Metode de acoperire a tranzacțiilor de pe piețele financiare. Tehnici de acoperire: istorie și practică

O strategie de acoperire este un set de instrumente specifice de acoperire și metode de utilizare a acestora pentru a reduce riscurile de preț.

Toate strategiile de acoperire se bazează pe mișcarea paralelă a prețului slotului și a prețului futures, rezultatul căruia este capacitatea de a compensa pe piața futures pierderile suferite pe piața reală a mărfurilor.

Există 2 tipuri principale de acoperire:

1. Acoperirea cumpărătorului – folosită în cazurile în care un antreprenor plănuiește să cumpere un lot de bunuri în viitor și urmărește să reducă riscul asociat unei posibile creșteri a prețului acestuia. Modalitățile de bază de a acoperi prețul viitor de cumpărare al unei mărfuri sunt achiziționarea unui contract futures pe piața futures, achiziționarea unei opțiuni call sau vânzarea unei opțiuni put.

2. Viiul vânzătorului este folosit în situația opusă. Modalitățile de astfel de acoperire includ vânzarea unui contract futures, cumpărarea unei opțiuni put sau vânzarea unei opțiuni call.

Să ne uităm la principalele strategii de acoperire.

1. Acoperirea prin vânzarea de contracte futures. Această strategie constă în vânzarea de contracte futures pe piața futures în cantități corespunzătoare volumului lotului acoperit de bunuri reale sau mai puțin. Acoperirea utilizând contracte futures fixează prețul livrării viitoare a unei mărfuri; Mai mult, in cazul scaderii preturilor pe piata sloturilor, profitul pierdut va fi compensat cu Venitul din contractele futures vandute. Cu toate acestea, există o incapacitate de a profita de creșterea prețurilor pe piața reală și de necesitatea de a menține în mod constant o anumită cantitate de garanții pentru pozițiile deschise pe termen fix. Atunci când prețul spot pentru un produs real scade, menținerea unei cantități minime de garanție de securitate nu este o condiție critică.

2. Acoperire prin achiziționarea unei opțiuni de vânzare.

Proprietarul unei opțiuni de vânzare americane are dreptul de a vinde contractul futures la un preț fix în orice moment. Prin achiziționarea unei opțiuni de acest tip, vânzătorul produsului fixează prețul minim de vânzare, păstrând totodată posibilitatea de a profita de o creștere favorabilă a prețului. Dacă prețul futures scade sub prețul de exercitare a opțiunii, proprietarul îl exercită, compensând pierderile de pe piața reală a mărfurilor; daca pretul creste, renunta la dreptul de a exercita optiunea si vinde produsul la cel mai mare pret posibil.

3. Acoperire prin vânzarea unei opțiuni call. Proprietarul unei opțiuni call americane are dreptul de a cumpăra un contract futures la un preț fix în orice moment.

Selectarea anumitor instrumente de acoperire ar trebui făcută numai după analiză detaliată nevoile de afaceri ale hedgerului, situația economică și perspectivele industriei și economia în ansamblu.

Rolul hedging-ului în asigurarea dezvoltării stabile este foarte important.

Există o reducere semnificativă a riscului de preț asociat cu achiziționarea de materii prime și furnizarea de produse finite; acoperirea ratelor dobânzilor și a cursurilor de schimb reduce incertitudinile viitoare fluxurilor financiareși oferă un management financiar mai eficient. Ca urmare, fluctuațiile profitului sunt reduse și controlabilitatea producției este îmbunătățită.

Un program de acoperire bine conceput reduce atât riscul, cât și costul. Hedging-ul eliberează resursele companiei și ajută personalului de conducere concentrați-vă pe aspectele afacerii în care compania are un avantaj competitiv, minimizând în același timp riscurile care nu sunt centrale. În cele din urmă, hedging-ul mărește capitalul prin reducerea costului utilizării fondurilor și stabilizarea câștigurilor.

Tradus din Limba engleză „hedge” înseamnă „garanție” Așadar, hedging-ul în sens larg poate fi numit un anumit set de măsuri care vizează minimizarea posibilului risc financiar în procesul de încheiere a oricărei tranzacții. Ar fi corect să spunem că vorbim despre acordul obișnuit între participanții de pe piață în procesul de cumpărare și vânzare despre prețul constant pentru o anumită perioadă.

Acoperirea riscului valutar este o metodă de protejare a finanțelor de fluctuațiile cursului de schimb, care presupune încheierea de tranzacții de cumpărare și vânzare de valută. Presupune eliminarea fluctuațiilor negative de preț, care devin posibile datorită încheierii de tranzacții forward cu fixarea cursului de schimb curent la un moment dat. Capacitatea de a proteja împotriva fluctuațiilor nedorite este un plus și un minus al metodei, deoarece asigurarea garantează siguranța activului, dar nu oferă profit.

Pe piața Forex, tehnica de acoperire a riscurilor pare destul de simplă: deschiderea unei poziții de contor la o tranzacție deja încheiată, care este utilizată dacă tendința se inversează și comerțul curent devine neprofitabil. Asta înseamnă că persoana pe care o întâlnește îi aduce veniturile.

Astfel, comerciantul intră în două tranzacții pe un instrument financiar de volum identic, dar în direcții opuse. Unul aduce venituri, al doilea - pierdere. De îndată ce devine clar care poziție este profitabilă și tendința este clar definită, cea neprofitabilă poate fi închisă.

Principiile de bază ale acoperirii riscurilor valutare, care sunt discutate în acest articol:

• Incapacitatea de a elimina complet riscurile, dar șansa de a le face nivelul acceptabil și non-periculos
• La alegerea metodelor și instrumentelor, este necesar să se țină cont de nivelul pierderilor posibile și de raportul beneficiilor din operațiunile efectuate și de costurile implementării acestora.
• Dezvoltarea atentă a unui program care implică îmbunătățirea mecanismelor de acoperire pentru un anumit cont, întreprindere, investitor
• Luând în considerare condițiile și contextul - într-un caz metoda aleasă va fi o opțiune ideală, în altul va fi ineficientă

Instrumente de bază pentru efectuarea operațiunilor

Ținând cont de faptul că hedging-ul este o operațiune de asigurare a fondurilor, care presupune fixarea unui preț, nu este de mirare că principalele instrumente în acest caz sunt opțiuni și futures, care sunt contracte pentru a finaliza o tranzacție în viitor la un cost predeterminat.

La urma urmei, sarcina principală este de a elimina riscul cumpărătorului de a cumpăra la un preț necunoscut și riscul vânzătorului de a vinde la un cost necunoscut. Datorită acestor instrumente, este posibilă determinarea valorii în avans, acoperind pozițiile scurte și lungi ale investitorilor.

Principalele tipuri de acoperire:

1) Viitoarele– contracte care dau o obligație reciprocă de a vinde/cumpăra un activ în viitor la o dată specificată la un preț convenit cu precizie. Acesta este cel mai natural și cel mai simplu mod. Există contracte futures pentru acțiuni și indici, valute și obligațiuni și mărfuri. Prin urmare, toate acestea pot fi acoperite prin elaborarea de propuneri de îmbunătățire a mecanismului de acoperire atât a riscurilor valutare, cât și a altora.

Acoperirea integrală pe piața futures oferă asigurare 100%, eliminând pe cât posibil posibilitatea de pierderi. Dacă sunt acoperite parțial, doar o parte din tranzacția efectivă poate fi asigurată. Principalele avantaje ale contractelor futures: marja minimă din cauza lipsei investițiilor de capital, capacitatea de a utiliza diferite active, standardizare.

Există două tipuri de utilizare a metodei - acoperirea prin cumpărare (asigurare împotriva unei creșteri a prețului în viitor) și vânzare (vânzarea unui produs real pentru a se asigura împotriva scăderii valorii).

2) Opțiuni, care sunt oferite pe piață pentru contracte futuresși reprezintă dreptul de a vinde sau cumpăra un anumit volum al activului suport (un anumit futures) până la un anumit data viitoare. Opțiunile sunt contracte futures și, prin urmare, grupurile lor sunt aceleași.

Metode și tipuri de acoperire

Încercând să minimizeze riscul valutar, aceștia folosesc următoarele strategii de acoperire:

• Strategia clasică– a apărut în Chicago la data de bursele de mărfuri, atunci când, din cauza posibilității neexecutării tranzacțiilor amânate dintr-un motiv sau altul, împreună cu contractul, tranzacția a încheiat o opțiune de livrare a bunurilor cu contravaloarea contractului primar.
• Acoperire directă– cea mai simplă metodă presupune încheierea unui contract pe durată determinată de vânzare a unui activ existent în vederea stabilirii prețului de vânzare pe perioada de valabilitate a acestuia.
• Anticipând– vă permite să protejați activele înainte de a planifica o tranzacție. Planificând o operațiune și respectând prețul corespunzător în acest moment, puteți cumpăra un contract futures pentru activul dorit, datorită căruia prețul său actual va fi fixat în viitor.
• Cross – adesea folosit pentru a proteja un portofoliu de valori mobiliare. Metoda presupune încheierea unui contract futures nu pentru un activ care există deja, ci pentru altul, care este într-o anumită măsură similar în comportamentul prețului. Așadar, pentru a acoperi un portofoliu care include diferite titluri, de teamă că va scădea prețul, poți vinde o opțiune sau un contract futures pe indicele RTS, care este considerat un barometru piata ruseasca. Investitorul anticipează că, în cazul în care portofoliul scade pe piață, atunci aceasta va fi o tendință descendentă, așa că datorită unei poziții scurte pe un contract futures, este posibil să se atenueze ușor reducerea.
• Acoperire prin direcție– având poziții lungi în portofoliu și temându-se de o depreciere, un investitor poate dilua portofoliul cu poziții scurte în titluri slabe. Apoi, în cazul unui declin general, tranzacțiile scurte vor aduce profit, compensând pierderea la tranzacțiile lungi.
• Intersectorial - atunci când portofoliul conține active ale unui sector, puteți include în el poziții lungi în active ale altui sector, care vor crește atunci când primele scad. Așadar, dacă portofoliul conține titluri autohtone, în cazul unei creșteri a dolarului american, le puteți asigura prin includerea unor poziții lungi în titlurile exportatorilor, care de obicei cresc la creșterea cursului valutar.

Astăzi există cantitate uriașă diverse metode și metode de acoperire și, după cum demonstrează statisticile, această metodă de asigurare a unui activ dă rezultate bune. Determinând corect direcția tranzacțiilor și volumul acestora și încheierea tranzacțiilor adecvate, puteți reduce semnificativ riscurile.

O strategie de acoperire este un set de instrumente specifice de acoperire și metode de utilizare a acestora pentru a reduce riscurile de preț.

Toate strategiile de acoperire se bazează pe mișcarea paralelă a prețului spot și a prețului futures, rezultatul căruia este capacitatea de a compensa pe piața futures pierderile suferite pe piața reală a mărfurilor. Dar variabilitatea bazei implică un risc rezidual care nu este eliminat prin acoperire.

Există două tipuri principale de acoperire - acoperirea cumpărătorului și acoperirea vânzătorului.

Hedge-ul cumpărătorului este utilizat în cazurile în care un antreprenor plănuiește să cumpere un lot de bunuri în viitor și încearcă să reducă riscul asociat cu o posibilă creștere a prețului acestuia. Metodele de bază de acoperire a prețului viitor de cumpărare al unei mărfuri sunt achiziționarea unui contract futures pe piața futures, achiziționarea unei opțiuni „CALL” sau vânzarea unei opțiuni „PUT”.

Hedge-ul vânzătorului este utilizat în situația opusă, adică dacă este necesar să se limiteze riscurile asociate cu o posibilă scădere a prețului unui produs. Modalitățile de astfel de acoperire sunt vânzarea unui contract futures, cumpărarea unei opțiuni PUT sau vânzarea unei opțiuni CALL.

Relațiile de acoperire împotriva riscurilor sunt împărțite în trei tipuri: acoperirea la valoarea justă, fluxul de numerar și acoperirea investiției nete. companie străină(IAS 39 punctul 137). Această diviziune este utilizată în contabilitate în procedurile de recunoaștere.

Acoperirea la valoarea justă. Aceasta acoperă riscul unui activ recunoscut sau al unei datorii recunoscute (de exemplu, modificări ale valorii juste a titlurilor de valoare în valută cu rată fixă ​​care rezultă din modificări ale ratelor dobânzii de pe piață).

Acoperirea fluxurilor de numerar acoperă riscul fluxurilor de numerar legate de:

– un activ sau o datorie recunoscută (de exemplu, plăți viitoare de dobândă pentru împrumuturile în valută);

– o tranzacție așteptată (de exemplu, o cumpărare sau vânzare așteptată de monedă);

– un acord ferm (de exemplu, un contract de cumpărare și vânzare a unei imobilizări corporale la un preț fix exprimat într-o valută).

Atunci când acoperiți o investiție netă într-o companie străină, riscurile asociate cu modificările cursurilor de schimb sunt acoperite.

Scopul acoperirii riscului valutar este de a fixa cursul de schimb viitor. Acest lucru va elimina complet sau va neutraliza parțial riscul de posibile pierderi. Atingerea acestui obiectiv este posibilă prin încheierea unui contract forward, futures sau opțiune.

Un contract de schimb valutar forward este un acord între două contrapărți pentru a fixa cursul de schimb în raport cu o sumă convenită de valută la o anumită dată în viitor într-o tranzacție de cumpărare și vânzare. În conformitate cu un contract forward, una dintre părți este de acord să livreze valuta la cursul convenit la data semnării, iar cealaltă este de acord să accepte moneda în viitor prin plata unei sume convenite. Termenii și sumele sunt stabilite prin acordul părților.

Contract futures pentru valuta straina- acesta este un acord între vânzător (cumpărător) și casa de compensare a bursei futures cu privire la vânzarea (cumpărarea) în viitor a unei sume standard de valută la cursul de la data semnării acordului. Forma contractului este standardizată, termenii și sumele rămân neschimbate. Puteți selecta doar tipul de monedă.

O opțiune este un acord care dă cumpărătorului opțiunii dreptul (dar nu și obligația) de a cumpăra și de a vinde o valută străină la un curs fix la momentul scrierii pentru o perioadă specificată (opțiune americană) sau la o dată predeterminată (opțiune europeană). ) în schimbul unei prime de opțiune. Mai mult, împărțirea în american și european nu are implicații geografice. Rețineți că emisiunea de opțiuni trebuie înregistrată la Comisia de Valori Mobiliare și Bursei (clauza 1.5 din Hotărârea nr. 70). În acest caz, cumpărătorul primește dreptul de a alege și devine proprietarul opțiunii. Potrivit Hotărârii nr. 70, această persoană poate fi fie o persoană fizică, fie o persoană juridică.

Există o opțiune de vânzare (put) și o opțiune de cumpărare (call). Prima oferă cumpărătorului dreptul de a vinde moneda sau de a refuza să vândă (acest lucru minimizează riscul unei scăderi a cursului de schimb). Iar al doilea vă permite să cumpărați o monedă sau să refuzați cumpărarea (acest lucru vă permite să evitați creșterea prețurilor pentru activele viitoare).

O opțiune valutară este un instrument de tranzacționare unic, potrivit în egală măsură pentru tranzacționare (speculație) și pentru asigurarea riscurilor (acoperire). Opțiunile vă permit să adaptați strategia individuală a fiecărui participant la condițiile pieței, ceea ce este vital pentru un investitor serios.

Prețurile opțiunilor, în comparație cu prețurile altor instrumente de tranzacționare valutară, sunt influențate de un număr mai mare de factori. Spre deosebire de spoturi sau forward, atât volatilitatea ridicată, cât și cea scăzută pot crea profitabilitate pe piața de opțiuni. Pentru unii, opțiunile reprezintă un instrument de tranzacționare valutară mai ieftin. Pentru alții, opțiunile înseamnă o mai mare siguranță și executarea corectă a ordinelor stop-loss.

Opțiunile valutare ocupă un sector în creștere rapidă al pieței valutare. Din aprilie 1998, opțiunile au reprezentat 5% din volumul total. Cel mai mare hub pentru tranzacționarea opțiunilor este SUA, urmate de Marea Britanie și Japonia.

Prețurile opțiunilor se bazează pe și sunt secundare prețurilor RNV. Prin urmare, o opțiune este un instrument secundar. Opțiunile sunt de obicei menționate în legătură cu strategiile de acoperire a riscurilor. Comercianții, totuși, sunt adesea confuzi atât în ​​ceea ce privește complexitatea, cât și ușurința utilizării opțiunilor. Există, de asemenea, o înțelegere greșită a puterii opțiunilor.

Pe piața valutară, opțiunile sunt disponibile în numerar sau sub formă de futures. Rezultă din aceasta că acestea sunt tranzacționate fie „over-the-counter” (OTC), fie pe o piață futures centralizată. Majoritatea opțiunilor valutare, aproximativ 81%, sunt tranzacționate OTC. Această piață este similară cu piețele spot și swap. Corporațiile pot contacta băncile prin telefon, iar băncile tranzacționează între ele fie direct, fie prin brokeri. Cu acest tip de tranzacționare este posibilă flexibilitate maximă: orice volum, orice monedă, orice termen contractual, orice oră din zi. Numărul de unități valutare poate fi întreg sau fracționat, iar valoarea fiecăreia poate fi evaluată fie în dolari SUA, fie în altă monedă.

Orice monedă, nu doar cea disponibilă în contractele futures, poate fi tranzacționată ca opțiune. Prin urmare, comercianții pot opera cu prețurile oricărei monede, chiar și celei mai exotice, de care au nevoie, inclusiv prețurile încrucișate. Perioada de valabilitate poate fi setată la orice sumă - de la câteva ore la câțiva ani, deși, în general, termenii sunt stabiliți pe baza unor numere întregi - o săptămână, o lună, două luni etc. RNV funcționează continuu, astfel încât opțiunile pot fi tranzacționate literalmente non-stop.

Opțiunile de tranzacționare cu contracte futures pe valută oferă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a deține fizic contractele futures pe valută. Spre deosebire de contractele futures valutare, achiziționarea de opțiuni valutare nu necesită o rezervă inițială de numerar (marjă). Prețul opțiunii (prima) sau prețul la care cumpărătorul plătește vânzătorului (scriitorului), reflectă riscul global al cumpărătorului.

O opțiune care dă dreptul de a cumpăra un activ - un futures - este numită APEL; se numește o opțiune care dă dreptul de a vinde un viitor PUNE.

În orice moment, cumpărătorul ( titular) din opțiune o poate exercita. În acest caz, o tranzacție de cumpărare și vânzare a unui contract futures este fixată la un preț egal cu prețul de exercitare a opțiunii, de exemplu. aceasta înseamnă că opțiunea este schimbată cu un contract futures.

Atunci când o opțiune CALL este exercitată, cumpărătorul opțiunii devine cumpărătorul futures, iar vânzătorul opțiunii devine vânzătorul futures.

Atunci când o opțiune PUT este exercitată, cumpărătorul opțiunii devine vânzătorul futures, iar vânzătorul opțiunii devine cumpărătorul futures.

Pe lângă capacitatea cumpărătorului de a exercita opțiunea în orice moment, există și posibilitatea ca atât cumpărătorul, cât și vânzătorul opțiunii de a-și închide poziția printr-o tranzacție inversă (ca și în cazul futures).

Pentru o opțiune, trebuie făcută o distincție între prețul de exercitare (prețul de exercițiu) și prețul opțiunii în sine (prima).

La încheierea unui contract, prețul opțiunii ( premiu) este întotdeauna plătită de către cumpărătorul unei opțiuni vânzătorului său ca compensație pentru dreptul de a exercita ulterior această opțiune. Prețul opțiunii este determinat ca urmare a tranzacționării la bursă.

Pretul de executie ( grevă) este prețul la care o opțiune oferă deținătorului opțiunii dreptul de a cumpăra sau de a vinde contractele futures care stau la baza opțiunii; Prețurile de exercițiu sunt standard și stabilite de bursă pentru fiecare tip de contract de opțiune.

Să ne uităm la câțiva termeni noi care vor descrie în continuare prima opțiune. Prețul opțiunii poate fi împărțit în două componente:

Valoare intrinsecă

Valoarea timpului

Valoarea intrinsecă este, de asemenea, legată de conceptele de opțiune în bani și opțiune în afara banilor.

Luați în considerare următorul exemplu. Suntem deținătorii unei opțiuni Call pe euro, cu un preț de exercitare de 1,25, prețul curent pe piață este de 1,29 (dimensiunea contractului este de 100.000 de euro). Asta înseamnă că acum Este profitabil pentru noi să exercităm opțiunea(cu alte cuvinte, profitând de dreptul care ne oferă opțiunea de a cumpăra euro la 1,25, și de a vinde imediat la 1,29). În acest caz, vom primi un profit în valoare de 100.000*0,04=4000. De fapt, 4000 va fi valoarea intrinsecă a opțiunii. Aceste. Valoarea intrinsecă poate fi diferită de zero atunci când prețul de exercitare al opțiunii este mai bun decât prețul actual de pe piață (și în consecință exercitarea unei opțiuni este profitabilă), iar valoarea intrinsecă este 0 atunci când strike-ul este mai rău decât prețul curent de piață, de exemplu, o opțiune Call pe euro, cu strike de 1,35, la prețul curent de piață de 1,29, aceasta este o opțiune a cărei valoare intrinsecă este 0. (și în consecință Nu este profitabil să exerciți o astfel de opțiune la prețul curent al euro)

În plus, o opțiune care are o valoare intrinsecă, alta decât 0, se numește - opțiune în bani, iar o opțiune a cărei valoare intrinsecă este 0 se numește - din optiunea banilor.

Valoarea în timp a unei opțiuni este partea din primă care reprezintă efectiv valoarea monetară a riscului asociat opțiunii. Dacă valoarea intrinsecă este ușor de calculat, atunci este aproape imposibil să se calculeze valoarea timpului mai mult sau mai puțin precis. Acest lucru se explică prin faptul că valoarea sa este influențată de prea mulți factori, cei mai de bază sunt timpul și valoarea activului suport, vom lua în considerare influența acestora, dar pe lângă ei, valoarea timpului este determinată de factori precum așteptările participanților pe piață, viteza cu care activul suport crește sau scade, volatilitatea pieței etc.

Există formule pentru calcularea valorii unei opțiuni, dar acestea sunt foarte aproximative, iar de multe ori prețul opțiunii calculat folosind formula diferă foarte semnificativ de prețul real de pe piață.

Deci, să luăm în considerare impactul asupra prețului opțiunii a doi factori - timpul și valoarea activului suport.

Dependența valorii opțiunii de timp poate fi descrisă de curba din Fig. 3.2.

Orez. 3.2. Dependența de timp a valorii opțiunii.

Această curbă sugerează următoarele - cu cât rămâne mai mult timp înainte de expirarea opțiunii, cu atât va fi mai scumpă, toate celelalte lucruri fiind egale.

În plus, merită să acordați atenție faptului că în zona 2 (răman 2 săptămâni sau mai puțin până la scadență), scăderea valorii opțiunii se accelerează. În timp ce opțiunea se află în zona 1 (mai mult de 3 săptămâni până la scadență), valoarea acesteia, în alte condiții constante, scade aproape liniar, accelerându-se ușor pe măsură ce se apropie de maturitate. La trecerea în zona 2 (mai puțin de 3 săptămâni până la scadență), opțiunea începe să scadă din ce în ce mai repede din preț, iar în momentul în care opțiunea ajunge la scadență, valoarea acesteia este aproape zero.

Să ne uităm la strategiile de tranzacționare de acoperire a opțiunilor utilizate pe piața valutară, care sunt de obicei prezentate sub forma unui grafic numit grafic de prag de rentabilitate, care reflectă potențialul de profit. Punctul de rentabilitate sau punctul de rentabilitate este folosit ca bază pentru construirea diagramei:

Strategiile de bază pentru cumpărarea opțiunilor PUT și CALL vor fi ilustrate folosind diagrame profit/pierdere.

În funcție de faptul dacă un participant pe piață cumpără sau vinde o opțiune call sau put, profiturile sau pierderile sale pot fi sau nu limitate.

Achiziționarea unei opțiuni CALL este utilizată pentru a acoperi riscurile asociate cu o creștere a cursului de schimb. În acest caz, cumpărătorul de opțiune poate suferi o pierdere limitată în cuantumul primei dacă prețul nu depășește nivelul strike.

În intervalul dintre strike și pragul de rentabilitate, pierderea scade pe măsură ce cursul de schimb la vedere crește;

Odată ce pragul de rentabilitate este depășit, profiturile cresc fără limită pe măsură ce rata la vedere crește.

Strategia „Purchase PUT option” este utilizată pentru a acoperi riscurile asociate cu o posibilă depreciere a monedei și este analogă cu vânzarea de contracte futures.

În acest caz, cumpărătorul de opțiuni poate suferi o pierdere limitată în cuantumul primei dacă prețul nu scade sub nivelul strike.

Dacă prețul ajunge la grevă rezultat financiar opțiunea se comportă după cum urmează:

În intervalul dintre strike și pragul de rentabilitate, pierderea scade pe măsură ce cursul de schimb la vedere scade;

Când rata scade sub pragul de rentabilitate, profiturile cresc fără limitare pe măsură ce rata spot scade.

Caracteristicile comparative ale instrumentelor de acoperire a riscului valutar sunt prezentate în tabel. 3.2.

Cumpărarea de acțiuni și altele active financiare, sunt îngrijorați de valoarea lor viitoare și se tem de mișcările nefavorabile ale cursului de schimb. Cel mai simplu mod de a te proteja în acest caz este să plasezi un ordin stop pentru a închide tranzacția (stop loss). Dar un stop loss nu este întotdeauna eficient, deoarece uneori prețul îl poate „străpunge” puțin, apoi se inversează, dar fără un comerciant. Mult mai mult într-un mod eficient este acoperire. In esenta, hedging-ul este un instrument de management al riscului care permite, prin achizitia unui activ, sa se compenseze eventuala miscare nefavorabila a altuia.

Fig.1. Un exemplu de mișcare bruscă a prețului în scădere, urmată de o inversare.

Acoperirea seamănă mult cu asigurarea. Nu degeaba acest termen vine din engleză. acoperire - asigurare. Pentru o mică parte din costul mașinii, proprietarii achiziționează polițe de asigurare care îi dau dreptul la plată în cazul unui eveniment nefericit. vehicul. Același lucru este posibil cu ajutorul instrumentelor de acoperire a riscurilor financiare la tranzacționarea la bursă. Achiziționând un activ pe o bursă, puteți dobândi dreptul de a-l vinde într-un anumit volum înainte de o anumită dată în viitor pentru mai multe ori costul cost mai mic activ (ca o poliță de asigurare - mai ieftină decât o mașină).

Instrumente de acoperire a riscurilor

Cele mai comune instrumente de acoperire a riscurilor sunt activele pieței derivate - futures și opțiuni, care sunt contracte pentru a efectua o tranzacție în viitor la prețuri prestabilite. Riscul cumpărătorului este prețul de vânzare necunoscut, în timp ce riscul vânzătorului este prețul necunoscut al achiziției ulterioare. Iar instrumentele pieței de instrumente derivate fac posibilă determinarea acestui preț în avans, făcând posibilă acoperirea atât a pozițiilor lungi, cât și a celor scurte ale investitorului. Contractele futures sunt contracte care dau o obligație reciprocă de a cumpăra/vinde un activ la o anumită dată în viitor la un preț prestabilit.

Futures sunt prezentate pentru diferite grupuri de active: indici, acțiuni, obligațiuni, valute, mărfuri. Prin urmare, vă permit să le acoperiți.

Al doilea grup de active de pe piața derivatelor sunt opțiunile și mai departe piata interna opțiunile sunt prezentate special pentru contracte futures.

O opțiune este dreptul de a cumpăra/vinde o anumită sumă dintr-un activ suport (future corespunzătoare) înainte de o anumită dată în viitor. Deoarece opțiunile sunt contracte futures, grupurile lor de active sunt, prin urmare, aceleași.

Este de remarcat faptul că nu numai instrumentele de pe piața derivatelor sunt active de acoperire. Dacă există o anumită situație, alte active tranzacționate la bursă pot servi scopului de acoperire.

Cum să înveți să faci acoperire cu contracte futures și opțiuni? Citiți specialul nostru, care conține multe exemple practice.

Metode de bază de acoperire

1. Hedgingul clasic a apărut la bursele de mărfuri din Chicago. Atunci când, din cauza riscurilor de neexecutare a tranzacțiilor amânate din diverse motive (de exemplu, livrarea grâului care nu a crescut încă la o anumită dată), împreună cu contractul de tranzacție, s-a încheiat o opțiune pentru furnizarea acestui produs la prețul contractului primar.
2. Acoperirea directă este cea mai simplă metodă de acoperire. Având un anumit activ și temându-se pentru viitorul său curs de schimb, investitorul încheie un contract forward pentru vânzarea acestuia, fixând astfel prețul de vânzare pe perioada contractului forward.
3. Acoperirea anticipată poate servi ca instrument de acoperire a riscurilor valutare atunci când se planifica o tranzacție. Planificând implementarea ulterioară a tranzacției și observând valoarea corespunzătoare a activului în acest moment, investitorul cumpără un contract futures pentru activul specificat, în urma căruia valoarea curentă este fixată pentru o tranzacție în viitor.
4. Acoperirea încrucișată este adesea folosită pentru a acoperi un portofoliu de valori mobiliare. Esența metodei este încheierea unui contract futures nu pentru un activ existent, ci pentru altul, cu un anumit grad de similitudine în comportamentul de tranzacționare. De exemplu, pentru a acoperi un portofoliu format din multe titluri, dacă există anumite preocupări cu privire la o posibilă scădere a valorii acestuia, puteți vinde un contract futures sau opțiuni pe indicele RTS, care este un barometru al pieței ruse. Astfel, investitorul presupune că, dacă portofoliul în ansamblu scade, piața va avea cel mai probabil și o tendință descendentă, așa că o poziție scurtă pe un contract futures pe indice va face profit, atenuând tragerea portofoliului.
5. Acoperirea prin direcție. Dacă un investitor are un anumit număr de poziții lungi în portofoliu și se teme de scăderea cursului de schimb al acestora, portofoliul trebuie să fie „diluat” cu o anumită sumă cu short-uri pe titluri mai slabe. Apoi, în timpul unei perioade de declin general, short-urile, care scad mai repede decât pozițiile lungi, vor obține un profit, compensând pierderea lungurilor.
6. Acoperire intersectorială. Dacă în portofoliu există titluri dintr-o anumită industrie, acestea pot fi „asigurate” prin includerea în portofoliu a unor titluri de valoare dintr-o altă industrie, care este mai predispusă la creștere atunci când prima scade. De exemplu, o scădere a cererii interne de titluri atunci când dolarul american crește poate fi acoperită prin includerea long-urilor pe titlurile exportatorilor, care în mod tradițional cresc atunci când valoarea monedei crește.

Acum că sunteți familiarizat cu instrumentele de bază de acoperire a riscurilor, este timpul să începeți să învățați strategii. Și apoi încercați să le aplicați în practică.

Hedging este o metodă de reducere a riscului financiar. Presupune organizarea unui sistem de procesare a contractelor și tranzacțiilor cu instrumente financiare derivate, ținând cont de posibilitatea unor modificări ale cotațiilor valutare. Scopul principal al acoperirii este de a preveni consecințele negative ale modificărilor cursurilor de schimb.

Instrumente de acoperire

Alegerea unui anumit instrument de acoperire depinde de obiectivele urmărite. În funcție de tipul de instrument utilizat în acoperire, există patru mecanisme de reducere a riscului financiar:

1.Utilizarea tranzacțiilor futures- aceasta este o metodă de neutralizare risc posibil pentru operațiuni pe marfă sau bursa prin efectuarea de tranzacții inverse cu o varietate de opțiuni pentru contracte de schimb. Mecanismul de reducere a riscurilor prin contracte futures se bazează pe faptul că în cazul unor modificări negative ale valorii unui activ la momentul livrării, vânzătorul le poate compensa în aceeași sumă prin achiziționarea de contracte pentru o sumă echivalentă de active. si invers.

2. Utilizarea contractelor forward. Principalele caracteristici ale forward-urilor coincid cu futures, cu toate acestea, încheierea de contracte forward este de natură personală, deoarece acest tip de contract nu este standardizat. Toate punctele esențiale sunt stabilite prin acordul părților. În cazul acoperirii cu contracte forward, modificările părților la tranzacție nu sunt permise fără notificarea contrapartei.

3. Utilizarea opțiunilor este un mecanism de compensare a riscurilor pentru tranzacțiile cu diverse active. Acțiunea acestui tip de acoperire se bazează pe încheierea unei tranzacții cu o primă (opțiune), care se plătește pentru posibilitatea de a vinde sau de a cumpăra, în perioada de opțiune prevăzută, ceva specificat în contract într-o anumită cantitate și la o anumită cantitate. pretul stabilit. În acest caz, întreprinderea, la propria discreție, decide dacă face sau nu o cumpărare sau vânzare, în timp ce persoanele care au încheiat contracte futures se obligă să execute acțiunea prevăzută în contract.