Acasă › Locuințe și servicii comunale › Analiza eficacității investițiilor financiare. Analiza eficacității investițiilor de capital și financiare Analiza eficienței investiției resurselor financiare în acțiuni

Analiza eficacității investițiilor financiare. Analiza eficacității investițiilor de capital și financiare Analiza eficienței investiției resurselor financiare în acțiuni

Investiții — Aceasta este o investiție pe termen lung a fondurilor în activele unei întreprinderi pentru a crește profiturile și capitalul propriu. Ele diferă de costurile curente prin durata de timp în care întreprinderea primește un efect economic (creștere a producției, a productivității muncii, a profitului etc.).
Pe baza obiectelor de investiții, investițiile sunt împărțite în reale și financiare. Investiții reale - Aceasta este o investiție în actualizarea bazei materiale și tehnice existente a unei întreprinderi, creșterea capacității de producție a acesteia, dezvoltarea de noi tipuri de produse sau tehnologii, active necorporale inovatoare, construirea de locuințe, facilități sociale și culturale, cheltuieli de mediu etc.
investitii financiare - Acestea sunt investiții financiare pe termen lung în valori mobiliare, asociații corporative în participațiune care asigură surse garantate de venit sau aprovizionare cu materii prime, vânzări de produse etc.

Scopul analizei este de a evalua dinamica, gradul de implementare a planului și de a găsi rezerve pentru creșterea volumului investițiilor și creșterea eficienței acestora.
Analiza volumului activității investiționale ar trebui să înceapă cu studierea indicatorilor generali, precum volumul investiției brute și volumul investițiilor nete. Investiție brută - acesta este volumul tuturor investițiilor din perioada de raportare. Investiție netă mai mică decât investiția brută cu valoarea cheltuielilor de amortizare în perioada de raportare. Dacă valoarea investiției nete este o valoare pozitivă și are o pondere semnificativă în suma totală a investiției brute, atunci aceasta indică o creștere a potențialului economic al întreprinderii, care direcționează o parte semnificativă a profitului în procesul investițional. Dimpotrivă, dacă valoarea investiției nete este o valoare negativă, atunci aceasta înseamnă o scădere a potențialului de producție al întreprinderii, „mâncând” nu numai profitul acesteia, ci și o parte din fondul de amortizare. Dacă valoarea investiției nete este zero, aceasta înseamnă că investiția este realizată numai prin taxe de amortizare și că nu există o creștere economică în întreprindere și că nu este creată baza pentru creșterea profitului.
Pentru a evalua eficacitatea investițiilor se folosesc următorii indicatori:
1. producție suplimentară pe rublă de investiție:
E = (VP0 - VP0): Și, unde
E - eficienta investitiei;
VP0, VP1 - volumul brut de producție, respectiv, cu investiții inițiale și suplimentare;
I este valoarea investițiilor suplimentare;
2.reducerea costurilor produselor pe rublă de investiție:
E = Q1 (C0-C1): Și, unde
Co, C1 - costul pe unitatea de producție, respectiv, pentru investițiile de capital inițiale și suplimentare;
Q1 este volumul anual de producție în termeni fizici după investiții suplimentare;
3. reducerea costurilor forței de muncă pentru producție pe rublă de investiție:
E = Q1 (TE0-TE1):I, unde
TE0 și TE1 sunt, respectiv, costuri cu forța de muncă pentru producerea unei unități de producție înainte și după investiții suplimentare.
Dacă numărătorul Q1 (T0-T1) este împărțit la timpul anual de lucru pe lucrător, obținem o reducere relativă a numărului de lucrători ca urmare a investițiilor suplimentare;
4.creșterea profitului pe rublă de investiție:
E = Q1 (P’1-P’0):I, unde
P’1 și P’0 sunt, respectiv, profit pe unitate de producție înainte și după investiții suplimentare;
5. perioada de amortizare a investiției:
T=I/Q1(TE0-TE1) sau t=I/Q1(C0-C1).
Toți indicatorii de mai sus sunt utilizați pentru o evaluare cuprinzătoare a eficienței investițiilor, atât în general, cât și pentru obiecte individuale.
Este necesar să se studieze dinamica acestor indicatori, punerea în aplicare a planului, să se efectueze o analiză comparativă între fermă, să se determine influența factorilor și să se elaboreze măsuri pentru creșterea nivelului acestora.
Direcția principală de creștere a eficienței investițiilor este complexitatea utilizării acestora. Aceasta înseamnă că, cu ajutorul investițiilor suplimentare, întreprinderile trebuie să realizeze raporturi optime între capitalul fix și capitalul de lucru, părțile active și pasive, puterea și mașinile de lucru etc.
Condiții importante pentru creșterea eficienței activităților de investiții sunt reducerea timpului de construcție neterminată și reducerea costului instalațiilor puse în funcțiune, precum și funcționarea corectă a acestora (folosirea deplină a capacităților proiectate, evitarea perioadelor de nefuncționare a utilajelor, echipamentelor etc.).
Investiția financiară este o formă activă de utilizare eficientă a fondurilor temporar gratuite ale unei întreprinderi. Aceasta este o investiție în:
instrumente de acțiuni generatoare de venit (acțiuni, obligațiuni și alte | titluri de valoare liber tranzacționabile pe piața monetară);
tipuri de instrumente monetare generatoare de venit, cum ar fi certificatele de depozit;
fonduri autorizate ale societăților mixte cu scopul nu numai de a obține profit, ci și de a extinde sfera de influență financiară asupra altor entități comerciale etc.
În procesul de analiză, se studiază volumul și structura investițiilor în active financiare, se determină ritmul de creștere a acesteia, precum și rentabilitatea investițiilor financiare în instrumente financiare generale și individuale.
Evaluarea retrospectivă a eficacității investițiilor financiare se realizează prin compararea sumei veniturilor primite din investiţii financiare cu valoarea medie anuală a acestui tip de activ. Nivelul mediu de profitabilitate (AVK) se poate modifica din cauza: structurii titlurilor de valoare (UDi) având niveluri diferite de profitabilitate; nivelul de profitabilitate al fiecărui tip de titluri achiziționate de întreprindere (DVKi)
DVKi=∑(Udi*DVKi).
Randamentul titlurilor de valoare trebuie comparat și cu așa-numitul venit alternativ (garantat), care este rata de refinanțare sau dobânda primită la obligațiunile de stat sau la bonurile de trezorerie.
Prognoza eficienței economice a instrumentelor financiare individuale se poate face folosind atât indicatori absoluti cât și relativi. În primul caz, prețul curent de piață al unui instrument financiar la care acesta poate fi achiziționat și valoarea sa intrinsecă sunt determinate pe baza evaluării subiective a fiecărui investitor. În al doilea caz, se calculează profitabilitatea relativă a acestuia.
Diferența dintre prețul și valoarea unui activ financiar este aceea pret - acesta este un indicator obiectiv declarat și valoare intrinseca - indicator calculat, rezultatul abordării subiective a investitorului.
Valoarea intrinsecă actuală a oricărei titluri de valoareîn general, se poate calcula folosind formula:

unde PVfi este valoarea actuală reală a instrumentului financiar;
CFn este fluxul de numerar rentabil așteptat în a n-a perioadă;
d este rata de rentabilitate așteptată sau necesară a instrumentului financiar;
n este numărul perioadelor de venit.
Prin înlocuirea în această formulă a valorilor încasărilor de numerar estimate, a rentabilității și a duratei perioadei de prognoză, puteți calcula valoarea curentă a oricărui instrument financiar.
Dacă valoarea reală a costurilor investite (valoarea de piață) pentru un instrument financiar depășește valoarea sa actuală, atunci nu are rost ca investitorul să-l cumpere de pe piață, deoarece va primi un profit mai mic decât se aștepta. Dimpotrivă, este profitabil ca deținătorul acestui titlu să îl vândă în aceste condiții.
După cum se poate observa din formula de mai sus, Valoarea actuală a unui instrument financiar depinde de trei factori principali:încasările de numerar așteptate, durata perioadei de prognoză pentru generarea de venituri și rata de rentabilitate necesară. Orizontul de prognoză depinde de tipul de titluri. Pentru obligațiuni și acțiuni preferențiale este de obicei limitat, iar pentru acțiunile ordinare este infinit.
Rata de rentabilitate cerută, inclusă de investitor în algoritmul de calcul ca reducere, reflectă, de regulă, profitabilitatea opțiunilor alternative de investiție pentru investitorul dat. Aceasta ar putea fi rata dobânzii la depozitele bancare, rata dobânzii la obligațiunile de stat etc.
Investiții de capital(investițiile) reprezintă fonduri investite pe o perioadă mai mare de 12 luni în activele întreprinderii.
Atunci când analizează implementarea planului de investiții de capital, se studiază, în primul rând, implementarea planului de investitiiîn general pentru anul de raportare și în zonele acestuia, apoi dinamica acestora, ținând cont de indicele de creștere a prețurilor. Totodată, se analizează valoarea investiției per angajat și rata de reînnoire a mijloacelor fixe de producție.
Analiza examinează implementarea indicatorilor planului investiție într-un proiect separat de construcție și instalare,și, de asemenea, sunt studiate motivele modificărilor acestora față de planul dat. Implementarea planului pentru aceste lucrări depinde de următoarele factori:
1) documentația de proiectare și deviz, care este aprobată pentru întreprindere;
2) cuantumul finanțării;
3) asigurarea resurselor materiale și de muncă pentru lucrări de construcție și instalare.
Indicatorii care caracterizează implementarea planului de investiții de capital includ implementarea indicatorilor planificați pentru punerea în funcțiune a proiectelor de construcții.
Una dintre principalele surse de venit pentru o întreprindere, care nu este direct legată de activitatea sa principală, poate fi furnizarea de resurse gratuite și alte active către alte întreprinderi. Această investiție a fondurilor disponibile se numește investitii financiare.
În procesul de analiză a eficienței investițiilor financiare pe o perioadă mai mare de 12 luni, se compară valoarea veniturilor primite dintr-un anumit tip de investiție cu valoarea medie anuală a acestui tip de activ. O modificare a nivelului mediu de profitabilitate apare din cauza structurii titlurilor de valoare care au niveluri diferite de profitabilitate și a mărimii profitabilității unui anumit tip de titluri achiziționate de întreprindere.
Una dintre cele mai profitabile investiții este investiții în acțiuni activități comune ale sectorului agricol al economiei. Procesul de analiză presupune compararea randamentului titlurilor de valoare cu venituri alternative, prezentate sub forma unei rate de refinanțare sau a unei dobânzi, care se obține pe obligațiuni de stat sau pe obligații ale autorităților de trezorerie.
Pentru a prezice eficacitatea investițiilor financiare și a lua decizii de investiții, este necesar să se studieze veniturile și cheltuielile pe acestea.
La principal metode de analiză a activităţii investiţionale include:
1) determinarea nivelului de rentabilitate a investiției;
2) constatarea duratei rentabilității investiției;
3) calculul valorii actuale nete a investiţiilor;
4) determinarea randamentului capitalului investit. Aceste metode se bazează pe compararea sumei de investiție așteptată și a numerarului primit în viitor. Calculul perioadei de rambursare a investițiilor și rentabilitatea capitalului investit se bazează pe valoarea contabilă a încasărilor de numerar, precum și determinarea efectului actual net și calcularea nivelului rentabilității investiției asupra veniturilor actualizate, ținând cont de perioada de timp a fluxurilor de numerar.
În procesul de analiză, ei studiază rentabilitatea capitalului investit, calculat prin raportul dintre profitul așteptat și investiția așteptată. Utilizare metoda de extensie zace in. Calcularea sumei de numerar la care se așteaptă un investitor la finalizarea unei tranzacții prin aplicarea sumelor investiției inițiale, a ratei de rentabilitate a dobânzii și a termenului. Această metodă este aplicabilă pentru a analiza fluxul de numerar actual pentru o perioadă viitoare.
Analiza fluxului de numerar de la viitor la perioada curentă se realizează folosind metoda de reducereîncasări în numerar, care oferă posibilitatea de a afla suma de bani care trebuie investită astăzi pentru a primi o anumită sumă de bani la sfârșitul unei anumite perioade.
5. Situația financiară a unei organizații comerciale și metodele de analiză a acesteia.
Aducerea în prim-plan a aspectelor financiare ale activităților entităților de afaceri și a rolului în creștere al finanțelor este o tendință caracteristică tuturor țărilor.
Managementul financiar profesional necesită inevitabil o analiză aprofundată, care să permită o evaluare mai precisă a incertitudinii situației folosind metode moderne de cercetare cantitativă. În acest sens, prioritatea și rolul analizei financiare crește semnificativ, i.e. un studiu sistematic cuprinzător al stării financiare a unei întreprinderi (FSP) și al factorilor formării acesteia pentru a evalua gradul riscurilor financiare și a prezice nivelul rentabilității capitalului.
FSP se caracterizează printr-un sistem de indicatori care reflectă starea capitalului în procesul de circulație și capacitatea unei entități comerciale de a-și finanța activitățile la un moment fix în timp.
În procesul de furnizare, producție, vânzări și activități financiare, are loc o circulație continuă a capitalului, structura fondurilor și sursele formării acestora, disponibilitatea și nevoia de resurse financiare și, în consecință, starea financiară a întreprinderii, a cărei manifestare externă este solvabilitatea, schimbarea.
Starea financiară poate fi stabilă, instabilă (pre-criză) și criză. Capacitatea unei întreprinderi de a opera și dezvolta cu succes, de a menține un echilibru al activelor și pasivelor sale într-un mediu intern și extern în schimbare, de a-și menține în mod constant solvabilitatea și atractivitatea investițională în cadrul unui nivel acceptabil de risc indică starea sa financiară stabilă, iar viciul invers,
Dacă solvabilitatea este Aceasta este o manifestare externă a stării financiare a întreprinderii, deci stabilitate financiara - partea sa internă, reflectând echilibrul fluxurilor de numerar și de mărfuri, venituri și cheltuieli, fonduri și surse de formare a acestora.
Pentru a asigura stabilitatea financiară, o întreprindere trebuie să aibă o structură flexibilă a capitalului și să fie capabilă să își organizeze mișcarea în așa fel încât să asigure un exces constant al veniturilor față de cheltuieli pentru a menține solvabilitatea și a crea condiții de funcționare normală.
FSP, sustenabilitatea și stabilitatea sa depind de rezultate, producție, activități comerciale și financiare. Dacă planurile de producție și financiare sunt implementate cu succes, acest lucru are un efect pozitiv asupra poziției financiare a întreprinderii. Dimpotrivă, ca urmare a scăderii producției și vânzărilor de produse, are loc o creștere a costului acestuia, o scădere a veniturilor și profitului și, în consecință, o deteriorare a stării financiare a întreprinderii și a solvabilității acesteia. În consecință, o condiție financiară stabilă nu este un joc de noroc, ci rezultatul unei gestionări abile a întregului complex de factori care determină rezultatele activităților financiare și economice ale unei întreprinderi.
O condiție financiară stabilă, la rândul său, are un efect pozitiv asupra volumului activităților de bază și asupra asigurării nevoilor de producție cu resursele necesare. Prin urmare, activitatea financiară ca parte integrantă a activității economice ar trebui să vizeze asigurarea încasării și cheltuirii sistematice a resurselor monetare, implementarea disciplinei contabile, realizarea unor proporții raționale de capital propriu și capital împrumutat și utilizarea cea mai eficientă a acestuia.
Scopul principal al activității financiare a întreprinderii— creșterea capitalului propriu și asigurarea unei poziții stabile pe piață. Pentru a face acest lucru, este necesar să se mențină în mod constant solvabilitatea și rentabilitatea întreprinderii, precum și structura optimă a activelor și pasivelor bilanțului.
Principalele sarcini ale analizei:
diagnosticarea în timp util și obiectiv a stării financiare a întreprinderii, identificarea „punctelor dure” ale acesteia și studierea motivelor formării lor;
căutarea rezervelor pentru îmbunătățirea stării financiare a întreprinderii: solvabilitatea și stabilitatea financiară a acesteia;
dezvoltarea unor măsuri specifice care vizează utilizarea mai eficientă a resurselor financiare și consolidarea situației financiare a întreprinderii;
prognozarea posibilelor rezultate financiare și dezvoltarea modelelor de situație financiară pentru diferite opțiuni de utilizare a resurselor.
Analiza situației financiare este împărțită în interne și externe, ale căror obiective și conținut sunt diferite.
Analiza internă a FSP - Acesta este un studiu al mecanismului de formare, plasare și utilizare a capitalului în scopul găsirii rezervelor pentru consolidarea situației financiare, creșterea profitabilității și creșterea capitalului social al unei entități comerciale.
Analiza financiara externa - Acesta este un studiu al stării financiare a unei entități de afaceri pentru a prezice gradul de risc al investiției capitalului și nivelul profitabilității acestuia.
Potrivit majorității autorilor, analiza FSP include următoarele blocuri:
a) evaluarea stării proprietății și a structurii capitalului:
analiza alocarii capitalului;
analiza surselor de formare de capital;
b) evaluarea eficienței și intensității utilizării capitalului:
analiza profitabilitatii (randamentului) capitalului;
analiza cifrei de afaceri a capitalului;
c) evaluarea stabilității financiare și a solvabilității:
analiza stabilitatii financiare;
analiza lichidității și solvabilității;
d) evaluarea bonității și a riscului de faliment.
Cel mai recomandabil este să începeți analiza stării financiare prin studierea formării și plasării capitalului întreprinderii, evaluând calitatea gestionării activelor și pasivelor sale și determinarea riscurilor operaționale și financiare.
După aceasta, ar trebui să analizați eficiența și intensitatea utilizării capitalului, să evaluați activitatea de afaceri a întreprinderii și riscul de pierdere a reputației sale de afaceri.
Apoi, trebuie să studiați echilibrul financiar între secțiunile și subsecțiunile individuale ale activelor și pasivelor bilanțului pe o bază funcțională și să evaluați gradul de stabilitate financiară a întreprinderii.
În următoarea etapă a analizei se studiază lichiditatea bilanţului (bilanţul activelor şi pasivelor pe termeni de utilizare), soldul fluxurilor de numerar şi solvabilitatea întreprinderii.
În concluzie, se face o evaluare generală a stabilității financiare a întreprinderii și a solvabilității acesteia, se face o prognoză pentru viitor și se evaluează probabilitatea falimentului.
Această secvență de analiză permite o abordare sistematică a prezentării cursului și o înțelegere mai profundă a fundamentelor acestuia.
În ceea ce privește practica analizei, conținutul și succesiunea procedurilor depind complet de scopul analizei și de baza de informații. În primul rând, analistul trebuie să determine empiric domeniile prioritare de cercetare, principalele domenii de concentrare a riscului și apoi succesiunea etapelor. Această ordine de accent și prioritate se poate schimba pe parcursul analizei.
Analiza FSP se bazează în principal pe indicatori relativi, deoarece indicatorii de sold absolut în condiții de inflație sunt foarte greu de aduși într-o formă comparabilă.
Indicatorii relativi ai întreprinderii analizate pot fi comparați:
cu „norme” general acceptate pentru evaluarea gradului de risc și prognozarea posibilității de faliment;
cu date similare de la alte întreprinderi, ceea ce ne permite să identificăm punctele forte și punctele slabe ale întreprinderii și capacitățile acesteia;
cu date similare din anii anteriori pentru a studia tendințele de îmbunătățire sau deteriorare a FSP.
Eficacitatea analizei financiare depinde în mare măsură de organizarea și perfecțiunea bazei sale de informații. Principalele surse de informare: bilanţ de raportare (Formular nr. 1), situaţii de profit şi pierdere (Formularul nr. 2), modificările capitalului (Formularul nr. 3), situaţiile fluxurilor de numerar (Formularul nr. 4), anexă la bilanţ (Formularul nr. 5) și alte formulare de raportare, date contabile primare și analitice, care descifrează și detaliază elementele contabile individuale.
(!)Starea financiară a unei organizații comerciale caracterizează starea capitalului în timpul cifrei de afaceri și capacitatea unei entități economice de a se autodezvolta pentru o anumită perioadă de timp.
Gestionarea eficientă a activelor financiare ale unei întreprinderi necesită inevitabil o analiză mai aprofundată, care să permită o evaluare precisă a poziției acesteia prin utilizarea unor noi metode de cercetare cantitativă. Astfel, există o nevoie din ce în ce mai mare de a utiliza analiza financiară bazată pe un studiu sistematic cuprinzător al stării financiare a unei întreprinderi și a factorilor formării acesteia pentru a determina nivelul riscurilor financiare și a prezice valoarea rentabilității capitalului.
Durabilitatea și stabilitatea situației financiare a unei întreprinderi este influențată de rezultatele finale ale activităților sale de producție, comerciale și financiare. Atingerea unei stări financiare stabile este posibilă printr-un management profesionist, competent al întregului set de factori care determină rezultatele activităților sale.
Principal ţintă activitatea financiară a întreprinderii este de a-şi majora capitalul propriu şi de a-şi consolida poziţia pe piaţă. Unul dintre principalele sarcini ale analizei financiare sunt:

identificarea motivelor care afectează negativ activitățile financiare, precum și eliminarea deficiențelor;
căutarea rezervelor pentru creșterea nivelului stării financiare și solvabilității întreprinderii;
prognozarea posibilelor profituri, a nivelului de rentabilitate, luând în considerare condițiile reale de afaceri, precum și disponibilitatea resurselor de producție proprii și împrumutate;
dezvoltarea măsurilor de dezvoltare a rezervelor identificate pentru îmbunătățirea stării financiare a întreprinderii.

Starea financiară a unei întreprinderi este determinată în mare măsură de proprietatea sa disponibilă, precum și de activele în care este investit capitalul și de câte venituri primește din acestea. Informațiile privind alocarea capitalului, care se află la dispoziția propriei întreprinderi, sunt reflectate în activul bilanțului, adică. Pentru fiecare tip individual de capital alocat există un anumit element de activ în bilanţ. Conform acestor date, este posibil să se determine modificările care au avut loc în activele întreprinderii, care parte este reprezentată de mijloacele fixe ale întreprinderii și care parte prin capitalul de lucru, inclusiv procesul de producție și sfera de circulație. .
Atunci când se analizează activele unei întreprinderi, este necesar să se examineze schimbările în compoziția și structura lor, apoi să le evalueze. În viitor, studiați mai în profunzime compoziția, structura și dinamica capitalului fix și de lucru al întreprinderii

Investiția financiară este o formă activă de utilizare eficientă a fondurilor temporar gratuite ale unei întreprinderi. Poate fi realizat sub diferite forme:

1) investirea capitalului în instrumente de stoc de venit(acțiuni, obligațiuni și alte valori mobiliare liber tranzacționabile pe piața monetară);
2) investirea capitalului în tipuri profitabile de instrumente monetare, precum certificatele de depozit;
3) investirea capitalului în fonduri autorizate ale asociațiilor în participațiune cu scopul nu numai de a obține profit, ci și de a extinde sfera de influență financiară asupra altor entități de afaceri, precum și de a obține surse mai profitabile de materii prime sau piețe de vânzare.

În procesul de analiză se studiază volumul și structura investițiilor în active financiare, se determină ritmul de creștere a acesteia, precum și rentabilitatea investițiilor financiare în instrumente financiare generale și individuale.

Evaluarea retrospectivă a eficacității investițiilor financiare

se realizează prin compararea sumei veniturilor primite din investiţii financiare cu valoarea medie anuală a acestui tip de activ. Nivel mediu de profitabilitate (DVK) se poate schimba din cauza:

structuri de valori mobiliare cu diferite niveluri de rentabilitate (G);
nivelul de profitabilitate al fiecărui tip de titluri de valoare achiziționate de întreprindere ( DCK".).

DVK o6sch = ЪShchuDVK g

Prognoza eficienței economice a instrumentelor financiare individuale se poate face folosind atât indicatori absoluti, cât și relativi.În primul caz, prețul curent de piață al unui instrument financiar la care acesta poate fi achiziționat și valoarea sa intrinsecă sunt determinate pe baza evaluării subiective a fiecărui investitor. În al doilea caz, se calculează profitabilitatea relativă a acestuia.

Diferența dintre prețul și valoarea unui activ financiar este aceea preţ este un indicator obiectiv declarat și valoare intrinsecă- un indicator calculat, rezultat al abordării subiective proprii a investitorului.

Valoarea intrinsecă actuală a oricărei titluri de valoareîn general pot fi calculate folosind formula

RUTHY = eu

Unde RUf și - valoarea curentă reală a unui instrument financiar;

SR p- randamentul estimat al fluxului de numerar um perioadă;

G- rata de rentabilitate așteptată sau necesară a unui instrument financiar;

n- numărul de perioade de generare a veniturilor.

Prin înlocuirea în această formulă a valorilor încasărilor de numerar estimate, a rentabilității și a duratei perioadei de prognoză, puteți calcula valoarea curentă a oricărui instrument financiar.

Dacă valoarea reală a costurilor investite (valoarea de piață) pentru un instrument financiar depășește valoarea sa actuală, atunci nu are rost ca investitorul să-l cumpere de pe piață, deoarece va primi un profit care va fi mai mic decât se aștepta. Dimpotrivă, este profitabil ca deținătorul acestui titlu să îl vândă în aceste condiții.

După cum se poate observa din formula de mai sus, valoarea curentă a unui instrument financiar depinde de trei factori principali: încasările de numerar așteptate, durata perioadei de prognoză pentru generarea de venituri și rata de rentabilitate necesară. Orizontul de prognoză depinde de tipul de titluri. Pentru obligațiuni și acțiuni preferențiale este de obicei limitat, iar pentru acțiunile ordinare este infinit.

Rata de rentabilitate necesară, care este inclusă de investitor în algoritmul de calcul ca o reducere, reflectă de obicei profitabilitatea opțiunilor alternative de investiții. Aceasta ar putea fi rata dobânzii la depozitele bancare, rata dobânzii la obligațiunile de stat, prețul mediu ponderat al resurselor de investiții, rata de rentabilitate dorită etc.

Analiza randamentului obligatiunilor. Obligațiunile aparțin clasei de valori mobiliare care confirmă obligația emitentului de a rambursa valoarea nominală deținătorului lor într-o perioadă de timp determinată cu plata unui venit fix din dobândă. După formele de plată a veniturilor, acestea se împart în dobândă și reducere.

De interes obligațiuni, condițiile emisiunii prevăd plăți periodice de dobândă în conformitate cu rata cuponului stabilită asupra acestora. Există obligațiuni cu dobândă fixă și variabilă, care se modifică în funcție de nivelul inflației sau de rata dobânzii la credit. Dobânda aferentă acestora poate fi plătită în mod egal sau la sfârșitul când sunt rambursate.

De reducere Condițiile obligațiunilor nu prevăd plata veniturilor din dobânzi. Venitul deținătorului obligațiunii se formează ca diferență între valoarea nominală a obligațiunii și prețul de achiziție al acesteia, care este stabilit pe baza de discount. O astfel de obligațiune generează flux de numerar o singură dată - la momentul scadenței sale.

Particularitățile formării fluxului de numerar rentabil pentru anumite tipuri de valori mobiliare determină varietatea modelelor de determinare a valorii curente și a rentabilității acestora.

Model de bază pentru estimarea valorii curente a obligațiunilor cu plăți periodice de dobândă arata cam asa:

(1 + g)"

Unde regiunea RU- valoarea curentă a obligațiunilor cu plăți periodice de dobândă;

SE p- suma dobânzii primite în fiecare perioadă (produsul dintre valoarea nominală a obligațiunii și rata dobânzii anunțată (L, X la s))

N^- valoarea nominală a obligațiunii, rambursabilă la sfârșitul perioadei de circulație (/);

La, - rata dobânzii cuponului anual.

Exemplu. Este necesar să se determine valoarea actuală a unei obligațiuni pe trei ani, a cărei valoare nominală este de 1000 de ruble, cu o rată a cuponului de 8% pe an, plătită o dată pe an, dacă rata de actualizare (rata de piață) este de 12% pe an.

RKb, =

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 3 (1 + 0,12)

În consecință, o rată de rentabilitate de 12% va fi furnizată la achiziționarea unei obligațiuni la un preț aproximativ egal cu 900 de ruble.

Dacă durata obligațiunii este de doi ani, atunci valoarea sa actuală, toate celelalte lucruri fiind egale, va fi

g regiune

(1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12)

Cu o scadență de un an, valoarea sa actuală va fi egală cu

80 1000 (1 + 0,12) + (1 + 0,12)

Astfel, pe măsură ce scade termenul de scadență al obligațiunii, valoarea actuală a acesteia, în condiții egale, va crește, apropiindu-se treptat de valoarea nominală.

Dacă rata de rentabilitate necesară este de 6%, atunci valoarea actuală a unei obligațiuni pe trei ani este

Regiunea G U

(1 + 0.06) (1 + 0.Rev) 2 (1 + 0.Rev) 3 (1 + 0.06)

Pe măsură ce perioada de scadență se scurtează, valoarea sa actuală va scădea:

g regiune

(1 + 0,06) (1 + 0.Rev) 2 (1 + 0,06)

80 1000 (1 + 0,06) + (1 + 0,06)

Aceasta arată că valoarea actuală a unei obligațiuni depinde de rata dobânzii de pe piață și de perioada până la scadență. Dacă g>k, atunci valoarea curentă a obligațiunii va fi mai mică decât valoarea sa nominală, adică obligațiunea va fi vândută cu reducere. Dacă g atunci valoarea curentă a obligațiunii va fi mai mare decât valoarea nominală, adică obligațiunea se va vinde cu primă. Dacă g = k, atunci valoarea curentă a obligațiunii este egală cu valoarea sa nominală.

Rezultă că, dacă randamentul unei obligațiuni nu se modifică în timpul perioadei de circulație a acesteia, atunci pe măsură ce scade perioada până la scadență, cuantumul reducerii sau primei va scădea. Mai mult, aceste modificări sunt mai semnificative pe măsură ce se apropie data scadenței (Figura 4.4).

Rata obligațiunilor

Venitul din obligațiunile cu cupon constă, în primul rând, din plăți periodice de dobândă (cupoane), iar în al doilea rând, din diferența de curs valutar dintre prețul de piață și prețul nominal al obligațiunii. Prin urmare, mai mulți indicatori sunt utilizați pentru a caracteriza randamentul obligațiunilor cu cupon.”

O) randamentul cuponului, a cărui rată se anunță la emiterea obligațiunilor;
b) rentabilitatea curentă, care este raportul dintre venitul din dobânzi și prețul de cumpărare a obligațiunilor:

Y = Mo&1 x K = 1000 x8% = 8,51%,

la s- rata dobânzii cuponului;

P este prețul de cumpărare al obligațiunii (în acest exemplu - 940 de ruble). În exemplul luat în considerare, randamentul actual al obligațiunii este mai mare decât rata de rentabilitate a cuponului anunțată (8%) din cauza

cu faptul că a fost achiziţionat la un preţ sub valoarea sa nominală. Dimpotrivă, dacă prețul de cumpărare al obligațiunii ar fi mai mare decât valoarea nominală, atunci randamentul său actual ar fi mai mic decât rata de rentabilitate a cuponului;

V) randament până la maturitate”.

UTM =

SR + (regiunea M -P)/p + 2

80+ (1000-940)/3 (1000+ 940)/2

Unde SF- valoarea cuponului anual al randamentului obligațiunii; n- numărul de ani până la scadență.

Randamentul până la scadență este mai mare decât randamentul curent și pentru că obligațiunea a fost achiziționată la un preț sub valoarea sa nominală.

Model de estimare a valorii curente a obligațiunilor cu cupon cu plata întregii sume a dobânzii la scadență:

(1 + 0,12) 3

UU + (UUh? xp) ru -___? __

DESPRE + G)”

1000+ (1000x0,08x3)
(1 + 0D2) 3

Deoarece această obligațiune nu generează venit curent, randamentul său curent nu este determinat, iar randamentul până la scadență se calculează după cum urmează:

UTM =^~ P ^ n = (1240-940)/3 =

(14 + P) / 2 (1000+ 940)/2

unde 5=Н + (УУх/:х/7) este suma totală a venitului din obligațiune, plătită la sfârșitul perioadei de circulație a acesteia.

Model pentru estimarea valorii curente a obligațiunilor vândute cu reducere fără plata dobânzii:

(1 + 0,12) 3
711,7 rub.

Modelul randamentului obligațiunilor cu reducere

1) la rata efectivă a dobânzii:

2) la dobândă simplă:

UTM =

R unde УУ este valoarea nominală a obligațiunii;

R - prețul de cumpărare a obligațiunilor;

/ - numărul de zile până la scadența obligațiunii.

Să presupunem că trebuie să determinați nivelul randamentului obligațiunilor până la scadență, dacă prețul de cumpărare este de 850 de ruble, prețul de răscumpărare (valoarea nominală) este de 1000 de ruble, perioada de circulație a obligațiunilor este de 90 de zile: la rata efectivă a dobânzii

1 = 0,915 = 91,5%;

la dobândă simplă

UTM =

100-85 365 85 X 90
71,56%.

Analiza randamentului stocului. O acțiune este o valoare mobiliară care atestă participarea proprietarului său la formarea capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuni și dă dreptul de a primi o cotă corespunzătoare din profitul său sub formă de dividende și capital acumulat. Pentru a-i evalua valoarea curentă și rentabilitatea, este necesar să se țină cont de tipul acțiunii (preferate sau comune), de o perioadă determinată sau nedeterminată de circulație a acesteia, de tipul plăților de dividende (cu un nivel stabil, în continuă creștere sau fluctuant de dividende).

Model pentru estimarea valorii curente a acțiunilor preferențiale și ordinare cu un nivel stabil (fix) al dividendelor este determinată de raportul dintre valoarea dividendului anual și rata rentabilității pieței:

RU = = 200 = 1333 ruble

Unde /). - cuantumul dividendului anual;

G- rata rentabilității pieței sub forma unei fracțiuni zecimale.

Valoarea actuală a acțiunilor cu un nivel de dividende în creștere uniformă și constantă este definit după cum urmează (modelul Gardon):

LO + eu)

unde /), - suma ultimului dividend plătit;

g- rata de creștere a dividendelor ca fracție zecimală. Exemplu. Ultima sumă de dividend plătită pe acțiune a fost de 150 de ruble. Creșterea anuală a dividendului este de 5%. Rata anuală estimată de rentabilitate este de 15%. În astfel de condiții, valoarea de piață a acțiunii va fi

150(1 + 0,05) 0,15-0,05

Pentru a determina valoarea curentă a unei acțiuni comune utilizate pentru o anumită perioadă, se folosește următorul model:

RU= Y

ACC "

n= 1 (1 + d) p(1 + g ) 1

Unde KS- valoarea de piata a actiunii la sfarsitul perioadei de vanzare a acesteia;

n- numărul de perioade de utilizare a promoției.

Exemplu. Valoarea nominală a acțiunii este de 1000 de ruble, nivelul dividendelor este de 20%, valoarea de piață estimată a acțiunii la sfârșitul perioadei de vânzare este de 1100 de ruble, rata de rentabilitate a pieței este de 15%, perioada de utilizarea acțiunii este de 3 ani, frecvența plăților dividendelor este o dată pe an.

1000x0,2 1000x0,2 1000x0,2 1100 _
-- +--t +-4- +-g = 1178 rub.
(1 + 0,15) (1 + 0,15) 2 (1 + 0,15) 3 (1 + 0,15) 3

Veniturile din acțiuni sunt formate din suma dividendelor primite și veniturile din creșterea valorii acestora. Randamentul curent este determinat de raportul dintre valoarea dividendelor acțiunilor din ultimul an și valoarea de piață a acțiunilor:

1 O

Valoarea bursieră se calculează în comparație cu rata depozitului bancar (G

P"= - x100%.

Randamentul final al unui stoc (K) este raportul dintre venitul total și costul său inițial:

y= R| +(/> P 0) = Ts Shch. = y y

r r r ca 9

g 0 g 0 g 0

unde /), - venituri sub formă de dividende primite;

P]- prețul curent de piață al acțiunii la care poate fi vândută;

P 0- prețul de cumpărare a acțiunilor;

U (1- randamentul dividendelor acțiunii;

U- rentabilitatea capitalizată a stocului.

Să presupunem că o întreprindere în urmă cu doi ani a achiziționat un bloc de acțiuni la un preț de 10 mii de ruble. pentru fiecare. Prețul actual de piață al acțiunii este de 15 mii de ruble, iar suma dividendelor primite pe acțiune pentru această perioadă este de 3 mii de ruble. Să calculăm profitabilitatea acestuia:

3 + 05 10) x100 = А x іоо + 15_ів x іоо = з + 50 = 80%. 10 10 10

Folosind modelele de mai sus, puteți compara profitabilitatea investiției în diverse instrumente financiare și puteți alege cea mai optimă opțiune pentru proiectele de investiții.

Ar trebui luat în considerare faptul că randamentele investițiilor exprimate în diferite valute nu sunt comparabile. De exemplu, dacă rata dobânzii în ruble este mai mare decât rata dobânzii în valută străină, atunci nu se poate concluziona că este profitabil să investești bani într-un depozit de ruble. Să presupunem că o acțiune a fost cumpărată cu 1.500 de ruble, iar un an mai târziu a fost vândută cu 1.750 de ruble. Rentabilitatea sa anuală va fi

1750-1500

x 100 = 16,67%.

Dacă o acțiune a fost cumpărată la un curs de schimb al dolarului de 60 de ruble și a fost vândută la un curs de 64,8 ruble, atunci prețul de cumpărare în dolari este de 25 USD, iar prețul de vânzare este de 27 USD

Y = -x 100 = 8,0%.

Rentabilitatea în ruble și profitabilitatea în valută sunt legate după cum urmează:

U r= ^.x(1 + Y 5)-1 = - x(1 + 0,08)-1 = 0,166 (16,6%);

T = ~~ x (1 +) -1 = -ttt x (1 + 0,166) -1 = 0,08 (8,0%),

unde Y este rentabilitatea în ruble;

Y - profitabilitate în valută;

K 2, K]- cursul de schimb la vânzare, respectiv la cumpărare.

Prin urmare, cunoscând cursurile de schimb și rentabilitatea unui activ financiar într-una dintre valute, puteți determina profitabilitatea acestuia într-o altă monedă.

Nivelul rentabilității investiției în anumite valori mobiliare depinde de următorii factori:

modificări ale nivelului dobânzilor de pe piața monetară pentru capitalul împrumutat și cursurile de schimb;
lichiditatea titlurilor de valoare, determinată de timpul necesar transformării investițiilor financiare în numerar;
nivelul de impozitare a profiturilor și a câștigurilor de capital pentru diferite tipuri de titluri de valoare;
valoarea costurilor de tranzacție asociate cu procedura de cumpărare și vânzare a valorilor mobiliare;
frecvența și ora de primire a veniturilor din dobânzi;
nivelul inflaţiei, cererii şi ofertei etc.

Adnotare

În cadrul acestei lucrări sunt prezentate principiile de bază pentru evaluarea eficienței investițiilor financiare. Este prezentată o metodologie de evaluare a investițiilor. Sunt enumerați principalii indicatori ai eficacității proiectelor de investiții și metodele de evaluare a acestora.

Introducere... 3

1. Principii de bază pentru evaluarea eficacității și fezabilității financiare a proiectelor de investiții.. 4

1.1. Definirea, tipurile și principiile de eficiență a proiectelor de investiții. 4

1.2. Fluxurile de numerar ale unui proiect de investiții. Fezabilitatea financiară a proiectului 7

2. Metodologia de evaluare a investițiilor.. 11

2.1. Prevederi generale pentru evaluarea economică a proiectelor de investiții. 11

2.2. Valoarea viitoare a anuității. 13

2.3. Factorul de reducere. Rata de reducere. 14

3. Indicatori cheie de performanță ai proiectelor de investiții și metode de evaluare a acestora.. 22

3.1. Clasificarea indicatorilor de performanță a proiectelor de investiții. 22

3.2. Indicatori care nu presupun folosirea conceptului de discount. 22

3.3. Indicatori ai eficacității proiectelor de investiții, determinați pe baza utilizării conceptului de actualizare. 27

Concluzie... 33

Referințe... 34

Introducere

Termenul „investiție” provine din cuvântul latin „invest”, care înseamnă a investi. Într-o interpretare mai largă, exprimă investiția de capital cu scopul de a crește în continuare. Câștigurile de capital rezultate din investiție trebuie să fie suficiente pentru a compensa investitorul pentru că nu a consumat fondurile existente în perioada curentă, pentru a-l recompensa pentru risc și pentru a compensa pierderile cauzate de inflație în perioada viitoare.

Investițiile exprimă toate tipurile de proprietăți și valori intelectuale care sunt direcționate către obiecte ale activității antreprenoriale, în urma cărora se generează profit (venit) sau se realizează un alt efect util.

Investițiile de capital sunt indisolubil legate de implementarea unor proiecte reale de investiții.

Proiect de investiții - justificarea fezabilității economice, volumului și calendarului investițiilor de capital, inclusiv documentația necesară elaborată în conformitate cu standardele acceptate în Rusia (norme și reguli), precum și o descriere a acțiunilor practice pentru implementarea investițiilor (plan de afaceri). ).

Scopul acestei lucrări este de a evalua eficacitatea investițiilor financiare, de ex. proiecte de investitii.

Realizarea scopului presupune rezolvarea următoarelor sarcini:

Dezvăluie principiile de bază pentru evaluarea eficacității și fezabilității financiare a proiectelor de investiții;

Descrieți metodologia de evaluare a investițiilor;

Enumerați principalii indicatori de performanță ai proiectelor de investiții și descrieți metodele de evaluare a acestora.

1. Principii de bază pentru evaluarea eficacității și fezabilității financiare a proiectelor de investiții

1.1. Definirea, tipurile și principiile de eficiență a proiectelor de investiții

Implementarea unor proiecte eficiente crește produsul intern brut (PIB) disponibil societății, care este apoi împărțit între entitățile participante la proiect (firme, acționari și angajați, bănci, bugete de diferite niveluri etc.). Veniturile și cheltuielile acestor entități determină diferite tipuri de eficiență a proiectului de investiții.

Eficacitatea proiectului în ansamblu;

Eficacitatea participării la proiect.

Eficacitatea proiectului în ansamblu este evaluată pentru a determina potențiala atractivitate a proiectului pentru posibilii participanți și pentru a căuta surse de finanțare. Acesta include:

Eficacitatea publică (socio-economică) a proiectului;

Eficacitatea comercială a proiectului.

Indicatorii de eficiență socială țin cont de consecințele socio-economice ale proiectului de investiții pentru societate în ansamblu.

Indicatorii eficienței comerciale a unui proiect iau în considerare consecințele financiare ale implementării acestuia pentru singurul participant care implementează proiectul de investiții, în ipoteza că acesta suportă toate costurile necesare implementării proiectului și folosește toate rezultatele acestuia.

Baza pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții (PI) este următoarele principii de bază:

Revizuirea proiectului pe parcursul întregului său ciclu de viață (perioada de calcul);

Modelarea fluxurilor de numerar, inclusiv a tuturor intrărilor și ieșirilor de fonduri legate de implementarea proiectului pentru perioada de facturare;

Comparabilitatea condițiilor pentru compararea diferitelor proiecte (opțiuni de proiect);

Principiul pozitivității și efectului maxim. Pentru ca un antreprenor individual să fie considerat eficient din punctul de vedere al investitorului, este necesar ca efectul implementării proiectului să fie pozitiv; atunci când se compară IP-uri alternative, ar trebui să se acorde preferință proiectului cu cea mai mare valoare a efectului;

Ținând cont de factorul timp. La evaluarea eficacității unui proiect trebuie luate în considerare diverse aspecte ale factorului timp, inclusiv dinamismul parametrilor proiectului și mediul său economic; decalajele de timp (decalaje) dintre producția de produse sau primirea resurselor și plata acestora; valoarea inegală a costurilor și/sau a rezultatelor în momente diferite;

Contabilizarea numai pentru costurile și veniturile viitoare. La calcularea indicatorilor de eficiență, trebuie luate în considerare doar costurile și veniturile așteptate în timpul implementării proiectului, inclusiv costurile asociate cu atragerea activelor de producție create anterior, precum și pierderile viitoare cauzate direct de implementarea proiectului (de exemplu, de la încetarea producţiei existente în legătură cu organizaţia în locul ei nou). Resursele create anterior utilizate în proiect sunt evaluate nu prin costul creării lor, ci prin costul de oportunitate (costul de oportunitate), reflectând valoarea maximă a profiturilor pierdute asociată cu cea mai bună utilizare alternativă posibilă. Costurile trecute, deja suportate, care nu oferă posibilitatea de a obține venituri alternative (adică, primite în afara acestui proiect) în viitor (costuri nerecuperate, costuri nerecuperabile) nu sunt luate în considerare în fluxurile de numerar și nu afectează valoarea performanței. indicatori;

Luând în considerare cele mai semnificative consecințe ale proiectului. Atunci când se determină eficacitatea unei PI, trebuie luate în considerare toate consecințele implementării acestuia, atât direct economice, cât și neeconomice;

Luând în considerare prezența diferiților participanți la proiect, discrepanța intereselor acestora și diferitele estimări ale costului capitalului, exprimate în valori individuale ale ratei de actualizare;

Evaluare în mai multe etape. În diferite etape de dezvoltare și implementare a proiectului, eficacitatea acestuia este determinată din nou, cu o profunzime variabilă de elaborare;

Luând în considerare impactul inflației (ținând cont de modificările prețurilor pentru diferite tipuri de produse și resurse în perioada de implementare a proiectului);

Ținând cont de impactul incertitudinii și al riscurilor care însoțesc implementarea proiectului.

Evaluarea eficacității proiectelor de investiții se realizează în două etape.

În prima etapă, se calculează indicatorii de performanță ai proiectului în ansamblu. Scopul acestei etape este o evaluare economică agregată a soluțiilor de proiect și crearea condițiilor necesare pentru găsirea investitorilor. Pentru proiectele locale se evaluează doar eficiența lor comercială și, dacă se dovedește a fi acceptabilă, atunci putem trece la a doua etapă de evaluare.

Dacă sursa și condițiile de finanțare sunt deja cunoscute, nu este necesar să se evalueze viabilitatea comercială a proiectului.

A doua etapă se realizează după elaborarea unei scheme de finanțare. În această etapă, se clarifică componența participanților și se determină fezabilitatea financiară și eficacitatea participării la proiect a fiecăruia dintre ei.

Pentru proiectele locale, în această etapă se determină eficiența participării la proiect a întreprinderilor individuale participante și eficacitatea investiției în acțiuni ale unor astfel de întreprinderi pe acțiuni.

1.2. Fluxurile de numerar ale unui proiect de investiții. Fezabilitatea financiară a proiectului

Eficacitatea proiectului de investiții se evaluează în perioada de calcul, acoperind intervalul de timp de la începerea proiectului până la terminarea acestuia.

Perioada de facturare este împărțită în pași - segmente, în cadrul cărora sunt agregate datele utilizate pentru evaluarea indicatorilor financiari și economici. Etapele de calcul sunt identificate prin numerele lor (0, 1,…). Timpul din perioada de calcul se măsoară în ani sau fracții de an și se numără de la un moment fix t0 = 0, luat ca moment de bază (de obicei momentul începerii sau sfârșitului pasului zero este luat ca moment de bază; la compararea mai multor proiecte, se recomandă să alegeți același moment de bază pentru ele) . În cazurile în care baza este începutul pasului zero, momentul începutului pasului numărul m este notat cu tm; dacă momentul de bază este sfârșitul pasului zero, tm reprezintă sfârșitul pasului numărul m. Durata diferiților pași poate varia.

Fluxul de numerar (CF) al unui proiect de investiții este dependența de timp a încasărilor (intrărilor) și plăților (ieșirilor) în timpul implementării proiectului, determinată pentru întreaga perioadă de facturare.

Valoarea fluxului de numerar se notează cu Æ(t),(CFt), dacă se referă la timpul t, sau cu Æ(m) (CFm), dacă se referă la pasul m.

În cazurile în care vorbim de mai multe fluxuri sau de vreo componentă a fluxului de numerar, aceste denumiri sunt completate cu indicii necesari.

La fiecare etapă, valoarea fluxului de numerar este caracterizată prin:

Un flux de intrare egal cu suma încasărilor de numerar (sau rezultate în termeni valorici) la acest pas (Pm);

Flux de ieșire egal cu plățile la acest pas (Om);

Echilibrul (sold activ, efect) egal cu diferența dintre aflux și ieșire (Pm - Om).

Este necesar să se studieze dinamica acestor indicatori, punerea în aplicare a planului, să se efectueze o analiză comparativă între fermă, să se determine influența factorilor și să se elaboreze măsuri pentru creșterea nivelului acestora.

Evaluarea retrospectivă a eficacității investițiilor reale

Pentru a evalua eficacitatea investițiilor se folosesc următorii indicatori:

producție suplimentară pe rublă de investiție:

E = (VP 1 - VP 0): Și,

unde E este eficiența investiției;

VP 0, VP 1 - volumul brut de producție, respectiv, cu investiții inițiale și suplimentare;

I este valoarea investițiilor suplimentare;

reducerea costurilor produselor pe rublă de investiție:

E = Q 1 (C 0 - C 1): Și,

unde C 0 , C 1 - costul unitar de producție, respectiv, pentru investițiile de capital inițiale și suplimentare;

Q 1 - volumul anual de producție în termeni fizici după investiții suplimentare;

reducerea costurilor forței de muncă pentru producție pe rublă de investiție:

E = Q 1 (TE 0 – TE 1): Și,

unde TE 0 și TE 1 sunt, respectiv, costurile forței de muncă pentru producerea unei unități de producție înainte și după investiții suplimentare.

Dacă numărătorul Q 1 (TE o - TE 1) se împarte la timpul de lucru anual pe lucrător, se obține o reducere relativă a numărului de lucrători ca urmare a investițiilor suplimentare;

creșterea profitului pe rublă de investiție:

E = Q 1 (P ’ 1 – P ’ 0): I,

unde P ' 0 - P ' 1 - respectiv, profit pe unitate de producție înainte și după investiții suplimentare;

perioada de amortizare a investiției:

t = I / Q 1 (P ' 1 - P ' 0) sau t = I / Q 1 (C 0 - C 1).

Toți indicatorii de mai sus sunt utilizați pentru o evaluare cuprinzătoare a eficienței investițiilor atât în general, cât și pentru obiecte individuale.

Direcția principală de creștere a eficienței investițiilor este complexitatea utilizării acestora. Aceasta înseamnă că, cu ajutorul investițiilor suplimentare, întreprinderile trebuie să realizeze raporturi optime între capitalul fix și capitalul de lucru, părțile active și pasive, puterea și mașinile de lucru etc.

Condiții importante pentru creșterea eficienței activităților de investiții sunt reducerea timpului de construcție neterminată și reducerea costului instalațiilor puse în funcțiune, precum și funcționarea corectă a acestora (utilizarea deplină a capacităților de proiectare, evitarea perioadelor de nefuncționare a utilajelor, echipamentelor etc.).

Investiția financiară este o formă activă de utilizare eficientă a fondurilor temporar gratuite ale unei întreprinderi. Aceasta este o investiție în:

Instrumente de acțiuni purtătoare de venit (acțiuni, obligațiuni și alte titluri de valoare liber tranzacționabile pe piața monetară);

Tipuri de instrumente monetare generatoare de venit, cum ar fi certificatele de depozit;

Fonduri autorizate ale societăților mixte în scopul nu numai de a obține profit, ci și de a extinde sfera de influență financiară asupra altor entități comerciale etc.

În procesul de analiză, se studiază volumul și structura investițiilor în active financiare, se determină ritmul de creștere a acesteia, precum și rentabilitatea investițiilor financiare în instrumente financiare generale și individuale.

Evaluarea retrospectivă a eficacității investițiilor financiare se realizează prin compararea sumei veniturilor primite din investiţii financiare cu valoarea medie anuală a acestui tip de activ. Nivelul mediu de profitabilitate (AVK) se poate modifica din cauza: structurii titlurilor de valoare (UD i) având niveluri diferite de profitabilitate; nivelul de profitabilitate al fiecărui tip de titluri achiziționate de întreprindere (DVK i)

DVK total = ∑ (Ud i * DVK i).

Tabelul 4 - Analiza eficacității utilizării investițiilor financiare pe termen lung

Datele din Tabelul 4 arată că rentabilitatea investițiilor financiare pentru anul de raportare a crescut cu 2,16%, inclusiv din cauza modificărilor în:

structuri ale investiţiilor financiare

ΔDVK=∑ (ΔUD i * DVK i 0) = [(-3,33) * 35 + (+3,33) * 30] / 100 = -0,17%;

nivelul de rentabilitate al anumitor tipuri de investiţii

ΔDVK=∑ (UD i * ΔDVK i) = (46,67 * 5 + 53,33 * 0) / 100 = +2,33%.

Randamentul titlurilor de valoare trebuie comparat și cu așa-numitul venit alternativ (garantat), care este rata de refinanțare sau dobânda primită la obligațiunile de stat sau la bonurile de trezorerie.

Prognoza eficienței economice a instrumentelor financiare individuale se poate face folosind atât indicatori absoluti cât și relativi. În primul caz, prețul curent de piață al unui instrument financiar la care acesta poate fi achiziționat și valoarea sa intrinsecă sunt determinate pe baza evaluării subiective a fiecărui investitor. În al doilea caz, se calculează profitabilitatea relativă a acestuia.

Diferența dintre prețul și valoarea unui activ financiar este aceea pret - acesta este un indicator obiectiv declarat și valoare intrinseca - indicator calculat, rezultatul abordării subiective a investitorului.

Valoarea intrinsecă actuală a oricărei titluri de valoareîn general, se poate calcula folosind formula:

unde РV phi este valoarea actuală reală a instrumentului financiar;

CF n - fluxul de numerar rentabil așteptat în a n-a perioadă;

d - rata de rentabilitate așteptată sau necesară a unui instrument financiar;

n este numărul perioadelor de venit.

Dacă valoarea reală a costurilor investite (valoarea de piață) pentru un instrument financiar depășește valoarea sa actuală, atunci nu are rost ca investitorul să-l cumpere de pe piață, deoarece va primi un profit mai mic decât se aștepta. Dimpotrivă, este profitabil ca deținătorul acestui titlu să îl vândă în aceste condiții.

După cum se poate observa din formula de mai sus, Valoarea actuală a unui instrument financiar depinde de trei factori principali:încasările de numerar așteptate, durata perioadei de prognoză pentru generarea de venituri și rata de rentabilitate necesară. Orizontul de prognoză depinde de tipul de titluri. Pentru obligațiuni și acțiuni preferențiale este de obicei limitat, iar pentru acțiunile ordinare este infinit.

Rata de rentabilitate cerută, inclusă de investitor în algoritmul de calcul ca reducere, reflectă, de regulă, profitabilitatea opțiunilor alternative de investiție pentru investitorul dat. Aceasta ar putea fi rata dobânzii la depozitele bancare, rata dobânzii la obligațiunile de stat etc.

Particularitățile formării fluxului de numerar rentabil pentru anumite tipuri de valori mobiliare determină varietatea modelelor de determinare a valorii lor curente.

Model de bază pentru estimarea valorii curente a obligațiunilor cu plăți periodice de dobândă arata cam asa:

unde PV o bl - valoarea curentă a obligațiunilor cu plăți periodice de dobândă;

CF n - suma dobânzii primite în fiecare perioadă (produsul valorii nominale a obligațiunii și rata dobânzii anunțată (N o b * k));

N o bl - valoarea nominală a obligațiunii, răscumpărată la sfârșitul perioadei de circulație a acesteia (t);

k este rata dobânzii anuale a cuponului.

Exemplu.

Este necesar să se determine valoarea actuală a unei obligațiuni pe trei ani, a cărei valoare nominală este de 1000 de ruble, cu o rată a cuponului de 8% pe an, plătită o dată pe an, dacă rata de actualizare (rata de piață) este de 12% pe an.

În consecință, o rată de rentabilitate de 12% va fi furnizată la achiziționarea unei obligațiuni la un preț aproximativ egal cu 900 de ruble.

Dacă rata de rentabilitate necesară este de 6%, atunci valoarea curentă a obligațiunii va fi:

Din aceasta este clar că Valoarea actuală a unei obligațiuni depinde de rata dobânzii de pe piață și de perioada până la scadența acesteia. Dacă d > k, atunci valoarea curentă a obligațiunii va fi mai mică decât valoarea sa nominală, adică obligaţiunea va fi vândută cu reducere Dacă d< k, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается c премией. Если d = k, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу.

Dacă randamentul unei obligațiuni nu se modifică de-a lungul duratei sale, atunci pe măsură ce scade termenul până la scadență, discountul sau prima va scădea. Mai mult, aceste modificări sunt mai semnificative pe măsură ce se apropie data scadenței (Figura 2).

Rata obligațiunilor

cu un bonus

Nominal

preţ

Rata obligațiunilor

cu reducere

Astăzi este data scadenței

Figura 2 – Modificarea ratei obligațiunilor în timpul circulației sale

Venitul din obligațiuni cu cupoane constă în plăți periodice de dobândă (cupoane) și diferența de curs valutar dintre prețul de piață și prețul nominal al obligațiunii. Prin urmare, mai mulți indicatori sunt utilizați pentru a caracteriza randamentul obligațiunilor cu cupon:

O) randamentul cuponului, a cărui rată se anunță la emiterea obligațiunilor;

b) rentabilitatea curentă, care este raportul dintre venitul din dobânzi și prețul de cumpărare a obligațiunilor:

unde Nreg – valoarea nominală a obligațiunii;

k – rata dobânzii cuponului;

P – prețul de cumpărare a obligațiunilor.

V) randament până la scadență:

unde F este prețul de răscumpărare;

P - pretul de achizitie;

GF - suma randamentului cuponului anual al obligatiunii;

n este numărul de ani până la maturitate.

Un model de estimare a valorii curente a obligațiunilor cu plata întregii sume a dobânzii la scadență:

unde N*k*n este suma dobânzii aferente obligațiunii plătite la sfârșitul perioadei de circulație.

Model pentru estimarea valorii curente a obligațiunilor vândute cu reducere fără plata dobânzii:

Model cu reducere a randamentului obligațiunilor:

O) la rata efectivă a dobânzii

b) la dobândă simplă

unde P k este rata obligațiunii (raportul dintre prețul de cumpărare și valoarea nominală a obligațiunii);

T - numărul de zile calendaristice dintr-un an;

t este numărul de zile până la scadența obligațiunii.

a) la rata efectivă a dobânzii

b) la dobânda simplă

Pentru a estima valoarea curentă a unui stoc atunci când este utilizat pentru o perioadă nedeterminată De obicei se folosește următorul model:

unde cota PV este valoarea curentă a cotei utilizate pentru o perioadă nedeterminată de timp;

D t – suma dividendelor preconizate a fi primite în a-a perioadă;

d - rata alternativa de rentabilitate sub forma unei fractii zecimale;

t este numărul de perioade incluse în calcul.

Valoarea actuală a acțiunilor cu un nivel stabil de dividende este determinată ca raport dintre valoarea dividendului anual și rata rentabilității pieței:

PV a kc = D i / d = 200 / 0,15 = 1333 rub.

Pentru a determina valoarea actuală a acțiunilor utilizate pentru o anumită perioadă, Se foloseste urmatorul model:

unde KS este valoarea de piață a acțiunii la sfârșitul perioadei de vânzare a acesteia;

n este numărul de perioade de utilizare a promoției.

Exemplu.

Valoarea nominală a acțiunii este de 1000 de ruble, nivelul dividendelor este de 20%, valoarea de piață estimată a acțiunii la sfârșitul perioadei de vânzare este de 1100 de ruble, rata de rentabilitate a pieței este de 15%, perioada de utilizarea acțiunii este de 3 ani, frecvența plăților dividendelor este o dată pe an.

Y t e k = D / P a * 100%.

Valoarea bursieră se calculează în comparație cu rata depozitului bancar (r d):

P a = D / r d * 100%.

Randamentul final al unui stoc (Y) este raportul dintre venitul total și costul său inițial:

unde D 1 este venit sub formă de dividende primite;

P 1 este prețul curent de piață al acțiunii la care poate fi vândută;

P 0 - prețul de cumpărare al acțiunii;

Y d - randamentul dividendelor acțiunii;

Y c este randamentul capitalizat al stocului.

Să presupunem că o întreprindere a achiziționat un bloc de acțiuni în urmă cu doi ani la un preț de 10 mii de ruble. pentru fiecare. Prețul actual de piață al acțiunii este de 15 mii de ruble, iar suma dividendelor primite pe acțiune pentru această perioadă este de 3 mii de ruble. Prin urmare, venitul total dintr-o acțiune este de 8 mii de ruble. , iar randamentul său total este de 80% (8/10 * 100), inclusiv randamentul dividendelor - 30% (3/10 * 100), randamentul capitalizat - 50% [(15 -10): 10 * 100].

Folosind modelele de mai sus, puteți compara profitabilitatea investiției în diverse instrumente financiare și puteți alege cea mai optimă opțiune pentru proiectele de investiții.

Nivelul rentabilității investiției în anumite valori mobiliare depinde de:

Modificări ale nivelului dobânzilor de pe piața monetară pentru capitalul de împrumut și cursurile de schimb;

Lichiditatea titlurilor de valoare, determinată de timpul necesar transformării investițiilor financiare în numerar;

nivelul de impozitare a profiturilor și a câștigurilor de capital pentru diferite tipuri de titluri de valoare;

Valoarea costurilor de tranzacție asociate cu procedura de cumpărare și vânzare a valorilor mobiliare;

Frecvența și ora de primire a veniturilor din dobânzi;

Nivelul inflației, al cererii și ofertei și alți factori.

Investiția financiară este o formă activă de utilizare eficientă a fondurilor temporar gratuite ale unei întreprinderi. Aceasta este o investiție în:

instrumente de acțiuni generatoare de venit (acțiuni, obligațiuni și alte titluri de valoare liber tranzacționabile pe piața monetară);
tipuri de instrumente monetare generatoare de venit, cum ar fi certificatele de depozit;
fonduri autorizate ale societăților mixte cu scopul nu numai de a obține profit, ci și de a extinde sfera de influență financiară asupra altor entități comerciale etc.

O evaluare retrospectivă a eficacității investițiilor financiare se face prin compararea sumei veniturilor primite din investiții financiare cu valoarea medie anuală a acestui tip de activ. Nivelul mediu de profitabilitate (AVK) se poate modifica din cauza: structurii titlurilor de valoare (UDi) având niveluri diferite de profitabilitate; nivelul de rentabilitate al fiecărui tip de titluri achiziționate de întreprindere (DVKi) Modificarea totală a nivelului mediu de profitabilitate poate fi calculată folosind formula (5):

DVKtot = ∑(Udi ·DVKi) (5) Exemplul 26. Există date privind investițiile financiare pe termen lung (Tabelul 64), pe baza cărora vom efectua o evaluare retrospectivă a eficacității acestora.

Tabelul 64 – Analiza eficienței utilizării investițiilor financiare pe termen lung

Datele din Tabelul 64 arată că rentabilitatea investițiilor financiare pentru anul de raportare a crescut cu 2,16%, inclusiv din cauza modificărilor în:

structuri ale investițiilor financiare:
∆DVK = ∑(∆Udi ·DVKi 0) = [(-3,33) 35 + (+3,33) 30] / 100 = -0,17%
nivelul de profitabilitate al anumitor tipuri de investiții:
∆DVK= ∑(Udi 1 ∆DVKi) = (46,67 5 + 53,33 0) / 100 = +2,33%

Prognoza eficienței economice a instrumentelor financiare individuale se poate face folosind atât indicatori absoluti, cât și relativi. În primul caz, prețul curent de piață al unui instrument financiar la care acesta poate fi achiziționat și valoarea sa intrinsecă sunt determinate pe baza evaluării subiective a fiecărui investitor. În al doilea caz, se calculează profitabilitatea relativă a acestuia.

Diferența dintre prețul și valoarea unui activ financiar este că prețul este un indicator obiectiv declarat, iar valoarea intrinsecă este un indicator calculat, rezultat al abordării subiective proprii a investitorului.

în formă generală poate fi calculată folosind formula (6):

Dacă valoarea reală a costurilor investite (valoarea de piață) pentru un instrument financiar depășește valoarea sa actuală, atunci nu are rost ca investitorul să-l cumpere de pe piață, deoarece va primi un profit mai mic decât se aștepta. Dimpotrivă, este rentabil ca deținătorul titlului să îl vândă în aceste condiții.

După cum se poate observa din formula de mai sus, valoarea actuală a unui instrument financiar depinde de trei factori principali: încasările de numerar așteptate, durata perioadei de prognoză pentru generarea de venit și rata de rentabilitate necesară. Orizontul de prognoză depinde de tipul de titluri. Pentru obligațiuni și acțiuni preferențiale este de obicei limitat, iar pentru acțiunile ordinare este infinit.

Particularitățile formării fluxului de numerar rentabil pentru anumite tipuri de valori mobiliare determină varietatea modelelor de determinare a valorii lor curente.

Modelul de bază pentru estimarea valorii curente a obligațiunilor cu plăți periodice de dobândă poate fi reprezentat prin formula (7):

Exemplul 27. Este necesar să se determine valoarea actuală a unei obligațiuni pe trei ani, a cărei valoare nominală este de 1000 de ruble, cu o rată a cuponului de 8% pe an, plătită o dată pe an, dacă rata de actualizare (rata de piață) este de 12% pe an.

În consecință, o rată de rentabilitate de 12% va fi furnizată la achiziționarea unei obligațiuni la un preț aproximativ egal cu 900 de ruble.

Dacă rata de rentabilitate necesară este de 6%, atunci valoarea curentă a obligațiunii va fi:

Aceasta arată că valoarea actuală a unei obligațiuni depinde de valoarea ratei dobânzii de pe piață și de perioada până la scadența acesteia. Dacă d > k, atunci valoarea curentă a obligațiunii va fi mai mică decât valoarea sa nominală, adică obligațiunea va fi vândută cu reducere. Dacă d< k, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если d = k, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу.

Venitul din obligațiunile cu cupon constă în plăți periodice de dobândă (cupoane) și diferența de curs valutar dintre prețul de piață și prețul nominal al obligațiunii. Prin urmare, mai mulți indicatori sunt utilizați pentru a caracteriza randamentul obligațiunilor cu cupon:

randamentul cuponului, a cărui rată este anunțată la emiterea obligațiunilor;
randamentul curent, care este raportul dintre venitul din dobânzi și prețul de cumpărare al obligațiunii și poate fi calculat folosind formula (8):

Un model de estimare a valorii curente a obligațiunilor cu plata întregii sume a dobânzii la rambursarea acesteia poate fi reprezentat prin formula
(10):

Modelul de estimare a valorii curente a obligațiunilor vândute cu reducere fără plata dobânzii poate fi reprezentat prin formula (11):

Model cu reducere a randamentului obligațiunilor:

a) la rata efectivă a dobânzii se calculează folosind formula (12):

b) la rata dobânzii simple se calculează folosind formula PV regiune (13):

unde Pk este rata obligațiunii (raportul dintre prețul de cumpărare și valoarea nominală a obligațiunii);
T – numărul de zile calendaristice dintr-un an;
t este numărul de zile până la scadența obligațiunii.

Exemplul 28. Este necesar să se determine nivelul randamentului obligațiunilor până la scadență dacă prețul de cumpărare este de 850 de ruble, prețul de răscumpărare (valoarea nominală) este de 1000 de ruble, perioada de circulație a obligațiunilor este de 90 de zile.

Veniturile din acțiuni sunt formate din suma dividendelor primite și veniturile din creșterea valorii acestora. Randamentul curent este determinat de raportul dintre valoarea dividendelor acțiunilor din ultimul an și valoarea de piață a acțiunilor folosind formula (14):

Folosind modelele de mai sus, puteți compara profitabilitatea investiției în diverse instrumente financiare și puteți alege cea mai optimă opțiune pentru proiectele de investiții.

Nivelul rentabilității investiției în anumite valori mobiliare depinde de:

modificări ale nivelului dobânzilor de pe piața monetară pentru capitalul împrumutat și cursurile de schimb;
lichiditatea titlurilor de valoare, determinată de timpul necesar transformării investițiilor financiare în numerar;
nivelul de impozitare a profiturilor și a câștigurilor de capital pentru diferite tipuri de titluri de valoare;
valoarea costurilor de tranzacție asociate cu procedura de cumpărare și vânzare a valorilor mobiliare;
frecvența și ora de primire a veniturilor din dobânzi;
nivelurile inflației, cererea și oferta și alți factori.

Popular în categoria: