Levier financiar și operațional.

Achizitionarea apartamentelor

Tema 2 Conceptul efectului de levier financiar în managementul financiar

Levierul financiar este o creștere a rentabilității fondurilor proprii obținute prin utilizarea unui împrumut, în ciuda plății acestuia din urmă.

Efectul pârghiei financiare rezultă din discrepanța dintre rentabilitatea economică și rata medie calculată a dobânzii (prețul capitalului împrumutat).

Levierul financiar are două componente:

1) diferential

Diferența este diferența dintre rentabilitatea economică a activelor și rata medie calculată a dobânzii la fondurile împrumutate (ER-SRSP) Levier – caracterizează puterea impactului efectului de levier financiar și este definit ca raport fonduri împrumutate

la fonduri proprii ().

Există o unitate și o contradicție între diferențial și umăr. Odată cu o creștere a fondurilor împrumutate, costurile financiare asociate cu serviciul datoriei cresc rata medie calculată a dobânzii, ceea ce duce la o reducere a diferențelor și la o creștere a riscului financiar al întreprinderii.

Efectul pârghiei financiare = diferențial * levier

EGF = D * P = (ER - SRSP) *

Această formulă este utilizată pentru întreprinderile care nu plătesc impozite. Acţiune pârghie operațională

(de producție, economic) se manifestă prin faptul că orice modificare a veniturilor din vânzări generează întotdeauna modificări mai puternice ale profitului.

Forța pârghiei de operare =

unde VR este venitul din vânzări,

PeremZ – costuri variabile,

PostZ – costuri fixe.

Puterea pârghiei operaționale este calculată pentru un anumit volum de vânzări și un anumit venit din vânzări.

Puterea efectului de levier operațional depinde de intensitatea medie a capitalului din industrie, adică Cu cât costul activelor imobilizate este mai mare, cu atât costurile fixe sunt mai mari și efectul de pârghie operațional este mai mare. Pârghie operațională

2 . caracterizează riscul antreprenorial al întreprinderii (cu cât impactul efectului de levier operațional este mai mare, cu atât riscul este mai mare).

Factorii care influențează puterea pârghiei financiare și operaționale

Puterea impactului efectului de levier operațional și financiar împreună reflectă nivelul efectului asociat (SE f).

Nivelul efectului asociat determină nivelul riscului total asociat întreprinderii. Acest indicator răspunde la întrebarea cât de mult se modifică profitul net pe acțiune ca procent atunci când volumul vânzărilor sau venitul din vânzări se modifică cu 1%.

Puterea efectului conjugat depinde de urmă. factori:

1) variabilitatea cererii;

2) modificări ale prețurilor de vânzare;

3) modificări ale costurilor cu resursele;

4) posibilitate de reglementare preturile de vanzare;

5) pârghie – înseamnă gradul de constanță a costurilor. Cu cât nivelul costurilor fixe ale unei întreprinderi este mai mare, care nu se modifică atunci când cererea scade (crește), cu atât riscul activităților întreprinderii este mai mare.

6) utilizarea capitalului împrumutat. Cu cât sunt mai multe fonduri împrumutate, cu atât riscul este mai mare, dar, pe de altă parte, cu atât profitabilitatea este mai mare și riscul mai mic.

OR și FR măresc impactul negativ al scăderii veniturilor din vânzări asupra valorii NREI și profit net. În consecință, întreprinderea se confruntă cu sarcina de a reduce riscul general al activităților sale prin alegerea uneia dintre opțiuni:

1) un nivel ridicat al efectului FR combinat cu un impact slab al PO;

2) nivel scăzut al efectului FR în combinație cu un OR puternic;

3) nivelul moderat al ambelor pârghii.

Criteriul de alegere a uneia dintre cele trei opțiuni este valoarea maximă de piață a acțiunilor cu suficientă siguranță pentru investitori.

Determinarea efectului asociat vă permite să determinați politica de dividende a întreprinderii, deoarece vă permite să determinați ce venit net pe acțiune va fi la o anumită modificare procentuală a veniturilor din vânzări.

Profitul net pe acțiune în perioada viitoare =

(profit net pe acțiune în perioada curentă)* (1 + SE f * % BP)

unde % VR este modificarea procentuală a veniturilor din vânzări.

3. Pragul de rentabilitate și marja de putere financiară a întreprinderii

Pragul de rentabilitate este un astfel de venit din vânzări la care întreprinderea nu mai are pierderi, dar încă nu are profit. În același timp, marja brută este suficientă doar pentru a acoperi costurile fixe.

Pragul de rentabilitate =

kVM – coeficientul marjei brute – ponderea marjei brute în veniturile din vânzări.

Marja de putere financiară a unei întreprinderi este diferența dintre veniturile din vânzări și pragul de profitabilitate. Arată cât de departe merg veniturile din vânzări față de pragul de profitabilitate. Cu cât este mai mare pragul de rentabilitate a unei întreprinderi, cu atât este mai dificil să se creeze o marjă de putere financiară a întreprinderii.

Cantitatea prag de bunuri = – această formulă este utilizată pentru o întreprindere care nu are o gamă de produse (adică produce un produs).

Dacă o întreprindere produce mai multe tipuri de produse, atunci este necesar să se ia în considerare ponderea fiecărui produs în veniturile totale din vânzări.

Dacă pragul de rentabilitate a fost deja depășit, atunci întreprinderea are o sumă suplimentară de marjă brută pentru fiecare unitate de mărfuri, adică. profitul este în creștere. Masa profitului (P) după depășirea pragului de rentabilitate se determină:

Analiză operațională aprofundată

Analiza operațională aprofundată se bazează pe împărțirea costurilor fixe în costuri fixe directe și costuri fixe indirecte.

Costurile fixe directe se referă la un anumit produs (de exemplu, închirierea atelierelor).

Costurile fixe indirecte nu sunt direct legate de producția de bunuri ( salariile director, amortizarea imobilului administrativ etc.). Costurile indirecte pot fi distribuite între mărfuri proporțional cu ponderea fiecărui produs în veniturile din vânzări ale companiei.

Principiul principal al analizei operaționale aprofundate este integrarea directă costuri variabile pentru acest produs cu costuri fixe directe si transfer de marja intermediara.

Marja intermediară este rezultatul vânzărilor după plasarea costurilor directe variabile și fixe directe. Folosind marja intermediară, ei determină ce bunuri este profitabil pentru o întreprindere să producă și ce prețuri să stabilească. Marja intermediară se situează undeva între profit și marja brută. Atunci când se calculează marja intermediară, este necesar să se determine dacă aceasta acoperă cel puțin o parte din costurile fixe ale întreprinderii. Dacă cel puțin o parte din costuri sunt acoperite, atunci acest produs poate rămâne în structura sortimentală a întreprinderii. Ar trebui să se acorde prioritate produselor care implică costurile fixe maxime ale întreprinderii.

O analiză operațională aprofundată necesită calcularea pragului de rentabilitate, care reprezintă venitul din vânzări care acoperă costurile variabile și costurile fixe directe. În acest caz, marja intermediară d.b. este egal cu 0. Dacă marja intermediară nu corespunde unei valori zero, atunci acest produs trebuie întrerupt, sau acest produs nu trebuie planificat pentru producție.

Pragul de rentabilitate =

Pragul de rentabilitate =

Coeficientul marjei intermediare – ponderea marjei intermediare în veniturile din vânzări.

Pe lângă structura sortimentului, analiza operațională aprofundată ne permite să urmărim ciclu de viață bunuri.

t.A – implementare – sunt acoperite doar costurile variabile;

t.B – creștere – pragul de rentabilitate este atins;

t.C – maturitate – se atinge pragul de rentabilitate;

etc. – se atinge pragul de rentabilitate;

adică pragul de rentabilitate este atins.

Limitările analizei pragului de rentabilitate

Analiza pragului de rentabilitate este un instrument foarte util într-un stadiu incipient al luării deciziilor, când este important să obțineți o imagine de ansamblu asupra afacerii. Cu toate acestea, ar trebui să știți că această analiză se bazează pe o serie de ipoteze care ar putea să nu fie adevărate în fiecare aplicație. Acestea sunt după cum urmează:

Toate costurile pot fi identificate și clasificate ca fixe sau variabile. În practică, acest lucru nu este întotdeauna posibil, deoarece pot apărea cheltuieli neașteptate. Deci unele tipuri de costuri nu sunt ușor de identificat.

Toate costurile variabile sunt direct proporționale cu volumul vânzărilor. Cu toate acestea, în realitate, costurile pot crește sau scădea, de exemplu, dacă este angajat un angajat suplimentar sau este achiziționată o cantitate minimă de materii prime.

Gama de produse este constantă. Ipotezele cu privire la eventualele defecte și deteriorarea mărfii nu sunt permise. Se presupune că tot ce este produs sau cumpărat este vândut. Cu toate acestea, produsele nu rămân întotdeauna aceleași. În cadrul fiecăruia tranzacție comercială pot suferi contracție, contracție etc.

Întregul sistem este într-o stare stabilă. Cert este că analiza pragului de rentabilitate nu poate lua în considerare economiile de scară. Inițial când produs nou sau serviciul doar „intră în producție”, este nevoie de timp pentru ca personalul să fie pe deplin instruit, să câștige experiență și să înceapă să lucreze mai eficient decât la început. Aceasta este așa-numita curbă a productivității (adică timpul pentru a produce o unitate de producție scade), în această situație, costurile variabile pe unitatea de producție se modifică până când producția atinge capacitatea maximă și sistem de producție nu va atinge o stare de stabilitate.

Analiza pragului de rentabilitate se bazează pe previziunile privind costurile și veniturile. În ciuda îmbunătățirii abilităților de prognoză, pot apărea întotdeauna circumstanțe neprevăzute care perturbă semnificativ performanța prognozei.

Capacitatea de a lua în considerare schimbările în costuri și venituri prin aplicarea analizei de sensibilitate suntem mai mult vedere generală Explorăm posibilitățile de a lua în considerare incertitudinea (factorii neprevăzuți) în viitor.

Să ne imaginăm că clubul de fitness al lui Lyudmila a început să simtă concurență din sala de sport a lui Ruslan. Sunt cu 20% mai puțini vizitatori decât în ​​aceeași lună a anului trecut, când numărul total de clienți pentru anul a fost de 400. O modalitate de a îmbunătăți situația este să ai mai mulți utilizare eficientă una din încăperile incintei, care acum este rezervată cămarei. Această cameră poate fi subînchiriată și poate primi 150 UAH. pe săptămână.

O modalitate alternativă de acțiune este să transformați această cameră în camera de masaj, dar pentru aceasta este necesar să se angajeze personal calificat, ale cărui costuri anuale vor fi de 9.000 UAH, și să se investească 1.800 UAH. în echipamente suplimentare. Este de așteptat ca pentru clienți să se stabilească o taxă de 10 UAH. pentru o ședință de masaj de jumătate de oră cu o perioadă de relaxare de jumătate de oră după masaj. Costurile variabile vor fi de 1,5 UAH. într-o singură sesiune.

A treia alternativă este de a dedica o parte din cameră unei piscine. Experiența celor mai bune capitale cluburi sportive iar gimnaziile își arată popularitatea. Investiția inițială în acest caz va fi de 30.000 UAH. pentru echipamente (piscina, armatura din otel pentru podea, decor). Taxa va fi de 20 UAH. per client pe sesiune cu durata de o oră. Costul personalului suplimentar și al curățeniei va fi de 100 UAH. pe săptămână. Costuri variabile sunt estimate la 2,5 UAH. de la client.

Folosind analiza pragului de rentabilitate, evaluați toate aceste oferte și determinați cel mai mult opțiune eficientă strategii. Luați în considerare că noile activități sportive și de fitness vor dura 60 de ore pe săptămână și 50 de săptămâni pe an. Echipamentul va fi amortizat prin metoda liniară pe parcursul a șase ani, după care valoarea reziduală va fi zero.

Alternativele oferite pentru a face afaceri cu punct economic Din punct de vedere al punctului de vedere, ele diferă în diferitele rapoarte ale costurilor fixe și totale variabile (în consecință, diferite puncte de rentabilitate, precum și diferite capacități de producție și comerciale). Economiștii spun că aceste opțiuni sunt diferite pârghie operațională, care sunt determinate de raportul diferit dintre costurile fixe și variabile la un anumit nivel de producție (vânzări). Nivelul de pârghie sau de operare (URop) arată de câte ori ritmul de creștere a profitului operațional depășește ritmul de creștere a volumului vânzărilor la un anumit nivel al volumului de producție și raportul dintre costurile fixe și variabile.

Se folosește următoarea formulă:

Unde: MD– venit marginal;

PROp– profitul din exploatare (înainte de dobânzi la împrumuturi și impozite).

În tabelele 1, 2 și 3, precum și în Fig. 3 și 4 arată doi opțiuni alternative aceeași afacere cu un nivel scăzut de costuri fixe (conservator) și un nivel ridicat (levier de operare sporit). Luați-le în considerare în ceea ce privește profitabilitatea, pragul de rentabilitate și riscul de posibile pierderi.

1. Pârghie operațională
2. Pârghie financiară

Pârghie operațională -

Indicatori utilizați:

1.

2.

3. Marja de putere financiară

Sarcină:

pârghie financiară -

Efectul de pârghie financiară

Reguli de finanțare:

Planificare financiară

Planificare financiara -

Principii de planificare:

Metode de planificare:

1. Normativ.

Bugetarea

Sarcini de bugetare:

1. Bugetul de vânzări.
2. Bugetul de productie.
3. Bugetul cheltuielilor afacerii.
4. Raportul estimativ al profitului.

Bugetul financiar include:

1. Bugetul de investiții.
2. Buget numerar.
3. Bilanțul prognozat.

Managementul Riscului Financiar

Esența și clasificarea riscurilor financiare

Metode de evaluare a gradului de risc

Pe termen lung și pe termen scurt politica financiaraîntreprinderilor

Politica financiară pe termen lung: investiții și dividende

Gestionarea capitalului fix

Natura economică, compoziția și structura capitalului fix

Principii și metode de gestionare a capitalului fix

Indicatori financiari, utilizat pentru analiza și evaluarea capitalului fix

Planificarea capitalului de capital

Amortizarea capitalului fix

Metode de estimare a valorii capitalului fix

Politica de dividende a companiei

Modele de politici de dividende

Politica de dividende - acestea sunt principiile de luare a deciziilor privind plata acționarilor a unei cote din profit în conformitate cu ponderea aportului acestora la capitalul total.

Opțiuni pentru implementarea politicii de dividende:

1. Dividende în numerar (frecvența plății este importantă aici. În Rusia, dividendele anuale și semestriale sunt comune).

2. Plata dividendelor în acțiuni.

3. Împărțirea partajării (Split). Dacă înainte de împărțire au plătit 1 USD pe acțiune, atunci după divizare au plătit mai puțin.

4. Compania își răscumpără acțiunile.

Tipuri de politici de dividende:

1. Conservator (asociat cu prioritatea capitalizării profitului. Există două tipuri de politică de dividende: o politică de plată a dividendelor reziduale și o politică a unei sume stabile de plată a dividendelor).

2. Moderat (echilibrarea dezvoltării companiei și a intereselor proprietarilor. Există o politică a unei sume minime stabile de plăți de dividende cu creștere în anumite perioade, adică o politică de extradividend).

3. Agresiv (creștere constantă a plăților de dividende. Este posibil un procent fix față de anul precedent. Aici se aplică următoarele tipuri: o politică a unui nivel stabil al dividendelor în raport cu profiturile; o politică de creștere constantă a mărimii dividendului plăți).

În Rusia, dividendele sunt plătite pe bază reziduală. America are un tip conservator de politică de dividende.

Politica de dividende include următoarele elemente (directii):

1. Alegerea tipului de politică de dividende.

2. Alegerea procedurii de plată a dividendelor.

3. Determinarea eficacității politicii de dividende (efecte curente, perspectivă pe termen lung).

O politică optimă de dividende ar trebui să atingă un echilibru între dividendele curente și creșterea viitoare a companiei:

1. Teoria neutralității dividendelor presupune că politica de dividende nu afectează prețul acțiunilor companiei și valoarea acesteia. Autorii teoriei: Modeliani și Miller.

2. Modelul Gordon"Nu da vrabia din mână pe cioara de pe gard". Conform teoriei, randamentul unei acțiuni este format din randamentul curent, adică dividende și randamentul reinvestirii.

3. Model de diferență fiscală se bazează pe faptul că mecanismele de impozitare a veniturilor curente și a câștigurilor de capital sunt diferite (dacă profiturile sunt investite în producție, atunci impozitul pe venit va fi mai mic).

Principiile de bază ale formării politicii de dividende:

1. Majoritatea companiilor aderă la strategia de stabilire a unui raport planificat de plată a dividendelor, adică acesta este raportul dintre dividende și profitul net sau nivelul plăților pe acțiune.

2. Dividendele sunt o caracteristică a perspectivelor de dezvoltare ale companiei în cazul unor schimbări neprevăzute.

3. Reacția pieței la semnalele negative (reducerea dividendelor) este mai puternică decât la cele pozitive (creșterea dividendelor).

4. Există o relație slabă între preferințele investitorilor în raport cu nivelul dividendelor (investitorii cu venituri mici preferă acțiunile cu dividende mari; investitorii bogați, dimpotrivă, preferă acțiunile cu dividende mici).

Levier operațional și financiar

1. Pârghie operațională
2. Pârghie financiară

Atunci când se evaluează efectul de pârghie operațional și financiar, conceptul de „levier” este utilizat ca instrument de management.

Factorii care influențează profitul sunt împărțiți în producție și financiar. Prin urmare, se distinge domeniul de acțiune al producției (operaționale) și pârghiile financiare.

Pârghie operațională - aceasta este o oportunitate de a influența profiturile prin modificarea structurii costurilor și a volumului producției.

Levierul operațional se bazează pe împărțirea costurilor în semi-fixe și semi-variabile.

La costuri semi-fixe Acestea includ costuri care rămân neschimbate și a căror valoare nu depinde de creșterea sau reducerea producției.

La costuri variabile condiționat includ costuri, a căror valoare depinde de producția de produse.

Indicatori utilizați:

1. Efectul de pârghie operațional (puterea de influență) – raportul dintre diferența dintre venituri și costuri variabile și profitul din vânzări.

Diferența dintre venituri și costuri variabile se numește marjă de contribuție (marja brută).

Caracteristici ale manetei de operare:

ESM depinde de structura activelor întreprinderii (cu cât este mai mare ponderea VNA, cu atât este mai mare ponderea costurilor fixe);

Ponderea mare a costurilor fixe limitează capacitatea de a gestiona costurile curente;

Cu cât impactul EO este mai mare, cu atât riscul de afaceri este mai mare.

2. Pragul de rentabilitate (pragul de rentabilitate) este definită ca raportul dintre costurile fixe și ponderea venitului marginal în veniturile totale din vânzări.

3. Marja de putere financiară egal cu diferența dintre veniturile din vânzări și pragul de rentabilitate.

Sarcină:

Veniturile din vânzările de produse s-au ridicat la 500 de milioane de ruble, costuri semivariabile – 250 de milioane de ruble, costuri semi-fixe – 100 de milioane de ruble. Trebuie să determinați ESM, TB și Marja de siguranță financiară?

pârghie financiară - capacitatea de a influența profitul unei întreprinderi prin modificarea volumului și structurii datoriilor pe termen lung, adică prin modificarea raportului dintre capitaluri proprii și fondurile împrumutate.

Efectul de pârghie financiară egal cu produsul diferenţialului (ROA - TsZK) de către corectorul fiscal (1 - Kn) şi de pârghia efectului de levier financiar (ZK / SK). Unde:

ROA – rentabilitatea capitalului total (profitabilitate economică);

CZK – prețul capitalului împrumutat (prețul mediu ponderat al capitalului împrumutat; rata medie a dobânzii calculată pentru un împrumut);

Кн – coeficientul de impozitare (raportul dintre valoarea impozitelor din profit și valoarea profitului din bilanţ; rata impozitului pe profit);

ZK – valoarea medie anuală a capitalului împrumutat;

SK – valoarea medie anuală a capitalului propriu.

Reguli de finanțare:

1. Dacă atragerea de fonduri suplimentare împrumutate oferă un EFR pozitiv, atunci un astfel de împrumut este profitabil.
2. Pe măsură ce efectul de levier crește, rata dobânzii la împrumut poate crește, deoarece creditorii încearcă să compenseze riscul crescut.

Planificare financiară

1. Planificarea financiară în sistem management financiar
2. Bugetul întreprinderii și procesul de elaborare a bugetului
3. Determinarea necesității de finanțare suplimentară

Planificare financiara - managementul procesului de creare, distribuție și utilizare resurse financiare la întreprindere, care este implementat în planuri financiare detaliate.

Etapele principale ale procesului de planificare:

1. Analiza oportunităților de investiții și finanțare disponibile companiei.
2. Prezicerea consecințelor deciziilor curente, adică determinarea relației dintre deciziile curente și viitoare.
3. Justificarea opțiunii dezvoltate din mai multe solutii posibile.
4. Evaluarea rezultatelor obținute de companie în raport cu obiectivele stabilite în planul financiar.

Planificarea financiară poate fi împărțită în pe termen lung și pe termen scurt.

Planificare financiară pe termen lung este asociată cu atragerea de surse de finanţare pe termen lung şi se formalizează de obicei sub forma unui proiect de investiţii.

Principii de planificare:

1. Principiul conformității este că achiziția de active circulante este planificată în primul rând din surse pe termen scurt.
2. Principiul nevoii constante de propria persoană capital de lucru.
3. Principiul excesului de numerar, adică întreprinderea trebuie să aibă o anumită rezervă pentru a acoperi nevoile curente.
4. În timpul dezvoltării planuri financiare Sunt utilizate mai multe metode de planificare.

Metode de planificare:

1. Bilanțul contabil – determinarea corespondenței dintre venituri și cheltuieli.
2. Normativ.
3. Metoda modelării economice și matematice.

Bugetarea– procesul de planificare a activităților viitoare ale unei întreprinderi, ale cărei rezultate sunt formalizate printr-un sistem bugetar.

Bugetarea este de obicei realizată ca parte a planificării operaționale, adică pe baza obiectivelor strategice.

Sarcini de bugetare:

1. Asigurarea planificării continue.
2. Asigurarea coordonării, cooperării și relațiilor în divizia întreprinderii.
3. Justificarea costurilor întreprinderii.
4. Formarea unei baze pentru evaluarea și monitorizarea implementării planurilor întreprinderii.

Bugetele sunt pregătite pentru diviziuni structurale, și pentru companie în ansamblu. Bugetele departamentelor sunt combinate într-un singur buget al întreprinderii.

Sistemul de bugetare poate fi împărțit în două părți:

1. Intocmirea bugetului de functionare.

2. Întocmirea unui buget financiar.

Bugetul de funcționare include:

1. Bugetul de vânzări.
2. Bugetul de productie.
3. Buget inventarele.
4. Bugetul pentru costuri directe cu materiale.
5. Bugetul cheltuielilor generale de producție.
6. Bugetul pentru costurile directe cu forța de muncă.
7. Bugetul cheltuielilor afacerii.
8. Buget cheltuieli de gestiune.
9. Raportul estimativ al profitului.

Bugetul financiar include:

1. Bugetul de investiții.
2. Bugetul de numerar.
3. Bilanțul prognozat.

Unitatea de referință este luna.

Determinarea necesității de finanțare suplimentară este sarcina principală planificare financiară. Pentru a rezolva problema, este posibilă următoarea secvență de acțiuni:

1. Formarea unui raport de profit previzionat pentru anul planificat.
2. Întocmirea bilanţului contabil al întreprinderii pentru anul planificat.
3. Decizia asupra surselor de finanțare suplimentară.
4. Analiza indicatorilor financiari cheie.

Definiţie

Efectul de pârghie operațional ( engleză Gradul de pârghie operațională, DOL) este un coeficient care arată gradul de eficiență în gestionarea costurilor fixe și gradul de influență a acestora asupra veniturilor din exploatare ( engleză Câștigurile înainte de dobânzi și impozite, EBIT). Cu alte cuvinte, coeficientul arată cu ce procent se va modifica venitul din exploatare dacă volumul veniturilor din vânzări se modifică cu 1%. Companiile cu un raport ridicat sunt mai sensibile la modificările volumului vânzărilor.

Pârghie de operare ridicată sau scăzută

O rată scăzută de levier operațional indică o pondere dominantă a cheltuieli variabileîn totalul cheltuielilor companiei. Astfel, creșterea vânzărilor va avea un impact mai slab asupra creșterii veniturilor din exploatare, dar astfel de companii trebuie să genereze venituri mai mici din vânzări pentru a acoperi costurile fixe. Toate celelalte lucruri fiind egale, astfel de companii sunt mai stabile și mai puțin sensibile la modificările volumului vânzărilor.

O valoare ridicată a ratei de levier operațional indică predominanța cheltuielilor fixe în structura cheltuielilor totale ale companiei. Astfel de companii primesc o creștere mai mare a venitului operațional pentru fiecare unitate de creștere a vânzărilor, dar sunt și mai sensibile la o scădere a acestuia.

Este important să ne amintim că compararea directă a pârghiei operaționale a companiilor din diferite industrii este incorectă, deoarece specificul industriei determină în mare măsură raportul dintre cheltuielile fixe și variabile.

Formula

Există mai multe abordări pentru calcularea efectului pârghiei operaționale, care, totuși, duc la același rezultat.

În termeni generali, se calculează ca raport dintre modificarea procentuală a venitului din exploatare și modificarea procentuală a vânzărilor.

O altă abordare pentru calcularea ratei de levier operațional se bazează pe valoarea profitului marginal ( engleză Marja de contribuție).

Această formulă poate fi transformată după cum urmează.

unde S este venitul din vânzări, TVC este costurile variabile totale, FC este costurile fixe.

De asemenea, efectul de pârghie operațional poate fi calculat ca raport al raportului profitului marginal ( engleză Raportul marjei de contribuție) la coeficient rentabilitatea operațională (engleză Raportul marjei operaționale).

La rândul său, raportul profitului marginal este calculat ca raport dintre profitul marginal și venitul din vânzări.

Rata rentabilității operaționale este calculată ca raportul dintre venitul din exploatare și venitul din vânzări.

Exemplu de calcul

În perioada de raportare, companiile au demonstrat următorii indicatori.

Compania A

• Modificare procentuală a venitului din exploatare +20%
• Modificare procentuală a veniturilor din vânzări +16%

Compania B

• Venituri din vânzări: 5 milioane uc.
• Cheltuieli variabile totale 2,5 milioane UM
• Cheltuieli fixe 1 milion uc.

Compania B

• Venituri din vânzări: 7,5 milioane USD
• Cumulativ profit marginal 4 milioane USD
• Raportul rentabilității operaționale 0,2

Rata de levier operațional pentru fiecare companie va fi după cum urmează:

Să presupunem că vânzările fiecărei companii cresc cu 5%. În acest caz, venitul din exploatare pentru Compania A va crește cu 6,25% (1,25×5%), pentru Compania B cu 8,35% (1,67×5%), iar pentru Compania B cu 13,35% (2,67×5%).

Dacă toate companiile ar înregistra o scădere de 3% a vânzărilor, venitul din exploatare al companiei A ar scădea cu 3,75% (1,25 x 3%), venitul din exploatare al companiei B ar scădea cu 5% (1,67 x 3%), iar pentru compania B cu 8% (2,67×3%).

O interpretare grafică a impactului efectului de pârghie operațional asupra venitului operațional este prezentată în figură.

După cum puteți vedea în grafic, compania B este cea mai vulnerabilă la o scădere a vânzărilor, în timp ce compania A va fi cea mai rezistentă. Dimpotrivă, cu o creștere a volumului vânzărilor, Compania B va demonstra cele mai mari rate de creștere a veniturilor din exploatare, iar Compania A va demonstra cele mai scăzute.

Concluzii

După cum sa menționat mai sus, companiile cu rate de levier operaționale ridicate sunt vulnerabile chiar și la scăderi minore ale vânzărilor. Cu alte cuvinte, o scădere a vânzărilor de câteva procente ar putea duce la pierderea unei părți semnificative a veniturilor din exploatare sau chiar la o pierdere din exploatare. Pe de o parte, astfel de companii trebuie să își gestioneze cu atenție costurile fixe și să prezică cu exactitate modificările volumului vânzărilor. Pe de altă parte, în mod favorabil condiţiile de piaţă au un potențial de creștere a veniturilor din exploatare mai mare.

Leverage (din limba engleză leverage - acțiunea de levier).

Levierul de producție (de exploatare) este raportul dintre cheltuielile fixe și variabile ale unei companii și acest raport față de cheltuielile de exploatare, adică înainte de dobânzi și impozite. Dacă ponderea costurilor fixe este mare, atunci compania are un nivel ridicat de pârghie de producție, în timp ce volumele mici de producție pot duce la o schimbare semnificativă a profitului operațional.

Efectul pârghiei operaționale (de producție, economice) se manifestă prin faptul că orice modificare a veniturilor din vânzări generează întotdeauna o modificare mai puternică a profitului.

Efectul de pârghie al producției (PLE):

EPR = VM / BP

VM – venit marginal brut;

BP – profitul bilantului.

Că. Levierul operațional arată cu ce procent se modifică profitul bilanțului companiei atunci când veniturile se modifică cu 1 la sută.

Levierul operațional indică nivelul de risc al afacerii a acestei intreprinderi: cu cât impactul pârghiei de producție este mai mare, cu atât gradul de risc antreprenorial este mai mare.

Levierul financiar (de credit) este raportul dintre capitalul datorat și capitalul propriu al unei companii și impactul acestui raport asupra profitului net. Cu cât este mai mare ponderea capitalului împrumutat, cu atât profitul net este mai mic din cauza creșterii costurilor cu dobânzile.

Raportul dintre datorie și capital propriu caracterizează gradul de risc, stabilitatea financiară. O companie cu efect de levier ridicat se numește companie dependentă financiar. O companie care se finanțează folosind doar propriul capital se numește companie independentă financiar.

Taxa pentru capital împrumutat de obicei mai mic decât profitul suplimentar pe care îl oferă. Acest profit suplimentar se adaugă profitului pe echitate, ceea ce vă permite să-i creșteți raportul de rentabilitate. Că. se constată o creștere a rentabilității fondurilor proprii obținute prin utilizarea unui împrumut, în ciuda plății acestuia din urmă.

Poate apărea numai dacă comerciantul folosește fonduri împrumutate.

Efectul efectului de levier financiar (EFF), %:

EGF = (1 – S N) * (RA – C ZK) * ZK/SK

Unde:

1 – S N – corector fiscal

R A – C ZK - diferential

ZK/SK – braț de pârghie

С Н – rata impozitului pe profit, în expresie zecimală;

R A – rentabilitatea activelor (sau raportul rentabilitate a activelor = raportul dintre profitul brut și valoarea medie a activului), %;

Ts ZK – prețul capitalului împrumutat al activelor sau rata medie a dobânzii pentru un împrumut, %. (pentru un calcul mai precis, puteți lua rata medie ponderată pe împrumut)

ZK – valoarea medie a capitalului împrumutat utilizat;

SK – valoarea medie a capitalului propriu.

1. Eficiența utilizării capitalului împrumutat depinde de relația dintre randamentul activelor și rata dobânzii pentru împrumut. Dacă rata împrumutului este mai mare decât rentabilitatea activelor, utilizarea capitalului împrumutat este neprofitabilă.
2. Cu alte lucruri egale, un efect de pârghie financiar mai mare produce un efect mai mare.

Pârghie de conjugare. Odată cu creșterea simultană a forței de impact a operațiunii și pârghie financiară modificările din ce în ce mai puțin semnificative ale volumului fizic al vânzărilor și ale veniturilor conduc la modificări din ce în ce mai mari ale profitului net. Această teză este exprimată în formula efectului conjugat al pârghiei operaționale și financiare:

P = EGF * EPR

P – nivelul efectului conjugat al pârghiei operaționale și financiare.

Formula pentru efectul conjugat al producției și efectului de levier financiar poate fi utilizată pentru a evalua nivelul total de risc asociat unei întreprinderi și pentru a determina rolul riscurilor de afaceri și financiare în formarea nivelului total de risc.