Acasă › Litigii cu vecinii › Cum se formează capitalul la organizarea unei societăți pe acțiuni. Capitalul social. Acțiuni plasate și anunțate

Cum se formează capitalul la organizarea unei societăți pe acțiuni. Capitalul social. Acțiuni plasate și anunțate

În condițiile legii, capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni este constituit din suma valorilor nominale ale acțiunilor societății dobândite de către acționari.

De Legislația rusă valoarea nominală a tuturor acțiunilor ordinare emise de o anumită societate pe acțiuni trebuie să fie aceeași, precum și drepturile pe care acestea le acordă proprietarilor acestora. În acest caz, legea se întemeiază pe interesele participanților la bursă, pentru care identitatea acțiunilor ordinare ale aceleiași societăți pe acțiuni este mai convenabilă, în primul rând din punctul de vedere al stabilirii unui preț unic de piață, decât a concomitentului. prezența pe piață a acțiunilor ordinare ale unei anumite societăți pe acțiuni care diferă prin caracteristicile lor.

Capitalul autorizat determină suma minimă pe care trebuie să o dețină o anumită societate pe acțiuni pentru a garanta interesele creditorilor săi.

Caracterul unic al formării capitalului autorizat.În practica mondială, sunt utilizate două abordări ale formării capitalului autorizat: fundație unică sau secvențială. În primul caz, la momentul înregistrării, societatea pe acțiuni trebuie să aibă un anumit capital autorizat în conformitate cu cerințele legii. În a doua, legea nu stabilește cerințe obligatorii pentru mărimea capitalului autorizat efectiv încasat la momentul înregistrării societății pe acțiuni.

Conform Legii „Cu privire la societățile pe acțiuni”, în Rusia a fost adoptată înființarea unică, care este considerată cea mai strictă formă de creare a capitalului autorizat. Se presupune că o societate pe acțiuni poate fi considerată creată, adică poate începe să funcționeze numai dacă, la momentul înregistrării, entitate legală are un anumit capital minim autorizat.

Capitalul minim autorizat

Cuantumul minim al capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuni este stabilit chiar de societatea pe acțiuni, dar nu poate fi mai mic decât nivelul stabilit de lege.

În conformitate cu legea, capitalul minim autorizat pentru o societate pe acțiuni deschisă este de o mie de ori salariul minim, iar pentru o societate pe acțiuni închisă este de o sută de ori salariul minim.

În condițiile unor relații de piață dezvoltate, o societate pe acțiuni este interesată să dețină cea mai mare sumă posibilă de capital autorizat, deoarece acest lucru îi crește drastic stabilitatea pe piață, încrederea din partea creditorilor, oportunitățile de creștere și are avantajele inerente pe scară largă. producție.

Sumele minime stabilite ale capitalului autorizat se calculează pe baza cuantumului salariului minim stabilit lege federala la data înregistrare de stat societate pe acţiuni (fig. 9).

Acțiuni plasate și anunțate

Capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni este valoarea nominală a acțiunilor dobândite de acționari sau plasate printre acționari. Totuși, în statutul unei societăți pe acțiuni, pe lângă capitalul autorizat sau valoarea nominală a acțiunilor emise, o hotărâre a adunării generale a acționarilor poate prevedea posibilitatea emiterii suplimentare de acțiuni în cazul unei majorări a este necesar capitalul autorizat.

Sensul unui astfel de drept este de obicei că adunările acționarilor se țin o dată pe an, convocarea unei adunări extraordinare necesită timp și costuri suplimentare. Prin urmare, acționarii, planificând că societatea va trebui să majoreze capitalul autorizat o dată sau de mai multe ori în cursul anului în legătură cu unele proiecte de producție sau pentru a asigura transformarea în acțiuni simple, prevăd în statut posibilitatea emiterii de acțiuni, denumite acțiuni declarate, peste numărul lor deja plasat, dar în anumite limite.

În limita mărimii acțiunilor autorizate, o societate pe acțiuni poate lua decizii repetate de a emite acțiuni suplimentare în plus față de cele plasate. În plus, aceste acțiuni prin hotărâre a adunării generale pot fi întreprinse de consiliul de administrație al societății pe acțiuni fără convocarea adunărilor extraordinare ale acționarilor. Ca urmare, procedura de majorare a capitalului autorizat devine destul de flexibilă în concordanță cu condițiile de piață în schimbare și necesită relativ mai puțin timp, care este cel mai important factor de concurență de pe piață.

Deci, în raport cu capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni, se disting:

acțiuni în circulație- sunt actiuni emise de o societate pe actiuni si dobandite de actionarii acesteia; actiuni, a caror valoare nominala constituie capitalul autorizat al societatii pe actiuni la un moment dat;
acțiuni anunțate— acestea sunt acțiuni pe care societatea are dreptul să le plaseze în plus față de acțiunile deja plasate; acțiuni, a căror valoare nominală reprezintă limita unei eventuale majorări a capitalului autorizat stabilită prin statut la un moment dat de către adunarea acționarilor;
acțiuni suplimentare- aceasta face parte din actiunile anuntate pentru care s-a luat decizia de introducere pe piata; o parte din valoarea nominală a acțiunilor autorizate, cu valoarea căreia capitalul autorizat al societății pe acțiuni se va majora după finalizarea procedurii de eliberare și reînregistrare a actului.

Simpla prezență (sau absența) acțiunilor declarate în statut nu este reglementată de nimic și nu afectează în niciun fel cuantumul capitalului autorizat al societății pe acțiuni.

Acțiunile autorizate sunt una dintre formele de control al acționarilor asupra respectării drepturilor lor atunci când compania derulează probleme suplimentare.

Structura capitalului autorizat. O societate pe acțiuni are dreptul de a emite acțiuni tipuri variate. Ca urmare, structura capitalului autorizat al fiecărei societăți pe acțiuni poate fi diferită.

Capitalul autorizat este constituit din valorile nominale ale tuturor acțiunilor emise și plasate de societatea pe acțiuni în rândul participanților la piață, atât ordinari, cât și preferați.

În condiţiile legii, cota acţiunilor preferenţiale de toate tipurile la valoarea lor nominală nu poate depăşi 25% din capitalul autorizat (Fig. 10).

Etape de formare a capitalului autorizat. Procedura de constituire a capitalului autorizat este stabilită prin lege. Din punctul de vedere al existenței unei societăți pe acțiuni în formarea capitalului autorizat, se pot distinge aproximativ două etape:

constituirea capitalului autorizat la înființarea unei societăți pe acțiuni, când aceasta este înființată ca una inițială, și a cărei mărime nu poate fi mai mică decât minimul stabilit;
modificări ale cuantumului capitalului autorizat pe parcursul funcționării societății pe acțiuni, atunci când acesta poate fi majorat sau micșorabil.

Formarea capitalului autorizat la înființarea unei societăți pe acțiuni. La înființarea unei societăți pe acțiuni, capitalul autorizat se stabilește pe baza acordului constitutiv, iar apoi a statutului societății. Fondatorii prevăd mărimea capitalului autorizat, categoriile și tipurile de acțiuni care urmează a fi plasate printre fondatori, mărimea și procedura de plată a acestora.

Procedura de formare a capitalului autorizat la înființarea unei societăți pe acțiuni este prezentată în tabel. 4.

Procedura de formare a capitalului autorizat al societatii

Parametri setabili	Procedura de stabilire a acestora
Valoarea capitalului autorizat	Se stabileste prin acordul de infiintare a societatii, dar nu poate fi mai mica decat dimensiunea minima stabilita de lege.
Suma plății pentru acțiunile supuse distribuirii între fondatori	Se stabileste prin acordul de infiintare a societatii, dar nu mai mic decat valoarea nominala a acestor actiuni.
Forma de plata pentru actiunile plasate	Monetar sau nemonetar. Stabilit prin acordul de înființare a societății.
Termenul limită de plată de către fondatori pentru acțiuni	Cel puțin 50% în termen de trei luni de la data înregistrării de stat a companiei. In totalitate in termen de un an de la data inregistrarii societatii, cu exceptia cazului in care contractul de infiintare a societatii prevede o perioada mai scurta.

După cum se vede din tabel. 4, la infiintarea unei societati pe actiuni se folosesc diverse forme plata acțiunilor plasate - atât monetare, cât și nemonetare, în care acestea pot fi plătite cu titluri de valoare ale altor participanți la piață, alte lucruri, drepturi de proprietate sau alte drepturi care au valoare monetară. Evaluarea bănească a proprietății aduse în plată pentru acțiuni la înființarea unei societăți se face prin acord între fondatori și este acceptată de aceștia în unanimitate.

Înainte de plata a 50% din acțiunile societății distribuite între fondatorii săi, societatea pe acțiuni nu are dreptul să încheie tranzacții care nu au legătură cu înființarea societății. Totodată, niciunul dintre fondatori nu poate fi scutit de obligația de a aduce aport la capitalul autorizat. Astfel de obligații sunt stabilite prin acordul de înființare a unei societăți pe acțiuni, care poate prevedea perceperea unei penalități (amendă, penalizare) pentru obligațiile neîndeplinite de plată a acțiunilor.

Capitalul autorizat se formează în termenul stabilit de lege sau de statut. Legea stabilește că la înființarea unei societăți pe acțiuni, acțiunile acesteia trebuie achitate integral. De regulă, în acest caz ele sunt plătite de fondatori la alin. Perioada de plata se stabileste prin acordul de infiintare a societatii, care nu poate fi mai mare de un an de la data inregistrarii de stat a societatii. În plus, cel puțin 50% din acțiunile societății distribuite la înființarea acesteia trebuie plătite în termen de 3 luni de la data înregistrării de stat.

Acțiuni plătite— acțiuni pentru care acționarii au plătit integral la timp.

În bilanţul societăţii pe acţiuni create, contul „Capital autorizat” reflectă volumul total al acestuia, indiferent de plata efectivă, iar partea neachitată este luată în calcul în contul „Decontări cu fondatori”. În acest caz, fondatorul primește dreptul de vot numai după plata integrală a acțiunilor deținute de el, cu excepția cazului în care statutul societății prevede altfel. Dacă fondatorul nu plătește integral pentru acțiunile pe care le deține în termenul stabilit de statut sau lege, atunci proprietatea asupra acțiunilor corespunzătoare sumei neachitate trece către societate. Ele sunt denumite plasate până la maturitate.

Acțiuni plasate înainte de scadență- acțiunile achiziționate și răscumpărate de societatea pe acțiuni, precum și acțiunile neplătite în termenul stabilit de către acționari, a căror proprietate a fost transferată societății.

Acțiunile plasate anterior care au fost transferate către societatea pe acțiuni conform procedurii stabilite nu au drept de vot, nu sunt luate în considerare la numărarea voturilor și nu se acumulează dividende asupra acestora. Astfel de acțiuni trebuie vândute de societate la un preț nu mai mic decât valoarea lor nominală în termen de un an de la data achiziției lor. În caz contrar, societatea este obligată să ia o decizie de reducere a capitalului său autorizat. Nerespectarea acestor cerințe legale poate servi drept motiv pentru depunerea unei cereri în instanță de lichidare a societății pe acțiuni.

În general, procesul de formare a capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuni din punct de vedere al acțiunilor emise, plasarea și plata acestora este prezentat în Fig. unsprezece.

Capitalul autorizat ca bază pentru operațiunile de piață ale unei societăți pe acțiuni. Capitalul autorizat ar trebui considerat un indicator important de piață pentru o societate pe acțiuni, deoarece acțiunile sale corporative ulterioare, într-un număr de cazuri, sunt direct legate de mărimea și starea capitalului său autorizat.

În tabel Tabelul 5 prezintă cele mai frecvente tranzacții efectuate de o societate pe acțiuni, care sunt strâns legate de starea și mărimea capitalului său autorizat.

Importanța capitalului autorizat în operațiunile corporative

Posibile acțiuni corporative ale unei societăți pe acțiuni	Cerințe de capital autorizat necesare pentru realizarea acțiunilor corporative
Emisiune suplimentară de acțiuni de către această societate pe acțiuni	Capitalul autorizat trebuie vărsat integral
Emisiune de obligațiuni	Mărimea capitalului autorizat vărsat determină volumul maxim admis al emisiunii de obligațiuni, în cazul în care nu există garanții din partea terților
Reducerea mărimii capitalului autorizat	Mărimea capitalului autorizat nu poate fi redusă sub minimul stabilit de lege
Emisiune de acțiuni la purtător	FFMS stabilește procentul emisiunii lor din capitalul autorizat vărsat
Emisiune de acțiuni preferenţiale	Valoarea nominală a acțiunilor privilegiate emise nu trebuie să depășească 25% din capitalul social al societății
Formarea unui fond de rezervă	Cel puțin 5% din capitalul autorizat
Activele nete ( fonduri proprii) societate pe acţiuni	La sfârșitul celui de-al doilea exercițiu financiar și al fiecărui exercițiu financiar ulterior, valoarea activelor nete nu poate fi mai mică decât valoarea capitalului autorizat.
Achiziționarea de către societate a acțiunilor în circulație	Până la plata integrală a întregului capital autorizat, societatea nu are dreptul de a cumpăra acțiuni în circulație. Valoarea nominală a acțiunilor aflate în circulație nu poate fi mai mică de 90% din capitalul social al societății

După cum se vede din tabel. 5, valoarea capitalului autorizat este importantă atunci când:

efectuarea unei emisiuni (atât acțiuni suplimentare, cât și obligațiuni);
controlul cotei acțiunilor preferențiale în circulație și al valorii activelor nete;
determinarea volumului minim al fondului de rezervă;
determinarea volumului maxim de acţiuni în circulaţie achiziţionate de societate.

2.2.1. Structura proprie de capital.

Valori mobiliare destinate formării sau creșterii capitalului propriu capitalul companiilor, este recomandat pentru Primirea unui profit, pe care le vor împărți apoi cu deținătorii acestor valori mobiliare, sunt numite titluri de capital. Acestea includ acțiuni, obligațiuni, acțiuni ale cooperativelor, certificate de investiții, note ipotecare și varietățile acestora.

Piața valorilor mobiliare de capital servește drept bază pentru formarea capitalului unei societăți pe acțiuni.

Capitalul social al unei societăți pe acțiuni include:

– de fapt capitalul socialși capitalul de rezervă, care este creat prin deduceri din profit (utilizat ca fond de rezervă) pentru a obține capital propriu și pentru a plăti dividende în perioadele de scădere a pieței.

Valorile mobiliare reprezintă o parte avansată a capitalului propriu al unei companii. Capitalul anticipat are următoarea structură:

– capital autorizat (acțiuni emise la valoarea nominală);

– suma primită de societatea pe acțiuni la vânzarea acțiunilor cu un cost care depășește valoarea nominală a acestora (prima de emisiune);

– acțiuni emise și distribuite între acționari pentru dividende la valoarea nominală;

– din valoarea capitalului vărsat se exclude valoarea acțiunilor pentru care s-a subscris, dar care nu au fost integral plătite de către acționari;

– din valoarea capitalului vărsat se exclude costul acțiunilor proprii, achiziționate de la acționari la un preț convenit cu fondatorii.

Clasificarea părții avansate a capitalului propriu (autorizat, social, investit suplimentar, neplătit și retras) se bazează pe principiul reflectării acesteia în conturi. contabilitate si pe bilantul societatii.

În Marea Britanie, ca și în majoritatea țărilor occidentale dezvoltate, formele juridice predominante ale companiilor sunt societățile pe acțiuni și parteneriatele. Aceasta indică predominanța ponderii contribuțiilor de investiții în capitalul propriu. Prin urmare, capitalul propriu este adesea văzut ca fiind împrumutat de companie și supus rambursării în viitor. Sursele de fonduri sunt împărțite în două grupe - capital propriu (social) și capital de împrumut (adunat). Atat prima cat si a doua sunt obligatii, datorii ale societatii pe actiuni, pentru ca mai devreme sau mai tarziu fondurile primite vor trebui returnate. Iar capitalul avansat, care constituie o pondere nesemnificativă în capitalul propriu al unor astfel de firme, este prezentat în situațiile financiare într-o formă destul de prăbușită (în principal ca capital social și capital suplimentar).

În mod similar, capitalul avansat este prezentat în bilanţurile Franţei şi Greciei (capital social şi primă de emisiune), Austria şi Suedia (capital social), Australia (capital social anunţat şi primă de emisiune), Republica Cehă (capital autorizat şi fonduri de capital, inclusiv prima de emisiune), Germania (capital autorizat), Rusia (capital autorizat și capital suplimentar).

În Estonia, capitalul avansat este împărțit în:

Capital social sau capital social la valoarea nominală;

Agio (supra/subestimarea valorii nominale);

Capital transferat în baza unui contract de cadou;

Acțiuni proprii sau acțiuni proprii (reduceți valoarea capitalului avansat).

Companiile franceze pot răscumpăra și vinde propriile acțiuni numai în anumite condiții: pentru transferul către angajați, la reducerea capitalului social sau în scopul reglementării situației pieței dacă societatea este listată (caz în care poate încheia acorduri cu nu mai mult). peste 10% din acțiuni). Acțiunile de trezorerie răscumpărate sunt prezentate ca activ în bilanț.

În Belgia, partea avansată a capitalului propriu este reprezentată de:

Capitalul social;

Prime de emisiune (diferența dintre prețul de emisiune și valoarea nominală care nu este supusă distribuirii);

Subvenții pentru investiții.

Sumele neachitate din capitalul autorizat sunt contabilizate în Belgia ca creanțe.

În Ucraina, în funcție de stadiul formării, capitalul social poate fi: anunțat, semnat, vărsat, răscumpărat. Structura capitalului propriu este prezentată în Fig. 2.15.

Capitalul propriu este valoarea abstractă a proprietății deținute de proprietarii unei societăți pe acțiuni. Valoarea capitalurilor proprii afișată în bilanț depinde de evaluarea activelor și pasivelor. De regulă, cuantumul total al capitalului propriu corespunde doar întâmplător valoare de piață actiuni ale societatii sau suma ce poate fi obtinuta prin vanzarea pe parti a activului net sau a societatii pe actiuni in ansamblu pe baza principiului continuitatii.

Orez. 2.15. Structura capitalului social al SA

La un moment dat, conceptul de „capital fictiv” a fost recunoscut în literatura marxistă, care nu desemna capital real, prezentat sub formă de fabrici și fabrici, inventar, mașini și echipamente, aur și bani, ci reflectarea lui în valori mobiliare. Interpretarea marxistă a esenței acțiunilor le dezvăluie ca titluri de valoare care nu creează valoare sau plusvaloare, dar indică faptul că capitalul fictiv reprezentat în acțiuni este strâns legat de capitalul industrial, care, la rândul său, are capacitatea de a se autoextinde și a crea valoare. Capitalul fictiv, exprimat în acțiuni, „apare și se dezvoltă pe bază capital industrial, influențând procesul de schimbare a atractivității investiționale.”

Aceștia din urmă primesc mișcare independentă, izolat de capitalul real, pe care îl reprezintă sub forma documentară a titlurilor de valoare. Stadiul actual de circulație a instrumentelor financiare și de credit în forme documentare și nedocumentare (sub formă de fișiere electronice) este fundamental diferit de statul lor anterior - capital fictiv. Cu câteva decenii în urmă, forma non-cash de existență a valorilor mobiliare însemna înscrieri în registre speciale care erau ținute de registratorii speciali. În prezent, gestionarea documentelor fără numerar se realizează cel mai adesea sub formă de înregistrări electronice, care sunt de natură virtuală. Statul virtual înlătură complet restricții (teritoriale și temporale) din capitalul fictiv anterior și îi conferă elemente noi care se referă mai mult la categorii informațional-cosmopolite decât la simple documente pe hârtie.

Capitalul social este capitalul principal, de bază, inițial al unei societăți pe acțiuni, format prin emisiunea și vânzarea de acțiuni. Constă din fondurile acționarilor reunite în scopul realizării de profit. În esență, este o formă mixtă de proprietate. În general, aceasta este proprietatea unei societăți pe acțiuni, care este una dintre formele proprietății private, subtip individual sau colectiv, numită pe acțiuni sau corporative.

În timpul formării capitalului social există:

1) neplătită– o parte din acțiunile pe care acționarii nu le-au plătit încă;

2) plătit în întregimeny– capitalul social rezultat din plata integrală de către acționari a acțiunilor achiziționate.

Capitalul sub formă de acțiuni este în prezent cel mai comun Ce este determinată de o serie de avantaje ale capitalului social. Crearea unei societăți pe acțiuni vă permite să colectați sume semnificative într-o perioadă scurtă de timp, care servesc drept bază pentru producția nouă sau dezvoltarea organizațiilor existente. Astfel, căile ferate rusești se dezvoltă în principal prin crearea de societăți pe acțiuni. Acțiunile vă permit timp scurt muta fonduri de la o industrie la alta si intre companii, astfel economia se dezvolta intr-un ritm accelerat. Apariția și dezvoltarea societăților pe acțiuni și relațiile dintre acestea au schimbat și relațiile de proprietate. În esență, acțiunile sunt un tip de proprietate privată sunt proprietatea colectivă a investitorilor (acționarilor). Prin tranzacții de vânzare-cumpărare de acțiuni, proprietarii de capital se schimbă, dar acest lucru nu afectează în niciun fel existența și bunăstarea companiilor. Acest lucru arată clar că capitalul fix nu este necesar pentru reproducere, este necesar doar pentru crearea unei organizații. O societate pe acțiuni vă permite să transferați mijloacele de producție către angajații companiei înșiși, ceea ce elimină nevoia de a plăti dividende și menține profiturile. Dezvoltarea formei de capital pe acțiuni a facilitat foarte mult fuziunea diferitelor capitaluri, inclusiv a celor care operează în diferite sectoare ale economiei.

Capitalul social utilizat – Acestea sunt aporturi primite de la acționari în plată pentru acțiunile plasate de societatea pe acțiuni, utilizate de societate pentru a desfășura activități statutare și a obține profit.

Capitalul investit– sunt fonduri investite în activele societății de către acționari în schimbul acțiunilor și care fac parte din capitalul social al societății pe acțiuni. La împărțirea profiturilor între acționari, valoarea capitalului investit este luată ca bază, iar un procent din profit este calculat pe costul acțiunilor achiziționate de investitor. Suma depozitului este indicată în memorandum de asociere, în lista investitorilor. Prin urmare , documentul principal care garantează dreptul de proprietate al unui acționar asupra unei acțiuni din capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni este o acțiune - o valoare mobiliară care nu are o dată de scadență finală.

Capitalul investit într-o acțiune nu poate fi revendicat de către deținătorul acesteia (cu excepția cazului de lichidare a unei societăți pe acțiuni). Cu toate acestea, poate fi convertit în bani prin vânzarea acestei hârtie. Proprietarul unei acțiuni are răspundere limitată, adică nu este responsabil pentru obligațiile companiei în ansamblu. Un investitor nu poate pierde mai mult decât investește într-o acțiune.

Capitalul autorizat la momentul constituirii unei societăți pe acțiuni este totalitatea activelor plătite pentru acțiunile emise de societatea pe acțiuni, care este egal cu valoarea nominală totală a acestora.

Volkova O. N. Contabilitate în Marea Britanie // Contabilitate. 1999. Nr. 9. P. 96–102; Richard J. Contabilitate: teorie și practică / Transl. din franceza; editat de Y. V. Sokolova. M.: Finanțe și Statistică, 2000. 160 p.; Ostrovsky O.M., Kovalev V.V.. Integrarea Rusiei în comunitatea internațională de contabilitate // Contabilitate. 2002. Nr. 5. P. 73–78; Ciocan Ya.V. Conservatorismul ca principiu de bază al contabilității: experiența Germaniei // Contabilitatea. 1999. Nr. 8. p. 105–108.

Lynnax E. Carte despre conturi contabile / Transl. din estonă A. Svirina; ed.: V. Weingort, L. Pavlova. Tallinn: Editura First Hand, 1996. 212 p.

Sokolov Ya V., Semenova M. V. Contabilitate in Franta // Contabilitate. 2000. Nr 5. P. 69–77.

În bilanţul unei corporaţii, cota proprietarilor se numeşte capitaluri proprii, după cum se arată mai jos.

Vă rugăm să rețineți că secțiunea de capitaluri proprii a bilanțului corporativ este formată din două părți: (1) capital socialȘi (2) rezultatul reportat. Capitalul social reprezintă investiția inițială a acționarilor într-o corporație. Profiturile reportate sunt profituri realizate de o corporație de la înființarea acesteia. activitati comerciale mai puțin pierderile, dividendele sau transferurile către capitalul social.

În multe țări, valoarea profitului reportat este baza pentru calcularea distribuției maxime posibile a câștigurilor trecute către acționari. Rezultatele reportate nu sunt fonduri care pot fi distribuite acționarilor. Rezultatul reportat reprezintă câștigurile reinvestite în corporație.

În conformitate cu principiile completității reflectării informațiilor, secțiunea „Capital social” din capitalurile proprii din bilanțul societății conține informații semnificative despre capitalul social al corporației: tipuri de acțiuni, valoarea nominală a acestora, numărul de acțiuni autorizate pt. emisiunea, numărul de acțiuni emise și aflate în circulație. Informațiile cuprinse în secțiunea Capitaluri proprii a capitalurilor proprii fac obiectul restului acestui capitol. O discuție detaliată a rezultatului reportat este dată în capitolul privind profiturile și rezultatul reportat.

Capitalul social

Unitatea de proprietate într-o corporație este o acțiune. Deținătorul de acțiuni primește un certificat de acțiuni care indică numărul de acțiuni ale corporației deținute de acel acționar. El își poate transfera proprietatea la discreția sa. Pentru a transfera către o altă persoană, proprietarul acțiunilor trebuie să semneze certificatul de acțiuni și să-l predea secretarului corporației.

ÎN marile corporații cotate la bursele de valori desemnate, este dificil să se țină evidența acționarilor. Astfel de corporații emit milioane de acțiuni și câteva mii de acțiuni pot schimba mâinile într-o singură zi. Prin urmare, astfel de corporații numesc adesea registratori independenți și agenți de transfer, de obicei bănci sau companii de încredere care îndeplinesc funcții de secretariat. Aceștia sunt responsabili pentru efectuarea transferului de acțiuni în corporație, ținerea registrului acționarilor, întocmirea listei acționarilor pentru adunările acționarilor și plata dividendelor.

Atunci când emit acțiuni, corporațiile angajează adesea agenții de asigurare, care acționează ca intermediari între corporații și potențialii investitori. Pentru o taxă, de obicei mai mică de unu la sută din prețul de vânzare, asiguratorul se asigură că acțiunile sunt vândute. În conturile de capital social și de prime de acțiuni, corporația înregistrează suma încasărilor nete din emisiunea de acțiuni, de exemplu. suma plătită pentru acțiuni de către cumpărători, mai puțin comisioanele asiguratorului, onorariile avocaților, tipărirea certificatelor și alte costuri direct atribuibile emiterii acțiunilor.

Capital autorizat pentru emitere

În majoritatea țărilor, atunci când o corporație solicită permisiunea de a se încorpora, proiectul de statut trebuie să precizeze numărul maxim de acțiuni pe care corporația poate să le emită. Această cantitate reprezintă capitalul autorizat la emisiune. Majoritatea corporațiilor sunt autorizate să emită mai multe acțiuni decât este necesar la momentul constituirii. Acest lucru permite corporației să emită mai multe acțiuni în viitor pentru a strânge capital suplimentar.

De exemplu, dacă o corporație intenționează să-și extindă operațiunile în viitor, atunci acțiunile neemise autorizate pentru emisiune în actul constitutiv ar fi o posibilă sursă de capital. Dacă tot capitalul autorizat a fost emis odată, atunci corporația va trebui să solicite statului permisiunea de a modifica statutul pentru a crește numărul de acțiuni autorizate pentru emisiune.

Actul constitutiv mai precizează denumirea sau valoarea nominală a acelor acțiuni care au fost autorizate să fie emise. Valoarea nominală, sau valoarea nominală, este o valoare arbitrară, adesea stabilită prin lege, care trebuie să fie ștampilată pe fiecare acțiune. Această valoare se reflectă în conturile „Capital social” și reprezintă capitalul autorizat al corporației.

Capitalul autorizat este egal cu numărul de acțiuni emise înmulțit cu valoarea nominală a acestora; este suma minimă care poate fi raportată ca capital social. Par, sau valoarea nominală, de obicei nu este comparabilă cu valoarea de piață sau cu valoarea contabilă a acțiunilor. Când se formează o corporație, se poate face o înregistrare generală în jurnal pentru a arăta numărul și descrierea acțiunilor autorizate.

Capital emis și restante

Capitalul emis reprezintă acțiuni vândute sau transferate în alt mod acționarilor. De exemplu, unei corporații i se permite să emită 500.000 de acțiuni, dar corporația poate alege să emită doar 300.000 de acțiuni în momentul în care corporația este organizată. Deținătorii acestor 300.000 de acțiuni dețin 100% din activele corporației. Restul de 200.000 de acțiuni sunt neemise. Ei nu oferă niciun drept sau privilegiu până când nu sunt eliberați.

Capital în circulație sunt acțiuni emise și în circulație. O acțiune nu este considerată în circulație dacă a fost răscumpărată de corporația emitentă sau returnată acelei corporații de către acționar. În astfel de cazuri, numărul de acțiuni emise va fi mai mare decât numărul de acțiuni în circulație. Acele acțiuni emise care au fost răscumpărate și sunt deținute de corporație se numesc acțiuni de trezorerie, despre care vom discuta mai detaliat mai târziu în acest capitol.

Acțiuni simple

O corporație poate emite două tipuri principale de acțiuni - ordinare și preferate. Dacă se emite un singur tip de acțiuni, acestea se numesc acțiuni ordinare. Acțiunile ordinare sunt capitalurile rămase ale unei corporații.

Aceasta înseamnă că, în cazul lichidării societății, rândul de a satisface pretențiile deținătorilor de acțiuni ordinare vine numai după rândul tuturor creditorilor și deținătorilor de acțiuni preferențiale. Deoarece acțiunile comune sunt de obicei singurele acțiuni care oferă deținătorilor săi drepturi de vot, oferă o modalitate de a controla activitățile corporației.

Capitalul social este prețul net al întreprinderii, cu alte cuvinte, ceea ce va rămâne dacă tot împrumuturi financiare iar investitia va fi rambursata de catre intreprindere. Suma rămasă ne permite să reprezentăm cota întreprinderii care este deținută de acționarii săi, sistemul de investiții folosind acțiuni ordinare și suplimentare etc.

Capitalul social - poziția monetară (financiară) a unei societăți pe acțiuni, care se formează datorită faptului că un număr de capitaluri financiare personale sunt combinate într-unul singur pentru a atrage investitori în acest scop, se utilizează procedura de vânzare a acțiunilor și a obligațiunilor;

Forma pe acțiuni a capitalului contribuie la crearea sistemului de producție care este cerut de societatea pe acțiuni. De regulă, investitorii tind să cumpere acțiuni numai de la companii cu performanțe ridicate, care au randamente ridicate și plătesc dividende mari acționarilor lor. De obicei, acestea sunt acele companii care sunt populare pe piață pentru vânzarea de produse/servicii.

Societățile pe acțiuni Există două tipuri: deschis și închis. Societățile pe acțiuni deschise sunt acele companii în care acțiunile sunt distribuite fără nicio restricție tuturor investitorilor dispusi. Societăți pe acțiuni închise - la care acțiunile sunt plasate numai în grupul fondatorilor. Companiile închise formează piața primară a valorilor mobiliare.

Capitalul social al organizației este format fie din fonduri care au fost investite direct în proiectul de afaceri de către investitori, fie din profituri care au fost obținute de organizație și reinvestite în proiectul de afaceri.

Capitalul social este „capital propriu” (sau „ valoarea netă„) organizații.

Există trei tipuri de capital social:

capitalul fix este cota de capital care este utilizată în procesul de producție și care își transferă valoarea mărfurilor eliberate în părți, prețul acestuia fiind stabilit în documentația statutară a societății;
capitalul subscris sunt acțiuni pe care societatea pe acțiuni le-a emis într-o anumită perioadă de timp și a căror cumpărare a fost agreată și subscrisă de investitori;
Capitalul vărsat este o cotă specificată din capitalul social, care este exprimată în valoarea tuturor acțiunilor cumpărate.

Capitalul social poate fi privit din două perspective:

1) capital pentru productie– spații de producție, clădiri de depozite, echipamente tehnice;

2) valori mobiliare– acțiuni și obligațiuni ale unei companii, care servesc ca principală confirmare că organizația are o anumită sumă resurse financiare.

În conformitate cu legea, capitalul unei societăți pe acțiuni este format din costul total inițial al acțiunilor societății care au fost achiziționate de investitori.

Pentru ca o societate pe acțiuni să poată face față concurenței de pe piață și să garanteze și să apere pozițiile investitorilor săi, se stabilește cu ajutorul resurselor financiare pe care societatea de acționari le poate folosi în derularea activităților sale. a capitalului autorizat.

Care este structura capitalului social

Un interes important din punct de vedere al surselor de creare și rol în activitățile unei societăți pe acțiuni este componenta structurală a capitalului social. Este format din cinci elemente.

1. Capitalul autorizat

Exprimat în prețul inițial al acțiunilor în circulație, reprezintă baza financiara, baza de proprietate pentru activitățile ulterioare ale societății pe acțiuni.

La constituirea unei societăți pe acțiuni, principalele active de producție sunt achiziționate folosind resursele financiare personale ale fondatorilor acesteia, care formează capitalul social.

2. Capital suplimentar

A doua componentă a capitalului unei societăți pe acțiuni este capitalul suplimentar. Este creată sub influența unei scăderi a valorii financiare a societății ca urmare a procedurii de reevaluare, a transferului gratuit de proprietate de la persoane fizice și juridice, a profitului din vânzarea de acțiuni folosind diferența dintre prețul inițial și preț. la care au fost vândute acțiunile, transfer gratuit de proprietate personală a întreprinderii către alte persoane. În același timp, modificările volumului componentelor suplimentare de capital sunt interconectate cu o creștere sau o scădere a volumului capitalului autorizat al societății pe acțiuni.

Astfel, rezultatul procedurii de reevaluare a valorii financiare a societatii modifica capitalul autorizat al societatii pe actiuni in cuantum proportional. Prețul inițial al acțiunilor emise este fie majorat (diminuat) cu procentul de modificări, fie se efectuează o procedură suplimentară de emitere a acțiunilor pe baza rezultatului reevaluării, care este distribuită între participanții societății pe acțiuni în proporţional cu cotele lor în capitalul autorizat.

3. Capital de rezervă

Este creat pe baza profit net societate și este utilizat în scopuri specifice: compensarea operațiunilor neprofitabile ale companiei, absorbția de obligațiuni ale unei societăți pe acțiuni, achiziționarea de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni. În conformitate cu Legea federală Federația Rusă„La societățile pe acțiuni”, volumul fondului de rezervă al societății nu poate fi mai mic de 15% din capitalul autorizat al societății pe acțiuni, iar volumul maxim al capitalului de rezervă variază de la 10% la 40%.

4. Profitul reportat

Aceasta este una dintre componentele capitalului propriu, care este sursa principală dezvoltare financiară companiilor. Capitalul autorizat se majorează atunci când se face o evaluare pozitivă a unui proiect de investiții, care are un ghid pentru utilizarea profitului reportat. În cadrul unui astfel de proiect, se anunță o emisiune, iar prețul inițial al acțiunilor emise este inclus în capitalul autorizat al companiei.

Rezultatul reportat poate fi investit în active fixe, deținute ca solduri de numerar sau titluri de valoare tranzacționabile, utilizate pentru a finanța achiziția altor firme, pentru a acorda împrumuturi clienților, pentru a achita împrumuturi sau pentru a crește activele lichide. În comparație cu strângerea de capital nou prin împrumutul sau emiterea de acțiuni, reținerea unei părți din profit este o metodă alternativă și mai simplă de finanțare.

5. Fonduri motiv specialși finanțare direcționată

Acestea sunt create pe baza profitului financiar al companiei, a fondurilor acționarilor și a altor surse. Sarcina principală a unor astfel de fonduri este de a realiza dezvoltarea tehnică și socială a societății pe acțiuni.

De exemplu, un fond de economii este cheltuit pentru îmbunătățiri echipament tehnic, creșterea existente spațiile de producție, extinderea gamei de produse, efectuarea muncă de cercetare etc.

Și fondurile fondului dezvoltare sociala sunt folosite pentru a menține o atmosferă socială bună în companie.

În ce constă capitalul social?

Întrucât compania se numește societate pe acțiuni, este logic ca capitalul său autorizat să fie format din acțiuni care au fost achiziționate de participanții acestei companii.

Promovare este un titlu de valoare înregistrat care precizează următoarele puncte:

dreptul proprietarului său de a primi o cotă-parte din profitul societății pe acțiuni sub formă de dividende;
dreptul de a participa la conducerea acestei societati de actionari;
dreptul la cota de proprietate a societatii care ramane dupa reorganizarea acesteia.

Stocul are un avantaj foarte important - este capabil să concentreze capital mare într-o perioadă relativ scurtă de timp, fără obligații de returnare. Pentru această securitate, acesta poate fi numit principalul avantaj în domeniul investițiilor.

Legea stabilește emisiunea de acțiuni exclusiv nominative, dar există un grup de acțiuni la purtător emise cu un anumit raport față de volumul capitalului fix al companiei, în conformitate cu indicatorii de reglementare acceptați ai Serviciului Federal de Piețe Financiare.

Subiectul drepturilor asupra unei acțiuni nominative este participantul societății pe acțiuni înregistrate în aceasta - la vânzarea unei acțiuni, numele complet al acționarului sau numele organizației este înscris în formular. In acest sens, pentru exercitarea drepturilor prevazute de aceasta promotie este necesara furnizarea de informatii despre proprietarul acesteia. Aceste informații sunt înregistrate în baza de date a participanților la societatea pe acțiuni. Astfel de organizații Potrivit legii, aceștia sunt obligați să țină un registru al acționarilor.

Acțiunile în formă documentară sunt valori mobiliare emise printr-un certificat de acțiuni emis în conformitate cu cerințele Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare și Piața de Valori.

Acțiunile în formă de înscriere în cont sunt titluri de valoare emise printr-un certificat global, care indică volumul total al emisiunii nominative de acțiuni. Acesta trebuie păstrat într-un depozit ales de societatea pe acțiuni. Principala diferență dintre aceste două forme de acțiuni este valoarea drepturilor acordate proprietarilor lor.

Acțiunile sunt emise de companii cu acționari deschise și închise. Statutul acțiunilor ca valori mobiliare, în funcție de tipul de societate pe acțiuni, rămâne neschimbat, dar există și asemănări și diferențe în circulația acțiunilor OJSC și CJSC:

stoc societate deschisă acționarii sunt tranzacționați liber pe piața secundară, dar acțiunile unei societăți închise sunt emise în afara cadrului acestei societăți numai dacă participanții săi nu manifestă dorința de a le cumpăra;
participanții la o societate închisă de acționari au un avantaj în dreptul de a cumpăra acțiuni pe care alți participanți la societate doresc să le vândă la prețul anunțat de o altă persoană;
actiunile unei societati deschise pot fi facute publice fie prin subscriere secreta, fie prin subscriere deschisa;
cel mai mic volum de acțiuni pe care o societate îl poate emite este de 1 acțiune, în situația în care organizația principală este în întregime sponsorizată de un singur proprietar, care, în consecință, devine unicul proprietar al acțiunilor. Este probabilă o situație când întregul volum de acțiuni este achiziționat de o singură persoană, iar ulterior acestea sunt convertite;
cel mai mare volum de acțiuni emise de societatea de acționari nu este reglementat de nimic;
o acțiune este un tip de titlu perpetuu care nu are o anumită perioadă de răscumpărare;
drepturile asupra unei acțiuni, pe care, respectiv, le acordă, nu pot fi împărțite între un grup de proprietari ai acesteia, acționarii aceștia fiind singurii proprietari;
cel mai mic preț inițial al unei acțiuni nu poate fi limitat de nimic; cele mai populare sunt acțiunile de 1000, 10 mii de ruble, 100 de mii de ruble. și mai mult, emisiunea de acțiuni cu o valoare nominală de peste 100 de mii de ruble este de obicei efectuată pentru persoanele juridice;
ar trebui să vedeți diferența în două concepte - acțiunea în sine și certificatul de acțiuni. Un certificat este un certificat personal care confirmă deținerea unui anumit număr de acțiuni ale persoanei specificate în acesta.

costul nominal toate acțiunile standard ar trebui stabilite la același nivel. În plus față de distribuirea de acțiuni standard, o societate pe acțiuni are dreptul de a distribui unul sau mai multe tipuri de acțiuni preferențiale. Prețul inițial al acțiunilor privilegiate emise nu trebuie să fie mai mare de 25% din capitalul social al companiei. Astfel de informații sunt specificate în articolul 25 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni”.

La crearea unei societăți pe acțiuni, întregul volum al acțiunilor acesteia trebuie împărțit între fondatori, deoarece toți trebuie să fie înregistrate.

Cotă fracționată acordă proprietarului său drepturile pe care le oferă o acțiune de acest tip într-o sumă corespunzătoare cotei întregii acțiuni. Pentru procedura de afișare a volumului total al acțiunilor emise în statutul unei societăți pe acțiuni, se însumează toate acțiunile fracționale vândute, dar în situația în care această însumare rezultă într-un număr neîntreg, volumul acțiunilor este fix. în statutul societății pe acțiuni ca număr fracționar.

Statutul societății trebuie să definească volumul, prețul inițial al acțiunilor achiziționate de participanții la societatea pe acțiuni și drepturile pe care le oferă acțiunile vândute. Acțiunile cumpărate și răscumpărate de societatea pe acțiuni, precum și acțiunile deținute de societatea pe acțiuni, sunt plasate până la răscumpărarea lor.

Statutul unei societăți pe acțiuni poate stabili volumul, prețul inițial, tipurile de acțiuni pe care societatea are dreptul să le distribuie în plus față de acțiunile deja plasate și drepturile pe care aceste acțiuni le oferă.

Decizia de a include completări și/sau modificări la statutul societății pe acțiuni legate de prevederile privind acțiunile declarate se ia numai prin adunarea plenară a participanților societății pe acțiuni a întreprinderii.

Cum se formează capitalul social?

Prin crearea unui capital autorizat, o societate pe acțiuni conectează capitalul financiar al fiecărui deponent (investitor) pentru a desfășura activități comerciale în volume mari. Această procedură se realizează prin plasarea acțiunilor sale, a căror sumă proceselor este de obicei numită emisiune.

Procedura de emitere a acțiunilor este controlată de legile statului. Emisiunea de actiuni poate fi atat in timpul infiintarii unei societati pe actiuni ordinare cat si pe perioada acesteia activitate de muncă atunci când este necesară majorarea cuantumului capitalului autorizat.

Emisiunea de acțiuni se realizează de obicei prin atragerea de asiguratori– Este vorba de personal specializat al bursei.

Subscriptorul, prin acord cu emitentul, își asumă o serie de responsabilități pentru crearea și plasarea valorilor mobiliare la un anumit comision. Este implicat în deservirea tuturor etapelor problemei, precum: argumentarea acesteia, selectarea criteriilor, pregătirea pachetului de documente necesar, finalizarea procedurii de înregistrare la organele guvernamentale, plasarea în cercul investitorilor.

O societate pe acțiuni emite acțiuni pentru prima dată la înființare. Ulterior, pe parcursul dezvoltării sale, recurge în mod repetat la emiterea de acțiuni pe măsură ce volumul activităților companiei crește. În funcție de momentul emiterii acțiunilor, emisia poate fi primară și secundară.

Emisiunea primară de acțiuni poate fi efectuată fie la crearea unei societăți pe acțiuni, fie la momentul emiterii pentru prima dată a unui anumit tip de acțiuni. De exemplu, o societate pe acțiuni în curs de dezvoltare își creează primele acțiuni. Aceasta poate include o situație în care o societate pe acțiuni, care până în acest moment a emis doar acțiuni ordinare, a decis să emită pentru prima dată, de exemplu, obligațiuni convertibile în acțiuni. Emisiune secundară – a doua și toate edițiile ulterioare ale oricărui tip de acțiuni.

Acțiunile pot fi emise în trei moduri.

Distribuția acțiunilor- repartizarea lor între anumit grup persoane fără a semna un contract de vânzare-cumpărare. Emisiunea prin distribuire este relevantă numai pentru acțiuni, și nu pentru obligațiunile convertibile în acțiuni. Aceasta metoda poate fi utilizat în cadrul procedurii de înființare a unei societăți pe acțiuni sau la distribuirea acestora între coproprietarii acesteia (de exemplu, la plata dividendelor în acțiuni).
Abonament– distribuirea de acțiuni prin semnarea unui contract de cumpărare și vânzare. Este disponibil în două tipuri: deschis sau închis. Subscrierea închisă este distribuirea de acțiuni între un grup de investitori cunoscuți dinainte. Subscrierea deschisă este distribuirea de acțiuni între un grup nelimitat de investitori pe baza publicității generale.
Conversie- răspândirea tip specific securitate prin preschimbarea acesteia cu un alt tip de garanție pe o bază prestabilită.

Principal documente de reglementare , care reglementează procesul de emisie, pot fi numite următoarele:

Legea federală a Federației Ruse „Cu privire la societățile pe acțiuni” (1995);
Legea federală a Federației Ruse „Cu privire la piața valorilor mobiliare” (1996);
Legea federală a Federației Ruse „Cu privire la protecția drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare” (1999);
Instrucțiunea Băncii Rusiei din 27 decembrie 2013 nr. 148-I „Cu privire la procedura de desfășurare a procedurii de emitere a valorilor mobiliare institutii de credit pe teritoriul Federației Ruse.”

Procedura de emitere a acțiunilor constă în următoarele etape principale:

aprobarea deciziei de creare a acțiunilor;
înregistrarea de stat a publicării acțiunilor;
eliberarea certificatelor de acțiuni (dacă sunt emise sub formă de document);
repartizarea actiunilor;
procedura de înregistrare a documentației de raportare a rezultatelor formării de acțiuni;
ajustarea statutului societății de acționari.

Dacă distribuirea acțiunilor se realizează într-un grup de investitori care depășește 500 de investitori și (sau) dacă dimensiunea emisiunii este mai mare de cincizeci de salarii minime, atunci acest proces include următoarele puncte suplimentare:

procedura de inregistrare a prospectului;
publicarea datelor specificate în prospect;
publicarea datelor specificate în documentația de raportare privind rezultatele emisiunii de acțiuni.

Decizia de emitere de actiuni aprobate pe baza deciziei privind plasarea acestora. Decizia de emitere a valorilor mobiliare firma economica aprobat de consiliul de administrație (consiliul de supraveghere) sau de organismul care îndeplinește funcțiile consiliului de administrație (consiliul de supraveghere) al acestei societăți comerciale. Se semnează decizia privind emisiunea de valori mobiliare ale persoanelor juridice de alte forme organizatorice și juridice corp suprem management și trebuie aprobate în cel mult șase luni de la data deciziei privind plasarea acestora.

Decizia de a emite acțiuni este consemnată într-un document relevant, care trebuie să includă următoarele informații:

tipul actiunii emise, categoria si tipul acesteia, indicatori;
forma de publicare (documentar sau nedocumentar);
forma de stocare (depozitare individuală sau centralizată);
prețul inițial al acțiunii;
lista drepturilor actionarilor;
volumul acțiunilor emise;
procedura de distribuire a actiunilor: modalitatea prin care se va efectua distribuirea actiunilor, costul si regulile de stabilire a acesteia, modalitatea de plata la achizitionarea actiunilor etc.

Emitentul are dreptul de a fixa în decizia de emitere a acțiunilor restricții legate de volumul acțiunilor sau prețul inițial al acestora, care teoretic pot fi deținute de un singur acționar, precum și cu privire la cumpărarea acțiunilor sale de către investitori care nu au înregistrarea de stat în Rusia.

Dacă vorbim de o subscriere închisă, atunci decizia de a emite acțiuni precizează grupul de investitori în cadrul căruia vor fi distribuite.

Dacă vorbim de distribuirea acțiunilor între participanții la adunarea acționarilor, atunci se precizează sursa prin care se realizează extinderea capitalului autorizat al companiei.

O condiție obligatorie pentru înregistrarea unei emisiuni este elaborarea unui prospect pentru emisiunea de acțiuni. Un prospect pentru emisiunea de acțiuni este un tip de document într-o formă adoptată la nivel legislativ, care include informații despre emitent, starea afacerilor financiare ale companiei sale și viitoarea emisiune de acțiuni.

Acest document este format din cinci secțiuni.

Sectiunea A - informații despre emitent

Datele despre emitent sunt descifrate astfel: se indică numele emitentului (în cazul unui emitent nou format, sunt indicate numele fondatorilor), adresa juridică a acestuia (și informații complete despre sucursale, dacă există), datele cu privire la înregistrarea de stat a emitentului, sunt descrise în detaliu organele de conducere ale emitentului (inclusiv cotele administratorilor în capitalul autorizat al emitentului și până la evidența administratorilor din ultimii cinci ani). Dacă emitentul este o organizație existentă la momentul emiterii și, de exemplu, este transformată într-o societate pe acțiuni, atunci este furnizată o listă suplimentară a tuturor entităților juridice în care emitentul deține mai mult de 5% din capitalul autorizat și informațiile sunt furnizate cu privire la persoanele care dețin cel puțin 5% din emitentul de capital autorizat.

Secțiunea B - date despre situatie financiara emitent

Sunt prezentate situațiile financiare anuale pt forme standardși în sumă în conformitate cu cerințele Ministerului Finanțelor al Federației Ruse pentru trei exerciții financiare finalizate premergătoare datei aprobării deciziei de a emite titluri de valoare sau pentru fiecare exercițiu financiar încheiat de la data formării, dacă emitentul funcționează de mai puțin de trei ani, certificat de un auditor independent.

Secțiunea B - informații despre emisiunile anterioare de valori mobiliare

Acest articol include informații despre emisiunile anterioare de acțiuni în detaliu. Acesta trebuie să corespundă datelor consemnate în decizia de emisiune de acțiuni. De asemenea, sunt specificate datele de începere și de încheiere pentru distribuirea acestora și organul de stat care efectuează procedura de înregistrare.

Secțiunea D - informații despre acțiunile plasate

Această secțiune conține informații despre acțiunile reemise. El dublează informațiile specificate în decizia privind emisiunea de acțiuni și conține informații despre restricții privind emisiunea, dacă nu este distribuită, emisiunea de acțiuni va fi considerată neîndeplinită. Conține și procedura de păstrare și contabilizare a drepturilor asupra acțiunilor emise.

Dacă un asigurator este implicat în distribuirea acțiunilor, atunci sunt indicate informații despre el și acordul existent cu acesta.

Acest paragraf afișează utilizarea mijloacelor de distribuire a acțiunilor și specificul procedurii de impozitare a profiturilor asupra acestora.

Secțiunea D - Informații suplimentare

Această secțiune include informații pe care emitentul dorește să le dezvăluie potențialilor acționari. De exemplu, el prescrie o serie de restricții privind circulația acțiunilor, punctele principale de vânzare a acțiunilor etc.

Capitalul social și înregistrarea de stat a acțiunilor

Toate titlurile de valoare de emisiune (toate emisiunile de acțiuni sau obligațiuni) trebuie să fie supuse procedurii de înregistrare de stat.

Procesul de înregistrare la agențiile guvernamentale conține declarația:

decizii de creare a unei garanții;
un prospect de valori mobiliare în situația în care crearea de valori mobiliare necesită formarea acestuia;
forme de titluri de valoare.

Documentația de stat înregistrează perioada de timp în care emitentul este obligat să prezinte valori mobiliare pentru înregistrare. Este o lună în următoarele situații:

înregistrarea de stat a emitentului ca persoană juridică, atunci când acțiunile sunt împărțite între proprietarii societății; în termen de o lună după înregistrare personală emitentul este obligat să înregistreze emisiunea de acțiuni ale sale;
la crearea de acțiuni sau obligațiuni convertibile de către o societate pe acțiuni.

În toate situațiile, documentația pentru procedura de înregistrare de stat trebuie depusă în termen de 3 luni de la data aprobării deciziei.

O listă a documentelor necesare pentru a fi supus procedurii de înregistrare de stat, precum și motivele pentru refuzul înregistrării, este întocmită legal. Organul de stat care efectuează înregistrarea o efectuează sau ia o decizie motivată de a refuza înregistrarea de stat în termen de o lună din momentul în care emitentul depune pachetul de documente pentru înregistrarea de stat.

Motivele pentru refuzul înregistrării de stat pot fi nerespectarea de către emitent a prevederilor legislației privind crearea și circulația valorilor mobiliare, furnizarea unui pachet incomplet de documente pentru înregistrare, depunerea informatii false despre tine, plata în timp util a taxelor necesare legate de procesul de emisiune.

Organismul de stat care înregistrează este responsabil doar pentru cât de complet sunt indicate datele cuprinse în decizia de creare și prospectul de emisiune, dar nu și pentru veridicitatea acestora (emitentul este responsabil pentru aceasta).

Înainte de finalizarea înregistrării de stat, este interzisă efectuarea oricăror acțiuni legate de plasarea acțiunilor, inclusiv a acestora. campanii de publicitate sau orice alte tranzacții.

După emiterea unui număr de înregistrare de stat, emitentul aflat în situația unei emisiuni documentare este obligat să pregătească el însuși valorile mobiliare pentru vânzare. Formele de valori mobiliare sunt emise de tipografii pe baza licențelor emise de Ministerul Finanțelor și trebuie să aibă un număr stabilit de niveluri de protecție împotriva contrafacerii. De regulă, tipografiile nu emit formulare ale titlurilor de valoare în sine, ci mai degrabă forme de certificate, care sunt dovezi ale deținerii unui anumit număr de procente din acțiuni. Aceste formulare sunt completate de emitent pe măsură ce sunt vândute bursa.

Cum se realizează gestionarea capitalului propriu?

Managementul capitalurilor proprii - Aceasta este suma acțiunilor vizate de creștere sau scădere a volumului fondurilor proprii ale organizației sau al componentelor acestora, care vizează optimizarea sistemului investițional, a costului capitalului sau a formării valorii pentru acționari.

În sfera administrării capitalului social al unei întreprinderi, în funcție de modificări, există: trei direcții principale.

1. Majorarea capitalului social

În curs activitate economică Proprietatea unei societăți pe acțiuni se poate modifica atât în sus, cât și în jos. Aceste fluctuații pot avea un impact pozitiv sau negativ asupra capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuni ca una dintre componentele proprietății societății.

O metodă probabilă de a atrage investiții într-o situație în care o organizație are nevoie de investiții pe termen lung este finanțarea prin datorii sau prin capitaluri proprii. Mai multe instrumente combină criteriile ambelor tipuri de finanțare și împreună creează un grup de finanțare mixt.

Finanțarea prin capital propriu, spre deosebire de finanțarea prin datorii, presupune un nivel ridicat de deschidere a organizației, care poate deveni un motiv de atacuri din partea concurenților. Acest tip de îngrijorare îi împiedică pe proprietarii de afaceri să folosească aceasta metoda finanțare, care se exprimă, de exemplu, într-un mic procent de acțiuni pe care proprietarii sunt de acord să le elibereze pentru utilizare gratuită.

Instrumentele speciale de administrare a capitalului social includ opțiuni ale emitentului și warrant-uri menite să motiveze interesul pentru dezvoltare eficientăși creșterea organizației.

Opțiunea unui emitent este o valoare mobiliară cu grad de emisiune care stabilește dreptul proprietarului său de a achiziționa, în perioada de timp stabilită în ea și/sau la apariția circumstanțelor specificate în aceasta, numărul specificat de acțiuni ale emitentului acestei opțiuni. la costul fixat în opțiune. Această opțiune este o valoare înregistrată. Costul de alocare a acțiunilor pentru a respecta toate cerințele opțiunilor este calculat în raport cu valoarea specificată în opțiune.

Un warrant este o opțiune call din SUA scrisă de emitent pe propriile valori mobiliare. Un exemplu ar fi stocurile. Un warrant diferă de opțiunea unui emitent în perioada de timp de circulație. În străinătate, un mandat este unul dintre instrumentele importante în lupta împotriva preluărilor ostile.

2. Reducerea capitalului social

Ca și în situația cu creșterea volumului capitalului social, scăderea acestuia se poate realiza prin reducerea cotei din capitalul autorizat al societății.

În acest caz, valoarea capitalului autorizat poate fi redus folosind:

reducerea prețului nominal al acțiunilor;
reducerea numărului de acțiuni.

3. Modificarea structurii capitalului social

Transformările structurii capitalului social ca proces de administrare a capitalului nu implică modificări ale întregului volum al acestui capital, ci vizează o modificare semnificativă a componentelor sale interne. Instrumentele de sistematizare a capitalului social al companiei sunt consolidarea și segmentarea acțiunilor, deciziile asupra cărora se iau exclusiv în cadrul unei adunări a tuturor acționarilor organizației.

Segmentarea stocurilor este procesul de transformare a unui stoc într-un număr de stocuri mai mici de aceeași categorie sau tip. În urma conversiei, volumul acțiunilor noi deținute de acționari se calculează folosind indicatorul de împărțire.

Divizarea acțiunilor ca instrument de gestionare a capitalului social este necesară atât pentru optimizarea proceselor de tranzacționare și de calcul, cât și pentru facilitarea proceselor de consolidare a proiectelor de afaceri. În primul rând, acțiunile cu prețuri ridicate prezintă un risc serios pentru investitori, deoarece au adesea un nivel ridicat de volatilitate a prețurilor. În al doilea rând, dacă există o dispersie puternică a valorii acțiunilor organizațiilor, este imposibil să se efectueze calcule precise pentru procesul de evaluare a stocurilor. Prin urmare, împărțirea acțiunilor scumpe va simplifica semnificativ procesul de consolidare a unui proiect de afaceri în domeniul formării unei singure acțiuni.

Consolidarea acțiunilor este o procedură de conversie a acțiunilor, în timpul căreia un număr de acțiuni sunt combinate într-un grup de același tip. La fel ca procesul de segmentare a acțiunilor, este necesară o măsurătoare de calcul specială pentru a calcula numărul exact de acțiuni care sunt deținute de acționari. Pentru acest proces acest indicator se numește coeficient de strivire inversă.

Într-o situație de fuziune a acțiunilor, sarcina principală a acestui proces este creșterea atractivității investiționale a hârtiei pentru investitorii cărora le este frică de titlurile depreciate. Și în această situație, fuziunea acțiunilor poate influența crearea unei opinii mai pozitive în rândul investitorilor cu privire la capitalul social al organizației.

Sinteza segmentării și consolidării acțiunilor poate fi considerată ca un alt instrument de gestionare a capitalului social.

Din ce este alcătuit costul capitalului social?

Costul capitalului propriu(costul capitalului propriu) al organizației este egal cu randamentul pe care investitorul îl așteaptă prin investirea resurselor financiare în activele companiei. Calcularea profitabilității așteptate a acțiunilor este destul de dificilă, deoarece este formată din două componente:

dividende viitoare,
creșterea preconizată a prețului acțiunilor.

Dividendele sunt mult mai ușor de prezis, dar este aproape imposibil să preziceți viitoarea creștere a prețului acțiunilor cu o acuratețe satisfăcătoare. Modelele teoretice sunt utilizate pentru a calcula randamentul așteptat sau prețul capitalului propriu al unei companii.

Cea mai populară metodă de determinare a valorii capitalului propriu este modelul de evaluare Bunuri financiare (Modelul de stabilire a prețului activelor de capital).

Un model tipic de calcul al prețului activelor financiare reflectă interacțiunea dintre risc și randamentul așteptat:

ra = rf +β a(rm – rf),

unde rf este rata fără risc, βa este valoarea beta a titlului (raportul dintre riscul său și riscul de pe piață în general), rm este randamentul așteptat, (rm – rf) este prima de schimb.

Punctul de plecare pentru acest model este rata fără risc. Acesta este de obicei randamentul obligațiunilor de stat pe zece ani. La aceasta se adaugă plățile către investitori ca compensare pentru riscul suplimentar pe care aceștia sunt nevoiți să-l accepte. Include rentabilitatea așteptată de pe piață în ansamblu minus rata rentabilității fără risc. Recompensele de risc sunt multiplicate cu un factor pe care Sharpe îl numește „beta”.

Singura măsură de risc din acest model este indicele β. Măsoară volatilitatea relativă, care este cât de mult fluctuează valoarea unei anumite acțiuni în raport cu piața de valori în ansamblu. Acest indice este calculat prin examinarea statistică a randamentelor zilnice individuale ale acțiunilor în raport cu randamentele zilnice ale pieței de valori în aceeași perioadă de timp.

Beta reflectă valoarea compensației care trebuie plătită investitorilor pentru riscul suplimentar.

Folosind acest indice, este destul de dificil de prezis cum vor reacționa anumite acțiuni la fluctuațiile pieței de valori. Investitorii pot concluziona, în general, că acțiunile cu o beta ridicată vor fluctua mai mult decât piața în ansamblu, în timp ce acțiunile cu o beta scăzută vor fluctua mai puțin intens.

Are mare importanță pentru persoanele care gestionează fonduri, deoarece nu vor dori să economisească fonduri dacă simt că piața este în scădere. În această situație, ei sunt capabili să dețină doar acele acțiuni care au un indice β scăzut. Investitorii pot crea un portofoliu de acțiuni pe baza cerințelor lor personale de profitabilitate și risc.

Modelul de preț al activelor financiare a contribuit la creșterea utilizării indexării pentru a crea un portofoliu de acțiuni care imită o anumită piață de către cei care doresc să minimizeze riscul. Acest lucru se datorează în mare măsură faptului că, pe baza acestui model, putem obține profit mare este posibilă în general decât piața, asumându-și un risc și mai mare.

CAPM nu este nicidecum un model perfect. Dar îi ajută pe investitori să-și dea seama ce fel de rentabilitate au dreptul să primească pentru că își riscă capitalul financiar personal.

Cum se calculează rentabilitatea capitalului propriu

Rentabilitatea capitalului propriu(ing. Return On Equity (ROE)) este totalitatea profitului net, care este exprimat ca procent în raport cu valoarea capitalului social. Rentabilitatea capitalului propriu este o măsură a profitabilității companiei, care demonstrează cât profit generează organizația în raport cu totalul activelor financiare investite de acționari.

ROE este exprimat ca procent și se calculează folosind următoarea formulă:

unde Venitul Net este venitul net;

Capitalul propriu - valoarea capitalului social.

Venitul net este indicat pentru o perioadă fixă de timp - pentru întregul exercițiu financiar (valoarea acestuia este declarată înainte de procesul de deducere a dividendelor deținătorilor de acțiuni ordinare, dar după deduceri deținătorilor de acțiuni preferențiale). Capitalul social nu conține acțiuni preferențiale.

La practică Există mai multe varietăți ale acestei formule care sunt folosite de investitori.

Investitorii care trebuie să urmărească câștigurile din acțiunile ordinare modifică formula de mai sus scăzând dividendele din acțiunile preferate din venitul net și, de asemenea, scăzând procentul acelor acțiuni din capitalul total al companiei. În această situație, formula va arăta astfel:

unde ROCE este randamentul capitalului propriu;

Venit net – venit net;

Dividende preferate – totalul dividendelor pentru toate acțiunile preferate;

Capital propriu – valoarea capitalului social comun.

Randamentul capitalului propriu poate fi calculat după cum urmează: venitul net împărțit la capitalul propriu al companiei. Această valoare este calculată ca medie aritmetică a sumei capitalului social la începutul și sfârșitul exercițiului financiar.
Investitorii pot calcula, de asemenea, modificări ale randamentului capitalului propriu într-o anumită perioadă de timp. În primul rând, se ia valoarea capitalului social la începutul perioadei, iar apoi se calculează randamentul capitalului social la sfârșitul perioadei. Calculul randamentului capitalului la începutul și la sfârșitul perioadei oferă investitorului posibilitatea de a urmări modificările randamentului capitalului propriu.

Acest termen poate fi tradus și prin „rentabilitatea capitalului propriu” (RONW).

Cum pot participa angajații la capitalul social

Cele mai diverse inovații în domeniul stimulentelor financiare s-au reflectat recent în formarea unor sisteme de participare a personalului la capitalul social al organizației, care ajută la o mai bună motivare a angajaților. Acest lucru se realizează printr-o „legătură” mai puternică a angajaților companiei cu rezultatele muncii organizației, creând un sentiment de participare și implicare în procesul de lucru.

Participarea salariaților la profit se realizează sub formă de transferuri către „sindicate ale salariaților” a unui procent din venitul anului curent, folosind un regim fiscal preferențial. Formarea proprietății personalului are loc prin investirea resurselor financiare în proces de fabricație pe conditii speciale economii din plata salariilor. Vechimea necesară pentru participarea la capitalul social este stabilită la un an.

Partajarea profitului angajaților are planuri imediate și amânate:

planuri urgente - transferurile se fac de urgență din veniturile din anul curent și se deduc imediat după calculul rezultatelor activității de muncă a producției;
planuri amânate - angajații organizației sunt plătiți cu plăți corespunzătoare cu o creștere a ratei dobânzii (de regulă, acest lucru se întâmplă înainte de pensionare).

Participarea întârziată formează sindicate (fonduri) care pot folosi beneficii fiscale. Există și regimuri preferențiale pentru furnizarea de acțiuni. Investițiile angajaților în asociații monopoliste sunt scutite de taxe pe toată perioada de blocare. Vânzările de acțiuni se efectuează cu o reducere de 10% din cursul de schimb.

Opinia expertului

Oferirea de acțiuni angajaților merită doar dacă afacerea este sustenabilă

Vladimir Yakovlev,

Președinte al Consiliului de Administrație și proprietar al companiei Absolut, Arkhangelsk

Pe vremea când lucram la bancă, ofeream acțiuni managerilor de mijloc. Fiecare manager a primit 3% din acțiunile băncii noastre și a devenit acționar minoritar borcan. Totalitatea tuturor acțiunilor primite de administratori a fost de așa natură încât, chiar dacă erau combinate, administratorii nu aveau dreptul de a influența adoptarea oricăror decizii.

La începutul acestui proces, situaţia era destul de favorabilă: acţionarii şi-au îndeplinit responsabilitatile locului de munca Aceștia au stat mult mai atenți decât alți angajați în timpul orelor nelucrătoare, au luat mai în serios pregătirea documentației și au încercat să mențină un nivel ridicat de servicii pentru clienții băncii. O situație problematică a apărut când primul coproprietar a vrut să demisioneze din funcție și să-și vândă acțiunile. Într-o societate pe acțiuni de tipul nostru (închisă), alți coproprietari ai băncii au un avantaj în răscumpărarea acțiunilor, adică în situația noastră, aceștia sunt personalul, iar consiliul de administrație trebuie să stabilească prețul acțiunilor și aproba cumpararea. Dar ni s-a părut frivol să adunăm toți directorii pentru o sumă atât de mică. În acest sens, acțiunile nu au putut fi vândute. Drept urmare, întregul personal a conștientizat această mică problemă, iar implicarea în capitalul propriu și-a pierdut eficacitatea. Angajații băncii nu mai luau în serios acțiunile pentru că, deținându-le, managerul nu putea face nimic cu ele. Banca a fost ulterior închisă, iar personalul nu a primit niciodată dividendele.

Pe baza experienței mele, pot spune că oferirea de acțiuni angajaților companiei merită doar dacă proiectul tău de afaceri este stabil, dacă ai un plan clar de dezvoltare a acestuia și dacă ai formulat indicatori pentru evaluarea contribuției personalului la rezultat final activitatile companiei. Un proprietar minoritar de acțiuni trebuie să înțeleagă clar pentru ce lucrează și ce rezultate individuale trebuie să obțină pentru a crește profiturile. Dacă oferiți opțiuni în loc de acțiuni, atunci acordul trebuie să precizeze cât timp este obligat angajatul să lucreze în compania dvs. după achiziționarea acțiunilor, ce se va întâmpla în situația concedierii sau plecării sale la o companie care concurează cu dvs. și în ce condiții. condiţiile în care societatea va putea cumpăra aceste acţiuni.

Opinia expertului

A dat jumătate din acțiuni angajaților de neînlocuit pentru a-i menține în companie

Anton Borush,

Director executiv Compania Aykudemi, Moscova

Organizația noastră creează software pentru echipamente de imprimare. Compania noastră angajează cincisprezece programatori - profesioniști excepționali cu o vastă experiență în acest domeniu. Angajații sunt foarte valoroși și în niciun caz nu vrem să-i pierdem.

Salariul minim pentru un astfel de programator este de 80 de mii de ruble, dar probabilitatea ca acesta să lucreze de la noi la o altă companie este la un nivel ridicat, deoarece astfel de personal sunt foarte solicitați pe piața muncii. Pe lângă problemele de reținere a unui astfel de personal, apar dificultăți serioase în procesul de monitorizare activitatea muncii acești angajați, deoarece acest lucru necesită cunoștințe și abilități speciale.

Pentru ca personalul nostru să lucreze mai eficient, am făcut 10 dezvoltatori coproprietari ai companiei noastre. Toți programatorii sunt listați în companie ca parte a consorțiului. 50% din acțiunile companiei au fost împărțite între ei, în timp ce fiecare programator nu putea obține mai mult de 10% din acțiuni, iar procentul specific depindea direct de contribuția sa individuală la succesul companiei. Pentru a participa la capitalul social, a fost necesar să se îndeplinească o condiție - să se ofere rezultate 100% într-o perioadă de timp specificată, fără întârzieri sau întârzieri.

Drept urmare, am reușit să reținem personalul valoros în compania noastră și să creștem productivitatea activităților acestora: viteza de creare și eliberare a garanțiilor s-a dublat. Unul dintre dezvoltatori a renunțat, dar cu toate acestea este încă coproprietar al acțiunilor și continuă să ajute compania. Pe baza rezultatelor anului 2012, a avut loc prima plată a dividendelor - 10 milioane de ruble au fost distribuite între 10 programatori în conformitate cu cotele lor de capital social.

Informații despre experți

Vladimir Yakovlev, Președinte al Consiliului de Administrație și proprietar al companiei Absolut, Arkhangelsk. SRL „Absolut” Domeniul de activitate: lucrari de reparatii si constructii. Număr de angajați: 40. Creșterea profitului: de trei ori (pentru prima jumătate a anului 2012 față de aceeași perioadă din 2011).

Anton Borush, director executiv al companiei „Aykudemi”, Moscova. SRL „Aykudemi” Domenii de activitate: dezvoltare, producție și vânzare de dispozitive și software pentru imprimare digitală; crearea si vanzarea afaceri gata făcute Firma Sun Studio (amenajare si decor interior); dezvoltarea unei rețele internaționale de dealeri pentru vânzarea de echipamente de imagistică digitală. Teritoriu: sediu – la Geneva (Elveția); birouri - în Hong Kong, Guangzhou (China), New York (SUA) și Strasbourg (Franța); sediul central din Rusia este la Moscova, sucursala este la Novosibirsk. Număr de personal: 110 (în Rusia). Cifra de afaceri anuală: 500 de milioane de ruble. (în 2012; în Rusia).

PRELEZA Nr. 12

Schema cursului:

1 Societăţile pe acţiuni: geneză, conţinut, evoluţie.

2 Esența capitalului social și formele de manifestare a acestuia.

3 Valori mobiliare: esență, rol, tipuri principale. Probleme de corporatizare într-o economie în tranziție.

În această temă, ar trebui să acordați atenție asimilării unui complex de probleme legate de: în primul rând, procesul de apariție și evoluție a societăților pe acțiuni; în al doilea rând, cu esenţa, formele de manifestare a capitalului social şi semnificaţia acestuia în economie de piata; în al treilea rând, cu specificul formării societăţilor pe acţiuni într-o economie de tranziţie.

O analiză retrospectivă a proceselor economice arată că dezvoltarea sistemului bancar și a relațiilor de credit este indisolubil legată de formarea de societăți (societăți) pe acțiuni. În țările cu relații de piață dezvoltate, majoritatea covârșitoare masa marfurilor aparține societăților pe acțiuni, adică cele care aparțin nu unui capitalist-întreprinzător individual, ci unui grup de capitalist-acționari. Da, în țările cu economii de piață, formele de agricultură pe acțiuni reprezintă 30% - 40% active de producție.

Funcția economică și socială a corporatizării a jucat un rol semnificativ în viata economica. Principalul lucru în care se dezvăluie proprietatea pe acțiuni moderne este mecanismul de creare a unui sistem flexibil legături economiceîntre entitățile comerciale, care sunt formalizate sub forma deținerii încrucișate și în lanț a acțiunilor.

1. Societăţile pe acţiuni: geneză, conţinut, evoluţie

Societățile pe acțiuni au apărut cu destul de mult timp în urmă, care a fost predeterminată în primul rând de nevoile de dezvoltare forte productiveîn stadiul corespunzător al evoluţiei producţiei capitaliste *.

* Primele societăţi pe acţiuni au apărut în Anglia (Compania engleză a Indiilor de Est, în 1600) şi în Olanda (Compania Olandeză a Indiilor de Est, în 1602). Apoi, în secolele XVII și XVIII. Au fost create societăți pe acțiuni în Franța, Germania, Danemarca și alte țări. În secolul al XIX-lea. astfel de societăţi s-au răspândit, iar în secolul al XX-lea. Forma pe acțiuni a întreprinderilor a devenit dominantă în toate țările dezvoltate. În SENA, de exemplu, societățile pe acțiuni reprezintă în prezent peste 90% din producția industrială brută.

De-a lungul timpului, crearea de întreprinderi mari, bine echipate din punct de vedere tehnic, cu o pondere semnificativă a capitalului fix și perioade lungi de construcție, a necesitat investiții de capital semnificative, care au depășit cu mult fondurile antreprenorilor capitaliști individuali. În același timp, nici măcar un împrumut bancar nu a putut rezolva contradicțiile apărute. În primul rând, un împrumut bancar poate fi acordat unui capitalist individual în sume care nu depășesc costul său proprietate proprie, deoarece rambursarea împrumutului trebuie garantată. În al doilea rând, un împrumut bancar este de obicei acordat pentru o anumită perioadă limitată. De aceea a apărut necesitatea unei forme speciale de centralizare a capitalului, care să fie capabilă să depășească aceste limite ale creditului bancar. Acest formular este societate pe acțiuni.

Motivele apariției și esenței societăților pe acțiuni

Apariția societăților pe acțiuni (SA) este asociată cu dezvoltarea și îmbunătățirea forțelor productive. Concentrarea și specializarea producției a extins treptat amploarea legăturilor economice dintre întreprinderi. Creșterea volumelor de producție a impus căutarea unor noi modalități de livrare a mărfurilor la destinație. Modalitățile de transport învechite au fost înlocuite cu altele mai avansate, a căror funcționare era asociată cu investiții mari de capital. În consecință, un singur antreprenor nu a fost întotdeauna capabil să finanțeze întreaga gamă de lucrări (de exemplu, construcția unei căi ferate, cuptoare cu vatră deschisă etc.). Nevoia obiectivă de îmbunătățire în continuare a mijloacelor tehnice de producție a fost întărită de dorința antreprenorilor de a primi de fiecare dată profituri mai mari din capitalul investit.

Astfel, principalul motiv pentru apariția societăților pe acțiuni este contradicția dintre volumul în creștere al producției și cantitatea limitată de capital individual. Alături de aceasta ar trebui cântărită lupta competitivă constantă și contradicțiile din clasa capitalistă. Pe de o parte, lupta a continuat între grupuri diferite antreprenori capitalisti functionali pentru prioritate in obtinerea de credite profitabile de la banci. Pe de altă parte, a existat și o luptă între antreprenorii funcționali și proprietarii de capital împrumutat pentru distribuirea profiturilor primite (adică pentru suma veniturilor lor). De asemenea, trebuie remarcat faptul că producția socială se dezvoltă inegal, sub formă de cicluri economice, ceea ce predetermina și oferta inegală de capital împrumutat. Motivele menționate îi obligă pe antreprenori să încheie acorduri privind înființarea de societăți pe acțiuni și mobilizarea capitalului prin emisiunea de acțiuni.

Societățile pe acțiuni sunt, de regulă, întreprinderi capitaliste bazate pe acțiuni. Pentru a obține dreptul de a crea o astfel de companie, grunderii acesteia, adică fondatorii (de obicei marii capitaliști), trebuie să colecteze mai întâi suma de bani corespunzătoare. Cuantumul specific al acestui capital, procedura de aprobare a statutului și întreaga procedură de înființare a societăților pe acțiuni sunt reglementate de legislația fiecărei țări.

O acțiune este o valoare mobiliară care indică aportul unei acțiuni la capitalul unei societăți pe acțiuni, care dă proprietarului acțiunii dreptul de a primi venituri adecvate sub forma unui dividend, care reprezintă o parte din profitul societate pe acţiuni.

După ce capitalul social a fost încasat de către Gründer și a atins suma prevăzută de statut și societatea este înregistrată, este convocată o adunare generală a acționarilor, la care consiliul de administrație al companiei, consiliul de supraveghere și comitet de audit. La anual intalnire generala acționarii aud raportul consiliului de administrație și bilanţul este aprobat.

Formal, organul suprem al unei societăți pe acțiuni este adunarea generală a acționarilor. Cu toate acestea, în practică, societatea este controlată de un grup acţionarii majori care dețin un pachet de control (teoretic puțin mai mult de 50%), adică o astfel de parte a acțiunilor care face posibilă controlul și gestionarea pe deplin a activităților companiei. Experiența arată că o participație de control nu trebuie să fie mai mult de jumătate din capitalul social, uneori chiar 20-25% sau mai puțin este suficient. Acest lucru se datorează unui număr de circumstanțe: în primul rând, faptului că nu toate acțiunile oferă drept de vot; în al doilea rând, cu o creștere semnificativă a numărului de membri ai societăților pe acțiuni (dispersia acțiunilor); în al treilea rând, de regulă, o parte semnificativă a acționarilor mici și mijlocii, precum și a acționarilor care locuiesc în zone îndepărtate sau în străinătate, nu participă la lucrările adunării generale.

Evolutia societatilor pe actiuni

Societățile pe acțiuni în dezvoltarea lor au trecut prin mai multe etape cu trăsături caracteristice inerente fiecăreia dintre ele.

Da, o trăsătură distinctivă a creării societăților pe acțiuni în prima etapă a fost că la acea vreme fondurile de la lucrători direcți, adică persoane a căror muncă crease beneficii, nu erau implicate în desfășurarea unor astfel de evenimente. Societățile erau formate, de regulă, de segmentele bogate ale populației. Bancherii, industriașii, comercianții, adică cei care dețineau averea, au participat la crearea lor.

Formarea societăţilor pe acţiuni, precum şi dezvoltarea forţelor productive, este de natură puţin evolutivă. Prin urmare, este dificil să trasăm o limită clară între etape. Dar în literatura economică este general acceptat că distincția dintre prima și a doua etapă datează din anii 50 ai secolului XX.

A doua etapă de dezvoltare a societăților pe acțiuni se caracterizează prin faptul că, deși scopul creării lor a rămas același - obținerea de venituri mari pentru acționari, motivele care au determinat înființarea acestora au fost altele decât înainte. Una dintre ele este o criză profundă care a apărut la sfârșitul anilor 20 și începutul anilor 30 ai secolului XX. Ne-a obligat să reconsiderăm multe poziții teoretice care existaseră până atunci. În special, au apărut teorii care recomandau reglementarea economiei prin planificare. În țările occidentale, elementele de planificare au început să fie utilizate mai pe scară largă, ceea ce a fost facilitat de societățile pe acțiuni existente.

Da, practica a dovedit că, chiar și cu utilizarea incompletă a capacității de producție, proprietarii de societăți pe acțiuni pot obține profit dacă combină cu pricepere volumele și gama de produse cu prețurile lor de vânzare. În această etapă, rolul marketingului crește semnificativ, ceea ce, la rândul său, permite companiilor să asigure profituri mari.

În această etapă, problema așa-numitelor acțiuni mici în rândul angajaților întreprinderii și a altor segmente ale populației devine larg răspândită. Acest fenomen se numește „democratizarea capitalului”. La un moment dat, o astfel de politică de „dispersare” a cotelor în rândul populației generale a fost absolutizată atât în literatura economică occidentală, cât și în cea sovietică. Cu toate acestea, concluziile socio-economice în acest sens au fost trase diametral opuse. Da, economiștii occidentali au susținut că această cale de dezvoltare a societăților pe acțiuni duce la o netezire a liniilor dintre capitaliști și alți muncitori, întrucât aceștia din urmă, prin cumpărarea de acțiuni mici, devin ei înșiși capitaliști (proprietari de întreprinderi). Un astfel de sistem socio-economic, conform concluziilor lor, capătă trăsăturile „capitalismului popular”. Dar faptele neagă o interpretare atât de simplă a acestui proces, din moment ce cea mai mare parte a acțiunilor (partea de control) se află în mâinile unui capital mare. La începutul anilor 90, datele statistice au arătat că eficiența socială a „a merge la oameni” nu trebuie exagerată. Da, la acea vreme recordul aparținea Statelor Unite, unde era un acționar la fiecare șapte cetățeni. În Germania și Japonia, fiecare al doisprezecelea cetățean era acționar, în Franța - fiecare al paisprezecelea cetățean.

În același timp, literatura științifică și educațională sovietică a interpretat teoria „democratizării capitalului” doar ca o apologetică, a cărei funcție principală era apărarea sistemului capitalist. Cu toate acestea, trebuie înțeles că din punct de vedere al conținutului economic, tendința de creștere a numărului de acționari permite să se ajungă la alte concluzii. Da, distribuirea și vânzarea de acțiuni aduce beneficii duble. Pe de o parte, fondurile temporare gratuite ale populației sunt atrase în circulație, iar pe de altă parte, veniturile populației cresc, ceea ce face posibilă creșterea cererii efective agregate și, astfel, stimularea dezvoltării producției chiar și cu un nivel corespunzător. cresterea preturilor.

Întreaga istorie a dezvoltării societăților pe acțiuni indică faptul că formarea și metodele de creare a acestora s-au schimbat în funcție de nevoile de dezvoltare a forțelor productive și de utilizarea rațională a factorilor de producție. Principalul lucru este că aceste societăți nu s-au format din cauza unor decizii de sus, aspectul lor a fost prestabilit motive obiective. Dezvoltarea calitativă și cantitativă a forțelor productive și a factorilor de producție a oferit baza materială pentru funcționarea acestora.

Tipuri de societati pe actiuni

Societățile pe acțiuni (societățile) sunt împărțite în deschise și închise. Acțiunile unei societăți deschise pot fi transferate de la o persoană (fizică, juridică) la alta fără acordul acționarilor rămași, adică pot fi vândute și cumpărate în mod liber de toată lumea și listate la burse.

Acțiunile unei companii închise sunt transferate de la o persoană la alta numai cu acordul majorității acționarilor, adică nu sunt scoase la vânzare gratuită și nu sunt listate la bursă.

Ca orice alt tip de intreprindere, societatile pe actiuni au caracteristicile lor pozitive si negative. Dintre cele pozitive, pe lângă cele menționate, evidențiem:

* capacitatea de a extinde semnificativ sursele de finanțare pentru activitățile sale;

* democratizarea managementului companiei (intreprinderilor);

* îmbunătățirea relațiilor economice dintre entitățile economice;

* posibilitatea construirii prompte de noi intreprinderi cu ajutorul fondurilor acumulate, ceea ce slăbește dezechilibrele din economie și contribuie la reducerea deficitului de mărfuri;

* accelerarea procesului de transfer intersectorial de capital și introducerea progresului științific și tehnologic în aceste industrii;

* creșterea interesului muncitorilor pentru rezultatele muncii proprii, precum și posibilitatea de a depăși anumite înstrăinări de la proprietatea asupra mijloacelor de producție și a produsului creat etc.

Principalele trăsături negative ale întreprinderilor pe acțiuni sunt: posibila pierdere de acțiuni de către micii acționari (și nu numai aceștia) în timpul crizei economice; creșterea dependenței și controlului societăților pe acțiuni mai mici față de cele mai puternice; utilizarea formularului de acțiuni ca mijloc de cumpărare forțată a filialelor, atelierelor și altor structuri de afaceri neprofitabile; creșterea masei de capital fictiv și posibilitatea fraudei financiare și altele asemenea.

2. Esența capitalului social și formele de manifestare a acestuia

Proprietatea structurilor pe acțiuni se formează prin fuziunea capitalurilor fondatorilor acestora, precum și prin emisiunea și vânzarea de valori mobiliare. Din punct de vedere al conținutului material (obiecte) societățile pe acțiuni reprezentate în mijloace de producție (mașini, echipamente, clădiri etc.), organizații de cercetare, licențe, brevete etc. Din punct de vedere al formei sociale (relații de proprietate), ele se caracterizează prin relații între fondatori, angajați, acționari, stat, instituții financiare și de credit privind însuşirea unei părți din produsul suplimentar sub formă de profit fondator, dividende, plata impozitelor către stat și altele asemenea.

Structura capitalului social (proprietate) include capitalul propriu și capitalul împrumutat. Prima constă în fonduri primite din emisiunea și vânzarea titlurilor de valoare și a capitalului de rezervă, care se formează ca urmare a deducerilor din profit și a investiției acestora în producție. Capitaluri proprii poate crește și din emisiunile ulterioare de acțiuni. Capitalul împrumutat este format dintr-un împrumut bancar și fondurile primite din emisiunea de obligațiuni.

Societățile pe acțiuni, care acumulează mari capitaluri prin emiterea și vânzarea de acțiuni, în același timp nu sunt obligate să le ramburseze după o perioadă adecvată, ca în cazul unui împrumut bancar obișnuit. Posibilitatea acestei forme de centralizare a capitalului a fost pregătită de întregul curs anterior de dezvoltare a capitalismului. Tendința de scădere a ratei profitului, care a avut loc, și alți factori au contribuit la formarea capitalului monetar, care nu și-a găsit o utilizare profitabilă datorită faptului că aceste capitaluri erau insuficiente pentru organizarea unor întreprinderi mari, competitive. Proprietarii acestor capitaluri au fost nevoiți să le împrumute la dobânda obișnuită. Pentru ca capitalul monetar mic să fie folosit în sfera producției, acestea trebuiau combinate. Această centralizare a capitalului s-a realizat sub formă de capital social.

Capitalul fictiv și diferențele sale față de capitalul real

Într-o economie de piață, există și așa-numitul capital fictiv. Un astfel de capital este reprezentat în titluri de valoare (acțiuni, obligațiuni) și oferă proprietarilor săi dreptul de a primi venituri sub formă de dividende și dobânzi. Ea desfășoară mișcare independentă pe piața valorilor mobiliare, unde sunt cumpărate și vândute. Capitalul fictiv și-a primit numele deoarece creează iluzia că toate titlurile de valoare sunt capital real (real) și generează venituri fără a fi direct legate de reproducere.

Cu toate acestea, titlurile de valoare în sine nu creează valoare (valori). În același timp, după cum se știe, ele dau dreptul la o parte corespunzătoare din profit. Cantitativ, cantitatea de capital investită în titluri de valoare în țările capitaliste este de câteva ori mai mare decât cantitatea de capital investită direct în sfera producției, comerțului și bancar.

Capitalul fictiv nu este o parte separată productie industrialași nu îndeplinește funcții specifice în procesul de mișcare a capitalului real și de auto-creștere a acestuia din urmă. Mai mult, mișcarea acestor capitale se poate efectua în direcții opuse.

În consecință, are loc un fel de bifurcare a capitalului. Pe de o parte, există capitalul real, pe de altă parte - reflectarea acestuia în valori mobiliare. Capitalul real funcționează în procesul de producție, iar titlurile își încep „viața” specială, mișcare independentă la bursă ca capital fictiv.

Una dintre caracteristicile capitalului real este că, după finalizarea ciclului, acesta revine proprietarului său. Proprietarul acțiunilor, așa cum s-a menționat mai devreme, nu are dreptul de a returna capitalul său monetar. Pentru a-l obține, trebuie să vândă acțiuni pe piața valorilor mobiliare. În acest caz, el poate primi mai mult sau mai puțin decât a investit în acțiuni, dar, în orice caz, capitalul monetar al acțiunilor din capitalul efectiv funcțional nu este restituit. Este posibil ca capitalul real să nu-și încheie încă ciclul; în același timp, proprietarul acțiunilor, după ce le-a vândut, își va preda deja capitalul bănesc. Aici ar trebui să înțelegem și asta: capitalul fictiv ia naștere pe baza capitalului real (real), deoarece în absența acestuia din urmă, care „generează” profit, nu ar putea apărea și dezvolta capitalul fictiv, care pretinde că primește partea corespunzătoare din profitul, dar nu creează el însuși*.

Capitalul fictiv este o marfă care se transformă într-o piață și are un preț. După cum s-a menționat, se deplasează în afara circulației capitalului efectiv investit în producție. Este important să subliniem că capitalul fictiv nu este ceva incidental capitalismului. Se dezvoltă în mod natural pe baza capitalului împrumutat. Toate titlurile sunt un titlu de venit, adică prin esența lor economică, sunt documente care reflectă mișcarea capitalului împrumutat.

Dar capitalul împrumutat este în cele mai multe cazuri folosit de un capitalist funcțional și este recreat în procesul de circulație a capitalului industrial și apoi returnat proprietarului cu dobândă. Capitalul fictiv nu are nicio legătură directă cu mișcarea capitalului industrial. După emiterea inițială de acțiuni, când capitalul egalează valoarea acestora, iar mișcarea începe ca reală, valorile mobiliare intră pe piață (bursă) și devin obiect de cumpărare și vânzare, indiferent de progresul real al reconstrucției. Același stoc poate fi cumpărat și vândut de zeci de ori. Această caracteristică a capitalului fictiv este tipică tuturor formelor sale: cambii, garanții, acțiuni, obligațiuni și alte titluri care apar în legătură cu contractele de împrumut.

În general, capitalul fictiv depășește cantitativ capitalul împrumutat, iar mișcarea lor nu converge. În același timp, mărimea capitalului împrumutat afectează veniturile pe care le aduce. Capitalul fictiv în sine depinde de venit.

Modele de deținere a acțiunilor

Cu un grad adecvat de convenție, literatura economică distinge două modele de bază existente în prezent de proprietate pe acțiuni. Primul este așa-numitul anglo-saxon

un model în care 20-30% din acțiunile imobile rămân mult timp în mâinile câtorva proprietari și formează mize de control. În același timp, 70-80% din acțiuni sunt mobile și își schimbă ușor mâinile ca obiect de tranzacționare cu amănuntul pe bursă.

* Legătura particulară a acestor majuscule poate fi ilustrată figurativ în acest fel. Așa cum o umbră nu există fără un obiect, tot așa capitalul fictiv nu există fără capital real. Creșterea capitalului fictiv distorsionează și dă o impresie falsă asupra mișcării capitalului real. Când este ipotetic, de exemplu, să presupunem că toate titlurile au fost luate de extratereștri într-o altă galaxie, proprietarii lor întâmpină, fără îndoială, pierderi mari, dar capitalul real nu va suferi din cauza asta..

Al doilea model se numește continental. În acest caz, acționarii permanenți au 70-80% din acțiuni, iar 20-30% dintre aceștia vin pe piață și sunt considerați de investitori drept obiect de investiție temporară.

Diferența fundamentală dintre aceste două modele de alocare a acțiunilor este rolul jucat de piețele lor. Primul model presupune că din acțiunile care sunt convertite într-o bursă de valori pot fi formate noi pachete de control. Bursa acționează aici ca o piață de control, care pune o parte din fiecare societate pe acțiuni deschisă în dependență directă de criteriile de eficiență inerente acestei piețe, dintre care cel mai ridicat este prețul acțiunilor.

Cel de-al doilea model prevede o mobilitate mai redusă a acțiunilor de la un proprietar la altul și, prin urmare, o probabilitate mai mică de a pierde un pachet de control.

Ținând cont de tendințele care sunt caracteristice corporatizării în Ucraina, putem prezice următoarele: va duce la formarea unui al doilea model continental de deținere a acțiunilor.

Formularul de acționar oferă proprietarilor de acțiuni în unele cazuri un venit real mai mare decât procentul obișnuit, iar în altele - speranță pentru asta. Acest lucru face ca investițiile în acțiuni să fie mai atractive în comparație cu un împrumut obișnuit.

Profiturile unei societăți pe acțiuni și distribuția acestora

Întreprinderile pe acțiuni se caracterizează printr-o serie de avantaje în comparație cu întreprinderile capitaliste individuale. Forma de stoc deschide posibilitatea unei concentrații mai mari a producției și, prin urmare, permite realizarea beneficiilor Afaceri mari. Adică, crearea unei societăți pe acțiuni duce la formarea unui profit special, așa-numitul constituent. Acest profit se formează ca diferență între suma primită din vânzarea valorilor mobiliare la cursul de schimb și costul capitalului real investit în societate*. Acest tip de profit apare în toate cazurile când se înființează o nouă societate pe acțiuni sau când întreprinderile individuale capitaliste sunt transformate în întreprinderi pe acțiuni.

* Mecanismul de generare a acestui profit este următorul. Este acceptabil că a fost fondată o societate pe acțiuni cu un capital real de 1 milion de dolari. Fondatorii emit acțiuni pentru această sumă. Dacă, de exemplu, este prevăzut un fond de profit anual (pentru plata dividendelor), care sunt distribuite între acționari, egal cu 90 de mii de dolari, iar dobânda împrumutată este de 3, atunci în acest caz acțiunile valorează 1 milion de dolari. va fi vândut pentru De la un milion de dolari. Din această sumă, 1 milion de dolari. vor fi folosite pentru a înlocui cheltuielile fondatorilor pt investiție reală capital și 2 milioane de dolari. va reprezenta profit, care va fi însușit de către fondatori.

Profitul constitutiv este una dintre formele de profit, care este practic venit capitalizat din afaceri.

Proprietarii de acțiuni, de regulă, nu pretind că primesc un profit mediu, ci sunt mulțumiți de un dividend, a cărui valoare (când dividendul este raportat nu la valoarea nominală a acțiunilor, ci la rata de piață) este aproape de dobânda împrumutată obișnuită. Cumpărarea de acțiuni este considerată ca folosirea capitalului ca capital - proprietate.

Astfel, dacă o societate pe acțiuni oferă tuturor acționarilor un dividend egal cu dobânda, aceasta poate continua să funcționeze. Într-o perioadă de concurență intensă, predeterminată de probleme în vânzarea mărfurilor (serviciilor), societățile pe acțiuni își pot reduce acțiunile și își pot vinde produsele la nivelul costurilor de producție plus un procent. Este clar că veniturile întreprinderilor pe acțiuni în aceste condiții sunt semnificativ reduse și, în plus, plata dividendelor se poate opri cu totul. Dar capitalul social continuă să funcționeze.

De asemenea, trebuie menționat că acționarii nu sunt responsabili cu toate bunurile personale pentru activitățile companiei. Ei doar poartă răspundere limitatăîn cuantumul cotei de aport, adică suma plătită pentru acțiuni. Atunci când o astfel de societate eșuează, capitalul propriu și capitalul de rezervă sunt utilizate pentru a satisface creanțele creditorilor și numai restul, dacă există, este plătit de acționari. Proprietarul unei acțiuni nu are dreptul de a cere de la societatea pe acțiuni restituirea valorii acțiunilor peste valoarea nominală a acestora. În același timp, el poate vinde acțiunea pe piața valorilor mobiliare - bursa de valori.

Repartizarea profitului primit se realizează prin hotărâre a consiliului de administrație al societății pe acțiuni. În același timp, o parte din profit este utilizată pentru a extinde scara producției și a reface capitalul de rezervă, o altă parte a acestuia este utilizată pentru a plăti salarii și bonusuri (bonusuri) personalului de conducere societăţile pe acţiuni, de asemenea, o anumită parte este plătită statului sub formă de impozite şi dobânzi creditorilor. După toate aceste deduceri, profitul care rămâne este distribuit între acționari proporțional cu numărul de acțiuni deținute de aceștia. Această parte reziduală a profitului formează dividendul.

Valoarea dividendului nu este dată și constantă o dată pentru totdeauna. Acesta poate crește sau scădea în funcție de valoarea totală a profitului primit de societatea pe acțiuni și de valoarea profitului care este distribuit între acționari. În practică, valoarea totală a profitului poate crește, în timp ce, în același timp, valoarea profitului care este distribuit între acționari rămâne neschimbată sau chiar scade. Aceasta depinde de strategia aleasă și de perspectivele de dezvoltare ale societății pe acțiuni. În anumite perioade, suma totală a profitului poate rămâne anterioară, iar valoarea profitului care este distribuit poate crește datorită capitalului de rezervă acumulat anterior.

Decizia cu privire la ce parte din profit va fi distribuită între acționari și ce parte va fi utilizată în alte scopuri este luată de consiliul de administrație al companiei. Rolul decisiv aici revine proprietarilor pachetului de control.

3. Valori mobiliare: esență, rol, tipuri principale. Probleme de corporatizare într-o economie în tranziție

Valorile mobiliare din punct de vedere al caracteristicilor directe ale capitalului social sunt certificate de participare la capitalul unei societăți pe acțiuni, printre care principalele acțiuni și obligațiuni.

Prețurile acțiunilor și tipurile acestora

Suma de bani care este marcată pe o acțiune se numește valoarea nominală a acțiunii. Exprimă încă de la început evaluarea cotei la înfiinţarea societăţii. Prețul la care sunt cumpărate și vândute acțiunile pe piața valorilor mobiliare se numește prețul acțiunilor.

Cum se determină prețul acțiunilor?

Cumpărătorul cumpără acțiuni pentru a primi venituri adecvate sub formă de dividende. Cu cât este mai mare dividendul, cu atât este mai mare prețul acțiunilor și invers. Din această parte, prețul acțiunilor este direct proporțional cu mărimea dividendului. Pe de altă parte, atunci când cumpără acțiuni, cumpărătorul se așteaptă, în același timp, să primească un venit din capitalul său nu mai mic decât cel pe care l-ar putea primi dacă și-ar împrumuta capitalul pentru dobânda bancară obișnuită. Adică, cumpărătorul decide să plătească pentru o acțiune o astfel de sumă de bani care, la depunerea în bancă, îi va oferi posibilitatea de a primi același venit (dobândă) ca și dividendul pentru această acțiune.

Este acceptabil ca o acțiune să aibă o valoare nominală de 100 USD. aduce un dividend anual, care reprezintă 9 dolari, și că dobânda împrumutată este de 3, adică pentru fiecare sută de dolari care sunt depuse în bancă, deponentul va primi un venit anual de 3 dolari Pentru a primi anual 9 dolari ar fi necesar să investim în bancă 300 de dolari Dar, în schimb, proprietarul banilor poate cumpăra o acțiune care aduce aceiași 9 USD pe an, plătind și 300 USD pentru ea.

Prețul acțiunilor este astfel direct proporțional cu mărimea dividendului și invers proporțional cu mărimea dobânzii împrumutate (bancare), care poate fi exprimată prin următoarea formulă:

Rata acțiunii (preț) = (Dividende/Dobândă la împrumut) *N

unde N este valoarea nominală a acțiunii și dividendul dat ca procent.

Dacă, cu dividendul anterior (9 USD), nivelul dobânzii împrumutate scade de la 3 la 2, atunci prețul acțiunilor va crește. Aceeași cotă care costa anterior 300 USD va plăti acum 450 USD.

De ce cumpărătorii sunt de acord să plătească de mai multe ori mai mult pentru o acțiune cu o valoare nominală de 100 USD? Cert este că, plătind un preț atât de mare, își asigură un venit nu mai puțin, dar, de regulă, mai mult decât ar putea obține punând această sumă în bancă. În plus, cumpărătorii speră ca, sub rezerva dezvoltării societății pe acțiuni, dividendul să depășească dobânda obișnuită (medie) împrumutată.

De asemenea, ar trebui să acordați atenție acestei circumstanțe. Deși, în medie, prețul acțiunilor este egal cu dividendul capitalizat, în orice moment depinde direct de relația dintre cerere și ofertă pentru aceste acțiuni.

Pentru a determina mișcarea prețurilor acțiunilor, bursele de valori determină „indicele prețurilor acțiunilor”. Este calculată ca medie ponderată pentru o anumită gamă de acțiuni. Acest cerc include un număr diferit de companii. Da, conform regulii de calcul al indicelui bursier al Bursei de Valori din New York (se numește indicele Dow Jones), baza indicelui include 3 companii industriale, 15 companii de căi ferate și 15 companii de utilități. O scădere a acestui indice este percepută ca un semn al deteriorării situației economice.

Există acțiuni de nume și purtător (diferența dintre ele constă în procesul de înregistrare și vânzare), simple sau obișnuite și preferate (diferă prin metoda de plată a dividendelor și cuantumul acestora), precum și polifonice, unice. -votat și fără voce (care sunt delimitate de capacitatea proprietarilor lor de a participa la managementul companiei) *.

*Aceasta este o clasificare general acceptată a acțiunilor într-o economie de piață. În Ucraina, la începutul transformării sistemului administrativ-comandă într-unul de piaţă (înainte de 1 ianuarie 1992), au fost emise următoarele categorii de acţiuni: acţiuni ale colectivului de muncă; acțiuni ale companiei; acţiuni ale societăţilor pe acţiuni. De la 1 ianuarie 1992, emisiunea de acţiuni colective de muncă iar întreprinderile au fost închise, dar s-ar putea transforma într-o piață în alți cinci ani. Până la data specificată, întreprinderile (organizațiile) care au emis acțiunile specificate trebuiau să le răscumpere sau să le înlocuiască cu alte valori mobiliare prevăzute de Legea Ucrainei „Cu privire la valorile mobiliare și la bursa de valori”.

Din punct de vedere al conținutului economic al acțiunilor, merită atenție împărțirea acestora în preferenţiale și comune. Acțiunile privilegiate garantează un dividend anual corespunzător (fix). Totodată, valoarea acesteia nu este stabilită pentru acțiunile ordinare (comune).

Acțiunile privilegiate conferă proprietarului dreptul: la primirea cu prioritate a veniturilor sub forma unui dividend fix la valoarea nominală a acțiunilor; să compenseze veniturile pierdute din cauza scăderii profitului societății pe acțiuni în anul corespunzător (pe cheltuiala fondului de rezervă); pentru participarea prioritară la distribuirea proprietății societății pe acțiuni în cazul lichidării acesteia.

Proprietarii de acțiuni privilegiate nu au dreptul de a participa la conducerea societății (societății), cu excepția cazului în care se prevede altfel prin statutul acesteia*.

Avand in vedere ca detinatorii de actiuni ordinare sau ordinare suporta un risc mai mare (decat cele preferate) asociat activitatilor societatii, li se acorda dreptul de a alege membrii consiliului de administratie si de a rezolva alte probleme in cadrul adunarii generale a actionarilor.

Dividendele pot fi plătite: trimestrial, șase luni sau an; acțiuni (capitalizarea profitului), obligațiuni și mărfuri. Acţionarilor li se poate elibera un certificat de acţiuni (securitate), care atestă dreptul de proprietate al persoanei numite în acesta un anumit număr de acţiuni ale companiei.

Valoarea nominală totală a acțiunilor emise constituie capitalul autorizat, care, de exemplu, conform Legii Ucrainei „Cu privire la societățile comerciale” (articolul 24) nu poate fi mai putin decat suma, echivalent cu 1250 de salarii minime, pe baza cotei salariului minim în vigoare la momentul înființării societății pe acțiuni.

Obligațiuni

„Și pentru majorarea capitalului, pe lângă acțiuni, societățile pe acțiuni emit obligațiuni”. Obligațiunile sunt titluri de valoare care dă dreptul proprietarilor lor de a primi un venit anual garantat. Obligațiunile, ca și acțiunile, devin o piață de valori mobiliare

* Conform legislației actuale a Ucrainei (Legea Ucrainei „Cu privire la valorile mobiliare și la bursa de valori”), capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni la momentul înființării acesteia trebuie să fie format dintr-un număr specificat de acțiuni ordinare. Acțiunile preferențiale nu pot fi emise într-o sumă care depășește 10% capitalul autorizat. Emisiunea de acțiuni se efectuează în cuantumul capitalului social al societății pe acțiuni sau pentru întreaga valoare a proprietății întreprinderii (statului), care a fost transformată în societate pe acțiuni. O emisiune suplimentară de acțiuni este posibilă dacă toate acțiunile emise anterior sunt plătite integral la o valoare nu mai mică decât valoarea lor nominală.

Potrivit Legii Ucrainei „Cu privire la valorile mobiliare și la bursa de valori” (articolul 11), societățile pe acțiuni pot emite obligațiuni în valoare de cel mult 25% din mărimea capitalului autorizat și numai după plata integrală a întregului număr. de acțiuni emise și au propria lor rată, care fluctuează sub influența modificărilor cererii și ofertei și a dobânzii de împrumut.

Spre deosebire de acțiuni, obligațiunile nu dau drept de vot în soluționarea afacerilor societății pe acțiuni, iar venitul plătit pe acestea, de regulă, nu depășește dobânda obișnuită. Costul obligațiunilor este rambursat de societatea pe acțiuni la sfârșitul perioadei relevante.

Bursa de valori: esență, operațiuni principale

Bursa de valori este specializată institutie financiara, care concentrează cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare și contribuie la formarea cursului lor de schimb. Se creează o bursă ca societate pe acțiuni, ai cărei fondatori pot fi comercianți de valori mobiliare care au permisiunea de a desfășura activități comerciale și comisionare *.

Principalele operațiuni ale bursei de valori sunt: înregistrarea valorilor mobiliare și furnizarea de recomandări pentru stabilirea prețului inițial de cotație; organizarea executării contractelor de cumpărare și vânzare de valori mobiliare; efectuarea decontărilor reciproce centralizate în cadrul pieței de valori mobiliare; implementarea centralizate suport informativși controlul cursului de schimb; asigurarea inregistrarii legale a acordurilor etc.

Bursa de valori joacă un rol semnificativ în activarea și raționalizarea proceselor de formare și funcționare a relațiilor de piață. Din păcate, pe parcursul tuturor anilor de transformări ale pieței din Ucraina, acest tip de activitate de schimb nu a primit o distribuție adecvată. Există multe motive pentru aceasta. Aceasta este „înghețarea” conceptuală a proceselor de deznaționalizare și privatizare, care nu se activează atractivitatea investițiilor piata primara a valorilor mobiliare; și lipsa dezvoltării designului organizațional al pieței lor secundare; și cererea internă de plată insuficientă și protecția nesigură a drepturilor investitori straini etc. Suport juridic absent și clar pentru mecanismele de cotație a valorilor mobiliare.

Prin urmare, activitățile burselor din Ucraina ar trebui coordonate pentru a atinge un nivel adecvat de centralizare la scară națională, pe care se concentrează conceptul corespunzător adoptat de Rada Supremă a Ucrainei (septembrie 1995). Procesul de centralizare este, de asemenea, caracteristic funcționării schimburilor de renume mondial. Da, la începutul lui mai 2000, reprezentanții burselor din Londra și Frankfurt și-au anunțat intenția de a intra pe bursa internațională.

*Membrii bursei pot fi persoane juridice și indivizii care a plătit sume adecvate de bani pentru „loc”, adesea destul de semnificative.

Entitatea britanică-germană, care va controla vânzarea de acțiuni în valoare de aproape 4,3 trilioane de dolari, va fi cea mai mare din Europa și a patra din lume după bursele din New York și Tokyo și NASDAQ, care tranzacționează acțiuni ale firmelor de tehnologie. În același timp, participanții la această „căsătorie” - foști rivali - vor avea o „diviziune a muncii”: acțiunile companiilor cu profit ridicat vor fi vândute la Londra, iar acțiunile companiilor de înaltă tehnologie - la Frankfurt.

Procesul de corporatizare în Ucraina: căi, probleme

S-a fundamentat mai sus că crearea de societăți pe acțiuni în țările dezvoltate este asociată cu dezvoltarea evolutivă a forțelor productive, care, la rândul lor, influențează formarea relațiilor pe acțiuni, modificând structura acestora. În Ucraina, apariția bruscă a unor astfel de relații nu a fost asociată cu o creștere a nivelului tehnic de producție. În astfel de condiții, societățile pe acțiuni nu sunt în măsură să asigure creșterea veniturilor reale ale muncitorilor, țăranilor, lucrătorilor de birou și chiar noilor bogați autohtoni. Modificarea sistemului de relații cu acționarii fără procese adecvate în structura tehnică a producției duce la un dezechilibru în economie. Numele noi, oricât de atractive ar fi, rămân cuvinte goale dacă nu sunt susținute de condiții materiale adecvate.

Teoria și practica economică confirmă că primirea de dividende tangibile poate fi asigurată în două circumstanțe:

1. Sub rezerva introducerii în producție a unor echipamente mai productive, tehnologie avansată, care duce la reducerea costurilor de producție și la creșterea profiturilor la prețuri constante.

2. Prin creșterea prețurilor, ceea ce asigură o creștere a profiturilor chiar și cu o creștere a costurilor de producție.

Societățile pe acțiuni din Ucraina sunt lipsite de posibilitatea de a obține o creștere a profiturilor în cazul stabilității prețurilor prin reechipare tehnică a producției. Atunci ei pot realiza doar o creștere unică a prețului, care, desigur, afectează situația financiară a unor mari părți ale populației, inclusiv a acționarilor. Nu există nicio speranță că va exista o reînnoire accelerată a activelor fixe de producție, deoarece majoritatea întreprinderilor care produc unelte sunt depășite din punct de vedere moral și fizic, nu funcționează la capacitate maximă sau chiar sunt complet inactive. Numai bancnotele, oricât de mare ar fi valoarea lor nominală, nu pot reconstrui producția.

Prin urmare, direcția prioritară a tuturor politică economică nu ar trebui să fie o creștere cantitativă a societăților pe acțiuni, ci o îmbunătățire tehnică a producției sociale.

În Ucraina, la începutul anului 2000, erau aproximativ 20 de milioane de acționari (în timp ce, de exemplu, în Germania erau doar 4,5 milioane). O astfel de dispersie imensă a proprietății nu a permis concentrarea pachetelor de control necesare pentru management eficientîntreprinderilor. Acest model a fost rezultatul deciziei „reformatorilor pieței” naționali cu privire la privatizarea certificatelor, adică decizia, sau mai degrabă sloganurile, despre „distribuirea proprietății”. Avem o cantitate mare pseudo proprietari, dar nu am avut niciodată un proprietar eficient. Mai mult, milioane de „acționarii” noștri nici măcar nu știu unde și cum „funcționează” acțiunile lor efemere și că le pot vinde pe acestea din urmă. Ca urmare a unei astfel de privatizări, chiar nu am primit noi proprietari adevărați în persoana acționarilor adevărați nou bătuți.

Dezvoltarea societăților pe acțiuni în Ucraina ar trebui să fie facilitată de punerea în aplicare a unei politici de stat eficiente de corporatizare. Conform Decretului președintelui Ucrainei „Cu privire la corporatizarea întreprinderilor” (din 15 iunie 1993), corporatizarea este transformarea intreprinderi de stat, asociații, societăți pe acțiuni închise (cu capital preponderent de stat) pentru a deschide societăți pe acțiuni. Esența corporatizării este că proprietatea unei întreprinderi și finanțarea acesteia rămân deținute de stat. Organele statului Este numit și conducerea corporației, dar conducerea se schimbă. Corporația dobândește o independență economică mai completă în ceea ce privește procesul de producție și controlul asupra acestuia. Combină privilegiile proprietății statului și avantajele managementului privat.

În același timp, atunci când se desfășoară procesul de corporatizare, trebuie să se țină seama de faptul că extinderea internațională a formei de antreprenoriat pe acțiuni necesită din partea instituțiilor de stat relevante din Ucraina nu numai atenție, ci, în primul rând, o curs atent care ar bloca canalele pentru afaceri ilegale, dar nu ar interfera cu afacerile cinstite, nu le-ar viza pentru acțiuni ilegale.

Literatură:

1. Dolan E.D., Lindsay D.E. Piaţă. Model microeconomic.-S.-Pb., 1992.-Capitolul 6.

2. Cu privire la antreprenoriat: Legea Ucrainei din 02/07/1991. Nr. 698 al modificărilor. Dar adauga. Începând cu 01/01/1998// Contracte din Galicia. Zoshit2.-1998.-Nr.10.-p.129-135.

3. Cu privire la întreprinderile din Ucraina: Legea Ucrainei din 27 martie 1991. Nr. 887 al modificărilor. dar suplimentar din 04/01/1998 // Lumea contabilităţii - 1998. - Nr. 4. - p. 46-61.

4. Curs de economie M., 2000.-Capitolul 8,14.

5. McConnell Campbell R., Brew Stanley L. Economie: principii, probleme, politică: În 2 vol.: Trad. din engleză - M.: Republic, 1992. - Capitolul 24.

6. Teoria economică generală (economia politică): Manual/Rus. economie.academice.im. G.V. Plekhanova, Vidyapin B.N., Zhuravlinaya G.N. si altele - M., 1995. - Capitolul 7.

7. Fundamentele Teoriei Economice / Ed. S. Mochernogo.-Ternopil, 1993.-Capitolul 7.

8. Fundamentele teoriei economice. Aspect politic economic.-K., 1994.-Rozd.20.

9. Pindyke R., Rubinfeld D. Microeconomie - M., 1992. - Cap. 7,8.

10. Sanina M.A., Cibrikov G.G. Fundamentele teoriei economice - ", 1995. - Capitolul 5.

11. Teoria economică: Manual. indemnizatie // E.M. Vorobyov, A.A. Gritsenko, M.N.Kem et al.-H.: Fortuna-Press, 1997.-Capitolul 3.

Popular în categoria: