Companiile își evaluează capacitățile în. Evaluarea afacerilor: obiective, abordări și metode pentru determinarea valorii unei întreprinderi. Evaluarea companiei este necesară atunci când

Colegii de clasă

Din acest articol veți învăța:

• Ce este valoarea companiei și de ce este necesară?
• Ce tipuri de valoare companiei există?
• Cum se calculează valoarea unei companii
• Cum să calculezi rapid valoarea unei companii
• Care sunt caracteristicile managementului valorii companiei?
• Cum să crești valoarea companiei

O afacere nu există doar pentru a primi fonduri pentru bunurile sau serviciile pentru care a fost creată. Afacerea este, de asemenea, o investiție. Mulți antreprenori câștigă bani organizând și lansând noi companii cu scopul de a le vinde în continuare. Deși acesta este departe de singurul motiv pentru a vinde o afacere. Când o companie dă faliment sau nu își poate rezolva singură problemele, este adesea nevoie să se evalueze valoarea companiei înainte de a o vinde. În acest articol vom vorbi despre cum să înțelegeți tot ce este legat de valoarea afacerii dvs. și să evitați dificultățile.

De ce este necesar să cunoaștem valoarea unei companii?

Acum, majoritatea covârșitoare a companiilor din Rusia nu consideră că evaluarea valorii unei companii este ceva necesar, iar proprietarii lor de multe ori nu văd rostul în acest lucru până când afacerea ajunge la viteze mari și în arena publică. Până atunci, evaluarea este percepută ca un motiv pentru mândria personală a proprietarului.

Există de fapt vreo douăzeci de obiective economice pentru calcularea valorii unei companii, dar sunt doar trei cele mai importante:

1. Aceasta oferă date obiective despre starea afacerii și eficacitatea aparatului de management din aceasta. Reacționând la acestea, proprietarii pot întotdeauna corecta cursul la timp.
2. Este imposibil să abordezi investitorii pentru injecții suplimentare de numerar fără informații despre valoarea reală a companiei, altfel riști să nu obții ceea ce ai venit.
3. Evaluarea vă permite să luați în considerare activele apărute în timpul activității economice a companiei într-o manieră extrem de corectă și competentă.

Desigur, evaluarea valorii este necesară nu numai pentru cumpărare sau vânzare afaceri gata făcute. Acest indicator este important Pentru management strategic companie. O înțelegere clară a valorii companiei dumneavoastră va fi, de asemenea, necesară la emiterea de valori mobiliare, acțiuni și intrarea pe piața de valori. De asemenea, este semnificativ faptul că niciun investitor nu va fi de acord să-și investească banii acolo unde valoarea companiei nu a fost evaluată.

Evaluarea întreprinderii (evaluarea afacerii)- nimic mai mult decât determinarea valorii firmei ca active imobilizate și curente care pot aduce profit proprietarilor.

La efectuarea unui examen de evaluare Este necesar să se estimeze valoarea activelor companiei:

• imobiliare
• echipamente și mașini,
• stocuri în depozite,
• toate activele necorporale,
• investitii financiare.

Afacerea este un produs de investiții. Orice investiție într-o companie se face doar cu o viziune pe termen lung de returnare a fondurilor cu profit. Întrucât trece destul de mult timp între investiții și venituri în afaceri, pentru a determina valoarea reală a unei companii, un specialist analizează activitățile acesteia pe o perioadă lungă și separat. evaluează:

• venituri trecute, existente și viitoare,
• eficiența întregii operațiuni a întreprinderii,
• perspective de afaceri,
• concurenta pe piata.

Odată obținute aceste date, compania evaluată este comparată cu alte firme similare. Doar o analiză cuprinzătoare ajută la calcularea valorii reale a unei companii.

Evaluarea unei întreprinderi sau a unei companii este procesul de determinare a prețului maxim probabil al unei afaceri ca produs atunci când este vândută altor proprietari. Mai mult, orice întreprindere poate fi vândută fie integral, fie parțial. Societatea, ca proprietate a proprietarului său, poate fi asigurată, lăsată în moștenire sau utilizată ca garanție.

Care sunt diferitele tipuri de valoare companiei?

Activitățile evaluatorului sunt reglementate de standardul federal „Scopul evaluării și tipurile de valoare”(FSO nr. 2), care definește mai multe tipuri principale de valoare ale oricărui obiect de evaluare:

1. Valoarea de piata.

Valoarea de piață a proprietății care se evaluează, de exemplu o afacere, este prețul cel mai probabil la care poate fi vândută în ziua evaluării în următoarele condiții: înstrăinarea are loc la data de piata deschisa odată cu concurența existentă, participanții la tranzacție acționează în mod rezonabil și au informații complete despre subiectul vânzării și cumpărării, iar valoarea acesteia nu este afectată de nicio circumstanță de forță majoră.
Valoarea de piata a firmei este ceruta in cele ce urmeaza cazuri:

• când proprietatea companiei sau întreprinderea însăși este confiscată pentru nevoi guvernamentale;
• când se stabilește prețul acțiunilor în circulație, pe care societatea le cumpără prin hotărâre a adunării acționarilor sau a consiliului de supraveghere;
• atunci când trebuie să determinați valoarea unei companii care acționează ca garanție, de exemplu într-o ipotecă;
• când se determină mărimea părții nemonetare capitalul autorizat firme;
• când proprietarul trece printr-o procedură de faliment;
• când este necesar să se determine cuantumul bunului primit cu titlu gratuit.

Valoarea de piata a unei companii este folosita in toate situatiile in care problemele fiscale, atat federale cat si locale, sunt rezolvate.

Tocmai acest tip de valoare este întotdeauna determinat în tranzacțiile de cumpărare și vânzare ale unei afaceri sau ale oricărei părți a acesteia, deoarece valoarea de piață este cel mai obiectiv indicator și nu depinde de dorințele participanților la proces, ea corespunde cu situația economică reală.

1. Costul investiției– valoarea unei companii care este legată de rentabilitatea întreprinderii pentru un anumit investitor în condițiile existente.

Acest tip de cost depinde de cerințele personale de investiții. Fiecare investitor își investește banii într-o afacere cu scopul de a obține un profit mai mare decât suma capitalului investit, și nu doar returnarea acestei „datorii”. Deci valoarea investiției unei companii este calculată pe baza venitului așteptat al investitorului și a ratei de capitalizare a acestor investiții. Acest tip Valoarea unei companii trebuie calculată atunci când cumpărați și vindeți o afacere, fuzionați sau achiziționați companii.

1. Valoarea de lichidare.

Această opțiune de cost este calculată într-o situație în care se așteaptă ca activitatea companiei să se încheie dintr-un anumit motiv (de exemplu, reorganizare, faliment sau divizarea proprietății companiei). Atunci când determină valoarea de lichidare a unei companii, ei găsesc cel mai probabil preț la care compania poate fi vândută cel mai scurt timp posibil expunere, cu condiția ca proprietarul obiectului de vânzare să fie obligat să încheie o tranzacție de înstrăinare a proprietății sale.

1. Valoarea cadastrală.

Aceasta este valoarea de piata aprobata si stabilita prin legislatia in domeniul evaluarii cadastrale a imobilelor. Acesta este indicatorul la care ar trebui să ajungă metodele de evaluare în masă în cazul valorii cadastrale a unui obiect. Acest tip de valoare este calculată cel mai adesea în scopuri de impozit pe proprietate.

Ce documente sunt necesare pentru a efectua o evaluare a valorii companiei?

1. Duplicate sau copii acte constitutiveîntreprinderilor.
2. Documente privind inventarul proprietății companiei.
3. Confirmare scrisă a structurii companiei și a tipurilor de activități economice ale acesteia.
4. Pentru societățile pe acțiuni, vor fi necesare rapoarte duplicate privind emisiunea de valori mobiliare și copii ale prospectelor.
5. Documentatie privind mijloacele fixe.
6. Dacă există imobile închiriate, atunci trebuie să furnizați copii ale contractelor.
7. Pentru a evalua valoarea unei companii, sunt necesare situații financiare pe 3-5 ani - despre toate profiturile și pierderile afacerii.
8. Concluzie finală audit, dacă s-a efectuat la întreprindere.
9. O listă detaliată a tuturor activelor: corporale și necorporale, în acțiuni, cambii etc.
10. Decodificarea creantelor si datoriilor.
11. Dacă compania are filiale, atunci este necesar să colectați informații despre acestea și să furnizați documentație financiară pentru ele.
12. Un plan gata de dezvoltare a afacerii pentru următorii 3-5 ani, care conține potențialele venituri brute, investiții, cheltuieli și calculul profitului net în fiecare an.

Aceasta este o listă preliminară de documente de care evaluatorul va avea nevoie pentru a efectua o examinare a valorii companiei, cu toate acestea, poate fi scurtată sau completată la cererea specialistului.

Cum să afli valoarea unei companii

Evident, unul dintre cei mai obiectivi indicatori ai performanței unei afaceri existente este costul acesteia. Face posibilă calcularea prețului la care o companie poate fi vândută pe piața liberă într-un mediu concurențial sau prezicerea valorii viitoare a beneficiilor companiei. Întrebarea cum este evaluată valoarea unei companii este una serioasă. problema practica de mare importanță pentru orice antreprenor.

Pentru a obține o evaluare adecvată, în primul rând merită defini scopul principal proceduri de calcul al costurilor. Opțiunile cele mai probabile sunt:

1. Determinarea valorii companiei a fost necesară pentru a finaliza anumite acțiuni în justiție. În acest caz, contactați un autorizat unui evaluator independent, care își formalizează concluzia în „Raportul de evaluare”, reglementat Legea federală № 135.
2. Trebuie să aflați cât valorează cu adevărat afacerea dvs. pe piață, în această situație, nu va mai fi nevoie de „Raportul de evaluare”.

Diferența fundamentală atunci când se efectuează aceste proceduri nu este calitatea muncii evaluatorului, ci costul serviciilor și forma concluziei. În primul caz, specialistul trebuie să respecte cerințele legislatia actuala reglementarea activităților sale licențiate și, de obicei, aceste cerințe cresc semnificativ prețul lucrării.

În al doilea caz, va trebui să dezvoltați în mod independent și să formulați clar o sarcină pentru evaluator, enumerând toate procedurile de care sunteți interesat, factorii de valoare a companiei și părțile afacerii care sunt supuse examinării. Deci, ca urmare, veți primi doar informațiile de care aveți nevoie.

Evaluarea afaceriiînseamnă calcularea valorii sale ca complex imobiliar, ceea ce duce la profit pentru proprietar.

Pentru a calcula valoarea unei companii, trebuie să luați în considerare toate activele sale, necorporale și corporale: imobiliare, echipamente tehnice, mașini, inventar, investiții financiare. În continuare, trebuie calculate veniturile trecute și potențiale, planurile de dezvoltare a întreprinderii, concurența și mediul economic. La sfârșitul examinării cuprinzătoare, datele sunt comparate cu informații despre companii similare și numai după aceasta se formează valoarea reală a companiei.

Pentru calculele de mai sus se aplică trei metode:

• profitabil,
• scump,
• comparativ.

Cu toate acestea, de fapt, există atât de multe situații încât sunt segmentate în clase, fiecare dintre acestea necesită propria abordare și metoda corespunzătoare.

Pentru a utiliza cea mai potrivită metodă de calcul, trebuie să analizați mai întâi situația, circumstanțele la momentul evaluării și alte condiții.

Pentru unele tipuri de afaceri, evaluarea companiei este de obicei efectuată bazate pe potentialul comercial.

De exemplu, în cazul afaceri hoteliere tratăm cu oaspeții ca o sursă de venit pentru companie. Într-o metodă numită profitabil, aceasta este sursa care va fi comparata cu cheltuielile de exploatare pentru a evalua profitabilitatea intreprinderii. Această metodă se bazează pe reducerea profitului din închirierea proprietății companiei. În sfârșit, după evaluare, sunt incluse atât costul clădirilor, cât și al terenului.

Valoarea companiei este evaluată folosind metoda costului, când vorbim de o afacere care nu este supusă cumpărarii și vânzării, cum este cazul agențiilor guvernamentale sau clinicilor. Această evaluare ia în considerare costul construcției clădirii, amortizarea și uzura proprietății.

Metoda comparativă folosit atunci când există o piață pentru o astfel de afacere. Acest metoda de piata evaluare, care se bazează pe o analiză a proprietăților similare deja vândute pe alte piețe.

Ipotetic, toate abordările de mai sus trebuie să dea aceeași valoare. Dar de fapt condiţiile de piaţă nu sunt ideale, întreprinderile sunt adesea ineficiente, iar informația este insuficientă și imperfectă.

Determinarea valorii unei companii în fiecare dintre aceste abordări permite utilizarea diferitelor metode de evaluare:

1. Pentru abordarea veniturilor este:

• metoda capitalizării, care este utilizată în cazul firmelor înființate care au reușit să acumuleze active în perioadele precedente;
• metoda de actualizare a fluxului de numerar pentru o afacere tanara care se va dezvolta in viitor. Folosit atunci când compania are un produs potențial promițător.

1. Pentru abordarea costurilor se folosesc următoarele:

• metodă activele nete– atunci când vine vorba de reducerea volumelor de producție sau de închiderea unei afaceri din inițiativa unui investitor;
• si metoda valorii de lichidare a societatii.

1. Pentru abordarea comparativă, acestea sunt metodele:

• tranzacții, care este utilizat în situații similare condițiilor de aplicare a metodei activului net;
• coeficienți din industrie, estimare întreprinderi care operează care nu intenționează să se închidă în perioada de după examinare;
• piata de capital. Această metodă este destinată și companiilor „vii”.

Vă rugăm să rețineți că ultimele trei metode sunt valabile doar dacă există o afacere similară care se potrivește cu tipul obiectului de evaluare, în caz contrar analiza nu va fi orientativă. În continuare, vom vorbi pe scurt despre utilizarea acestor metode prin care se calculează valoarea unei companii.

Dacă aveți nevoie de o estimare a costurilor pentru perioada de prognoză, aceasta va fi determinată metoda fluxului de numerar actualizat. Pentru a aduce venitul potențial la valoarea actuală, se utilizează o rată de actualizare.

În acest scenariu, valoarea companiei este calculată în conformitate cu următoarele formula:

• P = CFt/(1 + I)^t,

Unde P- preț,

eu- rata de reducere,

CFt– fluxul de numerar,

t– acesta este numărul perioadei de timp în care are loc evaluarea.

Nu uitați să țineți cont de faptul că în perioada de după prognoză, compania dvs. va continua să funcționeze, ceea ce înseamnă că perspectivele viitoare vor determina o mare varietate de opțiuni - de la creșterea explozivă a întreprinderii până la faliment.

Se întâmplă ca calculele să fie efectuate folosind Modelul Gordon, implicând o creștere stabilă și sistematică a vânzărilor și profiturilor companiei, precum și a unor volume egale investitii de capitalși cantitatea de uzură.

Pentru această situație, se aplică următoarele: formula:

• P = СF (t + 1)/(I− g),

în care CF(t+1) este fluxul de numerar în primul an după perioada de prognoză,

eu- rata de reducere,

g– rata de crestere a debitului.

Modelul Gordon este cel mai convenabil de utilizat atunci când se calculează valoarea unei companii dacă obiectul evaluării este afaceri mari cu o capacitate mare de piata, aprovizionare, productie si vanzari stabile, situate in conditii economice favorabile.

Dacă se prevede falimentul întreprinderii și vânzarea ulterioară a proprietății, atunci pentru a calcula costul este necesară această formulă:

• P = (1 −L av) × (A -O) −P lichid,

Unde P- valoarea companiei,

P lichid– costurile lichidării acesteia (cum ar fi asigurarea, serviciile unui expert în evaluare, impozitele, beneficiile angajaților și costurile de gestionare);

DESPRE- valoarea pasivelor,

L avg– reducere acordată din cauza urgenței lichidării,

O – cost total toate activele societatii dupa reevaluarea acestora.

Rezultatele calculelor folosind formula curentă sunt influențate și de locația întreprinderii, calitatea activelor și situația de pe piață în ansamblu.

Calculați rapid valoarea unei companii folosind o evaluare expresă

Model de evaluare expres, despre care vom vorbi mai detaliat, se bazează pe metoda de actualizare a fluxului de numerar pentru o întreprindere pe care o cunoaștem deja. Pentru comoditate, să abreviam acest termen ca Metoda DDP pentru companie. Aceste concepte, după cum ne amintim, sunt folosite în abordarea prin venituri pentru evaluarea unei companii.

Această abordare este împărțită în următoarele cele mai comune: metode de evaluare:

• metoda de calcul a profitului economic;
• metoda DDP;
• metoda opțiunilor reale.

Conform multor informații, atât directe cât și indirecte, cea mai adecvată metodă de determinare a valorii unei companii este metoda DCF. Cu condiția să alegem afișarea comportamentului ca criteriu pentru eficacitatea și oportunitatea metodei bursa(de exemplu, valorificarea unei întreprinderi în funcție de datele acesteia).

Este important ca Metoda DDP are mai multe varietăți, corespunzând unor scopuri diferite și care diferă în tehnici de calcul atât a fluxului în sine, cât și a ratei de actualizare. Enumerăm cele mai populare soiuri:

• DDP pentru echitate societate pe actiuni(Fluxul de numerar liber către capitaluri proprii);
• reducerea DP pentru companie (Fluxul de numerar liber către firmă);
• și un alt tip de actualizare a fluxului de numerar - pentru capital (Capital Cash Flow);
• Valoarea actuală ajustată.

În același timp, întreaga metodă DCF pentru o întreprindere se bazează pe această formulă:

în care indicii iŞi j sunt indicate numerele de serie ale perioadelor (anii),

EV(Valoarea întreprinderii) – valoarea companiei,

D(Datoria) - costul datoriei pe termen scurt și pe termen lung,

FCFF reprezintă „fluxul de numerar liber pentru firmă”, excluzând finanțarea datoriei, rămas după impozitare (sau fluxul de numerar operațional);

E(Capitalul propriu) este valoarea capitalului propriu al organizației,

WACC(Costul mediu ponderat al capitalului) este tradus ca „costul mediu ponderat al capitalului”, care se calculează după cum urmează:

r d– costul capitalului companiei, care este împrumutat,

t- rata impozitului pe venit,

r e– valoarea capitalului propriu.

Când se calculează valoarea companiilor din Rusia, este adesea se introduc următoarele simplificări:

1. Costul mediu ponderat al capitalului WACC poate fi notat ca o rată de actualizare - r. Această mișcare nu distruge adecvarea formulelor, deoarece pentru afaceri în Rusia calculul WACC nu este întotdeauna posibil. Din această cauză, analiștii recurg la alte opțiuni de calcul.
2. Și să presupunem că variabila r este constantă pe tot parcursul anilor. Acest lucru se datorează faptului că determinarea acestui indicator în Rusia chiar și pentru un anumit an cauzează mari probleme și duce la stupoare metodologică. Deci, dacă nu introducem o astfel de simplificare, atunci vom complica în mod nerezonabil întregul model de evaluare expresă a valorii companiei.

Ca urmare a tuturor transformărilor de mai sus obținem expresia fel

Factorii valorii companiei în cadrul modelului de evaluare descris sunt orice mărimi scalare și vectori care afectează valoarea întreprinderii în calcule.

Rețineți că estimarea fluxului de numerar liber pentru o firmă pentru fiecare an de perioadă nedeterminată este destul de dificilă și practic lipsită de sens. Acest lucru se întâmplă deoarece valoarea termenilor cu indicele i prea mic din cauza numitorului, iar calculul imperfect al numărătorului aproape că nu are niciun efect asupra rezultatului final al acestui calcul. Din acest motiv, se utilizează următoarea practică populară abordare:

• valoarea companiei este împărțită în perioada de prognoză și perioada post-prognoză;
• în prima perioadă, factorii de cost sunt prognozați pe baza ipotezelor și planurilor pentru dezvoltare ulterioarăîntreprinderi;
• în perioada de timp post-prognoză, fluxurile de numerar sunt estimate pe baza ipotezei unei rate fixe de creștere a acestora pe întreaga perioadă.

Evaluarea unei companii: greșeli comune

Oricine a întâlnit servicii de evaluare știe perfect că modul în care acestea sunt calculate afectează semnificativ valoarea de piață a aceleiași afaceri care se evaluează. Cantitățile rezultate pot varia de mai multe ori. Astfel de rezultate duc adesea la daune financiare grave, conflicte și chiar litigii.

Să sunăm Există mai multe motive principale pentru variațiile în valoarea proprietății care se evaluează:

1. Erori metodologice.

Valoarea inadecvată se obține ca urmare a erorilor de calcul, precum și a neconcordanțelor metodologice în aprecierea valorii companiei. Studiați cu atenție experiența și nivelul profesional al evaluatorului.

1. Denaturarea intenționată a valorii.

Din păcate, până în prezent o cotă de piață a serviciilor de evaluare diverse obiecte sunt ocupate de examinări „personalizate”. Adică, costul real poate fi subestimat sau supraestimat în opinia expertului la cererea clientului.

1. Opinia subiectivă a unui expert.

În ciuda faptului că procedura de evaluare se bazează pe valori specifice și ipoteze solide din punct de vedere economic, în multe privințe acest proces rămâne subiectivă. Deci rezultatul poate depinde de viziunea personală a evaluatorului asupra viitorului pieței, posibilități financiareși alți factori ai valorii companiei. Decizi cum să tratezi conditii economice, trebuie să fie acceptat de expertul care efectuează însuși analiza. Și nu va fi întotdeauna capabil să prezică chiar și cele mai aparent previzibile lucruri. Judecati singuri: cine ar fi putut prezice dezvoltarea pietei petrolului la 66 de dolari pe baril in urma cu doi-trei ani, si nu la 25 sau chiar optimistii 30 de dolari pe unitate?

1. Declarație greșită a problemei.

Valoarea costului final care va fi obținut ca urmare analiză cuprinzătoareși calcule, depinde în mare măsură de formularea corectă a problemei, de acuratețea și adecvarea alegerii tipului de cost și de obiectivele finale pentru care se realizează întreaga procedură. Nu este de mirare că aceeași garanție poate fi evaluată la sume care diferă cu 20 sau chiar 50%. Acest lucru este influențat, de exemplu, de faptul că este vorba despre o companie minoritară sau majoritară. În funcție de scopul determinării valorii companiei, procesul de calcul se desfășoară diferit.

1. Denaturarea rapoartelor oficiale.

Conducerea unor întreprinderi face în mod deliberat o discrepanță între raportarea reală și cea oficială. Iar denaturarea acestui factor al valorii companiei duce inevitabil la rezultate incorecte ale evaluării. Această problemă este și mai agravată în cazul în care este necesară efectuarea plăților pentru o afacere a cărei cotă este gajată la primirea fondurilor de împrumut. Băncile preferă să nu lucreze cu raportarea managementului, dar numai cu cel oficial, care modifică semnificativ indicatorii de evaluare.

1. Deficiențe legislative.

În prezent, experții în domeniul evaluării apelează la trei metode principale ale acestei proceduri - cost, profit și comparativ. Standardele oficiale de evaluare precizează că calculul final trebuie să țină cont de rezultatele obținute în toate cele trei abordări. Dar aceste metode nu corespund întotdeauna obiectivelor examinării.

Lista de factori la care trebuie să acordați atenție, pentru a le clarifica semnificația și a primi comentarii de la un expert care evaluează valoarea companiei:

1. Prognoza fluxului de numerar realizată pe baza rezultatelor analizei și a ratei de actualizare care reflectă costurile de atragere a capitalului terților - cu abordarea veniturilor.
2. Costul tuturor imobilizărilor necorporale (inclusiv cele care nu sunt incluse în această categorie conform legii Federația Rusă) – cu o abordare a costurilor.
3. Adecvarea multiplicatorilor (coeficienții de preț) și comparabilitatea companiei analoge cu care se face comparația - cu o abordare comparativă.

Recent, tranzacțiile de cumpărare și vânzare de întreprinderi mici (întreprinderi cu o cifră de afaceri anuală de până la 1 milion de dolari și numărul de angajați de până la 150 de persoane, prescurtate în continuare MB) au înregistrat o creștere rapidă: peste 50% din întreprinderile MB se schimbă proprietarii lor în primii 3 ani de existență, 30% dintre ei făcând acest lucru anual. În acest sens, întrebarea devine deosebit de relevantă evaluare obiectivă Costul MB. Complexitatea relativă a acestei probleme se datorează faptului că în orice evaluare există, într-o anumită măsură, subiectivitate, care se exprimă în dorința de a vinde la un preț mai mare sau de a cumpăra la un preț mai mic afacerea evaluată sau cota sa. . În acest articol vom analiza modalități de a determina costul MB, care ne permit să-l justificăm cost ridicat la vânzare și pentru a evalua potențialul investițional al MB la achiziționarea acestuia.

Metode de evaluare a MB
Varietatea metodelor de evaluare utilizate este prea mare pentru a oferi o analiză completă și detaliată a tuturor metodelor existente. Pentru a putea evalua MB, este suficient să cunoaștem 4 metode care pot fi utilizate atât separat, cât și în combinație între ele:

1) Metoda costului de înlocuire
Această metodă se bazează pe calcularea costului creării unei întreprinderi comparabile în indicatori financiari, poziție pe piață, bază de clienți existentă, relații stabilite cu furnizorii și niveluri de personal cu întreprinderea evaluată. Cu alte cuvinte, evaluatorul calculează cât ar costa crearea unei astfel de întreprinderi dacă cumpărătorul ar crea o astfel de afacere de la zero. Apoi, de regulă, se ia o reducere din costul de înlocuire rezultat pentru a justifica atractivitatea prețului cerut al vânzătorului (20-30%). Metoda de înlocuire are ca rezultat o valoare evaluată ridicată a afacerii, deoarece permite ca valoarea evaluată să includă practic toate cheltuielile suportate de proprietarul actual al afacerii pe durata de viață a afacerii.

2) Metoda valorii contabile
Această metodă este cel mai ușor de utilizat, deoarece vă permite să evaluați compania în funcție de bilanț: pentru a face acest lucru, este suficient să calculați valoarea activelor pe care compania le are, ținând cont de amortizarea acestora și să scădeți valoarea valoarea pasivelor sale din suma rezultată. Această metodă este adesea numită lichidare: de fapt, arată cât de mult numerar poate fi extras din întreprindere dacă își încetează activitățile, vinde active și plătește datorii din banii primiți. Metoda valorii contabile este considerată cea mai conservatoare metodă de evaluare deoarece nu ia în considerare multe aspecte ale valorii pe care cumpărătorul, dacă este utilizat această metodă primește gratuit (de exemplu, aceleași imobilizări necorporale). Cu toate acestea, această metodă poate avea sens și pentru vânzător dacă compania are o valoare contabilă mare a activelor, dar nu se poate lăuda cu un flux de numerar semnificativ.

3) Metoda fluxului de numerar actualizat (DCF)metodă)
Această metodă se bazează pe evaluarea rezultatelor financiare ale unei întreprinderi, în primul rând fluxul de numerar al acesteia. Cel mai adesea, fluxul de numerar este înțeles ca profit netîntreprindere (după achitarea dobânzilor și impozitelor) construită (mărit) cu valoarea cheltuielilor de amortizare. Scorizarea este o operațiune financiară care vă permite să determinați valoarea prezentă a banilor viitori. Se bazează pe ideea că banii de astăzi au mai multă valoare decât banii primiți mâine. De exemplu, 1000 USD, pe care îl veți primi într-un an, astăzi nu valorează 1000 USD, ci 1000 USD/(1+7%) = 934 USD, pentru că dacă puneți 943 USD în bancă astăzi la 7% pe an, atunci într-un an vei primi 1000 USD. Prin urmare, valoarea justă a fluxului de numerar viitor nu ar trebui să depășească suma pe care o pot investi astăzi cu mai puțin risc și să obțin același rezultat. 7% în acest exemplu este rata de actualizare, de obicei egală cu randamentul investițiilor fără risc (în exemplul nostru, randamentul obligațiunilor Ministerului de Finanțe al Republicii Belarus). Pentru a utiliza actualizarea fluxului de numerar al întreprinderii, trebuie să determinați perioada care trebuie actualizată. Depinde de ce fel de rambursare includeți în proiect. Adică, dacă doriți să demonstrați unui investitor că investiția lui se va amortiza în 3 ani, trebuie să reduceți fluxul de numerar pentru această perioadă. Valoarea acestei metode constă în legarea valorii unei afaceri cu variabile precum rambursarea și rentabilitatea investițiilor fără riscuri.

În același timp, nu ar trebui să considerați valoarea unei afaceri obținute prin această metodă drept prețul ei real. Dacă spui că afacerea ta valorează la fel de mult cât va primi un investitor în 3 ani pe o investiție fără riscuri, atunci orice investitor rezonabil va considera această afacere ca fiind supraevaluată, deoarece cu randamente comparabile va alege întotdeauna un risc mai mic. Prin urmare, reducerea trebuie considerată o modalitate de a determina „plafonul” de valoare și de a înțelege că valoarea reală a afacerii dumneavoastră nu ar trebui să o depășească. Mai mult, trebuie să arăți asta norma internă profitabilitatea afacerii este mai mare decât profitabilitatea investițiilor fără risc (adică prezența unei prime de profitabilitate), astfel încât achiziția acesteia are sens de investiție. În orice caz, metoda fluxului de numerar actualizat este potrivită pentru evaluarea unei afaceri generatoare de numerar, iar valoarea acesteia este determinată de faptul că permite concluzionarea valorii juste a afacerii în cel mai rezonabil mod din punct de vedere investițional. . Recomand cumpărătorilor de afaceri, folosind această metodă, să analizeze veniturile și cheltuielile întreprinderii pentru a evalua fiabilitatea și sustenabilitatea fluxului de numerar al întreprinderii, precum și pentru a-l evalua stabilitatea financiară(marja de siguranță).

Active necorporale
Adesea, o evaluare a imobilizărilor necorporale ale afacerii este utilizată pentru a justifica o valoare mai mare a afacerii, mai ales atunci când se utilizează metoda valorii contabile. Unele active necorporale (denumite în continuare active necorporale) pot fi reflectate în bilanţ- cel mai adesea acest lucru se întâmplă dacă apariția imobilizărilor necorporale a fost asociată cu cheltuieli care trebuiau înregistrate în conturile contabile. Cu toate acestea, ar fi o greșeală să presupunem că bilanțul reflectă pe deplin lista imobilizărilor necorporale pe care le deține întreprinderea și valoarea lor reală. Cel mai adesea, bilanțul indică doar o mică parte din activele necorporale evidente și valoarea lor nominală, care poate diferi de cea reală. Cealaltă extremă este de a clasifica funcțiile și elementele individuale ale unei afaceri ca active necorporale: angajați, bază de clienți, furnizori, procese de afaceri și, în general, tot ceea ce poate avea cel puțin o anumită valoare în ochii unui potențial cumpărător. De asemenea, această abordare poate fi numită cu greu obiectivă, deoarece urmărește scopul de a vinde aceeași întreprindere de două ori: prima dată ca obiect material, a doua oară prin împărțirea acesteia în imobilizări necorporale. Dacă vânzătorul vorbește despre activele necorporale în acest fel, cel mai probabil încearcă să justifice prețul cerut, pe care nu a reușit să îl lege de mai multe active reale. O abordare obiectivă a contabilizării imobilizărilor necorporale este identificarea imobilizărilor necorporale care nu sunt reflectate în evaluarea bazei materiale a întreprinderii și care au valoare independentă în contextul unei tranzacții de cumpărare și vânzare. Aceste active necorporale sunt:

1) Permise (licențe) și certificate speciale
Valoarea acestor active necorporale constă în faptul că ele se extind semnificativ sau, dimpotrivă, sunt o cerință necesară pentru sfera de activitate a întreprinderii. Costul acestora este determinat după principiul înlocuirii: orice firmă de avocatură vă va spune cât v-ar costa astfel de autorizații dacă ați dori să le obțineți singur.

2) Mărci comerciale, brevete, drepturi de autor, alte proprietăți intelectuale
Particularitatea acestor active necorporale este că reprezintă un activ independent care poate fi folosit pentru a reduce baza de impozitare a unei întreprinderi și a reduce costul retragerii dividendelor, ca să nu mai vorbim de primirea unei taxe de licență de la alte întreprinderi.

3) Polițe de asigurare
Valoarea acestor imobilizări necorporale rezidă în acoperirea de asigurare oferită de polițele de asigurare plătite din banii foștilor proprietari. Desigur, acoperirea asigurării se plătește atunci când apar evenimente asigurate, ceea ce nu se întâmplă întotdeauna, dar totuși, a avea asigurare este cu siguranță un lucru pozitiv.

4) Datoria întreprinderii față de proprietari
În ciuda faptului că datoria unei întreprinderi față de proprietarii săi din punct de vedere al bilanțului este o obligație a întreprinderii (datoria acesteia), aceasta poartă o valoare care formează o anumită imobilizare necorporală. Vorbim despre transferul datoriilor către noi proprietari pentru a o folosi pentru retragerea viitoarelor dividende, ceea ce permite reducerea costului retragerii viitoarelor dividende cu 12% din valoarea datoriei.

5) Condiții exclusive de lucru cu furnizorii și antreprenorii
Această imobilizare necorporală include procentul de discount și termenele de plată disponibile întreprinderii, spre deosebire de condițiile standard de operare disponibile oricărui participant pe piață. De exemplu, un magazin de piese auto poate avea o reducere de furnizor de 35% din prețul de vânzare cu amănuntul și o amânare a plății de 15 zile, spre deosebire de termenii standard de livrare cu o reducere de 25% și o amânare de plată de 5 zile lucrătoare. Costul acestui activ necorporal este determinat în funcție de volumul cifrei de afaceri comerciale în aceste condiții de lucru: cu o cifră de afaceri comercială de 5.000 USD pe lună, astfel de acorduri pot aduce un profit suplimentar de 500 USD și alți 50 USD dacă veniturile sunt plasate în depozit înainte de expiră perioada de plată amânată. Drept urmare, peste 12 luni, astfel de acorduri pot aduce un profit suplimentar de 6,6K$, ceea ce, vedeți, nu este mic.

6) Know-how
Uneori, o companie propusă spre achiziție poate avea cunoștințe care îi permit să fie mai eficientă decât alte companii similare. Acestea pot fi standarde, reglementări, procese de afaceri, principii de management și contabilitate, instrumente de marketing. Desigur, astfel de cunoștințe sunt rareori formalizate chiar și în formă scrisă simplă, așa că pentru a le evidenția în haosul activităților operaționale ale unei întreprinderi, trebuie să aveți un ochi destul de pregătit. Cu toate acestea, atunci când sunt izolate și aduse într-o formă adecvată, aceste cunoștințe au un potențial comercial mare - atât pentru întreprindere în sine, cât și pentru orice altele în care poate influența eficiența.

7) Dreptul de a închiria un birou/facilitate de vânzare cu amănuntul
Se întâmplă adesea ca o afacere să aibă un birou valoros sau o locație de vânzare cu amănuntul - în ceea ce privește traficul clienților sau costul pe metru pătrat, ceea ce duce la formarea unui astfel de bun necorporal ca drept de închiriere, care poate fi transferat unei alte companii contra cost. .

8) Site web, grupuri în rețelele sociale
Datele privind activele necorporale sunt de obicei evaluate fie din punctul de vedere al principiului substituției (cât ar costa dezvoltarea unui analog), fie din punctul de vedere al numărului de solicitări generate pe lună. Dacă cunoaştem un astfel de indicator statistic ca factura medie, putem calcula suma veniturilor pe care aceste resurse „o fac”. Cu toate acestea, merită să ne amintim că atât site-ul web, cât și grupurile de pe rețelele sociale nu sunt doar active, ci și pasive care au propriile cheltuieli. Pentru a evalua în mod obiectiv costurile de întreținere și promovare a resurselor, vă recomand să calculați costurile la 1 cerere, ceea ce vă va permite să comparați rezultatul obținut cu factura medie și să trageți o concluzie despre potențialul acestui activ necorporal.

9) Baza de clienți
Baza de clienți este de obicei poziționată ca active necorporale nr. 1, dar cel mai adesea această prioritizare apare atunci când activele necorporale sunt folosite pentru a umfla valoarea afacerii. În mod obiectiv, baza de clienți formează imobilizări necorporale atunci când este concepută în așa fel încât să îi permită aplicarea anumitor instrumente de marketing (de exemplu, mesajele SMS) pentru a primi ca urmare un anumit număr de solicitări ale clienților. Din acest punct de vedere, baza de clienți ca activ necorporal este comparabilă cu un site web și grupuri de pe rețelele sociale.

Obligații ascunse
În timp ce luarea în considerare a imobilizărilor necorporale la evaluarea unei afaceri a devenit o practică obișnuită, pasivele ascunse apar rar în evaluările afacerii. Vorbim de anumite taxe, financiare și aspecte juridice afaceri, ceea ce poate duce la consecințe negative pentru proprietar, care se reflectă în costuri suplimentare care apar după finalizarea tranzacției de vânzare și pun o povară grea pe umerii noilor proprietari de afaceri. Utilizarea termenului „datorii ascunse” în legătură cu aceste aspecte se explică prin faptul că acestea există la momentul tranzacției, dar sunt rareori identificate de auditul standard. situatii financiare, deoarece necesită cunoștințe interdisciplinare. Iată câteva exemple de obligații ascunse:

1) Pretenții legale și procese
Vânzătorul poate ascunde sau poate să nu aibă informații complete cu privire la pretențiile legale și procesele care există la momentul examinării afacerii, în timp ce acestea poartă adesea nu numai conturi de plătit, ci și daune penale și costuri judiciare pentru reclamant, ca să nu mai vorbim de faptul că întreprinderea însăși va trebui să suporte costurile judiciare pentru reprezentarea și apărarea în instanță.

2) Amenzi posibile
Uneori, un audit interdisciplinar de afaceri relevă comiterea diferitelor acțiuni legate de o interacțiune mai strânsă cu agentii guvernamentale, care este presupusă de activitatea de întreprinzător obișnuită (import de mașini în baza decretului nr. 6, obținerea drepturilor de funcționare neutilizate imobiliare, tranzacții de emisiune și cumpărare și vânzare de valori mobiliare, asistență străină gratuită), care pot atrage diverse încălcări și, ca urmare, amendă.

3) "pastile otrăvitoare"
„Pilulele otravitoare” în practica juridică sunt numite clauze în contractele care vizează protejarea celeilalte părți, care se exprimă în obligația întreprinderii de a plăti despăgubiri în cazul rezilierii unilaterale a contractului sau a altor acțiuni nedorite pentru partea. Identificarea acestor obligații ascunse și neutralizarea lor necesită un audit legal al contractelor de întreprindere. Un caz special de „pilulă otravitoare” poate fi dreptul de autor al proprietarilor anteriori ai unei întreprinderi pentru o parte inseparabilă a acesteia, ceea ce poate duce în cele din urmă la o situație în care întreprinderea va fi obligată să plătească o taxă pentru utilizarea proprietății intelectuale. sau refuză să-l folosească.

Cum se estimează valoarea unei afaceri?
Acum că avem o înțelegere mai largă a metodelor de evaluare a afacerii, putem trece la formarea unei strategii pentru determinarea valorii acesteia. Nu vom folosi metoda de înlocuire a costurilor, ceea ce duce la un cost clar umflat. Cel mai bine este să folosiți metoda valorii contabile ca bază, completând-o cu valoarea imobilizărilor necorporale ale întreprinderii. În același timp, vom determina valoarea afacerii folosind metoda fluxului de numerar actualizat. Ca urmare, ar trebui să avem două scenarii: 1) valoarea actualizată depășește valoarea contabilă + costul imobilizărilor necorporale; 2) valoarea contabilă + valoarea imobilizărilor necorporale depășește valoarea actualizată.

Caracteristici de evaluare la cumpărare
Particularitatea evaluării atunci când cumpărați o afacere este că a) cunoașteți costul afacerii (prețul vânzătorului) și trebuie să determinați cât de justificat este; b) trebuie să verificați acuratețea informațiilor furnizate de vânzător rezultate financiare munca întreprinderii și valoarea anumitor active corporale și necorporale. Ca și în cazul unei vânzări, atunci când cumpărăm o afacere, trebuie să calculăm valoarea estimată folosind metoda de actualizare și să raportăm valoarea rezultată la valoarea contabilă plus valoarea imobilizărilor necorporale pentru a înțelege cu ce scenariu avem de-a face. În primul scenariu, este important să se determine cât de fiabile sunt informațiile furnizate de vânzător, dacă valoarea profitului net este corect calculată și cât de stabil este fluxul de numerar.

Dacă afacerea care se evaluează corespunde celui de-al doilea scenariu, este necesar să se studieze cu atenție lista activelor din bilanț pentru valoarea lor obiectivă (reala), lista datoriilor pentru exhaustivitatea reflectării (sunt reflectate în totalitate în situații) și datele de scadență ale acestora. Nici chiar corespondența prețului solicitat cu valoarea identificată nu constituie o bază pentru a considera corect prețul cotat, întrucât valoarea de salvare activele pot fi de fapt mai mici decât valoarea pe care o au conform datelor contabile. Pentru a nivela riscul, prețul vânzătorului trebuie să conțină o anumită reducere din valoarea contabilă. În unele cazuri, atunci când prețul declarat este mai mare decât prețul cărții, vânzătorul poate spune că afacerea are o anumită bunăvoință (sau că afacerea valorează mai mult decât componentele sale tangibile în virtutea faptului că este o afacere).

Ce este bunavointa?
Fondul comercial este un termen financiar care se referă la diferența dintre valoarea de piață a unei afaceri și valoarea contabilă a acesteia, reflectând în esență suma pe care un cumpărător este dispus să o plătească pentru deținerea afacerii peste valoarea sa contabilă. Cu alte cuvinte, fondul comercial este valoarea adăugată intangibilă a unei afaceri care completează valoarea contabilă a acesteia. În acest context, fondul comercial este asociat cu imobilizările necorporale, care constituie în esență conținutul fondului comercial. Dar întrucât fondul comercial, pe de o parte, nu este altceva decât manipulare din punct de vedere contabil (să nu uităm că este folosit pentru a justifica depășirea valorii contabile a unei întreprinderi la cumpărarea acesteia), este necesar în orice caz să se coreleze aceasta cu active necorporale. Dacă fondul comercial > 50% din valoarea imobilizărilor necorporale, costul a acestei afaceri Consider că este prea scump< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Concluzie
Astfel, tehnologia de evaluare a afacerilor depinde de scopurile comportamentului și trebuie să țină cont de fiabilitatea datelor furnizate, de valoarea contabilă a întreprinderii, de fluxul de numerar generat, de activele necorporale și de datorii ascunse. Analiza interdisciplinară la intersecția contabilității poate oferi completitatea necesară a analizei, contabilitate financiară, legislatia fiscala si jurisprudenta.

2. Romanov V.S.„Problema gestionării valorii unei companii: un caz discret” // Probleme de management. - 2007. - Nr. 1.

3. Romanov V.S.„Problema gestionării valorii unei companii este un caz discret” // Management sisteme mari: Sat. Art./IPU RAS - M., 2006. - P. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S.„Influența transparenței informaționale a unei companii asupra ratei de actualizare” // Management financiar - 2006. - Nr. 3. - P. 30-38.

5. Romanov V.S.„Succesul în rândul investitorilor” // Company Management Magazine.” - 2006. - Nr. 8. - P. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S.„Evaluarea valorii fundamentale a companiei” // „Piața Valorilor Mobiliare”. - 2006. - Nr. 19 (322). — P. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S.„Alegerea strategiei de creștere a unei companii pe baza criteriului maximizării valorii acesteia: un caz continuu.” Revista electronica„Cercetat în Rusia”, 117, pp. 1107-1117, 2006 http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D.„Valoarea companiei: evaluare și management”. - Ediția a doua, stereotipă - M.: „Olympus-Business”, 2000.

9. Damodaran A. Evaluarea investițiilor (Ediția a doua) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Estimarea ratelor fără risc // Document de lucru / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P. Metode de evaluare a companiei. Cele mai frecvente erori în evaluări // Lucrarea de cercetare nr. 449 /Universitatea din Navarra. - 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandez P. Echivalența a zece metode diferite de evaluare a fluxurilor de numerar actualizate // Lucrarea de cercetare nr. 549 / Universitatea din Navarra. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandez P. Echivalența abordărilor APV, WACC și fluxurile de capitaluri proprii ale evaluării firmelor // Document de cercetare / Universitatea din Navarra. — august 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandez P. Evaluare folosind multipli: cum ajung analiștii la concluzii? // Lucrare de cercetare / Universitatea din Navarra. — iunie 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Standarde uniforme de practică profesională de evaluare // The Appraisal Foundation. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Standarde Internaționale de Evaluare 2005 // Comitetul pentru Standarde Internaționale de Evaluare. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Standarde de evaluare a afacerilor // Societatea Americană a Evaluatorilor. — noiembrie 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. „Standarde de evaluare obligatorii pentru utilizare de către subiecţi activitati de evaluare", aprobat prin Decretul Guvernului Federației Ruse din 6 iulie 2001 nr. 519

19. Pavlovets V.V.„Introducere în evaluarea afacerilor”. - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Câteva metode de modelare dezvoltare financiarăîntreprinderi: Dis. Ph.D. aceste. Sci. - M., 2002.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu.„Modelul multinivel de previziune financiară a activității întreprinderii” // „Managementul sistemelor socio-economice: Culegere de lucrări ale tinerilor oameni de știință” / IPU RAS. - M.: Fundația pentru probleme de management, 2000. - P. 209-221.

23. Kovalev V.V.„Introducere la management financiar„ - M.: „Finanțe și statistică”, 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Cât costă o companie?: Colecție de articole. - M.: „Delo”, 1999.

25. Leifer L. A., Dubovkin A. V.. „Aplicarea modelului CAPM pentru calcularea ratei de actualizare pt piata ruseasca investiții”. http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zakharova M.„Rata fără risc: posibile instrumente de calcul în condițiile rusești” // „Probleme de evaluare”. - 2002. - Nr. 2.

27. Sinadsky V.„Calculul ratei de reducere”, Revista „ Director financiar" - 2003. - Nr. 4.

28. Rachkov I.V.„Calculul costurilor capitalul social folosind modelul Goldman Sachs”.

29. Shipov V., „Unele caracteristici ale evaluării valorii întreprinderilor autohtone într-o economie în tranziție” // „Piața valorilor mobiliare”. - 2000. - Nr. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rozhnov K.V.„O opțiune pentru calcularea ratei de actualizare în evaluarea afacerilor pe baza metodei de construcție cumulativă” // „Probleme de evaluare - 2000”. — Nr. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P. A Tutorial on the McKinsey Model for Valuation of Companies - A patra revizuire // Stockholm School of Economics - 26 august 2002.

32. Braley R., Myers C.„Principiile finanțelor corporative” - M., „Olympus-Business”, 2004.

33. Goriaev A. Factorii de risc în bursa rusă // New Economic School - Moscova: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nichel: o industrie în tranziție1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Discurs de T. Morgan, Director General Adjunct - Membru al Consiliului de Administrație al OJSC MMC Norilsk Nickel la Conferința Global Resources 2007 BMO Capital Markets. Tampa, Florida (SUA), 26 februarie 2007 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Discurs al directorului general adjunct al OJSC MMC Norilsk Nickel D.S. Morozova la conferința UBS. Moscova, 13-15 septembrie 2006.

Mulți oameni se întreabă cum să evalueze valoarea unei afaceri. Există multe moduri de a face acest lucru. Și în această recenzie vom evidenția câteva dintre ele.

Folosind metoda pieței de capital

Procesul de evaluare activitate antreprenorială Atunci când se utilizează metoda pieței de capital, aceasta include aspecte de bază precum:

1. Procedura de colectare a tuturor datelor necesare.
2. Selectarea unei organizații analogice.
3. Analiza părții financiare.
4. Calculul multiplicatorilor de evaluare.
5. Selectarea unei anumite valori a multiplicatorului.
6. Determinarea costului final.

Este necesar să se ia în considerare mai detaliat fiecare dintre etapele enumerate, ceea ce va clarifica modul de evaluare a valorii unei afaceri.

Colectarea datelor și căutarea unei organizații analogice

Prin colectarea datelor necesare ne referim la obținerea unor astfel de informații care să clarifice problema costului real al tranzacțiilor cu acțiuni similare cu titlurile de valoare ale companiei care se evaluează. De asemenea, trebuie să aflați toate informațiile necesare despre raportarea organizației care este evaluată. Toți indicatorii trebuie comparați cu companii similare. De menționat că calitatea datelor obținute va avea o influență destul de puternică asupra evaluării acțiunilor prin metoda pieței de capital.

Cum se evaluează o afacere prin analogie? Selecția organizațiilor egale este considerată esențială pentru aplicarea acestei abordări. Principala dificultate este că în multe situații va fi necesară compararea obiectelor care, în principiu, sunt incomparabile între ele. Pentru a finaliza această etapă, trebuie să vă familiarizați cu câteva criterii. Acestea sunt după cum urmează:

1. Afilierea în industrie.
2. Produse care sunt fabricate la întreprindere.
3. Gama supremă.
4. Volumele de producție.

Parametrii care afectează reducerea listei de analogi

După aceasta, lista inițială este restrânsă din cauza faptului că unele companii refuză să ofere toate informațiile necesare. De asemenea, poate apărea o reducere a listei din cauza introducerii unor parametri clarificatori pentru comparație. Printre acestea se numără:

1. Un nivel care este caracteristic diversificării producției.
2. Situația specifică pieței.
3. Dimensiunea și natura concurenței existente.
4. Perspective de creștere a întreprinderii.
5. Riscul economic.
6. Nivelul calității managementului și așa mai departe.

Primii pași către evaluarea antreprenoriatului

Pentru a răspunde la întrebarea cum să estimați valoarea unei afaceri, este necesară o analiză financiară. Înseamnă o tehnică destul de importantă cu ajutorul căreia poți determina comparabilitatea companiilor similare.

Prin utilizarea unei astfel de analize este posibil să se determine ratingul companiei evaluate în lista companiilor similare. În această etapă se verifică coeficienții fonduri împrumutate, evaluarea activelor circulante. De asemenea, este necesar să se verifice toate declarațiile pentru comparabilitate și să se analizeze toți coeficienții.

Pe următoarea etapăîn căutarea unui răspuns la întrebarea cum se evaluează valoarea unei afaceri, este necesar să se determine ce tip de multipli supuși evaluării este optim pentru evaluarea întregii organizații în ansamblu. Multiplicatorul este înțeles ca un coeficient care reflectă relația dintre parametri precum prețul unei afaceri și indicatori financiari. În practică, se folosesc de obicei două tipuri de multiplicatori: interval și moment.

Ce ar trebui să luați în considerare?

La calcularea multiplicatorilor estimați, este necesar să se determine valoarea acțiunilor pentru toate întreprinderile care au fost selectate ca similare. În această etapă, va fi posibil să se calculeze baza financiară pentru un anumit moment în timp sau din momentul evaluării.

Pentru a efectua o analiză, puteți utiliza mai mulți multiplicatori simultan și puteți calcula mai mulți parametri de cost simultan. Alegerea oricărui parametru particular va depinde în întregime de situația specifică.

Pentru a determina valoarea finală a costului, este necesar să selectați o anumită valoare multiplicatoare, să cântăriți toate rezultatele intermediare și să faceți ajustări finale.

Pasul cel mai consumator de timp în evaluare

Cea mai dificilă etapă în găsirea unui răspuns la întrebarea cum să evaluăm valoarea unei companii este alegerea unei anumite valori multiplicatoare. Acesta trebuie să fie atent justificat și consemnat în toate rapoartele privind evaluarea acțiunilor societății. Datorită faptului că pur și simplu nu există întreprinderi identice, intervalul de valori pentru același multiplicator poate fi pur și simplu enorm.

Într-o astfel de situație, este necesar să tăiați toate valorile extreme și să începeți să calculați parametrul mediu pentru un grup de companii similare. După aceasta, este necesar să se efectueze analiza financiara. Pe baza valorii parametrului final obtinut ca urmare, se va determina pozitia in lista generala a organizatiei care este evaluata.

Fiecare multiplicator are propria sa pondere în funcție de anumite informații, de gradul de încredere, de scopul evaluării și de condițiile specifice. În urma cântăririi tuturor acestora se va obține o valoare finală caracteristică prețului acțiunilor companiei. Acest parametru poate fi luat ca bază pentru ajustări ulterioare.

Evaluarea finală a valorii companiei va necesita luarea în considerare a acelor active neproductive care sunt disponibile. În plus, dacă rezultatele analizei financiare au relevat insuficiență capital de lucru sau o nevoie urgentă de investiție, atunci valoarea rezultată trebuie scăzută. De asemenea, puteți profita de reducerile de lichiditate.

După cum puteți vedea, această metodă este foarte complexă și necesită timp de utilizat. Toate rezultatele care vor fi obținute depind în totalitate de cercetare cantitate mare companii similare. Și acest lucru trebuie luat în considerare atunci când îți evaluezi afacerea.

Care este esența metodei de vânzare?

Cum se estimează valoarea unei afaceri de vânzare? Pentru a-ți evalua propria companie, poți folosi și metoda vânzărilor, care se bazează pe costul achiziției unei companii similare sau pe interesul de control al acesteia în valori mobiliare.

De bază caracteristică distinctivă, pe care o are metoda de vânzare, comparativ cu metoda de evaluare descrisă mai sus, este tipul de date de preț inițial. Cu alte cuvinte, metoda vânzărilor folosește un parametru precum valoarea unei participații de control în valori mobiliare, mai degrabă decât prețul unei singure acțiuni. Prin urmare, folosind această metodă puteți răspunde la întrebarea „cum să evaluezi o afacere atunci când vinzi”.

Considerarea companiei din perspectiva complexului imobiliar

Puteți utiliza abordarea costurilor atunci când evaluați activitățile de afaceri. În acest caz, organizația va fi luată în considerare din perspectiva complexului imobiliar, care este necesar pentru desfășurarea oricărei activități de afaceri.

Întreprinderea va include absolut toate tipurile de proprietate care sunt destinate să realizeze profit. Vorbim de terenuri, clădiri, structuri, utilaje, bunuri, datorii și așa mai departe. Folosind această metodă, puteți răspunde la întrebarea „cum să evaluați eficiența unei afaceri”.

Esența acestei metode constă în faptul că, în primul rând, sunt evaluate toate activele companiei. După aceasta, din suma de bani care a fost primită, este necesar să se scadă valoarea curentă a acelor obligații care sunt caracteristice companiei. Ca urmare, se va obtine un parametru care sa demonstreze in totalitate valoarea ce caracterizeaza capitalul social al societatii care este evaluata. Pentru calcule, merită să folosiți datele din bilanţul companiei la momentul evaluării.

Principalul avantaj al acestei metode este utilizarea unor date factice fiabile despre starea tipică pentru complexul de proprietate al întreprinderii. Dintre neajunsuri, se poate evidenția factorul că nu sunt luate în considerare posibilitățile viitoare ale întreprinderii de a obține profit. În plus, unele metode sunt extrem de complexe și necesită forță de muncă.

Cu toate acestea, indiferent de toate aceste neajunsuri, metoda bazată pe cost a evaluării companiilor este cea mai relevantă într-o economie în tranziție. Mai ales când îl compari cu veniturile și metodele comparative.

Cum să evaluezi o companie care urmează să fie lichidată?

Cum să evaluezi o afacere dacă este planificată lichidarea sau falimentul? Trebuie utilizată metoda valorii de lichidare. Poate fi folosit și într-o situație în care există îndoieli destul de serioase că firma este capabilă să genereze profituri mari. Valoarea de lichidare se referă la profitul net pe care proprietarul companiei îl poate primi în cazul lichidării întreprinderii și închiderii activităților comerciale, precum și în cazul vânzării separate a tuturor activelor și în decontările cu creditorii.

Prin utilizarea acestei metode, este posibil să se obțină un parametru minim de evaluare. În plus, folosind această abordare, este posibil să se determine nivelul mai scăzut al costului activității antreprenoriale.

Concluzie

În această revizuire, câteva metode care sunt folosite pentru a evalua o afacere au fost date ca exemplu. Desigur, există destul de multe astfel de metode. Și toate sunt folosite într-o varietate de situații. În plus, antreprenorul alege abordarea cea mai optimă pentru situația în care se află. Sper că această recenzie v-a ajutat să înțelegeți cât de complex și consumator de timp este procesul de evaluare a afacerii.

Instrucţiuni

Pentru a evalua calitativ valoarea unei afaceri, este necesar să se estimeze veniturile din afaceri, adică suma pe care proprietarul întreprinderii o câștigă în fiecare lună după plata angajaților și a impozitelor. Pe lângă profiturile companiei, veniturile din afaceri pot include salariile proprietar, pe care îl primește în funcție director general, precum și salariile celorlalți membri ai familiei din companie.

În continuare, trebuie să aflați dacă compania funcționează în spații închiriate sau în spații proprii. Dacă folosește , investitorii ruși consideră că este normal dacă prețul companiei este egal timp de 7-18 luni. În unele cazuri, din mai multe motive, în achiziția unei anumite afaceri, investitorii sunt dispuși să plătească o sumă egală cu profitul din ultimele 24-30 de luni. Cerințele de venit pentru afacerile care sunt oferite împreună cu bunurile imobiliare deținute nu sunt de obicei la fel de mari. Un cost egal cu venitul total pentru o perioadă de doi până la cinci ani este considerat acceptabil.

Atunci când determinați valoarea reală a unei afaceri, utilizați un alt criteriu important - raportul cantitativ dintre cele oferite spre vânzare potențialilor cumpărători. În ultimii ani la mare cautare utilizat de companii din sectorul serviciilor, afaceri alimentare, catering.

În continuare, trebuie să evaluați cât de high-tech este organizația. Companiile care nu au nevoie de pregătire specializată pentru a conduce sunt vândute destul de scump. Astfel, majoritatea investitorilor privesc spalatorii auto ca fiind companii a caror dezvoltare nu necesita strategii de marketing costisitoare si originale, asa ca cumparatorii sunt dispusi sa plateasca de aproximativ 30 de ori profitul lunar pentru companie.

Calculați totul riscuri posibile. Lipsa părților întunecate ale tranzacției justifică costul mai mare pentru unii cumpărători. Companiile cu o contabilitate complet transparentă, chiar dacă nu foarte transparente, vor avea un preț mai mare. profituri mari.

Nu uitați să evaluați activele companiei. Dacă aveți echipamente scumpe și de înaltă tehnologie, precum și imobile, valoarea de lichidare a acestor obiecte trebuie adăugată la cost.

Atunci când determinați valoarea unei afaceri, luați în considerare personalul pregătit și stabil baza de clienti companiilor. De asemenea, este important reputatia de afaceri companiilor.

Video pe tema

Dacă decideți să creșteți valoarea întreprinderii dvs., care este scopul fiecărui om de afaceri, ar fi o idee bună să determinați mai întâi această valoare. Cele mai cunoscute abordări ale evaluării afacerilor sunt comparative, venituri și costuri.

vei avea nevoie

• Raportarea financiară, date de piață.

Instrucţiuni

Dacă există o piață suficient de formată, atunci valoarea companiei poate fi evaluată prin cât de mult poate fi vândută. Încercați să găsiți o vânzare similară cu a dvs. Prețul de vânzare fix va fi costul aproximativ al dvs. Principalul avantaj al acestei abordări este concentrarea ei pe prețurile reale de vânzare ajustate de piață.

Abordarea veniturilor ține cont de unul dintre cei mai importanți indicatori? capacitatea afacerii de a genera . Folosind această abordare, puteți determina valoarea de piață a unei companii, ținând cont de câștigurile viitoare așteptate. Pentru a determina profitul pentru o anumită perioadă de timp, este necesar să se analizeze datele istorice și să se facă o prognoză, ținând cont de toate riscurile care pot perturba planurile companiei de a obține venitul așteptat.

Abordarea proprietății sau a costurilor vă va permite să evaluați valoarea afacerii în ceea ce privește cheltuielile suportate de fondatori. În conformitate cu această abordare, valoarea unui activ este determinată de valoarea costurilor care trebuie suportate pentru a-l înlocui sau reproduce (activul). Avantajul abordării costurilor este fiabilitatea acesteia, deoarece se ia în considerare doar valoarea reală a proprietății companiei. Pentru a evalua o companie, analizați toate elementele acesteia, adăugați valoarea și apoi scădeți bilanțul (datoria curentă și pe termen lung).

Abordare comparativă uneori nu ne permite să evaluăm în mod adecvat valoarea unei companii, deoarece piața este adesea într-o dispoziție speculativă, ceea ce ne obligă să analizăm cotațiile pe o perioadă lungă (3-5 ani). Abordarea veniturilor nu este capabilă să ia în considerare toate riscurile posibile, iar abordarea costurilor nu ține cont de perspectivele de dezvoltare. Prin urmare, atunci când evaluați o afacere, cel mai bine este să le combinați - în acest caz, va fi posibilă estimarea cât mai exactă a valorii companiei.

Video pe tema

Surse:

• Trei abordări pentru evaluarea valorii afacerii. Hitchner James R.

În multe cazuri, este necesar să se estimeze valoarea reală a unei anumite afaceri. ÎN conditii moderne cifra de afaceri nu reflectă întotdeauna venit real proprietarul, deoarece acesta poate să nu ia în considerare costuri. Din acest motiv, principalul factor care influențează valoarea unei afaceri este venitul pe care îl generează afacerea.

Instrucţiuni

Pentru a evalua calitativ o afacere, în primul rând, estimați venitul din afaceri, adică suma pe care proprietarul întreprinderii o câștigă lunar după plata impozitelor și angajaților întreprinderii. Pe lângă profitul întreprinderii, veniturile din afaceri pot include și salariul proprietarului, pe care îl primește în calitate de director general al întreprinderii, precum și salariile altor membri ai familiei care lucrează pentru companie.

Aflați dacă compania își desfășoară activitatea în spații proprii sau închiriate. Dacă operează în spații închiriate, investitorii ruși consideră că este acceptabil dacă prețul afacerii este egal cu prețul antreprenorial timp de 7-18 luni. Uneori, investitorii, din anumite motive interesați să achiziționeze o anumită afacere, sunt dispuși să plătească pentru întreprindere o sumă egală cu 24-30 de luni de venit. Cerințele pentru proprietățile care sunt vândute împreună cu proprietatea deținută nu sunt de obicei atât de mari. Un preț normal este considerat a fi egal cu profitul total pe o perioadă de doi până la cinci ani.

Aplicati un alt criteriu atunci cand apreciati valoarea unei afaceri - raportul cantitativ dintre potentialii cumparatori si cei oferiti spre vanzare. În ultimii ani, cea mai mare cerere a fost pentru întreprinderile de catering și alimentație.

Evaluați cât de high-tech este întreprinderea. Companiile a căror conducere nu necesită pregătire specializată sunt vândute la prețuri relativ mari. Astfel, mulți investitori consideră spălătoriile auto ca fiind întreprinderi, a căror dezvoltare nu necesită strategii de marketing originale și costisitoare, astfel încât cumpărătorul este dispus să plătească de peste 30 de ori profitul lunar pentru întreprindere.

Calculați posibilele riscuri. Pentru unii cumpărători, lipsa riscului sau partea întunecată a tranzacției justifică prețul mai mare. O întreprindere cu un aspect complet transparent contabilitate, chiar dacă nu prea venituri mari.

Atunci când evaluați o afacere, luați în considerare baza stabilă de clienți a companiei și personalul instruit. Uneori contează și reputația de afaceri a companiei.

Surse:

• Cum să determinați valoarea reală a unei afaceri

În unele cazuri, un antreprenor trebuie să-și evalueze afacerea. Această procedură este necesară dacă pregătiți o companie pentru vânzare, alegeți un obiect pentru a garanta un împrumut, scăpați de unele active din cauza amenințării falimentului și așa mai departe. Pentru a evalua o companie, va trebui să-i analizați activitățile și activele.

vei avea nevoie

• - documente financiare companii;
• - informatii despre activele intreprinderii.

Instrucţiuni

Efectuați o analiză a companiei ca un singur complex imobiliar. Luați în considerare activele corporale care sunt utilizate pentru desfășurarea afacerii. Aceasta include spațiile de producție și birouri, loturi de teren, echipamente de lucru, materii prime, produse finite, echipamente industriale.

Efectuați o evaluare separată a activelor imobiliare deținute de companie. Această categorie include nu numai clădirile și structurile de clădiri, ci și terenurile, plantațiile perene și corpurile de apă. De regulă, evaluarea ia în considerare nu numai proprietatea în sine, ci și tot ceea ce este indisolubil legat de aceasta.

În evaluările dumneavoastră, luați în considerare valoarea bunurilor mobile ale companiei: mecanisme și mașini de lucru, echipamente informatice, vehicule, pe care întreprinderea o are drept proprietate.

Se trece la evaluarea imobilizărilor necorporale ale întreprinderii. Una dintre ele este reputația de afaceri a companiei dvs. Din punct de vedere legal, acest bun este destul de greu de identificat, deci este de obicei evaluat în legătură cu nume de marcă, simboluri și alte semne care influențează într-un anumit fel comportamentul consumatorului. La evaluarea imobilizărilor necorporale se ia în considerare locația întreprinderii, perioada de funcționare a acesteia pe piață și consistența clientelei.

Valoarea întreprinderii

Valoarea de piață a întreprinderii (sau a acesteia capitalizarea bursieră) este definită ca suma de piață a tuturor acțiunilor sale listate pe piață. Pentru un acționar care intenționează să primească venituri din vânzarea acțiunilor din țintă, această evaluare este cea mai importantă. Procesul de modificare a valorii este influențat de diverși factori economici (valoare contabilă, profit, dividende) și politici.

Piața percepe orice informație referitoare la întreprindere (de exemplu, ar putea fi informații despre o secetă așteptată sau un scandal legat de activitățile de management). Astfel de informații ar putea schimba dramatic aprecierea pieței cu privire la acestea, iar cotele sale ar putea scădea semnificativ în preț. Dar informațiile furnizate despre obiectul de pe piață nu sunt în mod clar suficiente, este necesar să se întreprindă alte acțiuni care să reflecte procesele reale care au loc acolo.

Valoarea de piață poate fi exprimată ca suma valorii adăugate și a capitalului angajat într-o anumită perioadă. Un tip de valoare adăugată este raportul dintre valoarea sa și costul capitalului, care este determinat prin împărțirea valorii obligațiilor de datorie (capital împrumutat) și a capitalului propriu la valoarea capitalului investit.

Factorii care influențează costul unui obiect

Costul obiectului evaluat pe piață poate fi declarat sub forma unui indicator calculat, iar prețul său de piață - ca urmare a negocierii, tip activitate economicăîntreprindere, solvabilitatea unui potențial cumpărător, disponibilitatea altor obiecte de investiții etc. Costul este determinat de rentabilitate și rentabilitate, semnificația socio-economică, unicitatea și alte caracteristici ale produselor, precum și de munca prestată și serviciile prestate.

Rezultatele valorice se bazează pe valoarea prețurilor acțiunilor, care reflectă așteptările pieței cu privire la performanța sa viitoare. Modificarile preturilor actiunilor (cu o modificare ulterioara a valorii adaugate de piata) determina rezultatele conducerii intreprinderii in aceasta directie. Există multe factori importanți care nu permit utilizarea prețurilor acțiunilor ca principală măsură a creării de valoare. Nivelurile prețurilor pieței se pot modifica și pot afecta toate ratele. Modificările prețurilor produselor pot afecta și valoarea capitalizării.