemplul nostru, vom ajusta eșantionul pe baza indicatori financiari. Companii cu venituri de la 30 milioane USD până la$ 150 de milioane Deci, avem 5 companii (evidențiate în întuneric). Datele privind veniturile sunt în milioane de dolari.

Următorul pas este alegerea unui multiplicator pe baza căruia ne vom evalua compania.

Din punct de vedere istoric, au existat 3 tipuri de multiplicatori:

• interval(determină valoarea unei companii pe baza rezultatelor activităților sale și este cea mai comună, de exemplu EV/EBITDA)
• moment(valoarea este determinată pe baza performanței companiei la data raportării, de exemplu, din situația poziției financiare)
• industrie(pentru fiecare industrie există multiplicatori specifici, de exemplu, numărul de puțuri pentru o companie producătoare de petrol)

Să presupunem că, ca rezultat, aveți un eșantion de 5 companii analogice, iar fiecare dintre ele are propria sa valoare multiplicatoare. Următorul obiectiv este, pe baza datelor obținute, să determinați valoarea multiplicatorului pentru compania dumneavoastră. Pentru a face acest lucru aveți nevoie de:

1. Tăiați valorile extreme și/sau nereprezentative ale mai multor companii similare.

După ce am analizat date mai detaliate, am constatat că multiplu pentru Fenghua SoleTech AG nu este reprezentativ.

2. „Cântăriți” rezultate intermediare

După ce am analizat companiile rămase, am ajuns la concluzia că pe baza regiunii, strategiei, cotei de piață, indicatorilor financiari, ar trebui să folosim următoarele ponderi pentru a calcula multiplicatorul.

Drept urmare, am primit că multiplicatorul pentru compania noastră „A” este 6.296.

3. Faceți ajustările finale(de exemplu, reduceri pe regiune).

Trebuie să înțelegem ce dependențe fundamentale influențează formarea multiplicatorului.

Această dependență este exprimată printr-o formulă care, la prima vedere, pare teribil de complexă.

EV/EBITDA = f(G,Ke,MARG,T) = f(G,BETA,DUM,MARG,T)

În esență, această formulă răspunde la întrebarea fundamentală: „Ce determină valoarea companiei tale?”

Depinde de:

• marginalitatea afacerii tale, adică rentabilitatea profit net(abrevierea „MARG”)
• din țara în care își desfășoară activitatea compania (indicată prin abrevierea „DUM”)
• din industria în care lucrați (în formula noastră aceasta este „BETA”)
• din cota de impozitare, care revine companiei dvs. („T” - în formula noastră)
• potențialul de creștere al companiei în următorii ani (o folosim ca variabilă „G”)
• cost echitate companie (notată de obicei prin simbolul „Ke”)

Astfel, valoarea companiei este influențată nu numai factori interni(cantitatea capitalului propriu, profitabilitate etc.), dar și externe - de exemplu, așa-numitele „riscuri de țară”.

Fiecare țară prezintă anumite riscuri pentru investitor.

În același mod, se determină riscul industriei, care afectează și evaluarea companiei.

Să calculăm ajustările pentru compania noastră „A”. Inițial, multiplicatorul nostru a fost determinat la 6.296. Să ne uităm la riscuri: putem exclude unele riscuri și variabile, de exemplu, riscul de țară, deoarece Comparația noastră a inclus aproape toate companiile din Polonia.

Dacă presupunem că profitabilitatea companiei noastre este puțin mai mică decât media industriei din Polonia, atunci trebuie să luăm în considerare reducerea de profitabilitate. În plus, compania A nu are situații financiare auditate standarde internaționale. În acest sens, trebuie să facem o reducere la multiplicatorul nostru estimat.

Drept urmare, compania noastră va merita 5,91 EBITDA.

Astfel, folosind exemplul companiei „A” ca exemplu, vedem că valoarea depinde de multe variabile și contexte care sunt importante de luat în considerare.

Puteți vedea cât de mult pot diferi estimări diferite pentru aceeași companie folosind simulatorul „Tranzacție”.

În general, a aprecia o companie este la fel de interesant ca și jocul de șah.

Victor Denisevici

Angajat în analiza pieței, due diligence financiară, pregătirea datelor analitice pentru consiliul de administrație și participă activ la dezvoltarea modelelor financiare de strategii.

În 2013 a primit certificat ACCA (dipIFR). În prezent, în curs de formare CFA.

FSS Director financiar

Metoda capitalizării este una dintre metodele de evaluare a unei afaceri folosind abordarea venitului. În esență, acesta este un tip de metodă actualizată a fluxului de numerar în care valoarea unei companii este determinată ca valoarea actuală a câștigurilor viitoare. Singura diferență este că metoda de capitalizare presupune stabilitatea acestor venituri (sau o rată constantă de creștere).

Formula 1. Calculul valorii de piata a unei companii folosind metoda capitalizarii

Pentru a estima valoarea unei companii folosind metoda capitalizării, trebuie să:

• să efectueze o analiză retrospectivă a activităților de afaceri și să pregătească o prognoză a modificărilor veniturilor în viitor;
• alege tipul de venit care va fi valorificat;
• determina perioada de activitate pentru care urmează a fi capitalizat venitul;
• calculează rata de capitalizare;
• calculați câștigurile capitalizate;
• face ajustările finale.

Obiectivul principal al acestei metode este de a determina nivelul venitului, care ulterior va fi valorificat. Este important să alegeți perioada de activitate a companiei, ale cărei rezultate vor fi valorificate.

Cum se efectuează o analiză retrospectivă a unei afaceri atunci când se evaluează valoarea unei companii folosind metoda capitalizării

O analiză retrospectivă a activităților companiei se realizează conform bilanţși situații financiare pentru ultimii 3-5 ani, precum și raportarea managementului companiilor. Implică analiză rezultate financiare activități, împlinire plan financiar, eficiența utilizării capitalului propriu și împrumutat, identificarea rezervelor pentru creșterea valorii profitului, rentabilitatea, îmbunătățirea starea financiarași solvabilitatea companiei. Pe baza rezultatelor acestei analize, puteți alege tip de venitŞi perioadă activitati de productie companiilor, pentru care urmează a fi valorificat acest venit.

Pentru a evalua corect rezultatele financiare (indicatorul de venit) ale unei companii, este necesară normalizarea acestora, adică. excludeți articolele care au fost o singură dată și nu vor fi repetate în viitor. Astfel de articole includ:

• profit/pierdere din vânzarea unei părți din activele companiei;
• primirea/pierderea din satisfacerea/nesatisfacerea pretențiilor legale;
• primirea plăților de asigurare;
• pierderi din oprirea forțată a producției etc.

După normalizarea rezultatelor financiare, acestea trebuie aduse la prețurile curente. Pentru a face acest lucru, puteți utiliza, de exemplu, indicii prețurilor de consum publicati pe site-ul web serviciu federal statistici.

Ce indicator de venit să alegeți atunci când evaluați o afacere prin metoda capitalizării?

Următorii indicatori pot fi selectați ca venituri supuse capitalizării:

• profit net (după impozite);
• profit înainte de impozite;
• fluxul de numerar;
• dividende plătite/potenţiale.

La evaluarea companii mari este recomandabil să alegeți suma profitului net și firme mici- profitul înainte de impozitare, întrucât în ​​acest caz influența beneficiilor fiscale este eliminată.

Valoarea fluxului de numerar este utilizată la evaluarea companiilor ale căror active sunt dominate de active fixe, ceea ce face posibilă luarea în considerare a politicilor investitii de capitalși cheltuielile de amortizare la întreprindere.

Întrebare: Ce tip de flux de numerar poate fi utilizat atunci când se evaluează o afacere folosind metoda capitalizării?

Ar putea fi fluxul de numerar pentru capitalul total investit (fluxul de numerar fără datorii) sau capitalul propriu.

Fluxul de numerar fără datorii nu ia în considerare modificările (creșterea sau scăderea) datoriilor unei companii la împrumuturi. Pe baza acestui indicator se determină valoarea de piață a întregului capital investit: atât capital propriu, cât și capital împrumutat.

Fluxul de numerar pentru capitaluri proprii ia în considerare modificarea (creșterea sau scăderea) a datoriei companiei la împrumuturi. Pe baza acesteia se calculează valoarea de piață a capitalului propriu al companiei.

Atunci când aleg unul sau altul tip de cash flow (profit) pentru a evalua o afacere, companiile iau în considerare exact din ce fonduri este generată. Dacă în detrimentul fondurilor proprii, atunci fluxul de numerar pentru capitaluri proprii este utilizat pentru evaluarea companiei. Dacă, prin atragerea fonduri împrumutate, atunci se utilizează fluxul de numerar fără datorii.

Întrebare: Pentru ce perioadă ar trebui să fie capitalizat venitul la evaluarea unei afaceri?

Valoarea dividendelor este de obicei utilizată în evaluare mize minoritare acțiuni, pentru că Pentru acţionar majoritar atractivitatea companiei constă în principal nu în rentabilitatea sa politica de dividende, ci în creșterea valorificării sale.

Este de remarcat faptul că pentru scriere cu majuscule puteți folosi indicatorii enumerați nu numai pentru data curentă, ci și valoarea medie a acestora pentru mai multe perioade anterioare bazate pe date retrospective, de exemplu, pentru 3-5 ani.

Perioada de activitate a societatii, ale carei rezultate vor fi valorificate, poate fi:

• primul an de prognoză;
• ultimul an de raportare.

Cea mai corectă opțiune, ținând cont de activitățile retrospective ale companiei, este de a lua în considerare capitalizarea venitului prevăzut pentru anul următor datei evaluării.

Cum se determină rata de capitalizare pentru a evalua valoarea unei companii

Rata de capitalizare cel mai adesea calculat pe baza ratei reducere luând în considerare ratele de creștere a fluxurilor de numerar pe termen lung. Metodele de calcul al ratei de actualizare depind de tipul de flux de numerar căruia i se aplică.

Există mai multe modele pentru construirea unei rate de capitalizare pe baza ratei de actualizare în funcție de diverși parametri, de exemplu, nivelul veniturilor prognozate și perioada de prognoză (modele Gordon, Ring, Inwood).

Modelul lui Gordon. Presupune o durată infinită de funcționare a afacerii și rate stabile de creștere a fluxului de numerar. În cadrul acestui model, rata este determinată pentru anul prognozat sau curent. În primul caz, se utilizează formula de calcul general acceptată. În al doilea caz (la calcularea ratei pentru anul curent) utilizați formula 2

Formula 2. Calculul ratei de capitalizare folosind metoda Gordon pentru anul curent

Modelul inelului. Acest model se bazează pe necesitatea îndeplinirii următoarelor condiții:

• durata finită de funcționare a activului la care valoarea reziduală este zero;
• se cunoaşte durata de viaţă rămasă a activului.

Acest model este rar folosit deoarece presupune că câștigurile vor scădea în fiecare an.

Formula 3. Calculul ratei de capitalizare folosind metoda Ring

Model Inwood. Folosit conform următoarelor ipoteze:

• durata finală a afacerii;
• rentabilitatea așteptată este mai mică decât investiția inițială;
• valoarea reziduală va fi zero după un anumit număr de perioade.

Acesta este un model mai popular, deoarece perioada de prognoză presupune întreaga perioadă de utilizare a obiectului, până la amortizarea completă a acestuia.

Formula 4. Calculul ratei de capitalizare folosind metoda Inwood

Întrebare: Este posibil să se determine rata de capitalizare fără a lua în considerare rata de actualizare?

Determinarea ratei de capitalizare pe baza ratei de actualizare este cea mai comună metodă, cu toate acestea, există și alte metode de calcul a acestei rate de capitalizare, printre care se numără:

1. Metoda de analiza a datelor de piata. Rata de capitalizare conform acestei metode este determinată pe baza informațiilor de piață despre câștigurile și prețurile de vânzare ale companiilor comparabile;

2. Metoda perioadei de rambursare a investiției. Metoda presupune calcularea ratei de capitalizare pe baza perioadei de amortizare a investiției.

Întrebare: Cum se determină câștigurile capitalizate ale unei companii

În această etapă, metoda de valorificare a afacerii este de a determina valoarea preliminară a afacerii (venitul capitalizat al companiei). Este determinat de formula 1, pe baza sumei venitului de capitalizat și a ratei de capitalizare.

Acest cost al companiei va fi preliminar, deoarece pentru a determina valoarea finală, indicatorul de valoare rezultat trebuie ajustat pentru activele în exces și neexploatare care nu participă la formarea fluxului de numerar, excesul (deficitul) propriu. capital de lucru, precum și soldul creanțelor privind impozitul amânat și al pasivelor privind impozitul amânat.

Activele nefuncționale pot include:

• imobilizari necorporale invechite sau nepuse in exploatare;
• imobiliare, neparticipând la procesul de productie;
• obiecte de construcție neterminată;
• investiții generatoare de venit nefuncționale în active materiale și investiții financiare.

În condițiile rusești, cifra de afaceri nu reflectă întotdeauna venitul real al proprietarului afacerii - nu ia în considerare costurile. Prin urmare, principalul factor care influențează valoarea unei afaceri este venitul pe care îl generează.

Costul afacerii - factori principali

Cum să determinați valoarea reală a unei afaceri? De exemplu, brokerii de afaceri englezi presupun că costul unei cantine sau mic restaurant de obicei egal cu volumul vânzărilor de 3 - 4 luni. Farmaciile, în opinia lor, ar trebui vândute în medie la un preț corespunzător volumului vânzărilor de 100 de zile.

În condițiile rusești, cifra de afaceri nu reflectă întotdeauna venitul real al proprietarului afacerii - de exemplu, costurile care sunt individuale pentru fiecare întreprindere nu sunt luate în considerare. Prin urmare, principalul factor care influențează valoarea unei afaceri este venitul pe care îl generează. Vorbim în special despre venitul antreprenorial - suma pe care proprietarul întreprinderii o câștigă lunar după toate plățile: impozite, salarii către angajați etc. Pe lângă profitul întreprinderii, acesta poate include și salariul proprietarului ca director general. , precum și salariile altor membri ai familiei dacă lucrează pentru companie.

Având în vedere condițiile actuale de piață, investitorii ruși, atunci când achiziționează o afacere care operează în spații închiriate, consideră că este acceptabil dacă prețul afacerii este egal cu venitul afacerii timp de 7 - 18 luni. În cazuri rare, investitorii sunt de acord să plătească pentru o companie care operează în spații închiriate o sumă egală cu veniturile de 20 - 30 de luni. Pentru companiile vândute împreună cu proprietatea pe care o dețin, cerințele de rentabilitate nu sunt la fel de mari.

Un preț normal este considerat egal cu profitul total pentru 24 - 60 de luni. În orice caz, mult depinde de obiectivele investitorului. De exemplu, dacă o afacere este achiziționată în scopul revânzare rapidă, atunci pentru investitor profitul întreprinderii nu va juca un rol atât de mare. Alți factori care afectează valoarea unei companii includ următorii:

Cerere şi ofertă. Valoarea unei afaceri depinde direct de raportul cantitativ dintre potențialii cumpărători și companiile oferite spre vânzare. Acum doi ani la mare cautare utilizat de întreprinderile din sectorul serviciilor, alimentației și alimentației. De exemplu, investitorii erau dispuși să plătească de la 30.000 la 200.000 USD pentru un salon de înfrumusețare care generează venituri minime sau funcționează la zero.

Tip de afacere. Companiile care nu necesită pregătire specializată pentru a gestiona vând mai mult decât cele care necesită abilități specializate și, prin urmare, au o piață limitată de cumpărători. De exemplu, mulți cumpărători consideră spălătoriile auto ca fiind întreprinderi a căror dezvoltare nu implică nicio originalitate mișcări de marketing, astfel încât investitorii sunt uneori dispuși să plătească mai mult de 30 de profituri lunare pentru o spălătorie auto.

Risc. Pentru mulți cumpărători, lipsa riscului sau partea întunecată a tranzacției justifică prețul mai mare. Un investitor este dispus să plătească mai mult pentru o companie cu contabilitate albă, deși veniturile acesteia vor fi, fără îndoială, mai mici decât cele ale omologului său gri. Un alt exemplu sunt companiile de rețea.

Ele se caracterizează printr-o lichiditate crescută - valoarea lor este cu 15 - 20% mai mare decât întreprinderile similare din punct de vedere al veniturilor. Acest lucru se explică prin riscurile mai scăzute asociate achiziției de rețele - compania nu va suferi o pierdere semnificativă dacă apar probleme cu închirierea unuia dintre puncte sau dacă se deschide o organizație concurentă în apropiere.

Disponibilitatea activelor. După cum sa menționat deja, atunci când se determină valoarea unei afaceri, venitul pe care îl generează este esențial. Dacă compania are echipamente scumpe de înaltă tehnologie, cu durată de viață utilă lungă, imobiliare, se adaugă costul fluxului de numerar valoarea de salvare aceste obiecte. Totuși, fluxul de numerar rămâne în continuare factorul determinant, iar echipamentul este considerat un instrument fără de care este imposibil să se obțină acest flux de numerar.

Personalul instruit și baza de clienți sunt, de asemenea, factori. În cazuri excepționale, acesta poate fi luat în considerare reputatia de afaceri(fondul comercial), dar pentru aceasta compania trebuie să aibă într-adevăr un activ necorporal restante și să-și vândă produsele sau serviciile la un preț mai mare decât prețul pieței.

Obiective personale. Așa cum un vânzător poate avea un atașament emoțional față de afacerea sa, un cumpărător se poate aștepta ca afacerea să îndeplinească anumiți parametri non-financiari. Prin urmare, un investitor poate fi dispus să plătească mai mult pentru o afacere care îi va aduce satisfacție prin alinierea la anumite valori și idealuri personale.

Motivația. Cât de puternică este dorința vânzătorului de a vinde afacerea? Cât de puternică este dorința cumpărătorului de a cumpăra afacerea? Cumpărătorul ar trebui să plătească întotdeauna atenție deosebită pe motivul vânzării - la urma urmei, este posibil ca magazinul să fie vândut din cauza faptului că în apropiere se construiește un supermarket mare. Printre alți factori mare valoare firma este cunoscută pe piață, capacitatea de a crește cota de piață, o garanție a menținerii bazei de clienți la schimbarea proprietarului, prezența unei echipe bine coordonate etc.

Instrucţiuni

Pentru a evalua calitativ valoarea unei afaceri, este necesar să se estimeze veniturile din afaceri, adică suma pe care proprietarul întreprinderii o câștigă în fiecare lună după plata angajaților și a impozitelor. Pe lângă profiturile companiei, veniturile din afaceri pot include salariile proprietar, pe care îl primește în funcție director general, precum și salariile celorlalți membri ai familiei din companie.

În continuare, trebuie să aflați dacă compania funcționează în spații închiriate sau în spații proprii. Dacă folosește , investitorii ruși consideră că este normal dacă prețul companiei este egal timp de 7-18 luni. În unele cazuri, din mai multe motive, în achiziția unei anumite afaceri, investitorii sunt dispuși să plătească o sumă egală cu profitul din ultimele 24-30 de luni. Cerințele de venit pentru afacerile care sunt oferite împreună cu bunurile imobiliare deținute nu sunt de obicei la fel de mari. Un cost egal cu venitul total pentru o perioadă de doi până la cinci ani este considerat acceptabil.

Atunci când determinați valoarea reală a unei afaceri, utilizați un alt criteriu important - raportul cantitativ dintre cele oferite spre vânzare potențialilor cumpărători. În ultimii ani, companiile din sectorul serviciilor, afacerile alimentare, catering.

În continuare, trebuie să evaluați cât de high-tech este organizația. Companiile care nu necesită pregătire specializată pentru a conduce se vând destul de scump. Astfel, majoritatea investitorilor consideră spălătoriile auto ca fiind companii a căror dezvoltare nu necesită costisitoare și originale strategii de marketing, astfel încât cumpărătorii sunt dispuși să plătească aproximativ 30 de profituri lunare pentru întreprindere.

Calculați totul riscuri posibile. Lipsa părților întunecate ale tranzacției justifică costul mai mare pentru unii cumpărători. Companiile cu o contabilitate complet transparentă, chiar dacă nu foarte transparente, vor avea un preț mai mare. profituri mari.

Nu uitați să evaluați activele companiei. Dacă aveți echipamente scumpe și de înaltă tehnologie, precum și imobile, valoarea de lichidare a acestor obiecte trebuie adăugată la cost.

Atunci când determinați valoarea unei afaceri, luați în considerare personalul pregătit și stabil baza de clienti companiilor. Reputația de afaceri a companiei este, de asemenea, importantă.

Video pe tema

Dacă decideți să creșteți valoarea întreprinderii dvs., care este scopul fiecărui om de afaceri, ar fi o idee bună să determinați mai întâi această valoare. Cele mai cunoscute abordări ale evaluării afacerilor sunt comparative, venituri și costuri.

vei avea nevoie

• Raportarea financiară, date de piață.

Instrucţiuni

Dacă există o piață suficient de formată, atunci valoarea companiei poate fi evaluată prin cât de mult poate fi vândută. Încercați să găsiți o vânzare similară cu a dvs. Prețul de vânzare fix va fi costul aproximativ al dvs. Principalul avantaj al acestei abordări este concentrarea ei pe prețurile reale de vânzare ajustate de piață.

Abordarea veniturilor ține cont de unul dintre cei mai importanți indicatori? capacitatea afacerii de a genera . Folosind această abordare, puteți determina valoarea de piață a unei companii, ținând cont de câștigurile viitoare așteptate. Pentru a determina profitul pentru o anumită perioadă de timp, este necesar să se analizeze datele istorice și să se facă o prognoză, ținând cont de toate riscurile care pot perturba planurile companiei de a obține venitul așteptat.

Abordarea proprietății sau a costurilor vă va permite să evaluați valoarea afacerii în ceea ce privește cheltuielile suportate de fondatori. În conformitate cu această abordare, valoarea unui activ este determinată de valoarea costurilor care trebuie suportate pentru a-l înlocui sau reproduce (activul). Avantajul abordării costurilor este fiabilitatea acesteia, deoarece se ia în considerare doar valoarea reală a proprietății companiei. Pentru a evalua o companie, analizați toate articolele acesteia, adăugați valoarea și apoi scădeți bilanțul (datoria curentă și pe termen lung).

Abordare comparativă uneori nu ne permite să evaluăm în mod adecvat valoarea unei companii, întrucât piața este destul de des speculativă, ceea ce ne obligă să analizăm cotațiile pe o perioadă lungă (3-5 ani). Abordarea veniturilor nu este capabilă să ia în considerare toate riscurile posibile, iar abordarea costurilor nu ține cont de perspectivele de dezvoltare. Prin urmare, atunci când evaluați o afacere, cel mai bine este să le combinați - în acest caz, va fi posibilă estimarea cât mai exactă a valorii companiei.

Video pe tema

Surse:

• Trei abordări pentru evaluarea valorii afacerii. Hitchner James R.

În multe cazuri, este necesar să se estimeze valoarea reală a unei anumite afaceri. ÎN conditii moderne cifra de afaceri nu reflectă întotdeauna venit real proprietarul, întrucât acesta poate să nu ia în considerare costurile. Din acest motiv, principalul factor care influențează valoarea unei afaceri este venitul pe care îl generează afacerea.

Instrucţiuni

Pentru a evalua calitativ o afacere, în primul rând, estimați venitul din afaceri, adică suma pe care proprietarul întreprinderii o câștigă lunar după plata impozitelor și angajaților întreprinderii. Pe lângă profitul întreprinderii, veniturile din afaceri pot include și salariul proprietarului, pe care îl primește în calitate de director general al întreprinderii, precum și salariile altor membri ai familiei care lucrează pentru companie.

Aflați dacă compania își desfășoară activitatea în spații proprii sau închiriate. Dacă funcționează în spații închiriate, investitorii ruși consideră că este acceptabil dacă prețul afacerii este egal cu prețul antreprenorial timp de 7-18 luni. Uneori, investitorii, din anumite motive interesați să achiziționeze o anumită afacere, sunt dispuși să plătească pentru întreprindere o sumă egală cu 24-30 de luni de venit. Cerințele pentru proprietățile care sunt vândute împreună cu proprietatea deținută nu sunt de obicei atât de mari. Un preț normal este considerat a fi egal cu profitul total pe o perioadă de doi până la cinci ani.

Aplicati un alt criteriu atunci cand apreciati valoarea unei afaceri - raportul cantitativ dintre potentialii cumparatori si cei oferiti spre vanzare. În ultimii ani cel mai solicitat utilizate de întreprinderi, de catering și de afaceri alimentare.

Evaluați cât de high-tech este întreprinderea. Companiile a căror conducere nu necesită pregătire specializată sunt vândute la prețuri relativ mari. Astfel, mulți investitori consideră spălătoriile auto ca fiind întreprinderi, a căror dezvoltare nu necesită strategii de marketing originale și costisitoare, astfel încât cumpărătorul este dispus să plătească de peste 30 de ori profitul lunar pentru întreprindere.

Calculați posibilele riscuri. Pentru unii cumpărători, lipsa riscului sau partea întunecată a tranzacției justifică prețul mai mare. O întreprindere cu un aspect complet transparent contabilitate, chiar dacă nu prea venituri mari.

Atunci când evaluați o afacere, luați în considerare baza stabilă de clienți a companiei și personalul instruit. Uneori contează și reputația de afaceri a companiei.

Surse:

• Cum să determinați valoarea reală a unei afaceri

În unele cazuri, un antreprenor trebuie să-și evalueze afacerea. Această procedură este necesară dacă pregătiți o companie pentru vânzare, alegeți un obiect pentru a garanta un împrumut, scăpați de unele active din cauza amenințării falimentului și așa mai departe. Pentru a evalua o companie, va trebui să-i analizați activitățile și activele.

vei avea nevoie

• - documente financiare companii;
• - informatii despre activele intreprinderii.

Instrucţiuni

Efectuați o analiză a companiei în ansamblu complex imobiliar. Luați în considerare activele corporale care sunt utilizate pentru desfășurarea afacerii. Aceasta include spațiile de producție și birouri, loturi de teren, echipamente de lucru, materii prime, produse finite, echipamente industriale.

Efectuați o evaluare separată a activelor imobiliare deținute de companie. Această categorie include nu numai clădirile și structurile de clădiri, ci și terenurile, plantațiile perene și corpurile de apă. De regulă, evaluarea ia în considerare nu numai proprietatea în sine, ci și tot ceea ce este indisolubil legat de aceasta.

În evaluările dumneavoastră, luați în considerare valoarea bunurilor mobile ale companiei: mecanisme și mașini de lucru, echipamente informatice, vehicule, pe care întreprinderea o are drept proprietate.

Se trece la evaluarea imobilizărilor necorporale ale întreprinderii. Una dintre ele este reputația de afaceri a companiei dvs. Din punct de vedere legal, acest bun este destul de greu de identificat, deci este de obicei evaluat în legătură cu nume de marcă, simboluri și alte semne care influențează într-un anumit fel comportamentul consumatorului. La evaluarea imobilizărilor necorporale se ia în considerare locația întreprinderii, perioada de funcționare a acesteia pe piață și consistența clientelei.

Valoarea întreprinderii

Valoarea de piață a unei întreprinderi (sau capitalizarea sa de piață) este definită ca suma de piață a tuturor acțiunilor sale listate pe piață. Pentru un acționar care intenționează să primească venituri din vânzarea acțiunilor din țintă, această evaluare este cea mai importantă. Procesul de modificare a valorii este influențat de diverși factori economici (valoare contabilă, profit, dividende) și politici.

Piața percepe orice informație referitoare la întreprindere (de exemplu, ar putea fi informații despre o secetă așteptată sau un scandal legat de activitățile de management). Astfel de informații ar putea schimba dramatic aprecierea pieței cu privire la acestea, iar cotele sale ar putea scădea semnificativ în preț. Dar informațiile furnizate despre obiectul de pe piață nu sunt în mod clar suficiente, este necesar să se întreprindă alte acțiuni care să reflecte procesele reale care au loc acolo.

Valoarea de piață poate fi exprimată ca suma valorii adăugate și a capitalului angajat într-o anumită perioadă. Un tip de valoare adăugată este raportul dintre valoarea sa și costul capitalului, care este determinat prin împărțirea valorii obligațiilor de datorie (capital împrumutat) și a capitalului propriu la valoarea capitalului investit.

Factorii care influențează costul unui obiect

Costul obiectului evaluat pe piață poate fi declarat sub forma unui indicator calculat, iar prețul său de piață - ca urmare a negocierii, tip activitate economicăîntreprindere, solvabilitatea unui potențial cumpărător, disponibilitatea altor obiecte de investiții etc. Costul este determinat de rentabilitate și rentabilitate, semnificația socio-economică, unicitatea și alte caracteristici ale produselor, precum și de munca prestată și serviciile prestate.

Rezultatele valorice se bazează pe valoarea prețurilor acțiunilor, care reflectă așteptările pieței cu privire la performanța sa viitoare. Modificarile preturilor actiunilor (cu o modificare ulterioara a valorii adaugate de piata) determina rezultatele conducerii intreprinderii in aceasta directie. Există multe factori importanți care nu permit utilizarea prețurilor acțiunilor ca principală măsură a creării de valoare. Nivelurile prețurilor pieței se pot modifica și pot afecta toate ratele. Modificările prețurilor produselor pot afecta și valoarea capitalizării.